TCL集团2008-2010年度财务分析报告

TCL集团2008-2010年度财务分析报告

TCL公司财务分析报告

——2008-2010年度财务报表分析

20011年12月25日

- 1 -

TCL集团2008-2010年度财务分析报告

目录

第一章 前言???????????????????????3 第二章 TCL集团股份有限公司总体情况介绍?????????4 第三章 分析的主要目的??????????????????5

第一节 财务分析的概括目的??????????????4 第二节 财务分析的具体目的??????????????5

第四章 盈利能力分析???????????????????9

第一节 资本经营盈利能力分析??????????????5 第二节 资产经营盈利分析??????????????6 第三节 商品经营盈利能力分析??????????????7 第四节 上市公司盈利能力分析??????????????9

第五章 营运能力分析???????????????????11

第一节 总资产营运能力分析??????????????10 第二节 流动资产周转速度分析??????????????11 第三节 固定资产利用效果分析??????????????11

第六章 偿债能力分析???????????????????16

第一节 企业短期偿债能力??????????????12 第二节 长期偿债能力分析??????????????14

第七章 现金流量分析???????????????????18 第八章 企业发展能力分析????????????21

第一节 企业单向发展能力分析???????????????20 第二节 企业整体发展能力分析?????????????21

- 2 -

TCL集团2008-2010年度财务分析报告

第九章 财务状况综合分析?????????????????23

第一节 企业财务整体状况????????????????21 第二节 杜邦财务综合分析????????????????23

第十章 分析结论（报告总结）及政策建议??????????24 第十一章 附录??????????????????????30

第一章 前言

随着我国社会主义市场经济建设的深入，国内许多成功企业开始吧经营触角延伸到其他领域，进行多元或扩张。这一点在目前的家电业表现尤为突出，中国家电行业在经历了三十年的发展之后，传统制造型企业面临的警长压力越来越大。大部分企业都像在挤独木桥，即使强大如海尔，也必须不断寻求新的转变以确保中国家电老大的地位。在热水器行业，无论是传统的燃气热水器、电热水器，还是新型的太阳能热水器，国内、国际的知名宁品牌以及个山寨企业为争夺市场价格战、品牌战、区域战各种手段层出不穷。所有的企业都在朝着一个方向挖金子，真正能挖出金子的企业并不多。因此，很多企业首脑开始思索企业的转型之路。

2008年10月15日，胡锦涛同志在十七大报告中指出：“实现未来经济发展目标，关键要在加快转变经济发展方式、完善社会主义市场经济体制方面取得重大进展。要大力推进经济结构战略性调整，更加注重提高自主创新能力、提高节能环保水平、提高经济整体素质和国际竞争力。要深化对社会主义市场经济规律的认识，从制度上更好发挥市场在资源配置中的基础性作用，形成有利于科学发展的宏观调控体系。” 党的十七大，为中国国民经济未来的发展指明了方向，并明确了推进经济结构战略调整的指导方针，即：改变以往的“重出口、重投资、轻消费”的经济发展模式，逐步实现拉动内需，以消费拉动经济增长，实现GDP健康、可持续性发展的战略指导方针。党的十七大同时提出了“统筹城乡发展，推进社会主义新农村件事”，提出2020年消灭城乡差别，最终形成城乡经济社会发展一体化新格局。

于20世纪80年代末、90年代初期，我国的家用电器产品经历了一次销售高峰，此后，家电产品逐渐成为国民消费市场的主导产品。再有社会主义特色的市场经济环境之下，经过10几年的发展，中国家电行业逐渐形成了完善的产业链和相关产业体系，家电制造、家电消费市场等相关产业链的不断发展，使得家电行业在促进国民经济发展、促进GDP健康可持续发展环节都起到了重要的作用，家电行业已经成为国民静静增长的支柱性行业，成为中国经济实现可持续、健康增长的中坚力量。

目前，受金融危机影响，全球消费电子市场几乎陷入了停滞状态，这在北美、欧洲和日本邓小飞电子市场表现得尤为突出，大部分消费电子企业的营业额和利润都出现不同程度地下滑，而作为新兴经济体的代表，中国正成长为消费电子产业的“领涨中心”。

众多消费电子企业认为，中国的经济环境稳定、市场潜力巨大，同时中国政府对消费电

- 3 -

TCL集团2008-2010年度财务分析报告

子产业的扶持力度和利好的产业政策，如“家电下乡”、电子信息产业调整和振兴规划等都将集中凝结形成对消费电子的巨大消费力。因而，“中国社会”对消费电子企业生存与发展至关重要。

显然，“中国机会”正成为全球消费电子巨头的争夺焦点。为此，全球消费电子巨头们纷纷将目光投向中国市场，相继发布深化、强化中国市场的战略，期望在中国市场获得新的发展机会。而作为亚洲最具规模和影响力的中国国际消费电子专业展览会（SINOCES），自然成为海内外消费电子企业开拓中国市场的首选通道。

第二章 TCL集团股份有限公司总体情况介绍

TCL：全球化浪潮中新兴的中国力量

TCL即 The Creative Life 三个英文单词首字母的缩写，意为创意感动生活。 TCL集团有限公司创办于1981年，是一家从事家电、信息、通讯、电工等产品研发、生产及销售，集技、工、贸为一体的特大型国有控股企业。二十年来，TCL发展的步伐迅速而稳健，特别是进入九十年代以来，连续十年以年均50%的速度增长，是全国增长最快的工业制造企业之一。

