通货膨胀

摘要

题目：通货膨胀对长期投资决策的影响分析

摘 要

投资对企业的生存和发展具有十分重要的作用，而在投资决策研究时，还必须要考虑通货膨胀的影响，对企业正确进行长期投资决策具有重要的经济意义。在对企业投资进行分析和决策时，考虑通货膨胀的影响，给出正确的长期投资决策来为决策者提供科学的理论和现实依据。企业在进行内部长期投资决策时,要充分考虑通货膨胀和资源价格上涨因素,从而使决策更科学,但传统的财务决策方法比较烦琐。因此我们从其他各个方面来系统分析了通货膨胀对长期投资决策的影响，并采取有效措施来使企业内部长期投资决策的决策过程更加简洁、明晰，便于理解。本文通过利用净现值来进行投资决策分析，并且考虑到了货币的时间价值 ,而货币的时间价值是在没有通货膨胀和风险条件下的社会平均资金利润率。而实际中 ,项目的现金流量可能是名义现金流量 ,可能是实际现金流量 ;可能是肯定的现金流量 ,也可能是非肯定的现金流量。在进行投资决策分析时折现率与现金流量的指标口径应该一致 ,所以文章从通货膨胀以及其风险风险等问题来对长期投资决策进行了探讨正确的投资决策分析讨论，以便企业做出合理正确科学的决策方案来避免有可能会对企业造成的经济损失。

关键字：通货膨胀 ，长期投资决策，经济，分析，影响

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ABSTRACT

ABSTRACT

Investment for the enterprises survival and development plays an important role, while in the investment decision, must also consider the effect of inflation, for the enterprises to carry out the long term investment decision has important economic significance. On the corporate investment analysis and decision-making when, consider the effect of inflation, given the right investment decision for decision makers to provide basis of scientific theory and reality. Enterprises in long-term investment decisions, to fully consider the inflation and the resources price factors, and make the decision more scientific, but traditional financial decision method is complicated. We therefore from other aspects of systems analysis the inflationary effect on long term investment decisions, and take effective measures to make the long-term investment decision-making process more concise, clear, easy to understand. This article through uses net present value to investment decision analysis, and considering the time value of money, and the time value of money is in the absence of inflation and risks under the conditions of social average profit rate on funds. Actually, the cash flow of the project may be nominal cash flow, may be the actual cash flow; may be positive cash flow, may also be a positive cash flow. In the analysis of investment policy of discount rate and cash flow index diameter should be consistent, so this article from the risk of inflation and the problem such as the risk of long-term investment decision making is discussed the right investment decision analysis is discussed, so that enterprises make a reasonable scientific decision scheme to avoid the possibility of enterprise economic losses caused by.

KEY WORDS：Inflation，Long-term investment decision-making，Economy，Analysis，Impact

I

目录

目 录

1 绪论 ............................................................................................................................ 1

1.1研究背景 ........................................................................................................... 1 1.2国内外研究文献综述 ....................................................................................... 2

1.2.1国内研究现状 ......................................................................................... 2 1.2.2国外研究现状 ......................................................................................... 3 1.3研究意义和方法 ............................................................................................... 3

1.3.1研究意义 ................................................................................................. 3 1.3.2研究方法 ................................................................................................. 4 1.4研究思路及框架 ............................................................................................... 5 2 通货膨胀与长期投资决策的相关概念 .................................................................... 7

2.1通货膨胀和长期投资决策相关概念分析 ....................................................... 7

2.1.1通货膨胀的概念和类型 ......................................................................... 7 2.1.2长期投资决策的概念和特点 ................................................................. 7 2.2长期投资决策和通货膨胀的关系 ................................................................... 8

2.2.1通货膨胀与经济运行的相关问题 ......................................................... 8 2.2.2长期投资决策与通货膨胀的经济关系分析 ......................................... 9

3通货膨胀对长期投资决策的影响分析 ................................................................... 10

3.1通货膨胀对长期投资决策国内影响简析 ..................................................... 10 3.2通货膨胀对长期投资决策的具体影响及措施 ............................................. 10 4 案例分析 .................................................................................................................. 12

4.1实物资产的长期投资决策分析 ..................................................................... 12 4.2案例影响及措施分析 ..................................................................................... 12 4.3通货膨胀条件下的长期投资决策方法 ......................................................... 14 5结论 ........................................................................................................................... 16 致 谢 ............................................................................................................................ 17 参考文献： .................................................................................................................. 18

I

绪论

1 绪论

1.1研究背景

多年以来，关于投资的问题都是我国国民经济运行中占有很重要的一部分，投资的运行又与我国国民经济运行及宏观调控政策变化联系十分紧密。而通货膨胀又会影响物质生产的基础，不管是通货膨胀还是非通货膨胀下的企业长期投资决策分析都对一国经济有非常重要的影响。

