Gpec09证券投资基金知识点汇总

生命中，不断地有人离开或进入。于是，看见的，看不见的；记住的，遗忘了。生命中，不断地有得到和失落。于是，看不见的，看见了；遗忘的，记住了。然而，看不见的，是不是就等于不存在？记住的，是不是永远不会消失？

2009证券投资基金知识点汇总

证券投资基金的概念，特点

证券投资基金的概念：证券投资基金是投资基金的一种主要类型。它是通过发售基金单位，集中投资者的资金形成独立财产，由基金管理人管理、基金托管人托管，基金持有人持

有，按其所持份额享受收益和承担风险的集合投资方式。 证券投资基金的特征：

1．集合投资，专业管理 2．组合投资，分散风险 3．利益共享、风险共担、制衡机制

4．严格监管，信息透明 5、独立托管，保障安全

? 证券投资基金与其他金融工具的比较

与股票、债券差别?

反映的经济关系不同，股票：所有权，债券：债券债务，基金：信托关系。? ? 所筹资金的投向: 债券、股票直接投资工具,投入实业;基金间接投资工具,投入有价证券 ? 投资收益与风险大小不同。股票的收益是不确定的；债券的收益是确定的；股票投资的风

险大于基金，基金的风险由大于债券 ? 证券投资基金与银行储蓄存款的差别

? 性质不同。银行对存款者负有完全的法定偿债责任；基金管理人不保证资金的收益率，投

资人也要承担一定的风险和费用。

? 收益和风险程度不同。银行存款利率都是相对固定的，几乎没有风险；基金的收益与风险

程度都高与银行存款。

? 信息披露程度不同。银行吸收存款之后，没有义务向存款人披露资金的运行情况；证券投资基金管理人则必须定期向投资者公布基金投资情况和基金净值情况，如净值公告、定期报

告等。 ?

证券投资基金市场的参与主体 3大 基金份额持有人：出资人、所有者、受益人? ? 基金管理人：负责基金运作，只能由基金管理公司担当

? 基金托管人：基金资产的保管、基金资产的清算、会计复核、基金投资运作的监督；只

能由获得基金托管资格的商业银行担任

? 基金市场服务机构：基金销售机构或基金交易机构、律师事务所和会计师事务所、基金

投资咨询机构、注册评级机构等中介机构体系。

[hide]? 基金行政监管和自律监管：基金监管机构、证券交易所、基金行业自律组织

证券投资基金的法律形式? 契约型基金与公司型基金?

? 公司型基金是指通过发行基金的方式筹集资金，组成公司，投资于股票、债券等有价证券

的基金类型。

? 契约型基金，又称信托型基金，是基于一定的信托关系而成立的基金类型。一般由基金管

理公司、基金托管机构和投资者(受益人)三方通过信托投资契约而建立。

?

公司型基金与契约型基金的区别

? 法律形式不同。公司型基金是依据《公司法》或相关法律成立的，具有法人资格；契约型

基金不具有法人资格，是虚拟公司。

? 投资者的地位不同。公司型基金的投资者既是基金持有人又是公司的股东，可以参加股东大会，行使股东权利，并以股息形式获取投资收益；契约型基金的投资者是基金契约的当事

人，通过购买受益凭证获取投资收益。但对资金的运用没有发言权。

? 营运依据不同：契约型：基金合同，公司型：公司章程

?

证券投资基金的运作方式

? 开放式基金与封闭式基金定义：封闭式基金是指事先确定发行总额和存续期限，在存续期内基金单位总数不变，基金上市后投资者可以通过证券市场买卖的一种基金类型。开放式基金是指基金发行总额不固定，基金单位总数随时增减，没有固定的存续期限，投资者可以

按基金的报价在规定的营业场所申购或赎回基金单位的一种基金类型。

封闭式基金与开放式基金的区别。?

? 存续期限和规模不同。封闭式基金规模是固定不变的，并有明确的存续期限；开放式基金

规模和存续期限是变化的；

? 价格形成方式不同。封闭式基金单位的价格更多地会受到市场供求关系的影响，价格波动较大；开放式基金的基金单位的买卖价格是以基金单位对应的资产净值为基础，不会出现折

价现象。

? 收益与风险不同。由于封闭式基金的收益主要来源于二级市场的买卖差价和基金年底的分红，其风险也就来自于二级市场以及基金管理人的风险。开放式基金的收益则主要来自于赎

回价与申购价之间的差价，其风险也仅为基金管理人能力的风险。

? 激励约束机制和投资不同，封闭式基金条件下，管理人没有随时要求赎回的压力，基金管理人可以实行长期的投资策略；开放式基金因为有随时申购，因此必须保留一部分基金，以便应付投资者随时赎回，进行长期投资会受到一定限制，开放式基金的投资组合等信息披露

的要求也比较高。开放式基金的激励约束机制好于封闭式。

? 证券投资基金的起源与发展

证券投资基金的起源： 证券投资基金作为社会化的理财工具，起源于英国。1868年英国成立的“海外及殖民地政府信托基金”? ，证券投资基金的初创阶段，主要投资于海外实

业和债券，在类型上主要是封闭式基金。

? 证券投资基金的发展：1924年3月21日，“马萨诸塞投资信托基金”设立，意味着美国

式证券投资基金的真正起步。这一基金也是世界上第一个公司型开放式投资基金。

? 证券投资基金在全球的发展主要有以下特征

美国的证券投资基金占主导地位? 开放式基金成为证券投资基金的主流产品。? ? 基金市场竞争加剧，行业集中趋势突出。 退休基金成为基金的重要资金来源?

我国基金业的发展状况

? 1997年11月14日，国务院批准、颁布了《证券投资基金管理暂行办法》，这是我国首

次颁布的规范证券投资基金运作的行政法规。

? 1998年3月，基金金泰、基金开元等契约型封闭式证券投资基金设立，标志着规范化的

证券投资基金在我国正式发展。

? 2000年10月8日，中国证监会发布了《开放式证券投资基金试点办法》，对我国开放式

基金的试点起了极大的推动作用。

? 2001年9月，华安创新证券投资基金发行，这是国内第一只契约型开放式证券投资基金，

标志着我国证券投资基金的新发展。

? 目前，我国证券投资基金在发展中呈现以下主要特征 基金规模不断增加，合资基金管理公司发展迅猛? 基金管理人队伍和托管人队伍迅速扩大。?

? 基金运作逐步规范。

? 基金品种不断创新。从1998年第一批以平衡型为主的基金发展至今，已出现成长型、价值型、复合型等不同风格的基金类型。随着开放式基金的逐步推出，基金风格类型更为鲜明。除股票基金外，债券基金、指数基金等新产品不断涌现，为投资者提供了多方位的投资选择。 ? 法律法规不断完善，监管力量加强，为基金业的运作创造了良好的外部环境。近几年，

有关证券投资基金的法规、规章相继出台，有力推动了证券投资基金的发展。

?

基金业在金融体系中的地位和作用 ? 有利于拓宽投资者的投资渠道。 促进证券市场的稳定和规范化发展。? 有利于证券市场的稳定和健康发展?

? 完善金融体系和**体系

证券投资基金的主要类型及特征总汇 开放式基金与封闭式基金基本特征?

? 根据投资基金规模和基金存续期限，投资基金可分为封闭式基金和开放式基金。 ? 封闭式基金是指事先确定发行总额和存续期限，在存续期内基金单位总数不变，基金上市

后投资者可以通过证券市场买卖的一种基金类型。

? 开放式基金是指基金发行总额不固定，基金单位总数随时增减，没有固定的存续期限。

?

封闭式基金与开放式基金的区别。

? 基金规模和存续期限的可变性不同。封闭式基金规模是固定不变的，并有明确的存续期限；开放式基金发行的基金单位是可赎回的，而且投资者可随时申购基金单位，所以基金的规模

和存续期限是变化的；

? 影响基金价格的主要因素不同。封闭式基金单位的价格更多地会受到市场供求关系的影响，价格波动较大；开放式基金的基金单位的买卖价格是以基金单位对应的资产净值为基础，

不会出现折价现象。

? 收益与风险不同。由于封闭式基金的收益主要来源于二级市场的买卖差价和基金年底的分红，其风险也就来自于二级市场以及基金管理人的风险。开放式基金的收益则主要来自于

赎回价与申购价之间的差价，其风险也仅为基金管理人能力的风险。

? 对管理人的要求和投资策略不同。封闭式基金条件下，管理人没有随时要求赎回的压力，基金管理人可以实行长期的投资策略；开放式基金因为有随时申购，因此必须保留一部分基金，以便应付投资者随时赎回，进行长期投资会受到一定限制。另外，开放式基金的投资组

合等信息披露的要求也比较高。

?

契约型基金与公司型基金

? 公司型基金是指通过发行基金的方式筹集资金，组成公司，投资于股票、债券等有价证券

的基金类型。

? 契约型基金，又称信托型基金，是基于一定的信托关系而成立的基金类型。一般由基金

管理公司、基金托管机构和投资者(受益人)三方通过信托投资契约而建立。

? 公司型基金与契约型基金的区别。

法律形式不同。公司型基金具有法人资格；契约型基金不具有法人资格，是虚拟公司。? ? 投资者的地位不同。公司型基金的投资者既是基金持有人又是公司的股东，契约型基金

的投资者是基金契约的当事人，但对资金的运用没有发言权。

? 公募基金和私募基金的特征

从基金的募集方式划分，可分为公募基金和私募基金。?

公募基金的特征：? 募集的对象不固定；?

? 监管机构实行严格的审核或核准制； 允许公开宣传，向投资人以多种方式推介；?

? 私募基金的特征： 募集的对象是固定的；? ? 监管机构实行备案制；

不允许公开宣传，向投资者以多种方式进行推介；?

? 成长型基金、收入型基金和平衡型基金的特征

根据基金的风险与收益，可以把投资基金分为成长型基金、收入型基金和平衡型基金 ? 成长型基金：追求资产的长期增值和盈利为基本目标，投资于具有良好增长潜力的上市股票或其他证券。成长型基金的主要目标是公司股票，其资本成长的速度要高于股票市场的平均水平。由于成长型基金追求高于市场平均收益率的回报，因此它必然承担了更大的投资

风险，其价格的波动也比较大。简言之，成长型基金追求资金的长期性。

? 收入型基金：收入型基金是以追求当期收入最大化为基本目标，以能带来稳定收入的证券为主要投资对象的证券投资基金。其投资对象主要是那些绩优股、债券等收入比较稳定的

有价证券。简言之，收入型基金重视当期最高收入。

?

