财务管理期末复习题 人大第五版

思考与练习

第一章 财务管理总论

一、单项选择题(

1．企业财务关系中最重要的关系是( D )。

A.经营者与债务人的财务关系 B．企业与政府有关部门之间的财务关系 C.企业与职工之间的财务关系 D.经营者、股东以及债权人之间的财务关系 2．企业不能生存而终止的内在原因是(B )。A A．长期亏损 B．不能偿还到期债务 C.决策者决策失误 D.开发新产品失败

3.上市股份公司财务管理目标实现程度的衡量指标是( C )。 A.公司实现的利润额 B．公司的投资收益率 C.公司的股票价格 D.公司的每股盈余 4．处理财务关系的基本原则是(D )。

A.维护投资者利益原则． D．维护债权人利益原则 C.维护职工利益原则 D.利益关系协调原则

5．企业财务管理的所有决策中最重要的决策活动是(C )。B A.筹资决策 B．投资决策

C.营运资金决策 D.股利决策

6．企业财务管理的目标与企业的社会责任之间的关系是(C )。

A.两者互相矛盾 B．两者没有联系 C.两者既矛盾又统一 D.两者完全统一

7. 在没有通货膨胀时，(D )的利率可以视为纯粹利率。C A.短期借款 B．金融债券

C.国库券 D．商业汇票贴现

8．企业与其股东之间的财务关系属于（A ） A、所有权与经营权关系 B、债权债务关系

C、资金结算关系 D、劳动成果分配关系

二、判断题(正确的在括号内打“√”，不正确的打“×”)

1．经营者与股东因利益不同而使其目标也不尽一致，因此，两者的关系本质上是无法协调的。 (× ) 2．企业利润增加会使股东财富或企业价值增加。因此，利润最大化目标和股东财富最大化目标实际上没有区别。 (× ) 3．企业在追求自己的目标时，会使社会受益，因此企业目标和社会目标是一致的。 (× )

4．在市场经济中，随着财务管理的实践和理论研究的深化，人们对财务管理目标的认识也会变化。因此，关于财务管理目标的表述不是一成不变的。 (√ )

5．企业生产经营过程中应尽量规避风险，做到趋利避害。因此，企业在决定投资项目时，也应该尽量选择风险小的项目。 (√ ) ×

6。企业价值最大化在考虑资金时间价值和风险因素的基础上，强调的是企业预期的获利能力而非现在的实际利润。 (√ )

7．权益资金实际上就是指投资者投入企业的资金，它形成所有者权益。 (√ ) 8、财务管理只是对企业的财务活动进行的管理（× ）

三、问答题

1．什么是财务、财务活动和财务关系?

2．试述财务管理概念及其基本内容。

3．关于财务管理目标的主要观点有哪些？各有哪些优缺点？你认为现代财务管理的目标是什么?

4．不同利益主体在现代财务管理目标上存在哪些矛盾?如何进行协调?

参考答案

一、单项选择题

1．D 2．A 3．C 4．D 5．B 6．C 7．C 8、A 二、判断题 1.× 2． × 3． × 4．√ 5． × 6．√ 7．√ 8、×

三、问答题

l财务：财务是指企业在生产经营过程中客观存在的资金运动及其所体现的经济利

益关系。

财务活动：财务活动是以现金收支为主的企业资金收付活动的总称。

财务关系：企业财务关系是指企业在组织财务活动过程中与有关各方所发生的经济 利益关系。

2．财务管理就是企业为了达到一定的经营目标，根据财经法律法规，按照财务管理 原则，利用价值形式对企业生产经营过程进行的管理，是企业组织财务活动、处理与各方面财务关系的一项综合性管理工作。具体包括以下几个方面内容： (1)筹资管理

筹资活动是企业财务活动的起点，筹资的过程实际上是一个决策过程。面对不同的 资金来源渠道，企业可以采取不同的方式进行筹资，它既可以吸收外部资金，也可以通过企业内部留利筹资。这样，企业就必须在不同的筹资方式之间进行权衡，不仅要对各种筹资渠道进行合理的安排，而且还要密切关注企业的偿债能力，以肪止债务风险。所以，合理规划筹资方式，扩大筹资的渠道，加强债务资金的管理和 降低筹资成本，避免企业的财务风险，构成财务管理的主要内容之一。 (2)投资管理

企业的投资活动形成企业的各种资产，这些资产在企业经营活动中发挥不同作用，从而为企业赚取利润。但任何投资活动都有风险，只是不同投资项目的风险和报酬各不相同，企业所选择的投资方案正确与否，直接影响企业未来的经营成果。因此，企业在投资过程中，必须考虑投资的规模、投资与风险的匹配，即在怎样的投资规模下，企业的经济效益最佳；在进行投资决策时，企业必须确定正确的投资方向，通过投资方式的选择，确定合理的投资结构，权衡各种投资方案的风险和报酬，选择最优的投资方案，以提高投资效益、降低投资风险。因此，如何计算和安排投资预算、提高投资效益、降低投资风险，构成财务管理的另，一主要内容。

(3)营运资金管理

营运资金是为满足企业日常经营活动的需要而垫支的资金。营运资金管理主要是对企业流动资产的管理，包括现金、应收账款、短期有价证券和存货。因为，流动资产在企业经营中随着经营过程的进行不断变换其形态，在一定时期内资金周转越快，利用相同数量的资金，获得的报酬就越多，流动资产的周转速度和使用效率直接影响企业的经营收益。因此，企业必须对其流动资产周转速度和使用效率进行管理。 (4)利润分配的管理

