陈波终稿 - 图文

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[摘 要]

中小企业是改革开放后出现的新的企业群体，对我国国民经济和社会发展做出积极贡献。随着我国经济体制改革的深入，中小企业的经济权将持续增加。中小企业是城市经济的主力军，满足内需的主保障，社会就业的主渠道，农民增收的主版块，结构调整的主载体，科技创新的主动力。其稳定而持续的发展对国民经济的稳定，市场经济体制的完善，国家经济的整体竞争力乃至社会的安定均具有广泛而深远的意义。但是，融资难的问题一直制约着中小企业的发展，目前中国的中小企业正处于资本快速积累、规模快速扩张的阶段，其对于资金的需求巨大。然而，由于中小企业经营规模不大，业绩不稳定，风险大；担保、抵押难，严重制约带快的发放；财务管理与内部治理结构不健全，诚信度普遍较差；经营组织形式的多样性及信息内部化，信息不对称问题突出等诸多因素影响，使得中小企业融资成为难题。

本文在分析金融危机背景下中小企业融资难现状的基础上，总结了其他国家扶持中小企业的方案，通过对其他国家扶持中小企业的有效政策的借鉴，最终提出了解决中小企业融资难的新对策，以期解决融资难的问题。

关键词：金融危机 中小企业 融资

I

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[Abstract]

Medium and small enteiprises(MSEs)are a new enterprises community emerged since China`s economic and social development.。With the deepening of economic system reform in China, the economic weight os MSEs will continue to increase.MSEs are the main force of urban economy,main block for farmers`income increase,the main carrier of structural and sustained development of MSEs has an extensive and far-reaching significance for the stability of national economy, the perfection of market economic system, the holistic competitiveness of the country`s economy and even social stability.。However，the problem of financing difficulty has been restricting the development of MSEs in China which are currently in a stage of rapid capital accumulation and fast scale expansion and are in huge demand for funds. However,many factors such as MSEs` smaller business scale and lack of stable performance.bigger risks and difficulties in guarantee and pledge which seriously the grant of loans, defective financial management and internal management, generally lower degree of good faith, diversity of operational and organizational forms and failure of exchange of information with outside, signficant dissymmetry of information... all these factors have made financing a difficult problem for MSEs. Especially since the outbreak of global financial crisis, the problem of financing become even more of a bottleneck for the survival and development of MSEs.

Based on the analysis of financial crisis under the background of financing ofsmall and medium-sized enterprises on the basis of the current situation, summary of other countries to support the small and medium-sized enterprise solutions, through to other countries to support the small and medium-sized enterprise effective policy lessons, finally put forward to solve the financing of small and medium-sized enterprises and new countermeasures, in order to solve the difficult problem of financing.Key words: financial crisis, Medium and small enterprises, financing

Key words: financial crisis, Medium and small enterprises, financing

II

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目 录

[摘 要] ................................................................................................................................................ I [Abstract] ............................................................................................................................................. II 1 绪论 .................................................................................................................................................. 1

1.1 论文研究意义及背 ............................................................................................................... 1 1.2相关概念内涵 ........................................................................................................................ 2

1.2.1中小企业 ..................................................................................................................... 2 1.2.2融资 ............................................................................................................................. 3 1.3相关理论综述 ........................................................................................................................ 4 1.4研究的内容 ............................................................................................................................ 4 2 我国中小企业融资现状 .................................................................................................................. 5

2.1中小企业融资结构的现状 .................................................................................................... 5

2.1.1中小企业内源融资现状 ............................................................................................. 5 2.1.2中小企业的外源融资现状 ......................................................................................... 6 2.1.3中小企业的间接融资现状 ....................................................................................... 10 2.2我国中小企业融资渠道和融资方式的现状 ...................................................................... 10

2.2.1企业自有资金 ........................................................................................................... 10 2.2.2金融机构资金 ........................................................................................................... 11 2.2.3资本市场融资 ........................................................................................................... 11 2.2.4商业信用融资 ........................................................................................................... 11 2.2.5民间资金 ................................................................................................................... 11 2.2.6境外资金 ................................................................................................................... 11 2.2.7融资方式的现状 ....................................................................................................... 11

3企业融资中存在的问题及原因 ..................................................................................................... 12

3.1中小企业融资中存在的主要问题 ...................................................................................... 12

3.1.1 过分依赖内源融资，融资规模有限 ...................................................................... 12 3.1.2 直接融资几乎无法实现 .......................................................................................... 13 3.1.3融资成本高 ............................................................................................................... 13 3.1.4银企之间存在严重的信息不对称 ........................................................................... 14 3.2我国中小企业融资难的原因 .............................................................................................. 15

3.2.1我国中小企业融资困难的内在原因 ....................................................................... 15 3.2.2我国中小企业融资困难的外部原因 ....................................................................... 16

4 部分国家和地区扶持中小企业的成功经验做法 ........................................................................ 19

4.1英国解决中小企业融资问题的主要做法 .......................................................................... 19 4.2德国解决中小企业融资问题的主要做法 .......................................................................... 19 4.3欧盟扶持中小企业发展的方案 .......................................................................................... 20 5解决我国中小企业融资难的对策建议 ......................................................................................... 20

5.1努力提高中小企业整体素质，增强其融资能力 .............................................................. 20 5.2完善中小企业融资体系，加大政府部门的扶持 .............................................................. 22 5.3让民营中小银行成为中小企业未来融资的主要出路 ...................................................... 25 参考文献 ............................................................................................................................................ 29 致 谢 .................................................................................................................................................. 30

III

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1 绪论

1.1 论文研究意义及背景

到目前为止，中小企业融资难现象在各国程度不一地普遍存在。世界商业环境调查（WBES ）2003 年的一项调查统计结果提供了相关证据（参见表 1-1、表1-2）。

表 1-1 部分成熟市场经济国家中小企业融资难度调查结果 （单位：%）

国家 加拿大 法国 德国 意大利 葡萄牙 西班牙 瑞典 英国 美国 没有困难 34.2 30.3 14.3 40.8 47.9 36.7 43.5 29.5 34.0 轻微困难 26.0 10.5 28.6 15.5 31.5 21.1 28.2 28.2 36.0 中等困难 19.2 21.1 46.4 26.8 16.4 22.2 20.1 28.2 19.0 较大困难 20.5 38.2 10.7 16.9 4.1 20.2 8.2 14.1 11.0 合计 100 100 100 100 100 100 100 100 100 资料来源：（1）WBES （世界商业环境调查）数据库，Drcnet.com；(2)转引自孔曙东著《国外中小企业融资经验与启示》，中国金融出版社2008 年。

表 1-2 亚洲部分发展中国家中小企业融资难度调查结果 （单位：%）

国家 中国 印度尼西亚 马来西亚 菲律宾 新加坡 泰国 没有困难 10.7 16.4 28.2 17.1 44.1 4.3 轻微困难 8.0 24.7 26.9 15.8 14.7 18.1 中等困难 12.0 17.8 19.3 28.8 29.4 33.5 较大困难 69.3 41.1 25.6 38.3 11.8 44.1 合计 100 100 100 100 100 100 资料来源：同表 1-1

改革开放30年来，我国的中小企业得到了长足发展，在整个国民经济中的地位更加日益凸现。2009年初，我国共有中小企业1000万个，占企业总数的90%以上,从业人员1.74亿人。从贡献上看，我国中小企业所创造的最终产品和服务的价值已占全国GDP的50%以上，所解决的就业量占全国城镇总就业量的75%,所提供的产品、技术和服务出口约占出口总量的60%,中小企业所完成的税收占全国全部税收收入的40%以上[1]。随着我国经济体制改革的深入,中小企业的经济权重将持续增加。这些数据一方面说明，中小企业已在推动中国经济发展、缩小城乡和区域之间差距，扩大社会就业，改善民生，稳定社会以及推进国家自主创新等方面发挥着举足轻重的作用。另一方面说明中小企业将日益成为银行等金融机构的收益主渠道。然而据统计显示，目前占据市场份额80%的国有银行，将90%的资金贷给国有企业，而中小企业却总共只获得30%的银行贷款。2008年全国新增小企业贷款只有225亿，比上年只增长了1.4％，可是全国的贷款增加了14.9％，2009年第一季的信贷规模总量增加了4.8万亿，其中给中小企业贷款增加的额度只占不到5％，中小企业所占资金和对经济贡献比例失调，其

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融资难度可见一斑。中小企业的发展面临这样或那样的诸多困难，然而融资难、贷款难无疑已成为制约中小企业发展的瓶颈，且一直被社会各界所议论关注。

而在2008年下半年从美国引爆的金融危机，进一步提升了社会各界对中小企业的关注度。2008年下半年世界金融危机对我国经济造成的负面影响日益明显，广大中小企业更是首当其冲。一是国际市场需求大幅度下滑，二是中小企业融资困难更加凸显，广大中小企业至今没有从积极的财政政策和适度宽松的货币政策当中直接受益。中小企业生产经营面临着严

【】

峻困难，据国家统计局和工信部统计，到2008年底，全国中小企业中歇业停产或者倒闭1的大约占7.5％，城镇就业更加困难，2500万左右的农民工返乡。据人民银行浙江分行一季度企业家问卷调查显示，中型企业、小型企业的经济指数分别比2008年四季度下降了4.87％和18％。中小企业几乎都是市（县）以下直属或管辖企业，中小企业大范围运转停顿，会造成工人失业，财政收入、国民收入减少，这种状况如持续延续的话，不仅中国保持强劲的GDP增长受到严峻挑战，更会直接影响保增长、保民生、保稳定的发展目标。解决中小企业问题，恢复中小企业的活力是解决民生问题的切入点，是保证中国经济持续稳定发展的关键。而中小企业要发展，改善融资服务是关键，因而在全球金融危机背景下，解决我国中小企业融资难、贷款难问题已迫在迫在眉睫。其实，中小企业融资难是个历史性的难题，也是中国经济发展时期的一个必然阶段，其产生的原因很多，破解这个难题也是一个复杂的系统工程，需要政府、银行、企业的共同努力。

1.2相关概念内涵 1.2.1中小企业

（1）中小企业的涵义

中小企业一般是指规模较小或者处于创业和成长阶段的企业，与本行业中大企业相比较而言生产规模较小的企业，是一个相对概念。不同国家由于社会、经济、自然、科技的不同，由于发展阶段的不同，对中小企业的界定标准是不同的，界定指标也是不同的。

2002年6月，我国在《中华人民共和国中小企业促进法》中，对中小企业的概念界定为：在中华人民共和国境内依法设立的有利于满足社会需要，增加就业，符合国家产业政策，生产经营规模属于中小型的各种所有制和各种形式的企业。

（2）我国中小企业的界定标准 《中华人民共和国中小企业促进法》同时还规定了我国中小企业的界定标准，即我国中小企业根据企业的职工人数、销售额、资产总额等指标并且结合行业的特点来划分。

为贯彻落实法律要求，国家经贸委、国家财政部、国家纪委和国家统计局于2003年2月共同研究和制定了《中小企业标准暂行规定》，经国务院批准予以颁布和执行（见表1-3）。