平衡型基金：平衡型基金是指以保障资本安全、当期收益分配、资本和收益的长期成长

为基本目标从而在投资组合中比较注重短期收益——风险搭配的证券投资基金。

? 股票基金、债券基金、货币市场基金、混合型基金的差异

? 股票基金：所谓股票基金就是指专门投资于股票或者说基金资产的大部分投资于股票的基金类型。它的投资目标侧重于追求资本利得和长期资本增值，是基金最原始、最基本的品

种之一。股票基金的最大特点就是具有良好的增值能力。

? 债券基金：债券基金是指主要投资于各种国债、金融债券及公司债的基本类型。其资产规模仅次于股票基金。与股票基金相比，债券基金的投资风险小于股票基金，但缺乏资本增

值能力，投资回报率也比股票低。

?

货币市场基金：货币市场基金是指发行基金证券所筹集的资金主要投资于大额可**定期存单、银行承兑汇票、商业本票等货币市场工具的证券投资基金。货币市场基金主要有以

下特点：

一是该基金以货币市场的流动性较强的短期融资工具作为投资对象，具有一定的流动性和安

全性；

二是该基金的价格比较稳定，投资成本低，资收益一般高于银行存款；

三是该基金一般没有固定的存续期间。

? 混合基金：分为偏股型（50%-70%股票、20%-40%债券，风险高、收益高）、偏债型（风险收益低）、股债平衡型（股票、债券40%-60%，风险收益适中）、灵活配置型（风险高，

受益高），其收益风险介于股票基金和债券基金之间

?

在岸基金和离岸基金的基本概念

在 岸基金也称在岸证券投资基金，是指在本国筹集资金并投资于本国证券市场的证券投

资基金。?

? 离岸基金又称离岸证券投资基金，是指一国的证券基金组织在他国发行证券基金单位并

将募集的资金投资于本国或第三国证券市场的证券投资基金。

? 其他基金类型

? 指数基金：指数基金是指按照某种指数构成的标准，购买该指数包含的证券市场中的全部或部分证券的基金，其目的在于达到与该指数同样的收益水平。指数基金的主要特点是：第一、基金管理人进行投资所产生的成本以及销售费用较低。第二、有利于分散和防范风险。一方面，由于指数基金分散投资，单个股票的波动不会对指数基金的整体表现构成影响；另一方面，指数基金所盯住的指数一般都有较长的历史可以追踪，在一定程度上风险是可以预

测的。第三、由于指数基金不用进行主动的投资决策，监控方面相对简单。

? 雨伞基金： 雨伞基金是指在一个母基金之下再设立若干个子基金，各个基金独立进行投资决策。其主要特点是在基金内部可以为投资者提供多种选择，即投资者可以根据自己的需要转换基金类型，而不用支付转换费用，能够在不增加成本的情况下为投资者提供一定的

选择余地。

? 对冲基金：投资活动复杂；高杠杆的投资效应；私幕筹资方式；隐蔽和灵活的投资操作

等 ?

期货基金：期货基金是指发行基金证券所筹集的资金主要投资于各种金融期货的证券投资基金。这种基金的证券组合主要以国际性金融期货为对象，但也不排除有一定数量的非金

融期货证券甚至非证券期货。

? 期权基金：期权基盖是指发行基金证券所筹集的资金主要投资于各种金融期权的证券投资基金。这种基金的证券组合主要以国际性金融期权为对象，但也不排除有一定数量的非金

融期权证券甚至非证券期权。

? 套利基金：套利基金又称套汇基金，是指将募集的资金主要投资于国际金融市场利用套

汇技巧低买高卖进行套利以获取收益的证券投资基金。

? 保本基金：保本基金是指在一定时期后(一般是3至5年，最长也可达10年)，投资者会获得投资本金的一个百分比(例如100％的本金)的回报，而同时如果基金运作成功，投资者还会得到额外收益。保本基金有一定的封闭期，即投资者如果在封闭期内赎回份额的话将得

不到基金公司的保本承诺。保本基金属于低风险、低回报的基金产品。

? ETF：被动性指数基金，实物申购赎回机制、一二级市场并存制度、可以实行套利交易、

因此，一、二级市场价格无重大偏差

?

封闭式基金设立条件及程序

基金的设立：?

? 主要发起人为按照国家有关规定设立的证券公司、信托公司、基金管理公司； ? 每个发起人的实收资本不少于3亿元，主要发起人有3年以上从事证券投资经验、连续盈

利的记录，但是基金管理公司除外；

? 发起人、基金托管人、基金管理人有健全的组织机构和管理制度，财务状况良好，经营行

为规范；

? 基金托管人、基金管理人有符合要求的营业场所、安全防范设施和与业务有关的其他设施。

封闭式基金设立的程序：? ? 确立基金发起人，拟订基金方案。

? 提交设立基金的相关文件。需要提交的文件主要有：申请报告、发起人协议、基金契约、

托管协议、招募说明书、发起人财务报告、法律意见书等。

? 监管机构的审核和批准。中国证监会收到文件后对上报资料的完整性、准确性进行审核，如果符合有关标准，在规定的期间内，则正式下文批准基金发起人公开发行基金。否则就不

予批准。

? 基金发起人收到中国证监会的批文后，于发行前3天公布招募说明书，并公告具体的发行

方案。

? 闭式基金设立的主要文件内容：申请报告、发起人协议、招募说明书、基金契约、托管

协议、销售**协议以及注册登记**协议等等。

?

封闭式基金的发行流程

? 基金管理公司代表基金发起人在监管机构指定的报刊上刊登发行公告、招募说明书和基

金契约等文件。同时，进行路演等推介活动。

? 基金开始发行期间，通过证券营业所网点和商业银行代销渠道，向投资人发售基金单位。

封闭式基金的募集期限为3个月，自该基金批准之日起计算

? 发行期结束后，基金管理人不得动用已募集的资金进行投资，应将发行期间募集的资金划人验资帐户，由有资格的机构和个人进行验资。封闭式基金自批准之日起3个月内募集的

资金超过该基金批准规模的80％的，该基金方可成立

? 封闭式基金募集期满时，其所募集的资金不得少于该基金批准规模的80％的，最低募集资金不少于2亿元该基金不得成立。基金发起人必须承担基金募集费用，已募集的资金并加

计银行活期存款利息必须在30天内退还基金认购人

?

封闭式基金发行方式

发行方式：在我国，封闭式基金只能采取公募方式发行 ?

? 网上发行和网下发行： 前者指通过证券营业网点发售；后者指通过证券营业网点以外的渠道如商业银行进行发售。还可采用网上发行和网下发行相结合的方式。该种方式下，也

采用“回拨机制”调换两种渠道的销售额度和比例。

? “比例配售”和“敞开发售”：2002年开始，封闭式基金发行困难，投资者认购不踊跃，

故实际采用“敞开发售”的方式。

? 自行发行和承销：封闭式基金发行中多采用了自行发行、承销和代销等相结合的方式。

封闭式基金发行价格?

其发行价格有两方面构成：基金面值，人民币1．00元；发行费用，人民币0．01元。计算总额为每份基金单位发行价格1．01元。根据有关规定，发行费用在扣减基金发行中的会计事务所费、律师费、发行公告费、材料**费、上网发行费等后的余额要计人基金资产。

? 封闭式基金发行期限

根据我国的有关法律，封闭式基金的发行期限是自该基金批准之日起3个月。自该基金

被批准之日算起 封闭式基金交易的特点?

基金单位的买卖委托采用“公开、公平、公正”原则和“价格优先、时间优先”的原则。

?

基金交易委托以标准手数为单位进行。?

? 基金单位的交易价格以基金单位资产净值为基础，受市场供求关系的影响而波动。

在证券市场的营业厅可以随时委托买卖基金单位。?

基金交易价格的决定?

? 封闭式基金的交易价格是指封闭式基金在证券市场**交易时的价格。封闭式基金的买卖价格以基金单位的的资产净值为基础，但也有市场供求来确定。所以，封闭式基金单位交易

过程中经常会出现溢价或折价的现象。 ? 封闭式基金的委托交收的程序

投资者可通过证券营业部委托申报或通过无形报盘、电话委托申报买卖基金单位。? ? 委托成交有下列特点：基金单位的买卖委托采用“公开、公平、公正”原则和“价格优

先、时间优先”的原则。

基金交易委托以标准手数为单位进行。?

? 在证券市场的营业日可以委托买卖基金单位。封闭式基金的交收在我国同A股、国债、国债回购、债券一样实行T+1交割、交收。即是指达成交易后相应的基金交割与资金交收在

成交日的下一个营业部日完成。

?

封闭式基金的交易费用 上网定价发行手续费：3．5％?

? 交易佣金为交易额的0．25％，5元起底；上交所收取过户登记费在交易额的0．05%

?

开放式式基金设立条件及程序

? 开放式设立的条件

发起人为按照国家有关规定设立的证券公司、信托公司、基金管理公司?

? 每个发起人的实收资本不少于3亿元，主要发起人有3年以上从事证券招资经验、连续盈

利的记录，但是基金管理公司除外

? 发起人、基金托管人、基金管理人有健全的组织机构和管理制度，财务状况良好，经营行

为规范

? 基金托管人、基金管理人有符合要求的营业场所、安全防范设施和与业务有关的其他设施

中国证监会规定的其他条件?

? 在人才和技术设施上能够保证每周至少一次向投资者公布基金资产净值和申购、赎回价格

有明确、合法、合理的投资方向? ? 有明确的基金组织形式和动作方式

基金托管人、基金管理人近一年内无重大违法、违规?

?

开放式基金设立的程序

? 基金申报：组织申报材料并上报中国证监会。

? 证监会审核：国证监会正式受理申报材料，并由相关业务部门进行审核。同时根据基金从业人员资格管理的有关规定，对基金管理公司的高级管理人员和拟任基金经理最近一年内执

业操守情况进行检查。

? 专家评议：中国证监会在基金发行设立审核过程中，实行专家咨询委员会评议制度 ? 准通过：中国证监会自正式受理基金发行设立申报材料之日起60个工作日内(不包括相关

当事人修改、补充申报材料的时间)作出批准、暂停审核或者不予批准的决定。

? 开放式基金法律文件：基金契约和招募说明书

?

