第 二 章 财务报表分析（财务成本管理应试指南）重难点及习题讲解

第 二 章 财务报表分析

考情分析

本章主要讨论基本财务比率和财务分析体系。2007年教材对本章内容做了较大修改，增加了改进的财务分析体系，补充修改了基本财务比率的有关指标，删除了上市公司财务比率和现金流量分析的大部分内容。本章除客观题外，今年出计算分析题或综合题可能性较大。 最近三年本章考试题型、分值分布

年 份 单项选择题 多项选择题 判断题 2006年 — 2005年 1题1分 2004年 —

主要考点

1.财务分析的基本方法（重点是因素分析法） 2.基本财务比率的计算与分析 3.传统财务分析体系 4.改进的财务分析体系

【知识点1】财务分析的基本方法

财务报表分析的目的，通过将财务报表数据转换成有用的信息，帮助报表使用人改善决策。

与其他分析相比，财务分析更强调分析的系统性和有效性，并强调运用财务数据发现公司的问题。

财务报表分析方法主要有比较分析法和因素分析法。

— — — 计算分析题 综合题 — — 合 计 2题2分 3题3分 2题2分 — 2题2分 — 1题1.5分 0.5题2.5分 0.7题10分 2.2题14分

（一）比较分析法：是对两个或几个有关的可比数据进行对比，揭示差异和矛盾（即和

谁比?比什么?） 按比较内容分:

（1）比较会计要素总量 （2）比较结构百分比 （3）比较财务比率 按比较对象分:

（1）本企业历史水平（趋势分析） （2）同类企业水平（横向比较） （3）计划预算（预算差异分析）

（二）因素分析法：是依据财务指标与其驱动因素的关系，从数量上确定各因素对指标

影响程度的一种方法。（即影响因素主要有哪些?影响程度多大?）

比较分析法的功能主要是“发现差距”；差距形成的原因是什么？则要通过因素分析法来解决。

（1）连环替代法

权益净利率=销售净利率×资产周转率×权益乘数 N A B C 上年： N0=A0×B0×C0 第一次替代：N2=A1×B0×C0 第二次替代: N3=A1×B1×C0 本年： N1=A1×B1×C1 A因素变动的影响：N2-N0 B因素变动的影响：N3-N2

C因素变动的影响：N1-N3

【注意】如果将各因素替代的顺序改变,则各个因素的影响程度也就不同。在考试中一般会给出各因素的顺序。 （2）差额分析法

A因素变动的影响=（A1-A0）×B0×C0 B因素变动的影响=A1×（B1-B0）×C0 C因素变动的影响=A1×B1×（C0-C0）

【提示】差额分析法公式的记忆：计算某一个因素的影响时，必须把公式中的该因素替换为本年（实际）与上年（计划）之差。在括号前的因素为本年（实际）值，在括号后的因素为上年（计划）值。

学习基本财务比率时，需要注意： （1）首先从总体上把握其基本框架；

（2）比率指标一般有分子分母两项。作为一个科学的财务指标，分子分母的时间特征必须保持一致。这是一般的要求，但也可能为了简化，而不保持一致。这是注册会计师考试的一个突出的特点，在指标的应用上需要注意灵活性，根据题目的要求来决定比率指标的计算公式。

比如：资产负债率=负债/资产，分子分母时间特征一致；

现金流量比率=经营现金流量/流动负债，分子分母时间特征不一致，分母“流动负债”通常使用资产负债表中的“流动负债”的年初与年末的平均数。但为了简便，也可以使用期末数。注意根据题目要求或条件灵活变通。

（3）对于任何一个指标的分析不要绝对化。比如，流动比率是反映短期偿债能力，一般情况下，该指标越大，表示企业短期偿债能力越强。但不能绝对认为，流动比率越大越好。每一个指标往往只能反映企业整体财务状况的某一个或几个方面。为了增强短期偿债能力，企业可以大量持有流动资产，但其结果是企业盈利能力下降。因此，对于财务比率要注意从多个视角去观察和分析，不能绝对化。

（4）指标共性特征

①母子率。比如资产负债率，资产为分母，负债为分子。

②子比率。比如流动比率，分子是流动资产；速动比率，分子是速动资产。 ③基本指标中涉及的“现金流量”，是指经营现金流量。 ④涉及的“利润率”指标，分子是净利润。

【知识点2】短期偿债能力比率的计算与分析（5个）

（一）营运资本

营运资本=流动资产-流动负债 =长期资本-非流动资产

分析时需注意的问题：

（1）营运资本为正数，表明长期资本的数额大于非流动资产，超出部分被用于流动资产，营运资本的数额越大，财务状况越稳定。如果营运资本为负数，表明财务状况不稳定。 （2）营运资本是绝对数，不便于不同企业之间比较。把这个指标变成相对数形式，就是流动比率。

（二）流动比率

流动比率=流动资产/流动负债 【分析】

（1）就反映短期偿债能力来看，一般情况下，该指标越大，表示短期偿债能力越强，该指标越小，表示短期偿债能力越差。

（2）流动比率适合同业比较以及本企业不同历史时期的比较，不过不存在统一的、标准的流动比率数值。不同行业的流动比率，通常有明显差异，营业周期越短的行业，合理的流动比率越低。

（3）西方财务管理中，多认为生产型企业的合理流动比率为2。但最近几十年的发生了新的变化，许多成功的企业该指标小于2。

（4）如果流动比率比上年发生较大变动，或与行业平均值出现重要偏离，就应对构成流动比率的流动资产和流动负债各项目逐一进行分析，寻找形成差异的原因。 （5）为了考察流动资产的变现能力，有时还需要分析期周转率。