目前TCL涉及的家电、通讯、信息、电工极大主导产品都居国内同行前列。2000年，TCL集团销售总额205亿元，在中国电子信息百强企业中名列第五。品牌价值206亿元，也是广东省最大的工业制造企业和最有价值品牌。2000年海外销售达5.14亿美元，其中彩电产品在越南市场的份额已达5%，在印度市场更超过7%，电话机、视盘机、家庭影院等产品出口也取得上佳的成绩，经过近三十年的发展，TCL借中国改革开放的东风，秉承敬业奉献、锐意创新的企业精神，从无到有，从小到大，迅速发展成为中国电子信息产业中的佼佼者。1999年，公司开始了国际化经营的探索，在新兴市场开拓推广自主品牌，在欧美市场并购成熟品牌，成为中国企业国际化进程中的领头羊。

在发展壮大中，TCL确立了在自主创新方面的优势和能力：在TCL诞生了中国第一台免提式按键电话、第一台28寸大彩电、第一台钻石手机、第一台国产双核笔记本电脑等，很多具有划时代意义的创新产品。

2010年TCL全球营业收入384.14亿元人民币，5万多名员工遍布亚洲、美洲、欧洲、大洋洲等多个国家和地区。在全球40多个国家和地区设有销售机构，销售旗下TCL、Thomson、RCA等品牌彩电及TCL、Alcatel品牌手机。2010年TCL在全球各地销售超过1436万台彩电，1370万部手机。

TCL集团旗下主力产业在中国、美国、法国、新加坡等国家设有研发总部和十几个研发分部。在中国、波兰、墨西哥、泰国、越南等国家拥有近20个制造加工基地。

2010年TCL品牌价值达408.69亿元人民币（59.5亿美元），蝉联中国彩电业第一品牌。 未来十年TCL将继续构建融设计力、品质力、营销力及消费者洞察系统为一体的“三力一系统”，讲TCL打造成中国最具创造力的品牌。

? ? ?

? ?

企业愿景：成为受人尊敬和最具创新能力的全球领先企业

企业使命：为顾客创造价值，为员工创造机会，为股东创造效益，为社会承担责任

企业精神：敬业、诚信、团队、创新

企业价值观：诚信尽责、公平公正、变革创新、知行合一、整体之上 经营策略：研制最好产品、提供最好服务、创建最好品牌

- 4 -

TCL集团2008-2010年度财务分析报告

2009年05月05日：总股本：293693.1144

董事长兼CEO：李东生

主要产业：A家电产业 B通信产业 C信息产业 D电工产业 E配套产业

第三章 财务分析的主要目的

第一节 财务分析的概括目的

一、掌握企业生产经营的规律性。企业的生产经营活动，随着生产的发展、业务量的大小等遵循一定的规律性。TCL这样的大型国企，日常现金收支量大，商品周转达频繁析，这时财务分析就是要通过对相关数据进行分析从而掌握资金运动的这种规律性，做到心中有数，了解它的存货、流动资产、因定资产之间的合理比例应该是多少?结构不合理可能产生的问题是什么?由于产品品种、经营规模和管理水平的不同，而对资金的需求和运用不着不同的特点和规律。财务分析 ，就是要掌握和认识企业生产经营中资金运动的变化规律，为企业的财务管理和生产经营服务。

二、了解企业的经营管理现状和存在的问题。企业生产经营的规律性，具体反映在财务分析指标的各项数值中。通过指标数值的比较，可以发现经营管理问题，找出差距，为企业的经营决策服务。通过财务分析，可以及时诊断企业的“健康”状况，为企业的决策和日常管理服务。

三、弄清企业的优势和弱点，做到知已知彼，为企业在市场上开展竞争和制定发展战略服务。企业的优势和弱点，反映在企业偿债能力、收益能力、发展潜力等各项指标数值上。一个家电企业，即使它的年营业额和年末存货都分别是1亿和2000万元，但它们所揭示的财务状况、经营成果和企业所具有的优势和劣势，则很不同。通过分析有关指标，可认清企业的优和弱点，制定经营管理策略和发展战略。同时，通过比较、分析这些指标，还可弄清竞争对手的优势和弱点，以便采取有效的竞争策略。

第二节

财务分析的具体目的

我们从经营管理者的角度来分析，经营管理者对企业的经营成败负主要责任。经营管理者通过定期编制财务报表和进行财务分析，作出借款、投资、扩大生产等方面的经营决策。 具体分析内容有：