开放式基金发行流程

? 基金管理人在指定的报刊书刊登发行公告、招募说明书和基金契约等文件通过报刊、电视、电台等公开媒体或宣传推介会、在销售网点张贴发行告示、海报、宣传手册等形式，向投资人公告基金的发行信息、宣传推介基金产品。基金开始发行后，进入设立募集期，通过基金管理公司的直销网点、符合条件的银行或证券公司的营业网点发售基金单位。开放式基

金的设立募集期限不得超过3个月。设立募集期限自招募说明书公告之日起计算。

? 符合下列条件的，开放式基金方可成立： (1)设立募集期限内，净销售额超过2亿元； (2)设立募集期限内，最低认购户数达到200人。

? 不符合上述条件的，该基金不得成立。基金管理人应当承担募集费用，已募集的资金并

加计银行活期存款利息，应当自募集期满之日起30天内退还基金认购人。

?

放式基金发行方式：开放式基金以公开募集的方式发行。在基金管理公司的直销网点和与基金管理公司建立**销售关系的银行和证券公司的指定营业网点，向投资人公开发行。

? 开放式基金的发行价格

? 发行价格的构成：开放式基金的发行价格由单位基金资产净值加一定的认购手续费用构成。其中：单位基金净值，在发行期为基金面值，人民币1．00元；认购费用是投资人在认购基金时由投资人支付的一次性费用。此认购费用如在认购时支付，则称为前端收费；如在赎回时支付，则称为后端收费。后端收费一般随持有期而消减甚至免除。认购费率不得超过

申购金额的5％。

? 开放式基金的定价方式：开放式基金的价格以单位基金资产净值为计价基础。

?

开放式基金发行期限：基金管理人应当自开放式基金设立申请获得批准之日起6个月内进行设立募集；超过6个月尚未开始设立募集的，原申请内容如有实质性改变，应当向中国证监会报告；原申请内容没有实质性改变的，应当向中国证监会备案；开放式基金的设立募集期

限不得超过3个月，设立募集期限自招募说明书公告之日起计算。

? 开放式基金份额的申购和赎回

? 开放式基金成立后，可有不超过3个月的封闭期。只接受申购，不**赎回。之后，进入日常申购、赎回期。封闭期结束后，开放式基金每周至少有一天应为基金的开放日，**基金

投资人申购、赎回、转托管、基金之间转换等交易业务。

?

巨额赎回：开放式基金在赎回方面有些限制，主要是对巨额赎回的限制。

? 开放式基金单个开放日，基金净赎回申请超过基金总份额的10％时，为巨额赎回。巨额赎回申请发生时，基金管理人在当日接受赎回比例不低于基金总份额10％的前提下，可以对其余赎回申请延期**。对于当日的赎回申请，应当按单个账户赎回申请量占赎回申请总量的比例，确定当日受理的赎回份额；未受理部分可延迟至下一个开放日**，并以该开放日当日的基金资产净值为依据计算赎回金额，但投资者可在申请赎回时选择将当日未获受理部分

予以撤销。

?

发生巨额赎回并延期支付时，基金管理人应当通过邮寄、传真或者招募说明书规定的其他方式，在招募说明书规定的时间内通知基金投资人，说明有关处理方法，同时在指定媒体

及其他相关媒体上公告；通知和公告的时间最长不得超过3个证券交易所交易日。 ? 开放式基金连续发生巨额赎回，基金管理人可按基金契约及招募说明书载明的规定，暂停接受赎回申请；已经接受的赎回申请可以延缓支付赎回款项，但不得超过正常支付时间

20个工作日，并应当在指定媒体上进行公告。

?

暂停赎回的规定：发生基金契约或招募说明书中未予载明的事项，但基金管理人有正当理由认为需要暂停开放式基金赎回申请的，应当报经中国证监会批准；经批准后，基金管理人应当立即在指定媒体上刊登暂停公告；暂停期间，每两周至少刊登提示性公告一次；暂停期间

结束，基金重新开放时，基金管理人应当公告最新的基金单位资产净值。

?

开放式基金的注册登记

?

在我国，开放式基金的注册登记模式可有三种选择方式：内置型(基金管理公司自己做)、外置型(中国证券登记结算公司做或银行做)和混合型(基金管理公司与证券登记结算公司或银行共同做)。现有基金管理公司普遍采用内置型注册登记模式，该种模式通常采用基金管

理公司中央登记的原则。 ? 基金管理公司的组建模式

? 我国基金一般采用有限责任公司的组织形式，从公司股权结构来看，可分为两种类型：一是有国内证券公司或信托投资公司绝对或相对控股的基金管理公司；二是有发起人股东采

取平均持股形式设立的基金管理公司。

?

基金管理公司的主要业务

? 发起设立基金

为基金批准成立前所做的一切准备工作。? 基金管理公司有选择地推出新的基金品种。?

? 当基金管理公司起草并与有关当事人共同签定基金设立的有关法律文件，如基金发起设立协议书、基金契约、基金托管协议书、基金承销或代销协议书等，完成申请前的准备工作。 ? 做好准备工作后，基金管理公司作为基金发起人就应向监管部门提出基金设立申请，监管部门根据国家的法律、法规对基金设立申请进行审核，对符合投资基金设立要求的给予批准。

? 基金管理运营业务

? 按照基金契约或基金章程的规定制定基金资产投资组合策略，选择投资对象、决定投资时机、数量和价格，运用基金资产进行有价证券的投资。向基金投资者及时披露基金管理运作

的有关信息和定期分配投资收益。

?

受托资产管理业务

? 受托资产管理业务是指基金管理公司作为受托投资管理人与委托人签订受托投资管理合同，把委托人委托的资产在证券市场上从事股票、债券等有价证券的组合投资，以实现委托

资产收益最大化的行为。

? 基金销售业务

? 基金销售业务是指基金管理公司把基金单位直接销售给基金投资人的行为。基金管理公司

可以直接销售基金单位，也可以委托其他机构**销售基金单位。

? 投资咨询业务：

可直接向境内外特定机构提供投资咨询服务?

?

基金管理公司的治理结构

? 治理结构的概念：公司治理结构总的来说是指协调公司管理层、董事会、股东之间相互关系基础上规范公司运营的管理体制。是解决因所有权和经营权相分离而产生的**问题的体

系，是处理不同利益关系的有效制衡，是公司行为规范的集中概括

? 基金管理公司治理结构的主要特征：基金管理公司所管理的基金资产是基于信托关系形成的，基金管理公司完善治理结构必须体现“利益公平、信息透明、信誉可靠、责任到位”

基本原则

?

基金管理公司治理结构涉及到自律行为，基金管理公司与其他契约人的关系，基金管理公司的约束与激励机制等一系列关系与原则与机制，基金管理公司治理结构当符合下列要求 ? 公司的治理结构能够使股东会、董事会、监事会和经营层之间的职责明确，相互协调； ? 实行独立董事制度，并保证独立董事充分发挥作用。独立董事是指不在公司任职并且与公司及其高级管理人员没有经济关系的董事。按现行规定，我国基金特管理公司必须设有不少

于3人或不少于董事会成员三分之一的独立董事；

? 建立完善的内部监督和控制机制。基金管理公司实行督察员制度，督察员直接对董事会负责，督察员全权负责基金管理公司的监察稽核工作，定期出具监察稽核报告，报送董事长和

中国证监会。

?

基金管理公司的投资决策机制

? 投资决策机构：投资决策委员会是公司非常设机构，是公司最高投资决策机构。由公司总经理、主管投资的副总经理、投资总监、研究总监、交易总监等人员组成，总经理为投资决策委员会主任，督察员列席会议。投资决策委员会的功能是为基金投资拟订投资原则、投

资方向、投资策略以及投资组合的整体目标和计划。

? 我国基金管理公司一般的决策程序是；

研究部门提出研究报告，为基金的投资决策提供依据；? ? 投资决策委员会审议和决定基金的总体投资计划。

基金投资部制定投资组合的具体方案。? 风险控制委员会提出风险控制建议。?

? 投资决策的实施

? 在具体的基金投资运作中，通常是由基金投资部门的基金经理向中央交易室的基金交易员发出交易指令。这种交易指令具体包括交易何种有价证券，交易的时间和数量，交易的价

格控制等。

? 投资风险控制措施

基金管理公司设有风险控制委员会等风险控制机构。负责风险的总体控制? ? 制定内部风险控制制度。如：不得从事规定禁止基金投资的业务；坚持独立性原则，加强内部信息控制，实行空间隔离和门禁制度，严防重要内部信息泄露；前台和后台部门应独

立运作等等。

? 内部监察稽核控制：包括：评价公司内部控制制度和公司投资运作合法性、合规性和有效性，监督公司内部控制制度的执行情况，揭示公司内部管理及投资运作中的风险，及时提

出改进意见，

? 基金管理公司内部控制

公司内部控制制度由内部控制大纲、基本管理制度、部门业务规章等部分组成。? ? 公司董事会对公司建立内部控制系统和维持其有效性承担最终责任，公司经营层对内部

控制制度的有效执行承担责任。 公司内部控制的总体目标是：?

? 保证公司经营运作严格遵守国家有关法律法规和行业监管规则，自觉形成守法经营、规

范运作的经营思想和经营理念。

? 防范和化解经营风险，提高经营管理效益，确保经营业务的稳健运行和受托资产的安全

完整，实现公司的持续、稳定、健康发展。

? 确保基金、公司财务和其他信息真实、准确、完整、及时。

公司内部控制应当遵循以下原则：?

健全性原则。内部控制应当覆盖所有领域和环节。?

? 有效性原则。通过科学的内控手段和方法，建立合理的内控程序，维护内控制度的有效

执行。

? 独立性原则。公司各机构、部门和岗位职责应当保持相对独立，公司基金资产、自有资

产、其他资产的运作应当分离。

? 相互制约原则。公司内部部门和岗位的设置应当权责分明、相互制衡。

? 成本效益原则。以合理的控制成本达到最佳的内部控制效果。

?

内部控制的基本要求。

? 总要求：架构清晰、控制有效，全面系统、切实可行，顺序递进、权责统一、严密有效。具体而言（*1）：设置要体现权责明确、相互制约的原则；严格授权控制，严格授权要贯穿公司经营活动的始终；强化内部监察稽核控制；建立完善的岗位制度和科学、严格的岗位分离制度；严格控制基金资产的财务风险；建立完善的信息披露制度；严格指定信息技术系统

的管理制度；建立科学严密的风险管理系统。

? 基金的托管

基金托管是指基金托管人依据法律法规的规定，安全保管基金资产的行为。?

? 我国基金托管人由中国证监会和中国人民银行批准的商业银行担任。基金托管人与基金管理人签订托管协议，在托管协议规定的范围内履行自己的职责并收取一定的报酬。

?