企业实现的利润，必须在企业的各利益相关者之间进行合理的分配，这关系到国家、企业所有者、债权人、经理、职工及社会各方面的利益。企业取得的净利润(税后利润，主要是在所有者和企业之间进行分配，不同的所有者由于投资目的不同，对待分配的利润和企业留用利润的态度也不尽相同，这将直接影响企业的利润分配决策。另二方面，随着利润分配过程的进行，资金退出或者留存企业，必然会影响企业的资金运动，这不仅表现在资金运动的规模上，而且表现在资金运动的结构上，如筹资结构。企业留用利润又是企业的内部筹资活动，对利润分配的管理又直接影响企业的筹资决策。因此，在国家法律法规允许的范围内，如何合理确定企业税后利润的分配规模和分配方式，以提高企业的潜在收益能力，进而提高企业的总价值，也是企业财务管理的又一项重要内容。

3．根据现代企业财务管理理论和实践，最具有代表性的财务管理目标主要有以”几种观点：

(1)利润最大化

利润最大化观点，是假定在企业的投资预期收益确定的情况下，财务管理行为将朝着 有利于企业利润最大化的方向发展。这种观点认为，利润代表了企业所创造的财富，利润越多说明企业的财富增加得越多，越接近企业的目标。 (2)股东财富最大化

股东财富最大化，是指企业通过财务上的合理经营，为股东带来最多的财富，股东财富最大化又可以理解为股票价格最大化。

(3)企业价值最大化

企业价值最大化，是指通过企业财务上的合理经营，采用最优的财务政策，充分考虑资金的时间价值和风险与报酬的关系，在保证企业长期稳定发展的基础上使企业总价值达到最大。

由于，企业价值最大化观点的基本思想是将企业长期稳定的发展和持续的获利能力放在首位，强调在企业价值增长中满足各方利益关系。以企业价值最大化作为财务管理目标，有以下积极意义：①价值最大化目标克服了股东财富最大化目标片面追求股东财富的缺陷，在追求股东财富增大的同时，兼顾了其他利益相关者的利益，可保证企业协调稳定地发展。②价值最大化目标考虑了资金的时间价值和投资的风险价值，强调企业长期稳定的发展，兼顾了风险和收益的均衡，考虑了风险对企业价值的影响。③价值最大化目标能克服企业在追求利润上的短期行为，因为目前的利润会影响企业的价值，预期未来的利润对企业价值的影响所起的作用更大。进行企业财务管理，就是要正确权衡报酬增加与风险增加的得与失，努力实现两者之间的最佳平衡，使企业价值达到最大。④价值最大化目标有利于社会资源合理配置。

可见，以企业价值最大化作为企业财务管理的目标，反映了企业经营的本质要求，体现了对经济效益的深层次认识，它是现代财务管理的最优目标。

4.在企业的多个利益相关者中，企业所有者与经营者之间、所有者与债权人之间的矛盾是企业中的主要矛盾，因此，如何协调它们之间的矛盾对实现企业价值的最大化产生重要的影响，也是财务管理必须解决的问题。

(1)所有者与经营者之间的矛盾与协调

所有者与经营者之间的矛盾：企业是所有者即股东的企业，希望经营者努力工作以实现股东财富最大化目标。经营者，其目标则是自身效用最大化，即他可能更关心个人财富的增长、闲暇时间的增多以及对经营风险的回避等个人利益。这种对个人利益的关心在一定程度上限制了他们为谋求股东财富最大化作出努力，甚至在经营者控制企业主要经营活动的情况下，极易产生为了实现个人效用最大化而背离股东利益的问题。这种背离表现在两个方面：逆向选择和道德风险。

所有者与经营者之间矛盾的协调：通常是采取让经营者的报酬与绩效相联系的办法。①激励。激励是一种将经营者的报酬与其绩效挂钩的办法，激励依据是公司的经营业绩。激励有两种基本方式：“股票期权”方式，“绩效股”形式。②解聘。③接收或吞并。 (2)所有者与债权人之间的矛盾与协调

所有者与债权人之间的矛盾：①股东不经债权人的同意，投资于比债权人预期风险要高的新项目。②所有者或股东未征得债权人同意，而迫使经营者发行新债券或举借新债，致使旧债券的价值降低(因为相应的偿债风险增加)，使原有债权人蒙受损失。

所有者与债权人之间矛盾的协调：一般在签订债务契约时增加限制性条款进行约束和协调。通常可采用以下方式：①限制性借款；②收回借款或不再借款。

思考与练习

第二章 财务管理的基本价值观念

一、单项选择题

n

1．在资金时间价值的计算中，公式符号

t 1

1(1 i)

t

被称为( )。

A.复利终值系数 B．复利现值系数 C.年金终值系数 D.年金现值系数

2．某项目的β系数为1．5，无风险报酬率为10％，所有项目平均必要报酬率为 14％，组合投资的必要报酬率为( )。 A．14％ B．15％ C．16％ D．18％

3．下列无法衡量风险大小的指标是( )。 A.标准离差 B.标准离差率

C β系数 D．期望报酬率

4． 有关货币时间价值的说法正确的是( )。

A．货币是时间创造的，即货币存储一定的时间自然会有增值 B.货币时间价值是没有通货膨胀情况下的社会平均资金利润率 C.货币时间价值是扣除风险报酬后的社会平均资金利润率

D.货币时间价值是扣除通货膨胀贴水和风险报酬后的社会平均资金利润率 5．在复利终值和计息期确定的情况下，折现率越高，则复利现值( )。 A．越大 B．越小 C不变 D.不一定

6．年利率为8％，每3个月复利一次，其实际利率是( )。

A．8％ B．10．82％

C．2％ D．8．2％

7．永续债券是分期付息债券的一种特殊形式，其实质是( )。 A．普通年金 B.先付年金 C.延期年金 D．永续年金

8．假设以10％的年利率借得500 000元，投资于某个寿命为10年的项目，为使该投资项目成为有利的项目，每年至少应收回的现金数额为( )元。 A．100 000 B．50 000 C．89 567 D．81 367

