华兰生物财务报表深度分析 - 图文

学号： 1049721200814

华兰生物工程股份有限公司

——财务报表深度分析报告

课程名称： 财务报表分析 学生姓名： 卢培

专业班级： 会计硕士 管研1205 任课教师： 方强

2013 年 05月 19

目 录

1 企业产业背景说明及宏观经济政策分析 .......................................................................................................1

1.1 公司背景深度分析 ................................................................................................................................1 1.2 公司概况 ................................................................................................................................................1 1.3 报告要点 ................................................................................................................................................2 1.4 投资亮点 ................................................................................................................................................3 1.5 产业背景及宏观经济数据分析 ............................................................................................................3

1.5.1 产业背景 .....................................................................................................................................3 1.5.2 宏观经济数据分析 .....................................................................................................................4

2 财务指标分析 ...................................................................................................................................................8

2.1 偿债能力分析 ........................................................................................................................................8

2.1.1 短期偿债能力分析与评价 .........................................................................................................8 2.1.2 长期偿债能力分析与评价 .........................................................................................................8 2.1.3 结论与建议 .................................................................................................................................9 2.2 盈利能力分析 ........................................................................................................................................9 2.3 营运能力分析 ......................................................................................................................................10

2.3.1 年度营运能力分析 ...................................................................................................................10 2.2.2 季度营运能力分析 ...................................................................................................................12 2.4 发展能力分析 ......................................................................................................................................13 3 趋势分析 .........................................................................................................................................................18

3.1 财务状况水平分析 ..............................................................................................................................18

3.1.1 资产负债表水平分析 ...............................................................................................................18 3.1.2 利润表水平分析 .......................................................................................................................25 3.1.3 现金流量表水平分析 ...............................................................................................................30 3.1.4 总结说明 ...................................................................................................................................36 3.2 财务状况垂直分析 ..............................................................................................................................36

3.2.1资产负债表垂直分析 ................................................................................................................36 3.2.2 利润表垂直分析 .......................................................................................................................40 3.2.3 现金流量表垂直分析 ...............................................................................................................41 3.2.4 综合分析 ...................................................................................................................................44

4 企业综合财务分析 .........................................................................................................................................45

4.1 企业数据概述 ......................................................................................................................................45 4.2 杜邦体系综合分析 ..............................................................................................................................46

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1 企业产业背景说明及宏观经济政策分析

1.1 公司背景深度分析

华兰生物工程股份有限公司（前身为华兰生物工程有限公司）成立于1992年，注册地为新乡市华兰大道甲1号，注册资本为57,620.48万元，属于生物制药行业，是由华兰生物工程有限公司以2000年8月31日经审计的净资产4500万元为基数，按1:1的比例进行折股，整体变更成立的股份有限公司。

2004年公司向社会公开发行2,200万股人民币普通股，并于2004年06月25日在深圳证券交易所上市，上市发行价为15.740元，截止2006年12月31日注册资本为15,075万元。2007年6月11日以本公司总股本为基数，用资本公积金向全体股东每10股转增2股，转增后总股本增至18,090万股；2007年10月以本公司总股本18,090万股为基数，用资本公积金向全体股东每10股转增2股，转增后总股本增至21,708万股；2008年7月公司通过了《关于公司符合向特定对象非公开发行股票条件的议案》，以公司总股本21,708万股为基础，向特定对象非公开发行800万股，增发后总股本达到22,508万股，并于2008年7月26日由天健华证中洲（北京）会计师事务所出具验资报告。2009年5月以总股本22,508万股为基数，以资本公积金向全体股东每10股转增6股，转增后总股本增至36,012.80万股，并于2009年5月21日由天健光华（北京）会计师事务出具天健光华验资报告；2010年5月，以总股本36,012.80万股为基数，以未分配利润向全体股东每10股送6股，送股后总股本增至57,620.48万股，并于2010年6月8日由天健正信会计师事务出具验资报告。公司主要股东为华兰生物技术有限公司（持股17.83%）、金康生物科技开发有限公司（持股15.27%）、香港科康有限公司（持股13.34%）。

华兰生物中小企业板首家生物制药股，公司是从事血液制品研发和生产的国家级重点高新技术企业，首家通过血液制品行业GMP认证的公司。公司从2005年成立疫苗公司，介入疫苗领域，成为我国最大的流感病毒裂解疫苗生产基地，主营范围为生产、销售自产的生物制品、血液制品。主要产品有人血白蛋白、静注人免疫球蛋白（PH4）、人凝血酶原复合物、人凝血因子Ⅷ等的生产和销售。通过近二十年的发展，目前华兰生物拥有二十余家全资控股子公司，总市值超过280亿元，是国内拥有产品品种最多、规格最全的血液制品生产企业，血浆综合利用率最高的企业之一，生产规模、品种规格、市场覆盖和主导产品产销量均居国内同行业首位，主要财务指标连续多年高速增长，创造了生物制药企业高速发展的奇迹。

公司现有职工1187人，资产总值达29.6亿元，形成了“团结、开拓、敬业、奋进”的企业精神，以提供具有国际品质的生物药品和服务为价值取向。

1.2 公司概况

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对公司基本概况进行总结，包括公司证券代码、法人代表、上市基本信息、主要经营范围等，如下表（表1）所示。

表1 公司概况

公司全称：华兰生物工程股份有限公司 英文名称：Hulan Biologicial Engineering 证券代码：002007 注册地址：河南省新乡市华兰大道甲1号 法定代表人：安康 注册资本（万元）：57,620.48 成立日期：2000-09-27 发行数量（万股）：2,200 发行方式：二级市场配售 行业种类：医药制造业 上市推荐人：平安证券有限责任公司 公司网址：www.hualanbio.com 办公地址：河南省新乡市华兰大道甲1号 证券简称：华兰生物 证券简称更名历史：G华兰、华兰生物 董事长：安康 上市时间：2004-06-25 招股时间：2004-06-10 发行价格（元）：15.74 发行市盈率（倍）：19.95 注册地邮政编码：453003 保荐机构：平安证券有限责任公司 公司电话：0373-3559989 传真：0373-3559991 主要经营范围：生产、销售自产的生物制品、血液制品，作为国内血液制品龙头企业，已获得5个疫苗产品的临床批文或生产文批，公司所属生物制药行业是国家重点扶持产业之一。 律师事务所：北京嘉润律师事务所 会计师事务所：天健正信会计师事务所有限公司，大华会计师事务所（特殊普通合伙）

1.3 报告要点

（1）2012年公司实现营业收入972460215.39元,同比增长1.15%，归属母公司所有者的净利润299787871.34元,同比减少19.13%；实现净利润3.44亿元，但较上年同期减少24.03%，归属于上市公司股东的净利润3.00亿元较上年同期减少19.13%，对应的每股收益为0.52元；扣除非经常性损益后同比下滑28.12%。

公司收入增长是因为本期确认国家收储甲型H1N1流感病毒裂解疫苗收入所致。其中公司血液制品营业收入7.24亿元，较上年同期减少2.9%；疫苗制品营业收入2.48亿元，较上年同期增长15.02%。同时2012年营业成本较上年同期增长36.29%，主要是原料血浆采购成本上升，且子公司华兰生物工程重庆有限公司本期投入生产，前期成本较大。 公司盈利主要来源于主营业务收入，及血液制品、疫苗制品的销售。且表现出很强的的季度性，营业收入第一季度大幅下降，后三季度开始回升。

（2）主业盈利能力下滑

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与生物制药业平均水平相比，企业的净利润率处于行业中较高水平，但近两年逐年下降，销售净利润率从2011年的40.1%下降到2012年的32.29%。主业盈利能力下降主要系09年甲流疫情导致国家甲流疫苗收储所致，2011年底5家单采血浆站关闭，大大减少了原料血浆的供应，血液制品的营业收入减少，采浆成本的上升、重庆子公司的前期费用等也是原因之一，而投资收益和营业外收入有所增加。

