四川长虹财务分析

南京财经大学选修课财务报表分析

课程名称：论文题目：班 级：姓 名：学 号：任课老师：

2014 —2015第二学期

财务报报表分析

四川长虹综合财务分析报告

保险专硕研一

王 慧 娟

1220140303

万如荣

目录

第一章 公司简介 ............................................................................................................................. 2

1.1公司发展历史.......................................................................................................... 2 1.2公司主营业务介绍.................................................................................................. 2 1.3公司业务展望.......................................................................................................... 3

第二章 资产负债表分析 ................................................................................................................. 3

2.1资产负债表结构分析.............................................................................................. 5

2.1.1资产部分结构分析 .................................................................................................................. 5 2.1.2负债结构分析 .......................................................................................................................... 6 2.1.3所有者权益结构分析 .............................................................................................................. 7

2.2资产负债表具体项目分析...................................................................................... 8

2.2.1资产部分 .................................................................................................................................. 8 2.2.2负债部分 .................................................................................................................................. 8

2.3负债能力分析.......................................................................................................... 9

2.3.1长期负债能力 .......................................................................................................................... 9 2.3.2短期偿债能力分析 ................................................................................................................ 10 第三章利润表分析 ......................................................................................................................... 11

3.1利润表结构分析.................................................................................................... 12 3.2利润表具体项目分析............................................................................................ 13

3.2.1营业收入 ................................................................................................................................ 13 3.2.2毛利率 .................................................................................................................................... 14 3.2.3销售费用 ................................................................................................................................ 14 3.2.4管理费用 ................................................................................................................................ 14 3.2.5财务费用 ................................................................................................................................ 14 3.2.6其他项目 ................................................................................................................................ 15 第四章现金流量表分析 ................................................................................................................. 15

4.1现金流量结构分析................................................................................................ 18 4.2现金流量具体项目分析........................................................................................ 19

4.2.1与经营活动有关的现金流量分析 ........................................................................................ 19 4.2.2与投资活动有关的现金流量分析 ........................................................................................ 19 4.2.3与筹资活动有关的现金流量分析 ........................................................................................ 20 第五章结论..................................................................................................................................... 21

5.1四川长虹财务上存在的问题探讨........................................................................ 21

5.1.1盈利能力问题 ........................................................................................................................ 21 5.1.2资产质量问题 ........................................................................................................................ 21 5.1.3偿债能力问题 ........................................................................................................................ 22

5.2建议........................................................................................................................ 22

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四川长虹综合财务报告

第一章 公司简介

1.1公司发展历史

四川长虹电器股份有限公司（简称四川长虹）是1988 年经绵阳市人民政府[绵府发(1988)33 号]批准进行股份制企业改革试点。同年人民银行绵阳市分行[绵人行金（1988）字第47 号]批准四川长虹向社会公开发行了个人股股票。1993 年四川长虹按《股份有限公司规范意见》有关规定进行规范后，国家体改委[体改(1993)54 号]批准四川长虹继续进行规范化的股份制企业试点。1994 年3 月11 日，中国证监会[证监发审字(1994)7号]批准四川长虹的社会公众股4,997.37 万股在上海证券交易所上市流通。

1992 年，四川长虹在全国同行业中首家突破彩电生产百万台大关。1995 年8 月，第50 届国际统计大会授予四川长虹\中国最大彩电生产基地\和\中国彩电大王\殊荣；四川长虹龙头产品\长虹\牌系列彩电荣获了我国国家权威机构对电视机颁发的所有荣誉。1997 年4 月9 日，长虹品牌荣获\驰名商标证书\。1999 年3 月8 日，四川省科学技术委员会换发了四川长虹高新技术企业证书，统一编号为QN-98001M。

根据国家统计局国家行业企业信息发布中心提供的资料显示，长虹彩电市场占有率高达17.34%，继续位居彩电行业第一名；\精显王\背投影彩电成为市场的亮点，市场占有率一度高达18.5%。长虹空调、视听产品、电池等产品的市场占有率也稳步上升。