投资对企业的生存和发展有着十分重要的作用，而在投资决策研究时，考虑通货膨胀的影响，对企业正确的进行投资决策具有重要的经济意义。任何国家在发展经济的过程中，都不可避免的存在着通货膨胀。通货膨胀直接影响价格水平、现金流量和折现率，这些因素是投资财务评价的基本数据，因此在进行长期投资决策分析时，必须考虑通货膨胀因素，否则可能与实际情况产生偏差而导致错误的决策。通货膨胀带来的经济的不稳定性，给社会的稳定性造成了一定的影响。因此，如何有效地防范和控制通货膨胀，并做好通货膨胀下的长期投资决策分析，降低企业损失程度，成为当前必须给予重视并研究解决的问题之一。

在实践界中，我国2009年30%的货币扩张，2010年又将近20%的货币扩张。也就是说过去两年的货币扩张以50%的增长速度扩张。但是GDP累计增长速度肯定没有这么快。所以经济增长速度是货币扩张速度的一半，通货膨胀也就必然是一个不可避免的现象。2010年我国进行了价格调整，电、水、天然气价格都上涨，从而加速了通货膨胀。同年11月，美国宣布采取新一轮量化宽松政策后，释放的流动性使中国国外的农产品、大宗商品及原材料（如原油）价格上涨，并传到中国国内，使2010年CIP增速超预期。今年3月份CPI同比上涨5.4%，涨幅之高出乎人们的预期。4月15日，国家统计局公布的一季度国民经济运行情况显示，中国经济在延续了平稳较快增长态势的同时，通胀压力依然严峻。 因此，研究通货膨胀对长期投资的影响迫在眉睫。

综上所述，由于通货膨胀对经济会产生一定的影响，研究通货膨胀下的长期投资决策影响分析，建立健全的长期资产投资风险控制是社会进步、企业发展的必然要求。通货膨胀对各个阶层带来的影响巨大，同时给企业长期投资决策分析带来的影响也是巨大的，而目前无论从政府发布的法律法规，还是学术界的研究成果，可借鉴的还很少。因此，通货膨胀对长期投资决策的影响分析的研究，具有较强的现实意义。

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1.2国内外研究文献综述

1.2.1国内研究现状

洪爱梅（2010）通过考虑折现率和现金流量两个方面，对长期投资项目进行了可行性分析。论述了通货膨胀下进行投资项目评价的方法，通过论述通货膨胀下折现率的选择以及通货膨胀对初始现金流量、营业现金流量和终结现金流量的影响，认为在进行投资项目分析时，必须要考虑通货膨胀的影响。并且认为，考虑通货膨胀的投资决策与不考虑通货膨胀的投资决策的基本分析思路是一样的。其净现值指标的计算方法也是相同的，均要考虑折现率和现金流量两个方面，但是通货膨胀下对现金流入量和现金流出量的预测要根据通货膨胀率进行逐项调整。

叶潇（1998）就长期投资决策的理论方面作了一些初步的探索和研究，探讨了长期投资决策理论的一些概念、特点、货币的时间价值以及投资环境分析等。因企业股份制改革和市场筹资渠道的多元化趋势，讨论了资金成本的有关问题，并研究了传统投资理论的利弊，通过运用投资决策理论，将投资与谋求社会利益相结合的角度，进行了成本效益分析，论述了在长期投资决策过程中可能会遇到的一些问题，并加以解决。

万世平（2001）通过对当前理论界不一样的通货膨胀原因的研究看法的研究，认为货币超额发行和工资成本的上升是近年中国通货膨胀的主要原因。单一派认为通胀的原因主要在于货币发行的过多了，而综合派则认为是诸多因素引起的通货膨胀在今年购物价上涨过程中，成本推进因素汇率变动因素结果性因素以及需求拉上式因素交替发生作用。万世平就是从这两个角度出发，运用因果律检验法，对货币供应量和经济增长与通货膨胀之间的因果关系进行了分析验证。

谭晓华（2009）认为长期投资的可行性分析是企业理财的重要内容之一，而这一部分的关键点有两个：一是该长期投资进行可行性分析时需要考虑的时间，即计算期；二是在该时间段内该长期投资现金流入流出情况的分析，即不同时点的净现金流量的确定。并对此进行了整理分析。

王燕祥（2000）从环境因素着手，认为在环保方面处于领先地位会提高企业的竞争优势，环保标准方面处于领先地位的战略性考虑可以使企业有较充裕的时间发展更先进技术与手段，从而不断保持领先地位。长期投资决策的制定与实施不仅影响企业在长期内的盈利能力，而且影响到企业在长期内的环境行为。在他的研究中运用到国外研究结果：在环境方面表现不佳会对企业的股票价格、筹资渠道、资本成本等造成十分不利的影响。就企业的联系而言，环境问题如煤炭中含硫过高可能会影响企业各种投入的质量，从而影响到企业间联系的稳定也可靠