（3）财务杠杆作用没有发挥

企业流动性很强，2012年流动比率达到13.59，远高于一般性企业，也高于生物制药业的平均流动比率5.41，且速动比率为11.2大于行业平均的4.54，现金比率也相当高，货币资金和银行理财产品占公司总资产的46.7%。一方面反映出企业有很强的的短期偿债能力和即时付现能力很强，但同时存在未能合理利用流动负债减少资金成本的问题。企业资金来源和资本结构反映出来源于所有者权益的自有资金过多，2012年公司没有借款，虽然财务风险较低，具有一定的长期偿债能力但资金成本过高，也不利于发挥杠杆作用。

虽然目前公司面临着血液制品生产用原料血浆供应紧张、疫苗行业竞争加剧、医药行业生产质量标准提高等一系列挑战，但随着“十二五”战略规划血液制品供应量倍增，优势企业有望获得政策支持，疫苗市场发展潜力巨大、市场广阔，凭借企业自身强大的血液制品、疫苗研发能力和在生物医药行业积累的市场经验，公司业务未来将获得快速增长。

1.4 投资亮点

（1）供需缺口大，行业持续景气

卫生部推出\十二五\血液制品倍增计划，下发通知鼓励各地设置审批单采血浆站，同时还将出台对血液制品行业的一系列支持政策。困扰血液制品行业多年的浆源瓶颈即将打开，行业未来将进入高速成长阶段。根据卫生部数据显示，我国血液制品生产企业年加工原料血浆能力1.2万吨，全国医疗市场对血液制品生产用原料血浆的年基本需求为8000吨，而采浆量仅在4000吨左右，缺口近半。随着医保覆盖范围的扩大、人均收入的提升、城镇化进程的推进，我国血液制品市场规模将在相当一段时期内持续高增长。

（2）规模效应显著、行业地位领先

1.5 产业背景及宏观经济数据分析

1.5.1 产业背景

公司是国内首家通过GMP认证的血液制品企业，从2005年成立疫苗公司，介入疫苗领域，成为我国最大的流感病毒裂解疫苗生产基地。公司专注主业，未来的发展战略清晰，确保了公司持续健康发展。

近年来，全球范围内生物技术和产业呈现加快发展的态势，主要发达国家和新兴经济体纷纷对发展生物产业作出部署，作为获取未来科技经济竞争优势的一个重要领域。生物

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技术作为当今国际科技发展的主要方向和关键推动力，在解决全人类所面临的人口、健康、粮食、能源、环境等问题具有重大战略意义，这也使得生物产业成为国际竞争的焦点。尤其在当今全球经济形势下，生物技术产业对于转变经济增长方式、培育新增长点、保持经济长期平稳较快发展方面具有重要意义。 我国推动生物技术研发和产业发展已有30多年的历史，我国科技部、发改委等先后制定《国家中长期科学和技术发展规划纲要(2006-2020年)》和《国务院关于加快培育和发展战略性新兴产业的决定》，将生物技术列入国家科技中长期发展和战略性新兴产业规划中，随后在《国民经济和社会发展第十二个五年规划(2011-2015年)》和《“十二五”生物技术发展规划》中做出明确部署，全面推进我国生物产业发展。疫苗市场规模从2006年 31亿元快速增长到 2009年 90多亿元，目前产业化项目大幅增加，市场融资、外资利用和国际合作取得积极进展，生物产业产值以年均22.9%的速度增长，2011年实现总产值约2万亿元，生物医药、生物农业、生物制造、生物能源等产业初具规模，出现一批年销售额超过100亿元的大型企业和年销售额超过10亿元的大品种，我国在生物技术研发、产业培育和市场应用等方面已初步具备一定基础。“十二五”期间血液制品供应量将倍增，优势企业有望获得政策支持，疫苗市场发展潜力巨大，市场广阔，国际疫苗市场规模已经超过200亿美元，但疫苗市场仅占全球医药市场总份额的2.5%左右，疫苗行业仍有巨大的发展空间。

1.5.2 宏观经济数据分析

华兰生物是国内行业中产品品种最多、血浆综合利用率最高的企业之一，未来发展前景良好。由于人口增长，老龄化进程加快，医保体系不断健全，居民支付能力增强，人民群众日益提升的健康需求逐步得到释放，我国已成为全球药品消费增速最快的地区之一，有望在2020年以前成为仅次于美国的全球第二大药品市场。

2012年12月29日，国务院印发了《生物产业发展规划》。到2015年，生物产业增加值占国内生产总值的比重比2010年翻一番，提高生物医药产业集中度和在国际市场中的份额。大力开展生物技术药物创制和产业化，促进疫苗升级换代，重点推动新型疫苗（包括治疗性疫苗）研发和产业化。促进血液制品综合利用水平的升级，支持重组血液制品的研制和产业化。发展细胞治疗、基因治疗等新技术与装备。支持抗体规模生产、新型生物反应器和佐剂等关键技术的推广应用，加快生物技术药物高品质规模化发展。公司作为我国血液制品和疫苗行业的龙头企业，直接受益于国家振兴生物产业的良好发展机遇和政策环境，将借助国家的发展机遇，蓬勃发展。

与上海莱士（002252）进行对比，两家公司同属生物制药业，且都是深交所中小板A股。上海莱士的主营业务为生产和销售血液制品、疫苗、诊断试剂及检测技术器具和检测技术并提供检测服务，华兰生物的主营范围为生产、销售自产的生物制品、血液制品，如人血白蛋白、静注人免疫球蛋白（PH4）、人凝血酶原复合物、人凝血因子Ⅷ等的生产和销售。本节主要通过每股收益、盈利能力、偿债能力、资产负债率、净利润增长率等数据，对华兰生物与上海莱士进行对比。

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图1 每股收益对比

图2 净利润率对比

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图3 流动比对比

图4 资产负债率对比

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图5 净利润率对比

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2 财务指标分析

2.1 偿债能力分析

2.1.1 短期偿债能力分析与评价

短期偿债能力是十分重要的，当一个企业丧失短期偿债能力时，它的持续经营能力将受到质疑。因此，短期偿债能力分析是报表分析的第一项内容。主要从以下三个方面着手分析：

（1）流动比率分析

通过计算得出，企业从上市至2012年流动比率保持上升趋势。2012年华兰生物流动比率为13.59，远大于2，也高于生物制药业的平均流动比率5.41，并在近两年一直增长，流动比率反映出企业变现能力、短期偿债能力很强。但流动比率高的企业并不一定偿还短期债务的能力就强，还应考虑存货等变现时间较长的流动资产，分析流动资产变现难易程度，即速动比率。

（2）速动比率分析

为进一步掌握流动比率的质量，需要计算速动比率。分析可知，企业的速动比率从2004年到2011年基本呈上升趋势，从4.05上升到8.01，但在2012年有所下降。企业2012年的速动比率为11.2，说明企业资金流动性好，短期偿债能力很强，与2011年8.01的速动比率相比有所下降，主要是货币资金减少了。

（3）现金比率分析

现金比率反映的是企业的即时付现能力，就是即时可以还债的能力，最能反映企业直接偿付流动负债的能力。现金比率高，说明企业的支付能力强，但现金比率过高则意味着企业现金类资产过多，会增加机会成本，表明企业未能合理利用流动负债减少资金成本。计算得出2012年本公司现金比率为5.67，说明即时付现能力很强，但与2011年相比略有下降，2012之前企业的现金利率基本保持上升趋势。

2.1.2 长期偿债能力分析与评价

长期偿债能力是企业偿还长期债务的现金保障程度。主要取决于企业资产与负债的比例关系，以及获利能力，而不是资产的短期流动性。长期偿债能力分析，有利于优化资本结构、降低财务风险；有利于投资者判断其投资的安全性及盈利性；有利于债权人判断债权的安全程度，是否能按期收回本金和利息。主要从以下几个方面分析：

（1）资产负债率分析

华兰生物2012年的资产负债率为4.45%，表明本企业的资产负债率较低，长期偿债能力强。并且从整体趋势来看，企业自2006年至2012年资产负债率逐年下降，从2004年

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的35.35%下降到2012年的4.45%说明长期偿债能力在不断增强，这种现状和趋势有利于企业对外融资的开展。