一、企业运转是否正常主要通过企业的资金结构协调、偿债能力、盈利能力及企业应付风险能力的分析，定期检查企业的经营管理业绩。

二、企业经营前景如何，是否需要转产、投资或筹资。主要帮助企业经理和董事会作出正确的筹资，投资和利润分配的决策。

三、企业有无资金潜力可挖，如何挖潜。对企业的经营管理情况和收支情况进行预测分析和假设分析。

四、专题分析。监督、检查企业计划、投资、经营方案的执行情况。

- 5 -

TCL集团2008-2010年度财务分析报告

（2.23-2.37）*77.30% = -0.11（次）

（二）、流动资产占总资产比率提高，使总资产周转加速：

2.23 *（83.25% - 77.30%） = 0.03 （次）

计算结果表示，TCL集团10年总资产周转速度下降， 。其次是资产结构变动，由于提高了流动资产在总资产中的比率，使资产流动性增强了，促进了总资产周转速度加快。

第二节 流动资产周转速度分析

资产周转速度是衡量企业营运营运效率的主要指标。资产周转速度越快，表明资产可供运用的机会越多，使用效率越高；反之，则表示资产利用效率越差。资产周转速度快慢，通常使用资产周转率和资产周转期两个指标。 周转率=资产周转额/资产平均余额

周转期=计算期天数/周转率

=资产平均余额*计算期天数/资产周转额 对流动资产周转率作如下分析： 分析对象 = 2.23 - 2.37 = -0.14

因数分析：

= （0.21-0.25）*954.17% = -0.38

成本收入率的影响 = 0.21 * (1057.63% -954.17%）= 0.24

计算结果表明，10年流动资产周转速度下降主要原因是流动资产垫支周转率下降的影响，其次是成本收入率的提高，即流动资产利用效益提高。使资产流动性增强了，促进了总资产周转速度加快。

第三节 固定资产利用效果分析

企业资产利用的直接成果是产品产量或销售量，通过产量和销售量与资产的对比，可以反映出企业资产的利用效率。

（一）、10年比09年固定资产收入率下降17.78%，其原因是： 一、固定资产产值率上升使固定资产收入率上升：

（635.30% - 565.91%） * 189.08% =131.20%

二、产品销售率下降使固定资产收入率下降：

635.30% * (165.63% - 189.08%) = -148.98%

分析表明，在产品销售率下降148.98%的情况下，固定资产收入率下降17.78%，主要是固定资产产值率上升的原因，说明企业固定资产利用效率提高。

（二）、09年比08年固定资产收入率下降213.45%，其原因是： 一、固定资产产值率上升使固定资产收入率上升：

（565.91% - 601.56%） * 213.35% =76.06%

二、产品销售率下降使固定资产收入率下降：

565.91% * (189.08% - 213.35%) = 137.39%

分析表明，在产品销售率下降137.39%说明企业销售环节做得不够好，固定资产收入率下降76.06%，，说明企业固定资产利用效率降低。

- 11 -

TCL集团2008-2010年度财务分析报告

第六章 企业偿债能力分析

第一节 企业短期偿债能力

短期偿债能力一般也称支付能力，主要是通过流动资产的变现，来偿还到期的短期债务。短期偿债能力的高低对企业的生产经营活动和财务状况有重要影响，一个企业即便拥有良好的营运能力和较强的盈利能力，一旦短期偿债能力不强，就会因资金周转困难影响正常生产经营降低企业的盈利能力，严重时会出现财务危机，甚至导致企业因不能按期偿债而“黑字破产”。

影响企业短期偿债能力的因素分为内部和外部两个方面。 1） 企业内部因素：

1企业的资产结构，特别是流动资产结构。 ○

2流动负债的结构。 ○

3企业的融资能力。 ○

4企业的经营现金流量水平。 ○

2） 企业外部因素：

1宏观经济形势。 ○

2证券市场的发育与完善程度。 ○

3银行的信贷政策。 ○

TCL集团2008-2010的短期偿债能力分析（以康佳集团为对比）：

1）营运成本

营运成本=流动资产-流动负债

2010：1,825,388.08-1,666,598.41=158,769.67 2009：1,616,422.09-1,323,989.96=292,432.13

2008：1,678,082.90-1,723,319.24=-45,236.34

可见 09，10年度流动资产抵补流动负债后都有一定声誉，从营运资本角度来说，公司的短期偿债能力有一定的保证，但10比09年度的营运资本有所减少，表明短期偿债能力有降低。

2）流动比率 流动比率?流动资产流动负债

08412010年：1,825,388.1,666,598.=1.09

2009年：

1,616,422.091,323,989.961,678,082.901,723,319.24=1.22

2008年：

=0.97

流动利率趋势变动图

- 12 -

TCL集团2008-2010年度财务分析报告

流动比率 2.00 0.00 康佳集团 TCL集团 2008年 1.34 0.97 2009年 1.41 1.22 2010年 1.38 1.09

如上图所示，两间企业的流动比率相对平稳，康佳集团在2009年的时候为最高1.41，比上年上升了0.05，主要是由于在2009年的时候，流动负债中的应付账款的减少，而流动负债减少的速度比流动资产增长的速度快，导致该比率的小幅度上升， 1元的负债约有1.38的资产作保障，就说明该企业的短期偿债能力相对平稳。而TCL集团数值一直处于1左右，虽然在2009年有所提高到1.22，但相对康佳集团就该指标而言，短期偿债能力相对较弱。康佳企业的流动比率比较平稳，而TCL集团的流动比率的变化幅度比较大。

3） 速动比率书

其中速动资产=货币资金+短期投资+应收账款+其他应收款+应收票据 2010：

1369988.931,666,598.41速动比率?速动资产流动负债=0.82 2009：

1118049.861,323,989.96=0.84

2008:

