光大期货-研究报告-101116

每日机构研究报告-2010年11月16日

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报告类别： 金融类

消息面上：针对昨日有报道称“中、农、工、建四大国有商业银行10月底已停止了新增开发贷款审批。而此次不同于之前的月度性停贷调节奏。”工、农、中、建四大银行新闻处相关人士纷纷表示，并未暂停开发贷。但目前商业银行对房地产开发贷款已明显收紧。由于受工行即将停牌配股的消息影响，大量资金进场参与无风险套利的操作，工行最

早 评

股指期货： （高兴）

外汇：

终大涨6.84%，收盘价为5元，当天振幅高达11%，换手率0.36%，放出巨量。不过结合建行复牌后，套利盘涌出造成股价出现大幅波动的现象，工行复牌上市首日，也可能有短线获利资金离场，届时或也难逃大跌一劫。后市展望：暴跌之后，昨日市场有所止跌，但技术指标的修复仍然需要时间，此外市场人气的恢复也需要时间，因此短期内现货指数仍将在3200点附近确认支撑，并呈现缓慢爬升的状态。此外仍要注意政策面上的变化，特别是加息等紧缩政策出台情况。

周一外汇市场，美元指数再度走高，创出6周来高点。关于欧元区债务问题的担忧再度升温，欧元兑美元出现大幅下

每日机构研究报告-2010年11月16日

报告日期：

2010年11月16日

制作人：

唐 嘉 宾

联系方式:

（张毅）

挫，欧元兑美元跌至7周来低点。日元也出现了明显走低，美元兑日元大幅上扬，创下近6周来高点。消息面上，由于近期爱尔兰的借贷成本大涨，市场人士担忧爱尔兰将向欧盟申请资金援助，此前已有相关传言出台，尽管爱尔兰周一否认提出融资申请以支撑该国财政。投资者仍有担心类似希腊债务问题可能会在爱尔兰出现，从而引发了欧元的抛售。周二亚洲时段，美元指数78.66，欧元兑美元1.3572，美元兑日元83.17。在G20会议上，基本允许了新兴国家可以采取相关的举措限制资本大量流动给本国经济带来的冲击。韩国、印度等国相应出台了类似的措施。大量资本冲击新兴市场的担忧有所减缓，而与此同时，欧元区债务问题重新引起关注，也对美元汇价的回升带来支撑，关注美元汇率变化将给商品市场及股市带来的综合影响，前期基于美元贬值及流动性过剩的预期主导的商品价格持续上涨在经历了中国可能加强通胀管理的影响而重挫后，近期可能呈现出阶段性的震荡行情。

金属类

隔夜伦敦金再收阴线，报价失守1360一线。美元出现反弹维持的行情，美元指数当晚收阳，技术上美元的上涨有进一步维持的表现。这将给主要商品的下跌继续带来动力。国际主要ETFs基金持金量不变。操作上，沪金多头全部离场。伦敦金调整看1320/1340区间支撑。

黄金： （胡燕燕）

每日机构研究报告-2010年11月16日

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铝锭： （吕肖华） 钢材： 上周国内库存大幅下降,现货基本面尚可.但众多传闻导致LME价格大幅下挫,铝锭短期价格跟随外盘走势.近期政策变化频繁,一旦利空出尽,价格可能出现上涨,但上涨幅度有限。

上周钢材库存继续下降,现货追随期货下跌,市场出现现货升水.外围股市及商品的大跌影响螺纹走势,经销商多数较悲

期市有风险 入市须谨慎

（吕肖华）

观,行业中清库严重.传闻近期国内第二次加息,关注政策面变化。

农产品类

周一国内豆类大幅震荡继续收低。政策调控风险仍未完全释放使短期行情继续趋弱，市场信心恢复尚需时日。昨晚 美豆大幅反弹，中国周末并未出台加息等进一步紧缩货币政策使市场恐慌心理减弱，1250获得较强支持。关注能否豆类： 收复1300关口。短期美元继续反弹可能会抑制价格进一步上涨。基本面关注南美天气和中国需求变化等。美豆反

（赵燕）

弹将带动国内跟盘反弹，但在国内政策面仍不明朗及市场心态不稳定情况下，反弹幅度或将有限。短线仍维持震荡调整思路，中长线不急于抄底，暂时观望等待行情企稳。关注资金动态和政策的具体出台。

周一，国内期货市场系统性风险继续释放，塑料、PTA、棉花、白糖延续跌停，国内商品期价弱势依旧。值得注意的是受早稻涨停影响，国内小麦、玉米避风港作用再次显现。当日，三大基础粮食产品成为大连期货市场一枝独秀，其玉米： 中玉米主力合约增仓达13万手，资金避险推高期价。玉米基本面，周末开始的黑龙江、吉林玉米产区大雪封路，使（王娜）

得港口分销玉米供应紧张格局加剧，目前北方港口玉米平舱价2070-2090，锦州贸易商干粮收购价格2020-2030，广东

港口优质玉米成交价2200，现货坚挺支持震荡行情中玉米逆势走强。期货操作，昨晚外盘在中国需求乐观看法刺激下农产品期价大幅回升，预计刺激周二国内商品期价触底反弹，国内建议玉米老多仓位继续持有，同时警惕中国进口阿根廷玉米政策落实进度。