（2）产权比率分析

2012年企业产权比率为4.66%，说明偿债能力较好，是低风险、低报酬的财务结构。从整体变化趋势来看，2004年至2007年企业的产权比率从28.68%逐年上升到43.08%，从2007年至2012年有逐年下降到4.66%，此项指标说明历年来企业的偿债能力呈现先减后增的变化特点。然而产权比率反映的偿债能力是以净资产为物质保障的，净资产中的某些项目，如：无形资产、递延资产、待摊费用、待处理财产损益等价值具有极大的不确定性，且不易形成支付能力。因此，在使用产权比率时，必须结合有形净值债务率指标，作进一步分析。

（3）有形净值债务率分析

2012年企业有形净值债务率为4.85%，进一步说明企业有很强长期偿债能力，且其历年来的变化趋势与上述产权比率的变动情况类似，从2004年的29.51%逐年增长到2007年的49.72%，而后又逐年下降到2012年的4.85%，偿债能力先减后增。这种强有力的偿债能力表明企业的财务风险较小，也反映其没有很好的利用财务杠杆。

2.1.3 结论与建议

（1）通过观察企业的短期偿债能力中的流动比率、速动比率和现金比率，说明该企业短期偿债能力很强，但现金类资产过多，要注意有效利用流动负债以减少资金成本。

（2）通过观察企业长期偿债能力的资产负债率、产权比率、有形净值债务率，说明企业长期偿债能力强、财务风险小，有利于企业融资，但没有有效发挥财务杠杆作用。

根据上述分析，公司按时偿还的短期负债能力、长期偿债能力都很强，但同时也说明其现金获利能力较低，流动负债利用率低，导致企业机会成本增加；企业有形净值债务率小反映了财务风险，同时也说明财务杠杆作用没有发挥，报酬低。

2.2 盈利能力分析

（1）销售净利率。销售利润率是指企业实现净利润与销售收入的对比关系，用以衡量企业在一定时期的销售收入获取的能力。公司销售净利率总体趋势为：从2004年的12.89%逐年增加到2009年的61.63%，2009年后逐年下降到2012年的32.29%，说明销售收入获取能力2009年以前逐渐增强，2009年后逐渐减弱。主要原因是2009年的甲流疫情导致国家甲流疫苗收储所致。从季度来看，公司2012年销售净利率第一季度上升，此后三季度逐季减少。

（2）成本利润率。成本利润率指标越高，表明为取得利润而付出的代价越小，成本费用控制得越好，盈利能力越强。该指标越低，表明为取得利润而付出的代价越大，成本费用控制得不好，盈利能力越弱。企业成本利润率从2004年2012年总体变化情况为先增

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后减，成本费用的控制有待提高。2012年季度成本利润率也是逐季减少。

（3）资产报酬率。资产报酬率主要用来衡量企业利用资产获取利润的能力，反映了企业总资产的利用效率，表示企业每单位资产能获得净利润的数量。本公司资产报酬率总体上先增后减，从2004年的9.05%上升到2009年的57.16%，后又一路下降到2012年的13.09%，说明企业全部资产的盈利能力在2009年后不断减弱。

（4）每股收益。每股收益反映普通股股东持有一股所能享有的企业净利润或需承担的企业净亏损。公司每股收益从2006年到2009年不断增加，2009至2012年持续减少，虽总体上增加了，但近几年普通股的获利水平在不断下降。

（5）净资产收益率。净资产收益率是净利润与平均股东权益的百分比，是公司税后利润除以净资产得到的百分比率，该指标反映股东权益的收益水平，用以衡量公司运用自有资本的效率。指标值越高，说明投资带来的收益越高。公司净资产收益率从2004年的13.12%逐年增加到2009年的61.51%，后又逐年下降到2012年的11.61%，总体水平上在降低，说明企业的投资收益降低了。

总结而言，虽然受采浆成本上升以及重庆子公司当年投产的前期费用影响，公司2012年的盈利能力水平不高，且与上年相比盈利能力下降，但随着2013年重庆子公司的产能释放、重庆七家浆站的成熟等，预测公司2013年的净资产收益率将呈上升趋势，盈利能力会逐渐增强。

2.3 营运能力分析

营运能力体现了企业运用资产的能力, 资产运用效率高, 则可以用较少的投入获取较高的收益。下面以具体指标来分析华兰生物的营运能力：

2.3.1 年度营运能力分析

图6 年度营运能力分析一

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图7 年度营运能力分析二

（1）总资产周转率

总资产周转率取决于每一项资产周转率的高低,。从数据分析可以看出，公司该指标从2004年至2012年基本呈现出逐年递减的趋势，从2004年的0.65下降到2012年的0.34，从上市至今的变化趋势来看，反映出企业的总资产利用率在逐年下降，总资产的整体利用率有有待提高。

（2）流动资产周转率

通过上面的趋势图比较分析可以发现，华兰生物近几年从2004年上市至2008年，其流动资产周转率基本保持在0.7至0.8之间这一较稳定水平，只在2009年流动资产周转率有较大增幅，增长到1.51，2009年以后呈现逐年递减的趋势，到2012年已经降到0.53。这说明，该企业2009年以后对流动资产的利用率在不断下降。

（3）存货周转率

存货对企业经营活动变化具有特殊的敏感性, 控制失败会导致成本过度。华兰生物存货周转率自上市以来总体呈现下降趋势。华兰生物2012年公司的存货周转率为1.23次，存货周转天数为292.45天，各年度总体存货周转率不高与血液制品的生产周期长有一定的关系，存货周转率较低是血液制品行业的特点，理论上说，血液制品企业的存货周转率不超过1.5次/年，除此之外也可能是企业库存浆源较多。2012年与2011年相比有所回升，仍应当注意提高存货管理水平和资产利用效率, 注重获取优质项目, 加快项目的开发速度, 提高资金利用效率, 充分发挥规模效应, 保持适度的增长速度。

（4）应收账款周转率

华兰生物的应收账款周转率自上市以来波动较大，近三年呈现递增趋势，原因是主营业务的大幅上升,较严格的信用政策和收账政策的有效实施。

总的来说，华兰生物的资产营运能力比较强, 但数据显示出近几年公司营运能力有所下降，除了应收账款周转率上升以外，流动资产周转率、存货周转率以及总资产周转率都在下降，可能会影响财务状况和经营成果，企业未来有必要应注意提高其营运能力。

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2.2.2 季度营运能力分析

图8 季度营运能力分析一

图9 季度营运能力分析二

通过对2011年和2012年的各季度的营运能力分析，可以得出以下结论：

（1）总资产周转率、流动资产周转率、存货周转率、应收账款周转率、固定资产周转率整体上都是呈上升态势的。

（2）总资产周转天数、流动资产周转天数、存货周转天数和应收账款周转天数都呈现逐季度下降的趋势。

（3）分比较2012年、2011年的上升趋势，可以发现总资产周转率和流动资产周转率在2012年和2011年上升幅度大致相当。存货周转率、固定资产周转率在2011年的增长幅

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度大于2010年。 而应收账款周转率在2012年的增长幅度要大于2011年。所以，该企业应该在总体保持良好态势发展的同时，应尽量保证每年的稳定增长，这样有利于企业的长久稳定发展。

2.4 发展能力分析

对华兰生物的发展能力分析主要从股东权益增长率、资产增长率、利润增长率、收入增长率四个指标进行计算分析。

（1）股东权益增长率（资本保值增长率）

表2 股东权益变动表

项目 股东权益总额 本年股东权益增加额 股东权益增长率 10.05 6.81 13.84 70.84 62.22 29.62 7.28 9.68 2004 500480 766.6 2005 550796424.53 50315657.93 2006 588301388.53 37504964 2007 669714221.2 81412832.67 2008 1144125417.26 474411196.06 2009 1856053536.54 711928119.28 2010 2405782011 2580952012 2830838818.58 249888045.73 3419.38 0772.85 549729882.84 175167353.47 资本保值增值率=扣除客观因素后的本年末所有者权益总额/年初所有者权益总额×100%。