【注意】流动比率指标假设全部流动资产都可以变为现金并用于偿债，全部流动负债都需要偿还。该假设存在三个问题：

（1）有些流动资产的账面金额与变现金额有较大的差异，比如：产成品等。 （2）经营性流动资产是企业持续经营所必需的，不能全部用于偿债；

（3）经营性应付项目可以滚动存续，无需动用现金全部结清。因此，流动比率是对短期偿债能力的粗略估计。

（三）速动比率

财务比率 分析时需注意的问题 （1）速动资产包括货币资金、交易性金融资产和各种应收、预付款项等。 （2）速动比率假设速动资产是可以用于偿债的资产，表明每1元流动负债有多少速动资产作为偿还保障。 （3）不同行业的速动比率有很大差别，对于大量现销的企业，速动比率大大低于1很正常。 （4）影响速动比率可信性的重要因素是应收账款的变现能力。 【注意】 （1）计算题中，有时可能假定企业的流动资产由速动资产和存货构成。在这种情况下，指标之间的相互推算，需要注意特定的假设。

比如，已知某企业存货为18万元，流动负债为20万元，速动比率为1.5，假设该企业的流动资产由速动资产和存货构成，要求：计算该企业的流动比率。 [答疑编号11020201：针对该题提问] 速动资产=20*1.5=30万元

流动资产=30+18=48万元 流动比率=48/20=2.4

（2）影响速动比率可信性的重要因素是应收账款的变现能力。一个原因：应收账款不一定都能变成现金（实际坏账可能比计提的准备多），另一个原因：报表中的应收账款不能反映平均水平。

（四）现金比率

账务比率 分析时需注意的问题 现金比率假设现金资产是可偿债资产，表明现金比率=（货币资金+交易性金融资每1元流动负债有多少现金资产作偿债的保产）/流动负债 障 【注意】这里的现金不是通常意义上的现金，而是指现金资产。教材定义：在速动资产中，流动性最强、可直接用于偿债的资产称为\现金资产\。现金资产包括\货币资金\和\交易性金融资产\。

【小结】从流动比率、速动比率到现金比率，分子包括的内容越来越少（流动资产-速动资产-现金资产）。因此，一般情况下，流动比率>速动比率>现金比率。

（五）现金流量比率

账务比率 流动负债 分析时需注意的问题

现金流量比率=经营现金流量÷现金流量比率表明每1元流动负债的经营现金流量保障程度。该比率越高，偿债越有保障。 【注意】 （1）公式中的“经营现金流量”，通常使用现金流量表中的“经营活动产生的现金流量净额”。

（2）经营现金流量属于时期指标，流动负债属于时点指标，因此，公式中的“流动负债”通常使用年初与年末的平均数。为了简便，也可以使用期末数。

（六）影响短期偿债能力的其他因素——表外因素（根据其对短期偿债能力的影响分为两类）

（1）增强短期偿债能力的因素

①可动用的银行贷款指标。不反映在财务报表中，但在董事会决议中披露。 ②准备很快变现的非流动资产。比如出租的房屋，企业发生周转困难时，可以将其出售，并且不会影响企业的持续经营。

③偿债能力的声誉。声誉好，易于筹集资金。 （2）降低短期偿债能力的因素 ①与担保有关的或有负债。

②经营租赁合同中承诺的付款；

③建造合同、长期资产购置合同中的分阶段付款。

小窍门:

（1）本类指标属于子比率指标，分子可以从名称中得到提示。 （2）本类指标属于短期偿债能力指标，分母均为流动负债。 （3）凡指标中涉及现金流量，均为经营现金流量。

【例1 判断题】营运资本为负数，表明有部分长期资产由流动负债供资金来源。（ ）[参见《应试指南》第16页例1]

[答疑编号11020202：针对该题提问] 【答案】√

【解析】营运资本=流动资产－流动负债=长期资本－非流动资产，营运资本为负数，即流动资产小于流动负债，表明长期资本小于非流动资产，有部分非流动资产由流动负债提供资金来源。

【例2 多项选择题】下列属于速动资产的有（ ）。 A.存货 B.待摊费用 C. 预付款项 D. 交易性金融资产 [参见《应试指南》第17页例2]

[答疑编号11020203：针对该题提问]

【答案】CD

【解析】流动资产中货币资金、交易性金融资产和各种应收、预付款项等可以在较短时间变现的资产称为速动资产，另外的流动资产，包括存货、待摊费用、一年内到期的非流动资产及其他流动资产等，称为非速动资产。

【例3 多项选择题】流动比率为1.2，则赊购材料一批，将会导致（ ）。 A.流动比率提高 B.流动比率降低 C.流动比率不变 D.速动比率降低 [参见《应试指南》第17页例3]

[答疑编号11020204：针对该题提问]

【答案】BD

假设：原来的流动比率=流动资产/流动负债=200÷100=2，赊购材料100万，即分子分母同增100万，则流动比率变为：300÷200=1.5<2，则流动比率下降。

【解析】流动比率大于1，说明流动资产大于流动负债，而赊购材料导致流动资产和流动负债等额增加，因此，流动比率会降低；由于赊购之后速动资产不变，流动负债增加，所

以速动比率降低。

【提示】如果一项业务的发生涉及分子分母同时等额增加或减少，在这种情况下，比值如何变化需要根据业务发生前该比率是大于1还是小于1来判断。

【例4 多项选择题】在其它因素不变的情况下，下列使现金比率上升项目有（ ）。 A.现金增加 B. 交易性金融资产减少 C.银行存款增加 D. 流动负债减少 [参见《应试指南》第17页例4] [答疑编号11020205：针对该题提问] 【答案】ACD

【解析】现金比率=（货币资金＋交易性金融资产）÷流动负债，交易性金融资产减少现金比率下降。

【知识点三】长期偿债能力比率

【注意】债务有长期、短期之分，短期偿债能力分析的是企业偿还短期债务，即流动负债的能力。关于长期偿债能力，不能片面理解为偿还长期负债的能力。从长期来看，企业的所有债务都是要偿还的，因此，长期偿债能力的指标，涉及负债本金偿还的指标，一般使用的都是负债总额。但注意本书指标有一个例外。——长期资本负债率。