四川长虹目前正在努力打造世界级企业、拓展国际市场，目前已在海外设立多家办事处，产品辐射东南亚、欧洲、北美、非洲、中东等地区。

1.2公司主营业务介绍

四川长虹主营包括：视屏产品、视听产品、空调产品、电池系列产品、网络产品、激光读写系列产品、数字通讯产品、卫星电视广播地面接受设备、摄录一体机、通讯传输设备、电子医疗产品的制造、销售，公路运输，电子产品及零配

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件的维修、销售，电子商务、高科技风险投资及国家允许的其他投资业务，电力设备、安防技术产品的制造、销售。

1.3公司业务展望

第一季度实现营业收入129.88亿元，同比增长19.38%；实现归属于上市公司股东的净利润为1.48黑白电业务同时发力，改善盈利能力。公司的主要业务有平板电视的黑电业务和美菱电器、华意压缩的白电业务。黑白电业务同时发力，公司盈利能力正在改善。

电视业务——智能电视战略为导向。随着政策退出的边际效应递减和公司智能电视战略的推进，公司电视的销量目标为突破1000万台。公司以智能电视战略为导向，通过强化整个产品的平台管理和海外业务盈利模式的调整来增强电视业务的盈利能力。

第二章 资产负债表分析

表2.1为四川长虹2010至2014年资产负债表

单位：亿元

资产负债表 资产:货币资金 应收账款 其它应收款 存货 流动资产合计 长期股权投资

2014/12/31 140 84.7 2013/12/31 134 81.6 2012/12/31 109 65.4 2011/12/31 112 59.3 2010/12/31 102 46.2 30.9 119 485 6.61 125 441 4.89 126 405 6.66 100 380 5.38 88.5 313 9.47 8.82 4.19 6.11 5.82 3

累计折旧 固定资产 无形资产 资产总计 负债:应付账款 预收账款 存货跌价准备 流动负债合计 长期负债合计 负债合计 权益:实收资本(或股本) 资本公积金 盈余公积金 股东权益合计 流动比率 9.45 9.24 8.65 9.51 5.99 57.9 81.9 82.7 81 84 31.8 602 88.2 15.7 34.4 588 82.9 15 33.7 545 92.2 14.3 32.6 517 79.2 15.1 31.2 446 65.2 21.1 -- 4.2 4.39 4.54 4.59 376 333 305 264 237 32 408 46.2 60.2 393 46.2 59.1 364 46.2 73.7 338 46.2 62.9 299 28.5 38.7 38.5 38.3 38 26.3 34.6 195 1.29 34.6 195 1.32 34.4 181 1.33 34.2 178 1.44 33.6 146 1.32 4

表明了在企业的全部资金来源中，从债权人方面取得数额的比重。资产负债率反映了企业的举债经营的能力，也反映了企业的长期偿债能力。

长虹近五年年的资产负债率比较高，2010年到2014年的资产负债率均在65%以上，从此比率来看，长虹的资产负债率还是比较高的，一般认为，资产负债率的适宜水平是40%-60%.而长虹的资产负债率超过了60%，说明长虹的负债过高，对债权人来讲，这是一个危险的信号，但对投资人或股东来讲，资产负债率较高，可能带来一定的好处。 2.3.2短期偿债能力分析

短期偿债能力也称为清偿能力，分析短期偿债能力的主要的财务指标有流动比率和速动比率。

表2.6为四川长虹的流动比率和速动比率

单位：亿元

流动资产合计 资产总计 流动负债合计 负债合计 存货 流动比率 速动比率

流动比率反映了企业资产中比较容易变现的流动资产对流动负债的保障情况，一般认为生产企业合理的最低流动比率为2，四川长虹2014年的流动比率为1.28,2011年为1.44,2012年为1.32，这个指标远远低于合理的最低

2014 485 602 376 408 119 1.28989 0.973404 2013 441 588 333 393 125 1.324324324 0.948948949 2012 405 545 305 364 126 1.327868852 0.914754098 2011 380 517 264 338 100 1.439393939 1.060606061 2010 313 446 237 299 88.5 1.320675105 0.947257384 10

