综述 - 图文

第二章 智力资本与财务绩效 2.1智力资本相关概念

2.1.1智力资本的内涵

2.1.1.1国外学者对智力资本定义

智力资本这一概念最早是作为人力资本的同义词由西尼尔(Senior)于1836年提出的。他认为智力资本是指个^所拥有的知识和技能。【5】20世纪90年代, 美国学者约翰·肯尼斯·加尔布雷斯（John Kenneth Calbraith）, 在美国财富杂志上发表了一系列关于智力资本的文章, 最早将智力资本定义为“ 公司中所有成员所知晓的能为企业在市场上获得竞争优势的事物之和”。【1】扩展了西尼尔提出的智力资本概念。加尔布雷斯认为智力资本不仅是纯知识形态的知识，还包括相应的智力活动，即智力资本不仅是静态资本，而且还是有效利用知识的过程，是一种实现目标的手段。【5】Stweart(1997)认为智力资本是“公司中所有成员所知晓的能为企业在市场上获得竞争优势的事物之和。”指出智力资本体现在人力资本、结构资本和用户资本三者之中；【8】斯维比(1997)认为，智力资本是企业的一种以相对无限的知识为基础的无形资产，是企业的核心竞争力。St．Onge将智力资本定义为：雇员资本、组织资本和外部关系资本的总和。【8】

2.1.1.2国内学者对智力资本的定义

袁丽(2000)认为智力资本是能够创造财富的一切智慧与经验的总和，包括科学知识、信息知识、组织技术、专业技能、实用经验等；袁庆宏(2001)强调智力资本是组织中一种潜在的应用知识与技能创造价值的能力，是一种聚合知识载体的能力，它并不是知识本身；沙楠等(2004)认为智力资本是可规范、掌握并施加影响后能够给企业带来未来收益的资本。它由人力资本、知识产权资本、管理资本、声誉资本四部分组成；陈钰芬(2006)认为智力资本不仅是人的一种能够创造价值的综合能力，也是智力和知识相互融合而带来效益的资本；王月欣(2007)认为智力资本包含系统的主体、内部组织环境、输出结果、外部联系等几方面，为此智力资本应包括人力资本、内部结构资本、外部关系资本、知识产权资本、客户资本、内在动力资本、创新资本等。【8】

智力资本是指人认识客观事物并运用知识解决实际问题的能力能够带来剩余价值时的智力资源，或者说是智力资源能够产生剩余价值时，智力资源就形成了智力资本。智力资本的价值表现形式仍然是货币，而它的存在形式由两部分构成，一部分是隐含部分，即人力资本除去体力劳动的部分，可称为脑力资产；另

一部分为外显部分，可称为成果资本，指一切可以带来价值或效用的智力成果，包括创意、发明、专利、著作、作品、商标、声誉、有价信息等。【18】

2.1.1.3智力资本的分类

（1）智力产权观。这种观点在法律的层面上解释智力资本，认为智力资本特指智力产权。如专利权、商标权、著作权等。 对智力产权可以进行会计确认，因为它们可以用现实存在的市场交易价格来客观计量。（2）表外无形资源观。认为智力资本是不包括在资产负债表中的无形资源，如员工技能、研究开发能力、自创商誉、品牌、获得特许经营的机会顾客、供应商的关系等；在这些未被记录的无形资源中，人的个性特质是核心。而另一种观点则从计量属性来认识智力资本，认为智力资本是造成企业市场价值与账面价值差异额的一切价值驱动因素\。在会计界认同这种观点的人为数不少。（3）表内智力资产观。加拿大管理会计师协会（1998）将智力资产定义为：智力资产是一切以知识为基础的，能够在未来为企业带来收益的资产负债表项目。包括技术、管理过程、智力产权等。（4）创新能力观。认为智力资本是企业实现战略目标所需要的一切知识和创新能力的总称。

2.1.2智力资本的构成要素

近年来, 一些学者把智力资本定义为特定人才知识、技能、资历、经验和熟练程度、健康状况等的总称。还有一些学者则认为智力资本包括人力资本、结构资本和顾客资本。由于对智力资本的内涵和外延的理解不一, 目前学术界或实务界尚无统一的说法。

