财务管理学 荆新 王化成 复习资料计算题

财务分析指标

一、已知某企业存货为18万，流动负债20万，速动比率为1.5。假设该企业的流动资产由 速动资产和存货组成。要求：计算该企业的流动比率 解：速动比率=速动资产/流动负债 速动资产=1.5*20=30

流动资产=存货+速动资产=18+30=48 流动比率=流动资产/流动负债=48/20=2.4

二、流动比率为1.2，则赊购材料一批，将会导致（ ） A.流动比率提高 B.流动比率降低 C.流动比率不变 D.速动比率降低 三、权益乘数为4，则（ ） A.产权比率为5 B.负债比率为25% C.产权比率为3 D.负债比率为75%

四、已知某公司2000年末负债总额200万，资产总额500万，无形资产净值50万，流 动资产240万，流动负债160万，2000年利息费用20万，净利润100万，所得税30万 万，要求计算2000年末的负债比率、产权比率和利息保障倍数。 解：负债比率=200/500=40% 产权比率=200/(500-200)=2/3

利息保障倍数=EBIT/I=(100+30+20)/20=7.5

五、甲股份有限公司去年实现息税前利润500万元。本年度资本结构与去年相同，资本总额1000万元，其中，债务300万元（利率10%）；普通股70万股（每股价格10元）。息税前利润比去年增长30%，预计按税后利润的20%发放现金股利，年末股东权益总额预计为490万元。甲公司市盈率为12，所得税率33%。

要求：根据以上资料，1）计算甲公司预期每股收益和每股市价； 2）计算甲公司股票每股股利和本年度留存收益； 3）计算甲公司每股净资产和市净率。

解：1）EAT=(EBIT-I)(1-T)=［500（1+30%）-300×10%］（1-33%）=415.4万 每股收益(EPS)=415.4万元/70万股=5.93元/股 每股市价=5.93×12=71.16元/股

2）每股股利=415.4万元×20%/70=1.19元/股 本年度留存收益=415.4（1-20%）=332.32万元 3）每股净资产=490/70=7元/股 市净率=71.16/7=10.17

六、甲公司2005年度简化B/S表如下：2005年12月31号（万元） 要求：利用给定资料，填充B/S表空白部分 资产 货币资金 应收账款 存货 固定资产 资产合计 50 a b c d 负债及股东权益 应付账款 长期借款 实收资本 留存收益 负债股权合计 100 e 100 100 f 其他有关财务指标：

1.长期借款与股东权益之比：0.5 2.销售成本率：90%

3.存货周转率：9次（存货按年末数）

4.应收账款周转天数：18.25天（按年末数）

5.总资产周转率：2.5次（按年末数）一年按365天计算

解：1.长期借款/股东权益=0.5 e/200=0.5，e=100，d=f=400 2.总资产周转率=销售收入S/400=2.5 S=1000 3.销售成本率=销售成本/S=90%，销售成本=900 4.存货周转率=900/存货=9，存货=100 应收账款周转天数=365*应收账款/S=18.25 365*应收账款/1000=18.25，a=50 固定资产=200

筹资数量预测方法

一、某企业上年度实际平均占用额为2000万，其中不合理占用200万，预计本年度销售增长率为5%，资本周转速度加快2%，则预测年度资本需要量为多少？

解：资本需要量=（上年资本实际平均额-不合理平均额）×（1±预测年度销售增减率） ×（1±预测年度资本周转速度变动率）=（2000-200）*（1+5%）*（1-2%）=1852.2万 二、假设某公司下年预计销售总额4000万元，股利支付率为30%，销售净利率为4.5%，其他资料见下表，则预测步骤如表所示： 流动资产 长期资产 资产合计 短期借款 应付票据 应付款项 预提费用 长期负债 负债合计 实收资本 资本公积 留存收益 融资需求 总计 上年期末实际 占销售额%（销售额3000万元） 本年计划（销售额4000万元） 700 1300 2000 60 5 176 9 810 1060 100 16 824 2000 23.3333% 43.3333% N N 5.8666% 0.3% N N N N 933.33 1733.33 2666.66 60 5 234.66 12 810 1121.66 100 16 950 1066 479 2666.66 所有者权益合计 940 1）根据销售确定融资需求 预计留存收益增加额