1159518.131,723,319.24=0.68

- 13 -

TCL集团2008-2010年度财务分析报告

速动比率 1.00 0.95 0.90 0.85 0.80 0.75 0.70 0.65 0.60 0.55 0.50 2008 年 0.78 0.68 2009 年 0.87 0.84 2010 年 0.98 0.82 康佳 集团 TCL集 团

康佳集团这三年来的速动比率一直都是上升的趋势，但根据具体数据显示，每一元的流动负债只有0.87的资产作保障，是绝对不够的，而该指标的上升是因为存货逐年的递减，但递减的速度比流动负债的速度慢，虽然每年有所上升，但短期偿债能力有所提高，但是还是有一定得上升空间的。

而TCL集团虽然在09年有高速上升的趋势，但是在10年速度就下降了，而最主要的影响因素是流动负债的减小，在09年流动负债减少08年的三分之一，而10年流动负债比08年有所减小但比09年就有所增加了。就导致这样的变化，表明该企业的短期偿债能力不稳定。

4） 现金比率 现金比率?货币资金流动负债×100%

447,420.151,323,989.962010:

669,726.721,666,598.41411,446.36=0.41 2009：=0.34

2008：

1,723,319.24=0.24

- 14 -

TCL集团2008-2010年度财务分析报告

现金比率 0.6 0.4 0.2 0 康佳集团 TCL集团 2008年 0.11 0.24 2009年 0.14 0.34 2010年 0.32 0.41

康佳集团这三年来的短期投资净额都为0，但货币资金每年都有所增长，特别在2010年的时候，货币资金就翻了近3倍，整体而言，TCL集团的现金即付能力较强，从该指标分析，TCL集团的短期负债能力比康佳集团略胜一筹。TCL集团的现金比率呈均匀的速度增加。但是相对数还是较低的。

第二节 长期偿债能力分析

长期偿债能力是指企业偿还非流动负债的能力。企业的非流动负债包括长期借款、应付债券、长期应付款、专项应付款、延递所得税负债及其他非流动负债。影响企业长期偿债能力的主要因素有：

1）企业的盈利能力

就一般情况而言，企业的盈利能力越强，长期偿债能力越强；反之则长期偿债能力越弱。如果企业长期亏损，则必通过变卖资产才能清偿债务，否则企业的正常生产活动就不能进行，最终要影响投资人和债权人的利益。因此，企业的盈利能力是影响长期偿债能力的最重要因素。

2）投资效果 企业所举借的长期债务，主要用于固定资产等方面进行长期投资，投资的效果就决定了企业是否有能力偿还长期债务。特别是当某项具体投资的资金全部依靠非流动负债来筹措时，情况更是如此。

3）权益资金的增长和稳定程度

尽管企业的盈利能力是影响长期偿债能力最重要的因素，但如果企业将绝大部分利润都分配给投资者，权益资金很少增长，就会降低偿还债务的可靠性。对于债权人来说，将利润的大部分留在企业，会使权益资金增加，减少利润外流，这对投资人并没有什么实质的影响，却会增加偿还债务的可靠性，从而提高企业的长期偿债能力。

4）权益资金的实际价值

当企业结束经营时，最终的偿债能力取决于企业权益资金的实际价值。如果资产不能按其账面价值处理时，就有可能损害债权人利益，使债务不能完全清偿。

5）企业经营现金流量

企业只有具备较强的变现能力，有充裕的现金，才能保证具有真正的偿债能力。

- 15 -

TCL集团2008-2010年度财务分析报告

销售增长率 15.00% 10.00% 5.00% 0.00% -5.00% -10.00% -15.00% -20.00% -25.00% TCL 康佳 2008 -6.09% 10.87% 2009 -19.79% -4.41% TCL 销售收入 50000000000.00 40000000000.00 30000000000.00 20000000000.00 10000000000.00 0.00 2008 2009 2010 TCL 48711590102.00 39067560889.00 38419263955.00 康佳 12730978380.57 12169078369.50 12205292227.57 TCL 康佳 康佳 2010 -1.65% 0.30%

销售增长率是衡量企业经营状况和市场占有能力，预测企业经营业务拓展趋势的重要指标，也是企业扩张增量资本的重要前提。从销售增长率中看到，TCL的状况不容乐观，连续三年均出现负增长，特别是2009年出现19.79%的大幅度下降，但到2010年下降趋势减弱，为-1.65%，未来有望将增长率提至0以上。

（四）收益增长率分析

由于一个企业的价值主要取决于其盈利及发展能力，所以企业的收益增长是反映企业发展能力的重要方面。又由于收益可表现为营业利润、利润总额、净利润等多种指标，因此相应的收益增长率也具有不同的表现形式，其计算公式如下：

净利润增长率=本期净利润增加额/上期净利润*100%

营业利润增长率=本期营业利润增加额/上期营业利润*100%

经计算可得： 单位：万元

项目 营业利润 2008年 -280,155.50 - 21 -

2009年 19,271.95 2010年 49,636.38 TCL集团2008-2010年度财务分析报告

本年营业利润增加额 —— 营业利润增长率（%） —— 净利润 本年净利润增加额 净利润增长率（%） -193,232.83 —— —— 299,427.45 107 39,581.56 232,814.39 120 30,364.43 158 50,111.15 10,529.59 27 根据表中所示可以分析TCL公司的营业利润增长率、净利润增长率等指标。结合上一部分的销售增长率分别为2008年-6.09%、2009年 -19.79%、2010年 -1.65 %，儿该公司这三年的营业利润增长率分别为2009年107%、2010年158%，这反映TCL公司这三年的一年工业收入和投资净收益的增长超过了营业成本、营业税费、期间费用等成本的增加，说明公司的盈利能力较强。