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表1-3 中小企业的界定标准 行符合条件 说明 业 职工人数2000人以下，或销售中型企业须同时满足职工人数300人及以工额30000万元以下，或资产总额上，销售额3000万元及以上，资产总额4000业 为40000万元以下。 万元及以上；其余为小型企业。 建职工人数3000人以下，或销售中型企业须同时满足职工人数600人及以筑额30000万元以下，或资产总额上，销售额3000万元及以上，资产总额4000业 40000万元以下。 万元及以上；其余为小型企业。 批中型企业须同时满足职工人数100人及以发上，销售额1000万元及以上；其余为小型业 企业。 职工人数500人以下，或销售额职工人数200人以下，或销售额30000万元15000万元以下。 零以下。其中，中型企业须同时满足职工人数售100人及以上，销售额3000万元及以上；业 其余为小型企业。 交通运输业 邮政业 住宿和餐饮业 职工人数3000人以下，或销售额30000万元以下。 中型企业须同时满足职工人数500人及以上，销售额3000万元及以上；其余为小型企业。 职工人数1000人以下，或销售额30000万元以下。 中型企业须同时满足职工人数400人及以上，销售额3000万元及以上；其余为小型企业。 职工人数800人以下，或销售额15000万元以下。 中型企业须同时满足职工人数400人及以上，销售额3000万元及以上；其余为小型企业。 资料来源：《中小企业标准暂行规定》，国经贸中小企[2003]143号 1.2.2融资

（1）融资的涵义

融资是指资金由供给方手中向资金需求方手中运动的过程，包括资金融入与融出，是一种资金双向的互动过程。从狭义上讲，融资主要是资金的融入，即具体经济单位从自身生产经营现状及资金运用情况出发，根据未来经营策略发展需要，经过科学的预测的决策，通过一定的渠道，采用一定的方式，利用内部积累及业主个人储蓄或向企业的投资者及债权人等外部资金供给者筹集生产经营所需资金的一种经济活动，以保证经济活动对资金的需要。本文所研究的中小企业资金的融入，即狭义的融资。

其实，企业融资过程就是一种资金资源配置过程，将有限的资金资源配置于产出效率高或最有助于经济发展的企业或部门，不仅可以提高社会资源配置的效率，同时也将刺激效率低的部门提高效率，否则，低效部门就会因资金枯竭而陷入生存困境。

（2）融资的分类 依照不同的标准，融资的分类也不同。按照储蓄与投资的联系方式，融资分为内源融资和外源融资。

A.内源融资

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内源融资是企业创办过程中资本积累及其运行过程中剩余收益的资本化，是企业从自身内部取得资金并转化为投资的过程。主要途径有资金的扩充、增资扩股、出售股份或吸纳新资本、经营利润滚动投入、职工持股式集资等方式，对企业资本形成具有原始性、自主性、低成本性和抗风险性的特点，具体有留存利润、折旧和内部集资三种形式。

B.外源融资

外源融资是企业组织和吸收其它经济主体的闲置资金并使之转化为投资的过程，具有高效性、灵活性、大量性和集中性特点。从企业资金来源看，外源融资又分为直接融资与间接融资，也就是在资本市场和信贷市场上融资。在直接融资中，资金盈余部门通过金融市场向资金短缺企业购买金融工具——证券，使企业不必通过信用中介组织而直接获得资金；而间接融资方式下，银行等金融机构是资金盈余部门和资金短缺部门共同的交易对象，资金通过金融机构这一中枢流动并实现供求平衡。

1.3相关理论综述

中小企业融资难是一个世界性的难题，我国学者分别从不同角度和层次分析和探讨了如何发展中小企业以及解决融资难的金融制度安排。林毅夫（2001）从要素禀赋结构出发，认为劳动密集型的中小企业是最能充分利用我国要素禀赋的企业组织形式，因此要大力发展中小企业，他认为对中小企业的支持应以中小金融机构为主，为了促进中小金融机构的发展应该提高门槛，放开进入和加强监管；张捷（2002）认为中小企业经营规模小决定了其融资难，无论企业如何努力，都无法回避这种因规模约束所带来的融资困境。因此，在中小企业发展的过程中，政府的作用是不可忽视的重要因素；史晋川、黄燕君等（2003）在研究温州、台州的实证分析中指出中小金融机构和中小企业有着长期互动关系，解决中小企业的融资困难要大力发展中小金融机构；世界银行（1989）的研究也表明，过去40年中在很多国家和农村地区，政府通过引进正规金融制度向中小企业提供廉价信贷的努力并未产生预期效果。这些研究对解决我国中小企业融资难提供了理论和实践支持，为促进中小企业的发展提供了思路。

1.4研究的内容

无论在发达国家还是在发展中国家，中小企业的数量占企业总数的绝大部分，在产值、销售额、就业人数等方面也都占有很高比重。在我国，中小企业所创造的最终产品和服务的价值已占全国GDP的50%以上。但是由于中小企业普遍存在自身不足，如管理混乱、创新能力不足、经营变数多、风险大、信用低等先天缺陷，历史形成的政策性、观念性因素，直接造成中小企业融资难成为各方难以攻克的“重症”。为此，我国政府从1996年起开始致力于中小企业问题的研究，并不断陆续出台了一系列支持中小企业发展的相关政策与法律，各银行和金融机构在为中小企业提供金融服务方面也进行了大量的探索。《中华人民共和国中小企业促进法》于2003年1月1日正式生效，成为我国保护中小企业发展的基本法律。这些在改善我国中小企业发展外部环境上有了极大的推动作用，但是中小企业仍面临着融资难的重大问题，特别是在2008年金融危机爆发后，使中小企业融资难问题更加凸显。本文以破解中小企业融资难为着眼点，系统分析了我国中小企业融资难的问题，在借鉴其他国家与地区成功经验的基础上，从政府、金融机构、中小企业自身三方面入手提出解决我国中小企业融资难的方法。

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2 我国中小企业融资现状

2.1中小企业融资结构的现状

据对民营企业为主的中小企业资金来源的调查显示，自身积累、银行贷款、非正规借贷、发行企业债券、发行股票这五种融资方式分别占企业总数的86%、76.7%、52.9%、3.5%和11.4%。这呈现出目前我国中小企业融资的特点：自身积累是中小企业资金来源的主要途径，银行信贷现在还是中小企业外源融资的首选。但在国有商业银行加强金融风险防范的形势下，中小企业难以获得贷款，而要进入资本市场又遇到诸多障碍，致使我国中小企业外源融资比例偏低。从融资结构上看，目前我国中小企业融资主要依靠内源融资，中小企业内源融资比重过高，外源融资比重过低，而在外源融资上，呈现出间接融资为主，直接融资为辅的特点，融资渠道狭窄。

2.1.1中小企业内源融资现状

一般来说，小的年轻的信息不透明的企业多依赖于初始内部融资，尤其是经营规模小、经营产品单一的小企业更是依靠自身积累，与此相应，我国民营中小企业都高度依赖于内源融资。

我国中小企业的内源融资在整个融资过程中占了相当重要的地位，但是内源融资所占的比重过大。比如，美国中小企业的自筹资金一般占60%，欧洲国家，如法国、意大利的自筹资金占50%，而我国这一数据竟达到90%以上。企业创办人的自有资金，家族成员和亲属的资金，不仅是企业初创时期的主要资金来源，而且是企业实现发展的主要资金支撑。但是随着企业的发展和市场的发展，中小企业将面临严峻的挑战，市场发展导致竞争加剧，这就要求企业不断地提高自身的竞争力，尽可能地扩大融资，而中小企业多数是规模小、经营产品单一的劳动密集型企业，平均利润水平不高，内源融资受到企业自身资本积累能力的制约，所以仅仅依靠内源融资作为企业的主要资金来源，是远远不能满足企业投资发展的需要的。 表2-1 内源融资是我国中小企业的主要融资方式 运营年限 < 3 年 3-5 年 6-10 年 > 10 年 所有公司 内源融资 92.4 92.1 89.0 83.1 90.5 银行贷款 2.7 3.5 6.3 5.7 4.0 非金融机构 2.2 0.0 1.5 9.9 2.6 其他 2.7 4.4 3.2 1.3 2.9 资料来源：Neil Gregory, Stoyan Tenev, and Dileep M. Wagle, 2000, China's Emerging Private Enterprises: Prospects for the New Century (Washington: International Finance Corporation).

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2.1.2中小企业的外源融资现状

随着企业规模的扩大，中小企业需要的资金量越来越多，对外源性融资的需求也不断增加，我国中小企业的外源融资主要以银行信贷融资为主，股票和债券融资只占极少部分。

(1)中小企业的直接融资现状 一是就主板市场股权融资而言，经过二十多年的发展，虽然国民对民营经济的认识有了较大的转变，但在中小企业成为股票市场筹资主体的问题上，仍然设有一定的障碍。如有关法律对上市的要求之一是：公司成立在三年以上，最近三年连续盈利，原国有企业依法改制设立的或者在《公司法》实施后新组建成立，其主要发起人为国有大中型企业的，可连续计算，而民营企业则无法享受此项宽限；并且按照《公司法》和《证券法》的要求，上市公司股本总额不少于5000万元，生产经营必须符合国家产业政策，从严控制一般加工和商品流通企业，持有股票面值达1000元以上的股东不少于1000人。而我国中小企业大多从事一般生产加工业和流通服务业，难以达到《公司法》的上市规定，因而中小企业难以利用资本市场筹集发展资金。虽然从2004年3月份起，股票发行实行核准制，企业上市由政府推荐，而改由独立决策的专家发行审核委员会审核，但截至2006年，不管是直接上市还是买壳上市的中小企业数量对于众多的中小企业来讲微不足道的，据统计在全国所有的上市公司中，非国有中小企业所占的比例目前还不到3%。即使一些中小企业通过“借壳上市”的迂回方式进入股票市场，壳资源往往是经营状况非常恶劣的上市公司，这就使得中小企业上市不仅要付出高价位的收购资金，同时还要背负沉重的经营包袱。

二是就二板市场而言，我国已从2004年6月推出了中小企业板块，但由于中小企业板块设计中体现的“两个不变”原则，即从法律、行政法规到证监会及国务院有关部门的部门规章，中小企业板块使用基本制度规范与现有市场完全相同；中小企业使用的发行上市标准也与现有的主板市场完全相同，这就形成了中小企业板块是以高新技术企业为主体的，旨在为创新型中小企业服务，因而中小企业板块的设立只是解决了部分中小企业的融资问题，而这部分中小企业在整个中小企业中所占的比例是很小的。

三是就目前刚刚开闸的创业板市场而言。创业板市场，各国的称呼不一。在有些国家叫二板市场，有些叫第二交易系统、创业板市场等等。它是指交易所主板市场以外的另一个证券市场，其主要目的是为新兴公司提供集资途径，助其发展和扩展业务。在创业板市场上市的公司大多从事高科技业务，具有较高的成长性，但往往成立时间较短，规模较小，业绩也不突出。

创业板市场主要服务于新兴产业尤其是高新技术产业，在促进高新技术产业的发展和进步方面起到了至关重要的作用。美国的Nasdaq是创业板市场的典型，素有“高科技企业摇篮”之称。在Nasdaq巨大的示范作用下，世界各大资本市场也开始设立自己的创业板市场。1995年6月，伦敦交易所设立了创业板市场Aim；1996年2月14日，法国设立了新市场Le Nouveau March；1999年11月，香港创业板正式成立。

从国外的情况看，创业板市场与主板市场的主要区别是：不设立最低盈利的规定，以免高成长的公司因盈利低而不能挂牌；提高对公众最低持股量的要求，以保证公司有充裕的资金周转；设定主要股东的最低持股量及出售股份的限制，如两年内不得出售名下的股份等，以使公司管理层在发展业务方面保持对股东的承诺。此外，创业板使用公告板作为交易途径，不论公司在何地注册成立，只要符合要求即可获准上市。我国创业板和主板上市的区别见表2-2。

