非对称信息下的中小企业融资难问题研究

毕业论文文献综述

金融学

非对称信息下的中小企业融资难问题研究

随着我国经济的不断发展，中小企业在社会经济中发挥着越来越重要的作用。然而很多中小企业在发展过程中受到不同程度的资金制约，资金的不足让中小企业步履维艰。由于中小企业无法从正常渠道获得资金而被迫选择非正常渠道融资，加大国家的金融风险，影响了我国经济的健康运行和社会的和谐稳定，因此研究中小企业融资具有重要的现实意义。本文从银企之间的信息不对称从手，来分析中小企业融资难现象。

1.中小企业融资难的现状

中小企业内部融资不足。一般来讲，中小企业内部融资是指自有资金积累、向亲戚朋友筹款、职工内部筹款等。由于内部融资的成本远远低于外部融资，因此周两义（2009）[1]提出企业合理的资本结构应以自有资金为主，借入资金为辅。但是，就目前我国企业资本结构来看，企业内部融资匮乏，中小企业尚未建立起一套具有“自我约束，自我积累”的机制，企业在利润分配中普遍存在着“重消费轻积累”的倾向。

中小企业间接融资所占比重较高，但信贷规模小。赵坤东（2010）[2]指出由于我国中小企业的经营规模普遍较小，资本市场门槛较高，难以通过发行股票、债券的方式直接融资，因此，我国中小企业的资金筹措，基本上是依靠银行等金融机构的间接融资。郑小萍、刘盛华（2010）[3]提出在银行开户的各个客户当中，大户占得比重大约在10%左右，得到的贷款额却占整个金融机构贷款总额的90%多。而中小企业开户占80.9%，得到的贷款额却只占到金融机构贷款总额的10%。由此可见，我国现有的金融体系对中小企业的融资支持力度明显不足，中小企业正处于一个尴尬的境地。

融资渠道不断增多，但是直接融资仍较为困难。郑小萍、刘盛华（2010）[3]认为中现在的小企业除了信贷融资、债券融资外，还有融资租赁、应收账款质押融资、保理融资等众多融资方式。但是这些融资渠道与方式并不被大多数中小企业所熟悉，而且成本相对较高。另外虽然创业板已对中小企业全面开放，但对于大部分中小企业而言，其设置的门槛相对较高，经营规模和管理能力未能达到标准要求。

综上所述，我认为越来越多的中小企业趋向于外源性融资。在中国，虽然创业板已建立，但是其正处于起步阶段还不是很完善，直接融资较难，因而，中小企业融资难的主要方面仍然是间接融资。如何解决中小企业间接融资难的问题就成为中小企业融资的关键。

2. 非对称信息下的中小企业融资困境

2.1 非对称信息引起的中小企业融资难理论基础

中小企业的发展主要借助于外部融资，但是相对大企业，中小企业存在着严重的信息不对称，这导致了“逆向选择”和“道德风险”。

逆向选择是指在交易发生前，交易的一方拥有一些另一方不了解的信息，或者更多的信息，而这些信息由可能对另一方产生不利影响。

卜洪运、李海玉、喻江平（2006）[8]认为银行在放款过程中，潜在的贷款风险主要是来自资本的不良需求者，而中小企业在融资时往往会隐藏对自己不利的信息，如伪造报表、虚增企业利润等，由于银行预见到企业的这些行为，就会选择少放或不放贷款。银行在不掌握完全信息的情况下，一般认为中小企业运用资金风险较高，因而不愿意贷款给中小企业。这样就可以使得那些风险低而投资收益高的中小企业得不到贷款，而那些风险高而投资收益低的大企业容易得到贷款，出现了一种“劣币驱除良币”的情况，信贷资源配置发生扭曲，贷出的资金容易形成银行的不良资产。

道德风险是指在交易发生后，拥有信息优势的一方为了自身利益而可能采取有益自身而有损对方的行为。

王蕊（2010）[9]指出，使用贷款时，企业可能单方面的改变资金使用方向，追求高风险、高收益的项目；还贷时甚至可以推迟甚至逃避还贷。由于银行无法了解的中小企业真实的财务状况，不能把握中小企业的还贷能力，银企之间的信息不对称，导致银行只能少贷甚至不贷款给中小企业。

当银行面临逆向选择、道德风险问题时，一种主动的策略就是提出某种非价格条件，如要求贷款申请人提供抵押。银行的抵押品一般是固定资产，如厂房、土地、机器等，但中小企业规模小，缺乏抵押品，这成为他们融资难的障碍。同时，由于信息不对称的存在使得银行不能准确的了解中小企业的经营状况、未来收益等情况，为了规避贷款的风险，只能被动地采取信贷配给制。