9．普通年金终值系数的倒数称为( )。 A.复利终值系数 B．偿债基金系数

C.普通年金现值系数 D.投资回收系数

10．假设企业按12％的年利率取得贷款200000元，要求在5年内每年末等额偿还，每年的偿付额应为( )元。 A．40 000 B．52 000 C. 55 482 D．64000

二、多项选择题 1．某企业计划购置一台设备，从第4年开始还款，每年末等额还款7万元，连续支付 5年。资金成本率为1，0％，则5年的还款总额相当于现在一次性支付( )万元。 A．7×[(P／A，10％，8)-(P／A，10％，3)] B．7×[(P／A，10％，8)-(P／F，10％，3)] C．7×[(P／A，10％，8)-(P／A，10％，5)] D．7×[(P／A，10％，5)×(P／A，10％，3)] E．7×[(P／A，10％，5)×(P／F，10％，3)] 2．风险报酬的种类包括( )。 A．纯利率 B．通货膨胀补偿

C．期限风险报酬 D．违约风险报酬 E．流动性风险报酬

3．会引起系统性风险的情况有( )。 A．通货膨胀 B．某公司工人罢工 C．战争 D．经济衰退 E．银行利率变动

4．关于投资者要求的投资报酬率，下列说法中正确的有( )。 A．风险程度越高，要求的报酬率较低 B．无风险报酬率越高，要求的报酬率越高 C．无风险报酬率越低，要求的报酬率越高

D．风险程度、无风险报酬率越高，要求的报酬率越高 E．它是一种机会成本

5．对于货币的时间价值概念的理解，下列表述中正确的有( )。

A．货币时间价值是指货币经历一定时间所增加的价值 B．一般情况下，货币的时间价值应按复利方式来计算 C．货币的时间价值是评价投资方案的基本标准

D．不同时间的货币收支不宜直接进行比较，只有把它们换算到相同的时间基础上，才

能进行大小的比较和比率的计算

E．货币时间价值一般用相对数表示，是指整个社会平均资金利润率或平均投资报酬率 6．递延年金的特点有( )。

A．年金的第一次支付发生在若干期以后 B．没有终值 C．年金的现值与递延期无关 D．年金的终值与递延期无关 E．现值系数是普通年金现值的倒数

7．某人年初存入一笔资金，存满5年后每年年末取出10 000元，至第10年年末取完，银行存款利率10％，则此人应在最初一次存人银行的资金为( )。 A．10 000×(P／A，10％，5)×(P／F，10％，5) B．10000×[(P／A，10％，10)-(P／A，10％，5)] C．10 000×[(P／A，10％，5)+(P／A，10％，5)] D．10 000×(F／A，10％，5)×(P／F，10％，10) E．10000*(F／A，10％，10)×(P／F，10％，5) 8．反映随机变量离散程度的指标有( )。

A．期望值 B．平均差 C．方差 D．标准离差 E．标准离差率

三、判断题(正确的在括号内打“√”，不正确的打“×”)

1．货币的时间价值是由于时间的推移而造成的，所以，所有的货币都会有时间价值。 ( )

2．在没有风险和通货膨胀的情况下，投资报酬率就是时间价值率。 ( ) 3．无风险报酬率就是加上通货膨胀贴水以后的货币时间价值。 ( )

4．2年后的1 000元按折现率10％折成现值时，按年折现的现值比按半年折现的现 值大。

( )

5．长期持有而且股利稳定不变的股票，预期收益的现值相当于延期年金现值。( ) 6．风险和收益是对等的，高风险的投资项目必然会获得高收益。 ( ) 7．年度内的复利次数越多，实际利率高于名义利率的差额越小； ( )

8．在风险反感普遍存在的条件下，诱使投资者进行风险投资的因素是风险收益。 ( )

四、问答题

1．怎样理解货币时间价值的概念?

1．货币的时间价值是指一定量的资金在不同时点上的价值量的差额，是货币在使用 过程中所产生的增值额。理解货币的时间价值，必须把握以下三个方面： 首先，货币的时间价值是在企业的生产经营和流通过程中产生的。 其次，货币时间价值的真正来源是劳动者创造的剩余价值。

再次，货币时间价值的确定是以社会平均资金利润率或平均投资报酬率为基础的。 总之，货币的时间价值是在不考虑风险和通货膨胀条件下的社会平均资金利润率或 平均投资报酬率。它是在生产经营和流通过程中产生的，其真正的来源是劳动者创造的 剩余价值，是资金所有者让渡资金使用权而参与社会财富分配的一种形式。

2．何谓复利?如何计算?它与单利有什么区别?

2．所谓复利是指不仅对本金计算利息，利息在下期转为本金时也要计算利息。就是通常所讲的利滚利。而单利，是指利息的计算都是以本金为基础，利息不再计算利息。 第n年复利终值的计算公式为： F=P·(1+i)^n

复利现值的计算公式为： 1

P＝ n

(1 i)

3．什么是年金?常见的年金有哪几种?

3．年金是指一定时期内，每隔相同的时期收入和支出相等金额的款项。在企业的财务活动中，许多款项的收支都表现为年金的形式，如折旧费、租金、保险费等。按照付款方式年金可分为普通年金(后付年金)、预付年金(先付年金)、递延年金和永续年金。

4.标准离差率的经济涵义是什么?