结合公司的营业利润增长率来看，2009年的净利润增长幅度超过营业利润的增长幅度，说明这年净利润的高增长并不是主要来源于营业利润的增长，还受到其他项目的显著影响。 综合以上分析，TCL公司在营业利润方面具有较强的增长能力，且具有较好的增长趋势；在净利润方面具有一定的增长能力，但是其未来增长的稳定性有待于进一步观察。

第二节 企业整体发展能力分析

根据第一节的单向发展能力分析，总结出如下数据： 项目 股东权益增长率（%） 净利润增长率率（%） 营业利润增长率（%） 销售增长率（%） 资产增长率（%） 2008年 —— —— —— —— —— 2009年 0.16 120 107 -19.79 -5.93 2010年 0.30 27 158 -1.65 10 根据表中所示，可以发现TCL公司2008年以来股东权益增长率、净利润增长率、营业利润增长率都为正值，这说明该公司2008-2010年的股东权益、收益规模、营业收入、资产规模一直都在增加。

TCL公司2008年以来其销售增长率、股东权益增长率和资产增长率都是处于上升趋势；净利润增长率处于下降趋势，这种趋势属于暂时性的还是持续性的需要进一步深入分析。 再比较各种类型的增长率之间的关系。通过销售增长率和资产增长率，可以看出2009年的销售增长率高于资产增长率，而且超出幅度较大，说明公司的销售增长并不是主要依赖与资产投入的增加，因此具有良好的效益性，而2010年的资产增长率高于销售增长率，是由于经济危机的影响，是指资产投入加大。

比较股东权益增长率与净利润增长率。通过数据可以看出，该公司这三年以来的股东权益增长率均大大低于净利润增长率，一方面说明该公司这几年的股东权益增长主要来自于生产经营活动创造的净利润，是一个比较好的现象；而另一方面，股东权益增长率于净利润增长率之间出现了较大的差异，说明公司的净利润可能还用于弥补亏损等其他用途，所以应进一步分析二者出现较大差异的原因。

比较净利润增长率与营业利润增长率，通过数据可以看出，该公司净利润的高增长并不是主要来自营业利润的增长，其净利润的增长包含其他非正常项目。

最后是营业利润增长率和销售增长率，通过数据可以看出，营业利润的增长率均高于销售增长率，说宁企业收入的增长均超出了营业成本、营业税费和期间费用的增加，该公司在营业利润方面的增长具有良好的效益性。

- 22 -

TCL集团2008-2010年度财务分析报告

第九章 财务状况综合分析

经营损益变动趋势 企业 年份 名称 2008 2010 2008 康佳 2009 2010 48711590102.00 39067560889.00 38419263955.00 12730978380.57 12169078369.50 12205292227.57 -3360902825.00 452572244.00 659228554.00 116097240.59 247898784.83 280845894.52 6127757136.00 4093884736.00 3632060621.00 1528856382.78 1592452280.71 1520386793.94 2803162364.00 2042956033.00 1807116020.00 452733170.75 418146607.17 432537982.69 248753039.00 270498221.00 268208308.00 13844698.84 40852160.70 1318507.81 主营业务收入 利润总额 营业费用 管理费用 财务费用 TCL 2009 第一节 企业财务整体状况

A、利润分析

TCL集团和康佳集团的利润总额占其主营业务收入的比率都在逐年上升，说明它们的获利空间在逐渐扩张。其中，TCL集团2008年出现负增长，经营状况为亏损状态，造成亏损的主要原因：在印度和东南亚市场，日韩品牌大幅降价，盈利减少造成亏损。另外TCL对新兴市场的经营策略进行了调整，要求缩短库存、加速资金回笼，因而造成了一定的成本。空调刚主要因国内市场的问题，在库存，资金回笼和返利等方面造成亏损。到2009年这个比率从2008年的-6.90%上升到1.16%，然后到2010年的1.72%，从这些比率的上升我们可以看到2008年TCL集团出现了亏损经营后，经过产品结构调整和新产品的开发方面，以及经营管理水平各方面的改善、提高，2009年和2010年是明显回暖上升，这说明该企业面对亏损环境积极地做出了相应的调整，其调整的效果是值得肯定的。

而康佳集团的获利空间从08—10年一直在平稳的扩大，该公司的这个比率在2008年的0.91%上升到2009年的2.04%，再到2010年的2.30%，上升的幅度相对比较大，所以与TCL集团相比较，康佳的获利水平在08—10年比较好。

B、主营业务收入分析

从主营业务收分析两家企业的主营业务均出现下降现象，这是由于外部因素和内部因素的相结合，很少有企业不为了原材料价格的上涨、下游商家的挤压，以及跨国公司在中国市场上新一轮的反扑而忙乱。