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性。从而主张长期投决策分析的程序能够评估各备选决策方案的财务、经营和环境等各方面的效益。

1.2.2国外研究现状

Huizinga在研究通货膨胀不确定性对美国制造业的资源配置是否有显著的影响时，详细阐述了通货膨胀不确定性的增加如何减少投资的渠道，提出通货膨胀不确定性对投资资本的净现值造成的不确定性影响了投资决策。根据无套利均衡原理，当一个投资项目的净现值是正的，那么就应该产生资本支出。据此，通货膨胀不确定性将通过对贴现率的影响以及对公司融资成本的影响对公司的资本支出的收益产生不确定性，因此提高了公司投资项目的风险，公司最优的选择就是推迟投资直到不确定性下降或者这个项目的收益足够抵消通货膨胀风险带来的可能的损失。

Kantor和Fishback为了检验通货膨胀风险中哪一部分比较重要，对20世纪70年代美国高通货膨胀时期的经济数据进行检验，结果表明当20世纪70年代美国通货膨胀率波动性和不确定性增加时，通货膨胀的系统风险也相应增加。然而，经过几年的调整，通货膨胀的系统风险大大减少，而通货膨胀风险被对冲部分大大增加了。因此，用总的通货膨胀风险来近似系统通货膨胀风险并不合适。

1.3研究意义和方法

1.3.1研究意义

长期投资决策直接影响企业未来的长期效益与发展，有些长期投资决策还会影响国民经济建设，甚至影响全社会的发展。因此长期投资决策必须搞好投资的可行性研究和项目评估，从企业、国民经济和社会的角度进行研究论证，分析其经济、技术和财务的可行性。

若通货膨胀升高的程度失去控制，会干扰到正常的经济活动，损害供给能力。因为以上打击通货膨胀的理由都高于打击其预期行为与打击持有大量资金所需的小幅影响，大部分的中央银行顾及物价稳定性，都以可见但极低的通货膨胀为目标。不管是对国家利益而言，还是对企业以及个人的利益而言，长期投资决策都是很重要的，关乎企业以及国家、个人的命脉。我们知道，通货膨胀对长期投资决策的影响巨大，既然如此，我们便可以通过对通货膨胀对长期投资决策影响的分析研究来获得一些重要的讯息，通过本文的研究，也可以了解到通货膨胀以

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及长期投资决策各个方面的矛盾和意义所在，并且防止一些不必要的投资决策错误出现，以尽可能避免有可能的损失。

除此之外，长期投资决策在西方国家称为资本支出的决策。由于这类决策涉及到大量资金的投入，并在较长时期内对企业财务状况有待续影响，同时这类投资大多要经过一定时期才能收回，因而它们一般要比短期经营决策承担较大的风险。显而易见，一项长期投资决策的失误会给企业带来很大的损失。特别是在我国，一项长期投资决策的失误，涉及的面更广，往往会使整个国民经济遭受巨大的影响。因此，企业的长期投资方案的抉择，属于战略性的决策，更应该得到决策者和会计人员的重视。而通货膨胀更是一项很普遍的经济病态，对各国经济的影响显而易见。所以，研究通货膨胀对长期投资决策的影响分析是很重要的。

再者，我国现在有关通货膨胀理论方面的研究课题不在少数，理论研究方面也已经取得了一定的进展，长期投资决策分析理论也颇具成熟，但是通货膨胀下长期投资决策的影响分析的研究还存在一些空白点需要进一步的研究和开发。因此研究这一课题具有深远的理论意义。

1.3.2研究方法

本文在研究方法上，主要采用了普通的规范研究方法来归纳总结了研究的一些过程，以便分析总结。本文注重理论研究。通过对对现实经济问题的概括和归纳，强调对事实的陈述和描绘，从中得出相关的结论；规范研究方法主要是依托相关理论，对我国通货膨胀对长期投资决策以及国外通货膨胀对长期投资决策影响的深入分析研究。在研究过程中采取的具体研究方法包括：系统的方法、分析和综合法、比较分析法等研究方法。通过调查文献来获得资料，从而全面的、正确的了解和掌握了通货膨胀对长期决策投资的影响问题的一种方法。文献研究被广泛用于各种学科研究之中，作用主要有a、能了解通货膨胀和长期投资决策问题的历史和现状，帮助确定研究思路b、能形成关于研究对象的一般印象来让我研究，有助于观察和访问c、能得到现实资料的比较资料d、有助于了解整个研究问题的全貌。