留存收益是公司内部融资来源。

这部分资金的多少，取决于收益的多少和股利支付率的高低。

根据例题中的条件计算：

留存收益增加=预计销售额×销售净利率×（1-股利支付率） =4000×4.5%×(1-30%)=126万元

则本年度留存收益为： 824+126=950万元 外部融资需求的计算：

外部融资需求=预计总资产-预计总负债-预计股东权益 =2666.66-1121.66-(940+126) =479万元 该公司为完成销售额4000万元，需要增加资金666.66万元（2666.66-2000），负债的自然增长提供61.66万元（234.66+12-176-9），留存收益提供126万元，本年应再融资479万元（666.66-61.66-126）。 2）根据销售增加量确定融资需求

融资需求=资产增加-负债自然增加-留存收益增加（资产销售百分比×新增销售额）-（负债销售百分比×新增销售额）-[计划销售净利率×销售额×（1-股利支付率）]=[(23.3333%+43.3333%)×1000-(5.8666%+0.3%) ×1000]-[4.5%×4000×(1-30%)]=479万元

三、某企业20*4—20*8年的产销数量和资本需要额如下表所示。假定20*9年预计产销量为7.8万，预测20*9年资本需要量。 年度 20*4 20*5 20*6 20*7 20*8 产销量（X）万件 6 5.5 5 6.5 7 资本总额（Y）万元 500 475 450 520 550 ?y?2495?x?30?xy?15092.5?x?182.52

根据资料可计算出： 2495=5a+30b

15092.5=30a+182.5b

得：a=205 b=49 Y=205+49*X=205+49*7.8=587.2万

四、某公司的产品销路稳定，拟投资600万元，扩大生产能力20%。该公司想要维持目前45%的负债比率，并想继续执行20%的固定股利支付率政策。该公司在2000年的税后利润为260万元，那么该公司2001年为扩充上述生产能力必须从外部筹措多少权益资本？ 解：需投资的权益资金=600*55%=330 留存收益=260*（1-20%）=208

需外部筹资的权益资本=330-208=122

普通股股价模型

一、南方公司是一家刚刚创业不久的高科技企业，该公司预计未来三年内股利将高速增

长，增长率为15%，在此之后转为稳定增长，增长率为10%。公司最近支付的股利D0=3元，股票投资者要求的最低收益率为18%。计算该公司股票内在价值。 D1=3*（1+15%）=3.45 D2=3.45*（1+15%）=3.97 D3=3.97*（1+15%）=4.56

P4= D4/（k-g）= 4.56*（1+10%）/（18%-10%）=62.7

V=3.45×PVIF18%，1+3.97×PVIF18%，2+3.56×PVIF18%，3+4.56（1+10%）/(18%-10%)*PVIF18%,3=8.55+38.16=46.73

二、A公司股票的β系数为2.5，RF=6%，Km=10%要求：

1、计算该股票的预期收益率 2、若该股票为固定成长股票，股利年增长率为6%，预计一年后股利为1.5元/股，则该股票价值为多少？ 3、若该股票未来三年股利为零成长，年股利为1.5元/股，预计从第4年起转为正常增长，增长率为6%，则该股票价值为多少？ 解：1、Kc=RF+ β(Km -RF)=6%+2.5（10%-6%）=16% 2、V=D1/(Kc-G)=1.5/(16%-6%)=15元/股

3、V=1.5×PVIFA16%，3+1.5（1+6%）/(16%-6%)*PVIF16%,3 =1.5×2.2459+1.5×0.6407=13.56元/股

债券发行价格计算

一、南强公司2005年1月1日发行票面金额为1000万元，票面利率为10%，10年到期的债券，利息每6个月支付一次，投资者要求的必要报酬率为12%，那么此时南强公司债券的市场价值是多少？ 解：V=1000×10%/2 ×PVIFA6%，20+1000× PVIF6%，20 =50×11.47+1000×0.312=885.3

