自学考试《物流企业财务管理》计算题（有答案）

自学考试《财务管理》综合练习（计算题部分）

第二章

1、某人第一年年初存入银行2000元，利率5%。求：单利和复利条件下5年后的本利和。 解：（1）Vn=V0（1+ni）=2000(1+5×5%)=2500元 （2）Vn=V0(1+i)=V0×FVIFi,n=2000×1.276=2552元 #

2、某项投资5年后可得收益10000元，利率6%。问：单利和复利条件下的现值是多少？ 解：（1）V0=Vn/（1+ni）=10000/(1+5×6%)=7692.31元 （2）V0=Vn(1+i)=Vn×PVIFi,n=10000×0.747=7470元 #

3、购买债券投资10000元，5年后收益16110元。问：在复利计息条件下其报酬率是多少？ 解：∵Vn=V0×FVIFi,n

∴FVIFi,n=Vn/V0=16110/10000=1.611 查表得i=10% #

4、红光公司一项投资，每年收益20000元，利率8%。求：收益分别发生在年末和年初10年后的收益总额。 解：（1）Vn=A[（1+i）-1]/i=A×FVIFAi,n=20000×FVIFA8%,10=20000×14.487=289740元 （2）Vn= A(FVIFAi,n+1-1)=20000(FVIFA8%，10+1-1)20000(16.645-1)=312900元 #

5、ABC公司租入一台设备，约定每年租金30000元，利率8%。租期5年。求：（1）租金于年初支付的现值；（2）租金于年末支付的现值。

解：（1）V0=A(PVIFAi,n-1+1)=30000(PVIFA8%,4+1)=30000（3.312+1）=129360元

（2）V0=A[1-（1+i）]/i=A×PVIFAi,n=30000×PVIFA8%,5=30000×3.993=119790元 #

6、前进公司现在借入资金4000万元，合同约定在未来7年内按年利率9%均匀偿还。求：（1）每年年末要偿还多少：（2）每年年初要偿还多少？ 解：（1）∵V0=A×PVIFAi,n

∴A= V0/ PVIFAi,n=4000/ PVIFA9%,7=4000/5.033=794.75万元

（2）∵V0=A（PVIFAi,n-1+1）

∴A= V0/（PVIFAi,n-1+1）=4000/（PVIFA9%,7-1+1）=4000/（4.486+1）=729.13万元#

7、甲公司6年后准备花300万元购买一台机器，利率5%。问：从现在起甲公司每年年初或年末要积存多少元？

解：（1）∵Vn=A（FVIFAi,n+1-1）

∴A= Vn/ (FVIFAi,n+1-1)=300/( PVIFA9%,6+1-1)=300/(8.142-1)=42.01万元 （2）∵Vn=A×FVIFAi,n

∴A= Vn/ FVIFAi,n=300/ PVIFA5%,6=300/6.802=44.10万元 #

8、G公司拟采用分期付款方式购入一台设备。合同约定企业在头两年不用付款，从第三年起每年年末等额支付100万元，连续支付5年,利率5%。求设备的现值和终值。

解：（1）方法一：V0=100×PVIFA5%,5×PVIF5%，2=100×4.329×0.907=392.64万元

方法二：V0=100×PVIFA5%,7-100×PVIFA5%,2=100×5.786-100×1.859=392.70万元 （2）Vn=A×FVIFAi,n=100×FVIFA5%,5=100×5.526=552.6万元 #

9、Q社会公益组织拟为A大学建立一项永久性奖学金基金，每年计划颁发奖学金25万元。若年利率10%，请问Q应该筹集多少资金作为该奖学金基金。 解：V0=A/i=25/10%=250万元 #

10、某物流公司M项目于2000年动工，施工期6年，于2006年初投产，投产后每年年末获得收益60000元，年利率5%，则该公司M项目8年的收益终值和现值各是多少？ 解：（1）Vn=A×FVIFAi,n=60000×FVIFA5%,8=60000×9.549=572940元

（2）V0=60000×PVIFA5%,8×PVIF5%，6=60000×6.463×0.746=289283.88元 #

11、某物流公司年初向银行借款200000元，年利率12%，每季度复利一次，年限为3年，计算该物流公司到期应偿付的本利和。

-nn-nn

1

解：Vn=200000（1+12%/4）12=200000×FVIF3%,12=200000×1.426=285200元 # 12、某物流公司拟购置一座大型库房，转让方提出两种付款方式： （1）从现在起，每年年初支付50万元，连续支付5次，共计250元； （2）从第三年起，每年年初支付65万元，连续支付4次，共计260万元。 该公司资本成本为10%，试计算并判断应选择哪个方案。

