第4章 储运工程项目经济评价和方案比较方法

第四章储运工程项目经济评价和方案比较方法

根据我国投资管理和决策程序的特点，油气储运工程项目的经济评价分为财务评价和国民经济评价两个层次。这两个层次的评价各有其任务和作用。除了进行财务评价和国民经济评价之外，还应对项目进行不确定性分析，以评价项目抗风险的能力。

本章的内容包括：

储运工程项目财务评价

方案比较方法。

国民经济评价

择最优方案，需要对各种方案进行比较。

此外，每个项目一般都有多个方案可供选择，为了选

第一节财务评价(financialevaluation)

财务评价是根据国家和石油行业现行财税制度和价格体系，分析计算项目直接发生的财务效益和费用，编制财务报表，计算评价指标，考察项目的盈利能力、清偿能力及外汇平衡等财务状况，以判别油气储运建设项目在财务上的可行性。

一、财务评价指标

为了评价储运工程项目的可行性和比较项目方案的优劣，需要计算一系列的评价指标。财务评价以财务内部收益率、投资回收期、资产负债率、财务净现值等作为主要评价指标。此外，根据项目的特点和实际情况，还应计算投资利润率、投资利税率、资本金利润率、借款偿还期、流动比率、速动比率等指标。

1、财务净现值FNPV(financialnetpresentvalue)

财务净现值是指项目按行业的基准收益率（basicreturnrate）或设定的折现率（当未制定基准收益率时）ic，将项它是考察项目在计算期内盈利能力的动态评价指标。计算公式为：

FNPV CI CO 1 i tC

t

t 1

N

目计算期内各年的净现金流量折现到建设期初的现值之和。

式中：CI──现金流入量，

CI＝年销售收入＋固定资产残值回收

＋流动资金回收＋其他收入

CO──现金流出量，

CO＝年度固定资产投资额＋流动资金

＋经营成本＋销售税金及附加＋所得税

(CI－CO)t──第t年的净现金流量，N──计算期。

产残值回收和流动资金回收只在计算期的最后一年才有，其他年份没有。年度固定资产投资额一般只在建设期有，流动资金一般只在投产的那一年才有，其他年份若有追加，则将追加额计入，否则这两项均为0。

table）中净现金流量的现值求得。财务净现值大于或等于0的项目是可以考虑接受的。

财务净现值可根据财务现金流量表（financialcash-flow

在CI和CO表达式中，有些项目某年可能没有，例如固定资

当项目的净现金流量已知时，财务净现值是折现率 iC的函数。净现值与折现率之间的函数关系如图4-1所示。 FNPV i* iC

0

图4-1净现值函数曲线8

由图4-1可以看出净现值函数具有两个特点：

要的折现率临界值，该值称为内部收益率，后面还要专门讨论。

⑵在iC=i*处，曲线与横坐标轴相交，交点处FNPV=0，iC<i*时FNPV>0，iC>i*时FNPV<0。i*是一个极为重

⑴对于同一净现金流量，其财务净现值随折现率iC的增大而减小；

如果将净现金流量折现，可以作出累计折现净现金流

量曲线，如图4-2所示。

图中iC1、iC2为折现率(iC1和iC2哪个大？)。该曲线在计算期末的累计折现净现金流量即为项目的财务净现值。由图可知，折现率越高，项目的净现值越小，项目的动态投资回储运工程项目经济评价和方案比较方法收期越长(AF为动态投资回收期)。累计折现净现金流量

iC2 iC1

H G

A

(年 )

B C D E

F

n

图4-2累计折现净现金流量曲线

2、财务内部收益率FIRR(financialinternalrateofreturn)

财务内部收益率是项目在整个计算期内各年净现金流量现值累计等于零时的折现率，它反映项目所占用资金的盈利率，是考察项目盈利能力的主要动态评价指标，其计算公式为

CI CO 1 FIRR 0

t

t

由上式可见，财务内部收益率实际上是使项目计算期内的净

现值等于零时的折现率。

t 1

N

估计财务内部收益率的数值范围；

取i=i1(若知道行业基准收益率iC，可取i1=iC),计算NPV1；

t 1

令

NPV CI CO 1 i ； t

t

N

试差法的步骤：

财务内部收益率可根据财务现金流量表中的净现金流量，用试差法计算求得，也可以用二分法、黄金分割法等方法求解上述表达式求得。前者适用于手算，后者适用于电算。

假设计算到i=im时，净现值改变符号(由正变负或由负变正)，可由下式计算FIRR：

若NPV1>0，说明i值取得偏小，此时可取i=i2=i1+Δi，i=i3=i2+Δi，…，分别计算相应的净现值NPV2、NPV3、…，直到净现值变为负值为止；

若NPV1<0，说明i值取得偏大，此时可取i=i2=i1-Δi，i=i3=i2-Δi，…，分别计算相应的净现值NPV2、NPV3、…，直到净现值变为正值为止(可取Δi=2%或4%)；

NPVm 1 FIRR im im im 1 1 NPVm NPVm 1 式中im-1和im分别为第m-1和m次试算所用的折现率； NPVm-1和 NPVm分别为第 m-1和 m次试算得到的净现值，且NPVm-1·NPVm<0。 将计算得到的财务内部收益率与行业基准收益率iC比较，若FIRR≥iC,则认为项目的盈利能力已满足最低要求，在财务上是可以考虑接受的。15

⑵用百分率表示，与传统的利息形式一致，易于接受；

⑶财务内部收益率和投资利润率均反映单位投资每年的经济效益，但前者为动态指标，后者为静态指标。

⑴财务内部收益率与折现率无关，因此不必预先确定折现率；

财务内部收益率评价指标具有如下优点：

例4-1某压气站引进一套离心式压缩机组代替原有的往复式

压缩机组，设备及安装总投资为5000万元，第一年安800万元，寿命期末设备的残值为2000万元，问该技改

解：根据题意画出项目的现金流量图，如图4-3所示。项目寿

命期为10年，建设期1年，计算期为11年。

项目的财务内部收益率是多少？

装，第二年投产，预计10年寿命期中每年可增加净收益

SL=2000万元 A=(CI-CO)t=800万元

0

1 2

3

4

5

6

7

8

9

10

11

(年)

TI=5000万元图4-3例4-1现金流量图18

其次列出项目的净现值计算公式如下：NPV CI CO 1 i t t t 1 11

5000/( 1 i ) 800 1 i 2000 1 i t

11

11

5000/( 1 i ) 800 1 i 800/( 1 i ) t t 1

t 2 11

11 1 i 1 11 5800/(1 i ) 800 2000 1 i 11 i 1 i

2000 ( 1 i ) 11

本文来源：https://www.bwwdw.com/article/92gi.html