由此看来，内外因素的影响对家电、电子行业是一轮的挑战，应积极开拓海外市场，不断拓展市场份额，实现收益的高速增长。

C、费用分析

从费用上分析，TCL的营业费用、管理费用和财务费用在逐年下降减少，而康佳的三个期间费用波动较大，有时是负增长，有时候却是以比较大的幅度大幅上升。两家企业相比较，TCL在2009、2010有效地控制企业各项费用支出，费用管理效率有所提高，而康佳的费用管理效率有待提高。

第二节 杜邦财务综合分析

- 23 -

TCL集团2008-2010年度财务分析报告

通过以上分析，我们对TCL企业的财务状况有了一个比较详细的了解。但单独分析任何一类财务指标，都不足以全面地评价企业的

财务状况和经营效果，只有对各种财务指标进行系统、综合的分析，才能对企业的财务状况做出全面合理的评价。

因此，现在将借助杜邦分析体系，利用企业偿债能力、营运能力、获利能力各指标之间的相互联系，对企业的情况进行综合分析。

在杜邦财务分析体系中，包含了几种主要的指标关系，可以分为两大层次。 第一层次包括：

（1）净资产收益率=总资产收益率*业主权益乘数

（2）总资产净利率=销售净利率*总资产周转率 第二层次包括：

（1）销售净利率=净利润/营业收入*100%=（总收入-总成本收入）/营业收入 （2）总资产周转率=营业收入/总资产=营业收入/（流动资产+非流动资产）

根据财务报表中的数据,运用以上公式,计算出TCL公司2008—2010年度的净资产收益率,总资产周转率,销售净利率,业主权益乘数和可持续增长率的结果如下表所示:

TCL公司2008—2010年杜邦分析数据 会计年度 2008 2009 2010 净资产收益率 -89.23% 7.62% 7.43% 总资产周转率 1.87 1.83 1.75 销售净利率 -7.22% 0.84% 1.15% 业主权益乘数 7.38 3.66 3.73 净资产收益率是综合性 最强的财务指标，是企业综合财务分析的核心。这一指标反映了投资者投入资本获利能力的高低。从上表可以看出，TCL集团总体上的净资产收益率是上升的，虽然2008年有小幅下降。影响净资产收益率的个因素中，销售净利率的作用较大，其次是权益乘数，作用最小的是总资产周转率。销售净利率的上升起着至关重要的作用。

总资产周转率是反映企业营运能力最重要的指标，是企业资产经营的结果，是实现净资产收益率最大化的基础。从上表可以看现，TCL的总资产周转率从08—10年呈下降的趋势。TCL2010年比2008年降低了12个百分点。从TCL 08—10年的主营业务收入数据来看，2010年的主营业务收入比2009年减少648296934元，2009年比2008年减少9644029213元，总体来说是负增长的。这是企业总资产周转率出现降低的趋势的主要原因。也说明企业全部资产经营效率降低，取得的收入低了盈利能力下降了，偿债能力也就有所下降了。 销售净利率是反映企业商品经营盈利能力最重要的指标，是企业商品经营的结果，是实现资产收益率最大化的保证。TCL从08—10年的销售净利率是不断上升的，说明企业这几年的盈利能力是不断增强的。

业主权益乘数既是反映企业资本结构的指标，也是反映企业偿债能力的指标，是企业资本经营，即筹资活动的结果，它对提高净资产收益率起到杠杆作用。权益乘数越小，表明股东所投入的资本在资产总额中所占的比例越重，刚开始的时候，企业对负债的依赖程度是很高的，由于风险的增大，企业意识到负债的影响，从而选择调整为稳健的资本结构，使公司更好地利用财务杠杆的作用。TCL企业一直在降低，虽然每年都在减少，但是由于刚开始2008年时已经7.38，所以就算每年在递减，但是10年的权益乘数还是比康家企业08年的权益乘数还要大0.7%。所以该企业的指标还有下调的空间。进而改进该企业的资本结构。

- 24 -

TCL集团2008-2010年度财务分析报告

第十章 分析结论（报告总结）及政策建议

通过以上对有关财务比率指标的分析，我们对TCL的财务状况和优劣势有了一个比较清晰的认识。

a) TCL集团具有的优势

TCL集团的的资产得到比较高利用，长期偿债能力比较平稳，且有上升趋势。该企业在费用控制方面做得较好，把三项费用控制在一个平稳状态。但现金的偿债能力比较好，信誉较好。销售的现金流量又说增长。

b) 企业存在的不足

TCL集团的流动资产未能得到有效利用，各项比率相比下，资本结构未构牢固，销售未能有比较稳定的收入，变化幅度较大。会对以后的发展不利。

c) 政策建议

现在的国家正实行家电下乡政策，TCL集团抓住了该项政策的机会，提高各自的销售量。

TCL企业在这次政策中，是一个“大赢家”，做家电下乡优质服务标兵，无论是销售网点、售后服务网点还是物流配送网点，覆盖率均处于领先地位，在这19个省市区内，投标厂家的售后服务网点覆盖率也同样要求达到90%，其中西藏、青海、新疆三省也相应要求达到50%。而经过多年来持续不断地建设的积累，TCL在彩电行业拥有最为成熟和强大的销售网络，拥有良好的用户口碑。并且在该项政策中可以很好的在人民心中建立起良好的企业形象。