（一）资产负债率

财务比率 分析说明 资产负债率=负债总额/资产总额 （1）该比率反映总资产中有多大比例是通过负债取得的；（2）该比率衡量企业在清算时保护债权人利益的程度；（3）资产负债率越低，企业偿债越有保证，贷款越安全；（4）资产负债率越低，举债越容易；（5）不同企业的资产负债率不同，与期持有的资产类别有关。 【注意】资产负债率与企业举债能力的关系。该指标越低，企业举债越容易，该指标越高，表明举债越困难。当资产负债率高到一定程度，由于财务风险过大，债权人往往就不再对企业贷款了。这也就意味着企业的举债能力已经用尽了。

（二）产权比率和权益乘数

财务比率 分析说明 （1）产权比率表明1元股东权益借入的债务数额。权产权比率=负债总额/股东权益 益乘数表明1元股东权益拥有的总资产。 （2）它们是两 种常用的财务杠杆计量指标，与偿还能力有关，并且可以表明权益净利率的风险，也与盈利能力有关。 权益乘数=总资产/股东权益 【提示】产权比率和权益乘数是资产负债率的另外两种表现形式。要注意这三个指标之间的相互关系。

（1）权益乘数、产权比率和资产负债率三者是同方向变动的——需要在客观题中注意。 （2）一是已知一个指标，要能够计算出另外两个指标——需要在计算题中注意。 比如，已知资产负债率为50%，则权益乘数为2，产权比率为1。 在掌握时，三个指标要作为一个完整的知识点掌握。

（三）长期资本负债率

财务比率 长期资本负债率

【提示】

（1）企业的长期资金来源（长期资本）包括非流动负债和股东权益，因此，本指标的含义就是长期资本中非流动负债所占的比例。——长期资本的构成

（2）资本结构管理中，经常使用该指标。流动负债经常变化，因此，本指标剔除了流动负债。如果企业不存在流动负债的话，该指标与资产负债率是一样的。

（四）利息保障倍数

财务比率 分析说明 （1）息税前利润=净利润+利息费用+所得税费用，通常可以用财务费用的数额作为利息费用。 利息保障倍数=息税前（2）利息保障倍数可以反映债务政策的风险大小和长期偿利润/利息费用 债能力 （3）如果利息保障倍数小于1，表明自身产生的经营收益不能支持现有的债务规模。 （EBIT-I）×（1-I）=EBET×（1-T）-I×（1-T） 通常，可以用财务费用的数额作为利息费用，也可以根据报表附注资料确定更准确的利息费用数额。

（五）现金流量利息保障倍数

财务比率 分析说明 （1）该比率表明1元的利息费用有多少倍的经现金流量利息保障倍数=经营现金营现金流量作保障。 流量/利息费用

（六）现金流量债务比

（2）该比率比以收益为基础的利息保障倍数更可靠。 分析说明 长期资本负债率反映企业的长期资本的结构，由于流动负债的数额经常变化，资本结构管理大多使用长期资本结构。 现金流量债务比=经营现金流量/债务总额

【分析】该比率表明企业用经营现金流量偿付全部债务的能力。该比率越高，承担债务总额的能力越强。

【注意】由于分子的经营现金流量是时期指标，所以分母的债务总额一般用年初和年末的加权平均数。为了简便，也可以使用期末数。 影响长期偿债能力的其他因素——表外因素 ①长期租赁（指经营租赁）； ②债务担保； ③未决诉讼。

【快速记忆】

小窍门：

（1）母子率类指标：资产负债率、产权比率（股东权益负债率）、长期资本（长期）债务率

（2）权益乘数：股东权益的放大倍数

（3）利息保障倍数是指可以支付利息的收益（息税前利润）相当于利息的倍数。 （4）现金流量利息保障倍数，经营现金流量相当于利息的倍数 （5）现金流量债务比，经营现金流量与债务的比率。 （6）涉及现金流量，均为经营现金流量。

【例5 多项选择题】权益乘数为4，则（ ）。 A.产权比率为5 B.资产负债率为1/4 C.产权比率为3 D.资产负债率为75% [参见《应试指南》第18页例5] [答疑编号11020301：针对该题提问] 【答案】CD

【解析】1+产权比率=4，因此产权比率为3；1/（1-资产负债率）=4，因此资产负债率为75%。

【例6 多项选择题】已知甲公司2005年末负债总额为200万元，资产总额为500万元，

无形资产净值为50万元，流动资产为240万元，流动负债为160万元，2005年利息费用为20万元，净利润为100万元，所得税为30万元，则（ ）。 [参见《应试指南》第18页例6]

[答疑编号11020302：针对该题提问]

A.2005年末资产负债率为40% B.2005年末产权比率为2/3 C.2005年利息保障倍数为7.5 D.2005年末长期资本负债率为20% 【答案】ABC

【解析】2005年末资产负债率=200/500×100%=40%，产权比率=200/（500-200）=2/3，利息保障倍数=（100+30+20）/20=7.5，长期资本负债率=（200-160）/（500-160）=11.76%。 【例7 单项选择题】下列各项中，可能导致企业资产负债率变化的经济业务是（ ）。 A.收回应收账款

B.用现金购买债券（不考虑手续费） C.接受股东投资转入的固定资产

D.以固定资产对外投资（按账面价值作价） [参见《应试指南》第18页例7]

[答疑编号11020303：针对该题提问]

【答案】C

【解析】收回应收账款、用现金购买债券（不考虑手续费）和以固定资产对外投资（按账面价值作价）时资产总额不变，负债总额也不变，所以，资产负债率不变。接受股东投资转入的固定资产会引起资产和股东权益同时增加，负债占总资产的相对比例减少，即资产负债率下降。