基金托管业务的服务范围

? 基金托管业务的服务范围包括基本服务和增值服务。

? 基本服务。基金托管人必须履行的职责，主要为：安全保管基金的全部资产；执行基金管理人的投资指令，并负责**基金名下的资金往来；监督基金管理人的投资运作；复核、审查基金管理人计算的基金资产净值及基金价格；保存基金的会计账册、记录15年以上；出具基金业绩报告，提供基金托管情况，并向中国证监会和中国人民银行报告；基金契约、托

管协议规定的其他职责。

? 开放式基金的基金托管人，还应当履行下列职责：依法持有基金资产；使开放式基金单位的认购、申购、赎回等事项符合基金契约等有关法律文件的规定；使基金管理人用以计算开放式基金单位认购、申购、赎回和注销价格的方法符合基金契约等法律文件的规定；使基金投资和融资的条件符合基金契约等法律文件的规定；在定期报告内出具托管人意见，说明基金管理人在各重要方面的运作是否严格按照基金契约的规定进行；如果基金管理人有未执

行基金契约规定的行为，还应当说明基金托管人是否采取了适当的措施。

? 增值服务。是指基金托管人提供的基本服务之外的配套服务。如：市场信息、现金管理、

基金绩效风险分析、基金税务、信息咨询、债券、外汇和电子银行等一系列服务。

?

基金托管人的作用

? 基金托管人的介入，使基金资产的所有权、使用权与保管权分离，基金托管人、基金管

理人和基金持有人之间形成一种相互制约关系，有效保障资产安全。

? 通过基金托管人对基金管理人的投资运作包括投资目标、投资范围、投资比例、投资限制等投资行为进行监督，可以及时发现基金管理人是否按照有关法规要求运作。而且托管人

对于基金管理人违法违规行为，可以及时向监督管部门报告。

? 通过托管人的会计核算和估值，可以及时掌握基金资产的状况，避免“黑箱”操作给基

金资产带来的风险。

基金资产的保管? ? 基金资产保管的基本要求

安全保管基金的全部资产，基金托管人必须将基金资产与自有资产、不同基金的资产严格

分开?

? 未接到基金管理人的指令，基金托管人不得自行运用、处分、分配基金的任何资产

保守基金商业秘密?

? 基金托管人因其过错导致基金资产的损失，应承担赔偿责任

基金对各类资产的保管?

保管基金印章。? 基金资产账户管理。?

? 基金托管人应做好基金资产账户的更名、销户及资产过户等工作；

? 托管人应以基金名义开立全部基金资产账户，保证基金账户独立于托管银行，不同基金的

账户也独立，对每一个基金单独设账、分账管理；

? 严格按照基金管理人的有效指令**资金支付，并保证基金的一切货币收支活动均通过基金

的银行帐户进行；

? 保证基金账户的开立和使用，限于满足开展基金业务的需要。

? 和基金资产有关的重大合同、基金的开户资料、预留印鉴、实物证券的凭证应由基金托

管人保管。 核对基金资产。?

? 基金资金的清算种类：基金的资金清算分为交易所交易资金清算、全国银行间市场资金

清算和场外资金清算三部分。 交易所交易资金清算?

? 交易所交易资金清算指基金在证券交易所进行股票、债券买卖、回购交易时所对应的的

资金清算。

? 交易所资金清算步骤：接收交易数据；**清算指令；执行清算指令；确认清算结果 ? 全国银行间市场交易资金清算：基金银行间市场进行债券买卖、回购交易等对应的资金

清算，包括如下：

? 场外资金清算：场外资金清算指基金在证券交易所和银行间市场之外所涉及的资金清算。包括申购、增发新股、支付基金相关费用以及开放式基金的申购与赎回资金清算等。场外资

金清算流程如下：

? 基金托管人通过加密传真等方式接收管理人的场外投资指令；

? 基金托管人对指令的真实性、合法性、完整性进行审核，审核无误后**清算指令。清算

指令经过复核、授权后，交付执行；

? 对指令的执行情况进行查询，并将执行结果通知基金管理人。

基金托管人按照规定对基金管理人的会计核算进行复核。复核的内容包括：?

? 基金账务的复核 基金头寸的复核? 基金资产净值的复核? 基金财务报表的复核? 基金费用与收益分配的复核? ? 业绩表现数据的复合

?

基金托管人内部控制的内容：内容主要包括资产保管、资金清算、投资监督、会计核算和估

值、技术系统等五个方面。 ? 资产保管的内部控制。

基金资产与自有资产、不同基金的资产严格分开。? 不得自行运用、处分、分配基金的任何资产。?

? 基金托管人应以基金名义代基金开立银行存款账户、证券账户、清算备付金帐户。并安全

保管基金印章、账户印鉴、证券账户卡和账户原始资料。

? 基金托管人应安全保管与基金资产有关的重大合同的保管和实物券凭。

? 基金托管人应建立定期对帐制度。定期核对全部账户资产，保证账实、账账、账证相符。

资金清算的内部控制。?

? 基金托管人应实行严格的岗位分离制度。

基金托管人应严格按照基金管理人的有效划款指令**基金名下资金清算?

? 建立复核制度，形成相互制约机制，防止差错的产生。

? 基金托管人应建立严格的授权管理制度，在授权范围内及时准确地完成基金清算，确保基

金资产的安全。

? 投资监督的内部控制。基金托管人应依据有关法律、法规对基金投资范围、基金资产的投资组合比例、基金资产核算、基金价格的计算方法、基金管理人报酬的计提和支付、基金

收益分配等行为的合法性、合规性进行监督和核查。

? 会计核算和估值的内部控制。

应当以基金为会计核算主体，独立建账、独立核算。基金会计核算应当独立于托管人的会

计核算。? ? 建立凭证管理制度。

建立账务组织和账务处理体系，正确设置会计账簿，有效控制会计记账程序。?

? 建立复核制度，通过会计复核和业务复核防止会计差错的产生。

采取合理的估值方法和科学的估值程序，公允反映基金所投资的有价证券在估值时点的价

值。?

? 建立严格的会计的事前、事中和事后监督制度。 制订完善的会计档案保管和财务交接制度，?

技术系统的内部控制。?

? 证券投资基金市场营销有其特殊性，具体体现在以三个方面：服务性;专业性; 多样性 ? 证券投资基金市场营销的内容:目标客户确定、营销组合设计、营销过程管理、营销环境

分析等四个层次。

? 营销组合的四大要素——产品、价格、促销和渠道是基金营销的核心内容。四大要素的

功能与作用如下：

? 产品是实现最终目的的手段，产品的设计、开发和改进是中心任务

? 定价是将所销售产品的价格**于目标市场对该产品所认识的价值相匹配的价值之上，是营

销成功的关键

? 促销是将产品或服务已经存在的信息传达到市场上，最后通过市场将产品销售给客户

分销的主要任务是使客户在需要的时间和地点获得产品?

?

营销过程管理。为找到和实施最好的营销组合，基金管理公司要进行市场营销分析、计划、

实施和控制。

? 市场营销分析：对基金管理公司及其环境的有关数据——过去和现在的——进行收集、

总结、评价。

? 市场营销计划：营销计划是指对有助于公司实现战略总目标的营销战略做出决策。每一

类业务、产品或晶牌都需要一个详细的营销计划。

? 市场营销实施：市场营销实施是指为实现战略营销目标而把营销计划转变为营销行动的

过程。实施包括日复一日、月复一月地有效贯彻营销计划活动。

? 市场营销控制：市场营销控制包括估计市场营销战略和计划的成果，并采取正确的行动

以保证实现目标。

基金的销售?

? 基金销售的主要内容包括：销售渠道的建设、销售价格确定、促销活动及销售规范等四

方面。

? 基金营销渠道种类主要有直销和代销两类渠道。直销渠道为基金管理公司设立的直销中

心，代销渠道为与基金签署代销协议的银行、证券公司及其他销售机构。

? 我国证券投资基金的销售渠道:

银行渠道：国有商业银行主要是为基金的销售提供了完善的硬件设施和客户群? ? 证券公司：相比商业银行，券商网点拥有更多的专业投资咨询人员，可以为投资者提供个

性化的服务。

? 基金公司直销中心：基金公司的直销人员对金融市场、基金产品具有相当的专业知识和投资理财经验，尤其对本公司整体行情及本公司基金产品有着深入的了解，能够以专业水准面

对专业化的、大型的投资机构、一般企业及个人等。

? 保险公司:在推销保险时推销基金产品

网上交易和基金超市?

机构销售?

证券投资基金的促销手段:? 证券投资基金的促销手段主要采用人员推销、广告、销售促

进、公共关系等。

证券投资基金客户服务的方式?

? 电话服务中心:直接通过电话的形式，为客户服务，提供客户所需信息，同时还可以及时

了解客户的需求和其他有价值的信息。

? 邮寄服务:基金管理公司可以将相关资料以邮寄方式交于交易客户与潜在客户。 ? 自动传真、电子信箱与手机短信:这三种方式的服务具有一定的市场需求，尤其在契约、

招股说明书、定期公告与临时公告等方面。

? 一对一专人服务:对于许多投资金额庞大的个人或机构法人,基金公司指派专人为该客户

提供“一对一”式的售前与售后服务。

? 互联网服务:互联网的运用，客户可以通过大型基金管理公司的网站进行基金交易与基金

查询。网站可以提供大容量的资讯。

? 媒体和宣传手册的利用:基金管理公司多会不定期地与报纸杂志合作推出?系列专栏，向

投资大众介绍最新的投资讯息。

? 讲座、推介会和座谈会的召开:这几种形式都能为客户提供一个面对面交流的机会，基金管理公司从这些活动中可以获得有价值得资料，有效地推介基金产品，并进一步改善基金管

理公司。

我国对证券投资基金市场营销的管理法规

? 对基金销售人员的行为规范

? 基金管理公司、基金代销机构及其工作人员，在基金的销售活动中，应当严格遵守法律

法规和证监会的有关规定，遵守本行业公认的行为规范和道德准则。

? 在基金销售过程中，基金管理公司、基金代销机构及其工作人员禁止从事下列行为：

向投资人作虚假陈述、欺骗性宣传，误导投资人买卖基金；?

? 违反法律法规和基金契约、基金招募说明书的规定，向投资人收取额外费用；

任何个人或者机构以强制、抽奖等不正当方式销售基金；? ? 通过基金销售从投资人处获取或者给予投资人与基金销售无关的利益； 基金契约、基金招募说明书规定的情形外，拒绝投资人的认购、申购或者赎回申请。? ? 基金管理公司、基金代销机构向投资人提供专业基金投资咨询服务的工作人员应当具备

相应的基金从业资格。

? 基金销售宣传活动开始时间规定:基金的设立申请获得中国证监会核准前，不得以任何形

式宣传和销售该基金。

?

