关于国际项目融资的作文

国际项目融资论文

题目：山东中华发电项目融资案例分析 姓名：XXX 学号：XXX 班级：XXX 完成日期：2016.04.18

一、摘要

项目融资又称项目贷款或工程建设项目筹资，其最早可以追溯到20世纪30年代美国的油田开发事业，它是有关业界为了在经济危机过后的萧条经济中设法开辟新的金融途径而几经失败后总结出来的经验。20世纪70年代，伴随着英国北海油田的开发热潮，项目融资作为一种新型的融资方式，开始大规模的登上了世界金融舞台。国际项目融资是指某一个特定工程项目提供贷款，贷款人依赖该项目今后所产生的收益作为还款的资金来源，并以项目的资产，权益作抵押的一种跨国融资形式。国际项目融资主要适用于大型工程设施项目的建设，如能源和交通建设，采矿，油田开放等。90年代以来,伴随着外商投资领域的扩大,国际资本开始选择多种方式介入中国的大型基础设施建设。其中BOT(BUILT—OPERATE—TRANSFER)投资方式一度成为热点。采用这种投资方式时,投资者和经营者首先从政府或所属机构手中取得项目的建设和经营特许权协议。而后通过投资、融资组建项目公司。公司在特许期限内拥有该项目的所有权、经营权、收益权,待特许期结束后,再将项目无偿地转让给政府机构。BOT是一种新的融资方式,在不少国家和地区已获得了成功,但也有不少失败的教训。我国采用BOT方式融资的时间不长,总结一下国内外BOT项目融资的经验和教训将会使我国在今后采用这种方式开发基础设施时少走弯路。为我国引进外资或利用内资加强基础设施建设开创一条新路。

二、关键词 项目融资、风险、对策 三、正文

山东中华发电项目融资案例分析

1、项目简介

中华发电有限公司是山东省电网中最大的发电网站之一，其销售对象是山东电力集团公司经营的山东电网。由于与山东电力的合作对公司的发展影响较大，在项

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目谈判期间，公司与山东电力签订了《运营购电协议》，协议保障了公司每年的最低销售量，并规定电价为成本分红价格，基本上确定了公司的收益。

2、项目概况

该项工程是我国迄今为止装机规模最大、结构最复杂、贷款额最高的 BOT 电力项目。从1992开始着手算起，这个引人注目的项目一直筹备了5年。工程项目公司于1997年成立,1998年开始运营,计划于2004年最终建成。是我国迄今为止装机规模最大、结构最复杂、贷款额最高的 BOT 电力项目。曾被《欧洲货币》、《项目融资》等多家全球著名金融杂志列为1998 年度最佳项目融资计划。该项目总投资168 亿元人民币,总装机规模300万千瓦。由于与山东电力的合作对公司的发展影响较大,在项目谈判期间,公司与山东电力签署了《运营购电协议》,协议保障了公司每年的最低售电量,并规定电价为成本分红价格,基本上确保了公司的收益。截至目前,中华发电项目运营较为成功,累计实现税后销售利润近24亿元人民币。出色的业绩当然与公司优良的管理结构,高素质的管理队伍,规范的经营分不开。但笔者认为,更重要的还是因为各方按承诺较好的执行了《运营购电协议》,使得公司保持了较高的盈利水平。然而，山东电力市场的变化,国内的电力体制改革,均会对《运营购电协议》产生重大影响。较为成功的中华发电项目仍将面临严峻的挑战。

3、项目融资参与者

中华发电有限公司由山东电力集团公司，山东国际信托投资公司，香港中华电力投资有限公司以及法国电力公司共同发起，四方股权分别为36.6%，14.4%,29.4%和19.6% 。

4、项目融资方式

山东中华发电项目除了股东出资外，还采用了多种形式的融资手段，其项目的资金构成包括股东出资，出口信贷，美元商业贷款以及人民币贷款，是中国迄今为止装机规模最大，结构最复杂，贷款额最高的采取有限追索项目融资的电力项目。 4.1、短期的项目融资方式 ，采用商业银行的短期贷款

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4.2、权益融资方式 采用了股票，产业基金相结合的权益融资方式 4.3、负债融资方式，采用了贷款融资和债券融资相结合

5、项目融资的风险分类

BOT项目风险承担的原则通常是哪一方较容易控制风险就由哪一方承担风险,对不属于任何一方或任何一方均无法控制的风险由双方共同承担。一般来说,BOT项目建设阶段的风险由项目公司承担,经营阶段的风险须视具体情况而定。政治风险和不可抗力风险一般由政府和保险公司承担。 5.1、来自于政治、法律方面的风险