【例8 判断题】利息保障倍数等于1，企业就能保持按时付息的信誉，则非流动负债可以延续。（ ）

[参见《应试指南》第18页例8]

[答疑编号11020304：针对该题提问]

【答案】×

【解析】利息保障倍数等于1也是很危险的，因为息税前利润受经营风险的影响，是不稳定的，而利息的支付却是固定数额。

【知识点4】资产管理比率

（一）应收账款周转率（三种表示形式） 1.应收账款周转次数=销售收入/应收账款 2.应收账款周转天数=365/应收账款周转次数 3.应收账款与收入比=应收账款/销售收入 分析时应注意的问题：

（1）应收账款周转次数，表明应收账款一年可以周转的次数，或者说明1元应收账款投资可以支持的销售收入。

（2）应收账款周转天数，也被称为应收账款的收现期，表明从销售开始到回收现金平均需要的天数。

（3）应收账款与收入比，可以表明1元销售收入需要的应收账款投资。

【提示】在计算和使用应收账款周转率时应注意以下问题： 1.如果能够取得赊销额的数据，则应该用赊销额计算；否则，只好使用销售收入计算（不影响可比性，只是一贯高估了周转次数）；

2.应收账款年末余额的可靠性问题。应收账款是特定时点的存量，容易受到季节性、偶然性和人为因素影响。在应收账款周转率用于业绩评价时，最好使用多个时点的平均数，以减少这些因素的影响。

3.应收账款的减值准备问题。财务报表的应收账款是已经提取减值准备后的净额，而销售收入并没有相应减少。其结果是，提取的减值准备越多，应收账款周转天数越少。这种周转天数的减少不是好的业绩，反而说明应收账款管理欠佳。如果减值准备的数额较大，就应进行调整，使用未提取坏账准备的应收账款计算周转天数。

4.应收票据是否计入应收账款周转率。因为大部分应收票据是销售形成的，只不过是应收账款的另一种形式。应该将其纳入应收账款账款周转天数的计算，称为“应收账款和应收票据周转天数”。

5.应收账款周转天数不一定是越少越好。应收账款是赊销引起的，如果赊销有可能比现金销售更有利，周转天数就不会越少越好。收现时间的长短与企业的信用政策有关。 6.应收账款分析应与销售额分析、现金分析联系起来。正常的情况是销售增加引起应收账款增加，现金的存量和经营现金流量也会随之增加。如果一个企业应收账款日益增加，而销售和现金日益减少，则可能是销售出了比较严重的问题，促使放宽信用政策，甚至随意发货，而现金收不回来。

（二）存货周转率

存货周转率（三种计量方式） 1.存货周转次数=销售收入/存货 2.存货周转天数=365/存货周转次数 3.存货与收入比=存货/销售收入

分析时应注意的问题：

（1）计算存货周转率时，使用“销售收入”还是“销售成本”作为周转额，看分析的目的。果分析目的是判断短期偿债能力，应采用销售收入。如果分析目的是评估存货管理业绩，应当使用销售成本。

（2）存货周转率不是越低越好。比如，减少存货量，可以缩短周转天数，但可能会对正常的经营活动带来不利影响。

（3）应注意应付款项、存货和应收账款（或销售）之间的关系。

（4）应关注构成存货的产成品、自制半成品、原材料、在产品和低值易耗品之间的比例关系。正常的情况下，各类存货之间存在某种比例关系，如果某一类的比重发生明显的大幅度变化，可能就暗示存在某种问题。比如，产成品大量增加，其他项目减少，很可能销售不畅，放慢了生产节奏，此时，总的存货余额可能并没有显著变化，甚至尚未引起存货周转率的显著变化。

（三）流动资产周转率

流动资产周转率（三种表示方式）

1.流动资产周转次数=销售收入/流动资产 2.流动资产周转天数=365/流动资产周转次数

3.流动资产与收入比=流动资产/销售收入 分析时应注意的问题：

（1）流动资产周转次数，表明流动资产一年中周转的次数，或者说是1元流动资产所支持的销售收入。

（2）流动资产周转天数，表明流动资产周转一次所需的时间，也就是期末流动资产转换成现金平均所需要的时间。

（3）流动资产与收入比，表明1元收入所需要的流动资产投资。

（4）通常，流动资产中应收账款和存货占绝大部分，因此它们的周转状况对流动资产周转具有决定性影响。

（四）非流动资产周转率

非流动资产周转率（三种表示方式）

1.非流动资产周转次数=销售收入/非流动资产 2.非流动资产周转天数=365/非流动资产周转次数 3.非流动资产与收入比=非流动资产/销售收入 分析时应注意的问题：

（1）非流动资产周转率反映非流动资产的管理效率。

（2）分析时主要是针对投资预算和项目管理，分析投资与其竞争战略是否一致，收购和剥离政策是否合理等。

（五）总资产周转率

总资产周转率（三种表示方式）

1.总资产周转次数=销售收入/总资产 2.总资产周转天数=365/总资产周转次数

3.总资产与收入比=总资产/销售收入 分析时应注意的问题：

（1）总资产周转次数可以反映盈利能力和资产管理的效果；

（2）总资产与收入比表示1元收入所需要的资产投资。收入相同时，需要的投资越少，资产盈利性越好。

（3）总资产周转率的驱动因素分析，通常可以使用“资产周转天数”或“资产与收入比”指标，不使用“资产周转次数”。

【注意】总资产是由各项资产组成的，在销售收入既定的条件下，总资产周转率的驱动因素是各项资产。从客观题的角度掌握。

【例9 多项选择题】有关应收账款周转天数计算和分析，表述正确的有（ ）。 A.提取应收账款减值准备越多，应收账款周转天数越多 B.计算应收账款周转天数时应考虑由销售引起的应收票据 C.应收账款周转天数与企业的信用政策有关