信贷配给是指对不同的借款者实行差别待遇，一些借款人的需求得到满足，而其他借款人则受到配给限制。

郑小萍、刘盛华（2010）[3]认为在信息不对称条件下，企业融资过程中，银行对规模较大的大型企业有天生的偏好，而对规模较小的中小型企业有天生的厌恶。Stiglits and Weiss（1981）[20]认为当银行不能观察到借款者的投资行为时，提高利率反而会使低风险者退出信贷市场；或者诱使借款者选择风险更高的项目进行投资，从而使银行贷款的平均风险上升，预期收益降低。这是因为那些愿意支付较高利息的借款者正是那些预期还款可能性低的借款者，这就导致贷款利率的升高可能而不是增加银行的预期收益，从而银行会在较高的利率水平上拒绝一部分贷款，从而不愿意选择在高利率水平上满足所有借款者的贷款申请。

2.2 中小企业融资难的实际原因

中小企业融资难实质不仅有内部原因还有外部原因。

中小企业经营规模小，业绩不稳定。钱程（2010）[4]提出大多数中小企业靠自有资产起步，总体而言资产、注册资本、人数和利润都较小，抵抗风险能力弱，缺乏自有名牌。由此可见，中小企业的信用等级评定不高，银行很难同意贷款。

中小企业借贷行为存在严重的信息不对称和道德风险。赵坤东（2010）[2]认为由于企业领导者的合同意识、履约水平和诚信观念十分淡薄，恶意举债、转嫁风险的现象时有发生，少数企业逃废或悬空银行贷款、不良融资率高加剧了金融机构的“惜贷心理”，影响了金融机构的信贷投放信心。

财务不透明，缺少足够的抵押资产。薛飞（2009）[5]指出许多中小企业财务透明度低且不规范，还款能力差、还款意识淡薄，银行对这些企业的财务状况、经营业绩、贷款资金用途及发展前景等情况难以了解，不敢轻易提供信贷支持。另外，中小企业还缺少足够的抵押资产，寻求担保难。其实，上述很多方面的缺乏都是由于成本太高的原因，中小企业本身的发展就不比大企业好，如果增加这些成本，其利润降低，不符合企业追求利润的观点。

银行对中小企业存在歧视。谭瑞华（2009）[6]指出由于信息不对称和规模效应阻碍了中小企业以间接融资方式从银行获得资金。银行对中小企业普遍存在“惜贷”现象，这和银行长期不重视银企关系的培养、缺乏甄别中小企业质量的能力、缺乏保护信贷资产安全的技术方法等有着紧密联系。其实，银行不是特地对中小企业存在歧视，而是由于与中小企业联系会增加很多的成本，使其利润减少，所以银行愿意贷款给大企业而不愿意贷款给中小企业。

中小企业信用担保体系不完善。陈为华（2009）[7]认为我国社会信用体系存在着许多问题，如信用立法还很不完备、信用数据的开放机制尚未形成等，这导致了中小企业融资渠道的不畅。中小企业贷不到款的其中一个原因是缺乏抵押品，如果信用担保增强，那么中小企业就会增加诚信，促进自身的信用，以提高融资能力。

我认为，中小企业融资难的根本原因在于自身。由于中小企业存在着诸多不足，如财务不透明、诚信观念薄弱等，使得银行不了解中小企业的发展水平。而且银行与中小企业密切联系，必然会增加银行的交易成本，使其利润减少，所以银行对中小企业存在着“惜贷”现象。

3. 国内外缓解中小企业融资难的经验

我国的中小企业是以间接融资为主的，在这种融资模式下，以日韩两国较为突出。

设立专门的中小企业银行促进融资。吴吉民、黄剑平（2010）[11]认为韩国通过设立专门的中小企业银行支持中小企业发展，提供融资服务，其内容主要有3点：1、以支持中小企业为明确目标，贷款行业广泛；2、积极支持中小企业走出去，提供配套服务；3、韩国央行为中小企业提供专项低息贷款。

建立交易型融资制度。关系型融资制度本身对于降低商业银行为中小企业融资时的信息不对称程度所起的作用是相当重要。以日本为例，郑鸣、肖健（2007）[12]指出交易型融资通过减轻信息的

不对称性，对借款企业产生三方面价值，即低融资成本、低融资条件和正的宣告效应。故此，贷款企业（尤其是中小企业）对关系型融资产生了制度需求。

同时，近年来计算机、互联网等新技术、新手段的出现，国内银行和中小企业在增信方面出现了很多有创新的做法。

建立信息评价体系和数据库。郁俊莉（2009）[13]提出，阿里巴巴电子商务网站与商业银行合作，建立了信用评价体系与信用数据库，记录识别所有真实交易，实施奖励守信、惩罚失信的措施，同时结合权威机构的诚信认证、合作商的反馈评价、活动过程的信用记录等,构成了一套较为完整的信用管理体系。数据库的建立其实就是增强信息的传递速度，减少信息成本。