解：方案（1）V0=50（PVIFA10%,4+1）=50（3.170+1）=208.5万元；

方案（2）V0=65×PVIFA10%,4×PVIF10%，1=65×3.170×0.909=187.30万元；

因为方案（1）的现值187.30万元小于方案（2）的现值，所以应选择（1）方案 #

13、某物流公司2005年初把钱存入银行，计划在2006年底获得100000元，年利率10%，每年计息两次，则该公司应该存入多少款项？ 解：i=10%/2=5%；n=4×2=8；

V0=100000×PVIF5%，8=100000×0.677=67700元 #

14、某物流公司准备投资开发A项目，根据市场预测可能获得年报酬率及概率资料如下：

市场状况 繁荣 一般 衰退 ＿

概率 0.3 0.5 0.2 预计年报酬（万元） 600 300 0 要求：若已知风险报酬系数为8%，试计算A项目要求的风险报酬率 解：ｋ=ΣKP=600×0.3+300×0.5+0×0.2=330万元

σ=√Σ（K-ｋ）P =√Σ（600-330）×0.3+（300-330）×0.5+（0-330）×0.2 =210万元

V=σ/ ｋ=210/330=63.64% RR=bv=8%×63.64%=5.1% #

15、某企业有A、B两个投资项目，计划投资1000万元，其收益和概率分布如下表：

市场状况 好 一般 差 概率 0.2 0.6 0.2 A项目收益（万元） 200 100 50 B项目收益（万元） 300 100 -50 ＿

＿

2

2

2

2

要求：（1）试比较两个项目的风险程度，并选择方案；

（2）若风险价值系数为8%，无风险收益率为3%，分别计算两项目要求的投资收益率。 解：（1）ｋA=ΣKP=200×0.2+100×0.6+50×0.2=110万元 ｋB=ΣKP=300×0.2+100×0.6-50×0.2=110万元

σA=√Σ（K-ｋ）P =√Σ（200-110）×0.2+（100-110）×0.6+（50-110）×0.2 =48.99万元

σB=√Σ（K-ｋ）P =√Σ（300-110）×0.2+（100-110）×0.5+（-50-110）×0.2 =111.36万元

∵σA＜σB，∴A项目风险小，选择A项目 （2）VA=48.99/110=44.54%，

VB=111.36/110=101.24%

KA=RF+bv=3%+8%×44.54%=6.56%， KB= K==RF+bv=3%+8%×101.24%=11.10% #

2

＿

2

2

2

2

＿

2

2

2

2

＿＿

16、东奥公司预备投资WS项目，该项目有甲、乙两个方案，其收益和概率情况如下表：

经济环境 好 一般 差 ＿

概率 0.2 0.6 0.2 甲项目收益率（%） 20 12 6 B项目收益率（%） 30 10 0 要求：假设风险价值系数为8%，无风险收益率为6%，分析判断甲、乙两方案是否可行并选择方案。 解：ｋ甲=ΣKP=20%×0.2+12%×0.6+6%×0.2=12.4%

＿ｋ乙

=ΣKP=30%×0.2+10%×0.6+0×0.2=12%

＿

2

2

2

2

σA=√Σ（K-ｋ）P =√Σ（20%-12.4%）×0.2+（12%-12.4%）×0.6+（6%-12.4%）×0.2 =4.45%，

σB=√Σ（K-ｋ）P =√Σ（30%-12%）×0.2+（10%-12%）×0.5+（0-12%）×0.2 =9.80% V甲=σ甲/ V乙=σ乙/

＿ｋ甲＿ｋ乙＿

2

2

2

2

=4.45%/12.4%=35.89% =9.80%/12%=81.67%

K甲=RF+bv=6%+8%×35.89%=8.87% K乙=RF+bv=6%+8%×81.67%=12.53% ∵ ｋ甲 ＞ K甲 ∴甲项目可行； ∵ ｋ乙 ＜ K乙 ∴乙项目不可行 #

17、某物流公司计划进行一项投资，根据历史资料，同类项目的投资报酬率为25%，标准离差率为150%，无风险报酬率为10%。试计算该公司可以推断的风险报酬系数。 解：b=25%-10%/150%=10% #

第三章

1、A公司2007年度与银行签署了一份金额为2000万元周转信贷协定，年利率5%，协议费率0.5%为期一年。2007年末，A公司实际累计借款1600万元。要求：计算A公司应向银行支付多少协议费。 解：协议费=（2000-1600）×0.5%=2万元 #

2、某公司按年利率向银行借款200万元，补偿性余额比率为10%。该公司年末实际支付银行利息18万元。要求：计算本次借款的名义利率和实际利率。 解：（1）名义利率=18/200=9%