基金销售宣传活动方式的规定:基金的设立获得中国证监会批准后，基金管理公司可以直接或者委托其他机构通过公开出版物、广播、电视、电影、互联网、宣传手册、海报等方式向

公众进行该基金的销售宣传。基金的销售宣传资料事后报中国证监会备案。

? 基金销售宣传的内容规定:

基金管理公司应当确保基金销售宣传的内容真实、准确，并符合下列规定：?

? 不得有虚假记载、误导性陈述和重大遗漏；

不得出现与基金契约、基金招募说明书内容相抵触的陈述；?

? 不得以任何形式向投资人保证获利或者承诺最低收益，经中国证监会批准设立的特殊品种

的基金除外；

引用的数据和统计资料应当真实、准确，并注明出处。?

? 基金的销售人必须含有明确的风险提示和警示性文字，提醒投资人注意投资有风险，应仔细阅读基金的销售文件。引用基金过去业绩的，应同时声明过往业绩并不预示基金的未来表现。含有基金获得中国证监会核准的有关内容的，应同时声明中国证监会对基金的核准并不代表中国证监会对基金的风险和收益作出实质性的判断、推荐或保证。单纯登载有关基金管理公司、基金代销机构企业形象而不涉及任何基金产品的销售宣传，无须含有风险提示和

警示性文字。

?

对销售机构竞争行为的规定

? 费用折扣的规定：营销机构在销售基金时给予投资人折扣、给予中间人佣金的，应当予

以明示，给予投资人的折扣、给予中间人的佣金必须如实记帐。

? 竞争行为的规定：基金管理公司、基金代销机构不得从事下列不正当竞争行为：

捏造、散布虚假事实，诋毁竞争对手的商业信誉或者损害行业声誉；?

? 以排挤竞争对手为目的，恶意压低基金的服务收费；

中国证监会规定的其他行为。?

? 基金管理公司、基金代销机构应当建立和健全与基金销售业务有关的内部控制制度、员工行为规范和激励约束机制，加强基金销售人员的岗位培训和职业道德教育，加强对基金销售业务合规运作和员工行为规范的检查和监督，积极研究不同基金产品的风险收益特征，了

解投资人的不同风险承受能力，不断提高基金投资咨询服务水平。

? 证券投资基金的收益来源：证券投资基金的收益是基金资产在运作过程中所产生的超过本金部分的价值。基金收益主要来源于基金投资所得红利、股息、债券利息、买卖证券差价、

银行存款利息以及其它收入。

?

证券投资基金收益的分配原则

? 基金收益分配比例不得低于基金净收益的90％；

基金当年收益应先弥补上一年度亏损，然后才可进行当年收益分配?

? 若基金投资的当年发生亏损，则不进行收益分配；

每一基金单位享有同等分配权；?

基金收益分配每年至少一次，成立不满3个月，收益不分配?

? 基金收益分配后每基金单位净值不能低于面值。

?

收益分配方式：基金收益分配一般有现金分红、分配基金单位、分红再投资三种方式：

? 我国对基金的税收规定如下：

营业税情况?

以发行基金方式募集资金不属于营业税的征税范围，不征收营业税? ? 基金管理人运用基金买卖股票、债券的差价收入，免征收营业税

所得税情况?

? 买卖股票、债券的差价收入免征；基金公司获得的股利、债券利息、存款利息由支付人向基金支付时代扣代缴20%的个人所得税，从上市公司取得的股息红利，扣缴义务人在代扣代

缴时，按50%计算应纳税所得额。

? 交纳印花税

基金在我国境内进行证券(股票)交易须交纳印花税，目前，股票交易印花税税率为千分之

三。?

? 企业所得税：中**民共和国境内的基金管理公司、基金托管公司、基金承销公司就应当其

经营所得和其他所得依法交纳企业所得税。。

? 其他相关税收：基金管理公司和托管人应纳的其他相关税收较多，和一般的企业基本相同，主要税种有：城市维护建设税、房产税、车船使用税、城镇土地使用税、固定资产投资方向

调节税、土地**以及教育费附加等。

? 对基金投资人的税收

营业税：对于金融机构买卖基金的差价收入征收营业税；个人和非金融机构买卖基金单位

的差价收入不征收营业税。?

? 印花税：目前对个人和企业投资者买卖基金单位免征印花税。

? 所得税：

? 对个人投资者买卖基金单位获得的差价收入，在对个人买卖股票的差价收入未恢复征收个人所得税以前，暂不征收个人所得税；对企业投资者买卖基金单位获得的差价收入，应并人

企业的应纳税所得额，征收企业所得税。

? 对投资者从基金分配中获得的股票的股息、红利收入以及企业债券的利息收入，由上市公司和发行债券的企业在向基金派发股息、红利、利息时代扣代缴20％的个人所得税，基金向个人投资者分配股息、红利、利息时，不再代扣代缴个人所得税。对证券投资基金从上市公司分配取得的股息红利所得，扣缴义务人在代扣代缴个人所得税时，按50%计算应纳税所

得额。

? 对投资者从基金分配中获得的国债利息、买卖股票价差收入，在国债利息收入、个人买卖

股票差价收入未恢复征收所得税以前，暂不征收所得税。

? 对个人投资者从基金分配中获得的企业债券差价收入，应按税法规定对个人投资者征收个人所得税，税款由基金在分配时依法代扣代缴；对企业投资者从基金分配中获得的债券差价

收入，暂不征收企业所得税。

?

基金资产的估值是指根据相关规定对基金资产和基金负债按一定的价格进行评估与计算，进

而确定基金资产净值与单位基金资产净值的过程。

?

估值的目的：依据经基金资产估值后确定的基金资产净值而计算出的基金单位资产净值，是

计算基金申购与赎回价格的基础。

? 估值的对象：基金估值的对象指基金所持有的全部资产，包括股票，债券及配股权证等证券类资产，银行存款、清算备付金等现金类资产，应收利息等应收项目、以及按照有关法规规定应作为资产类的投资估值增值等。同时，为了计算基金资产净值，也需对基金所承担的

所有负债进行评估。

? 估值的原则：

? 任何上市流通的有价证券，以其估值日在证券交易所**的市价(平均价或收盘价)估值；

估值日无交易的，以最近交易日的市价估值。

? 未上市的股票应区分以下情况处理：配股和增发新股，按估值日在证券交易所**的同一

股票的市价估值；首次公开发行的股票，按成本估值。

? 配股权证，从配股除权日起到配股确认日止，按市价高于配股价的差额估值；如果市价

低于配股价，估值为零。

? 如有确凿证据表明按上述方法进行估值不能客观反映其公允价值，基金管理公司应根据

具体情况与基金托管人商定后，按最能反映公允价值的价格估值。

? 如有新增事项，按国家最新规定估值，

? 估值日的确定：估值日是指对基金资产进行估值的实际日期。我国证券投资基金管理人和

托管人每日对基金资产进行估值。

?

基金的费用：在基金的运作过程中，基金要承担一些必要的费用，这些费用主要包括：基金

管理费、基金托管费、基金销售费、证券交易费、基金运作费四种。

? 基金管理费：基金管理费是指基金管理人管理基金资产而向基金会收取的费用。 ? 计提标准：金管理费费率通常与基金规模成反比，与风险成正比。证券衍生工具基金管理费率最高，目前我国基金多按照1．5％的比例计提基金管理费；债券基金的管理费费率

通常低于1％；货币市场基金的管理费约为0.33%

? 计提方法和支付方式：在我国，基金管理费是按前一日基金资产净值的一定比例逐日计

提，按月支付。

? 基金销售费仅货币市场基金可以从基金资产列支，费率约0.25%

基金托管费：基金托管费指基金托管人为托管基金资产而向基金收取的费用。? ? 计提标准： 基金托管费收取的比例与基金规模、基金类型有一定关系，通常基金规模越

大，基金托管费费率越低。目前我国封闭式基金按照0．25％的比例计提基金托管费，开放

式基金根据基金契约的规定比例计提，通常低于0．25％。

? 计提方法和支付方式。在我国，基金托管费按前一日基金资产净值的定比例逐日计提，基金托管费逐日计提累计至每月月末，按月支付。由基金托管人于次月前数个工作日内从基

金资产中一次性支付。 ? 基金交易费的构成及比例：

基金交易费指基金在进行证券买卖交易时所发生的相关交易费用。?

? 我国证券投资基金的交易费用主要包括印花税、交易佣金、过户费、经手费、证管费。

? 基金的其他费用:

其他费用主要是维持基金运作的费用，包括审计费用、律师费用、上市年费，信息披露费、分红手续费、持有人大会费用、开户费等。按照有关规定，发生的这些费用如果影响基金单位净值小数点后第五位的，即发生的费用大于基金净值十万分之一，应采用预提或待摊的方法计人基金损益。发生的费用如果不影响基金单位净值小数点后第五位的，即发生的费用小

于基金净值十万分之，应于发生时直接计人基金损益。

?

基金的会计核算

我国基金的会计核算应遵循以下会计政策要求：? 基金的会计年度为公历每年1月1日至12月31日；? ? 基金核算以人民币为记账本位币，以人民币元为记账单位；

基金的会计核算以权责发生制为基础?

? 基金的会计核算执行《证券投资基金会计核算办法》等相关会计制度；

? 基金管理公司对所管理的基金应当以基金为会计核算主体，独立建账、独立核算，保证不

同基金之间在名册登记、账户设置、资金划拨、账簿记录等方面相互独立

? 基金管理公司应于估值日计算基金净值和基金单位净值，并按国家有关规定予以公告。

? 基金会计的特殊性 会计主体是证券投资基金?

? 突破了会计确认的实现原则，确认未实现项目，“投资估值增值”

采用公允价值计量属性。?

逐日对基金资产进行估值，并计算基金资产净值。?

? 基金的会计披露内容更丰富：基金资产负债表建立在公允价值基础上，基金经营业绩表所

包括的内容涵盖了基金所取得的所有已实现收入与未实现利得，

? 基金会计核算的内容： 证券交易及其清算。?

权益事项。? 长期手工凭证。? 估值结果。?

? 开放式基金申购与赎回。开放式基金除以上会计业务外，还需就申购与赎回情况进行会计

核算。

? 本期收益及收益分配的核算。指会计期末结转基金损益、并按照规定对基金分红进行除权、

派息、红利再投资等进行的核算。

? 基金会计报表：会计报表是根据会计账簿记录的有关资料，按照规定的报表格式，总括反映一定期间基金的经营活动、财务成果及净值变动情况的一种报告文件。基金财务会计报告分为年度、半年度、季度和月度财务会计报告。基金对外提供的会计报表包括：资产负债表、

经营业绩表、基金净值变动表及其附注。

?