4．对于期望报酬率不同的两个或两个以上的决策方案，要比较其风险程度的大小，必须用标准离差率这个反映风险程度大小的相对值。标准离差率是标准差同期望报酬率的比值，它是以相对数来衡量待决策方案的风险。在期望值不同的情况下，标准离差率越大，风险越大；相反，标准离差率越小，风险越小。

运用标准离差率指标，不仅可以反映投资项目风险的大小，而且可以用来比较期望报酬率不同的各个方案的风险程度，该指标的适用范围比标准差广泛。尤其适用于期望值不同的决策方案风险程度的比较。

5．风险产生的原因是什么?试述风险衡量的基本步骤。

5．风险的计量从投资收益的概率分布开始分析，尤其是在长期投资决策中，投资者必须考虑风险，而且还要对风险程度进行衡量。 风险的计算原理与过程：

(1)确定概率分布

概率是用百分数或小数来表示随机事件发生可能性及出现结果可能性大小的数值。 在长期投资决策分析中，所应用的概率分布大多是离散型的概率分布。概率分布都必须 符合以下两条规则：①所有的概率(Pi)都在0和1之间，即：0≤Pi≤1;②所有的概率

n

之和必须等于1，即： Pi 1 ＝1(72为可能出现结果的个数)。

i 1

(2)计算期望报酬率

期望报酬率是指各种可能的预期报酬率以其概率为权数进行加权平均而得到的报 酬率。

期望报酬率的计算公式为：

n

期望报酬率(K)

K

i 1

i

Pi

式中 K——期望报酬率； Pi——第i种可能结果的概率； Ki——第i种可能结果的报酬率； n——可能出现结果的个数。

报酬率的分散程度不同，一定程度上说明其风险也不同。一般情况下，报酬率分散

程

度越大，其风险也会越大。

(3)计算方差和标准差

标准差是反映各种可能的报酬率相对于期望报酬率离散程度的一种量度，实际上也 是反映决策方案所冒风险的程度。标准差是方差的平方根，方差一般用δ2表示，标准

差 用δ表示。标准差的计算公式为： 方差的计算公式为：

n

方差( )

2

(Ki K)

i 1

2

Pi

标准差的计算公式为：

标准差(δ

标准差是衡量风险大小的一种量度。一般而言，标准差越大，说明各种可能的结果

相对于期望值的离散程度越大，风险也就越大；反之，说明风险越小。 标准差是一个绝对值，用它只能反映某一决策方案的风险程度，或比较期望报酬率

相同的决策方案的风险程度。但是对于期望报酬率不同的两个或两个以上的决策方案，要比较其风险程度的大小，就不能用标准差这个绝对值，而必须用标准离差率这个反映风险程度大小的相对值。 (4)计算标准离差率

标准离差率是标准差同期望报酬率的比值，它是以相对数来衡量待决策方案的风

险。在期望值不同的情况下，标准离差率越大，风险越大；相反，标准离差率越小，风险越小。

运用标准离差率指标，不仅可以反映投资项目风险的大小，而且可以用来比较期望

报酬率不同的各个方案的风险程度，该指标的适用范围比标准差更广泛。尤其适用于期望值不同的决策方案风险程度的比较。 一般地说，对于单个方案，决策者可根据其标准离差(率)的大小，并将其同设定的、

可接受的此项指标的最高限值对比，然后做出取舍。对于多方案择优，决策者应选

择标准离差率最低、期望值最高的方案。究竟要选择何种方案，必须权衡期望收益和风险，而且还要视决策者对风险的态度而定。

6．普通年金、先付年金终值和现值的计算公式是什么?

6．1)普通年金终值和现值的计算

(1)普通年金终值的计算

普通年金终值是每期期末收入或支出等额款项的复利终值之和。实际上，普通年金终值犹如零存整取的本利和。普通年金终值的计算过程如下图所示：

普通年金终值计算过程图

根据图示，可求出普通年金终值的一般计算公式为：

(2)普通年金现值的计算

普通年金现值是指每期期末收入或付出等额款项的复利现值之和。普通年金现值的计算过程如下图所示：普通年金现值计算过程图根据图示，可求得普通年金现值的计算公式为：

111

P A A A …… A23

(1 i) (i1) i(1)（ i

1

n

A2

1 )i

n

11

1An

((1+i)1)

n

即 A·

t 1

1(1 i)

t

1 ( 1i

P Ai

n

)

2)预付年金终值和现值的计算

预付年金是指在一定时期内，每期期初收入或支出相等金额的款项，也称先付年金或即付年金。

(1)预付年金终值的计算

预付年金终值是每期期初收入或支出等额款项的复利终值之和。

n期即付年金终值与n期普通年金终值之间的关系如下图所示。

从图中可以看出， n期预付年金与普通年金的付款次数相同，但由于其付款时间不

即付年金与普通年金终值的关系

同，n期预付年金终值比普通年金的终值多计算一期利息。因此，预付年金终值的计算，可先计算出冗期普通年金终值，然后乘以(1+i)即为预付年金终值。

预付年金终值的计算公式为：

n 1t

F A (1 i) (1 i)

t 0

或 P=A

(1+i)

i

n-1

(1+i)

或 P＝A（F/ A,I,n）(1+i)

此外，预付年金终值还有另一个计算公式，即在最后一期期末补止一个A，使期数增加为(7，+1)，计算(n+1)期的普通年金终值，然后再减去A。原因是，n期预付年金与(n +1)普通年金计息期数相同，只是比(耀+1)普通年金少付一次款(A)。因此，，2期预付年金终值的计算公式又可写为： F=A·(f／A，i，n+1)-A

＝A·[(F／A，i，n+1)-1]

(2)预付年金现值的计算预付年金现值是每期期初收入或支出等额款项的复利现值之和。 n期即付年金现值与n期普通年金现值之间的关系如下图所示：

即付年金与普通年金现值的关系

从图中可以看出，n期预付年金与普通年金的付款次数相同，但由于其付款时间不同，n期普通年金现值比预付年金现值多折现一期。因此，预付年金现值的计算，可先计算出，2期普通年金现值，然后乘以(1+i)即为预付年金现值。

预付年金现值的计算公式为：

n

F A

t 0

1(1 i)

t

(1 i)

或 或

P A

1 (1 i)

i

n

(1 i)

P＝A·（P/A，i,n）·（1+i）

此外，预付年金终值还有另一个计算公式，即先不考虑第一期期初的A(去掉期初的 A)，使期数变为(n—1)期，计算(n-1)期的普通年金现值，然后再加上期初的A。因此，n期预付

年金终值的计算公式又可写为： F＝A·(P／A，i，-1)+A ＝A·[(P／A，i，n-1)+1)

7．什么是递延年金?如何计算递延年金现值?