表2-1 智力资本构成理论汇总

理论模型 研究者 要素构成 主要内容 人力资本是指以潜在的、未编码的形式附着于职员身上的知识、技Lief Edvinsson H-S Sullivan 景莉（2004） 二元论 人力资本、 结构资本或者组织资本的耦合 能和经验, 个人拥有对这些未编码的知识的所有权, 一旦转化为编码知识, 原所有者则失去独有权; 而结构资本是指不依附于企业职员而存在的组织的其他所有能力, 即编码知识和经营性资产以及顾客资本。 智力资本从广义角度看包括企业内所有因知识和智力的积累而形显性智力资本 其他 芮明生、郭玉林 隐性智力资本 等等 三种智力资本互相作用、共同推进企业智力资本增值。其中, 人力图尔特?托马斯 (Stewart ThonuIs)(1997) 人力资本 李冬琴（2004） H-S-C 结构资本 渠道等与顾客有关的无形资产。 顾客资本 在后续的研究中进一步完善了智力资本H- S- C 结构模型, 将客户Nicholson 资本扩展为关系资本, 指的是来源于企业组织外部且能为组织创造Mohammad 三元论 价值的关系, 它包括企业与供应商、顾客、社会、政府等的关系, 这Roland 是对顾客资本概念的深化和外延。 雇员能力 斯维比 内部结构 （K?E? Sveiby） 外部结构 E-I-E St．Ong 雇员资本、组织资本、外部关系资本的总和。 人力资本 Gordonpetrash 组织(结构)资本 LeifEdvinsson 用户(关系)资本 市场资本 安妮?布鲁金知识产权资本 多元论 (Annie Brooking)人力资本 （1996年） 基础结构资本 智力资本是一种无形资本 共同作用并创造组织价值。 认为三种智力资本即人力资本、组织(结构)资本和用户(关系)资本保证企业智力资本的最大化。 内部结构为雇员知识和技能在组织内传递提供支持，而外部结构则和知识产权等; 而顾客资本则是指顾客忠诚度、顾客满意度、市场资本包括雇员的工作能力、专业技能和经验、敬业精神、教育程度、工作态度和价值观等因素; 结构资本则是指固化在企业组织内部的市场应变能力, 包括组织结构、制度规范、企业文化、运作流程成的资源，例如：专利、规章制度、商标、诀窍、经验、价值体系人力资本 结构资本 H-S-C-E 闫 春 顾客资本 经营者 王 蕙、 汪 雷 经营者属于异质型人力资本, 具有边际收益递增的特性; 而且经营者对智力资本的三个组成部分人力资本、结构资本 和客户资本都有着很大的影响在知识密集型企业中, 经 营者的重要性较之非知识密集型企业更加突出。【14】 人力资本、结构资本、顾客资本、创新资本、社会资本

2.1.3智力资本的特征 (1) 智力资本具有高度增值性

智力资本的高度增值性非一般人力资本或物质资本可比。英特尔、微软的成功, 并不是他们有更多的人力与财力, 而是因为他们拥有比物质或金融资本更具价值的智力资本。

(2)智力资本具有价值的隐含性

正如智力资本的定义和构成再学术界尚无统一的标准一样，智力资本在企业中的获利能力在不同的研究结论中叶不尽相同。究其原因，主要是智力资本在不同行业、不同地区、不同研究方法估计出来的智力资本不同；另外，企业环境，如企业文化、工作环境、工作氛围和人际关系等也会影响智力资本在企业中的获利能力。

(3)智力资本的收益具有高风险性

高新技术企业是拥有智力资本最多的企业，其拥有大量智力资本的目的是为了获得创新收益，而创新收益本身就是一种高风险收益。智力资本的受益性主要取于企业所有者的领导和决定，道德风险及逆向选择会使智力资本的回报率降低。智力资本是依赖其主体人力资本而存在的，人才的广泛和迅速流通，使得智力资本本身具有较高的风险性。 (4)智力资本的损耗具有特殊性

智力资本不同于企业其他资本，如设备、原材料等，在初期会使企业获得超额利润，但随着生产的继续，固定资产折旧越来越快。而智力资本一旦形成，可以通过知识的再积累和技能培训等，延长企业的受益时间。 （5）智力资本具有价值收益性