融资租赁

一、某企业生产经营活动需要一项设备，价值10万元，预计该设备的折旧年限为5年，期满无残值。现有两个方案可供选择：甲方案是向银行借款10万元购买设备，借款年利率为10%，单利计息，借款期限为5年，每年末支付当年利息，到期偿还本金；乙方案是采用融资租赁方式租入设备，采用等额年金法支付租金，每年末支付租金2.5万元，租期为5年。该企业所得税税率为40%。假设折现率为10%。该企业应当如何进行财务决策? 年租金 租金抵税 0 1 -2.5 1 -0.4 -1.9 2 -2.5 1 -0.4 -1.9 3 -2.5 1 -0.4 -1.9 4 -2.5 1 -0.4 -1.9 5 -2.5 1 -0.4 -1.9 失去的折旧低税 NCF NPV 7.2029 甲方案： V0=10*PVIF10%，5+10*10%*PVIFA10%，5=10*0.621+1*3.791=10.001 乙方案：

V0= 1.9*PVIFA10%，5 =1.9*3.791=7.2029 应选择乙方案

普通股的资本成本

一、资本结构：银行借款15%，长期债券30%，普通股20%，留存受益35%，T=33%，其中银行借款利率10%；债券面值1元，票面利率11%，8年，每年末支付利息，当市场价格0.9元。若按当前市场价格发行债券，筹资费率为市价的3%；普通股面值1元，市价8元，预计本年现金股利0.5元，预计年股利增值率7%，发行新股的筹资费率为市价的4%。 要求计算：个别资本成本和综合资本成本 解：KL=10%*(1-33%)=6.7%

Kb=1*11%(1-33%)/0.9(1-3%)=8.44% Kc=0.5/8(1-4%)+7%=13.5%

Ke=0.5/8+7%=13.25%

Kw=15%*6.7%+30%*8.44%+20%*13.5%+ 35%*13.25%=10.87% 杠杆

一、Q=100件,p-v=3元/件，F=100，则R=200 若Q上升 10%

R=100（1+10%）*3-100=230 即R上升 15% 若Q下降 20%

R=100（1-20%）*3-100=140 即R下降 30%

二、A公司今年销售额为100万，净利润10万，DFL=1.6，固定成本24万，所得税为 20%无优先股，预计明年销售额120万。计算每股收益的增加幅度。 解：DFL=EBIT/(EBIT-I)=1.6

EAT=(EBIT-I)(1-20%)=10 得EBIT=20万

DOL=(S-V)/ (S-V-F)=(EBIT+F) / EBIT=(20+24)/20=2.2 DTL=DOL*DFL=2.2*1.6=3.52 ∵DTL=△EPS%/ △S%

∴△EPS%= DTL* △S%=3.52*20%=70.4%

三、每股利润分析法

一、A公司目前发行在外的普通股为100万股（1元/股）已发行利率10%的债券400万，A公司打算为一新项目融资500万，新项目投产后年EBIT增加到200万。有两个方案：1、按12%率发行债券。2、按每股20元发行新股。所得税税率为40%。计算： （1）两方案的EPS；（2） EBIT（3）两方案的DFL；（4）选择方案 1.EPS1=(200-400*10%-500*12%)60%/100=0.6 EPS2=(200-400*10%)60%/125=0.77 2. EPS1=EPS2

(EBIT-400*10%-500*12%)60%/100=(EBIT-400*10%)60%/125 得EBIT=340万，EPS1=EPS2=1.44 3.DFL1=200/（200-100）=2 DFL2=200/（200-40）=1.25 4.

EBIT=200〉340 所以应该选择方案2

二、某公司正在考虑两个筹资方案。这两方案均使用了一定的财务杠杆，但两者又有较大的差别。方案A：要求公司出售公司债1000000，其利率为14%。再通过发行普通股筹资5000000，每股50元；方案B：发行债券3000000，利率为16%，再发行普通股3000000，每股50元。公司所得税税率为50%。要求：

1.计算EBIT的无差别点及对应的EPS 2.绘出EBIT-EPS图

3.若EBIT超过1188000，哪个方案的EPS更高？ 4.若EBIT=1188000，方案A的市盈率为13，方 案B的市盈率为11，则哪个方案更优？

5.若EBIT=1188000，又使方案B的股票价格与方案A相同，则方案B的市盈率为多少？ 解：1.(EBIT-100*14%)50%/10=(EBIT-300*16%)50%/6 得EBIT=99万 EPS=4.25(A,B) 2.