7，递延年金是在一定期间内，从期初开始，隔若干期后才发生等额系列收付款的年金。递延年金终值的计算，与普通年金终值和先付年金终值的计算方法基本一致。递延年金现值的计算可通过下图说明：

递延年金现值的计算示意图

假设最初有m期没有收付款项，后面n期有等额的收付款项，则递延年金的现值即为后n期年金贴现至m期期初的现值。可以有两种计算方法。

(1)将递延年金视为n期的普通年金

首先按照普通年金的计算方法，求出递延期年金在，2期期初(m期期末)的现值，再将它作为终值，按复利现值的方法贴现至m期期初，便可求出递延年金的现值。其计算公式为：

则递延年金现值的计算公式为：

n

P A

t 1

1(1 i)

t

1(1 i)

m

1 (1 i) n m

A 1 (1 i)

i

或 P=A·(P/A，i，n)(P／F，i，m)

(2)假设递延期内也有等额收付款。

首先求出m+n期的普通年金现值，然后减去没有付款的前m期普通年金现值，二者之

差就是递延m期后的n期递延年金现值。其计算公式为：

P Pm n Pm

1 (1 i) (m n)1 (1 i) m A

ii

或 P＝A·［（P/A，i,m+n）-(P/A,i,m)］

8．什么是永续年金?永续年金现值怎样计算?

8．永续年金是指无限期收入或付出相等金额的款项，可视为普通年金的特殊形式，即期限趋于无穷大的普通年金。永续年金持续期无限，没有终止的时间，因此不存在永续年金终值的计算问题，只有现值。优先股的固定股利，某些期限长利率高的长期债券的利息，均可视为永续年金。进行股票、债券的估价即属于永续年金现值的计算问题。

根据普通年金现值的计算公式为：

P A

1 (1 i)

i

1(1 i)i

n

n

1 A

可知，当n→∞时，永续年金现值的计算公式为： P

Ai

9．什么是风险报酬?单项投资的风险报酬如何计算?

9．(1)风险报酬的概念 风险报酬，是指投资者进行风险投资而获得超过货币时间价值以上的额外报酬，又称风险溢酬。风险报酬既可用绝对数表示，又可用相对数表示。在财务管理中，风险报酬一般用相对数风险报酬率加以计量。 (2)风险报酬的计算

标准离差率虽然可以反映投资方案风险程度的大小，但还无法将风险和收益结合起来进行分析，如果决策者不是评价和比较两个项目的风险水平，而是要决定是否对某一投资项目进行投资，那就需要计算该项目的风险报酬率。因此，我们还需要一个指标将对风险的评价转化为收益率指标，这便是风险报酬系数。这样，我们就可以在计算出标准离差率的基础上，导入风险报酬系数，从而计算出风险报酬率。风险报酬率、风险报酬系数和标准离差率的关系可表述为下面的计算公式：

Rr b

V

式中 Rr——风险报酬率； V——标准离差率； b——风险报酬系数。

最后，计算出投资决策方案的风险报酬率以后，再加上无风险报酬率，即可计算投资项目的投资报酬率。投资报酬率的计算公式为：

R Rf Rr

10．什么是系统风险?什么是非系统风险?

10．系统风险，又称不可分散风险或市场风险，是指对所有企业产生影响的因素引起的风险。市场风险大多是由于宏观经济形势和政治形势的变化造成的，如国家政治形势的变化、国家经济政策的调整、经济周期的变化、通货膨胀以及世界能源状况的变化等，这些因素往往会对证券市场上所有资产的收益产生影响，因此市场风险不可能通过多角化投资来分散，所以也称不可分散风险。市场风险虽然对整个证券市场产生影响，但是，对于不同行业、不同企业的影响是不同的，有些行业或企业受其影响较大，有些则受其影响要小一些。 非系统风险，又称可分散风险或公司特别风险，是指发生于个别企业特有事项造成的风险，如罢工、诉讼失败、失去销售市场等。这种风险不是每个企业都面临的，而是发生于个别企业，而且事件发生的可能性是不确定的，因而，要想回避这个风险可以通过多角化投资来分散。即，企业特别风险，可以通过将资金同时投资于多种资产来有效地分散，例如，持有多家公司的股票，其中某些公司的股票价格上升，另一家股票的价格下降，从而将风险抵消。

五、计算分析题 1．10年后你需要50 000元，你计划每年年末在银行户头存人等额资金，年利率为 7％。问每年你应存入银行多少钱?

2．假定你有两种选择：要么第4年年末获得200000元，要么今天获得一笔现款—每年利率为6％，按复利计算。要求：这笔现款必须是多少时，才能不吸引你接受4年后的200000元许诺?

3．年利率为16％，每半年复利一次，20年后的10万元其复利现值是多少? 4．假设某人计划5年后购置一辆15万元的汽车，现在准备每年年初等额存人银行一定资金，目前银行年利率为8％，问每年年初应存人银行多少钱?