一方面，智力资本形成后, 会随着使用期限的增长而增值, 所有者可以终身受益,通过知识积累, 实践经验和教训的总结吸收, 可以给所有者和企业带来长期的收益。另一方面，智力资本在给个人和企业带来利益的基础上,也在为社会

带来巨大利益。如微软的成功,在更大范围内推动社会发展，为设会创造更大财富。

（6）智力资本具有创新性

智力资本的所有者, 不仅有创新意识、创新能力, 还有创造性的劳动实践, 技术创新与管理创新, 成为知识经济时代企业竞争力的核心资源。 （7）智力资本具有价值流动性

智力资本一经形成就可以给企业、社会带来升值或减值, 也可以在企业间甚至在全球范围内进行流动。目前智力资本正以追求其最高价值实现在全世界的大流动。

（8）智力资本具有资本性。

智力资本与物质资本一样，是投资的结果。知识和技能都是要通过学习来获得，学习也是需要投资的。智力资本与其他资本形式一样，能够创造新的价值。通过对知识和技能的运用创造出新的知识成果或者为企业间接创造出剩余价值。

（9）智力资本具有难以模仿性。智力资本是依赖人长期的学习而形成的知识和智慧，在企业竞争中，是很难被竞争对手模仿的。

2.2财务绩效的概念

2.2.1企业财务绩效的概念与发展

绩效是一个组织或个人在一定时期内的投入产出情况，投入指的是人力、物力、时间等物质资源，产出指的是工作任务在数量、质量及效率方面的完成情况。绩效管理是对绩效实现过程各要素的管理，是基于企业战略基础之上一种管理活动。绩效管理是通过对企业战略的建立、目标分解、业绩评价，并将绩效成绩用于企业日常管理活动中，以激励员工业绩持续改进并最终实现组织战略以及目标的一种正式管理活动。财务绩效管理隶属于绩效管理，因此‘企业财务绩效管理是根据整个企业的战略目标，为了实现一系列中长期的企业目标而对财务会计人员的工作绩效进行的管理。绩效管理从产生至今主要经历了以下四个阶段

第一阶段是：成本评价体系（19世纪—20世纪初）。19世纪末．资本主义经济快速发展，使得资本家提出了更高的要求——获得超额利润。于是资本家最大限度的提高生产效率以达到获取利润的目的。1911年，美国会计工作者哈瑞设计了标准成本制度，使得事后分析评价转变为事前预测和事中控制，对成本进行了有效的控制。

第二阶段是：投资报酬率指标体系（20世纪初—20世纪80年代）。随着市场的不断细分和企业规模的扩大，多部门企业组织形式开始出现。经营者认识到有必要对子公司特有的经营环境，建立对控股公司的业绩评价。1939年，美国的Kesner首先研究了美国经理人的报酬和绩效评价的关系。20世纪50年代，莫迪里亚尼(Modigliani)和米勒(Miller)首次以科学的方法对资本结构与企业价值的关系做研究，提出了MM 资本结构理论。常用的业绩评价指标有：投资报酬率、预算比较、历史比较、剩余收益。20世纪70年代以后．业绩评价指标体系得到进一步的扩充。1971年Melnnes分析了美国30家跨国公司，发现最常用的业绩评价指标是投资报酬率。研究发现投资者主要关注的是投资的回报。随后许多学者又将投资报酬率与销售利润率和预算指标相结合。

第三阶段是20世纪80年代至20世纪9O年代：财务指标为主，非财务指标为补充的业绩评价指标体系。

第五阶段是20世纪90年代以后：综合业绩评价指标体系。将财务指标与非财务指标结合的指标体系。

2.2.2知识密集型企业的财务绩效

知识密集型企业是建立在现代科学技术基础上，生产高、尖、精产品，集中大量科技人员，科研设备先进的企业。在知识密集型企业中，科学知识、科研成果、技术开发将转化为现实的生产力。 一般分为研究开发型、高度装备型、高级消费工业、知识产业等四个类型。