从数据分析得知，TCL集团实行为高风险高回报的财务政策，该企业的管理证应着重加强对资金管理和风险控制等方面的监督，督促公司进一步健全完善财务管理制度。也应适当考虑现今金融风暴的影响，进一步审查公司抵御风险的能力，应向稳健的财务政策发展。

第十一章 附录

一、 资产负债表

资产负债表 变动时间 流动资产： 货币资金 交易性金融资产 短期投资 应收票据 应收股利 应收利息 应收帐款 68,929.16 2,419.06 6,126.49 741.77 669,726.72 12,661.74 82,580.64 447,420.15 814.1 73,851.72 461.26 120.7 560,662.77 411,446.36 2010-12-31 2009-12-31 2008-12-31 - 25 -

TCL集团2008-2010年度财务分析报告

坏帐准备 应收帐款净额 预付贷款 应收补贴款 其他应收款 一年内到期的非流动资产 内部应收款 待摊费用 存货 其中：消耗性生物资产 准备存货变动损失准备 存货净额 待转其他业务支出 待处理流动资产损失 一年内到期的长期债券投资 影响流动资产其他科目 其他流动资产 流动资产合计 长期投资： 可供出售金融资产 持有至到期投资 长期应收款 长期股权投资 投资性房地产 长期债权投资 长期投资减值准备 长期投资 合并价差 固定资产： 固定资产原价 累计折旧 固定资产净值 工程物资 在建工程 生产性生物资产 油气资产 固定资产清理 待处理固定资产净损失 其他 496,513.76 24,762.89 88,849.11 455,399.14 447,785.23 32,240.68 28,772.48 107,281.39 83,388.74 4,299.10 514,265.68 498,372.23 1,825,388.08 1,616,422.09 1,678,082.90 264.15 0 52,768.28 24,096.85 0 46,911.57 0 85,912.46 19,520.99 11,092.75 - 26 -

4,121.41 630,882.60 247,747.92 383,134.68 4,146.07 TCL集团2008-2010年度财务分析报告

固定资产合计 无形资产及其他资产： 无形资产 递延资产 开发支出 商誉 开办费 长期待摊费用 无形资产及递延资产合计 其他长期资产 递延所得税资产 其他非流动资产 影响非流动资产其他科目 非流动资产合计 资产总计 流动负债 短期借款 交易性金融负债 应付帐款 应付票据 应付职工薪酬 应付福利费 预收帐款 其他应付款 一年内到期的非流动负债 内部应付款 应交税费 未付股利 其他未交款 预提费用 待扣税金 住房周转金 一年内到期的长期负债 其他流动负债 流动负债合计 非流动负债： 其他非流动负债 影响非流动负债其他科目 非流动负债合计 365,068.60 67,565.99 3,415.62 44,012.66 2,543.53 3,906.79 11,180.26 493,878.86 2,319,266.94 32,338.57 2,511.43 40,028.97 2,863.53 67,060.20 4,838.62 17,792.36 449,555.75 2,065,977.84 2,196,124.17 1,426.11 671,221.49 6,066.35 504,225.14 120,254.58 38,794.94 55,513.04 184,094.40 47,605.96 379.3 4,497.55 30,640.41 1,666,598.41 313,061.86 889.05 571,813.16 96,781.84 39,462.83 329,210.28 636,697.75 130,078.38 31,903.69 16,939.72 56,215.84 176,272.62 2,997.38 9,006.57 86,310.37 164,761.77 -7,261.17 3,321.88 188.04 204,130.91 127,037.62 41,406.69 1,323,989.96 1,723,319.24 6,214.06 31,520.67 6,253.30 176,903.79 - 27 -

TCL集团2008-2010年度财务分析报告

长期负债： 长期负债 应付债券 长期应付款 其他长期负债 待转销汇税收益 长期负债合计 递延税项： 递延所得税负债 负债合计 所有者权益（或股东权益）： 少数股东权益 影响所有者权益其他科目 实收资本（或股本） 资本公积 减：库存股 盈余公积 其中：公益金 未分配利润 外币报表折算差额 股东权益合计 负债与股东权益合计 -109,690.69 4,807.57 621,147.86 2,319,266.94 51,980.93 -154,645.70 2,849.93 565,084.09 2,065,977.84 222,844.49 20.48 258,633.11 192,551.95 46,845.27 258,633.11 194,013.25 45,685.57 0 -198,725.01 2,481.15 297,500.34 2,196,124.17 217,388.23 258,633.11 189,425.51 148,490.15 1,698,119.08 1,500,893.75 1,750,133.68 2,430.06 12,508.17 5,273.71 26,814.44 43,577.15 117,042.16 4,709.64 7,512.22 5,726.46 4,263.16

二、 现金流量表

现金流量表 变动时间 一、经营活动产生的现金流量 收到的租金 收到的其他与经营活动有关的现金 购买商品、接受劳务支付的现金 支付给职工以及为职工支付的现金 支付的增值税款 支付的所得税款 支付的除增值税、所得税以外的其他税费 支付的各项税费 支付的其他与经营活动有关的现金 110,441.57 474,745.01 86,732.83 602,646.34 101,267.71 740,240.16 57,321.36 3,357,819.81 226,702.26 82,083.69 3,652,810.96 198,772.69 79,923.11 4,475,237.39 218,614.66 2010-12-31 2009-12-31 2008-12-31 - 28 -