5．某人拟在5年内每年年初存人银行1 000元，银行存款年利率为8％，则5年后他可以从银行取得的款项是多少？

6．某公司为了提高产品质量，拟购置一台自动化生产设备。假设有两个付款方案提 供选择：

(1)A方案：现在一次性付款800000元。

(2)B方案：分六期付款，从现在起，每年初付款150000元，6年共计900 000元。 要求：若银行借款利率为9％，复利计息。请为该公司作出决策。 计算分析题

1．某公司发行公司债券，面值为1 000元，票面利率为年利率6％，每年计息一次，期限为5年，到期一次还本付息。已知市场利率为8％。要求：计算该公司债券的价值。 2．某公司发行3年期的贴现债券，其面值为1 000元，发行价格为880元。要求： (1)按照单利计息方法计算该债券的实际利率。

(2)按照复利计息方法计算该债券的实际利率。

3．某投资者2005年准备投资购买股票，现有A、B两家公司可供选择，从A公司、B公司到2004年12月31日的有关会计报表及补充资料中获知，2004年A公司发放的每股股利为5元，股票每股市价为40元；2004年B公司发放的每股股利为2元，股票每股市价为20元。预期A公司未来5年内股利固定，在此以后转为正常增长，增长率为 6％；预期B公司股利将持续增长，年增长率为4％，假定目前无风险收益率为8％，市场上所有股票的平均收益率为12％，A公司股票的β系数为2，B公司股票的β系数为1．5。要求： (1)通过计算股票价值并与股票市价相比较，判断两公司股票是否应当购买。 (2)若投资购买这2只股票各100股，该投资组合的预期收益率为多少? (3)求该投资组合的β系数。

3．(1)依据资本资产定价模型计算股票的预期收益率： KA＝8％+2×(12％+8％)＝16％ KB＝8％+1．5×(12％-8％)＝14％ 计算股票的价值： PA＝5×(P／A，16％，5)+

5 (1 6%)(16% 6%)

×(P／F，16％，5)

＝5×3．274+53×0．476=41．60(元) PB＝

2 (1 4%)14% 4%

＝20．80(元)

由于两股票的价值大于或等于其市价，所以均可以购买。 (2)计算证券组合的预期收益率： KAB＝

100 40100 40 100 20

100 40100 40 100 20

×16％+

100 20100 40 100 20100 20

×14％＝15．34％

(3)计算投资组合的β系数： βAB＝

参考答案

一、单项选择题

1.D 2．C 3．D 4．D 5．B 6．D 7．D 8．D 9．B 10．C

二、多项选择题

I AE 2．CDE 3．ACDE 4．BDE 5．BCD 6．AD 7．AB 8．BCDE

×2+

100 40 100 20

×1．5＝1．83

三、判断题

1．X 2．√ 3．√ 4．√ 5．× 6．× 7．× 8．√ 四、问答题

五、计算分析题 1.根据F＝A

(1 i)

i

n 1

＝A·（F/A,i,n） 得A＝

F(F/A,i,n)

＝50000÷13.816 ＝3618.99（元） 2.P F

1(1 i)

n

=F·(P／F，i，n)

=200000×(P／F，6％，4) ＝200000×0．792 ＝158 400(元)

3．依题意F＝100000 r＝16％ m＝2 n＝20

由F＝P·(1+r／m)mn ＝P×(1+16％÷2)2×20 ＝P×(1+8％)40 1 得P＝ 40

(1 8%)

＝100000×(P／F，8％，40) ＝100000×0．046 ＝4600(元)

4．根据F＝A·(F／A，i，n+1)-A ＝A·[(F／A，i，n+1)-1] 得150000=A·[(F／A，8％，6)-1]

150000＝A×[7．336—1]

A＝23 674．24(元)

5．1 000×(F／A，8％，5)(1+8％)

=6336。36

6．B方案付款现值＝150 000×(P／A，9％，6)×(1+9％) ＝150000×4．486×(1+9％)

＝733 461(元)

＝150 000×[1+(P／A，9％，6)] ＝150000×(1+3．890) ＝733 500(元)

采用A方案比采用b方案多付款66 539元，所以选择b方案。

分析计算题

5

1．P＝

t 1

60(1 8%)

t

1000(1 8%)

5

＝60×3．993+1 000×0．681＝920．58(元)

2．(1)按单利计算：R＝

1000 8803 880

×100％＝4．55％

(2)按复利计算：R

＝

1)×100％＝4．35％

第三章 财务分析

一、单项选择题

1．计算速动比率时，要从流动资产中扣除存货，其原因是( )。 A．存货不能用来偿还债务 B．存货种类太多

C．存货变现能力差 D.存货数额不稳定

2．下列各项中，指标值越高，说明企业获利能力越强的是( )。 A．资产负债率 B．成本费用利润率 C.存货周转率 D．流动比率

3．下列计算公式中，不正确的是( )。 A．资产负债率＝负债总额÷资产总额 B．速动比率＝速动资产÷流动资产

C．总资产报酬率＝销售净利率×总资产周转率 D．股东权益报酬率＝总资产报酬率×权益乘数

4.某企业某年度年末流动负债为100万元，年初存货为80万元，全年销售成本为 240万元，年末流动比率为2．5，速动比率为1．3，则本年度存货周转次数为( )次。 A．2．4 B．2．5

C 1．6 D．1．56

5．如果权益乘数为1．6，则资产负债率为( )。 A．50％ B．30％

C.62．5％ D．37．5％

6．下列不属于偿债能力比率的是( )。 A．流动比率 B．利息保障倍数

C.现金比率 D.市盈率

7．用来衡量企业运用投资者投入资本获得收益的能力的指标是( )。 A.净资产收益率 B．总资产收益率 C.销售利润率 D．成本费用利润率

8．杜邦分析法的核心是( )。

A.总资产报酬率 B．股东权益报酬率

C.权益乘数 D.销售净利率

9．在杜邦分析体系中，假设其他情况相同，下列说法中错误的是( )。 A.权益乘数大则财务风险大 B.权益乘数大则股东权益报酬率 大 C.权益乘数等于股东权益率的倒数 D.权益乘数大则资产净利率大