D.用于业绩评价时，应收账款的余额最好使用多个时点的平均数 [参见《应试指南》第19页例9] [答疑编号11020305：针对该题提问] 【答案】BCD

【解析】呈报财务报表的应收账款是已经提取减值准备后的净额，而销售收入并没有相应减少。其结果是，提取的减值准备越多，应收账款周转天数越少。 【例10 判断题】评估存货管理的业绩时，应当使用“销售收入”计算存货周转率。（ ） [参见《应试指南》第19页例10] [答疑编号11020306：针对该题提问]

【答案】×

【解析】在短期偿债能力分析中，为了评估资产的变现能力需要计算存货转换为现金的数量和时间，应采用“销售收入”。在分解总资产周转率时，为系统分析各项资产的周转情

况并识别主要的影响因素，应统一使用“销售收入”计算周转率。如果为了评估存货管理的业绩，应当使用“销售成本”计算存货周转率，使其分子和分母保持口径一致。

【知识点5】盈利能力比率

（一）销售利润率

销售利润率（利润率）=净利润÷销售收入

分析说明：

（1）“销售收入”是利润表的第一行数字，“净利润”是利润表的最后一行数字，两者相除可以概括企业的全部经营成果。

（2）它表明1元销售收入与其成本费用之间可以“挤”出来的净利润。该比率越大则企业的盈利能力越强。

（3）销售利润率的驱动因素是利润表的各个项目。

【注意】销售利润率，又称为“销售净利率”，或简称“利润率”。通常，在利润前面没有加任何定语，就是指“净利润”。某个利润率，如果前面没有指明计算比率使用的分母，则是指以销售收入为分母。

（二）资产利润率

资产利润率=净利润÷总资产

分析说明：

（1）资产利润率是企业盈利能力的关键。虽然股东的报酬由资产利润率和财务杠杆共同决定，但提高财务杠杆会同时增加企业风险，往往并不增加企业价值。

（2）资产利润率的驱动因素是销售利润率和资产周转率。资产利润率=销售利润率×资产周转率，可用因素分析法定量分析销售利润率、资产周转率对资产利润率影响程度。 【注意】驱动因素以及因素分析

【例】资产利润率的分解 销售收入 净利润 总资产 本年 3000 136 2000 上年 2850 160 1680 9.5238 5.6140 1.6964 变动 150 -24 320 -2.7238 -1.0807 -0.1964 资产利润率（%） 6.8000 销售利润率（%） 4.5333 总资产周转次数（次） 1.5000 [答疑编号11020307：针对该题提问] 上年：资产利润率9.5238%=销售利润率5.6140%×总资产周转次数1.6964 本年：资产利润率6.8%=销售利润率4.5333%×总资产周转次数1.5 本年与上年相比，资产利润率下降了2.7238%

【要求】分析销售利润率和总资产周转次数对于资产利润率的影响。 销售利润率变动的影响=销售利润率变动×上年资产周转次数 =（4.5333%-5.6140%）×1.6964=-1.8333%

总资产周转次数变动的影响=本年销售利润率×资产周转次数变动

=4.5333%×（1.5-1.6964）

=-0.8903%

合计=-1.8333%-0.8903%=-2.7236%

由于销售利润率降低，使资产利润率下降1.8333%；由于资产周转率下降，使资产利润率下降0.8903%。两者共同作用使资产利润率下降2.7236%，其中销售利润率下降是主要影响因素。

（三）权益净利率

财务比率 分析说明 权益净利率的分母是股东的投入，分子是股东的所得。对权益净利率=净利润/股于股权投资人来说，具有非常好的综合性，概括了企业的东权益 全部经营业绩和财务业绩。

【快速记忆】

（1）属于母子率类指标 （2）涉及利润全部为净利润

【例11 计算题】甲公司2005年度简化资产负债表如下：

资产负债表

2005年12月31日

单位：万元

资 产 货币资金 应收账款 存 货 固定资产 资产合计 50 负债及股东权益 应付账款 长期借款 实收资本 留存收益 负债及股东权益合计 100 100 100 其他有关财务指标如下： （1）长期借款与股东权益之比： 0.5 （2）销售成本率： 90% （3）存货周转率（按照销售成本计算，存货按年末数） 9次

（4）应收账款周转天数（应收账款按年末数计算）： 18.25天 （5）总资产周转率（总资产按年末数计算）： 2.5次

要求：利用上述资料，填充该公司资产负债表的空白部分（要求在表外保留计算过程）。[参见《应试指南》20页例11]

[答疑编号11020401：针对该题提问] 【答案】

资产负债表

2005年12月31日

单位：万元

资 产 货币资金 应收账款 存 货 固定资产 资产合计 计算过程： （1）股东权益=100+100=200（万元） 长期借款=200×0.5=100（万元）

（2）负债和股东权益合计=200+（100+100）=400（万元） （3）资产合计=负债+股东权益=400（万元） （4）销售收入÷资产总额=销售收入÷400=2.5 销售收入=400×2.5=1000（万元）