科学研究中往往通过定量分析法可以使人们对研究对象的认识进一步精确化，以便更加科学的揭示规律，把我本质，理清关系，预测事务的发展趋势。而定性分析法则是通过对研究对象进行“质”的方面的分析。具体地说是运用归纳和演绎、分析与综合以及抽象与概括等方法，对获得的各种材料进行思维加工，从而能去粗取精、去伪存真、由此及彼、由表及里、达到认识事物本质，揭示内在规律。

运用多学科的理念、方法和成果从整体上对通货膨胀与长期投资决策问题进

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行综合研究的方法，也称为“交叉研究法”。科学发展运动的规律表明，科学在高度分化中又高度综合，形成一个统一的整体，据有关专家统计，现在世界上有2000多种学科，而学科分化的趋势还在加剧，但同时各学科之间的联系越来越紧密，在语言、方法和某些概念方面，有日益统一化的趋势。

除此之外，我还用到了探索性研究法、信息研究方法、经验总结法等等。探索性研究法是高层次的科学研究活动。它是用已知的信息。探索、创造新的知识，产生出新颖而独特的成果。信息研究法则是根据信息论、系统论、控制论的原理，通过对信息的收集、传递、加工和整理来获得知识，并应用于实践，以实现新的目标。这种方法是一种新的研究方法，他以信息来研究系统功能，揭示事物更深一层次的规律帮助人们提高和掌控运用规律的能力，正是适合用于我这篇课题之中。除此之外还有经验总结法，这种方法是通过对实践活动中的具体情况进行归纳与分析，使之系统化、理论化上升为经验的一种方法，总结推广先进经验是人类历史上长期运用的较为行之有效的领导方法之一。

本文将综合运用管理学、会计学、经济学等相关理论，通过从文献中获得的大量资料作为研究基础，对我国通货膨胀做了深入的分析，并且对比分析了我国通货膨胀对长期决策的影响以及国外通货膨胀对长期投资决策的影响，以得出更为具体的结论。

1.4研究思路及框架

本文在借鉴国内外理论研究成果的基础上，结合长期投资决策的特点，研究、剖析了实物长期投资决策分析中主要的风险因素，以及通货膨胀对长期投资决策的影响进行了分析，并对各种风险提出控制措施，为企业更好地防范风险、做出正确的长期投资决策提供了更有效的工具。具体框架为：

第一部分：提出通货膨胀对长期投资决策影响分析问题研究的背景与意义，总结长期资产投资决策会有的风险管理的相关理论。明确本文研究的核心问题。

第二部分：综合了解了国内外的一些研究成果，用以更全面的掌握通货膨胀对长期投资决策的影响分析这方面的有关问题。

第三部分：对长期投资决策与通货膨胀有关问题的阐述和分析，详细了解了通货膨胀对企业长期投资决策的影响和关系，并针对有关问题提出相应的建议措施。这部分的问题在研究时大体同伙三个方面着手：（1）通货膨胀与长期投资决策有关概念综述；（2）通货膨胀与长期投资决策的关系分析；（3）通货膨胀对长期投资决策的影响分析及解决措施。

第四部分：结合案例分析提出通货膨胀下长期投资决策分析风险控制建议。

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分析某一企业的现状及当前在通货膨胀下长期投分析所面临的风险问题，并提出可操作性的相关意见。

第五部分：对研究进行总结，对本文进行的研究工作进行总结及简要概述。 本文结构框架图如下：

研究背景 绪论 研究意义和方法 国内外研究综述 研究思路及框架 通货膨胀与长期投资决策的关系分析 通货膨胀对长期投资决策分析的影响分析 分析问题 解决问题 长期投资在通货膨胀下应对风险的措施 实证分析 通货膨胀下长期投资决策的案例分析 结论

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通货膨胀与长期投资决策的相关概念

2 通货膨胀与长期投资决策的相关概念

2.1通货膨胀和长期投资决策相关概念分析 2.1.1通货膨胀的概念和类型

1）通货膨胀的概念

通货膨胀是指在纸币流通条件下，因货币供给大于货币实际需求，也即现实购买力大于产出供给，导致货币贬值，而引起的一段时间内物价持续而普遍地上涨现象。其实质是社会总需求大于社会总供给，即供不应求。纸币、含金量低的铸币、信用货币，过度发行都会导致通胀。 2）通货膨胀的类型

目前的通货膨胀主要分为低通货膨胀、急剧通货膨胀和恶性通货膨胀三种。 首先，我国的通货膨胀表现为能源、原材料等进口产品价格的上涨和劳动、土地、物流等成本的上升，这些产品的价格上涨和成本的增加明显快于下游制成品价格的上升，从而增加企业的生产成本和投资风险，影响企业的生产经营活动。其次，在目前的通货膨胀水平下，我国的实际存款利率出现较大幅度的负值，从而诱发社会过度的资金需求，并导致资金从生产部门流向非生产部门，引发对部分产品的投机和通货膨胀预期，影响实体经济发展。 3）造成通货膨胀的原因

