第四章 投资管理上课题目

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第四章投资管理上课题目

【例题·多选题】下列关于投资类型的表述中,正确的有( )。

A.项目投资,属于直接投资 B.证券投资属于间接投资 C.对内投资是直接投资 D.对外投资是间接投资 投资项目财务评价指标

★ ★ ★知识点一:项目现金流量

现金流入量与现金流出量相抵后的余额,称为现金净流量(Net Cash Flow,简称NCF)。

(一)投资期

(1)在长期资产上的投资:如购置成本、运输费、安装费等。

(2)垫支的营运资金:追加的流动资产扩大量与结算性流动负债扩大量的净差额。

(二)营业期

营业收入;付现营运成本;大修理支出;所得税 营业现金净流量

=营业收入-付现成本-所得税

=营业收入-付现成本-所得税-非付现成本 + 非付现成本 =营业收入-成本总额-所得税+ 非付现成本 =税后营业利润+非付现成本

=(收入-付现成本 – 非付现成本)×(1-所得税税率)+非付现成本

=收入×(1-所得税税率)-付现成本×(1-所得税税率)+非付现成本×所得税税率

(三)终结期

固定资产变价净收入;垫支营运资金的收回;

固定资产变现净损失抵税;固定资产变现净收益纳税。 固定资产变现净损益=变价净收入-固定资产的账面价值

固定资产的账面价值=固定资产原值-按照税法规定计提的累计折旧

【例题·单选题】某项目的生产经营期为5年,设备原值为20万元,预计净残值收入5000元,税法规定的折旧年限为4年,税法预计的净残值为8000元,直线法计提折旧,所得税率为30%,则设备使用5年后设备报废相关的税后现金净流量为 ( )元。

A.5900 B.8000 C.5000 D.6100

【2015考题·单选题】某公司预计M设备报废时的净残值为3500元,税法规定的净残值为5000元,该公司适用的所得税税率为25%,则该设备报废引起的预计现金净流量为( )元。 A.3125 B.3875 C.4625 D.5375

【例6-1】某投资项目需要3年建成,每年年初投入建设资金90万元,共投入270万元。建成投产之时,需投入营运资金140万元,以满足日常经营活动需要。项目投产后,估计每年可获税后营业利润60万元。固定资产使用年限为7年,使用后第5年预计进行一次改良,估计改良支出80万元,分两年平均摊销。资产使用期满后,估计有残值净收入11万元,采用平均年限法折旧。项目期满时,垫支营运资金全额收回。 根据以上资料,编制成“投资项目现金流量表”如表6-1所示。 表6-1 投资项目现金流量表 单位:万元

0 1 2 3 4 5 1

6 7 8 9 10 总计 固定资产价值 固定资产折旧 改良支出 改良支出摊销

税后营业利润 残值净收入 营运资金 总计 【例6-2】某公司计划增添一条生产流水线,以扩充生产能力。现有甲、乙两个方案可供选择。甲方案需要投资500000元,乙方案需要投资750000元。两方案的预计使用寿命均为5年,折旧均采用直线法,预计残值甲方案为20000元,乙方案为30000元。甲方案预计年销售收入为1000000元,第一年付现成本为660000元,以后在此基础上每年增加维修费10000元。乙方案预计年销售收入为1400000元,年付现成本为1050000元。方案投入营运时,甲方案需垫支营运资金200000元,乙方案需垫支营运资金250000元。公司所得税税率为20%。 营业现金净流量

=营业收入-付现成本-所得税

= (收入-付现成本- 非付现成本) × (1-所得税税率)+非付现成本

=收入×(1-所得税税率)-付现成本×(1-所得税税率)+非付现成本×所得税税率 表6-2 营业期现金流量计算表 1 2 3 4 5 甲方案 销售收入(1) 付现成本(2) 折旧(3) 营业利润(4)= (1)-(2)-(3) 所得税(5)=(4)×20% 税后营业利润(6)=(4)-(5) 营业现金净流量(7)=(3)+(6) 表6-3 投资项目现金流量计算表

0 1 2 3 4 5 甲方案: 固定资产投资 营运资金垫支 营业现金流量 固定资产残值 营运资金回收 现金流量合计

乙方案营业现金净流量

=(收入-付现成本 - 非付现成本) × (1-所得税税率)+非付现成本 表6-3 投资项目现金流量计算表

乙方案: 固定资产投资

2

营运资金垫支 营业现金流量 固定资产残值 营运资金收回 现金流量合计 -1000000 308800 308800 308800 308800 588800

【2015考题·多选题】在考虑所得税影响的情况下,下列可用于计算营业现金净流量的算式中,正确的有( ) A.税后营业利润+非付现成本 B.营业收入-付现成本-所得税

C.(营业收入-付现成本)×(1-所得税税率)