3.当EBIT=118.8万， EPSA=5.24，EPSB=5.9，选择B 4.当EBIT=118.8万，市盈率=P/EPS PA= EPSA*13=5.24*13=68.12 PB= EPSB*11=5.9*11=64.9

VA=68.12*10+100=781.2 VB=64.9*6+300=689.4 选择A

5.当EBIT=118.8万， PA= EPSA*13=5.24*13=68.12 B的市盈率= PB /EPSB=68.12/5.9=11.55

现金持有量分析模型 一、成本分析模式

某零售企业有以下3种现金持有方案 甲 乙 30000 7300 丙 40000 6700 现金持有量 20000 短缺成本 9600 机会成本率=8%，计算最佳现金持有量 解：总成本甲=9600+20000*8%=11200 总成本乙=7300+30000*8%=9700 总成本丙=6700+40000*8%=9900 应该选择乙方案 二、现金周转模式

某企业原料购买和产品销售均采用商业信用方式，其应收账款的平均收款期为120天， 应付账款的平均付款期为40天，从原料购买到产品销售的期限平均为100天。要求： 1、 现金周转期和现金周转率2、若企业年需现金总量为250万 则最佳现金持有量为多少？

解：1、现金周转期=100+120-40=180 现金周转率=360/180=2次

2、最佳现金持有量=250万/360*180=125万 三、存货模式—经济批量模式 四、随机模式—米勒-奥尔模型

假设A公司根据现金流动性要求和有关补充性余额的协议，该公司的最低现金持有量为5000元，每日现金流量标准差为900元，有价证券年利率为10%，每次证券转换成本为72元，则在随机模式下，确定R、H和平均现金持有量。

3?72?9002R??5000?10400310%4?360H?3R?2L?3?10400?10000?212004?10400?5000平均现金持有量??122003

应收账款

一、A公司预计年赊销收入净额为1000万元，信用条件是N/60，变动成本率为60%，平均收账期为90天，估计坏账损失率为3%，收账费用12万，为加速应收账款回收，打算用新的信用条件：2/10，1/20，N/60，估计约有40%客户利用2%的折扣，10%客户利用1%的折扣。预计坏账损失率为2%，收账费用为10万。机会成本率10%。 问：A公司是否采用新的信用条件？ 解：新信用条件下

应收账款收账期=10*40%+20*10%+60*50%=36 △机会成本=[（36-90）/360]*1000*0.6*10%=-9 △收账费用=10-12=-2

△坏账成本=（2%-3%）*1000=-10

△现金折扣成本=（40%*2%+10%*1%）1000=9 △P=0-（-9-2-10+9）=12 应采用新的信用条件

二、某公司采用30天按发票金额付款的条件，实现的销售额为3000万，平均收帐期为40天，坏账损失率为2%，收账费用为20万。为了刺激销售，该公司拟将信用期限放宽到60天，若采用该信用条件，预计销售额增加10%，坏账损失率提高到3%，收账费用增加到25万，信用条件变化后，预计其平均收帐期为90天，新老客户付款习惯无差异，产品变动成本率为60%，机会成本率15%。问是否放宽信用期限？ 新-原来的

△利润=3000*10%*40%=120

△机会成本=（3300*90/360-3000*40/360）*0.6*15% =[(90-40)*3000/360+300*90/360]*0.6*15%=44.25 △坏账成本=3300*3%-3000*2%=39 △收账费用=5

P=120-（44.25+39+5）=31.75，应该延长信用期

经济批量

甲公司全年需要零件1200件，每次订货成本400元，每件存货的年储存成本6元。零件单价10元，但若一次订购超过600件，可给予2%的批量折扣，请问应以多大批量订货？ 解：1）不考虑数量折扣Q*?2DK?2*1200*400?400件

KC6总成本=1200/400*400+400/2*6+1200*10 =14400元 2）考虑数量折扣

总成本=1200/600*400+600/2*6+1200*10（1-2%）=14360元 应采用600件的订货量

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