TCL集团2008-2010年度财务分析报告

经营活动现金流出小计 经营活动产生的现金净额 二、投资活动产生的现金流量 收回投资所收到的现金 分得股利或利润所收到的现金 取得债券利息收入所收到的现金 取得投资收益所收到的现金 处置固定资产、无形资产和其他长期资产所收回的现金净额 处置子公司及其他营业单位收到的现金净额 收到的其他与投资活动有关的现金 投资活动现金流入小计 购建固定资产、无形资产和其他长期资产所支付的现金 权益性投资所支付的现金 债权性投资所支付的现金 投资所支付的现金 取得子公司及其他营业单位支付的现金净额 支付的其他与投资活动有关的现金 投资活动现金流出小计 投资活动产生的现金流量净额 三、筹资活动产生的现金流量 吸收投资收到的现金 投资活动产生的现金流量净额 取得借款收到的现金 收到的其他与筹资活动有关的现金 筹资活动现金流入小计 偿还债务所支付的现金 发生筹资费用所支付的现金 分配股利、利润或偿付利息所支付的现金 偿付利息所支付的现金 融资租赁所支付的现金 减少注册资本所支付的现金 支付的其他与筹资活动有关的现金 筹资活动现金流出小计 筹资活动产生的现金流量净额 四、汇率变动对现金的影响额 4,169,708.65 50,432.04 4,551,017.37 -28,350.56 5,535,359.92 113,478.44 4,553.68 1,514.32 19,949.14 2,598.32 19,888.09 6,131.30 7,756.38 37,376.52 31,867.08 21,220.45 35,044.84 13,898.06 0 73,822.04 57,886.47 107,749.94 15,083.75 30,230.23 46,120.89 61,034.91 14,346.76 22,217.98 122,833.69 -87,788.85 98,569.11 -24,747.07 11.6 75,393.27 -17,506.80 137,404.84 1,323,607.96 1,351,984.27 1,271,625.84 657,772.97 615,992.51 448,445.23 37,832.22 1,135,425.19 1,173,257.40 1,382,934.94 32,670.20 6,594.79 1,310,890.83 41,093.44 -718.41 38,416.27 0 654,408.78 3,364.19 -11,054.72 1,422,571.47 -249,314.06 4,973.18 - 29 -

TCL集团2008-2010年度财务分析报告

五、现金及现金等价物净增加额 加:期初现金及现金等价物余额 以固定资产偿还债务 以投资偿还债务 以固定资产进行投资 以存货偿还债务 少数股东权益 计提的坏帐准备或转销的坏帐 固定资产折旧 无形资产摊销 待摊费用的减少 预提费用的增加 增值税增加净额 六、期末现金及现金等价物余额 345,009.54 44,052.20 46,328.50 3,399.30 348,027.75 405,797.68 32,845.10 59,466.10 5,107.40 345,009.54 -148,369.24 -193,232.83 -178,889.62 78,019.03 5,854.93 4,707.66 60,449.50

三、 利润表

利润分配表 变动时间 一、营业收入 减：折扣与折让 主营业务收入净额 减：营业成本 营业税金及附加 销售费用 营业费用 管理费用 财务费用 勘探费用 资产减值损失 加：公允价值变动收益（损失以“-”号填列） 投资收益（损失以“-”号填列） 其中：对联营企业和合营企业的投资收益 加：其他业务利润 二、营业利润 补贴收入 49,636.38 3,044.93 19,271.95 3,496.96 12,428.92 -280,155.50 6,680.33 -7,970.54 43,510.80 21,725.65 12,583.55 -12,927.11 15,285.88 180,711.60 26,413.62 3,237,459.05 4,346.85 363,206.06 204,295.60 27,049.82 12,869.46 2010-12-31 3,841,378.29 2009-12-31 3,906,260.73 3,906,260.73 3,260,897.43 6,589.34 409,388.47 623,618.91 346,617.62 24,874.41 3,981,146.43 1,850.39 2008-12-31 4,685,523.35 - 30 -

TCL集团2008-2010年度财务分析报告

营业外收入 减：营业外支出 其中：非流动资产处置损失 影响营业利润的其他科目 三、利润总额 减：所得税 减：少数股东损益 影响利润总额的其他科目 四、净利润 加：年初未分配利润 盈余公积转入 (一)、归属于母公司所有者的净利润 (二)、少数股东损益 影响净利润的其他科目 五、每股收益 (一)、基本每股收益(单位：元) (二)、稀释每股收益(单位：元) 六、可分配利润 减：提取法定盈余公积金 提取法定公益金 七、可供股东分配的利润 减：应付优先股股利 提取任意公积 应付普通股股利 转做股本的普通股股利 八、未分配利润 26,789.08 10,502.60 5,654.10 65,922.86 21,870.65 -6,058.95 50,111.15 35,733.27 9,747.99 1,118.76 45,257.22 12,412.17 -6,736.51 39,581.56 18,312.37 88,796.90 -356,886.81 15,235.64 -178,889.62 -193,232.83 -1,087.16 50,111.15 -6,058.95 0.19 0.19 39,581.56 -6,736.51 0.15 0.15 -194,319.99 153.46 -198,700.38 24.63 -198,725.01 -178,889.62

- 31 -

本文来源：https://www.bwwdw.com/article/8qv7.html