流动比率；因此长虹的偿债能力偏弱。

由于存货存在变现能力较差，有可能市价和成本价不符等原因，为了进一步评价流动资产的总体的变现能力，我们把存货从流动资产中去除来评价短期偿债能力。长虹2010年的速动比率为0.95，2011年为1.06，2012年为0.95，从以上比率可以看出，2014年的速动比率为0.97，长虹还是具有比较强的偿债能力，短期债权人对长虹的短期偿债能力应该有一定的信心。

公司的偿债能力处于同行业领先水平，流动比率、速动比率．股东权益比率分别居同行业上市公司的第151位 ，同时从资产负债表中可看出公司现金充足，公司的债务风险小，偿债能力强。但是公司的资产负债率位居同行业的31位，所以，公司自有资本与债务的结构有进一步调整的空间以进一步发挥财务杠杆的作用，为公司获取更多的收益。

第三章利润表分析

表3.1为四川长虹在2010至2014年的利润表

单位：亿元

营业收入 营业成本 销售费用 财务费用 管理费用 资产减值损失 投资收益 营业利润 利润总额 所得税 归属母公司所有者2014/12/31 2013/12/31 2012/12/31 2011/12/31 2010/12/31 595 509 47 2.01 30.1 6.12 3.04 0.1102 5.34 2.66 0.5886 589 491 51.9 1.2 27.1 6.38 -0.377954 5.5 10.2 2.59 5.12 523 440 47.4 2.56 22.6 7.14 0.498 -0.5505 5.28 2.55 3.25 520 439 49.7 0.6403 20.7 5.94 1.39 2.74 5.31 2.2 3.96 417 349 43.2 1.32 16.2 6.57 4.33 2.88 6.71 1.94 2.92 11

净利润 3.1利润表结构分析

表3.2为利润表结构

利润2014/12/32013/12/3表 1 占比 1 营业收入 595 100.00% 589 营业成本 509 85.55% 491 销售费用 47 7.90% 51.9 财务费用 2.01 0.34% 1.2 管理费用 30.1 5.06% 27.1 资产减值损失 6.12 1.03% 6.38 投资收益 3.04 0.51% -0.377954 营业利润 0.1102 0.02% 5.5 利润总额 5.34 0.90% 10.2 所得税 2.66 0.45% 2.59 归属母公司所有者净利0.5886 0.10% 5.12 润

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单位：亿元

占比 100.00% 83.36% 8.81% 0.20% 4.60% 1.08% -0.06% 0.93% 1.73% 0.44%

0.87%

相比于2011年，2012年长虹的净利润下降幅度较大，其原因是主营业务收入不高，并且营业成本相比于2011年也有所增加，各项费用也有所增加，主要是管理费用和财务费用大幅度增加，这些原因，导致了长虹的盈利水平下降；

从利润结构表分析，主营业务成本占主营业务收入比例呈上升趋势，导致主营业务利润所占比例逐年下降，而管理费用又逐年增加，所以净利润逐年下降；

因此，我建议长虹在2013年的经营过程中，应该提高主营业务收入水平，由于电子产品更新较快，长虹应对其经营的产品加大科技的投入，大力研发新品；长虹在经营过程中，期间费用较高，因此长虹应减少管理费用的支出。

3.2利润表具体项目分析

图3.1为四川长虹利润表具体项目分析

7006005004003002001000-1002010年2011年2012年2013年2014年营业收入 营业成本 销售费用 财务费用 管理费用 资产减值损失 投资收益 营业利润 所得税

3.2.1营业收入

营业收入及其现金含量的走向：营业收入的现金含量是用销售收现率来衡量的。销售收现率＝销售商品、提供劳务收到的现金／营业收入。该比率反映了企业的收入质量，一般的，该比率越高收入质量越高。当比值小于1.17时，说明本期的收入有一部分没有收到现金；当比值大于1.17时，说明本期的收入不仅全部收到了现金，而且还收回了以前期间的应收款项或预收款项增加。营业收入与销售收现率两个指标联袂走高，通常意味着企业的销售环境和内部管理都处于非常良好的状况。如果这两个指标同时走低，则企业的经营管理肯定存在问题。