可看出2004到2007年股东权益较为稳定，处于稳步增长。07年到09年股东权益有大幅增长，说明此期间吸收了大量股东投资。09年后股东权益股东权益较为稳定，基本维持在26亿左右。可以预测2012年股东权益波动也不会太大，应该呈小幅度增长趋势。

分析各年各季度股东权益变化情况如下：

表3 2011年各季度股东权益变动表

2011年月份 股东权益总额 本季度股东权益增加额 股东权益增长率（%） 1月 2405783419.38 3月 6月 9月 2511628873.2 93014029.99 12月 2580950773.85 69321899.65 2544027286.06 2418614843.21 138243866.68 -125412442.85 5.75 -4.93 3.85 2.76

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表4 2012年各季度股东权益变动表

2012年月份 股东权益总额 本季度股东权益增加额 股东权益增长率（%） 1月 3月 6月 2774371301.89 42319232.08 9月 12月 2580950772.85 2732052069.81 151101296.96 2764541884.38 2830838818.58 -9829417.51 66296934.2 5.85 1.55 -0.35 2.40 可以看出2011年股东权益总额整体保持着稳步增长趋势，只在第二季度有所减少，2012年股东权益总额也是基本保持小幅度增长，由此推断2013年应该每季度小步伐递增或保持稳定。从股东权益增长率总体来看本企业正处于稳定时期，而且有稳步上升的趋势，预测未来进步不会太快，应当继续这样的平稳发展，股东财富稳定增加。

（2）资产增长率

表5 资产变动表

项目 资产总额 本年资产增加额 资产增长率（%） 股东权益增加额 2004 644014832.49 2005 699992855.66 55978023.17 2006 815968704.76 115975849.1 2007 958228905.07 142260200.31 2008 1261622208.05 303393302.98 2009 2011720382.77 750098174.72 2010 2575845522.96 564125140.19 2011 2734936388.09 159090865.13 2012 2962677475.26 227741087.17 8.69 16.57 17.43 31.66 59.46 28.04 6.18 8.33 50315657.93 37504964 81412832.67 474411196.06 711928119.28 549729882.84 175167353.47 249888045.73 股东权 益增加额占资产增加额的比重（%） 89.88 32.34 57.23 156.37 94.91 97.45 110.11 109.72 资产增长率=（本期资产增长额÷年初资产总额）×100%

总体来看，2004年至2012年企业的资产总额一直保持增长，说明其经济业务良好，资产总额增长率先增后减，08增幅最大，08年后增长幅度不断减小，而2012年与2011年相比增长率又有小幅度回升，预计2013年企业总资产额可能基本维持不变或增加。

另外我们发现资产在变化的过程中，资产与股东权益的变动方向吻合，由股东权益变化引起资产变化的比重都占大多数甚至在08、11、12年股东权益增加额占资产增加额的比重都超过了100%。表明本企业资产来源主要是股东权益，此资产结构是比较利于发展的。

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分析各年各季度资产变化情况如下：

表6 2011年各季度资产变动表

2011年 资产总额 本季度资产增加额 资产增长率 1月 3月 6月 9月 12月 2734936388.09 13969493.92 2575845522.96 2680051342.74 104205819.78 4.05% 2635960070.36 2720966894.17 -44091272.38 -1.655 85006823.81 3.22% 0.515 表7 2012年各季度资产变动表

2012年 资产总额 1月 3月 6月 9月 12月 2734936388.09 2920581874.97 3041515880 185645486.88 6.79% 120934005.03 4.14% 2985198208.5 2962677475.26 -56317671.5 -1.85% -22520733.24 -0.75% 本季度资产增加额 资产增长率 2011年总资产在第一季度增加，第二季度有所下降，三四季度保持增长，变化幅度都不大，2012年总资产在一二季度增长，三四季度开始小幅度下降。

（3）利润增长率

表8 利润变动表

项目 净利润 2004 41358258.52 本年净利润增加额 净利润增长率（%） 营业 利润 本年营业利润增加额 营业利润增长率（%） 2005 51217257.93 9858999.41 2006 78104100.87 26886842.94 2007 116990935.92 38886835.05 2008 194469079.7 77478143.78 2009 752192735.64 557723655.94 2010 695268282.84 -56924452.8 2011 385528793.47 -309739489.37 2012 314032621.73 -71496171.74 23.84 52.5 49.79 66.23 286.79 -7.57 -44.55 -18.54 45191643.61 59838807.46 14647163.85 94561208.36 34722400.9 125735181.93 31173973.57 213522224.33 87787042.4 769193973.68 555671749.35 799831573.29 30637599.61 453148053.64 -346683519.65 344261242.94 -108886810.7 32.41 58.03 32.97 69.82 15 260.24 3.98 -43.34 -24.03 华兰生物工程股份有限公司

营业利润增长率=本年营业利润增长额/上年营业利润总额×100%

净利润是企业经营业绩的综合结果，其增长是企业成长性的基本表现。可以看出本企业的净利润和营业利润的变化都是波动很大的，都是先增后减，且幅度时大时小，企业的营业能力值得怀疑。

各年净利润增长率与营业利润增长率变动基本相符，相差不大，说明净利润主要来自营业收入，而不是非经常性的营业外收入或者其他项目，有一定的持续发展能力。

分析各年各季度营业利润变化情况如下：

表9 2011年各季度营业利润变动表

2011年 营业利润 本季度营业利润增加额 营业利润增长率 1月 799831573.29 3月 163174063.98 6月 266298304.44 9月 376025501.28 109727196.84 41.20% 12月 453148053.64 77122552.36 20.51% -636657509.31 103124240.46 -79.60% 63.20% 表10 2012 年各季度营业利润变动表

2012年 营业利润 本季度营业利润增加额 营业利润增长率 1月 453148053.64 3月 178905120.69 6月 9月 12月 344261242.94 35026766.01 11.33% 247173069.67 309234476.93 62061407.26 25.11% -274242932.95 68267948.98 -60.52% 38.16% 分析2011、2012两年每季度利润变化情况，发现营业利润都是第一季度大幅下降，后面三季度开始回升，但增长幅度逐渐变小，并没有超过第一季度的营业利润。

（4）收入增长率

表11 营业收入变动表

项目 营业总收入 本年营业总收入增加额 营业收入增长率（%） 2004 320787821.34 2005 361277009.56 2006 352991929.31 2007 351137848.46 2008 475162798.4 2009 1220493429.97 2010 1261620656.52 2011 961395932.25 2012 972460215.39 40489188.22 -8285080.25 -1854080.85 124024949.94 745330631.57 41127226.55 -300224724.27 11064283.14 12.62 -2.29 -0.53 35.32 156.86 3.37 -23.8 1.15 16

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营业收入增长率=本年营业收入增长额÷上年营业收入总额×100%

企业历年营业收入时增时减，变动频繁，将此项数据和上面的营业利润增长表进行比较，会发现企业的营业利润与营业收入的变动是不同步的，06、07年营业收入下降，营业利润增加，12年营业收入增加，营业利润减少，且营业利润的变动幅度要比营业收入大，暗示企业营业成本、营业税费、期间费用等成本费用项目在2010年以后有很大的增长，主要系公司原料血浆采购成本有所增加，企业的商品经营盈利能力变差，营业利润发展潜力下降。

分析各年各季度营业收入变化情况如下：

表12 2011年各季度营业收入变动表

2011年 营业总收入 本季度营业总收入增加额 营业收入增长率 1月 1261620656.52 3月 264902185.29 -996718471.23 -79.00% 6月 469843168.8 9月 738447615.67 12月 961395932.25 222948316.58 30.195 204940983.51 268604446.87 77.36% 57.17% 表13 2012 年各季度营业收入变动表

2012年 营业总收入 本季度营业总收入增加额 营业收入增长率 1月 961395932.25 3月 274065826.4 6月 9月 12月 972460215.39 298491716.17 44.295 438101638.01 673968499.22 235866861.21 53.84% -687330105.85 164035811.61 -71.49% 59.85% 营业收入在2011、2012年的季度变化很规律，都是第一季度大幅下降，接下来的三个季度开始一路回升，其增长率是递减的，很有可能是企业商品销售受季节影响的原因。