（2）实际利率=9%/（1-10%）=10% #

3、CD公司发行面值为1000元，票面利率为7%的5年期债券20亿。要求：分别计算市场利率在5%、7%、10%时该债券的发行价格。

解：5%发行价格=1000×7%×PVIFA5%，5+1000×PVIF5%，5=70×4.329+1000×0.784=1087.03元 7%发行价格=1000×7%×PVIFA7%，5+1000×PVIF7%，5=70×4.100+1000×0.713=1000元 10%发行价格=1000×7%×PVIFA10%，5+1000×PVIF10%，5=70×3.791+1000×0.621=886.37元 #

4、甲公司采用融资租赁方式从租赁公司租入一台设备，设备价款100万元，租期6年，到期设备归甲公司所有。双方商定的折现率为14%。现有两种付款方式可供甲公司选择：A从租赁当年起每年年末支付25万元；B从租赁当年起每年年初支付23万元。

要求：（1）计算两种付款方式的全部租金的现值；（2）根据（1）的计算结果判断甲公司应该选择哪种付款方式。

解：（1）A付款方式V0=25×PVIFA14%，6=25×3.889=97.225万元

B付款方式V0=23×（PVIFA14%，6-1+1）=23×（3.433+1）=101.959万元 （2）∵A付款方式V0＜ B付款方式V0，∴选A付款方式。 #

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3

第四章

1、某公司所得税税率为40%，2007年度有下列筹资方式：

（1）向银行借入3年期借款2000万元，手续费率0.1%，利息率5%，每年年末付息一次，到期还本。 （2）发行5年期债券3000万元，票面利率6%，手续费用150万元，发行价格3200万元。分期付息，一次还本。

（3）发行优先股200万股，每股面值10元，发行价格15元，筹资费用率6%，股利率7%。

（4）发行面值为2元的普通股1000元，每股发行价格10元，筹资费用率4%。第一年股利率10%，以后每年递增5%。

（5）留存收益500万元。

要求：计算各种筹资方式的个别资金成本。

解：KL=I（1-T）/L（1-f）=5%（1-40%）/（1-0.1%）=3.00%

KB=I（1-T）/B（1-f）=[3000×6%(1-40%)]/(3200-150)=3.54% KP=D/P(1- f)=（10×7%）/[15（1-6%）]=4.96% KC=D1/P（1-f）+g=(2×10%)/[10(1-4%)+5%=7.08% KR= D1/P+g=（2×10%）/10+5%=7% #

2、某企业拟筹资2500万元，其中发行债券1000万元，筹资费用率2%，年利率10%，所得税税率25%；优先股500万元，年股利率7%，筹资费用率3%；普通股1000万元，其β值为1.5，市场平均报酬率为10%，无风险报酬率为5%。要求计算该筹资方案的综合资本成本。 解：KB=10%（1-25）/（1-2%）=7.65%

KP=500×7%/500（1-3%）=7.22%

KC=RF+β（RM-RF）=5%+1.5（10%-5%）=12.5%

KW=7.65%×1000/2500+7.22%×500/2500+12.5%×1000/2500=9.504% # 3、某物流公司现需追加筹资600万元，有两个筹资方案可供选择，有关资料如下：

筹资方式 长期借款 优先股 普通股 合计 筹资方案Ⅰ 追加筹资 300 100 200 600 资本成本 6% 12% 15% — 筹资方案Ⅱ 追加筹资 250 150 200 600 资本成本 5% 13% 15% — 要求：用综合资本成本比较法选择方案。

解：KWⅠ=6%×300/600+12%×100/600+15%×200/600=10% KWⅡ=5%×250/600+13%×150/600+15%×200/600=10.33%

∵KWⅠ＜KWⅡ，∴选择筹资方案Ⅰ # 4、某项投资项目资金来源情况如下：

（1）银行借款300万元，年利率4%，手续费为4万元。

（2）发行债券500万元，面值100元，发行价格102元，年利率6%，手续费率2%。 （3）优先股200万元，共200万股，年股利率10%，手续费率4%。

（4）普通股600万元，每股面值10元，每股市价15元，每股股利为2.40元，以后每年增长5%，手续费率4%。

（5）留存收益400万元。

该投资项目计划投资收益248万元，企业所得税税率33%。 要求：计算分析企业是否应该筹措资金投资该项目。

解：KL=I（1-T）/L（1-f）=300×5%（1-33%）/（300-4）=2.72%

4

KB=I（1-T）/B（1-f）=100×6%(1-33%)/[ 120×(1-2%)]=4.02% KP=D/P(1- f)=10%/（1-4%）]=10.42% KC=D1/P（1-f）+g=2.4/[15(1-4%)]+5%=21.67% KR= D1/P+g=2.4/10+5%=21%