销售成本=销售成本率×销售收入=90%×1000=900（万元） 存货周转率=销售成本÷存货=900÷存货=9 存货=900÷9=100（万元）

（5）应收账款周转天数（即应收账款周转天数）=应收账款×365/销售收入=18.25 应收账款=1000×18.25÷365=50（万元）

（6）固定资产=资产合计–货币资金–应收账款–存货 =400–50–50–100=200（万元）

【知识点6】传统的财务分析体系

传统的财务分析体系，由美国杜邦公司在20世纪20年代首创，经过多次改进，逐渐把各种财务比率结合成一个体系。

（一）传统财务分析体系的基本框架

核心比率：权益净利率（既具有很好的可比性，又具有很强的综合性） 核心公式：

50 50 100 200 400 负债及股东权益 应付账款 长期借款 实收资本 留存收益 负债及股东权益合计 100 100 100 100 400

【结论1】销售净利率与资产周转率经常呈反向变化，这种现象不是偶然的。

为了提高销售利润率，就要增加产品的附加值，往往需要增加投资，引起周转率下降。 为了加快周转，就要降低价格，引起销售净利率的下降。

通常，销售净利率高的制造业，其周转率都比较低。 因此，仅仅从销售净利率的高低并不能看出业绩好坏，把它和周转率联系起来可以考察企业经营战略。

【结论2】一般来说，资产利润率高的企业，财务杠杆较低，反之亦然。这种现象也不是偶然现象。

（二）传统分析体系的局限性

1.计算总资产利润率的“总资产”与“净利润”不匹配

总资产利润率=净利润/总资产

（1）分母中的总资产是全部资产提供者（包括股东和债权人）享有的权利 （2）净利润是专门属于股东的。

由于该指标分子与分母的“投入与产出”不匹配，因此，不能反映实际的回报率。 2.没有区分经营活动损益和金融活动损益

3.没有区分有息负债与无息负债。

【例12 判断题】资产周转率和销售净利率经常呈反方向变化。（ ）[参见《应试指南》21页例12]

[答疑编号11020402：针对该题提问] 【答案】√

【解析】这种现象不是偶然的，为了提高销售利润率，就要增加产品的附加值，往往需要增加投资，引起周转率下降。与此相反，为了加快周转，就要降低价格，引起销售净利率下降。

【例13 判断题】某公司今年与上年相比，销售收入增长10%，净利润增长8%，资产总额增加12%，负债总额增加9%。可以判断，该公司权益净利率比上年下降了。（ ）[参见《应试指南》21页例13]

[答疑编号11020403：针对该题提问]

【答案】√

【解析】根据杜邦财务分析体系：权益净利率=销售净利率×总资产周转率×权益乘数=（净利润÷销售收入）×（销售收入÷资产总额）×[1÷（1–资产负债率）]，今年与上年

相比，销售净利率的分母（销售收入）增长10%，分子（净利润）增长8%，表明销售净利率在下降；总资产周转率的分母（资产总额）增加12%，分子（销售收入）增长10%，表明总资产周转率在下降；资产负债率的分母（资产总额）增加12%，分子负债总额增加9%，表明资产负债率在下降，即权益乘数在下降。今年和上年相比，销售净利率下降了，总资产周转率下降了，权益乘数下降了，由此可以判断，该公司权益净利率比上年下降了。

【知识点7】改进的财务分析体系

（一）改进的财务分析体系的主要概念 1.资产负债表的有关概念

（1）区分经营资产和金融资产 （2）区分经营负债和金融负债 2.利润表的有关概念

（1）区分经营活动损益和金融活动损益

（2）经营活动损益内部，进一步区分为主要经营利润、其他营业利润和营业外收支 （3）法定利润表的所得税是统一扣除的。为了便于分析，需要将其分摊给经营利润和利息费用。考试中涉及一定会给出处理方法。教材举例中按照平均所得税率计算。

【例14 多项选择题】有关经营资产和金融资产的划分，表述准确的有（ ）。[参见《应试指南》22页例14]

A.货币资金一般作为金融资产 B.应收账款列入经营资产

C.短期权益性投资是金融资产 D.长期权益性投资是金融资产

[答疑编号11020404：针对该题提问]

【答案】ABC

【解析】区分经营资产和金融资产的主要标志是有无利息，如果能够取得利息则列入为金融资产。只有短期权益性投资是个例外，它是暂时利用多余现金的一种手段，所以是金融资产。至于长期权益性投资，则属于经营资产。

【例15 判断题】净负债是金融负债减金融资产后的余额，是企业尚未投入生产经营中的债务资本。（ ）[参见《应试指南》22页例15] [答疑编号11020405：针对该题提问]

【答案】×

【解析】金融资产并没有被用于生产经营活动，而净负债是金融负债减金融资产后的余额，因此，净负债是债权人实际上已投入生产经营的债务资本。

【例16 单项选择题】某企业税前经营利润100万元，利息费用10万元，平均所得税率为30%，则该企业的净利润为（ ）。[参见《应试指南》22页例16] A.63万元 B.80万元

经营差异率（净经营资产利润率－净利息率） 4.878% 9.723% 0.8 净财务杠杆（净负债/股东权益） 0.692 杠杆贡献率（经营差异率×净财3.376% 7.778% 务杠杆）

（3）用差额分析法依次分析经营差异率、净财务杠杆的变动对杠杆贡献率变动的影响程度。

[答疑编号21020213：针对该题提问]

『正确答案』用差额分析法依次分析经营差异率、净财务杠杆的变动对杠杆贡献率变动的影响程度

手写板图示0202－02

杠杆贡献率=经营差异率×净财务杠杆

经营差异率变动对杠杆贡献率变动的影响程度＝（9.723%－4.878%）×0.692＝3.35%

净财务杠杆的变动对杠杆贡献率变动的影响程度＝9.723%×（0.8－0.692）＝1.05%

手写板图示0202－03

（4）用连环替代法依次分析净经营资产利润率、净利息率、净财务杠杆变动对权益净利率变动的影响程度。

[答疑编号21020214：针对该题提问]