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3 趋势分析

3.1 财务状况水平分析

3.1.1 资产负债表水平分析

表14 资产负债表概览

2004-12会计期间 2005-12-31 199053202.8 14254294.04 62217179.6 103970025.9 7165546.86 100931576.5 2006-12-31 201587646.1 13536268.78 42077522.58 62285658.59 4470434.72 81081622.68 2007-12-31 149346612.1 8551927.3 19488512.04 186603855.8 7512342.05 107837387.5 2008-12-31 291950599.4 32426081.67 45645605.41 196585352.8 45364733.69 130911824.3 2009-12-31 704309362.6 11223030.38 216199553 132811578.3 4864277.62 190138598.1 2010-12-31 1079226303 122651334.6 174292740.2 72366340.84 2500516.65 276744645.6 2011-12-31 884499769.59 179337850.33 166772977.5 107159671.9 2547764.99 319025933.1 -31 2262256货币资金 交易性金融资产 07.5 2363272应收票据净额 3.89 7140316应收账款净额 8.18 2877879预付款项净额 4.71 6759354其他应收款净额 .31 1086404存货净额 一年内到期的非流动资产 84.2 182545. 165058.16 480591337 55312.45 400624031.2 1862188其他流动资产 86 4588633 479340636.7 742884197.3 1259546400 1727781881 88.9 1845562856 流动资产合计 可供出售金融资产净额 持有至到期投资净额 长期应收款净额 24.3 4974000 长期股权投资净额 0 4275000 18

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4974000长期投资净额 投资性房地产净额 0 95573104275000 159698289.3 39524604.48 218094238.4 167322050.5 370410. 351343137 36985926.01 215438.64 907312.71 83695395.47 341208800.1 605481639.5 4085959 741199936.5 42788493.64 2203662.26 91541604.2 697089107.6 43224972.23 固定资产净额 3.33 2582513在建工程净额 2.26 91340978.93 1924609.03 79870276.68 8.11 工程物资 生产性生物资产净额 4 1765545.82 95669522.96 0 1859578.92 95366098.09 1401327 15903624.9 29273632.82 无形资产净额 开发支出 商誉净额 2.57 284341.42 4393345.96 518738010.7 1261622208 10523884.96 848063641.8 2575845523 长期待摊费用 5741058 8397676.42 752173982.8 2011720383 11639835.18 889373531.8 2734936388 递延所得税资产 其他非流动资产 1851515 219401518.7 699992855.7 2400000 .59 478888268.4 958228905.1 115000000 415344673.6 815968704.8 140000000 非流动资产合计 08.2 6440148资产总计 32.5 短期借款 交易性金融负债 0 56418885.51 27781245.38 1551220.44 36176087.81 23112666.03 516736.29 3786117 4866301 61668963.11 1302240.57 1221178.8 10000000 39897838.92 17180836.51 834180.44 应付票据 3629275 .68 43809877.64 2488463.45 11321336.87 41205282.12 1359803.84 10939912.07 300000 49759220.25 13717736.98 1092201.25 应付账款 6.61 5936737预收款项 .63 1211513应付职工薪酬 5.78

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6387987应交税费 应付利息 应付股利 7984361.45 47758170.18 5166505.66 7424131.21 -2177203.82 25793265.83 37972229.07 20344105.3 72598839.8 -16304857.14 .84 3593028 19989510.86 47758170.18 15000000 249374683.9 3500000 48611138.74 110484982.3 153985615.2 其他应付款 一年内到期的非流动负债 其他流动负债 .03 15000000 37200 141056431.1 223527316.2 114346790.8 149516846.2 157812103.6 80894065.89 5500000流动负债合计 长期借款 专项应付款 0 0 7640000 8140000 4140000 626400035000008140000 4140000 0 长期负债合计 预计负债 递延所得税负债 0 1225000 其他非流动负债 6264000 4140000 3150000 6150000 0 391400012250003150000 6150000 0 117496790.8 225080000 426385232 67140442.03 382821327.9 非流动负债合计 其他负债 0 14353408140000 4140000 0 149196431.1 100500000 276620868.9 26558065.83 122547119.6 227667316.2 150750000 226521732 34458182.22 143398167.1 288514683.9 217080000 160191732 50105409.11 212598165.4 155666846.2 360128000 291337232 85970197.95 927451059.7 170062103.6 576204800 291337232 153985615.2 576204800 291337232 185457420.5 1314066976 负债合计 65.9 6700000实收资本(或股本) 0 3101184资本公积 其中：库存股 68.9 1867663 136448605.3 1165217952 盈余公积 一般风险准备 2.68 1046856未分配利润 65

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外币报表折算差额 归属于母公司所有者权益合计 500480766.6 526226054.3 2457037 555128081.3 33173307.19 588301388.5 815968704.8 639975306.5 29738914.68 669714221.2 958228905.1 1101427002 42698415.33 1144125417 1261622208 1664886490 191167046.9 1856053537 2011720383 2169208589 236574830.4 2405783419 2575845523 2367066428 213884344.5 2580950773 2734936388 少数股东权益 50048070.24 550796424.5 699992855.7 所有者权益合计 负债与所有者权益总计 66.6 644014832.5

（2）资产规模分析说明

图10 资产总计

公司从2004年上市开始，其总资产一直在增加，到2012年总资产达到29.63亿元，说明公司属于中型企业，且规模在不断扩展，发展能力良好。未来企业应利用核心优势和竞争力进一步拓展业务和企业规模，继续加大研发投入、加强对外技术交流与合作。

根据华兰生物股份的走势来看，公司的股票价格并不是很稳定，并且有走低的趋势，因此公司应该合理的控制财务规模，提高资产的运用效率。

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图11 股票价格走势

（3）负债和所有者权益结构比例趋势说明分析

表15 负债和所有者权益结构比例趋势

会计 期间 资产 总计 负债 合计 所有者权益合计 资产负债率 权益 除数 500480766.6 0.222873851 0.777126149 550796424.5 0.213139934 0.786860066 588301388.5 0.353512535 0.720985235 669714221.2 0.30109161 0.69890839 1144125417 0.093131518 0.906868482 1856053537 0.077379962 0.922620038 2405783419 0.066021857 0.933978143 2580950773 0.05630318 0.94369682 2830838819 0.044499834 2004-12-31 644014832.5 143534065.9 2005-12-31 699992855.7 149196431.1 2006-12-31 815968704.8 227667316.2 2007-12-31 958228905.1 288514683.9 2008-12-31 1261622208 117496790.8 2009-12-31 2011720383 155666846.2 2010-12-31 2575845523 170062103.6 2011-12-31 2734936388 153985615.2 2012-12-31 2962677475 131838656.7 0.955500166

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图12 所有者权益合计走势

图13 负债合计走势

图14 资产、负债、所有者权益合计走势

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图15 资产负债率、权益乘数走势

由图可以看出，所有者权益与总资产保持同步增长，而负债在2004年至2007年之间却时增时减，说明在此期间企业的财务结构在不是很稳定。同时资产负债率在2008年以后一直保持极低的水平（不足1%），说明企业权益资金占绝大多数，有较强的自主经营、自负盈亏能力。

就权益结构来看，从2008年、2009年，是公司权益结构发生重大变化的一年，自有资产达到90%以上，而负债下降到不足10%，对于这样一个变化，可能由于财务杠杆的原因，公司的收益率低于债权人要求的报酬率，或者是为了降低公司的财务风险，这将会在利润分析的时候被证实。近三年负债和所有者权益都没有很大的变化，所有者权益保持在94%左右，负债保持在6%左右，公司的财务结构基本稳定。说明公司的财务决策已经基本定型，同时保持小幅调整。总的来说，可以看出公司的财务结构趋于成熟。

（4）资产结构与资本结构适应程度分析评价

表16 资产结构与资本结构

2004-1会计期间 2-31 458863流动资产合计 324.3 644014资产总计 流动资产占资产总额比重 832.5 0.71250428 808940流动负债合计