与非知识型企业相比，知识型企业具有如下几个特点：(1)知识密集型企业中的知识员工具有创造性、独立性、流动性、不崇尚权威、追求个人成就感等特点。(2) 知识密集型企业的员工特点决定了企业的组织结构只能是扁平的组织结构，而不可能是金字塔式的。使得知识密集型企业在管理上强调授权, 特别是高层管理者更应如此。(3)知识密集型企业提供的是高附加值的知识产品和服务,更多的是无形的产品或服务。

2.3智力资本与企业绩效综述

2.3.1智力资本的评价方法

对智力资本的研究，从早期的宏观评价方法，到现在的微观评价方法，对智力资本的研究逐渐走向科学化、精密化和多元化。在这期间，国内外学者建立了不同的模型对智力资本的计量与评价奠定了基础。

表2-2 智力资本评价方法汇总 研究学者或机构 模型 主要内容 托宾Q法提出市场价值模式，认为IC（知识资本）=MV（企业市场价值）James Tobin 托宾Q法 -BV（账面价值）。 “托宾Q”系数（也称托宾Q比率）为企业股票市值对股票所代表的资产重置成本的比值，在西方国家，Q比率多在0.5和0.6之间波动。 Antepulie 智力资本增值系数法（VAIC） 管理决策的报酬(ROM)法 VAIC 法能够反映企业智力资本的增值潜力 该方法认为衡量管理人员的能力与效能才是智力资本衡量的重点所在。计算方法为业务上的附加价值=总收益-采购成本-税金，管理所创造的附加价值=业务上的附加价值-管理成本-营运成本-股东价值。 EVA是基于剩余收益思想发展起来的新型价值模型。EVA=税后营业利润经济增加值（EVA） -机会成本能够适当解释企业价值获取或缺损途径的绩效评价体系，有利于最大化股东价值、最有效的利用资本。 用贴现现金流量度量资产价值，用现实期权理论为商誉定价。 在智力资本E- I - E 结构的基础上，采用非财务指标构造了智力资本斯维比 无形资产检测器 负债表的基本格式, 用四个维度( 成长、更新、效率和稳定)对智力资本组成的三个方面进行了评价。 列夫·埃德文森使用了91项新的智力资本测量指标与73项传统指标微观方法 卡普兰(Kaplan) 诺顿(Norton) 平衡记分卡 市场价值与账面价值的差额法 列夫·埃德文森 (Leif Edvinsson) 来测量模型中的财务、客户、运作过程、人力资本、更新与发展五个Skandia导航器 方面的核心内容，并通过类比等处理方式将包括直接计量、金额、比例和调查结果的112项指标最终转化为两类指标：货币金额和百分比率。 从财务、顾客、内部业务流程以及学习与成长四个不同视角来审视企业组织, 并分别进行数据收集和分析。 该方法认为企业的市场价值减去账面价值的差额，就是企业的智力资本价值。 宏观方法 Strassmann Stern Stewart 咨询公司 Pricewater House 公司实际期权定价Coopers 法(AOP) 2.3.2研究成果

2.3.2.1外国学者的研究

由于智力资本对企业的利润及企业价值都产生较大的影响，因此国外学者对智力资本对财务绩效的作用进行了大量的研究。

Nick Bontis(1998) 是较早对智力资本要素与企业绩效的关系进行实证研究的学者。通过问卷调查获取相关数据，运用主成分分析和偏最小二乘法分别对加拿大、马来西亚的企业进行研究发现，智力资本的三个组成部分(人力资本、结构资本和客户资本)是相互影响的，而且智力资本对业绩具有显著的正效应。 Ahmed Riahi—Belkaoui(2003)以1987年至1991年企业的相对增值为自变

量，以1992年至1996年的企业相对增值为因变量，对美国81家跨国公司的智力资本与绩效进行研究，发现智力资本在美国跨国公司中起了重要作用。

Steven Firer(2003)以南非65家知识型上市公司为样本，采用智力资本增值系数法（VAIC），运用相关分析和多元回归方法研究了智力资本与企业绩效指标的关系。