『正确答案』用连环替代法依次分析净经营资产利润率、净利息率、净财务杠杆变动对权益净利率变动的影响程度

权益净利率＝净经营资产利润率＋（净经营资产利润率－净利息率）×净财务杠杆

2005年权益净利率＝12.545%＋（12.545%－7.667%）×0.692＝15.921% （1）

第一次替代 ＝15.556%＋（15.556%－7.667%）×0.692＝21.015% （2）

第二次替代 ＝15.556%＋（15.556%－5.833%）×0.692＝22.284% （3）

第三次替代

2006年权益净利率 ＝15.556%＋（15.556%－5.833%）×0.8＝23.334% （4）

（2）－（1） 净经营资产利润率变动对股权净利率的影响＝21.015%－15.921%＝5.10%

（3）－（2） 净利息率变动对股权净利率的影响＝22.284%－21.015%＝1.27%

（4）－（3） 净财务杠杆变动对权益净利率的影响＝23.334%－22.284%＝1.05%

2.传统财务分析体系——杜邦系统

3.调整资产负债表和调整利润表的基本格式以及相关概念

4.改进的财务分析体系

【作业】梦想成真系列《应试指南》——同步训练习题 至少要做的题目：

一、单选题：1—3—4—5—6—7—10—15— 16 二、多选题：1—2—3—5—7—8—9—10—11—12 三、判断题：全做 四、计算分析题：1—3 五、综合题：3—4

重点难点】

本章主要讨论基本财务比率和财务分析体系。2007年教材对本章内容做了较大修改，增加了改进的财务分析体系，补充修改了基本财务比率的有关指标，删除了上市公司财务比率和现金流量分析的大部分内容。本章除客观题外，今年出计算分析题或综合题可能性较大。 1.财务分析的基本方法（重点是因素分析法） 2.基本财务比率的计算与分析 3.传统财务分析体系

4.改进的财务分析体系

【典型考题】

1.[1998年多选题] 影响速动比率的因素有（ ）。 A.应收账款 B.存货 C.短期借款 D.应收票据 E.预付账款

[答疑编号21020101：针对该题提问]

『正确答案』ACDE

手写板图示0201－01

【解析】速动比率是速动资产与流动负债的比值，其中速动资产包括货币资金、交易性金融资产和各种应收、预付款项等。

2.（2006年）由杜邦财务分析体系可知，权益净利率等于资产净利率乘以权益乘数。因此，企业的负债程度越高，权益净利率就越大。（ ）【参见《应试指南》23页判断第二题】 [答疑编号21020102：针对该题提问]

『正确答案』×

『答案解析』由杜邦财务分析体系可知，权益净利率＝资产

净利率×权益乘数。负债程度越高，权益乘数越大。但权益乘数越大，并不一定导致权益净利率增大。比如，资产净利率小于0。

3.[1997年多选题]反映企业盈利能力大小的指标有（ ）。 A.留存盈利比例 B.流动比率 C.净值报酬率 D.销售净利率 E.股利支付率

[答疑编号21020103：针对该题提问]

『正确答案』CD

4.[2000年判断题]某公司今年与上年相比，销售收入增长10%，净利润增长8%，资产

总额增加12%，负债总额增加9%。可以判断，该公司权益净利率比上年下降了。（ ）【参见《应试指南》21页例13】

[答疑编号21020104：针对该题提问]

『正确答案』√ 『答案解析』

手写板图示0201－02

根据杜邦财务分析体系：权益净利率＝销售净利率×总资产周转率×权益乘数＝（净利润÷销售收入）×（销售收入÷资产总额）×[1÷（1–资产负债 率）]，今年与上年相比，销售净利率的分母（销售收入）增长10%，分子（净利润）增长8%，表明销售净利率在下降；总资产周转率的分母（资产总额）增加 12%，分子（销售收入）增长10%，表明总资产周转率在下降；资产负债率的分母（资产总额）增加12%，分子负债总额增加9%，表明资产负债率在下降， 即权益乘数在下降。今年和上年相比，销售净利率下降了，总资产周转率下降了，权益乘数下降了，由此可以判断，该公司权益净利率比上年下降了。

5.[1997年单选题]在杜邦分析体系中，假设其他情况相同，下列说法中错误的是（ A.权益乘数大则财务风险大 B.权益乘数大则权益净利率大 C.权益乘数等于资产权益率的倒数 D.权益乘数大则资产净利率大

[答疑编号21020105：针对该题提问]

。 ）

『正确答案』D

『答案解析』权益乘数与资产净利率没有直接关系。（注意：B选项严格说不准确，此题是单选，只能选择最合适的一项。）

6.（2004年计算题）A公司是一家上市公司，该公司2002年和2003年的主要财务数据以及2004年的财务计划数据如下表所示（单位：万元）：

项目 销售收入 净利 股利 本年收益留存 总资产 负债 股本 年末未分配利润 所有者权益 2002年实际 1000.00 200.00 100.00 100.00 1000.00 400.00 500.00 100.00 600.00 2003年实际 1411.80 211.77 105.89 105.89 1764.75 1058.87 500.00 205.89 705.89 2004年计划 1455.28 116.42 58.21 58.21 2910.57 1746.47 900.00 264.10 1164.10 假设公司产品的市场前景很好，销售额可以大幅增加，贷款银行要求公司的资产负债率不得超过60%。董事会决议规定，以权益净利率高低作为管理层业绩评价的尺度。【参见《应试指南》48页第2题】

要求：

（1）计算该公司上述3年的资产周转率、销售净利率、权益乘数、利润留存率、可持续增长率和权益净利率，以及2003年和2004年的销售增长率（计算时资产负债表数据用年末数，计算结果填入答题卷给定的表格内，不必列示财务比率的计算过程）。 [答疑编号21020106：针对该题提问]

『正确答案』财务比率的计算 项 目 资产周转率 销售净利率 权益乘数 利润留存率 可持续增长率 权益净利率 销售增长率 2002年实际 2003年实际 2004年计划 1 20% 1.67 50% 20% 33.33% － 0.80 15% 2.50 50% 17.65% 30.00% 41.18% 0.50 8% 2.50 50% 5.26% 10.00% 3.08%

（2）指出2003年可持续增长率与上年相比有什么变化，其原因是什么。 [答疑编号21020107：针对该题提问]