2005-12-31 480591337 699992855.7 0.68656606 141056431.1 2006-12-31 400624031.2 815968704.8 0.490979653 223527316.2 2007-12-31 479340636.7 958228905.1 0.500236044 249374683.9 2008-12-31 742884197.3 1261622208 0.588832531 114346790.8 2009-12-31 1259546400 2011720383 0.62610411 149516846.2 2010-12-31 1727781881 2575845523 0.670763004 157812103.6 2011-12-31 1845562856 2734936388 0.674810158 153985615.2 2012-12-31 1792109797 2962677475 0.604895339 131838656.7 65.89 24

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143534负债合计 流动负债占负债总额比重 流动比率 065.9 0.563587922 5.672397836 149196431.1 0.945441054 3.407085612 227667316.2 0.981815572 1.792282205 288514683.9 0.86433966 1.922170403 117496790.8 0.973190757 6.496764729 155666846.2 0.960492551 8.42411027 170062103.6 0.927967491 10.94834833 153985615.2 1 11.98529391 131838656.7 1 13.59320432

图16 流动比率走势

总体来看，公司的流动比率一直保持在较高的水平，最高为2012年的13.59，最低为2006年的1.79。从近三年来看，公司的流动比率始终保持增长。这种经营模式不参考行业而只看结构比例，属于非风险结构的资产负债表，可见华兰生物属于高流动性的公司，同时流动资产过多占用可能会影响企业的获利能力，导致企业的盈利能力往往过低。

就2012年的资产结构与资本结构来看，流动资产占资产总额的比重为60.49%，流动负债占负债总额的比重为100%。这种公司负债全部为流动负债的结构，将不利于调控企业所处的财务环境，而企业的负债总额相对较少，多以权益资金作为资金来源，流动资产的一部分资本来源由流动负债负责，另一部分由所有者权益来满足，将不会遇到流动性压力和短期偿债能力，财务风险较小，但同时资金成本较高，影响企业获利能力，属于低风险、高成本的资产资本配比结构。

3.1.2 利润表水平分析

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表17 利润表

2004-1会计期间 2-31 320787营业总收入 821.3 320787营业收入 821.3 275627营业总成本 598.2 222599营业成本 营业税金及附加 333099销售费用 41.82 135915管理费用 20.91 612624财务费用 资产减值 损失 其他业务 成本 公允价值 变动收益 -71267投资收益 其中：对联营企业和合营企业的投资收益 其他业务 利润 31420.48 451916营业利润

2005-12-31 361277009.6 361277009.6 302001672.1 241200449.4 1713.48 36542856.78 23304450.88 952201.62 2006-12-31 352991929.3 352991929.3 258869090.1 216113701.3 50915.15 25385913.14 18149215.37 -830654.79 2007-12-31 351137848.5 351137848.5 225402666.5 162312353.2 702827.3 24992921.04 34803547.08 3277284.01 -686262008-12-31 475162798.4 475162798.4 261640574.1 189432377.3 1630941.34 7084780.07 47757046.59 8230176.98 7505251.78 2009-12-31 1220493430 1220493430 451299456.3 292836882.5 2775600.92 25705809.93 102009442.1 -195647.72 28167368.53 2010-12-31 1261620657 1261620657 461789083.2 294110570.2 4553809.09 21260153.69 128707410.6 -6080467.51 19237607.22 2011-12-31 961395932.3 961395932.3 515508595.2 286254787.9 15777639.07 63777875.95 156063746.2 -13058699.89 6693245.98 2012-12-31 972460215.4 972460215.4 651284305.8 390134533.8 14324725.1 77870772.29 172235830.9 -20202517.22 16920960.92 885.7 9.75 6.08 726071 23085333.32 7.33 6.57 1276147.37 59838807.46 438369.19 94561208.36 0 125735181.9 0 213522224.3 0 769193973.7 0 799831573.3 0 453148053.6 0 344261242.9 43.61 26

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86377.营业外收入 37520 329844营业外支出 .26 其中：非流动资产处置净损益 0 448993利润总额 19.35 354106所得税费用 0.83 413582净利润 归属于母公司所有者的净利润 少数股东 损益 41358258.52 52542887.69 -1325629.76 58.52 0 59514340.55 8297082.62 51217257.93 17 410844.08 944402.61 4721223.83 4122947.51 1653229.71 12172748.57 8093042.63 17020102.1 3210384.65 22398033.44 3558349.65 15594911.19 8741672.31 35901592.25 7168604.27 1443270 90784387.14 12680286.27 78104100.87 .81 128204899.7 11213963.81 116990935.9 1273546.58 217601930.3 23132850.57 194469079.7 595642.7 783003691.1 30810955.49 752192735.6 151475.39 818671257.1 123402974.2 695268282.8 2204819.6 460001292.5 74472499.05 385528793.5 4208193.76 372994230.9 58961609.19 314032621.7 79001163.92 -897063.05 120429390.9 -3438455 187258195.4 7210884.29 608475487.8 143717247.9 612360499.4 82907783.49 370719279.3 14809514.14 299787871.3 14244750.39 （2）营业总收入分析

图17 营业总收入走势

营业总收入作为利润之源，应该受到广泛的关注。由上表可看出企业的营业总收入时增时减，总体上保持着增长，但在2011年度公司营业总收入较上年大幅减少，主要原因是甲型H1N1流感病毒裂解疫苗收入大幅减少、遭遇《贵州省采供血机构设置规划》调整造成公司原料血浆供应减少50%所致。2012年企业营业总收入有小幅回升，但其经营模式仍待进一步改善，以提高营业总收入，增强盈利能力，同时以提高经营活动产生的现金流量。

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（3）营业利润分析

图18 流动比率走势

公司的营业利润自2010年后一直在下降，从799831573.29元下降到344261242.9元。如此大幅度的下滑不得不引起我们的注意，对于这样的下滑不能单方面评价。一方面企业是因为5家单采血浆站的关闭、甲型H1N1流感病毒裂解疫苗收入大幅减少而导致营业总收入的减少，另一方面因为公司营业成本、营业税金及附加、销售费用、管理费用增加而造成的，其中营业税金及附加的增加主要是因为根据2010年国务院《关于统一内外资企业和个人城市维护建设税和教育费附加制度的通知》，公司自2010年12月1日起开始缴纳城建税及教育附加费所致。未来在增加增强营业收入的同时也要注意加大预算控制力度，消减相关费用，以提高企业营业利润。

（4）利润总额分析

图19 利润总额走势

利润总额的波动趋势和营业利润的波动幅度近似，不再重复分析。值得说明的是，2007以来公司的其他业务利润基本没有，也就是说公司的其他业务基本没有开展，主营业务非常强化，这种经营模式有助于企业集中注意力 ，把主营业务的核心竞争力提高。

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（5）净利润分析

图20 净利润走势

净利润的变动趋势和利润总额相似，分析也不再重复。净利润的态势唯一的不同，即由所得税费用变动而引起的变动幅度的差别。

（6）综合分析

表18 利润表综合分析

2004-12会计期间 -31 3207878营业收入 21.3 4519164营业利润 3.61 4489931利润总额 9.35 4135825净利润 8.52 2005-12-31 361277009.6 59838807.46 59514340.55 51217257.93 2006-12-31 352991929.3 94561208.36 90784387.14 78104100.87 2007-12-31 351137848.5 125735181.9 128204899.7 116990935.9 2008-12-31 475162798.4 213522224.3 217601930.3 194469079.7 2009-12-31 1220493430 769193973.7 783003691.1 752192735.6 2010-12-31 1261620657 799831573.3 818671257.1 695268282.8 2011-12-31 961395932.3 453148053.6 460001292.5 385528793.5 2012-12-31 972460215.4 344261242.9 372994230.9 314032621.7