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表2-2 中国创业板与主板上市条件对比 条件 A股主板 创业板IPO办法 主体 资格 经营 年限 依法设立且合法存续的股份有限公司 持续经营时间应当在3年以上(有限公司按原账面净资产值折股整体变更为股份公司可连续计算) （1）最近3个会计年度净利润均为正数且累计超过人民币3,000万元，净利润以扣除非经常性损益前后较低者为计算依据； 盈利 要求 （2）最近3个会计年度经营活动产生的现金流量净额累计超过人民币5,000万元；或者最近3个会计年度营业收入累计超过人民币3亿元； （3）最近一期不存在未弥补亏损； 资产 要求 股本 要求 主营业务要求 董事及管理层 实际控制人 同业 竞争 关联 交易 最近一期末无形资产(扣除土地使用权、水面养殖权和采矿权等后)占净资产的比例不高于20% 发行前股本总额不少于人民币3,000万元 最近3年内主营业务没有发生重大变化 依法设立且持续经营三年以上的股份有限公司 持续经营时间应当在3年以上(有限公司按原账面净资产值折股整体变更为股份公司可连续计算) 最近两年连续盈利，最近两年净利润累计不少于1000万元，且持续增长；或者最近一年盈利，且净利润不少于500万元，最近一年营业收入不少于5000万元，最近两年营业收入增长率均不低于30％。 净利润以扣除非经常性损益前后孰低者为计算依据 （注：上述要求为选择性标准，符合其中一条即可） 最近一期末净资产不少于两千万元 企业发行后的股本总额不少于3,000万元 发行人应当主营业务突出。同时，要求募集资金只能用于发展主营业务 最近3年内没有发生重大变化 最近2年内未发生重大变化 最近3年内实际控制人未发生变更 最近2年内实际控制人未发生变更 发行人的业务与控股股东、实发行人与控股股东、实际控制人及其控制的其际控制人及其控制的其他企他企业间不存在同业竞争 业间不得有同业竞争 不得有显失公平的关联交易，不得有严重影响公司独立性或者显失公允的关联交易价格公允，不存在通关联交易 过关联交易操纵利润的情形 发行人具有较高的成长性，具有一定的自主创新能力，在科技创新、制度创新、管理创新等方面具有较强的竞争优势（净值，档案，基金） 无 (请参考“两高五新”，即高科技：企业拥有自主知识产权的；高增长：企业增长高于国家经济增长，高于行业经济增长； 新经济（净值，档案，基金）：1）互联网与传统经济的结合 2）移动通讯 3）生物医药； 7 成长性与创新能力

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新服务：新的经营模式（例如 1）金融中介 2）物流中介 3）地产中介） 新能源：可再生能源的开发利用,资源的综合利用； 新材料：提高资源利用效率的材料；节约资源的材料； 新农业：具有农业产业化；提高农民就业、收入的) 募集资金用途 应当有明确的使用方向，原则上用于主营业务 （1） 发行人的经营模式、产品或服务的品种结构已经或者将发生重大变化，并对发行人的持续盈利能力构成重大不利影响 （2） 发行人的行业地位或发行人所处行业的经营环境已经或者将发生重大变化，并对发行人的持续盈利能力构成重大不利影响 （3） 发行人最近一个会计年度的营业收入或净利润对关联方或者存在重大不确定性的客户存在重大依赖； （4） 发行人最近一个会计年度的净利润主要来自合并财务报表范围以外的投资收益 （5） 发行人在用的商标、专利、专有技术以及特许经营权等重要资产或技术的取得或者使用存在重大不利变化的风险 （6） 其他可能对发行人持续盈利能力构成重大不利影响的情形 最近36个月内未经法定机关核准，擅自公开或者变相公开发行过证券，或者有关违法行为虽然发生在36个月前，但目前仍处于持续状态；最近36个月内无其他重大违法行为 应当具有明确的用途，且只能用于主营业务 （1） 发行人的经营模式、产品或服务的品种结构已经或者将发生重大变化，并对发行人的持续盈利能力构成重大不利影响 （2） 发行人的行业地位或发行人所处行业的经营环境已经或者将发生重大变化，并对发行人的持续盈利能力构成重大不利影响 限制 行为 （3） 发行人在用的商标、专利、专有技术以及特许经营权等重要资产或者技术的取得或者使用存在重大不利变化的风险 （4） 发行人最近一年的营业收入或净利润对关联方或者有重大不确定性的客户存在重大依赖 （5） 发行人最近一年的净利润主要来自合并财务报表范围以外的投资收益 （6） 其他可能对发行人持续盈利能力构成重大不利影响的情形 发行人最近3年内不存在损害投资者合法权益和社会公共利益的重大违法行为；发行人及其股东最近3年内不存在未经法定机关核准，擅自公开或者变相公开发行证券，或者有关违法行为虽然发生在3年前，但目前仍处于持续状态的情形 设创业板发行审核委员会，加大行业专家委员的比例，委员与主板发审委委员不互相兼任。 （相关内容将在修订后的《中国证券监督管理委员会发行审核委员会办法》中得到体现） 8

违法 行为 发审委 设主板发行审核委员会，25人

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初审征求意见 征求省级人民政府、国家发改委意见 首次公开发行股票的，持续督导的期间为证券上市当年剩余时间及其后2个完整会计年度；上市公司发行新股、可转换公司债券的，持续督导的期间为证券上市当年剩余时间及其后2个完整会计年度。持续督导的期间自证券上市之日起计算。 无 在发行人上市后3个会计年度内履行持续督导责任 保荐人持续督导 （相关内容将在修订后的《中国证券监督管理委员会发行审核委员会办法》中得到体现） 1、发行人的经营成果对税收优惠不存在严重依赖； 2、在公司治理方面参照主板上市公司从严要求，要求董事会下设审计委员会，并强化独立董事履职和控股股东责任； 3、要求保荐人对公司成长性、自主创新能力作尽职调查和审慎判断，并出具专项意见； 创业板其他要求 4、要求发行人的控股股东对招股说明书签署确认意见； 5、要求发行人在招股说明书显要位置做出风险提示，内容为“本次股票发行后拟在创业板市场上市，该市场具有较高的投资风险。创业板公司具有业绩不稳定、经营风险高等特点，投资者面临较大的市场波动风险，投资者应充分了解创业板市场的投资风险及本公司所披露的风险因素，审慎作出投资决定”。 6、不要求发行人编制招股说明书摘要。 资料来源：《中国创业板与主板上市条件对比》，网易财经，2009，4 由上表可知，对于技术含量低、劳动密集型、粗放型经营的中小企业而言，刚刚开闸的创业板的入市门槛依旧很高。申请上创业板的本来就是中小企业，资本金普遍较少，一旦企业融资成本过高就会对上市形成阻碍。而且目前国内创业板上市标准是唯一的，但在海外市场比如美国纳斯达克的上市要求就有好几套，这样才可以满足不同类型企业的需要。因此创业板的开启也只能满足部分企业直接融资的需求，无以根治中小企业融资难的症结。

（2）中小企业通过债券融资基本上不可行

经过二十多年的发展，我国债券市场从无到有，已经初具规模。然而与发达国家的成熟债券规模相比，中国债券市场的总体规模过小，尤其企业债券市场规模更小，这与中国经济发展很不相配。近几年中国债券市场发展很快，尤其是最近七年，各种债券余额增长了277%，年平均增长率为21%，而企业债券余额的年均增长率只有18%。目前，企业债券的发行实行“规模控制，集中管理，分级审批”的办法，优先考虑农业、能源、交通、重点原材料与城市公共设施项目，以促进产业结构的调整，不但对发行主体有很高的条件要求，并且需要严格的审批和有实力雄厚信誉良好的单位作担保。目前只有少数大型国有企业发行了企业债券，基本上未向中小企业开放。债券发行办法规定，发行企业债券的股份有限公司的净资产额不低于人民币3000万元，有限责任公司的净资产额不低于人民币6000万元，且要有实力雄厚信誉良好的单位担保，这些硬性指标使企业债券发行规模近十年来都没有超过500亿元人民

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币，其余额在全部债券余额中的比重一直徘徊在3%左右，因此对中小企业来说，发行企业债券是不现实的融资渠道，在债券市场上筹集资金基本上是不可能的。

2.1.3中小企业的间接融资现状

我国中小企业间接融资规模很小，有关资料显示，1998—2002年5年间我国乡镇企业贷款、私营企业贷款及个体贷款占全部金融机构贷款比重一直在7%左右徘徊。而在德国、日本这些间接融资占主导地位的国家，中小企业贷款规模很大，20世纪90年代末，德国中小企业的债务融资中贷款一般占55%左右，美国、英国的这一比重分别为40%和60%左右。中小企业没有得到银行货款认可，企业的规模越小，贷款申请的拒绝率越高，中小企业向商业银行申请贷款的拒绝率是大型企业的2～3倍以上。

目前我国中小企业的间接融资条件不利于其间接融资规模的提高，间接融资渠道狭窄，融资困难。中小企业获得贷款的金融机构单一。目前我国中小企业的主要融资机构是城市商业银行，城乡信用社和民营银行，除了这三种金融机构外，近两年各大中城市已建立了地方中小企业担保公司，担保公司还没有发挥主要作用，而且目前以上这三种金融机构资产的比例仅为15%，其贷款占全国贷款的比重为16%，这使得中小企业能获得的社会资金比较少。大银行有大企业，就不会主动找小企业；而我国的小企业却找不到属于自己的小银行，中小企业融资处境极为窘迫。据统计数据显示，在商业银行普遍对中小企业“惜贷”氛围下，由于信用担保体系不够健全，中小企业自我融资比例高达91.5%，银行贷款率只有4%。以青岛市为例，2008年7月份，青岛市工商联融投资担保商会的抽样调查显示，青岛市有融资需求的210家中小企业中，80％没得到银行的支持，75％以上是通过企业之间募集或向供应商赊账，以及利用企业相互之间的三角债拖欠等方式来缓解融资难题。尽管近年来国有商业银行强化了对中小企业的融资服务，但由于中小企业大多缺少贷款所必需的资产抵押或担保，因而中小企业很难得到正规金融体系的信贷支持。

表2-3 不同规模企业贷款申请商业银行拒绝率比较 企业规模 申请数量 申请次数 拒绝数量 拒绝的数拒绝次数 （人数） （家） （次） （家） 理比率（%） （次） ≤50 51~100 101~500 ＞500 合计 736 360 159 46 1301 1537 648 507 152 2844 478 203 65 12 758 64.95 56.39 40.88 26.09 58.26 1213 375 224 37 1849 拒绝次数的比率（%） 78.92 57.87 44.18 24.34 65.01 资料来源：李扬、杨思群，《中小企业融资与银行》，上海财经大学出版社，2001

2.2我国中小企业融资渠道和融资方式的现状 2.2.1企业自有资金

企业创办人的自有资金、家族成员和亲属的资金，不仅是企业初创时期的主要资金来源，

而且是企业实现发展的主要资金支撑。

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2.2.2金融机构资金

是指各种银行和非银行金融机构向企业提供的资金，它包括银行信贷资金和其他金融机构资金。非银行金融机构是指各级政府和其他组织主办的，如科技投资公司、租赁公司、保险公司等，虽其资金实力不及商业银行，融资额有限，但其资金供给方式灵活方便，可作为企业补充资本的来源渠道。

2.2.3资本市场融资

目前中小企业还无法直接进入资本市场融资，但是还有多种间接的方式可以选择。首先，可以采取成为大企业的子公司或者控股公司的形式，利用大企业的力量进入资本市场获取资金，但这种方式有一定的局限性；第二，设立由政府财政牵头，联合大企业、银行或者其他金融机构共同出资，设立创业投资基金或者风险投资基金；第三，设立科技开发公司或者组织行业控股公司，通过它们进入资本市场。