10．某公司年末会计报表上部分数据为：流动负债60万元，流动比率为2，速动比率为1．2，销售成本100万元，年初存货为52万元，则本年度存货周转次数为( )次。 A．1 65 B．2 C.2．3 D．1．45

二、多项选择题

1．财务分析的比较分析法常用的比较标准有( )。 A．一般公认标准 B．目标标准 C.实际数值 D.历史标准 E．行业标准

2．提高应收账款周转率有助于( )。 A．加快资金周转 B．减少坏账损失

C.缩短存货周转天数 D.扩大产品销售量 E．增强短期偿债能力

3．只能根据资产负债表上的数据计算的指标有( )。 A.资产负债率 B．权益乘数 C.应收账款周转率 D.速动比率 E．利息保障倍数

4．影响每股收益的因素有( )。

A.流通在外的优先股股份数 B．流通在外的普通股股份数 C.税后利润 D.优先股股利 E．股利政策

5．影响速动比率的因素有( )。 A.应收账款 B．存货 C.短期借款 D.应收票据 E．预付账款

6．资产负债率也称负债经营比率，对其评价正确的有( )。 A．从债权人角度看，负债比率越大越好 B.从债权人角度看，负债比率越小越好

C.从股东角度看，负债比率越高越好

D．从股东角度看，当全部资本利润率高于债务利息率时，负债比率越高越好 E．A、C是正确的。

7．若企业的经营利润较多，而不能偿还到期的债务，则企业应对( )等财务比率进行检查。

A．资产负债率 B．流动比率

C．存货周转率 D.应收账款周转率

E．利息保障倍数

8.如果企业的速动比率较小，则下列结论不成立的是( )。 A．企业的流动资产占用过多 B．企业的短期偿债能力很强 C．企业的短期偿债风险很大 D.企业资产流动性很强 E.以上都是不成立的。

9．下列公式成立的是( )。

A．股东权益报酬率＝资产净利率×权益乘数 B.资产净利率＝销售净利率×总资产周转率 C．每股收益＝股东权益收益率×平均每股净资产 D．每股收益＝总资产收益率×权益乘数×平均每股净资产

10．“利息保障倍数＝ 中，利息支出( )。 A.包括财务费用中的利息支出

B．不包括计入固定资产成本的资本化利息

C．不包括财务费用中的利息支出

D．包括计人固定资产成本的资本化利息

E．既不包括财务费用中的利息支出，也不包括计人固定资产成本的资本化利息 三、判断题(正确的在括号内打“√”，不正确的打“×”)

1．如果企业的负债利息率低于其总资产报酬率，则资产负债率提高可以提高股东的权益报酬率。 ( )

2.．在企业的总资产报酬率一定的情况下，权益乘数越大，股东的权益回报率就越高。 ( )

3．杜邦分析系统图的核心是总资产报酬率。 ( )

4．财务分析的最基本功能是：将大量的报表数据转换成对特定决策有用的信息，减少决策的不确定性。 ( )

5．每股收益越高，意味着股东可以从公司分得越高的股利。 ( )

6．计算已获利息倍数指标，其中的“利息费用”既包括当期计入财务费用中的利息费用，也包括计人固定资产成本的资本化利息。 ( )

7．赊购材料因为无需立即付款，故而增强了企业的短期偿债能力，提高了流动比率。 ( )

8．应收账款的周转次数多，周转天数少，说明应收账款的收现速度快，流动性强，在 一定程度上可以弥补流动比率低的不利影响。 ( )

9．尽管流动比率可以反映企业的短期偿债能力，但存在有的企业流动比率较高，却没有能力支付到期的应付账款的情况。 ( )

四、计算与分析：

1．某公司年初存货60000元，应收账款47 300元；年末应收账款55 200元，流动资产合计126 000元，流动比率为3，速动比率为1．5，存货周转率为4次。本年的销售成本率为60％，销售收入中50％是赊销。要求： (1)计算本年的销售收入。

(2)计算本年的应收账款平均收账期。

2．A公司2010年年末的资产负债表及其他资料如下：

同时，该公司2009年度销售净利率为16％，总资产周转率0．5次，权益乘数为2．5，净资产收益率为20％。2010年度销售净收人为900万元，净利润为153万元。根据上述资料，要求：

资产负债表

(1)计算2010年年末的流动比率、速动比率、资产负债率和权益乘数，平均权益乘数。 (2)计算2010年的总资产周转率、销售净利率和净资产收益率。

(3)分析销售净利率、总资产周转率和权益乘数变动对净资产收益率的影响。

参考答案

一、单项选择题

1．C 2．B 3．B 4．A 5．D 6．D 7．A 8．B 9．D 10．B 二、多项选择题

1．abcDE 2．ABE 3．ABD 4．BCD 5．ACDE 6．BD 7．BCD 8．ABD 9．ABCD 10．AD

三、判断题

1．√ 2．√ 3．× 4．√ 5．√ 6．√ 7．× 8．√ 9．√

四、计算与分析

1．答案： 由：126000÷流动负债=3

得：流动负债：126000÷3=42000(元)

由：(126000一年末存货)÷42000=1．5

得：年末存货；63000(元) 由：主营业务成本÷(60000+63000)÷2＝4 得：主营业务成本：246000(元) 由：246000÷主营业务收入＝60％

得：主营业务收入=410000(元) 赊销收入=410000×50％＝205000(元)