基金信息披露的原则：

实质性原则：真实性、准确性、完整性、及时性、公平披露?

形式性原则：规范性、易解性、易得性?

? 信息披露禁止性原则： 虚假记载、误导性陈述、重大遗漏?

对证券投资业绩进行预测? 违规承诺收益或承担损失?

? 诋毁其他基金管理人、托管人、或者基金份额发售机构

?

基金信息披露制度体系：

? 国家法律：2004年6月1日实施，《证券投资基金法》 部门规章：zoo4年7月1日实施，《基金信息披露管理办法》? ? 规范性文件：基金新信息披露内容与格式准则，基金信息披露编报规则

? 信息披露自律性规则：2004年12月实施的《上海证券交易所证券投资基金上市规则》、

2006年2月实施的《深圳证券交易所证券投资基金上市规则》

? 基金信息披露的法律框架

基金管理人、基金托管人、发行协调人、基金发起人、上市推荐人等为基金信息披露义务

人，?

? 公开披露文件的内容没有虚假、严重误导性陈述或重大遗漏，披露义务人对所披露的基

金信息的合法性、真实性、完整性负连带责任。

? 公开披露基金信息涉及财务会计、法律等事项的，应当根据有关规定由具有从事证券业

务资格的会计师事务所、律师事务所等专业机构审查验证，并出具书面意见。 ? 相关专业机构及其人员应当保证其所出具文件的内容没有虚假、严重误导性陈述或者重

大遗漏，并对此承担连带责任。 必须公开披露的基金信息包括：?

? 招募说明书； 上市公告书；?

定期报告；? 临时报告；?

法律、行政法规以及中国证监会规定应予披露的其他信息。?

? 各基金当事人的主要信息披露义务简列：

? 基金管理人、基金托管人、发行协调人、基金发起人、上市推荐人等基金信息披露义务人，应当严格按照《证券投资基金信息披露指引》等有关法规要求披露基金信息，具体来讲，

各基金当事人在信息披露中的职责为：

? 基金发起人、基金管理人和基金托管人等基金当事人将基金契约报中国证监会审核批准 ? 发行协调人协助基金发起人，根据《招募说明书的内容与格式》编制并公告招募说明书

发行协调人就基金发行具体事宜编制并公布发行公告?

?

基金管理人编制基金上市公告书，会同基金托管人在上市交易日前两个工作日内刊登在指定

报刊上，同时报中国证监会和上市的证券交易所备案。

? 基金管理人编制基金年度报告、中期报告、投资组合报告，经托管人复核后予以公告，

同时分别报送中国证监会和基金上市的证券交易所备案。

? 封闭式基金资产净值由基金管理人至少每周公告一次，开放式基金由基金管理人在每个

开放日后的第一天公告。

? 开放式基金成立后，基金管理人应当于每六个月结束后的30日内编制公开说明书，经托

管人复核后公告。

? 基金管理人、基金托管人等有关信息披露义务人编制临时报告书，经基金上市的证券交

易所核准后予以公告，同时报中国证监会。

? 在任何公共传播媒介出现或在市场上流传的消息可能对基金价格产生误导性影响或引起较大波动时，相关信息披露义务人应立即对该消息进行澄清，并将有关情况报送中国证监会

和基金上市的证券交易所。

? 基金托管人按规定出具基金业绩和基金托管情况的报告，并报中国证监会和中国人民银

行。 ?

基金信息的不定期披露

? 临时报告：基金发生重大事件，有关信息披露义务人应当于第一时间报告中国证监会及基金上市的证券交易所，并编制临时报告书，经上市的证券交易所核准后予以公告，同时报

中国证监会。

? 重大事件是指可能对基金持有人权益及基金单位的交易价格产生重大影响的事件，包括

下列情况： 基金持有人大会决议；? ? 基金管理人或基金托管人变更；

基金管理人的董事长、总经理、基金托管部的总经理变动；?

基金管理人的董事一年内变更超过50％；?

? 基金管理人或基金托管部主要业务人员一年内变更超过30％

基金管理人或基金托管人受到重大处罚；?

重大诉讼、仲裁事项；? ? 基金提前终止； 其他重要事项。? 澄清公告与说明?

? 在任何公共传播媒介中出现的或者在市场上流传的消息可能对基金价格产生误导性影响或引起较大波动时，相关的信息披露义务人知悉后应当立即对该消息进行公开澄清，并将有

关情况立即报送中国证监会和基金上市交易的证券交易所。

? 有关基金信息公布后，中国证监会可要求基金信息披露义务人对公告内容作进一步公开说

明。 基金监管概述 监管的目标?

? 维护社会公众特别是基金投资者的利益 保证基金市场的公平、效率和透明?

降低系统性风险? 推动基金业的发展?

?

? 基金监管的原则 依法监管原则?

“三公”原则。即公开、公平、公正三原则?

?

监管与自律并重原则 ? 监管的连续性和有效性原则 基金自律性管理的组织机构及监管?

基金自律性机构主要是在2002年成立的中国证券业协会证券投资基金业委员会? ? 证券投资基金业委员会的职责与作用：调查、收集、反映业内意义和建议；研究、论证业内相关政策与方案；草拟或审议证券投资基金业务有关规则、执业标准、工作指引和自律公

约；协助开展业内教育培训、国际交流与合作等。

? 自律监管的方式与内容：通过制定切实可行的工作计划，大力开展基金业宣传活动，树立行业形象，正确引导社会公众对基金市场的认识；建立行业教育培训体系，全面提高基金从业人员素质；加大研究力度，对关系基金企业发展的重点、难点、热点问题进行深入研究，

促进基金的健康发展。

? 自律监管的核心内容：是从业人员资格管理。

?

证券交易所对基金的监管

? 证券交易所对基金的监管相应地表现为对基金上市的管理和对基金投资行为的监管。主要

包括：

证券交易所对基金上市的管理? ? 证券交易所对基金投资行为的监管

电话提示，要求基金管理公司或有关基金经理做出解释；?

书面警告；? 公开谴责；?

? 对异常交易程度和性质的认定有争议的，书面报告证监会。

?

基金管理公司的日常监管? 法人治理结构监管。?

? 监督基金管理公司是否按照《公司法》和其他有关法律法规的要求建立法人治理结构。

在保护基金管理公司股东的合法权利的同时，监督股东严格履行义务。?

? 监督公司董事会履行法定职责。 监督独立董事有效行使职权。?

内部控制监管?

? 公司的内部控制机构是否科学合理，内部控制制度是否健全；

内部控制是否体现了健全性、有效性、独立性、相互制约性和成本效益的原则；? ? 控制环境、风险评估、控制活动、信息沟通和内部监控等基本要素是否达到要求； ? 投资管理、信息披露、信息技术系统、财务会计、监察稽核等业务环节是否按照《指导意

见》设立的标准和公司的内部控制制度有效执行。

?

证券投资基金的监管

? 证券投资基金的设立审批：我国对基金设立实行的是审批制，即对基金的设立进行实质

性审查。

? 证券投资基金销售监管：我国对证券投资基金销售的监管主要包括销售业务资格和销售

行为监管两个方面

? 信息披露监管：以制度形式保证基金做到信息披露的真实、准确、完整和及时，最终实

现最大限度保护基金持有人合法权益 ? 证券投资基金投资与交易行为的日常监管

我国基金高管人员的资格审批和日常监管：基金高级管理人员的监管是一个连续、完整、循环的动态过程，由市场准人监管、任职期间监管、违规处理以及市场退出等相关要素和环

节组成。主要包括：

? 资格审批制度：审批制、推荐制、回避制

日常管理：年检登记制度、定期检查制度。谈话提醒制度。持续教育制度。禁止性行为。

离任审计。违规处理。? ? 基金托管人的监管

基金托管人资格审批：应当委托商业银行作为基金托管人托管基金资产，基金托管人必须

经中国证监会和中国人民银行审查批准。?

? 基金托管人、基金管理人应当在行政上、财务上相互独立，其高级管理人员不得在对方

兼任任何职务。

? 对基金托管人的日常监管：一是对基金托管机构高管人员从业资格的监管；二是对托管

人托管业务的日常监管。

? 中国证监会对基金托管人的日常监管可以采取现场检查和非现场检查形式

?

证券组合管理的概念?

证券组合管理是一种以实现投资组合整体风险一收益最优化为目标，选择纳入投资组合的证券种类并确定适当权重的活动。它是伴随着现代投资理论的发展而兴起的一种投资管理方式

?

基金组合管理的过程?

设定投资政策? 进行证券分析? 构造投资组合? 对投资组合的效果加以评价?

? 修正投资组合

?

证券投资组合理论的基本假设?

投资者以期望收益率和方差(或标准差)来评价单个证券或证券组合?

? 投资者是不知足的和厌恶风险的 投资者的投资为单一投资期? 投资者总是希望持有有效资产组合?

?

? 证券组合的有效边界：给定风险水平下具有最高期望回报率的组合被称为有效组合，有效

集或有效边界是指所有有效组合的结合。 投资者在证券组合的选择上遵循下述规则：

? 如果两种证券组合具有相同的收益率标准差，投资者选择期望收益率高的一种组合； ? 不同的期望收益率，那么如果两种证券组合具有相同的期望收益率和不同的收益率标准差，那么它就选择标准差较小的那种组合；如果一种证券组合比另一种证券组合具有较小的标准差和较高的期望收益率，则选择前一种组合。这种选择规则，我们称之为投资者的共同

偏好规则。

?

最优投资组合的确定

在存在**资产的情况下，最优组合将包含两部分投资：一部分是对**资产的投资，其余部分

将是对切点组合的投资

? CAPM模型的基本假设

投资者是风险回避者，并以期望收益率和风险(用方差或标准差衡量)为基础选择投资组合；

?

? 投资者可以以相同的**利率进行无限制的借贷；

所有投资者的投资均为单一投资期，投资者对证券的回报率的均值、方差以及协方差具有

相同的预期；? ? 资本市场是均衡的；

市场是完美的，无通货膨胀，不存在交易成本和税收引起的现象。?

?

行为金融模型：投资者的行为不依据经济人、理性人的前提，而是受到一些非理性的行为,比如：过分自信，重视当前和熟悉情况，回避损失和“心理”会计，避免“后悔”心理，相

互影响

? 行为金融模型：BSV模型：选择性偏差，保守性偏差；DHS模型-有信息投资者-不存在判

断偏差；无信息投资者：过度自信，对自己掌握的信息过分偏爱

? 资产配置概述

? 资产配置的含义：资产配置是指根据投资需求将投资资金在不同资产类别之间进行分配，

通常是将资产在低风险低收益证券与高风险高收益证券之间进行分配。

? 资产配置管理的原因和目标：

1、资产配置是投资过程中最重要的环节之一，也是决定投资组合相对业绩的主要因素。 2、资产配置的目标在于以资产类别的历史表现与投资人的风险偏好为基础，决定不同资产类别在投资组合中的比重，从而降低投资风险，提高投资收益，消除投资人对收益所承担的

不必要的额外风险。

?