2.2.4商业信用融资

商业信用是随商品交易而产生的信用，除了商业担保以外，大部分商业信用都同具体的商品交易有直接的联系。但是，商业信用以直接的商品交易为基础，是企业获得短期流动资金的一个重要来源，它只能解决企业的货币需求，而不可能解决中小企业创业资本来源，也不能解决服务业的融资问题。

2.2.5民间资金

民间融资是中小企业融资最原始的方式，特点是缺乏最基本的法律保障，只能在关系密切互相了解和信用关系良好的个人之间进行。民间融资一直是个人投资创办企业的主要融资方式，也是中小企业的基本的原始资本和创业资本来源，在大力发展民营经济的条件下尤其是这样。

2.2.6境外资金

境外资金是指国外的企业、政府和其他投资者以及我国港澳台地区的投资者向企业提供的资金。利用外资的方式主要有吸收外资和借用外资两大类，境外资金也是中小企业不可忽视的一项资金来源。

2.2.7融资方式的现状

中国人民银行上海分行对辖区内浙江、福建两省300户中小企业的问卷调查显示：到2002年9月底，①银行贷款在企业外部融资来源中所占的比重达到了58%，且企业规模越大，银行贷款占比越高；②约11%的企业有过内部集资，约8%的企业利用过民间借贷，其中资产规模低于500万的小企业，职工集资与民间借贷资金占16%；③短期资金40%源于供应商

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或合资、合作伙伴的商业信用；④企业资本金主要来自内部集资与非正规民间借贷，其中内部集资占25%，民间借贷占14%，其余来自业主及主要创业者的内部自筹资金。

中国人民银行武汉分行对辖区内的赣鄂湘3省5市178家中小企业的问卷调查显示：2001年1月至2002年8月，在国有及改制后集体所有制中小企业的净增资金来源中：①各种借款占48%，其中向银行借款占借款总额的94%，在企业全部债务中，银行贷款占55%；②外部权益性融资仅占17%，依靠利润补充资本金占5%；③内部集资困难，仅占2%。

2003年，世界银行国际金融公司曾对中国四川省3个城市中小企业的资金来源结构状况做过一项典型调查。结果如表2-4所示。

表2-4 2002年四川省3城市中小企业资金来源结构状况

内部 银行 亲友 商业信用 其他 创业投资基金 股权 融资租赁 固定资产投资 小企业 中型企业 平均 83.3 77.7 82.2 6.0 9.7 6.63 6.2 2.2 5.94 1.6 3.7 2.06 0.4 2.5 0.93 0.4 0.9 3.0 1.0 0.57 流动资金 小企业 中型企业 平均 内部 80.4 70.9 78.1 银行 7.2 17.7 9.65 亲友 商业信用 其他 5.7 2.1 5.07 3.1 4.3 3.25 1.4 2.2 1.57 非正规融资 0.2 0.9 0.85 资料来源：世界银行国际金融公司中国项目开发中心。样本为成都、绵阳、乐山三地按照超额随机抽样方法产生的601家中小企业，其中小企业461家，中型企业132家，行业分布为制造业234家，服务业79家，商业44家，建筑业26家，其他26家。调查截止时间为2002年12月31日。

3企业融资中存在的问题及原因

3.1中小企业融资中存在的主要问题 3.1.1 过分依赖内源融资，融资规模有限

民营中小企业由于受传统观念、自身实力等多方面的影响，其内源融资比例相当的高。但是随着企业的发展，单一途径的内部融资远远无法满足企业发展的需求。企业主的个人投入很大程度上是由企业的赢利状况决定的，大多数中小企业属于劳动密集型企业，又因其产品科技含量低等原因，利润水平不会很高。同时，缺乏专业的经营管理人员，在经营过程中，重投入，轻产出，重速度，轻效益，导致固定资产投资过大。另外，藐视“基本建设程序”，决策中忽视“定期规划”，不符合市场需求，导致先期投入没有效益，造成大量资金沉淀，不能充分合理利用资源。

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因此，仅仅依靠利润留成来扩大企业的资金来源是远远无法满足企业发展需要的。

3.1.2 直接融资几乎无法实现

直接融资主要靠发展产业投资和风险投资，是指以债券和股票的形式公开向社会筹集资金的渠道。

在我国，直接融资条件的相对较高使得中小企业望尘莫及。1994年以后中央政府明令禁止了企业的社会集资活动，关闭了各个地方的股权交易系统，取消了各类柜台交易。目前合法的股权融资渠道只有深圳和上海的两家股票市场。虽然修订后的《公司法》和《证券法》对公司上市条件作了调整，降低了上市标准，但对于广大中小企业来说，要达到其规定的条件依然艰难，上市融资仍然可望不可及。同时上市企业的股本总额降低，意味着上市企业抵抗风险的能力也在降低，将带给投资者更大的市场风险与经营风险，这对于经济实力薄弱的中小企业来说，无疑更是雪上加霜。另外从股票融资制度看，我国股票发行虽然已采取核准制，但实际操作中并未脱离审批制，而且根据2006年5月9日证监会发布的《首次公开发行股票并上市管理办法》的规定，加大了对发行人独立性的要求，对在主板上市的公司提出了比较高的财务指标，再加之股票发行前的各项程序复杂，前期发行准备工作费用高，海外资本市场也只有极个别中小企业才有实力参与。支付这些成本，对于资金需求规模较小、经济实力弱的中小企业来说是不能承受之重，这进一步减少了中小企业通过股市融资的可能。

长期以来，我国政府在直接融资领域采取的是:“重股票，轻债券;重国债，轻企债”的政策，所以企业债券的发行受到冷遇，发展较为缓慢。《证券法》的修订在一定程度上为资本市场更好地服务于科技型企业提供了广阔的空间，在缓解科技型中小企业融资难的问题上迈出了更加实质性的步伐，发挥更大、更积极的作用。正在修订的《企业债券管理条例》针对条例中所体现出来的对非国有企业、中小企业融资的歧视，也提出将进一步放宽企业债券发行主体的限制条件，允许有条件的中小企业、民营企业发行企业债券，而且大大放宽资金使用用途的限制。这无疑给急需资金支持的中小企业打了一剂强心针，使其看到了明日的希望。但从实际来看，达到修订后《证券法》规定的公司债券发行条件的企业为数不多，债券的发行主体多为大型国有企业集团，筹资投向也主要集中在道路、水电、能源等基础设施和公用事业项目上，是政府产业发展和政策意图的体现;在其它竞争性行业和其它所有制形式的企业中，则或多或少出现了一些歧视现象，许多优秀的中小企业难于通过正常发行债券融资，通过证券市场进行融资的方式无法及时缓解中小企业融资的难题。除此之外，企业发行债券融资有较大的财务风险，债券有固定的利息负担和到期日，一旦企业经营不善或经济状况对企业发展不利时，会使企业的资金周转受到影响。这些债券融资固有的缺陷，在很大程度上进一步阻碍了中小企业的债券融资积极性。

3.1.3融资成本高

在外源性融资中，由于中小企业很难像大中型企业那样，通过招股或发行债券的形式融资，一般只能向金融机构申请贷款，外源性融资主要表现为银行借款。而在以银行借款为主渠道的融资方面，借款的形式又是以抵押或担保货款为主，不仅手续繁杂，而且为寻求担保或抵押，中小企业还要付出诸如担保费、抵押资产评估等相关费用。

企业的融资成本包括用资费用和筹资费用。与大企业相比，中小企业不仅筹资渠道窄，而且借款成本也往往较高。对大型企业银行往往会给予较多的利率优惠，而对中小企业则恰恰相反，由于中小企业存在较大的经营风险，所以银行在实行浮动利率时，对中小企业的也会采取上限利率。在借款期限上，中小企业一般只能借到短期贷款，若以固定资产投资或进

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行科技开发为目的申请中长期贷款，则常常会被银行拒之门外。少数金融机构还采取一些不合理的方式，扭曲或变相提高对中小企业的货款利率。

由融资成本的计算公式

融资成本=每年的用资费用／（筹资数额—筹资费用） 可知，中小企业的融资成本相对大型企业较高。

另一方面，从抵押贷款方面来看，由于我国的拍卖市场不健全，导致银行取得抵押资产变现困难，因此，银行对中小企业发放的贷款其利率一般都高于大中型企业。由银行借款成本的计算公式

K= i(1—T)

（K代表银行借款成本，i代表银行借款利息率，T代表所得税税率 ） 可知其融资成本也高于大型企业。大多数中小企业企业贷款利率在5%～8%之间，贷款期限在6～12个月，总贷款额不超过500万元。如果中小企业采用担保的形式贷款，也需要向担保公司支付贷款额度的1.5%～2%的担保金，担保公司同时还会要求企业以资产进行反担保。

这使得中小企业很难从正规融资渠道得到需要的贷款，严重阻碍了中小企业发展进程。2006年，安徽全省中小企业整体得到金融部门的贷款支持资金仅20多亿，占金融系统整个贷款额的5%以下，而将整个贷款均分给13.5万户企业，平均每个企业得到银行贷款2万元都不到。

3.1.4银企之间存在严重的信息不对称

在银行信贷领域，银行与借款人之间永远存在着信息不对称。但是在民营中小企业银行之间，这种信息不对称的程度显得更加严重。全国4200多万家中小企业，这么多企业要与金融机构实现完全信息对接，确实并非易事。银行等金融机构不可能一一了解所有企业的需求，也不可能设计出针对每一家企业的金融产品。

一般来说，信息可以大致分为“硬”信息和“软”信息。“硬”信息主要是指从企业财务报表可以得到的一些有关企业的经营信息，这些信息具有公开性，是可以量化的。“软” 信息主要是指一些人格化的信息。例如企业家个人品行的信息、企业利益相关者（股东、债权人等）的信息。这些信息有助于银行做出正确的决策，但是这些信息不具有公开性，是不可量化的。对于“硬”信息，不少民营中小企业财务制度不健全，为了少纳税，不少企业也倾向于隐瞒财务报表，使得银行根本无法了解企业的实际经营情况。对于“软”信息，银行的基层机构可以通过调查来获得。但是“软”信息不容易传递，目前我国掌握大部分金融资源的国有银行的贷款决策权限上移，这些都导致银行在对中小企业融资过程中，处于严重的信息劣势地位。考虑到资金的安全性以及收益性，银行在对中小企业贷款时，一般要求企业提供担保或抵押。根据我国《担保法》的规定,只有具有代为清偿债务能力的法人、其他组织和公民,才能成为保证人。国家机关、企业法人的分支机构等均不能成为保证人。我国虽有不少法人和其他组织,但真正具有代偿能力而又愿意为中小企业担保的保证人的却不多；另外我国《担保法》对抵押中抵押物作了限制性规定,许多财产不能作为抵押物,加上中小企业普遍存在着规模小、资产少、信用低等弱点,银行可以接受的抵押物就非常有限。最新颁布的《物权法》虽然对担保的形式有所创新，但对缓解中小企业融资难的现状作用有限。大部分中小企业或者无力缴付国有土地出让金而无法取得土地使用权,或者租赁厂房未办房产证,不能如愿跨越银行抵押贷款的“门槛”，根本没有合格的资产用来抵押和良好的信用记录。因此，在银行无法了解企业真实经营状况，又缺乏担保和抵押物的情况下，中小企业从银行贷款就很难了。据调查，我国中小企业因无法落实担保而拒贷的比例为23.8%，因无法落实抵押而拒贷的比例为32.3%，合计总拒贷率为56.1%。