E ng s t r o m 等( 2 0 0 3 ) 以酒店业为考察对象。研究了智力资本与企业绩效之间的关系， 发现结构资本能够促进酒店财务绩效的提高。

Marvidis(2004) 运用对比分析方法，对141家日本银行的财务数据，通过线性回归方法研究日本银行业的智力资本与银行绩效的相关性。研究发现智力资本与物质资本对价值增值都有显著的正效应， 而智力资本的影响要大于物质资本的影响， 而且不同类型、不同国家的银行间存在着显著的绩效差异， 而这些差异来自智力资本与物质资本之间潜在的差异。

Chun．yao Tseng等(2005) 运用结构方程模型，通过调查问卷和企业财务数据相结合的方法，分析了智力资本各要素与制造业企业价值的关系。

WANG and CHANG(2005)以台湾IT上市公司为样本，运用结构方程模型的方法研究了智力资本与企业绩效的因果关系。

Sandra Cohen等(2007)以埃及知识密集型中小企业为样本，运用问卷调查的结果和结构方程模型支持了智力资本对企业绩效的正向贡献假设。

JamesC.Hayton(2007)对高新技术企业的调查，在采集了500份问卷的基础上，发现组织的知识构成对企业绩效的影响不是分明显【25】

2.3.2.2 国内学者的研究

国内学者对知识资本计量研究起比很国外晚，尚处于起步阶段。主要的实证研究是以国内不同行业为主，对不同行业的智力资本与财务绩效的相关性进行分析。

人物 表2-3 我国学者以行业为样本的研究汇总 研究 以我国2002年30家计算机行业的上市公司为样本，以资产净利率李嘉明(2004) (ROA)为绩效代理变量，运用多元回归分析发现物质资本与绩效存在显著的正相关，人力资本与绩效有不显著的正向作用。 陈劲(2004) 陈劲等ll J(2(304)以浙江省高科技企业为样本，运用调查问卷对智力资本进行测度，根据问卷结果检验我国智力资本对企业绩效的影响。 以我国2003年电信与计算机业、化工业、纺织业三个行业上市公司的样本共271家，计算出智力资本各组成部分，运用普通最小二乘法(OLS)同财务指标进行多元回归，得出智力资本与物质资本均白明等(2005) 与资产净利率(ROA)成显著的正相关，人力资本仅在科技含量较高的行业(电信与计算机业、化工业)才同资产净利率(ROA)成显著的正相关。 以2003年我国41家最佳运营的上市公司作为研究样本，运用相关性分析和多元逐步回归方法研究方法， 研究得到物质资本对企业绩效具有积极的促进作用，而结构资本和人力资本对企业绩效具有不十分显著的正向关联。 万希(2006) 以台湾的2003年度80家科技类上市公司做为样本，用分位数回归Shiu(2006) 进行分析，并用普通最小二乘法(OLS)的多元回归结果进行比较，在不同的分位数点上，VAIC同绩效的关系不尽相同。 以2002至2004年我国信息技术业A股上市公司的294个样本，运用分位数回归，得出人力资本和物质资本与企业绩效的代理变量资傅传锐(2007) 产净利率(ROA)之间均存在显著正相关关系，随着绩效的提高人力资本呈增强趋势，而物质资本呈减弱的趋势，结构资本只在绩效最高的公司有积极贡献。 以我国2005年高新技术行业(包括信息通信技术业和医药研制业1余海宗等和纺织服装业共153家上市公司为样本，运用多元回归分析结果发(2007) 现两行业的物质资本、人力资本与企业绩效显著正相关，资本结构与绩效显著负相关。 研究运用分位数回归分析了2005年98家信息技术业上市公司智力刘超等(2008) 资本与企业绩效的关系，研究发现智力资本与企业绩效存在显著的正相关，且随着绩效越高，贡献越大。

由此综述可以看出，虽然许多国内外学者就智力资本对企业绩效的影响进行了实证与理论性的研究，但得出的结论不全一致。在不同行业、不同地域、不同评价方法，得出的结论差异也就越明显。随着经济的快速发展、宏观经济条件变化等原因，智力资本与企业绩效的相关性也随之变化。带着这些问题，本文运用智力资本增值系数法（VAIC），

选取银行和金融业共计 家上市企业，以面板数据为资料进行实证分析，对我国银行金融业智力资本与绩效的关系进行研究。

本文来源：https://www.bwwdw.com/article/9eo3.html