KW=2.72%×0.15+4.02%×0.25+10.42%×0.1+21.67×0.3+21%×0.2=13.16% 年收益率=248/2000=12.4%

因为年收益率12.4%小于资本成本13.16%，所以不该筹资投资该项目。#

5、A公司目前拥有资金2500万元，其中长期借款250万元，（资金成本率6.5%）长期债券750万元，（资金成本率8%）优先股500万元，（资金成本率13%）普通股1000万元。（资金成本率16%）现拟追加筹资500万元，有两个方案，详细资料如下表：

筹资方式 长期借款 优先股 普通股 合计 筹资方案Ⅰ 追加筹资 250 100 150 500 资本成本 7% 13% 16% — 筹资方案Ⅱ 追加筹资 300 100 100 500 资本成本 7.5% 13% 16% — 要求：（1）用边际资本成本比较法选择方案；（2）用综合资本成本比较法选择方案。 解：（1）KWⅠ=7%×250/500+13%×100/500+16%×150/500=10.9% KWⅡ=7.5%×300/500+13%×100/500+16%×100/500=10.3% ∵KWⅠ＞KWⅡ，∴选择筹资方案Ⅱ #

（2）KWⅠ=6.5%×250/3000+7%×250/3000+8%×750/3000+13%×600/3000+16%×1150/3000=11.86% KWⅡ=6.5%×250/3000+7.5%×300/3000+8%×750/3000+13%×600/3000+16%×1100/3000=11.76% ∵KWⅠ＞KWⅡ，∴选择筹资方案Ⅱ #

6、某公司拥有资金800万元，其中银行借款320万元，普通股480万元，该公司计划筹集新资金90万元并维持目前的资本结构，新筹资金全部用于A项目，预计A项目报酬率13%。随着筹资额的增加，各筹资方式的资本成本变化如下：

筹资方式 筹资数量范围 30万元以下 银行借款 30万元~80万元 80万元以上 普通股 60万元以下 60万元以上 资本成本% 8 9 10 14 16 要求：（1）计算边际资本成本；（2）判断A项目是否可行。 解：（1）银行借款筹资总额分界点=30/40%=75，80/40%=200

普通股筹资总额分界点=60/60%=100

75万元以下边际成本=8%×0.4+14%×0.6=11.6% 75~100万元边际成本=9%×0.4+14%×0.6=12% 100~200万元边际成本=9%×0.4+16%×0.6=13.2% 200万元以上边际成本=10%×0.4+16%×0.6=13.6% （2）∵预期报酬率13%＞边际资本成本12%，∴A项目可行 #

7、某企业2006年全年销售产品15000件，每件售价180元，每件单位成本120元，全年固定成本450000元。企业资本总额5000000元，负债比率40%，利率10%，企业全年支付优先股股利30000元，所得税税率40%，要求：分别计算营业杠杆系数、财务杠杆系数、联合杠杆系数。

5

解：M=（P-b）X=（180-120）15000=900000元 EBIT=M-a=900000-450000=450000元

DOL=M/EBIT=900000/450000=2（倍）

DFL=EBIT/EBIT-I=450000/[450000-5000000×40%×10%-30000/（1-40%）=2.25（倍） DCL=2×2.25=4.5（倍） #

8、某公司2008年息税前利润90万元，每股收益3.8元，变动成本率40%，债务筹资利息40万元，单位变动成本100元，销售数量10000台，预计2009年息税前利润会增长10%。要求：（1）计算该公司营业杠杆系数、财务杠杆系数、复合杠杆系数；（2）预计2009年该公司每股收益。 解：（1）∵b/P=40% ∴P=b/40%=100/40%=250元

M=（250-100）10000=1500000元 DOL=1500000/900000=1.67（倍） DFL=900000/（900000-400000）=1.8（倍） DCL=1.67×1.8=3.01（倍） （2）每股收益增长=10%×1.8=18% EPS2009=3.8（1+18%）=4.48元/股 #

9、某企业本年销售额100万元，税后净利润12万元，固定成本24万元，财务杠杆系数1.5，所得税税率25%。要求：（1）计算息税前利润；（2）计算边际贡献；（3）计算营业杠杆系数；（4）计算复合杠杆系数；（5）预计明年销售额120万元，该企业息税前利润和普通股每股利润分别将增长多少？ 解：（1）∵税前利润=12/（1-25%）=16

DFL=EBIT/（EBIT-I）=EBIT/16=1.5

∴EBIT=24万元

（2）M=EBIT+a=24+24=48万元 （3）DOL=48/24=2（倍） （4）DCL=2×1.5=3（倍）

（5）息税前利润增长=20%×2=40%，普通股每鼓利润增长=20%×3=60% #

10、某物流公司资本总额为2000万元，债务资本占总资本的40%，债务资本的年利率为10%。要求计算企业息后税前利润分别为1000万元和800万元时的财务杠杆系数。 解：I=2000×40%×10%=80万元