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3.2我国中小企业融资难的原因 3.2.1我国中小企业融资困难的内在原因

(1)信用等级偏低

我国的中小企业信用包括个人信用等级普遍偏低，这是我国金融体系健全的瓶颈之一。我国的市场环境建设正处在一个破旧立新，百废待兴的状态下，社会信用体系建立并完善就显得尤为重要。仅信用等级这一条件，许多中小企业就不能列入银行信贷支持的范围之内。部分企业间的交易经常采用现金形式，多数没有交易合同，造成银行审查资金用途和回笼资金困难等等，更加影响了银行支持中小企业的积极性。由于中小企业经营规模相对较小、组织结构变动快、内部财务制度和财务管理不够规范和稳定，使中小企业的资信等级普遍不高。

(2)存在过高经营风险 国内外研究表明，中小企业具有较高的破产率，据美国中小企业管理局（SBA）统计，有近23.7%的小企业在2年内消失。由于经营失败、倒闭和其他原因，有近52.7%的小企业在4年内退出市场。我国的私营性质的中小企业生存期见表3-1。 表3-1 我国的私营性质中小企业生存期统计 中小企业生存时间 3—5年 5—10年 15年以上 占全国中小企业的比例 70%-80% 10%-20% 5% 中小企业经营持续时间相对较短，退出市场的概率较高，客观上增大了银行信贷的风险，这不符合银行稳健经营的原则，安全性、流动性、盈利性是银行贷款的基本要求，过高的经营风险使得银行不可能加大对中小企业的贷款。此外，贷款偿还的高违约率也是银行不愿向中小企业提供贷款的一个重要原因。在对我国部分城市业商业银行的调查中发现，中小企业的违约率要远远高于大企业的违约率。虽然银行的不良贷款中大企业所占的存量比较高，但向中小企业贷款的不良贷款率也同大企业的不良贷款率相差不多。

(3)企业管理不规范，自我积累意识差 相当部分中小企业尚未建立规范的现代企业制度，“内部人控制”现象严重。自我积累意识较差。至于个体和私营性质的中小企业，由于管理人员普遍水平不高，经营管理上经验化、粗放型倾向比较突出，往往缺乏长远打算和长期积累规划。

(4)缺少足够的抵押资产用 1998年以来，各商业银行和中小金融机构普遍推行了抵押担保制度。在抵押贷款的实际操作中，金融机构抵押物的选择一般仅限于土地、机器、设备、房地产的所有权或使用权。而中小企业普遍固定资产少，土地、房产等抵押物不足，负债能力低，抵押贷款的难度较大。此外，中小企业向银行争取贷款的实际成效，往往还因资产评估等相关的金融中介服务机构发展不完善，导致抵押资产评估作价难，资产处理损失大，“以资抵贷”资产变现难、管理费用增长快，“以资抵贷”过程交易费用等现实问题而受到制约。

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3.2.2我国中小企业融资困难的外部原因

(1)政府融资服务方面的原因

A.相关法律法规体系不完善

我国虽然颁了《中小企业促进法》，但尚存在很多不够完善的地方。首先是约束中小企业内部管理和市场行为的专项法律法规不完善。少数中小企业通过不正当手段损害消费者和其他企业利益，市场经济秩序有待进一步整顿；其次是金融法制不完善，贷款出现市场性风险或信用风险时，对债务人的惩罚没有，而对债权人特别是贷款签批人的责任追究却十分严历；再次是法律执行环境差。“法律白条”大量存在、对银行债权的保护能力比较低，中小企业逃废银行债务现象难以完全杜绝，这样就加剧金融机构对中小企业的“恐贷心理”。

B.专门为中小企业提供融资服务的机构不健全

中小企业融资难与有关配套措施不完备、服务体系不健全等有很大关系。一方面，缺乏专门为中小企业服务的银行组织体系。我国现行的金融体系建立于改革开放初期，基本上是与以大企业为主的国有经济相匹配，虽然有股份制商业银行、地方性商业银行，但实力不能与国有商业银行相比。在我国目前的组织体系中，缺乏专门为中小企业融资服务的政策性银行；另一方面，高水平、权威性强的社会中介机构发展缓慢，社会诚信系统没有建立，个人信用评估体系和企业资信评估体系不健全。

C.中小企业信用担保的机制体制不健全

从社会中介的担保功能发挥情况来看，存在着较大的局限性。近几年来为了解决中小企业贷款担保难题，政府在这方面也做了很多工作，国家经贸委于1999年制定印发了关于建立中小企业信用担保体系试点的指导意见。我国目前的中小企业担保体系现状如表3-2所示：

表3-2 中小企业担保体系现状

担保公司的资金源 担保公司的组织形式 担保公司的性质 担保的品种与机构的功能 中小企业担保基金有政府基金，企业会员基金，企业互助基金，民间投资，政府财政资金与其他来源资金的合作基金 政府管理部门所属的事业单位，国有股份制公司，私营股份制公司，各种基金的管理公司 非盈利的政府性担保机构，以盈利为目的的商业性担保机构，两者业务混合经营的担保机构 单纯的企业提供贷款担保的机构，集投资与担保功能于一身的投资性担保公司，同时为企业和个人提供信用的担保公司 资料来源：www.zhongdan.com.cn

但是从实际看，担保机构的作用发挥并不好。首先是担保机构本身的运作机制存在一些问题，既制约了资金的扩充，使民间社会资本无法进入，又使这一市场化的产物在行政管理的方式下运行不畅。其次是缺乏应对担保风险和损失的措施，政府财政资金一次下拨而没有定期的损失补偿机制和来源，基金风险只能采取简单的分担摊派而不是有效的风险分散。再次是由于财政、经贸委、银行三方面的协调配合还不够密切，使一些具体操作性问题无法及时、有效解决，影响了担保功能的正常发挥。广西壮族自治区经委调查数据表明，广西99%的企业是中小企业，政府50%以上的税收和80%以上的城镇人口就业也都集中在中小企业，而融资难、贷款难一直制约着这些企业的快速发展。截至2009年底，广西银行业金融机构贷款余额7300多亿元，而中小企业获得的贷款约500亿元，不到10%。为解决上述问题，广西各地纷纷尝试建立自己的担保机构。但由于实力有限，出现了担保公司多、弱、虚、信用度不高的局面。加之一些担保机构管理混乱，收费过高，或者没有真正从事融资性担保业务，致使一部分中小企业宁愿仍使用高息民间借贷。截至2009年底，广西担保机构385家，注册

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资本140亿元，但是真正开展担保业务的不足50家，担保额仅107亿元，而广西当年贷款总额达7000多亿元。

C.缺乏完整的扶持中小企业发展的政策体系

从金融政策上来看，还未形成完整的扶持中小企业发展的政策体系。我国目前的经济、金融政策，主要还是依据所有制类型、规模大小和行业特征而制定的。因此，大多数社会资源都通过政府的调控流向了大企业，银行的大部份贷款也是贷给大企业。这几年来，针对中小企业贷款难、担保难的问题，国家虽然颁布了一些政策，诸如各国有独资商业银行总行成立了中小企业信贷部，央行颁布了向中小企业倾斜的信贷政策等，但是还未形成完整的支持中小企业发展的金融政策体系，致使中小企业的融资和贷款仍然受到了束缚和影响。

(2)银行金融机构的原因 A.国有商业银行的经营机制客观上制约了对中小企业的信贷投入

从商业银行经营管理情况来看，其稳健原则与中小企业的高风险特点存在矛盾。首先是相当一部份中小企业尚处在初创阶段，企业的经营风险往往大于收益，尤其是高新技术企业；其次是银行对中小企业贷款的成本比大企业高，中小企业贷款数额不高，但发放程序、经营环节缺一不可。据测算，对中小企业贷款的管理成本平均高于大企业的5倍左右。在追求利润最大化的前提下，银行当然乐意做大企业的“批发”业务；三是银行信贷的坏帐损失与信贷员个人责任挂钩，使信贷员感到压力沉重，不敢轻易贷款；四是政策导向使银行面临微利经营局面，银行更缺乏积极性。此外，银行的风险准备金预提只有1%，与国际惯例的3%差距很大。在补偿机制不完善的情况下，银行出于自身利益，不得不放弃一些资信较差的信贷业务，以致弱化了金融对中小企业扶持的力度。

B.单位交易成本高，风险与收益不对称

衡量银行对企业贷款成本的高低，主要是指贷款的单位交易成本。为了充分了解贷款企业的投资收益和实际经营状况，银行在贷款之前，必须花费一定的搜集、审查、监督等费用，这就是银行的交易成本。但是银行的每笔交易成本差别不大，并且中小企业的贷款规模一般很小，所以贷款交易成本占贷款额的比例较大，因此贷款的交易成本较高。单位交易成本越高，银行向中小企业贷款的平均利润率就越低。所以银行更愿意向贷款规模比较大的款，而不愿意向中小企业贷款。而根据风险与收益对称的原则，银行也不愿意贷款给中小企业。据统计，我国有近30%的私营中小企业在2年内破产或者消失，近60%在4-5年内破产消失。2008年整个金融业的不良贷款的比率是2.4%，但中小企业的不良率达到了11.6%。因此对于银行而言，做中小企业贷款无疑是个高成本、高风险的业务。当然创新中的中小企业，虽有较高失败率，但成功的创业将迎来高额的创业收益，如果发展中的小企业以银行融资为主，使银行承担了融资风险，但银行信贷融资只能获得固定的利自成收益，而不能分享企业成功带来的高收益，直接导致银行风险与收益的不对称，这必然降低银行对中小企业行贷款的动力。

C.国有银行体制以及金融资源配置的扭曲

由于中小企业在市场竞争中的淘汰率比大企业要高，银行贷款给中小企业要承担较大的风险，加之受传统观念以及历史遗留的影响，中小企业向银行贷款还受到“所有制歧视”。我国大部分金融资源掌握在四大国有商业银行手中。并且过去长期以来，国有银行一直服从于支持国有经济发展的目标。因此，国有商业银行一直把放贷对象锁定在国有大中型企业上。虽说近几年来，国家也积极鼓励国有商业银行向民营中小企业放贷款，但国有商业银行由于所有制问题导致资金运用的软约束，以及实行的信贷责任个人终生负责制，使得银行的贷款人员没有动力为民营中小企业贷款，民营中小企业更是成为国有银行“惜贷”和“慎贷”的对象（表3-3）。

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表3-3 银行对企业贷款申请拒绝情况和银行贷款在企业来源中的比例 企业规模（人） 拒绝次数比例（%） 银行贷款比例（%） 企业寿命（年） 拒绝次数比例（%） 银行贷款比例（%） 小于51 78.92 5.4 小于2 72.44 1.2 51—100 57.87 20.6 2—4 49.07 5.2 4—5 4 6.97 17.6 101—500 44.18 22.6 5—8 45.79 25.3 大于500 24.34 47.1 大于8 34.98 36.1 资料来源：张旭辉，《中小企业融资现状及对策研究》：北京：北京交通大学，2008

D.信贷审批权制约了商业银行的支持力度

近年来，商业银行为了防范信贷风险，提高信贷质量，加强了内控机制建设，普遍实行集权式的信贷管理模式，强化了总行一级的法人地位，大部分县、市基层行贷款权、承兑权等被上收或部分上收。基层行没有真正的贷款审批权，每发放一笔新贷款需通过二级分行或省分行批准。这种信贷授权制度对于减少贷款失误、防范信贷风险有一定的积极作用，但却加大了分布于农村的乡镇企业获得贷款的难度。