油脂： 昨晚，在周末中国未加息利好外部环境及中国采购需求依然强劲双重投刺激下，美盘豆类大幅回升，市场多头人气得（王娜）

以聚集，短期系统性风险得以释放。国内方面，周一国内油脂期价延续震荡下行，在周边塑料、棉花、白糖等品种跌

停刺激下，油脂表现反弹无力，市场等待外部环境进一步明朗，观望情绪浓重。基本面方面，周一受期货延续下跌影

每日机构研究报告-2010年11月16日

响，国内四级豆油下跌100-300元 到9900-10500，24度棕油报价9200-9400.，现货市场成交转淡，贸易商观望氛围浓厚。短期现货市场高度警惕国家后续调整政策对油脂市场的利空影响。期货操作，昨日外围市场乐观表现有利于促进国内油脂期价触底反弹，短线新多可考虑少量参与，同时为警惕后续油脂抛储政策影响，老多可在近期反弹高点适量减仓。

白糖： （许爱霞） 棉花： （许爱霞）

受超跌后受投机商和贸易商买进推动ICE原糖周一反弹。经过大跌后中间商继续不报价，集团报价下调250元/吨，销区价格也有不同程度的下调，郑糖昨日盘中一度跌停而现货报价变动偏小，期现价差的扩大使得短期内糖价再继续大幅下挫的可能性不大，有短线回调至6500-6800之间走势，操作上短线可逢低买入，等回调充分后再进行做空。 昨日美棉小幅收高结束连续三日的涨势。受近日期棉调整，籽棉价格调整较大，大部分地区价格降到5.6-5.8元/斤，

棉农无法接受交售较少，魏桥三级棉报价降到28000元/吨。昨日郑棉低开后在20日线处受阻，今日将延续弱势反弹走势，有望突破20线压力，短期在28000附近震荡，操作上以逢高沽空为主要操作思路。

早籼稻昨日涨停，是各大品种中表现最好的期货商品，这也充分证明了早籼稻的价值洼地。与10月中下旬的那一波行情类似，当别的品种进入调整之时，早籼稻便成了香饽饽，这与基本面没有过多联系，而是资金的炒作效应。可以认为2300为短期较强支撑位，后市仍有上涨空间，密切注意其他品种的走稳情况，因为对于受调控政策影响较大的早籼稻来说，其上涨空间及势头对监管层皆比较敏感，若其他品种走好，则部分资金会从籼稻市场撤离，去追逐其他更富弹性的品种。小麦和玉米关联非常密切，但是近期小麦涨幅落明显弱于玉米，从比价上看，小麦/玉米比价当前处于较低位；且四季度及春节期间是小麦的需求旺季，因而认为小麦中期仍有上涨空间，小麦已经历三周的调整，后市一旦农产品期货走稳，小麦仍会有一定的上涨空间，但当前市场心态整体不稳定，谨慎操作。

豆类上周五大挫后，昨日宽幅震荡。隔夜外盘波动类同国内。短期延续震荡走势可能性较高。操作上可观望，或短线

小麦和早籼稻：

（李琦）

农产品投资： （余宏斌）

操作。

化工类

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在一周库存数据公布前,汤森路透的初步调查显示,上周原油库存增加40万桶,馏分油库存减少160万桶,汽油库存减少80万桶.国际能源署(IEA)的首席经济学家称,高油价可能抑制经济复苏,油价高于每桶90美元将不符合石油输出国组织

原油： （刘月来）

(OPEC)成员国的利益. 美国商务部周一公布,美国10月零售销售较前月上升1.2%,创下七个月以来的最大增幅.但纽约联邦储备银行11月制造业指数降至2009年4月以来最低.美国经济仍然是处于不确定性中。上周CFTC的报告显示，原油期货的总持仓创出历史新高达1486195手，基金净多单达144107，也创出历史新高。因此，原油价格回调的概率大。国内燃料油期货昨日相对较强，但是只要原油走弱，燃料油会走弱的。目前市场震荡较大，防范风险为第一位。 昨日天胶期货再度大跌，国内市场现货胶价继续走低，现货市场观望情绪较浓，商家前期高价成本开始支撑现货价格，

天然橡胶：

（刘月来）

目前期货市场连续两个交易日大跌对市场心态开始产生影响，部分商家开始低报现货胶价，但是实力较为雄厚的商家并不急于出货，天胶良好的基本面并未发生改变，商家对天胶后市依然看好，泰国南部产区目前原料供应依然紧张， 天胶工厂从泰国东北部收购原料生产，但是胶水供应不足的问题难以解决，乳胶近日抗跌明显。美元指数继续反弹，近期宏观政策面偏空。因此天胶期货仍将震荡整理。

市场心态略略稳定，外盘连续两日大跌的白糖期货已经稍稍企稳，周一内盘大部分品种也在早盘跌停后略略回升。这

PTA： （董丹丹）

正是牛市价格演变的格局，急跌慢涨，投资的大方向没有改变。就PTA而言，期货仍有300多点的溢价，下游聚酯尚不稳固，成交缩量，短期内期价或将继续弱势震荡，不排除继续下跌的可能。投资者暂以观望为主，关注急跌之后的买入机会。

塑化期货继续下跌，尤其塑料再报跌停板。国内现货报价塑料11500，PVC8800。期货主力1101合约均有贴水出现。

大连塑化： （胡燕燕）

市场有抄底情结。但美元反弹背景下，商品的下跌将延续。隔夜原油在大跌后技术上应有的反弹在美元上涨的背景下，疲软收场。美元指数涨势恐还有幅度。现货报价对期货的支撑可以暂时不去理会，但PVC层面电石报价在继续上涨， 对PVC的价格下跌幅度是有影响的，并且PVC 1101还处于深度贴水状态。期货仓单塑料继续增加，PVC减少。操作上，塑料的空单可以继续持有。PVC空单建议离场。此外买PVC1101、抛塑料1101的策略有操作性。

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光大期货有限公司

研究所

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