造成通货膨胀的直接原因是国家财政赤字的增加。政府为了挽救经济危机或弥补庞大的财政赤字，不顾商品流通的实际需要，滥发纸币。他们之所以要利用这种办法来弥补财政赤字，是因为这种办法比起增加税收、增发国债等办法富于隐蔽性，并且简便易行。

2.1.2长期投资决策的概念和特点

1）长期投资决策的概念

长期投资决策是指拟定长期投资方案，用科学的方法对长期投资方案进行分析、评价、选择最佳长期投资方案的过程。长期投资决策是涉及企业生产经营全

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面性和战略性问题的决策，其最终目的是为了提高企业总体经营能力和获利能力。因此，长期投资决策的正确进行，有助于企业生产经营长远规划的实现。 2）长期投资决策的特点

（1）长期投资决策占用资金庞大；

（2）从内容方面来看，长期投资决策主要是对企业固定资产方面进行的投资决策；

（3）长期投资决策的效用是长期的；

（4）长期投资决策具有不易逆转性，如果投资正确，形成的优势可以在较长时期内保持。

通过对长期投资决策的特点的了解，我们也可以看出来长期投资决策与资金资产的关系。一但发生通货膨胀，金融体系崩盘，势必会似的之前的投资决策产生误差分析，导致各类损失的发生。

2.2长期投资决策和通货膨胀的关系

2.2.1通货膨胀与经济运行的相关问题

通货膨胀是货币经济中一个非常重要的问题，它涉及到一国的经济稳定、社会安定以及人民生活，稳定物价、抑制通货膨胀是任何一个国家宏观经济政策的主要目标之一。长期以来，关于通货膨胀的研究都在经济理论中占据着非常重要的地位。上面我们已经说明了通货膨胀对长期投资决策的重要性以及对通货膨胀谈论的必要性。

一国经济的两个主要的宏观目标即是实现经济增长和避免严重的通货膨胀，而实现这些目标的一个重要的手段则是金融调控。货币当局根据经济运行的状况使用某种方法调节货币供给总量，使其适合于经济运行的目标，并由此对其他经济变量施加影响，最终达到调控的目标。货币政策的重要性已经得到各国政府及经济学家的广泛重视，在各国宏观经济调控中起着越来越重要的作用，这已是不争的事实了。

在我国，随着经济体制改革的进一步深入，特别是社会主义市场经济体制懂得导入，货币政策在宏观经济调控中的作用也逐渐增强，现已成为政府调控经济特别是抑制通货膨胀的主要手段。一个企业在生产经营过程中为了发展经济，提高经济效益，需要在某些方面采取某种行动或者坐车某种抉择，选取最优方案，这就是经济决策。而通货膨胀对经济发展的影响巨大，可见通货膨胀对长期投资决策也有着不可或缺的作用。

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通货膨胀与长期投资决策的相关概念

2.2.2长期投资决策与通货膨胀的经济关系分析

长期投资决策是涉及企业生产经营全面性和战略性问题的决策，其最终目的

是为了提高企业总体经营能力和获利能力。因此，长期投资决策的正确进行，有助于企业生产经营长远规划的实现。由于长期投资决策与国家经济有着不可忽视的关系，国家经济的发展制约着企业各种投资决策，包括长期投资决策的影响分析，而国家经济的发展更多一部分是表现在国内以及国际通货膨胀带来的经济风波，为了能让企业尽量避免在决策中可能遇到的各种问题，又或者说可以在遇到问题的时候第一时间找到解决问题的对策方案来尽可能的减少决策失误带来的各种损失，我们更应该针对通货膨胀对长期投资决策的影响来作出一些客观的分析，用科学的方法对长期投资方案进行分析、评价、选择最佳长期投资方案的过程。

投资决策对于企业来讲，一般都需要大量的资金，在较长时期内持续发挥作

用和影响决策。在企业经营管理过程中，企业要进行大量的投资活动，如兴建、扩建、该建厂房和建筑物、购置设备等等，这些投资都需要大量的资金，并且资金的回收期比较长，属于长期投资类型。而对于这种长期投资类型，在决策时就需要考虑集中备选方案，并从经济角度出发，对硬性规定投资效益和各种因素进行比较和分析，从中选出最佳投资方案。

但通常在进行决策的时候，一般只考虑到资金的时间价值，而没有考虑到通货膨胀的问题。在现实经济生活中由于经济的改革和发展，总需求大于总供给，货币流通量超过商品流通中的实际需求量以及价格结构的调整等原因都会发生通货膨胀。通货膨胀时，物价上涨从而对企业的投资收益产生影响，进而影响企业的长期投资决策。因此，企业在进行投资决策的时候，不仅要考虑货币的时间价值因素，而且还要考虑通货膨胀的因素，这样才能作出正确的决策。