E.缺乏必要的融资工具

缺少融资工具和融资品种创新，是我国金融机构的普遍现象，相对美国中小企业管理局就有20多个贷款种类，商业银行贷款种类也相当多。中小企业的情况复杂，不是一刀切就能解决的，需要不同针对现金流的贷款，有针对自然人的贷款，需要有一些新的工具来满足，而我国商业银行的贷款种类太少，很难满足百花齐放的中小企业实际情况。

F.中小金融机构发展落后

我国目前中小金融机构在市场上的竞争力不足，相当部分的机构面临着亏损和支付风险的压力。表现在：第一，多数农村信用社经营状况不佳，不仅缺乏良性资金循环的融资条件，而且也无力解决农村中小企业融资问题；第二，多数城市商业银行没有从建立现代金融企业制度的角度来改革股权结构，失去了部分信贷约束，加之结算、清算问题没有得到解决，形成功能不全、直接影响经营效率等原因，导致多数城市商业银行多元化经营不力，主营业务萎缩；第三，中小金融机构由于没有强大的国家信用和政策支持，进一步加剧了原本潜在的金融风险向现实风险的转化，降低了资产的流动性和盈利性，妨碍了资金资源的有效配置。

(3)资本市场不完善 A.正式资本市场上难以获得上市资格

在正式的资本市场上发行股票，通常都有一个最低发行量的资本规模要求。该规模一般都高于中小企业的资本需求，甚至超过这些中小企业的资产总规模，而且发行费用对于中小企业来讲也是比较高。由于国内资本市场准入的门槛高，加上管理日趋规范，中小企业已经很难到资本市场直接融资。

B.缺乏一个活跃的私人资本市场

中小企业尤其是民营中小企业借贷无门，不得不从非正式的金融市场上寻求融资渠道，如果行民间私募资本等。近年来，在有些地方，也出现了一些股权交易的柜台市场和所谓“第三市场”。与正规的资本市场相比，这些市场在上市规模、利润、费用等方面的要求均大大降低，从而有效减弱了中小企业寻找资金的难度，特别有利于中小企业融资渠道的多元化。但是，由于政府过于担心这些市场的风险问题，所有的这类市场在制度上都居于非法地位，这使得主要为中小企业提供资本融资服务的渠道出现了堵塞现象，从而导致资本有效供给和资本需求脱节的情况越来越严重。

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4 部分国家和地区扶持中小企业的成功经验做法

中小企业融资难是一个全球性的难题，而这个问题会更加集中的发生在一个国家发展中的阶段，在这样的阶段，民生需要更多的产品和服务，市场需要更多的企业，社会也需要更多的就业。在这种情势下，中小企业的迅速发展，必将成为拉动经济的主导力量，主要力量。但与此同时，在这样一个初步发展的阶段，无论是中小企业还是商业银行等金融机权，无论是金融市场还是政府，都还缺乏经验。因此，其它国家和地区扶持中小企业成力的经验和做法无疑是我难能可贵的参照。

4.1英国解决中小企业融资问题的主要做法

英国中小企业在英国国民经济体系中也是地位显祘。历届政府对中小企业融资均积极支持。在融资渠道方面，英国有银行贷款，政府协助，股份筹款，风险投资基金，私人投资五种，其中，银行贷款是英国中小企业最主要的资金来源。

政府直接资助计划，即利用邮局职员年金财团向中小企业提供研究开发资金和实施税收优惠政策，即从1983年起，通过大幅度降低投资者收入税、公司税、印花税，甚至豁免资本税来鼓励投资创办中小企业，扩大中小企业规模的政策；为促进中小企业的发展，伦敦证券交易所1995年6月19日建立AIM，该市场主要为职业性或有经验的投资者设计的，非常适于那些专注于小公司的基金进行投资，这就是所谓的股份筹款。从20世纪70年代末，英国率先欧洲其它国家，开办了风险投资基金。风险投资基金筹集了2.7亿英磅的资金，用于对不能上市的小公司进行投资；英国的私人投资的投资方式多数倾向于参股，数额一般在几万英磅，主要用于企业的初期发展。此外，威尔逊委员会于1979年提出小型企业信用担保计划，它为有市场潜力但缺乏中够抵押品的小型企业获取资金提供提保，担保比例为75%，最高可达85%。

4.2德国解决中小企业融资问题的主要做法

民营中小企业是德重要的经济支柱，二战以来，德国政府一直在积极扶持中小企业的发展，政府通过建立专门的金融机构来提供贷款，实行贷款担保、政府补贴等多种扶持方式。

一是成立专门的金融机构。二战后，德国开始成立复兴贷款银行、储蓄银行、合作银行和大众银行等专门的金融机构，为中小企业提供低息和长期贷款。其中，复兴贷款银行的资金即“马歇尔计划援助对等基金”，地位尤其重要。

二是提供贷款担保。德国的信贷担保机构由工业和行业工会、储蓄银行、合作银行和大众银行联合成立。政府提供必要的基金并设立担保银行，联邦各州也都有担保银行，担保机构通常为中小企业提供贷款总额60%的担保。

三是政府资助。政府通过财政补贴、税收优惠、直接融资等方式积极扶持中小企业的发展德国政府和银行共同出资组建了发展基金，为中小企业提供融资扶持，其基金来源主要是财政。

此外，德国政府通过实施中小企业开发基金，提供低息贷款，实行资本参与计划，对中小企业提供科技援助等形式，为中小企业提供大量开发资金，促进了中小企业科技研发。

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4.3欧盟扶持中小企业发展的方案

一是提供信用担保。欧盟通过欧洲投资基金（EIF）为中小企业提供融资担保。该基金的担保形式主要有两种，一是为中小企业项目融资提供不低于50%的融资担保，二是基于“增长和环境”引导项目设立，旨在为少于100名雇员的中小企业在投资可以带来重大环境利益项目时提供融资担保。这些担保措施使中小企业能够获得更为有利的贷款条件，同时获得较低的贷款利率。

二是利用资本市场。目前欧盟区域内主要的二板市场为伦敦证券交易所另类投资市场（AIT），它主要为新建立的中小企业提供融资服务。该市场门槛相对较低，对上市公司所处行业、资金实力、企业规模、经营历史、企业业绩和投资者拥有股份的比例均无要求。由于上市条件宽松，市场监管相对主板市场更为严格。

三是专为中小企业提供金融服务的政策性银行。欧洲投资银行（EIB）是欧盟设立的转为中小企业提供融资服务的政策性银行，为中小企业提供以下三种形式的贷款。一是全球贷款，用于支持中小企业在工业、服务业、农业领域的投资和与欧盟发展规划、能源及运输有关的小规模基础设施投资。二是贴息贷款，为雇员人数少于250人、固定资产少于7500万欧元的企业提供贴息贷款，利息补贴由欧盟财政预算支持。三是阿姆斯特丹特别行动计划（ASAP），是用EIB的经营利润所设立的总额为10亿欧元的三年期计划，旨在对高度劳动密集型和新技术领域的中小企业进行投资和资金支持。

四是发展风险投资基金。欧洲投资银行和欧洲投资基金两大金融机构于1997年合作建立了“欧洲技术便捷启动基金”（ETF）。改基金通过介入中介风险资本基金25%的股本方式，支持风险资本基金投资于有新研发成果的、研究中心和科学园区的中小企业。欧盟各成员国也纷纷建立了各种风险投资基金。

5解决我国中小企业融资难的对策建议

由于中小企业数量庞大，分布在各行各业，又处在不同的发展阶段，决定了中小企融资需求多种多样。因此中小企业群体的差异化决定了企业融资需求的多元化，那么满足中小企业融资需求也需要形式多样的资金提供方式，比如银行贷款债券融资、股权融资、民间借贷等等。所以，破解中小企业融资难的问题就需要各个方面认真探索、多管齐下、协同努力。金融机构应当转变经营服务理念，创新融资产品。政府要积极培育和健全多层次的资本市场体系，拓宽中小企业直接融资渠道，以多样化的产品满足广大中小企业多元化的资金需求。同时还要引导和监督企业加强诚信体系建设，建立规范透明的管理制度，建立真实可信的财务报表，积累企业的信用制度，企业要努力提高自己的核心竞争能力，坚持自主创新，培育自己的品牌，不断优化企业的产品结构，提高企业多渠道融资的能力。

5.1努力提高中小企业整体素质，增强其融资能力

中小企业融资是一个全球性的难题，也是一项系统工程，确实需要各方的共同努力，更需要中小企业自身的管理进步。目前我国中小企业面临的突出问题表现在资金缺乏，融资困难，但实质上却是和中小企业自身存在管理水平低下，企业财务制度不规范等诸多缺陷相关系的，要从根本上解决中小企业融资难的问题，中小企业必须在提高自身经营管理素质等方面做出努力。

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5.1.1提升企业的经营管理水平

一是在日益激烈的市场竞争中，中小企业要求得生存和发展，主要取决于经营者的素质和管理水平。为此，中小企业的经营者必须加强学习，掌握现代企业管理知识，熟悉行业发展前景，做好市场分析，把有限资金用活用好，发挥出最大效益，使资金真正循环起来；二是企业的运行绩效如何在很大程度上取决于它的治理结构的有效性。企业治理结构规范与否不仅影响投资决策和资金筹措，而且也影响公司的管理效率和内部凝聚力。因此，企业治理结构是决定企业的融资能力的必要条件。中小企业一定要公平规范公司治理结构；三是企业应建立规范的管理制度，从生产流程、劳动纪律、产品库存等各个环节严格实行责任制，在企业内部建立起生产要素市场、产品销售和资金市场，使企业管理始终与市场接轨，降低成本费用。注重质量管理，认真制定、实施质量管理目标，逐步建立起全面、全员、全过程的质量管理和控制体系，提升企业信誉。实施战略管理，按照产业政策的要求，重长远利益，轻短期利益，开展技术创新，提高产品的科技含量，提高品牌知名度。树立现代营销理念，为客户提供一流服务，讲信誉，加大市场开拓力度，全力促销扩销。通过提高经营管理水平，使中小企业从简单的数量扩张转变为质量的扩张上来，增强融资的竞争力。

5.1.2增强信誉观念，健全财务管理制度

诚实信用是一切市场主体发展壮大的必要条件。客观地讲，中小企业的诚信度比大企业要差，信誉不是太高。据某国有商业银行统计，2009年3月末，大企业贷款的不良资产率为5.4%，而中小企业为12.9%.另据调查，相当部分的中小企业报表不真实，为了取得贷款，常常是给银行的数字做大一点；为了少缴税，给税务的数字又往往是小一点。甚至有些中小企业为了减轻一时债务负担，不还贷款本息、逃债、废债，严重损害了企业的信誉，破坏了银企关系，这就难以得到银行长期资金支持，在今后的发展中会是举步维艰。因此，要使中小企业获得银行更多的信贷技持，必须增强诚信意识，提升信用等级，向银行提供真实准确的相关信息，使银行对企业的经营状况有较清楚的了解。这客观上对企业规范财务管理提出要求。其实健全的企业财务管理制度是提高企业融资能力的重要前提，中小企业必须健全各项规章制度，强化财务管理，保证会计信息的真实性和合法性。中小企业必须严格遵循诚实信用原则，切实履行借款合同，保持良好的信用，建立良好的银企关系，为企业融资创造条件，增强银行对中小企业信贷投入的信心。