资产配置应考虑的因素

? 影响投资者风险承受能力和收益需求的各项因素，影响各类资产的风险收益状况以及相关关系的资本市场环境因素、资产的流动性特征与投资者的流动性要求相匹配的问题、投资

期限、税收考虑。 ? 资产配置的基础步骤 明确投资目标和限制因素? 明确资本市场的期望值? 确定有效资产组合的边界?

寻找最佳的资产组合?

? 明确资产组合中包括哪能几类资产。

?

资产配置的基本方法

资产配置主要有历史数据法和情景综合分析法两种基本方法：?

? 历史数据法：历史数据法假定未来与过去相似，以长期历史数据为基础，根据过去的经

历推测未来的资产类别收益。

? 情景综合分析法：历史数据法相比，用情景分析法进行预测的适用时间范围不同（3-5年)，在预测过程中的分析难度和要求的预测技能也更高，可谓短期投资组合决策和战术性

资产配置提供方法

? 资产配置的主要类型

资产配置在不同层面有不同含义：?

从范围上看，可分为全球资产配置、股票债券资产配置和行业风格资产配置；? ? 从时间跨度和风格类别上看，可分为战略性资产配置、战术性资产配置和资产混合配置； ? 从资产管理人的特征与投资者的性质上，可分为买人并持有策略、恒定混合策略、投资组

合保险策略和战术性资产配置策略

? 买入并持有策略：在确定恰当的资产配置比例，构造了某个投资组合后，在诸如3—5年的适当持有期间内不改变资产配置状态，是消极型长期再平衡方式，适用于有长期计划水平并满足于战略性资产配置的投资者。买人并持有策略适用于资本市场环境和投资者的偏好变

化不大，或者改变资产配置状态的成本大于收益时的状态。

? 恒定混合策略：保持投资组合中各类资产的固定比例。恒定混合策略是假定资产的收益情况和投资者偏好没有大的改变，因而最优投资组合的配置比例不变。恒定混合策略适用于风险承受能力较稳定的投资者。如果股票市场价格处于震荡、波动状态之中，恒定混合策略

就可能优于买人并持有策略。

? 投资组合保险策略：将一部分资金投资于**资产，将其余资金投资于风险资产并随着市场的变动调整风险资产和**资产的比例的动态调整策略。当投资组合价值因风险资产收益率的提高而上升时，风险资产的投资比例也随之提高；反之则下降。当风险资产收益率上升时，风险资产的投资比例随之上升，如果风险资产收益继续上升，投资组合保险策略将取得优于买人并持有策略的结果；而如果收益转而下降，则投资组合保险策略的结果将因为风险资产

比例的提高而受到更大的影响，从而劣于买人并持有策略的结果。 ? 买入并持有策略、恒定混合策略、投资组合保险策略的异同

资产配置策略 市场变动时的行动方向 支付模式 有利的市场环境 要求的市场流动性

买人并持有策略 不行动 直线 牛市 小

恒定混合策略 下降时买人上升时卖出 凹型 易变，波动性大 适度

投资组合保险策略 下降时卖出上升时买人 凸型 强趋势 高

战术性资产配置与战略性资产配置的异同

? 对投资者的风险承受力和风险偏好的认识和假设不同。战术性资产配置策略在动态调整资产配置状态时，需要根据实际情况的改变重新预测不同资产类别的预期收益情况，但未再次估计投资者偏好与风险承受能力是否发生了变化。在风险承受能力方面，战术性资产配置

假设投资者的风险承受能力不随市场和自身资产负债状况的变化而改变。

?

对资产管理人把握资产投资收益变化的能力要求不同。战术性资产配置的风险收益特征与资产管理人对资产类别收益变化的把握能力密切相关。如果资产管理人能够准确地预测资产收益变化的趋势，并采取及时有效的行动，则使用战略性资产配置将带来更高的收益；但如果资产管理人不能准确预测资产收益变化的趋势，或者能够准确预测但不能采取及时有效的行动，则投资收益将劣于准确地预测并把握市场变化时的情况，甚至很可能会劣于购买

并持有最初的时常投资组合时的情况。

? 股票投资组合的目的

降低风险。资产组合的风险随着组合所包含的证券数量的增加而降低（非系统风险）。?

? 实现收益最大化。理性投资者都是厌恶风险，同时又追求收益/风险最大化。

?

股票投资组合管理的基本策略

根据对市场有效性的不同判断可以将股票投资组合策略分为两大类：一是以战胜市场为目的的积极型股票投资组合策略；另一类是以获得市场组合收益为目的的消极型股票投资组合策

略。

? 消极型管理是有效市场的最佳选择：如果股票市场是一个有效的市场，股票的价格反映了影响它的所有信息，那么股票市场上不存在“价值低估”或“价值高估”的股票，因此投资者不可能通过寻找“错误定价”的股票获取超出市场平均的收益水平。在这种情况下，基金管理人不应当尝试获得超出市场的投资回报，而是努力获得与大盘同样的收益水平，减少

交易成本。

? 积极型管理的目标：超越市场。如果股票市场并不是有效的市场，股票的价格不能完全反映影响价格的信息，那么市场中存在错误定价的股票。基金管理人有可能通过对股票的分析和良好的判断力，以及信息方面的优势，识别出错误定价的股票，通过买人“价值低估”的股票、卖出“价值高估”的股票，获取超出市场平均水平的收益率，或者在获得同等收益

的情况下承担较低的风险水平。

? 股票投资风格分类体系

风格体系 ?

按公司规模分类：小型资本股票、大型资本股票和混合型资本股票三种类型。?

? 按股票价格行为的分类：周期类、稳定类、能源类股票

按公司成长性分类：按照公司成长性可以将股票分为增长类股票和非增长类(收益类)股票。

?

? 股票投资风格指数

股票投资风格指数就是对股票投资风格进行业绩评价的指数。

股票投资风格管理?

股票投资风格管理是基金经理人以股票的行为模式为基准确定基金投资类型的——种组

合管理模式。常见的股票投资风格管理模式包括两大类：

? 消极的股票风格管理及应用：所谓消极的股票风格管理是指选定一种投资风格后，不论市场发生何种变化均不改变这一选定的投资风格。对于集中投资于某一种风格股票的基金经理人而言选择消极的股票风格管理是非常有意义的。因为投资风格相对固定，一方面节省了投资的交易成本、研究成本、人力成本，另一方面避免了不同风格股票收益之间相互抵消的问

题。

? 积极的股票风格管理及应用：所谓积极的股票风格管理则是通过对不同类型股票的收益状况做出的预测和判断主动改变投资组合中增长类、周期类、稳定类和能源类股票的权重的股

票风格管理方式。

? 积极型股票投资策略的分析基础

技术分析为基础的投资策略（否定弱势效率）? 道氏理论：道氏理论是技术分析的鼻祖。?

? 超买超卖型指标：通过控制股价背离参考基准的幅度做出买人或卖出决定，进而实现控制投资损益的目的。根据选定的参考基准和计算方法的差异，相继出现了简单过滤器规则、移

动平均法、上涨和下跌线以及相对强弱理论。

? 价量关系指标：在技术分析预测股票的价格走势时，价量关系是量是推动股价上涨的原动力。通常认为交易量和价格的上升都是投资者对某只股票感兴趣的信号；反之，价格上升而交易量下降则是股票价格随后将下跌的信号。由此，人们总结出逆时针曲线理论的八大循环，即价稳量增、价量齐升、价涨量稳、价涨量缩、价稳量缩、价跌量缩、价跌量稳、价稳量稳。

?

基本分析为基础的投资策略（否定半强式效率）

? 以公司基本面状况为基础进行的分析，其内容包括公司的资本结构、资产运作效率、偿债能力、盈利能力和市场占有率等方面，还可以通过同行业的横向或上下游的纵向比较加深对公司基本面的了解。基本分析方法主要有以下几类：低市盈率(P／E比率)，股利贴现模型

? 市场异常策略：如小公司效应、日历效应等。结合对弱式效率市场和半强式效率市场

技术分析与以基本分析为基础的投资策略的区别?

? 对市场有效性的判定不同：技术分析以否定弱式有效市场为前提的，认为投资者可以通过对以往价格进行分析而获得超额利润；基本分析以否定半强式有效市场为前提的，认为公开资料没有完全包括有关公司价值的信息、有关宏观经济形势和政策方面的信息，因此，通过

基本分析可以获得超额利润。

? 分析基础不同：技术分析以市场上历史的交易数据(股价和成交量)为研究基础，市场上的一切行为都反映在价格变动中；基本分析是以宏观经济、行业和壬本经济数据为研究基础，

通过对公司业绩的判断确定其投资价值。

? 使用的分析工具不同：技术分析通常以市场历史交易数据的统计结果为基础，通过曲线图的方式描述股票价格运动的规律；基本分析则主要以宏观经济指标、行业基本数据和公司财

务指标等数据为基础进行综合分析。

? 消极型股票投资的策略

? 消极型股票投资策略的理论基础在于效率市场假说，即认为人不可能准确预测投资市场的未来运动轨迹，因而在长期中不能获得超过其风险承担水平之上的额收益。消极型股票投

资策略可以分为两类：

? 简单型消极投资战略：简单型消极投资战略有时也可以称为简单型长期持有战略，一般以长期持有(3—5年)而预期发生的股票价格统计特征为基础，遵循随机方法或某种预先设定的准则进行投资。对于简单型消极投资战略来说，一旦确定了投资组合，就不再发生积极

的股票买人或卖出行为，而进出场时机也不是投资者关注的重点。

? 指数型消极投资战略：坚持组合型消极投资战略的投资管理人并不试图用基本分析的方法来分值高估或低估的股票， 也不试图预测股票市场的未期变化，而是在长期持有并预期发生的股票市场整体价格统计特征的基础之上，模拟时常构造投资组合，以吸取得以比较基准相一致的风险收益结果。有些基金经理在盯住主要指数的基础上适当进行主动性调整，成

为加强指数法。

? 构造投资组合与跟踪误差程序：复制的投资组合的波动不可能与选定的股票价格指数的波动完全一致。即使在构造的股票组合中包括目标指数的所有成分股，成分股的权数也会因为公司合并、股票拆细和发放股票红利、发行新股和股票回购等原因而变动，而复制的投资组合不能对此自动调整，更不用说复制的投资组合中包含的股票数目少于指数的成分股了。

所以，跟踪误差是难以避免的。

?