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3通货膨胀对长期投资决策的影响分析

3.1通货膨胀对长期投资决策国内影响简析

目前，我国已进入新一轮经济增长周期，现阶段我国通货膨胀具有哪些特点？在难以精确预测通货膨胀率的影响下，对于不同期限的投资，采用不同通货膨胀率的预测观点和方法，将会对投资做到“有的放矢”，增加投资的收益和效益。

通货膨胀对国内经济发展影响巨大，尤其是对投资决策的影响。对于国家而言，通货膨胀作为反映一国宏观经济运行的重要指标，其变化程度是众多经济主体关注的对象。精确地预测必将对有关部门制定有效的宏观经济政策，促进我国经济健康稳定的发展起到至关重要的作用，对于长期投资决策而言，也有着精确预测的必要性。长期投资具有投资数额大、回收期长、涉及资金的时间价值、投资风险大和不可逆转性的特点，因此在长期投资分析决策时，一定要全面分析投资项目的风险性因素，对长期投资的风险进行正确评估，运用科学的方法从经济上、技术上、财务上论证各种投资方案的经济效果，从而作出最佳的决策方案，以实现企业的可持续发展。通货膨胀影响着国内各方面经济的波动，因此通货膨胀与一国的长期投资决策息息相关。

3.2通货膨胀对长期投资决策的具体影响及措施

通货膨胀是一把双刃剑，温和的通货膨胀有利于经济的增长，但超出一定程度后的通货膨胀会对经济造成严重的破坏，因而在对待通货膨胀的问题上，国家一直保持比较艺术的态度。既能容忍一定程度的通货膨胀，又会采取一定的措施防止通货膨胀的进一步恶化。当前我过的通货膨胀就有进一步发展至恶化的趋势，通货膨胀对长期投资决策的影响就是要规避政府出台措施治理通货膨胀而带来的不利于投资的因素，同时发觉伴随之的新的投资机会。

对于实物资产领域对通货膨胀的贡献来说，治理起来相对简单，说白了就是要增加供给，比如现前段时间的的加大生猪繁殖，保障猪肉的供给。而金融资产方面，很多变量不易统计，而且政策还有滞后效应，因而，调控的重点自然就在金融资产构成的通货膨胀方面了。

这方面，调控的核心指导思想就是环节和疏通流动性泛滥问题，政府已经采

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通货膨胀对长期投资决策的影响分析

取加息、QDII、发行特别国债和人民币升值等措施，但这相对于当前的状况来说，还是远远不够的。循着以上内容，接下来的时间里，结合国民经济的发展状况，政府有可能推出以下措施（包括但不限于）。

（1）多次调整利率水平，最终使得实际利率为正并保持一定的正值； （2）利用财政政策（减税、提高公共消费支出）改善国民收入分配结构，刺激居民消费；

（3）加大农业直补力度，保障农民收入；

（4）加大大盘股（央企为主要代表）发行力度，扩大市场容量； （5）放开黄金交易，增加投资渠道；

（6）推出多层次资本市场，引导并满足不同资金的不同需要；

总之，可以从货币政策、财政政策和产业政策等角度去思考不同的措施。在这里，我们仔细分析以上措施就会发现，它们的目的都是治理流动性，但它们作用的效果对于长期投资决策的影响来讲是不一样的。一方面，像加息这样的措施，会增加资金利用的成本，还会增加交易的成本，提高资金利用的的速率。因而，我们在选择投资目标的时候，还要仔细分析目标市场的整体回报率和资金利用成本的差距，除此之外还要考虑到资产变现的难易程度等等问题。另一方面，像放开黄金交易这样的措施，不仅仅能气到缓解流动性的作用，同时还为投资者提供了一条新的投资途径。

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4 案例分析

4.1实物资产的长期投资决策分析

在实际投资过程中，风险是不可避免的，通货膨胀在一定程度上也是存在的。因此在进行长期投资决策分析的时候，就要将风险和通货膨胀的相关问题考虑其中，并针对相关问题做出相应判断和对策，以避免长期投资决策分析的错误给企业带来的损失。

以铜为例。1992年以来，我国铜消费量激增，年均增长率15.16%。2002年消费量414.04万吨，占全世界铜消费量1495.65万吨的四分之一多。已经超过美国（237.24万吨）、日本（116.39万吨）和德国（106.34万吨），居世界第一位。建国以来我国矿山共生产铜1113.94万吨，1999-2002年矿山产量在52万吨-59万吨之间徘徊，加上国内每年回收30多万吨废铜，国内原料生产的铜的供应量约85万吨-90万吨/年。以2002年的消费量239.5万吨为基数，假设从2000年到2020年间，我国铜年均消费增长率为10.0%，2012年的届时需求量约410万吨，2020年约665万吨，20年间累计需求量为8710万吨。2012年国内原料生产的铜，只能满足需求的20.49%，2020年为13.53%，供给量严重不足，矛盾日趋扩大。