5.1.3改变融资观念，加强融资管理

面对我国近4000万中小企业“大军”的融资需求，银行贷款只能是杯水车薪。市场经济条件下，企业融资是多渠道的，同时必须改变融资观念，加强融资管理，拓宽融资渠道。当前，我国的中小企业还很不适应市场经济条件融资发展的要求，融资方式单一，中小企业应改变过去完全依赖银行融资的思维方式，改变那种等、靠、要的融资行为。在融资过程中，必须牢固树立市场观念，效益观念，成本观念，风险观念和法制观念。

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5.2完善中小企业融资体系，加大政府部门的扶持 5.2.1构建中小企业政策性金融资体系

由政府建立不以盈利为目的、配合政府意图直接或间接从事融资活动的中小企业政策性金融体系是世界各国或地区解决中小企业融资难问题的成功经验。鉴于我国中小企业的融资现状，建立我国中小企业政策性金融体系应主要围绕颁布中小企业相关法律体系、设立中小企业政策性信贷机构和担保机构来展开。

（1）加大对中小企业的法律和政策扶持 出台相关立法和扶持政策是中小企业政策性金融体系建立的保障条件。我国从1998年开始，行后出台了一系列推动中小企业发展的政策性文件。2002年，出台了第一部扶持和促进中小企业发展的专门法律《中小企业促进法》，使中小企业的发展有了法律依据了保障。2009年金融危机形势下国家政府出台了一系列扶持中小企业的政策；如为中小企业技术创新和开拓国际市场提供资金支持、完善银行信贷管理制度、简化中小企业信贷流程、在担保贴息等方面给予扶持等。在2008年8月3日召开的第二届APEC工商咨询理事会亚太中小企业峰会上，2006年诺贝尔和平奖获得者穆罕默德·尤努斯表示，推广小额信贷业务，是为中小企业融资的有效途径。只有政府从政策上扶持市场，才能自上而下地改变中小企业融资现状并创造良好的融资环境。

（2）设立中小企业政策性信贷机构 中小企业政策性信贷机构是中小企业政策性金融体系的基本组成部分，无论是发达国家还是发展中国家，都通过信贷机构直接向中小企业提供贷款，以缓解中小企业发展过程中的融资缺口。我国政府可借鉴美日等国的经验，设置中小企业政策性信贷机构，专门向缺乏资金但有市场、有前途的中小企业提供低息融资，保证企业的正常运转。

（3）进一步完善中小企业信用担保体系 目前，与我国经济快速发展极其不对称的是信用管理制很不健全、信用环境令人忧虑。中小企业市场竞争风险大，缺乏有效的资产抵押和信用担保，贷款缺乏安全感，进而扼制了金融机构对中小企业信贷服务的功能。而健全的中小企业信用体系可以消除融资人与投资人或债权人的信息不对称，使投资人和债权人加大对中小企业的融资力度，促进有潜力的中小企业发展。在发达国家信用保证制度是中小企业使用率最高且效果最佳的一种金融支持制度。客观而看，中小企业本身的信誉并不高，为了让金融机构给它贷款，必须要有人为它担保。根据我国的实际，应当建立由国家的政策性担保机构、商业性担保机构和民间互助性担保机构共同组成的分层次的中小企业融资担保体系。担保机构的资金来源以政府提供为主，向社会公开募集资金和中小企业缴纳会费等为畏。政府为信用担保体系制定优惠的财政税收政策。依照发达国家和地区的实践经验，政府在财税政策上的有利支持是各国信用担保机构成功运作的根本原因，担保机构经营宗旨是不以赢利为目的，通过信用保证提高中小企业的融资能力，贯彻国家支持中小企业发展的产业政策，促进其健康发展。

在2008年金融危机中，中央财政安排18亿元，成立中小企业信用担保基金，这不仅有利于银行为中小企业提供金融支持，也有利于加快推动国家政策的落实。各级政府也可以建立各种合作平台，为中小企业提供融资方便。在经济危机中中小企业受的创伤最重，而解决中小企业融资难问题的一个重要症结难点就是要给中小企业贷款担保，2009年中央财政拿了10个亿，分到330个担保机构，已为4万户中小企业提供2500亿的贷款，另外对担保机构它的营业所得三年免征营业税，鼓励他们为中小企业担保。

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在中央财政的引领下，各地积极响应，纷纷出台降低担保费用政策，减轻中小企业融资负担。广西自治区则转变传统信贷模式创新信贷服务产品，采用互保贷款形式，为中小企业发展提供资金支持。广西企业99%是中小企业，80%以上的税收和城镇就业人口依靠中小企业。但是中小企业融资难、贷款难一直制约企业的快速发展。如今，广西通过组建金融投资集团有限公司，以自治区、市、县三级合作共建贷款担保体系为依托，探索破解中小企业融资难的新路子。广西自治区、市、县三级共建贷款担保体系的新模式，是在自治区出资设立广西中小企业信用担保有限公司的基础上，由各市县出资设立担保风险补偿基金并注入广西金融投资集团，再由集团注入到担保公司，从而增强了担保公司的资金实力。在此基础上，为有效扩大担保业务，广西金融投资集团积极争取各金融机构的支持，使担保合作银行从原来的6家增加到17家，担保放大倍数从5倍提高到10倍，通过自治区、市、县三级共建贷款担保体系的实施，为相关市县中小企业提供10倍于担保风险补偿基金数额的贷款担保服务。2009年，广西共有35个市、县、区加入该体系，筹集担保风险补偿基金10亿元，为全区中小企业提供担保取得贷款50亿元。湖南省在中小企业信用担保公司基础上，组建了资本金达15亿元的省担保公司，同时湖南省财政专项调度、支持各市州建立健全中小企业信用担保体系的14亿元资金，2009年底也已全部拨付到位。

据不完全统计，至2009年底，全国设立各类中小企业信用担保机构4800多家，共筹集担保资金2500多亿元，累计为115万户企业提供担保总额2.6万亿元。此外，2009年创业首批挂牌上市的28家企业共募集资金155亿元。进一步拓宽中小企业融资渠道，极大改善了中小企业的生存环境。

5.2.2推动建立多层次的直接融资体系

中小企业类型不一，所处的发展阶段不尽相同，决定了中小企业的融资需求也不一样。而中小企业群体的差异化决定了企业融资需求的多元化，那么满足中小企业融资需求也需要形式多样的资金提供方式，比如银行贷款债券融资、股权融资、民间借贷等等，从近几年的情况来看，资本市场在中小企业融资方面无疑发挥了重要的作用，而且这种作用在逐步增强。从2004年深圳交易所创立中小板以来，深圳交易所中小板已经进入全球三大中小板之一。截止2009年5月底，在深圳交易所挂牌上市的中小企业有273家，273家公司总市值达到9730亿元，上市公司当中出现了像苏宁电器、金凤科技等一些细分行业里面的龙头企业，有205家是科技型企业，还有135家公司承担了国家级的火炬计划项目，通过推动资本、科技、管理等要素有效的结合，中小板既培育了一批优质企业，也为促进产业结构的升级发挥了积极的作用。这些客观上要求政府要积极推进多层次资本市场体系建设，以更好的满足包括中小企业在内的各类企业的融资需求。

一是针对现推出的创业板，加快建立中小企业上市育成和辅导体系，为企业上市创造条件，从而促进风险资本市场的发展，进而刺激风险资本以更大的规模进入中小企业融资市场；二是完善中小企业场外交易市场。很多中小企业还达不到上市的条件，解决这类企业股权融资、股份流转需要一个有效的场外市场。所谓场外交易市场主要是指“代办股份转让系统”、地方产权交易市场和“条块结合”的场外交易市场体系等。“代办股份转让系统”应成为未来场外交易市场的主体。区域性OTC市场为中小创新企业融资服务、弥补证券交易所不足和解决证券市场中的遗留问题；三是积极拓宽债券融资模式，不断完善中小企业债券市场。在进一步完善银行间债券市场的基础上，适当放开中小企业在债券市场上发行债券的限制，简化批准程序，提高审批效率，加强信息交流工作，确保公正、公平、公开，为中小企业债券融资提供更多的便利。在发达市场国家，债券融资是企业主要的融资方式，以美国为例，2008年，美国的公司债券发行额是同期股票发行额的5倍，以美国、欧洲等国家和地区相比，我国债券市场还有很大拓展的空间，要大力推动交易所债券市场的发展，组织市场主体稳步推出适

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合中小企业的品种。四是促进民间金融的规范发展，引导民间金融从地下走到地上，合法地为中小企业服务。在将民间金融纳入国家金融监管的前提下，放开民间资本的运用，放宽民间投资范围，改进民间借贷的服务环境、审批环境与融资环境。

5.2.3人民银行要完善中小企业信用体系建设

中小企业是我国国民经济和社会发展的重要力量,促进中小企业发展要多措并举支持中小企业融资，而征信体系建设正是中小企业融资的核心基础。完善征信体系建设是优化社会信用环境，扩大金融服务覆盖面，解决中小企业融资难问题的有效手段。2006年人民银行与国务院有关部门相互配合，牵头启动了中小企业信用体系建设试点工作，从中小企业信用制度建设、中小企业信用信息征集及数据库建设、中小企业信用评价体系及披露机制完善、培养中小企业信用意识、构建“失信制约、守信受益”的信用约束机制等方面入手，以征信服务为切入点，不断增强对中小企业的信息与金融服务，有效地促进了中小企业发展。截至2009年10月底，全国采集、更新未与银行发生信贷关系的中小企业信息195.7万户，中小企业信用信息档案提供查询354万多次，其中商业银行查询227.6万次，8.1万余户中小企业获得贷款13413亿元，还有15.9户中小企业由此取得了银行授信意向。

在国际金融危机背景下，需要各有关部门、地方政府、各金融机构、企业和个人的大力支持、参与、配合，需要各级征信管理部门，不断完善企业征信系统的建设，将中小企业信息全部纳入全国统一的企业信用信息基础数据库，确保数据质量和系统稳定运行。在此基础上，依托数据库筛选和信息汇总功能，为各类金融机构、相关部门提供全方位的经济信息服务，从而提高银行的信贷决策效率。政府要引导和监督企业加强诚信体系设，建立规范透明的管理制度，确保企业财务报表真实可信，数据更新及时。

5.2.4银监部门要调整监督指标

就目前状况而言，中小企业贷款的风险系数大是既存事实，银监部门在对金融企业考核时应区别对待。对中小企业贷款自有资金本金的要求，不良贷款的比例的控制，呆帐准备率真的提取等都应当区别对待。

5.2.5优化企业经营外部环境

为提高中小企业的融资功能，国家应尽快落实促进中小企业发展的各项法律法规，完善支持中小企业发展的财政、税收、金融等相关配套行政措施，努力消除体制性障碍，本着内外兼顾、标本兼治的原则，既要注重中小企业自身内部机制地建设，更要加强中小企业经营外部环境的完善，为增强中小企业的核心竞争力创造有利的条件。

目前，国家各相关部门通过多种途径来引导中小企业融资，并制定出一系列的增进中小企业融资规模的优惠政策。国家发改委、财政部等12个部门联合发布了《关于支持中小企业技术创新的若干政策》，提出要加快发展中小企业投资公司和创业投资企业，鼓励设立创业投资引导基金，建立健全创业投资机制，引导社会资金流向创业投资企业；支持中小企业投资公司设立和发展，加大对中小企业投资公司的政策支持和风险补偿，激励其拓展投资业务，支持中小企业的技术创新活动。2009年国家推出了一系列助推中小企业发展政策，在适度宽松的货币政策和积极的财政政策簇拥下，工信部最新统计数据显示，截至2009年三季度末，小企业银行贷款比年初增长26.98%，占企业贷款增加额的22.4%，高于全部企业贷款增长1.87个百分点。