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图21 营业收入、营业利润、利润总额、净利润走势

正如上述分析，营业利润、利润总额、净利润变动趋势几乎一样，综合来看，企业近两年来的盈利方面存在不足，针对影响企业营业利润的因素，企业未来应当积极开拓新的浆源以缓解公司原料血浆供应紧张局面，稳步推进疫苗产品的申报和认证工作。

3.1.3 现金流量表水平分析

表19 现金流量表

2004-1会计期间 一、经营活动产生的现金流量： 销售商品、提供劳务收到的现金 355377232.4 308862收到的税费返还 收到的其他与经营活动有关的现金 经营活动现金流入小计 购买商品、接受劳务支付的现金 支付给职工以及为职工支付的现金 支付的各项税费

2005-12-31 2006-12-31 2007-12-31 2008-12-31 2009-12-31 2010-12-31 2011-12-31 2012-12-31 2-31 440146962.9 2739534.8 6279215.98 449165713.6 237886419.8 9379950.63 587717 434124053.2 3101138.12 4833789.72 442058981 188523638.4 32580326.05 586827 461978686.6 3638301.63 5935640.57 471552628.8 152483551 50488655.48 626363 518296872.8 16077710.98 15552396.44 549926980.2 218941218.9 43480627.82 994765 1282668758 3559464.57 30860533.17 1317088756 432111366.4 53222617.61 113955 1468150795 1075998041 1256621933 6.45 5174571.34 363640430.2 258090311.3 15671983.91 3107910 25659060.99 1493809856 439994214.6 77753409.96 2753030 50423617.43 1126421658 300103044 87510869.13 2617090 80579947.95 1337201881 304172479.4 98439864.49 20289430

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74.5 支付其他与经营活动有关的现金 经营活动现金流出小计 经营活动产生的现金流量净额 二、投资活动产生的现金流量： 收回投资收到的现金 取得投资收益收到的现金 处置固定资产、无形资产和其他长期资产收回的现金净额 处置子公司及其他营业单位收到的现金净额 收到的其他与投资活动有关的现金 投资活动现金流入小计 购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金 21996331.82 497400投资支付的现金 取得子公司及其他营业单位支付的现金净额 支付其他与投资活动有关的现金 投资活动现金流出小计 投资活动产生的现 45.47 44887465.31 350925581.2 98240132.47 95.93 30842884.62 310629645 131429336 12.43 26928829.95 292537348.8 179015280 36.89 26852688.27 388751071.9 161175908.3 085.9 110074234.1 709363304.1 607725451.6 546.2 91227115.45 884278286.1 609531570.1 759.7 141169445.7 790493118.6 335928539.8 226.2 237003047.6 842509617.7 494692263.3 37319730.14 342161199.8 21479230.38 222483 181509 2609718889 23085333.32 57 0 0 0 0 8066 726071 0 0 0 0 6.57 293669420000 188500 95000 0 79000 6.87 17000 458597.92 1567835.22 206730 0 0 0 0 0 0 245041 0 0 0 2936690 0 1822810 2634372057 420000 57 95000 0 79000 6.87 17000 7380 58587128.4 28678230 201974669 10344770 213915108.3 126898345.6 162429696.1 149665722.7 143592129.1 200131147153736.6 3053200000 00 0 0 0 0 6955 15395565 87131896.82 -86711 13897516.28 101162874.7 -76658 55776.93 212375215.9 -21228 0 0 0 0 0 0 213915108.3 -213910 126898345.6 -126810 162429696.1 -159490 149665722.7 -149640 2144909084 -322090 3200353737 -5659831 华兰生物工程股份有限公司

金流量净额 三、筹资活动产生现金流量 吸收投资收到的现金 吸收权益性投资收到的现金 其中：子公司吸收少数股东投资收到的现金 取得借款收到的现金 筹资活动现金流入小计 偿还债务支付的现金 分配股利、利润或偿付利息支付的现金 其中：子公司支付给少数股东的股利、利润 支付其他与筹资活动有关的现金 筹资活动现金流出小计 筹资活动产生的现金流量净额 896.82 717.68 0215.9 5108.3 9345.6 2999.2 8722.7 1703.5 1679.2 329238019.9 329238019.9 17606000 17606000 8075000 8075000 280248 4751383.64 4751383.64 5000000 616.4 2802480 0 0 5000000 616.4 0 0 0 500000 40000000 698476039.8 120000000 7233709.22 24000000 59212000 70000000 27247587.33 180000000 196150000 64000000 46330807.42 195000000 195000000 170000000 42138445.82 235000000 795497232.7 400000000 9926612.1 130000000 139502767.3 130000000 43719159.44 0 95543923.2 0 210361440 0 72497464.89 0 0 0 0 0 15000000 0 0 127233709.2 242844310.7 106253 97247587.33 -55141 110330807.4 7774410 212138445.8 -17138208000 0 410134612.1 108264173719159.4 -35967775.8 1459528220 1045512160 414016060.2 0 95543923.2 -84043923.2 1493826856 1129487932 364338924.2 0 210361440 -210361440 2949239039 3145763643 -196520 72497464.89 -67497464.89 3986573938 4115360819 -12878587.33 92.58 532881870.6 549336043.2 -16454638303981 633335668.3 496831445.82 004.3 666552628.8 718590903 -520381345503213 925784029.6 419719现金流入总额 6470 556526现金流出总额 805.8 506009现金净流量总额 四、汇率变动对现金及现金等价物的影响 664.1 172.54 2.66 274.16 183.4 4603.7 6880.8 -17924 7.44 -58869.3 -202759.89 -16579.66 94086.58 -1221983.49 -1003179.7 52897.89 32 华兰生物工程股份有限公司

五、现金及现金等价物净增加额 加：期初现金及现金等价物余额 六、期末现金及现金等价物余额 177611644.2 -33739-31655-52241142603412358763.2 291950599.4 704309362.6 374616940.7 704309362.6 1078926303 -19752-13873419.98 56.64 034.05 987.3 201587149346612.1 291950599.4 7783.4 3982.9 1078926303 881398519.9 881398519.9 742664537 646.1 149346 612.1 （2）现金流入量分析

表20 现金流入表

2004-1会计期间 经营活动现金流入小计 投资活动现金流入小计 筹资活动现金流入小计 2-31 363640430.2 2005-12-31 449165713.6 245041420000 57 698476039.8 106253现金流入总额 经营活动现净流入量占流入总额的比重 0.342238069 0.842899221 0.692552442 0.707449957 0.408714728 0.902407187 0.99998862 0.381936372 0.335426334 6470 59212000 532881870.6 95000 196150000 638303981 0 195000000 666552628.8 79000 795497232.7 1345503213 2006-12-31 442058981 2007-12-31 471552628.8 2008-12-31 549926980.2 2009-12-31 1317088756 2936696.87 139502767.3 1459528220 0 1493826856 0 2949239039 17000 2010-12-31 1493809856 2011-12-31 1126421658 1822817380 2012-12-31 1337201881 2634372057 15000000 3986573938

图22 现金流入走势

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由图表可以看出2004年—2008年，筹资活动带来的现金流入量与现金的流入总量比划趋势一致，经营活动带来的现金流入量稳步增长，与前面分析的公司处于发展阶段、规模扩大、市场份额逐渐提高相吻合，即使经营活动带来的现金流入量与现金路总额的变化不一致，同时也保持在稳定的水平，并且一直在上扬，所占现金流入总额的比例也在增加，投资活动产生的现金流量比较客观。而近两年，现金流入的构成发生了较大改变，经营活动产生的现金流量总体减少，2011年筹资活动均没有产生现金流入，投资活动现金流入量大幅度增加，值得怀疑的是经营活动产生的现金流量与净利润存在重大差异。

2011年经营活动现金流入量减少系销售商品、提供劳务收到的现金减少，2012年经营活动现金流入量小幅回升系子公司本期制品上市销售所致；2012年的筹资活动现金流入量增加系本期分派现金红利较上期减少所致；投资活动现金流入增加的原因是本期收回所购买的理财产品及相关收益增加所致。