政治风险一类是国家风险，对项目产品实行禁运，联合抵制，终止债务的偿还等。另一类是国家政治经济稳定性风险，税收制度的变更，关税及非关税贸易壁垒的调整。法律风险指东道国法律的变动给项目带来的风险。 5.2、来自于金融环境的影响

一般指外汇利率、汇率、通货膨胀等风险。这类风险主要由政府方承担,如印度许诺BOT项目建设的发电厂电价全部以外汇支付。但有时也规定当汇率在一个规定的小范围内变动时,由项目公司承担。 5.3、来自于项目本身的影响

完工风险,表现为工程拖期、成本超支、不能达到预计的设计标准等。一般都由项目公司承担。在实践中,项目公司常采用交钥匙合同方式以固定价格将工程转包给承包商。该承包商不仅负责工程的设计、施工,也负责设备供应和试运行。实际上,项目公司将应由自己承担的完工风险转移到了交钥匙承包商身上。生产风险：一般指项目运营阶段存在的,由于技术故障以及不能正常维护运营、提交服务等问题导致的风险,这类风险一般由项目公司承担。

6、中华发电项目的现状和挑战

6.1、市场供求的影响

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影响价格的最主要因素就是市场的供求状况,BOT项目也不例外。90年代前半期,我国经济曾经历了一个过热的高速发展阶段,电力供求矛盾在当时十分尖锐,资金短缺情况也较严重,山东省的情况也是如此中华发电项目正是在这样的背景下开始发起运作的。随着一批中型的火电项目的上马,山东电力市场的供求将再次发生大的变化。在这样的市场条件中,中华发电项目新上网的荷泽电厂以及将于2004年上网的聊城电厂要想继续获得较高的电价可能会面临较大的困难。

6.2、电力体制改革的冲击

电力体制改革方案已然出台,改革方案是形成一分为七的重组框架,即国家电力公司将被拆分为大唐电力、山东国电、国电电力、中电国际、华能集团五大发电集团公司,以及国家电网和南方电网两大电网公司。对于山东电力集团来说,改革即意味着一分为二:电厂方面,山东将组建山东国电集团公司;而山东电网则会归并到华北电网公司,隶属于国家电网。中华发电第一大股东的地位使山东电力\厂网分家、竞价上网\的体制改革不可避免地影响到中华发电项目今后的运行。改革之后,中华发电与山东电网将真正成为市场经济中的供求两方,其市场地位将由市场上的供求状况来决定。在这种背景下,《运营购电合同》的电价条款能否继续执行将面临很大的不确定性。

7、结论及政策建议

7.1、项目融资的风险控制

政治风险的控制：特许权，投保，多边合作。

完工风险的控制：利用合同形式，担保，金融衍生工具—远期合约来规避金融风险。

生产风险的控制：项目公司应与信用好且可靠的伙伴，就供应，燃料，运输问题签订有约束力的，长期的，固定价格的合同；项目公司拥有自己的供给来源和基

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本设施。

7.2、合理分担风险 - 不要试图去签一个不平等条约

大多数外商对BOT项目的回报率的设计偏高。比如中华发电项目的预测回报率是16.94%,这种预期与中国最早时候的BOT项目有关。由香港和黄实业公司在深圳投资建设的沙角B电厂,曾被国外媒体评论为\中国将从此打开基础设施项目的大门\而这一项目的回报率传说高达25%。这一比率将外商的投资热情调动到了极点,中国BOT项目成了投资者眼中的\金矿\。但随着中国市场环境的变化，这些数字很快变得有些扎眼。高回报率的不合理性更是显而易见。

7.3、不要抛开市场预测

无论签约时政府热情多高,承诺多诱人,充分的市场预测仍是BOT成败的关键。市场预测本是投资者与政府共同的任务,但因为政府方激励--约束机制方面的原因,在中国投资者最好把这一任务交给自己。在很多BOT项目中,尤其是早期,政府缺资金,外商缺项目,两方一拍即合,对于市场的可行性研究就往往成了一句空话。印度大博电厂项目就是如此,国内也不乏这样的例子。

7.4、项目招标--不要着迷于一对一的谈判

陷入困境的BOT项目中,多数都是外商与地方政府一对一谈判的产物。一对一谈判的确可能拿到更优厚的条件,但正如上文所示,地方政府是否兑现这些条件-尤其考虑到一般BOT项目历时之长,通常都得经历数届政府-从根本上还将取决于兑现成本。而规范的竞标项目既是对外商的一种约束,同时也是对政府的一种约束。另一方面,竟标通常会形成风险分,这将在很大程度上有助于兑现合同。

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