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5.2.6加大对中小企业财政补贴

政府为支持中小企业的发展，应给予一定的财政援助，财政补贴用来鼓励中小企业吸纳就业、促进中小企业科技进步和鼓励中小企业出口等。主要补贴类型可以包括：就业补贴、研究与开发补贴、出口补贴等。2008年，中央和省级共安排财政支出288.5亿元资金，用于支持中小企业发展，促进中小企业技术创新、产业升级和国际市场开拓。为进一步促进中小企业发展，发挥财政的导向作用，2009年中央财政将中小企业发展资金从39亿元增加到96亿元。同时，积极鼓励和引导地方财政加大对中小企业的财政投入和政策支持力度。国际金融危机爆发以来，为解决中小企业发展面临的实际困难和问题，财政部进一步加大了对中小企业的支持力度。一是认真落实十大产业调整和振兴规划，对中小企业的技术改造、扩大就业等项目给予了支持；二是重点支持地方特色产业发展和农产品加工项目建设；三是支持中小企业技术创新，重点对中小企业技术创新、科技成果转化、技术创新环境建设等方面给予了支持。

5.2.7对中小企业给予税收、收费等方面的优惠

一直以来中小企业税收负担较重，引起不少中小企业偷逃国家税收以减轻税负压力，这不仅造成国家税收的流失，也不利于中小企业之间的公平竞争。为此我们应该借鉴发达国家的经验，适当降低税负水平，制定公平合理的税收政策，并在执行过程中加经规范、拉强透明度。对高新技术型中小企业和极具市场前景的中步企业，应当实行相应的税收减免优惠。自2008年1月日起，我国已经开始实施新企业所得税法。为减轻小企业负担，新税法中规定，对工业资产在3000万元以下，员工100人以内，利润在30万元以下的小型微利企业，减按20％的税率征收企业所得税，比其他企业优惠5个百分点。新企业所得税法还规定，对国家需要重点扶持的高新技术企业，减按15％的税率征税。对创业投资企业从事国家需要重点扶持和鼓励的创业投资，可以按照其投资额的一定比例抵扣应纳税所得额。增值税小规模纳税人的征收率从6％降至3％，停止征收个体工商户管理费和集贸市场管理费，取消和停止征收100项行政事业性收费，调整出口企业出口退税。

2009年9月公布的《国务院关于进一步促进中小企业发展的若干意见》为扶持中小企业的发展提出了29条政策措施，其中，在税收扶持方面的政策尤其值得关注。《意见》规定，自2010年1月1日至2010年12月31日，对年应纳税所得额低于3万元（含3万元）的小型微利企业，其所得减按50％计入应纳税所得额，按20％的税率缴纳企业所得税。中小企业投资国家鼓励类项目，除《国内投资项目不予免税的进口商品目录》所列商品外，所需的进口自用设备以及按照合同随设备进口的技术及配套件、备件，免征进口关税。中小企业缴纳城镇土地使用税确有困难的，可按有关规定向省级财税部门或省级人民政府提出减免税申请。中小企业因有特殊困难不能按期纳税的，可依法申请在3个月内延期缴纳。这些财税政策的实施有效地减轻了中小企业负担，使得中小企业受益明显。

5.3让民营中小银行成为中小企业未来融资的主要出路

我们所说的中小企业融资难其本质上就是指它的贷款难，从我国目前中小企业从银行获贷的整体情况上看，中小企业融资的主力军并非是大银行设的中小企业信贷部，而是社区性的草根性的民营中小金融机构。因为与国有商业银行和股份制大银行相比，在为中小企业提供贷款上，民营中小银行具备多的先添优势，他们的新的商业模式与中小企业的融资特点相切合。中小企业融资的特点是，它在融资的时候没有那么长的等待的时间，它可能需要融一

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点金额，可能就是要中一个标或者上一条生产线、上一台设备，而传统贷款融资的官僚审批过程就大大的增加了它融资贷款的时间和可操作性，使它们差失良机。而民营中小银行可以通过自身的优势有效的解决这种问题，不仅可以缩短放贷时间，更可以有效的把成本降低，特别是可以把利息成本降低，成功实现在微利情况下通过降低成本来赢利。

5.3.1中小金融机构在为中小企业提供服务方面具有信息上的优势

关于这种信息优势，Banerjee等在1994年提出子两种假说。一是长期互动假说。中小金融机构一般是地方性金融机构，通过与中小企业的长期合作，对中小企业经营状况的了解逐渐增多，这有助于减轻中小企业金融机构与中小企业之间的信息不对称程度；另一种是共同监督假说。这一假说尤其适合于合作性的中小金融机构。该假说认为，即使中小金融机构不能对中小企业实施有效的监督，但合作组织中的中小企业为了大家的共同利益，会实施自我监督。

国内学者也有类似的看法。林毅夫等学者认为，与大银行相比，中小银行在向中小企业提供融资方面拥有信息优势，这种信息优势主要来自于银企双方长期的合作关系。这实际上说的是中小银行在“软”信息的搜集和积累上有优势。在上面分析中小企业融资难的原因时，中小企业向外界公布的真实财务信息很少，那么在对中小企业融资时，银行更多地依赖于“软”信息。中小银行可以通过长期与中小企业保持密切的近距离接触，来获得各种非公开的关联信息，也即“软”信息。虽然大银行也可以像小银行一样，依靠其众多的分支结构来搜集关于中小企业的“软”信息，但是由于这些“软”信息具有模糊性和人格化特征，难以用书面报表的形式进行统计归纳，因此很难在组织结构复杂的大银行内部传递。由于“软”信息的传递成本过高，那么贷款的决策权必须下放给掌握这些信息的基层经理和信贷员，但这样又必将涉及到银行内部的代理问题。大银行有复杂的科层结构，代理链条长，解决代理问题的成本会更大。因此大银行很难将贷款的决策权配置到与中小银行相同的基层上去，因此这些源于基层又难以传递的“软”信息将派不上用场，基层组织的人员也就失去搜集“软”信息的动力。相比于大银行，中小银行在对中小企业融资方面具有信息优势，减轻了信息不对称的程度，从而减轻了中小企业贷款的难度。如浙江泰隆银行，其客户98%都是中小企业，在解决信息对称问题上，他们由员工40%的客户经理，通过深入企业面对面了解企业，做到眼见为实、知根知底。针对中小企业存在财务报表不准确的现实问题，在对中小企业贷款审核上不看资产负债表、损益表、现金流量表，而看水表、电表、海关报表的方式，进行审核放贷，大大降低了成本。

5.3.2成本优势

民营中小银行由于是按市场化运营，其机构简单，对当地中小企业的经营状况和业主能力比较了解，这样搜集信息的成本比较低。并且由于管理层次少，经营方式灵活，激励机制强，加上运行效率高等制度优势，使得它他贷款的交易成本较低，能为客户提供优质低价的服务。

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5.3.3组织和机制优势

民营中小银行是严格按照有关法规组建的，其产权明晰，权责明确，实现了所有权和经营权的分离。具有预算硬约束的特点，不会出现类似于国有商业银行预算软约束的问题。在对中小企业融资时，对中小企业的监督将更为有力，从而相比于国有大银行，更可能在风险较高的中小企业融资市场上盈利。而且由于中小银行规模小，无力为大企业融资，因此更有可能为中小企业提供信贷服务。

由此可见，中小金融机构最能充分利用当地的信息存量，最容易以较低成本了解到当地中小企业的经营状况、项目前景和信用水平，最容易克服信息不对称和因信息不对称而导致的交易成本高这一金融发展的障，从而可以省去大量调研费用，也可以简化审核批准程序，使金融业务的成本较低，服务价格自然也就可以相应较低，使供求双方都能发展。即中小金融机构在为中小企业提供融资服务时，具有信息优势和交易成本低的优势，因此能形成企业和银行发展的良性循环，达到双赢效果。因此大力发展中小金融机构，使之为中小企业服务，无疑是解决中小企业融资难的有效途径。政府更应当放松管制，降低市场准入壁垒，使中小银行能够蓬勃发展。建立起存款保险机制，使储蓄者放心把钱放在中小银行当中。建立完善信用体系，进一步降低中小银行的信息成本。

台州商行通过更新理念，以为客户编制报表模式，加大对中小企业贷款力度。他们在建立适应中小企业客户信贷运作的客户经理队伍的同时，创造了一套适应中小企业客户信贷风险控制需要的调查技术。一是以商业化市场路径解决高成本及高风险问题，让收益覆盖成本和风险。让小客户承担的利息额负担完全能被小本经营的利润所覆盖，完全突破了原有资助、贴息方式。该行1万元1年期小本贷款客户所付出的利息额仅800多元，而对小客户来说，关键是拿这笔钱添置了机器和设备、装修了店面、增加了存货，赚了更多的钱，而不是多付了一两百元的利息；二是倡导户均控制，实现大面积覆盖，借助于建立这种机制来提高小客户服务的覆盖面后，一方面分散了风险，另一方面却增加了受益客户群体；三是倡导不断撇除坏帐，微小贷款业务应有足够的盈利保障进行不断地呆帐核销。在风险认识上倡导一定的贷款损失率，认为不发放不良贷款的信贷员不是好的信贷员，因为他（她）会因为过于保守而丧失了许多盈利的机会，而贷款风险完全可以通过改造银行内部信贷流程控制。使小额贷款遵循风险分散的原则，银行总体风险可控，利润能覆盖成本；四是不重视抵押品和担保。对于不可能找到经济实力较好的担保人为之提供担保，和拥有足够抵押物的微小企业，台商银行彻底颠覆银行业在此问题上的一贯做法，对担保基本只作形式审查，甚至发放信用贷款。在台州市商业银行，一般老客户申请贷款在10分钟之内给予明确答复，新客户一般在2个工作日内予以明确回复。截止2009年2月，台商银行共在15家支行开办微小贷款业务，累计发放30859笔，累放金额247,601万元，平均放款额度8.02万元，有余额贷款13997笔，贷款余额77,330万元，平均户额5.52万元。在所发放贷款中，其中失土农民占比94%，无业城镇居民占比为5%，异地创业流动人口占1%（图5-1）。异地创业流动人员大部分均为农民，包括台州边远乡镇农民在台州市区创业人员和台州以外人员在台州创业两种类型。

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图5-1 台商银行发放贷款比重

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致 谢

经过几个月的努力，我的本科毕业论文在经过大量的工作后终于得以完成。本科论文的顺利完成，首先要感谢导师张克英老师的悉心指导。回顾论文写作的整个过程，从选题开始，到论文的研究思路、整体构思、写作过程，乃至论文排版的细节，张老师都给予了我耐心地指导和帮助。在此，谨向亲爱的导师表示最诚挚的感谢与最崇高的敬意。

感谢会计教研室全体老师，因为他们的讲解我才得以掌握了整个专业体系内的各部分知识，因为他们的严谨的治学作风激励我今后工作时一定要养成良好的工作作风。

感谢我的同学，他们的善良、勤奋、优秀每时每刻都在感染着我，激励着我，我为自己学习、生活在这样的群体中而倍感荣幸。

感谢我的朋友们，感谢他们在我快乐时与我分享，在我难过时与我分担，感谢他们曾经给予我那么多真诚的建议、温暖的鼓励和包容。

深深的感谢我最亲爱的父母，感谢父母的养育之恩，他们的无私的爱和奉献使我能够安定地生活和学习。

真诚地感谢所有曾经给予我关心和帮助的人！

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