像铜等矿产资源，煤、石油等一次性能源产品，生产投资周期长，可替代性差，如果发生短缺的现象，在短期内是难以改变的。他们的价格上涨具有持续性。而像大米、猪头等粮食，玉米、棉花等农产品，增加供给量是一件不算很难的事情，因而，加入要对它们进行投资，只能是看准时机，快进快出，获得市场波动的价格差。

4.2案例影响及措施分析

在上诉案例中我们可以看到，像铜资源等长期生产投资之类的投资，与国家经济发展是息息相关的，其价格的变动，也与经济环境有着一定的关系，如果不可避免的发生了通货膨胀，会对这种长期投资造成一个不稳定的客观环境，因此在通货膨胀下所做的长期投资决策也应该有着一定的风险意识，并做好防护工作。

在现实经济生活中，物价总是变动的，因此，对任何一个投资项目而言，其

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案例分析

整个寿命期内的现金收支都是同物价变动密切相关的，要使项目投资的经济评价能更好地反映客观实际，提高方案的现实性和准确性，以做出正确的投资决策，就必须考虑物价变动的因素。

通货膨胀对企业长期投资决策的影响主要有以下几个方面：

（1）在方案的比较中，不同各选方案的货币收支往往涉及不同的商品、劳务等。由于通货膨胀的影响，不同种类产品的售价以及成本咦不同比率上涨。一般来说，对于供不应求的短线产品，如原材料、农产品等等，产品价格上涨幅度可能大于成本的上涨幅度；而对于供过于求的长线产品，物价总水平的上升幅度较大时，其产品销价也不可能提高太多，而且产品价格的上涨幅度可能低于成本的上涨幅度。即使供求平衡的产品，其销售价格与成本的上涨幅度也不尽相同。因此，不同种类的商品和劳务等的价格变化趋势是不完全相同的，其对企业进行投资决策的预期收益的影响也是不一样的，以致于对投资方案的选择也是不同的，由于通货膨胀的影响，按不变价格计算的经济效益相等的投资方案，在通货膨胀情况下，经济效益会变得不等，按不变价格计算的经济效益较大的方案，由于通货膨胀的影响，经济效益可能变得较低。因此，在投资决策的过程中，必须考虑通货膨胀对这些方案的影响，以作出最优方案的选择。

（2）由于通货膨胀的影响，造成企业资金短缺。

企业资金的缺乏主要有两个方面的原因。一方面，通货膨胀造成了企业持有的货币型资金的贬值，而市场上物价却不断上涨，企业货币资金的实际购买力下降，企业的各项资本支出、费用支出以及购置其他流动资产的投资支出将大幅度增加，所需的流动资金将超过按不变价格所作的预算。而要实现原来的投资方案，企业必须拥有更多的货币资金。另一方面，通货膨胀发生时，经济多处与繁荣时期，大部分企业的经营状况较好，投资增加，企业需要大量的投资资金，而政府从宏观出发，为降低通货膨胀，采取控制货币发行量、紧缩银根、控制银行贷款规模等政策，这就造成了企业获取贷款的难度增大，再加上目前我国资金市场并不健全，企业不易从其他渠道获取资金，并且通货膨胀时期，物价激烈波动导致投机利润高于正常利润，资金流向投机活动，企业对于资金的需求难以满足。因此，在通货膨胀的条件下，一方面是企业货币资金数量的相对减少和货币型资金需求的绝对增加，另一方面则是市场实物价格的上涨和货币资金供给量的实际降低，造成企业陷入资金短缺紧张的情况。

（3）我国目前执行的会计制度仍采用历史成本作为会计计量原则。不考虑物价变动因素，通常采用直线法计提折旧来进行投资决策。一半是要对固定资产投入大量资金，而固定资产折旧费是回收投资的重要来源。由于固定资产使用年限长，物价波动对其价值影响大，在通货膨胀的情况下，如果仍按照固定资产的历史成本依直线法计提折旧，由于折旧费将随货币的贬值而贬值，在固定资产使

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用期满足退役时，折旧费形成的货币积累，将不足以补偿企业原有的固定资产。

另一方面，物价上涨是企业收入增高，而折旧费仍然按照固定资产的历史成本计提，导致出现虚增企业经济效益的现象，由于各国税法通常不考虑通货膨胀对税收的影响，因此，虚计的利润也必须依法纳税，从而使企业的资产因为缴纳了不应负担的所得税而收到侵蚀，加大了投资回收的风险。

（4）在物价稳定的条件下，如果一项盈利可以满足投资最低期望报酬率要求的话，那么在通货膨胀条件下，一部分赢利就可能被物价上升因素所抵消，使投资项目的净赢利打不到MARR。

