工程项目投资与融资第4章111019

工程项目投资与融资

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第五章 项目经济与社会评价方法

财务评价 国民经济评价

社会评价不确定性与风险分析

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第一节 财务评价

一、财务评价基础数据与参数选择

(一) 财务价格体系的确定 根据财务价格所考虑的变动因素不同，财务价格的形式可以 分为三类： 1、固定价格。是指在项目生产运营期内不考虑价格相对变 动和通货膨胀影响的不变价格，即用基准年的价格水平，计 算产品销售收入和原材料、燃料动力费用。 2、只考虑相对变动因素的变动价格。这种价格只考虑相对 价格变动因素，不考虑通货膨胀的影响。 3、既考虑相对变动因素、又考虑通货膨胀因素的变动价格。

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(二)财务评价参数的设定 财务评价参数包括两类： 1. 计算参数 财务评价的计算参数主要用于计算项目财务费用和效益， 具体包括建设期价格上涨指数、各种取费系数或比率、税 率、利率和汇率等等。多数计算参数具有鲜明的行业特点， 可在有关行业实施细则中查阅。 2. 判据参数 财务评价的判据参数主要用于判断项目财务效益的高低，比 较和筛选项目，判断项目的财务可行性。判断项目盈利能 力的参数主要包括财务基准收益率以及总投资收益率、资 本金净利率等指标的基准值和参考值；判断项目偿债能力 的参数主要包括利息备付率、偿债备付率资产负债率、流 动比率、速动比率等指标的基准值或参考值。

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二、财务费用与效益估算 (一)财务效益与费用估算的原则 财务效益和费用估算应遵循“有无对比”原则，正确识别 和估算“有项目”和“无项目”状态的财务效益与费用。 所谓“有项目”是指实施项目后的将来状况，“无项目” 是指不实施项目时的未来状况。 (二)运营期财务效益的估算 营业收入、营业税金及附加和增值税估算表如表4-1所示。

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(三)成本费用的估算 1.总成本费用的估算 总成本费用是指在运营期内的一定时期(项目评价中一般指 一年)为生产和销售产品提供劳务发生的全部费用。在项目 评价中，总成本费用的估算方式有如下两种： (1)生产成本加期间费用估算法 总成本费用=生产成本+期间费用 (4-1) 式中 生产成本=直接材料费+直接燃料和动力费+直接工 资 +其他直接支出+制造费用 (4-2) 期间费用=管理费用+营业费用+财务费用 (4-3)

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(2)生产要素估算法

总成本费用=外购原材料、燃料和动力费+工资及福利费+折 旧费+摊销费+修理费+财务费用+其他费用 (4-4) 2.经营成本 经营成本是财务分析中现金流量分析中所使用的特定概念， 是项目现金流量表中运营期现金流

出的主体部分。经营成本 是指总成本费用扣除固定资产折旧费、摊销费、财务费用后 的成本费用。其构成如下： 经营成本=外购原材料、燃料和动力费+工资及福利费 +修理费+其他费用 (4-5) 式中：其他费用是指从制造费用、管理费用和营业费用中扣 除了折旧费、摊销费、修理费、工资及福利费以后的其他部 分。

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3.固定成本和变动成本的估算 在进行盈亏平衡分析时，需要将总成本费用分解为固定成本 和可变成本。固定成本是指不随产品产销量变化而变化的成本费用;可变 成本是指随产品产销量变化而成正比例变化的成本费用。 在项目运营期有很多成本费用的发生额虽受产销量变动的影 响，但其变动的幅度并不同产量的变动保持严格的比例关系， 被称为半变动成本或混合成本。在进行盈亏平衡分析时，需 将半变动成本进一步分解为固定成本和可变成本，使产品的 成本费用最终划分为固定成本和可变成本。

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4.成本费用估算表的编制

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三、财务分析 (一)财务分析的过程 项目决策可分为投资决策和融资决策两个层次。投资决策 主要考察项目净现金流的价值是否大于其投资成本，融资 决策主要考察资金筹集方案能否满足要求。根据投资决策 和融资决策的不同需要，财务分析可分为融资前分析和融 资后分析。 (二)基本财务分析报表的编制 财务分析需编制一系列报表，以此为基础计算各种评价指 标。按照《建设项目经济评价方法与参数(第三版)》的 规定，用于财务评价的基本报表包括各类现金流量表、利 润与利润分配表、财务计划现金流量表、资产负债表和借 款还本付息估算表等。

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评价内容

动态指标 项目财务内部收 益率 项目财务现金流 静态投资回收期 量表 财务净现值 动态投资回收期 资本金财务现金 流量表 投资各方财务现 金流量表 损益和利润分配 表 -----资本金财务内部 收益率 投资各方财务内 部收益率

基本报表

静态指标

盈利能力分析

-----投资利润率 投资利税率 资本金利润率

------

清偿能力分析

资金来源与运用 表 借款偿还计划表

借款偿还期 偿债备付率 利息备付率

------

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1、现金流量表 财务分析中使用的现金流量表包括如下三类： (1)项目投资现金流量表(表4-3) (2)项目资本金现金流量表(表4-4) (3)投资各方现金流量表(表4-5)

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2、利润与利润分配表 利润分配表是反映项目计算其内各年营业收入、总成本费用、 利润总额等情况以及所得税后利润的分配，主要用于计算项 目盈利能力指标。 利润与利润分配表的格式见表4-6。

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3、财务计划现金流量表 财务计划现金流量表反

映项目计算期内各年的投资、融资及 经营活动的现金流入和现金流出，用于计算累计盈余资金， 分析项目的财务生存能力。财务计划现金流量表的格式见表 4-7。

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