（1）DFL=EBIT/（EBIT-I）=1000+80/1000=1.08（倍） （2）DFL=EBIT/（EBIT-I）=800+80/800=1.10（倍） #

11、MC公司2002年初负债及所有者权益总额9000万元，其中债券1000万元（面值发行，票面利率8%，每年付息一次，三年后到期）；普通股4000万元（面值1元，4000万股）；资本公积2000万元，其余为留存收益。2002年公司准备扩大生产规模，需要再筹资1000万元，有两个方案可供选择：方案1：增发普通股，预计每股价格为5元；方案2：借款1000万元，利息率6%。企业所得税税率25%，预计2002年可实现息税前利润2000万元。要求：（1）用每股收益分析法选择方案；（2）预计2002年不同方案的每股收益。 解：（1）（EBIT0-1000×8%）（1-25%）/4200=（EBIT0-1000×8%-1000×6%）（1-25%）/4000

解得EBIT0=1340万元，∵2002年实现息税前利润可达2000万元＞1340万元，∴选择筹资方案2 （2）方案1EPS2002=（2000-1000×8%）（1-25%）/4200=0.34元/股

方案2EPS2002=（2000-1000×8%-1000×6%）（1-25%）/4000=0.35元/股 #10

12、某物流公司原有资本800万元，其中债务资本200万元，年利率5.6%，优先股150万元，年股利率6%，普通股450万元，在外流通的普通股股数为45万股，现拟追加筹资200万元，扩大业务范围。有两种筹资方式：方式一：发行普通股，每股面值10元，共计20万股；方式二：举借长期债务200万元，年利息率5.8%。企业适用的所得税税率33%。要求：计算当企业的EBIT为多少时两个筹资方案的每股收益相等，并求此时的每股收益。

6

解：（EBIT0-200×5.6%）（1-33%）-150×6%/65=（EBIT0-200×5.6%-200×5.8%）（1-33%）/45

解得EBIT0=62.33万元

方式一EPS=（62.33-200×5.6%）（1-33%）-150×6%/65=0.39元/股 方式二EPS=（62.33-200×5.6%-200×5.8%）（1-33%）/45=0.39元/股 #

13、*、某物流公司现有长期资本20000万元，均为普通股资本。为了发挥财务杠杆效应，调整资金结构，公司准备具借长期债务，购回部分普通股，预计明年息税前利润为5000万元，所得税税率为33%，预计市场平均报酬率14%，国库券利率10%，其余资料如下： 长期债务（万元） 0 2000 4000 6000 8000 10000 债务资本成本（%） — 10 10 12 14 16 倍它系数 1.20 1.25 1.3 1.4 1.55 2.10 无风险报酬率（%） 10 10 10 10 10 10 市场平均报酬率（%） 14 14 14 14 14 14 普通股资本成本（%） 14.8 15.0 15.2 15.6 16.2 18.4 要求：（1）填写上面空格；（2）用企业价值比较法确定公司最佳资金结构。 长期债务（万元） 0 2000 4000 6000 8000 10000 债务资本成本（%） — 10 10 12 14 16 普通股资本成本（%） 14.8 15.0 15.2 15.6 16.2 18.4 普通股市场价值（万元） 22635 21440 20276 18382 16047 12380 公司总价综合资金值（万元） 成本（%） 22635 23440 24276 24382* 24047 22380 14.80 14.29 13.80 13.74* 13.93 14.97 解：（1）见上表，（2）公司最佳资本结构是负债比率=6000/24382=24.61%、股权比率为18382/24382=75.39% #

第五章

1、Q公司购入一台设备扩大生产能力，设备投资20000元，使用寿命5年，直线法计提折旧，无净残值。增加设备后每年增加营业额20000元，每年付现成本8000元。Q公司所得税税率25%。要求：（1）填写以下现金流量表；（2）计算投资回收期和平均报酬率；（3）如折现率10%，计算净现值和获利指数并判断该投资是否可行；（4）计算内部报酬率，若期望报酬率12%则该投资是否可行？

投资项目现金流量计算表 单位：元

指标 营业额 付现成本 折旧 税前利润 所得税 税后利润 现金净流量 解：（1）见上表

（2）投资回收期=20000/10000=2年，平均报酬率=10000/20000=50% （3）NPV=10000×PVIFA10%,5-20000=10000×3.791-20000=17910元 PI=10000×PVIFA10%,5÷20000=10000×3.791÷20000=1.90

7

0 -20000 1 20000 8000 4000 8000 2000 6000 10000 2 20000 8000 4000 8000 2000 6000 10000 3 20000 8000 4000 8000 2000 6000 10000 4 20000 8000 4000 8000 2000 6000 10000 5 20000 8000 4000 8000 2000 6000 10000 （4）α=20000/10000=2，