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3.2.2毛利率

毛利率的大小及其走向：毛利率＝（营业收入－营业成本）／营业收入。良好的财务状况要求企业的毛利率在同行业中处于平均水平以上，且不断上升。如果企业的毛利率下降，则意味着企业所生产的同类产品在市场上竞争加剧，销售环境恶化；如果企业的毛利率显著低于同行业的平均水平，则意味着企业的生产经营状况明显比同行业其他企业要差。 3.2.3销售费用

“销售费用”项目反映企业在销售商品过程中发生的包装费、广告费等费用和为销售本企业商品而专设的销售机构的职工薪酬、业务费等经营费用。该项目应根据“销售费用”科目的发生额分析填列。

“销售费用”是指企业销售商品和材料、提供劳务的过程中发生的各种费用，包括保险费、包装费、展览费和广告费、商品维修费、预计产品质量保证损失、运输费、装卸费等以及为销售本企业商品而专设的销售机构（含销售网点、售后服务网点等）的职工薪酬、业务费、折旧费等经营费用。

3.2.4管理费用

管理费用”项目反映企业为组织和管理生产经营发生的管理费用。该项目应根据“管理费用”科目的发生额分析填列。管理费用是指企业为组织和管理企业生产经营所发生的各项费用，包括企业在筹建期间内发生的开办费、董事会和行政管理部门在企业的经营管理中发生的或者应由企业统一负担的公司经费（包括行政管理部门职工薪酬、物料消耗、低值易耗品摊销、办公费和差旅费等）、工会经费、董事会费（包括董事会成员津贴、会议费和差旅费等）、聘请中介机构费、咨询费（含顾问费）、诉讼费、业务招待费、房产税、车船使用税、土地使用税、印花税、技术转让费、矿产资源补偿费、研究费用、排污费等 3.2.5财务费用

“财务费用”项目反映企业筹集生产经营所需资金等而发生的筹资费用。该项目应根据“财务费用”科目的发生额分析填列。财务费用是指企业为筹集生产

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201816141210864202010年2011年2012年2013年2014年取得投资收益所收到的现金 ?????处置固定资产、无形资产和其他长期...?????购建固定资产、无形资产和其他长期...?????处置固定资产、无形资产和其他长期...?????投资支付的现金

从上述图表可以看到，投资支付的现金这一项从2011年开始到2014年一直处于上升阶段，切上升的比例也较高，说明四川长虹在近年来有较大项目的投资活动，投资活动的净流量并不能说明企业的盈利状况，投资得多企业在未来所获得的回报也会相对增多。

4.2.3与筹资活动有关的现金流量分析

图4.3为四川长虹公司在2010至2014年与筹资活动有关的现金流量的具体项目

2502001501005002010年2011年2012年2013年2014年?????分配股利、利润或偿付利息支付的现...?????取得借款收到的现金 ?????偿还债务支付的现金 吸收投资收到的现金

从上述表格可以看出，与投资活动相对应，在筹资方面，长虹在近几年有较大的筹资活动，主要以借款方式来实现，并且，偿还的债务也较大，但在2013年和2014年有所回落，说明该企业的财务管理能力很好，且企业运营并没出现多大问题。