（3）现金流出量分析

表21 现金流出表

2004-1会计期间 经营活动现金流出小计 投资活动现金流出小计 筹资活动现金流出小计 2-31 342161199.8 87131896.82 127233709.2 556526现金流出总额 经营活动现金流出量占现金流出总额的比重 0.614815308 0.638817688 0.490466052 0.407098598 0.419915509 0.678484031 0.782901934 0.251288148 0.204723147 805.8 2005-12-31 350925581.2 101162874.7 97247587.33 549336043.2 2006-12-31 310629645 212375215.9 110330807.4 633335668.3 2007-12-31 292537348.8 213915108.3 212138445.8 718590903 2008-12-31 388751071.9 126898345.6 410134612.1 925784029.6 2009-12-31 709363304.1 162429696.1 173719159.4 1045512160 2010-12-31 884278286.1 149665722.7 95543923.2 1129487932 2011-12-31 790493118.6 2144909084 210361440 3145763643 2012-12-31 842509617.7 3200353737 72497464.89 4115360819

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图23 现金流出走势

构成现金流出量的图表可以看出，2011年、2012年经营活动现金流出、筹资活动的现金流出量，保持基本稳定水平，经营活动现金流出占比保持20%左右，筹资活动现金流出量基本稳定是由于权益结构导致的，其中自有资本保持了相对稳定，分派股利也就稳定了，投资活动现金流出大幅增加系购买理财产品增加所致。

（4）现金净流量分析

表22 现金流量净额表

2004-1会计期间 经营活动产生的现金流量净额 投资活动产生的现金流量净额 筹资活动产生的现金流量净额 现金净流量总额 2-31 21479230.38 -86711242844310.7 506009664.1 2005-12-31 98240132.47 -76658-55141-164542006-12-31 131429336 -212287774414968312007-12-31 179015280 -21391-17138-520382008-12-31 161175908.3 -126811082644197192009-12-31 607725451.6 -15949-35967775.8 414016060.2 2010-12-31 609531570.1 -14964-84043923.2 364338924.2 2011-12-31 335928539.8 -32209-210361440 -196522012-12-31 494692263.3 -56598-67497464.89 -12878896.82 717.68 0215.9 5108.3 9345.6 2999.2 8722.7 1703.5 1679.2 587.33 92.58 172.54 2.66 445.82 004.3 274.16 183.4 4603.7 6880.8

图24 现金流量净额走势

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有图表可以看出，现金净流量总额不具有稳定性，波动幅度比较大。2012年企业的现金净流量总额、经营活动产生的现金流量净额、筹资活动产生的现金流量净额都比2011年有所增加，投资活动产生的现金流量净额。经营活动的现金流量净额与本年度净利润存在重大差异也许是由于本期收到以前年度销货款所致，但现金净流量的巨幅变动应当引起注意，防止引起财务风险。

（5）对收益质量的分析

表23 收益质量

2004-1会计期间 销售商品、提供劳务收到的现金 营业收入 收现率 2-31 355377232.4 320787821.3 1.107826447 2005-12-31 440146962.9 361277009.6 1.218308808 2006-12-31 434124053.2 352991929.3 1.2298413 2007-12-31 461978686.6 351137848.5 1.315661894 2008-12-31 518296872.8 475162798.4 1.090777465 2009-12-31 1282668758 1220493430 1.05094278 2010-12-31 1468150795 1261620657 1.163702249 2011-12-31 1075998041 961395932.3 1.119203863 2012-12-31 1256621933 972460215.4 1.292209093 如果该公司的财务数据没有舞弊，那么，该公司的收益质量相当高。然而我们有理由怀疑该公司的数据，分析的时间跨度内，每一年的收现率都大于一，只能说明要么公司以前的债权太多，要么是公司的预收账款多，但是公司一般很难能够吸引众多的消费者预付账款，并且如果以前有巨额的欠款，不可能瞬间从劣势变为优势，而没有一个缓和的过程，所以以上数据值得怀疑。

3.1.4 总结说明

总体来看企业的财务状况并不错，至于最总的评价结果，还需要综合分析加以验证说明。从资产负债表看，企业的规模正在扩大，流动性很强，财务结构不甚合理。从利润表看，企业的盈利能力近年来稍显不足，盈利模式有待优化。从现金流量表看，企业的现金流结构趋于合理，只是净现金流量不稳定，有待进一步改善。

3.2 财务状况垂直分析

3.2.1资产负债表垂直分析

表24 资产负债表垂直分析

会计期间 报表类型 货币资金 交易性金融资产 应收票据净额

2012-12-31 A 747946594.3 0 60723956.5 2011-12-31 A 884499769.6 0 179337850.3 2012年（%） 25.24563003 0 2.049631018 2011年（%） 32.34078034 0 6.557295121 变动情况（%） -7.095150309 0 -4.507664103 36

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应收账款净额 预付款项净额 其他应收款净额 存货净额 其他流动资产 流动资产合计 长期股权投资净额 长期股权投资净额 固定资产净额 在建工程净额 生产性生物资产净额 无形资产净额 递延所得税资产 其他非流动资产 非流动资产合计 其他资产 资产总计 短期借款 应付票据 应付账款 预收款项 应付职工薪酬 应交税费 应付利息 应付股利 其他应付款 一年内到期的 非流动负债 其他流动负债 流动负债合计 长期借款 应付债券 长期应付款 专项应付款 长期负债合计 预计负债 递延所得税负债 其他非流动负债 非流动负债合计 其他负债 负债合计 实收资本(或股本)

126142394.4 86437644.61 36318582.57 314840624.5 419700000 1792109797 0 0 792353871.2 54598402.95 1323158.53 89390865.81 22901379.88 210000000 1170567678 0 2962677475 0 0 46643620.47 19008932.61 236307.19 0 0 78101742.24 0 0 131838656.7 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 131838656.7 576204800 166772977.5 107159671.9 2547764.99 319025933.1 186218888.9 1845562856 0 0 0 741199936.5 42788493.64 2203662.26 91541604.2 11639835.18 889373531.8 0 2734936388 0 0 36176087.81 23112666.03 516736.29 0 0 110484982.3 0 0 153985615.2 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 153985615.2 576204800 4.257716052 2.917551618 1.225870277 10.626895 14.16623995 60.48953394 0 0 0 26.74452004 1.842873664 0.044660904 3.017232438 0.772996051 7.088182961 39.51046606 0 100 0 0 1.574373885 0.641613296 0.007976136 0 0 2.636187803 0 0 4.449983428 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 4.449983428 19.44878593 6.097874093 3.918177855 0.09315628 11.66483924 6.808892876 67.4810158 0 0 0 27.10117646 1.564515132 0.080574534 3.34712005 0.425598022 32.5189842 0 100 0 0 1.322739643 0.845089711 0.018893905 0 0 4.039764242 0 0 5.630317981 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 5.630317981 21.0683072 -1.84015804 -1.000626237 1.132713997 -1.037944245 7.357347071 -6.991481867 0 0 0 -0.356656412 0.278358532 -0.035913631 -0.329887612 0.347398028 7.088182961 6.991481867 0 0 0 0.251634242 -0.203476415 -0.010917769 0.186001828 0 0 -1.403576439 0 0 -1.180334553 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 -1.180334553 -1.61952127 可供出售金融资产净额 0 -12151945.83 -16304857.14 -0.410167692 -0.59616952 37

华兰生物工程股份有限公司

资本公积 其中：库存股 盈余公积 一般风险准备 未分配利润 外币报表折算差额 归属于母公司所有者权益合计 少数股东权益 所有者权益合计 291337232 0 212864965.3 0 1517302726 0 291337232 0 185457420.5 0 1314066976 0 9.833579067 0 7.184884859 0 51.21390158 0 10.65243175 0 6.781050604 0 48.04744204 0 -0.818852679 0 0.403834255 0 3.166459542 0 2597709724 233129094.9 2830838819 2367066428 213884344.5 2580950773 2734936388 87.68115144 7.868865134 95.55001657 100 86.54923159 7.820450429 94.36968202 100 1.131919848 0.048414705 1.180334553 0 负债与所有者权益总计 2962677475

图25 2012年资本结构图

图26 2011年资本结构图

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