查表，

插值：IRR=i1+(β1-α)/β1-β2）（i2-i1）

=40%+（2.035-2）/（2.035-1.737）+（50%-40%）=41.12% #

2、胜利公司购入一台设备投资，设备原价22000元，使用寿命5年，直线法计提折旧，净残值2000元。设备投资后每年增加营业额20000元，第一年付现成本10000元，以后每年增加1000元，另需要垫支营运资金8000元。该公司所得税税率25%。要求：（1）填写以下现金流量表；（2）计算投资回收期和平均报酬率；（3）如折现率10%，计算净现值和获利指数并判断该投资是否可行。

投资项目现金流量计算表 单位：元

指标 营业额 付现成本 折旧 税前利润 所得税 税后利润 现金净流量 解：（1）见上表

（2）投资回收期=4+500/15500=4.03年

平均报酬率=（8500+7750+7000+5260+15500）÷5/30000=30%

（3）NPV=8500 PVIF10%,1+77500 PVIF10%,2+7000 PVIF10%,3+5260 PVIF10%,4+15500 PVIF10%,5-30000

=8500×0.909+77500×0.826+7000×0.751+5260×0.683+15500×0.621-30000

=3279.25元 #

3、某物流公司投资80万元购买一台设备，另垫支20万元的流动资金。预计投入使用后每年可获得净利润2万元，固定资产采用直线法计提折旧，年折旧率10%，无净残值。试计算该投资的投资回收期和平均报酬率，若标准回收期为12年，要求报酬率为8%，问项目是否可行。 解：年折旧=80/10=8万元

NCF=2+8=10万元

投资回收期=100/10=10年

平均报酬率=10/100=10% ，可行。#

4、某物流公司有一固定资产投资方案。初始投资402000元，采用直线法计提折旧，残值2000，使用寿命5年，5年里税后利润分别为60000，65000，50000，40000，40000元。资本成本率为10%。试计算该方案的净现值和获利指数并判断方案可行性。 解：年折旧=402000-2000/5=80000元

NCF1=60000+80000=140000元 NCF2=65000+80000=145000元 NCF3=50000+80000=130000元 NCF4=40000+80000=120000元 NCF5=40000+80000+2000=122000元

NPV=140000PVIF10%,1+145000PVIF10%,2+130000PVIF10%,3+120000PVIF10%,4+122000PVIF10%,5-402000=1400000.909+145000×0.826+130000×0.751+120000×0.683+122000×0.621-402000=100382元 PI=140000PVIF10%,1+145000PVIF10%,2+130000PVIF10%,3+120000PVIF10%,4+122000PVIF10%,5-402000=1400000.909+145000×0.826+130000×0.751+120000×0.683+122000×0.621÷402000=1.25 ∵NPV＞0，PI＞1，∴方案可行 #

××

0 -30000 1 20000 10000 4000 6000 1500 4500 8500 2 20000 11000 4000 5000 1250 3750 7750 3 20000 12000 4000 4000 1000 3000 7000 4 20000 13000 4000 3000 750 2250 6250 5 20000 14000 4000 2000 500 1500 15500 8

5、某物流公司计划购入一台大型设备，需要投资200000元，使用寿命10年，直线法折旧，10年后无残值。使用中每年营业额80000元，每年付现成本40000元。所得税税率25%。试计算此方案的内部报酬率并判断方案是否可行。(若期望报酬率为12%) 解：年折旧=200000/10=20000元

年净利润=（80000-40000-20000）（1-25%）=15000元 NCF1-10=15000+20000=35000元 α=200000/35000=5.714， 查表，

插值：IRR=11%+（5.889-5.714）/（5.889-5.650）（12%-11%）=11.73% ， 因为IRR=11.76小于期望报酬率12%，所以方案不可行。 #

6、某物流公司要进行一项投资，建设期3年，每年年初投入200万元，第三年竣工。第四年年初开始投产，项目寿命5年，5年中每年使企业增加资金流入175万元。预期报酬率6%。要求：计算分析该项目是否可行。

解：NPV=175×PVIFA6%,5×PVIF6%,3-200=175×4.212×0.840-200=419.16万元

因为NPV ＞0，所以项目可行。 #

7、某投资项目贴现率为12%时，净现值为7.25，贴现率为14%时，净现值为-2.35。试计算该项目的内部报酬率，如项目资本成本为12%，问项目是否可行？

解：IRR=12%+（7.25-0）/（7.25+2.35）（14%-12%）=13.51% ， 因为IRR=13.51%大于期望报酬率12%，所以方案不可行。 #