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第五章结论

5.1四川长虹财务上存在的问题探讨

5.1.1盈利能力问题

在分析四川长虹近三年的盈利能力情况基础上，经过归纳总结，概括起来，企业的盈利能力存在以下问题：

（1）企业的经营业务过于多元化导致资源分散，不利于企业资源的集中和整合，对盈利能力的增长和发挥有所制约；

（2）盈利能力不足使得主营业务竞争力不强，企业成长性较低； （3）企业对股东的回报较低且存在着一定的股价泡沫。这使得股东继续投资企业的驱动力有所降低。

因此，盈利能力不强是制约四川长虹良性经营和继续发展的重要原因，解决的关键在于提高主营业务净利润。 5.1.2资产质量问题

资产质量是以其营运效率为基础的，这种资产营运效率表现为资产产生主营业务收入现金流量的能力。 从公司资产结构上看，长虹近五年的流动资产和非流动资产的比例保持稳定，流动资产所占比重约为5%左右。这与行业特征有一定关系，家电行业要求企业必须由一定数量的存货，这就意味着公司的流动资产比例会相对大些。资产结构稳定是企业实现稳定利润的保障。但从企业的成长性角度来看，非流动资产比重过少就意味着企业未来的营业收入不会有较大的增长，因为对未来主营业务资产的准备性投资，如在建工程等，代表了企业对未来市场的预期和信心。同时，稳定的资产结构也为稳定的主营业务收入提供了保障。 但是，大量存在的应收账款是企业发展的潜在风险所在。在经历APEX事件后，长虹有意减少了应收账款的数量，在货币资金方面，公司近五年的数量平稳增加。对于那些为企业所拥有，但在相应期间内，其实际使用权归属于其他被投资企业或其他资金占用方的资产（如其他应收款），并不能作为当期主营业务的收入现金流，减少这些账款的数量有利于增加当期营业收入，但这也会影响企业的市场占有率，进而影响企业未来收益。稳定的营运资金规模保证了主营业务现金流量的产生能力。

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5.1.3偿债能力问题

在对四川长虹偿债能力的分析基础上，不难看出，四川长虹的主要债务组成是流动负债。作为一个大规模家电制造企业，激烈竞争和行业微利性导致高比例流动负债是合理的。由于短期负债利率成本较低，能降低企业利息成本，且增大流动性，但存在到期没有足够现金流偿还的风险。从长虹的年度数据来看，流动比率，速动比率、现金比率都处于行业平均或稍微偏下水平，主要是由于高比例的存货和应收账款的流动资产结构，由于存货积压和应收账款无法如期收回，导致四川长虹能够拿来偿还流动负债的账面现金流不足，这也是使短期偿债能力长期以来处于下降趋势的主要问题所在。

从长期负债来看，四川长虹长期负债占负债比例很小，资产负债率高于行业平均值，作为一家大规模国企和家电制造的龙头企业，庞大的资产体和较高的行业地位，四川长虹一直保持着较好的信誉，有理由相信长虹有一定的长期偿债能力。但从不断下降的产权比率和和利息保障倍数来分析的话，四川长虹的长期偿债能力也存在较大的问题，长期偿债能力不断下降。

5.2建议

报告认为，2010至2014年度四川长虹的财务问题可以从盈利能力、资产质量、偿债能力、现金流结构与创造能力方面着手予以改善。而改善企业现金流现状是解决财务问题的关键。

企业盈利能力被过于多元化的产业产品结构制约，主营业务竞争力和成长性收到了严重的挫伤。因此，进行产业产品结构整合，集中优势资源，是提高企业盈利能力的重中之重。要集中力量优先发展企业优势产业——“黑色家电”，逐步淘汰对主营业务收入贡献能力较差的产业链和产品群体，以此提高主营业务竞争力，扩大市场份额，增加净利润，促进企业持续地、良性地经营和发展。

企业的资产质量问题主要集中于巨额的应收账款项目，且无法收回的应收账款在流动资产中所占比例过高。大量的应收账款虽然利于保持企业较高的市场占有率，但是它造成企业现金流紧张，减少了企业的实际营运资本。因此，企业必须加强资金回笼力度，适当减少应收账款项目。

近年来，企业的偿债能力处于下降状态。这主要是由于企业存在大量无法如期收回的应收账款、存货积压和较为低下的营运效率导致的用于偿还债务的现金流不足。因此，提高企业的偿债能力要从改善企业现金流状况，提高现金流创造能力做起。

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现金流方面，企业主营业务活动现金流和投资活动现金流为负，而筹资活动现金流为正，这很可能说明企业是通过投资收益、大量举债、吸收股东投资（可能有欺骗因素）等因素来维持周转的，企业信用度较差。此外，企业现金保障能力较差，资产营运效率不高，公司的经营存在较大风险。所以，提高主营业务收入特别是净利润，缩减管理费用、销售费用开支，提高营运效率，是企业跳出现金流困境的关键。

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