4.3通货膨胀条件下的长期投资决策方法

基于投资决策是通货膨胀的影响关系，我们应该采用调整贴现率的方法来考虑通货膨胀的影响。此时，投资决策所需要的现金流量用包含通货膨胀因素的名义现金流量来表示，贴现率采用综合贴现率来表示。

综合贴现率是根据投资最低期望报酬率和通货膨胀率综合确定的投资期望率。其计算公式如下： r = ( 1 + i )( 1 + f ) - 1 其中：r — 综合贴现率；

i — 投资最低期望报酬率； f — 年均通货膨胀率。

因此，考虑通货膨胀影响时，简单地把通货膨胀率当作一种负的利率，从投资收益率中减去，只是一种近似的做法。当通货膨胀率较高时，不能忽视其影响，投资收益率应该采用上式公式计算。很多例子表示，当存在通货膨胀的时候，它的影响是不可忽略的，否则，将会导致企业作出错误的判断。

在进行长期投资决策时，人们会自然而然的考虑货币时间价值的相关问题。货币的时间价值是指货币经历一定时间的投资和在投资所增加的价值，也称之为资金的时间价值，即等量的货币在不同时点上所表现出来的价值是不相等，或者说经济效用是不等的。货币投入生产经营过程后其数额随着时间的持续而不断增长，这是一种客观经济现象。随着资金的循环与周转，货币就增加一定的数额，周转的次数越多增加值也就越大，因此，随着时间的延续，货币总量在循环和周转中按几何级数增长，使得货币具有时间价值。从量的规定性看，货币的时间价值是在没有风险和没有通货膨胀条件下的社会平均资金利润率，即在进行理论分析的时候，货币时间价值的假设是没有通货膨胀和风险的，而在实际投资过程中，风险是不可避免的，通货膨胀在一定程度上也是存在的。因此在进行长期投资决策分析的时候，就要将风险和通货膨胀的相关问题考虑其中，并针对相关问题做

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案例分析

出相应判断和对策，以避免长期投资决策分析的错误给企业带来的损失。

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5结论

本文通过对通货膨胀和长期投资决策的分别研究，以及共同研究，分析了解了在通货膨胀下的长期投资决策是如何进行的，以及对其的影响和制约。通过各个角度和方法，对通货膨胀对长期投资决策的影响进行了分析总结。并得出了以下结论：对长期投资决策分析研究时，应考虑通货膨胀的影响。具体来说： （1）在通货膨胀条件下进行投资决策与不考虑通货膨胀因素影响的投资决策，其基本方法是一致的。

（2）尽管理论上通货膨胀会影响所有的物价，但在实践中并非所有的物价都按照相同的数额或相同的比例上涨，应对物价、各种成本费用以预先确定的通货膨胀率逐项计算，以得到精确的结果。

（3）对于特定的投资项目，其现金流量和通货膨胀之间不存在的任何简单的线性关系。

（4）通货膨胀属于宏观经济现象，但其存在使得企业的长期投资决策问题变得更加具有不确定性和风险性，它只能置身于现实经济环境中来进行长期投资决策。

通货膨胀一般是由于需求拉动和成本推进两个因素引起的，但在通货膨胀恶化的时期，需求和成本两个会共同作用，形成螺旋形通货膨胀，对于企业来说，最现实的问题就是面对步步逼近的通货膨胀，该用什么样的策略应对，以减少损失，渡过难关。对此，我们更应该学会科学的调整长期投资的策略。对于长期投资，必须充分考虑通货膨胀的影响。发生通货膨胀时，通胀率的突发性较强，肯定会对长期投资决策产生严重的影响，如果企业能够准确地预测通胀率，会对企业的长期投资决策产生重要的意义。因此，企业在长期投资决策时，必须充分考虑通货膨胀的影响，并根据其产生的影响及时调整长期投资决策的战略，以免造成更大的投资失误和损失，这对于企业而言，是至关重要的。

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致谢

致 谢

历时将近两个月的时间终于将这篇论文写完，在论文的写作过程中遇到了无数的困难和障碍，都在同学和老师的帮助下度过了。尤其要强烈感谢我的论文指导老师—刘韬老师，对我们进行了无私的指导和帮助，不厌其烦的帮助进行论文的修改和改进。另外，在校图书馆查找资料的时候，图书馆的老师也给我提供了很多方面的支持与帮助。在此向帮助和指导过我的各位老师表示最中心的感谢！ 感谢这篇论文所涉及到的各位学者。本文引用了数位学者的研究文献，如果没有各位学者的研究成果的帮助和启发，我将很难完成本篇论文的写作。

感谢我的同学和朋友，在我写论文的过程中给予我了很多你问素材，还在论文的撰写和排版灯过程中提供热情的帮助。

由于我的学术水平有限，所写论文难免有不足之处，恳请刘韬老师的批评和指正。

谢谢！

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