8、ABC物流公司准备购买Q公司发行每年付息一次还本的5年期公司债券，该债券面值1000元，票面利率5%，当时市场利率6%。要求：（1）计算该债券的价值，若该债券发行价格998元是否购买？（2）若ABC公司准备于该债券发行2年后以950元买进，试计算债券的价值并请你为ABC公司作出是否购买的决策。 解：（1）债券价值V=50×PVIFA6%,5+1000×PVIF6%,5=50×4.212+1000×0.747=957.60元 因为买价998元大于价值957.60元，所以不购买。

（2）债券价值V=50×PVIFA6%,3+1000×PVIF6%,3=50×2.673+1000×0.840=973.65元 因为买价950元小于价值973.65元，所以购买。

9、某物流公司于2006年3月1日以950元价格购入面值为1000元，票面利率为5%的每年付息一次还本的2年期债券。要求：（1）试计算该项债券投资的实际收益率；（2）若公司预期报酬率为6%，问：是否购买？（3）若于2007年3月1日以950元价格购进，其实际收益率是多少？ 解：（1）950=50/（1+i）+1050/（1+i）,解此一元二次方程得i=7.80% （2）因为7.80%大于6%，所以购买。 （3）950=1050/（1+i），解得i =10.53% #

10、某物流公司准备购买A公司股票，预计4年后将其以2000元的价格出售，该股票持有期间每年可获得股利收入250元。要求：（1）若公司预期收益率10%，计算股票价值；（2）若A公司股票当前市价1900元，问：物流公司是否购买A公司股票？

解：（1）股票价值V=250×PVIFA10%,4+2000×PVIF10%,4=250×3.170+2000×0.683=2158.50元 因为买价1900元小于价值2158.50元，所以购买。

11、ED物流公司拥有优先股，预期报酬率10%，该优先股预计每年股利5元，试计算优先股价值。 解：股票价值V=5/10%=50元/股 #

12、某物流公司购入A公司股票200000股，预计5年后可按每股售价20元出售， 该皮股票5年内每年可获得股利收入0.5元。如预期收益率为10%。试计算该批股票的价值。

解：股票价值V=0.5×PVIFA10%,5+20×PVIF10%,5=0.5×3.791+20×0.621=14.32元/股 股票总价值=200000×14.32=2864000元 #

13、某物流公司以100元的价格购买A公司的股票，该股票买进后预计每股股利为5.275元，股利每年以

2

9

5.5%的速度增长。试计算该股票的预期报酬率。 解：K=D1/V+ g=5.275/100+5.5%=10.775%

14、ED物流公司准备购买A股票，该股票上一年的股利4元/股，预计以后每年递增5%。要求：（1）ED物流公司预期报酬率8%，则A股票的投资价值为多少？（2）若当前A股票市价为90元，则ED物流公司是否应该购买A 股票？（3）若ED公司一90元价格买进A股票，则其投资报酬率为多少？ 解：（1）股票价值V=D1/(K-g)=DO（1+g）/(K- g)=4(1+5%)/(8%-5%)=140元 （2）因为价格90元小于价值140元，所以购买。 （3）K=D1/V+ g=4（1+5%）/90+5%=9.67% #

15、某物流公司在2006年年初以2元价格买进100000股面值1元的CD股票。该股票每年每股分派0.56元股利，股票价格每年上涨15%，2007年3月和2008年4月物流公司还分别获得0.12元/股和0.24元新股认购收益和无偿增资收益。试计算截止到2008年底，该批股票的投资收益率。 解：0.56+{0.12+0.24+[2（1+15）-2]}÷3/2=51.36% #

16、W物流公司持有A、B、C三种股票构成的证券组合。其中A股票20000元，β为2；B股票30000元，β为1.5；C股票50000元，β为0.8。股票市场平均收益率为12%，国库券利率为5%。试计算该投资组合的风险收益率和必要收益率。

解：βP=ΣβW=2×0.2+1.5×0.3+0.8×0.5=1.25

RR=βP（RM-RF）=1.25（12%-5%）=8.75%

R=RF+βP（RM-RF）=5%+1.25（12%-5%）=13.75% #

17、CN物流公司2005年准备投资购买股票，现有A、B两家公司可供选择。从A、B公司2004年有关会计报表及补充资料获知：2004年A公司发放的每股股利为7元，股票每股价格为40元；2004年B公司发放的每股股利为2元，股票每股价格为20元。预期A公司未来股利固定，预期B公司股利将持续增长，年增长率为4%。当前国库券利率为8%，市场上所有股票的平均收益率为12%，A、B公司股票的β系数分别为2和1.5。要求：（1）计算A、B股票的投资价值并判断是否购买？（2）若CN物流公司购买了这两种股票各100股，则该投资组合的预期收益率是多少？ 解：（1）KA= RF+β（RM-RF）=8%+2（12%-8%）=16% KB= RF+β（RM-RF）=8%+1.5（12%-8%）=14% A股票价值V=D/K=7/16%=43.75元