D.营业收入×(1-所得税税率)+非付现成本×所得税税率 ★ ★ ★ 知识点二:项目评价指标 一、净现值(NPV) (一)计算公式

净现值(NPV)=未来现金净流量现值-原始投资额现值 (二)判定标准

(1)净现值为正,方案可行,说明方案的实际报酬率高于所要求的报酬率;净现值为负,方案不可取,说明方案的实际投资报酬率低于所要求的报酬率。

(2)其他条件相同时,净现值越大,方案越好。

【例6-3】沿用例【例6-2】资料,计算两个方案的净现值,并判断是否可行。 表6-3 投资项目现金流量计算表

0 1 2 3 4 5 现金流量合计 -700000 291200 283200 275200 267200 47920

表6-3 投资项目现金流量计算表 现金流量合计 -100000 308800 308800 308800 308800 588800

二、年金净流量(ANCF) (一)计算公式

年金净流量=现金净流量总现(终)值/年金现(终)值系数 (二)判定标准

(1)年金净流量指标的结果大于零,说明每年平均的现金流入能抵补现金流出,投资项目的净现值(或净终值)大于零,方案可行。

(2)在寿命期不同的投资方案比较时,年金净流量越大,方案越好。

【例6-4】甲、乙两个投资方案,甲方案需一次性投资10000元,可用8年,残值2000元,每年取得税后营业利润3500元;乙方案需一次性投资10000元,可用5年,无残值,第一年获利3000元,以后每年递增10%。如果资本成本率为10%,应采用哪种方案?

甲方案需一次性投资10000元,可用8年,残值2000元,每年取得税后营业利润3500元?如果资本成本率为10%,应采用哪种方案?

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三、现值指数(PVI) (一)计算公式

现值指数=未来现金净流量现值/原始投资额现值 (二)判定标准

(1)若现值指数大于等于1(即净现值大于等于0),方案可行;若现值指数小于1(即净现值小于0),方案不可行。

(2)现值指数越大,方案越好。

【例6-5】有两个独立投资方案,有关资料如表6-4所示。

表6-4 净现值计算表 单位:元

项目 原始投资额现值 未来现金净流量现值 净现值 方案A 30000 31500 方案B 3000 4200

【例题·单选题】某项目的原始投资现值合计为2600万元,现值指数为1.3,则净现值为( )万元。 A.780 B.2600 C.700 D.500

【2015考题·计算分析题】甲公司拟投资100万元购置一台新设备,年初购入时支付20%的款项,剩余80%的款项下年初付清;新设备购入后可立即投入使用,使用年限为5年,预计净残值为5万元(与税法规定的净残值相同),按直线法计提折旧。新设备投产时需垫支营运资金10万元,设备使用期满时全额收回。新设备投入使用后,该公司每年新增净利润11万元。该项投资要求的必要报酬率为12%。相关货币时间价值系数如下表所示(略): 要求:(1)计算新设备每年折旧额。

(2)计算新设备投入使用后第1-4年营业现金净流量(NCF1-4)。 (3)计算新设备投入使用后第5年现金净流量(NCF5)。 (4)计算原始投资额。

(5)计算新设备购置项目的净现值(NPV)。

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四、内含报酬率(IRR) (一)计算公式

基本思路:令项目的净现值=0,解出的贴现率就是内含报酬率。 1.未来每年现金净流量相等时

未来每年现金净流量×年金现值系数-原始投资额现值=0

【例6-6】大安化工厂拟购入一台新型设备,购价为160万元,使用年限10年,无残值。该方案的最低投资报酬率要求为12%(以此作为贴现率)。使用新设备后,估计每年产生现金净流量30万元。要求:用内含报酬率指标评价该方案是否可行?

2.未来每年现金净流量不相等时 采用逐次测试法。

【例6-7】兴达公司有一投资方案,需一次性投资120000元,使用年限为4年,每年现金净流量分别为:30000元、40000元、50000元、35000元。

要求:计算该投资方案的内含报酬率,并据以评价方案是否可行。

『正确答案』因为该方案每年的现金净流量不相同,需逐次测试计算方案的内含报酬率。测算过程如表6-5所示。

表6-5 净现值的逐次测试 单位:元

年份 1 2 3 4 每年现金流量 30000 40000 50000 35000 第一次测算8% 0.926 0.857 0.794 0.735 27780 34280 39700 25725 127485 120000 7485 第二次测算12% 0.893 0.797 0.712 0.636 26790 31880 35600 22260 116530 120000 (3470) 第三次测算10% 0.909 0.826 0.751 0.683 27270 33040 37550 23905 121765 120000 1765

未来现金净流量现值合计 减:投资额现值 净现值

(二)判定标准

如果按照设定的折现率计算得出的项目净现值大于0,则意味着内含报酬率大于项目的折现率。 【例题·单选题】当资本成本为12%时,某项目的净现值为50元,则该项目的内含报酬率( )。 A.高于12% B.低于12% C.等于12% D.无法界定 五、回收期(PP)

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本文来源:https://www.bwwdw.com/article/97qa.html

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