债券收益率和收益率曲线

收益率 的衡量?

? 加权平均投资组合收益率：加权平均投资组合收益率是对投资组合中所有债券的收益率进行加权平均后得到的收益率。加权平均投资组合收益率是一种静态的分析方法，不能早别投

资组合中不同偿还期的债券对投资组合收益率的影响程度。

? 投资组合内部收益率：债券投资组合的内部收益率是通过计算投资组合在不同时期的所有现金流，然后计算使现金流的现值等于投资组合市场价值的利率，即投资组合内部收益率。

? 影响债券收益率的因素

? 基础利率

基础利率是投资者所要求的最低利率，一般使用**的国债收益率作为基础利率的代表，并应

针对不同期限的债券选择相应的基础利率基准。

? 风险溢价

债券收益率与基础利率之间的利差反映了投资者投资于非国债的债券时面临的额外风险，因

此也称为风险溢价。可能影响风险溢价的因素包括：

1．发行人种类 2．发行人的信用度 3．提前赎回等其他条款

4．税收负担 5．债券的预期流动性

6．到期期限

?

收益率曲线

收益率曲线反映了市场的利率期限结构，对于收益率曲线不同形状的解释产生了不同的期限

结构理论，主要包括预期理论、市场分割理论与优先置产理论。

?

预期理论：预期理论假定对未来短期利率的预期可能影响市场对未来利率的预期，即远期利率。根据是否承认还存在其他可能影响远期利率的因素，可以将预期理论划分为完全预期理论与有偏预期理论两类。其中，有偏预期理论相信还存在可以系统地影响远期利率的因素，

如市场流动性或其他因素等。

?

市场分割理论与优先置产理论：

1、市场分割理论则认为，长、中、短期债券被分割在不同的市场上，各自有独立的市场均衡状态。长期借贷活动决定长期债券的利率，而短期交易决定了短期债券利率。根据市场分

割理论，利率期限结构和债券收益率曲线是由不同市场的供求关系决定的。

? 2、优先置产理论认为不同期限的债券都在借贷双方的考察范围之内，任何一种期限的债券利率都与其他债券的利率相联系。投资者会考察整个市场并选择溢价最高的债券品种进行

投资。

债券风险的测量：

风险种类： 利率风险 、再投资风险、流动性风险 、经营风险、购买力风险 、汇率风险、

赎回风险?

? 债券价格波动性的测算方法

基点价格值：基点价格值是指应计收益率每变化一个基点时引起的债券价格的绝对变动额。

?

? 价格变动收益率：投资者使用的另一个估算债券价格波动率的指标是价格变化的收益率

值。其他条件相同时，债券价格收益率值越小，说明债券的价格波动性越大

? 久期：久期是测量债券价格相对于收益率变动的敏感性的指标。通用的为麦考莱久期和修

正的麦考莱。久期越大，债券价格波动性越大

? 凸性：弥补久期作为直线关系衡量价格和收益率关系的不足，弥补两者间曲线关系的特征

积极债券组合管理?

? 水平分析：水平分析是一种基于对未来利率预期的债券组合管理策略，主要的一种形式被称为利率预期策略。在这种策略下，债券投资者基于其对未来利率水平的预期来调整债券资产组合，以使其保持对利率变动的敏感性。由于久期是衡量利率变动敏感性的重要指标，这意味着如果预期利率上升，就应当缩短债券组合的久期；如果预期利率下降，则应当增加

债券组合的久期。

?

债券互换：债券互换就是同时买人和卖出具有相近特性的两个以上债券品种，从而获取收益级差的行为。不同债券品种在利息、违约风险、期限(久期)、流动性、税收特性、可

回购条款等方面的差别，决定了债券互换的可行性和潜在获利可能。

? 应急免疫：应急免疫是利伯维茨和温伯格于1982年提出的一种债券组合投资策略。下面

举例加以说明。

? 骑乘收益率曲线：骑乘收益率曲线策略，又称收益率曲线追踪策略，可以被视作水平分析的一种特殊形式。债券的收益曲线随时间变化而变化，因此债券投资者就能够以债券收益

曲线形状变动的预期为依据来建立和调整组合头寸。

?

消极债券组合管理

? 通常使用两种消极管理策略：一种是指数策略，目的是使所管理的资产组合尽量接近于某个债券市场指数的表现；另一种是免疫策略，这是被许多债券投资者所广泛采用的策略，

目的是使所管理的资产组合免于市场利率波动的风险。

? 指数策略和免疫策略都假定市场价格是公平的均衡交易价格。债券指数资产组合的风险报酬结构与所追踪的债券市场指数的风险报酬结构近似；而免疫策略则试图建立一个几乎是**的债券资产组合。在这个组合中，市场利率的变动对债券组合的表现几乎毫无影响。

?

指数化投资策略：指数化投资策略的目标是使债券投资组合达到与某个特定指数相同的收益，它以市场充分有效的假设为基础，属于消极型债券投资策略之一。这种策略虽然可以达到预期的绩效，但往往放弃了获得更高收益的机会或不能满足投资者对现金流的需求。 ? 满足单一负债要求的投资组合免疫策略：在投资者买人特定债券之后，如果市场利率下降，将导致债券价格上升，但同时再投资收益率下降；而当市场利率上升时，债券价格将下降，但再投资收益率上升。在债券价格波动风险与再投资风险之间存在替代关系。为了使债

券组合最大限度地避免市场利率变化的影响，组合应当满足以下两个条件：

1、债券组合的久期等于负债的久期； 2、投资组合现金流量现值与未来负债的现值相等。

?

多重负债下的组合免疫策略：多重负债免疫策略要求投资组合可以偿付不止一种预定的未来债务，而不管利率如何变化。与满足单一时期现金流时所采取堕规避策略基本相似，多

重负债下的组合免疫策略要求达到以下条件： 1、债券组合的久期与负债的久期相等；

2、组合内务种债券的久期的分布必须比负债的久期分布更广；

3、债券组合的现金流现值必须与负债的现值相等。

?

多重负债下的现金流量匹配策略：现金流匹配策略是按偿还期限从长到短的顺序，挑选一系列的债券，使之现金流与各个时期现金流的需求相等。这种策略没有任何免疫期限的现

值，也不承担任何市场利率风险，但成本往往较高。

? 基金绩效衡量的目的与意义

? 基金绩效衡量是对基金经理投资能力的衡量。基金绩效衡量不同于对基金组合表现本身的衡量，基金组合表现本身的衡量着重于反映组合本身的回报情况，并不考虑投资目标、投资范围、投资约束、组合风险、投资风格的不同对基金组合表现的影响。但为了对基金经理的投资能力做出正确的衡量，基金绩效衡量则必须对投资能力以外的因素加以控制或进行可

比性处理。

?

投资者需要根据基金经理的投资表现来了解基金在多大程度上实现了投资目标，监测基金的投资策略，并为进一步的投资选择提供决策依据；投资顾问需要依据基金的投资表现向投资者提供有效的投资建议；基金公司一方面为吸引基金投资会利用其业绩表现进行市场营销，另一方面会根据绩效衡量提供的反馈机制进行投资监控并为改进投资操作提供帮助；管理部门从保护投资者利益的角度出发也会对如何恰当地使用绩效衡量指标加以规范。所有这些方

面都依赖于对基金绩效的正确衡量以及对绩效信息的恰当利用。

? 衡量基金绩效应考虑的因素

? 基金的投资目标基金的投资目标不同，其投资范围、操作策略及其所受的投资约束也就

不同。例如，债券型基金与股票型基金由于投资对象不同，在基金绩效衡量上就不具有可比性。再例如，一个仅可以进行小型股投资的基金经理与一个仅投资于大型公司的基金经理也不具有可比性。因此在绩效比较中必须注意投资目标对基金绩效衡量可比性所造成的影响。 ? 基金的风险水平：现代投资理论表明，投资收益是由投资风险驱动的，因此投资组合的风险水平深深地影响着组合的投资表现，表现较好的基金可能仅仅是由于其所承担的风险较高所致。因此为了对不同风险水平基金的投资表现做出恰当的考察，必须考察该基金所获得的收益是否足以弥补其所承担的风险水平，即需要在风险调整的基础上对基金的绩效加以衡

量。 ?

比较基准：从成熟市场看，大多数基金经理人倾向于专注于某一特定的投资风格，而不同投资风格的基金可能受市场周期性因素的影响而在不同阶段表现出不同的群体特征，因此在基

金的相对比较上，必须注意比较基准的合理选择。

? 时期选择：在基金绩效比较中，计算的开始时间和所选择的计算时期不同，衡量结果也就不同。一些公司常常会挑选对自己有利的计算时期进行业绩的发布，因此必须注意时期选

择对绩效评价可能造成的偏误。

? 基金组合的稳定性：基金操作策略的改变、资产配置比例的重新设置、经理的更换等都

会影响到基金组合的稳定性。因此，在实际评价中必须对这些问题加以考虑。

不同。例如，债券型基金与股票型基金由于投资对象不同，在基金绩效衡量上就不具有可比性。再例如，一个仅可以进行小型股投资的基金经理与一个仅投资于大型公司的基金经理也不具有可比性。因此在绩效比较中必须注意投资目标对基金绩效衡量可比性所造成的影响。 ? 基金的风险水平：现代投资理论表明，投资收益是由投资风险驱动的，因此投资组合的风险水平深深地影响着组合的投资表现，表现较好的基金可能仅仅是由于其所承担的风险较高所致。因此为了对不同风险水平基金的投资表现做出恰当的考察，必须考察该基金所获得的收益是否足以弥补其所承担的风险水平，即需要在风险调整的基础上对基金的绩效加以衡

量。 ?

比较基准：从成熟市场看，大多数基金经理人倾向于专注于某一特定的投资风格，而不同投资风格的基金可能受市场周期性因素的影响而在不同阶段表现出不同的群体特征，因此在基

金的相对比较上，必须注意比较基准的合理选择。

? 时期选择：在基金绩效比较中，计算的开始时间和所选择的计算时期不同，衡量结果也就不同。一些公司常常会挑选对自己有利的计算时期进行业绩的发布，因此必须注意时期选

择对绩效评价可能造成的偏误。

? 基金组合的稳定性：基金操作策略的改变、资产配置比例的重新设置、经理的更换等都

会影响到基金组合的稳定性。因此，在实际评价中必须对这些问题加以考虑。

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