应收账款周转次数＝205000÷(47 300+55 200)÷2＝4(次) 应收账款周转天数＝360÷4＝90(天) 2．答案：

(1)流动比率＝630÷300：2．1 速动比率＝(630—288)÷300=1．14 资产负债率＝(800÷1 600)×100％＝50％ 权益乘数＝1 600÷800＝2

平均权益乘数＝ ＝2．21 (2)总资产周转率＝900÷(1 400+1 600)÷2＝0．6(次) 销售净利率＝153÷900×100％＝17％ 净资产收益率＝153÷(560+800)÷2×100％＝22．5％ (3)净资产收益率：总资产周转率×销售净利率X权益乘数 上年：20％＝0．5×16％×2．5 本年：22．5％＝0．6×17％×2．21

本年比上年，资产周转速度加快，销售获利能力提高，自有资金比重增加。

第四章 筹资管理 （教材五。六。十章）

（第五及十章概述）

简答题

简答题 1．简述长期资金与短期资金的特点。

1．短期资金和长期资金是按照企业所筹资金的期限长短进行的分类。

短期资金是指企业筹集的使用期限在1年以内的资金。一般是为了满足企业在生产经营过程中短期周转需要所筹集的资金。企业筹集的短期资金主要投资于现金、应收账款和存货等短期项目上，一般在短期内可以收回。短期资金常采用短期银行借款、商业信用等方式筹集。长期资金也称长期资本，是指企业筹集的使用期限在1年以上的资金，一般是为了满足企业长期发展需要而募集的资金。长期资金主要投资于新产品的开发和推广、厂房和设备的更新，占用于固定资产、无形资产、长期投资等长期项目上，一般需要几年甚至是十几年才能收回。长期资金的来源包括长期负债和主权资本，一般采用吸收直接投资、发行股票、发

行公司债券、长期借款、融资租赁及留存收益等方式筹集。

2．

2．简述股权筹资与债权筹资的区别。

股权资金和债权资金是按照所筹资金的属性不同进行的分类，是由企业资本的所有权所决定的。该种分类是对企业所筹资金进行的最为基本的分类。

股权资金也称为自有资金、权益资金，是指企业依法取得、长期拥有并能自主使用的资金。股权资金来源于企业投资者的投资和企业持续经营中形成的内部积累，一般分为实收资本和留存收益，包括企业资本金、资本公积、盈余公积和未分配利润。股权资金一般具有以下属性：①股权资金的所有权归属于企业的所有者。企业所有者依法凭其所有权参与企业的经营管理和盈余分配，并对企业的债务承担有限或无限的责任。②企业对股权资金依法享有经营权。在企业存续期间，企业有权调配使用股权资金，企业的所有者除了依法转让其所有权外，不得以任何方式抽回其投入的资金。

债权资金也称为债务资金、借入资金或负债资金，是指企业依法取得、按照约定的期限、方式使用和还本付息的资金。债权资金的所有权归属于企业债权人，是企业的一项负债。企业负债按偿还期限长短分为长期负债和流动负债。长期负债包括应付债券、长期借款和融资租赁等方式，流动负债包括应付票据、短期借款、应付账款及应计费用等。

债权资金一般具有以下属性：①债权资金体现了企业与债权人的债务与债权关系，是企业的债务，是债权人的债权。②企业的债权人有权按期索取债权本息，但无权参与企业的经营管理和盈余分配，对企业的其他债务不承担清偿责任。③企业对持有的债务资金在约定的期限内享有经营权，并承担按期还本付息的义务。另外，债权资金对企业有双重影响：一方面，由于负债利息可以在税前列支，具有抵税作用，并且其本身成本相对较低，所以，负债经营能使企业获得杠杆利益，有助于企业快速发展；另一方面，由于债权人对企业有固定要求权，所以会使企业面临较大的财务风险。

3.

3. 企业筹资方式主要有哪些?各有什么适用特点?

常见的筹资方式有：①吸收直接投资。吸收直接投资是指企业通过协议等形式吸收投资者直接投入资金的一种筹资方式。它是非股份制企业筹集自有资金的基本方式。②发行股票。发行股票是指股份公司通过股票发行筹措资金的一种筹资方式。与吸收直接投资一样，它所筹集的也是企业的自有资金。只不过发行股票适用于股份公司，而吸收直接投资适用于非股份制企业。③利用留存收益。利用留存收益指企业利用留存收益所形成的资金的一种筹资方式，它是企业取得内部自有资金来源的重要方式。④发行债券。发行债券是企业按照债券发行协议通过发售债券直接筹资，形成企业负债资本的一种筹资方式。在我国，股份有限公司、国有独资公司等可以采用债券筹资方式，依法发行公司债券，获得大额负债资本。⑤银行借款。银行借款是指企业按照借款合同从银行等金融机构贷款而获得借入资金的一种筹资方式，是适用范围相当广泛的筹资方式。⑥租赁筹资。租赁筹资是指企业按照租赁合同租入资产从而筹集资金的特殊筹资方式。因其限制较少而成为各类企业，特别是中小型企业筹资的重要方式。⑦商业信用。商业信用是企业通过赊购商品、预收货款等商品交易行为获得借入资金的一种筹资方式。它形成于商品交易过程，是企业的一种“自然性”融资。⑧发行短期融资券。发行短期融资券是少数大型企业筹集短期借入资金的一种筹资方式。

在上述筹资方式中，吸收直接投资、发行股票和利用留存收益是企业募集自有资金的主要方式；利用发行债券、租赁筹资、银行借款、商业信用以及发行短期融资券等方式所筹集的是企业的借入资金。通过吸收直接投资、发行股票、留存收益、发行债券筹集的是长期资金；通过商业信用和发行短期融资券筹措的是短期资金；而租赁和银行借款则既可以筹集短期资金，又可以筹集长期资金。

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