创造民主审贷模式，基层银行审贷分离。由于民生领域大多是小项目，普遍存在借贷双方信息不对称、难以有效控制风险的问题。富子梅（2007）[14]以南京秦淮河改造工程为例，开行与南京市政府合作，由市场化的公司作为借款人，将公共设施中供水、供热、供电等有较充足现金流的项目，与城市道路、污水治理等无直接现金流的项目都整合进公司。开行统一评审和管理，公司统一负责贷款的借、用、还，责权利清晰，风险处于可控状态。民主审贷模式的建立，加强了银行与企业的联系，促进了信息的交流沟通，减少了风险成本。

在我看来，不同的国家和地区都存在着中小企业融资难的问题。随着市场经济和信用体系的不断发展和完善，要建立政府、金融机构和中小企业三位一体的社会信用体系和金融服务平台。

4. 解决信息不对称下的中小企业融资困难的对策和建议

信息不对称是制约中小企业融资的主要瓶颈，要有效的解决中小企业融资难的问题，必须通过企业、银行、政府三方面相互配合。

4.1 增加信息的生产能力

中小企业要进行内部改造，增强其内在融资能力。薛飞（2009）[5]认为要尽量减少库存，实施规范化生产，提高生产和资金的使用效率；企业还要及时销售产品，回笼资金。赵坤东（2010）[2]认为中小企业应当提高产品技术含量和服务质量，最大限度地提高效益和降低企业经营风险。进一步加强财务制度建设，财务收支管理和财务监督机制，提高财务信息的真实性、合法性，增强企业的经营透明度和可信度。财务的透明能促进银行了解企业的发展，从本质上改善了企业的融资能力，不仅有利于内部融资，而且有利于外部融资。

创新融资模式，深化金融改革。郑小萍、刘盛华（2010）[3]指出商业银行要开发多种创新信贷品种，积极发展民间金融机构，开辟中小企业融资新渠道，建立多层次的、专门为中小企业服务的中小资本市场体系。民间金融机构的建立有利于银行了解企业，并与原来的银行相互竞争，促进银行自身改革，增加中小企业贷款额度。

4.2 加快信息传递速度

利用企业集群关联进行信息传递。郑小萍、刘盛华（2010）[3]提出了中小企业集群的概念，它是指同一产业的企业以及相关产业的众多中小企业在地理位置上的竞争优势集合体。由于地理相接近或产业相似，所以银行对本地企业状况比较了解，减少了逆向选择和道德风险。同时，产品的供应链把多个企业捆扎在一起，企业之间相互关联，这些行为将对信誉链产生积极的影响，从而减轻信息不对称，不断提高市场对中小企业信息流的认同感，逐步消除金融机构信贷配给歧视。

发展中小企业金融机构，提高融资效率。乔鹏（2010）[15]认为商业银行应设立专业化的经营机构，在信贷审批环节建立单独的信贷评审机制和中小企业认定标准，针对不同的信贷产品实行分级审批，简化中小企业贷款的业务审批程序和和环节，减少时间，以适应中小企业贷款的特点。

4.3 加强信息保证体系

加强信用担保体系和信用评估系统建设，构建良好的金融环境。许崇建（2010）[16]根据中小企业特点，建立专门的中小企业信用评估系统，广泛搜集企业各类信息，定量分析和定性分析相结合，综合全面评估中小企业的信用状况。周两义（2009）[1]认为政府要组织建立和完善中小企业融资担保体系，要鼓励和支持设立中小企业担保机构，要建立担保机构的资本补充机制，吸收社会资本进入。

打造中小企业融资公共服务平台。任维哲、童力冲（2007）[17]提出政府应尽快建立以中小企业、企业经营者、相关政府机构、中介机构和金融机构为主体，以信用采集、登记、评估和发布为主要内容的中小企业信用体系。银行应主动建立与中介、政府机构和企业的信用信息共享机制，培育良好银企关系，减少银行与企业的信息不对称。

综上所述，我认为要解决中国中小企业融资难的问题，要从增加信息的生产能力、加快信息传递速度和加强信息保证体系三方面出发。最重要的是中小企业要进行内部改造，增加财务的透明度，减少信息不对称所引起的逆向选择和道德选择；银行要设立专业化的中小企业金融机构，提高融资效率；政府要当建立健全信号传递机制与相应数据库，保证系统中企业信息内容的及时性、完整性和真实性。

5. 结论

中小企业在推动经济发展、维护市场公平竞争、解决就业问题、调整产业结构等方面都起着不可忽视的重要作用。本文对中小企业融资的现状及原因进行剖析，进而从信息不对称理论入手，分析国内外解决中小企业融资障碍的新方法，提出了从企业生产信息、加快信息流动、加强信息担保三方面来克服中小企业信息不对称的方法。

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