『正确答案』可持续增长率在2003年度下降了2.35个百分点（20%－17.65%），原因是销售净利率下降和资产周转率下降。

（3）指出2003年公司是如何筹集增长所需资金的，财务政策与上年相比有什么变化。 [答疑编号21020108：针对该题提问]

『正确答案』通过增加负债658.87万元筹集所需资金。财务

政策方面权益乘数扩大（或提高了财务杠杆）。

（4）假设2004年预计的经营效率是符合实际的，指出2004年的财务计划有无不当之处。

[答疑编号21020109：针对该题提问]

『正确答案』由于本公司评价业绩的标准是权益净利率，该指标受销售净利率、资产周转率和权益乘数影响。已知2004年预计的经营效率（以销售净利率、资产周转率反映）符合实际，因此，要判断财务计划有无不当之处，就只能考察资产负

债率。

04年资产负债率=1746.47/2910.57=60%

资产负债率（反映财务政策）已经达到贷款银行所要求的上限，故计划的权益净利率已经是最好的，无论提高收益留存率或追加股权投资，都不能提高权益净利率，因此，2004年度的财务计划并无不当之处。

（5）指出公司今年提高权益净利率的途径有哪些。 [答疑编号21020110：针对该题提问]

『正确答案』提高权益净利率途径：提高售价、降低成本费用，以提高销售净利率；加强资产管理、降低资产占用、加速资金周转，以提高资产周转率（或“提高销售净利率和资产周转

率”，或者“提高资产报酬率”均得满分）。

【总结】

（1）凡是不要求列示计算过程的，只需要直接将计算结果填入表格即可，不要再将计算过程在卷面上列示。

（2）题目要求分析某一个指标变化的原因，首先需要明确影响该指标的因素有哪些，然后，根据这些因素与指标之间的变动关系，判断是哪些因素导致的这种变化。

（3）财务政策、经营效率是有关财务指标的代名词。反映财务政策的指标是资产负债率和股利支付率；反映经营效率的指标是销售净利率和资产周转率。如果考试中要求分析企业经营效率和财务政策有哪些变化，需要注意从相关指标的情况进行分析。

（4）分析计划的不当之处，需要注意前提条件。前提条件实际上是排除了某些因素，分析时仅对未排除的因素进行分析。对于未排除的因素，要注意限制条件，如借款合同的保护性条款等。

（5）回答提高某一财务指标的途径时，最好是根据公式直接回答，不要展开的过细。 【典型例题】

【例·判断题】营运资本为负数，表明有部分长期资产由流动负债提供资金来源。（ ） [答疑编号21020201：针对该题提问]

『正确答案』√ 『答案解析』

手写板图示0202－01

【解析】营运资本＝流动资产－流动负债＝长期资本－非

流动资产，营运资本为负数，即流动资产小于流动负债，表明长期资本小于非流动资产，有部分非流动资产由流动负债提供资金来源。

【总结】对于此类题目，由于涉及到了资产负债表的其他项目，因此，最好画出简化的资产负债表，然后再进行分析。

【例·多项选择题】流动比率为1.2，则赊购材料一批，将会导致（ ）。【参见《应试指南》17页例三】

A.流动比率提高 B.流动比率降低 C.流动比率不变 D.速动比率降低 [答疑编号21020202：针对该题提问]

『正确答案』BD

『答案解析』流动比率大于1，说明流动资产大于流动负债，而赊购材料导致流动资产和流动负债等额增加，因此，流动比率会降低；由于赊购之后速动资产不变，流动负债增加，所以速动比率降低。

本题也可以具体化为数字进行分析，比如，根据流动比率为1.2，可以假设流动资产为120，流动负债为100.该业务发生后，流动资产和流动负债等额增 加，可以假设增加额为50，则，流动比率为170/150=1.13，即流动比率降低。由于增加的存货属于流动资产，不属于速动资产，分子不变,分母增 加,所以,速动比率降低。

【总结】这一种类型的题目，一定要注意前提条件，前提条件不同，结果就不一样。本题如果将前提条件改为流动比率为1，则流动比率不变，速动比率降低。 【例 ·多项选择题】已知甲公司2005年末负债总额为200万元，资产总额为500万元，无形资产净值为50万元，流动资产为240万元，流动负债为160万 元，2005年利息费用为20万元，净利润为100万元，所得税为30万元，则（ ）。【参见《应试指南》18页例6】 A.2005年末资产负债率为40% B.2005年末产权比率为2/3

C.2005年利息保障倍数为7.5 D.2005年末长期资本负债率为20% [答疑编号21020203：针对该题提问]

『正确答案』ABC

『答案解析』2005年末资产负债率＝200/500×100%＝40%，产权比率＝200/（500－200）＝2/3，利息保障倍数＝（100＋30＋20）/20＝7.5，长期资本负债率＝（200－160）（500－160）/＝11.76%。

【总 结】此类题目的内容需要注意在计算题出现。已知情况是给出标准财务报表，要求计算有关财务比率指标（对于这种情况，建议将第二节的内容，按照给出的财务报 表，逐一计算一遍财务比率）；第二种情况，可能给出调整资产负债表和调整利润表，要求计算有关的财务比率。在这种情况下，就需要对调整报表与标准财务报表 的关系比较熟悉。 在调整利润表中，息税前利润就是税前经营利润。

【例·单项选择题】下列各项中，可能导致企业资产负债率变化的经济业务是（ ）。【参见《应试指南》18页例7】 A.收回应收账款

B.用现金购买债券（不考虑手续费） C.接受股东投资转入的固定资产

D.以固定资产对外投资（按账面价值作价） [答疑编号21020204：针对该题提问]

『正确答案』C

『答案解析』收回应收账款、用现金购买债券（不考虑手续费）和以固定资产对外投资（按账面价值作价）时资产总额不变，负债总额也不变，所以，资产负债率不变。接受股东投资转入的固定资产会引起资产和股东权益同时增加，负债占总资

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