B股票价值V=D1/（K-g）=2(1+4%)/(14%-4%)=20.80元

因为A、B股票的价格均低于其价值，所以都购买。

（2）βP=ΣβW=2×（100×40）/（100×40+100×20）+1.5×（100×20）/（100×40+100×20）=1.83 R=RF+βP（RM-RF）=8%+1.83（12%-8%）=15.32% #

第六章

1、某企业有四种现金持有方案，各方案有关成本资料如下：

方案 项目 平均现金持有量 机会成本率 短缺成本 管理费用 30000 8% 3000 1000 40000 8% 1000 1000 50000 8% 500 1000 60000 8% 0 1000 甲 乙 丙 丁 3

要求：采用成本分析模型计算该企业的最佳现金持有量。 解：TC甲（30000）=30000×8%+3000+1000=6400元 TC乙（40000）=40000×8%+1000+1000=5200元 TC丙（50000）=50000×8%+500+1000=5500元 TC丁（60000）=80000×8%+0+1000=5800元

10

因为乙方案总成本最低，所以选择乙方案，即最佳现金持有量为40000元。#

2、某公司预计全年需要现金360000元，现金与有价证券的转换成本为每次300元，有价证券年均报酬率为6%。要求：（1）运用存货模型计算现金最佳持有量；（2）最低转换成本、机会成本和总成本；（3）计算计算转换次数和转换间隔期。

解：

（1） N*=√2Tb/i =√（2×360000×300）/6% =60000元

（2） Tb/N=360000/60000×300=1800元；Ni/2=60000/2×6%=1800元；TC=1800+1800=3600元 （3） T/N=360000/60000=6（批）；360/6=60天。 #

3、某企业全年现金需用量为120万元，有价证券利率12%，如果企业现金管理总成本控制在7200元。要求：（1）计算转换成本的限额；（2）计算最佳现金持有量；（3）计算转换次数和转换间隔期。 解：

（1）√2Tbi =√2×1200000×b×12% =7200, 解得b=1800元

（2）N*=√2Tb/i =√（2×1200000×1800）/12%% =60000元 （3）T/N=1200000/60000=20（批）；360/20=18天。 #

4、某公司2008年现金占用210万元，其中10万元为不合理占用。估计2009年产销量比2008年增加10%。试计算2009年该公司现金拥有量。

解：2009年现金拥有量=（210-10）（1+10%）=220万元。#

5、某公司年赊销净额2000万元，应收账款平均收账天数为45天，变动成本率为60%，资金成本率为8%，要求：计算应收账款的机会成本。 解：应收账款周转率=360/45=8（次）

应收账款平均余额=2000/8=250万元 维持赊销所需资金=250×60%=150万元 应收账款机会成本=150×8%=12万元 #

6、某公司预测2009年度销售收入净额4500万元，现销与赊销的比例为1：4，应收帐款平均收账天数为60天，变动成本率为50%，有价证券利息率10%。要求：（1）计算2009年度应收账款的机会成本。 解：赊销金额=4500×4/5=3600万元 应收账款周转率=360/60=6（次）

应收账款平均余额=3600/6=600万元 维持赊销所需资金=600×50%=300万元 应收账款机会成本=300×10%=30万元 #

7、某公司目前的年度赊销收入为5500万元，变动成本率为70%，信用条件为（N/30），资金成本率为10%。公司为扩大销售，拟订了A、B两个信用条件方案。A方案：将信用条件放宽到（N/60），预计赊销收入会增加10%，预计坏账损失率为4%，预计收账费用为80万元；B方案：将信用条件放宽到（2/10，1/20，N/60），预计赊销收入会增加20%，预计会有70%的客户会享受2%的现金折扣，10%的客户会享受1%的现金折扣预计坏账损失率为3%，收账费用为60万元。要求：计算A、B两方案信用成本前和信用成本后的收益并确定该公司应该选择哪个信用条件方案。

解：A方案： 赊销收入=550（1+10%）=6050万元 变动成本=6050×70%=4235

信用成本前收益=6050-4235=1815万元 机会成本：周转率=360/60=6（次） 应收余额=6050/6=1008.33万元 维持金额=1008.33×70%=705.83万元 机会成本=705.83×10%=70.58万元

11

坏账成本=6050×4%=242万元 收账费用=80万元

信用成本后收益=1422.42万元； B方案： 赊销收入=5500（1+20%）=6600万元

现金折扣=6600×70%×2%+6600×10%×1%=99万元 赊销净收入=6600399=6501万元 变动成本=6501×70%=4550.7万元

信用成本前收益=6501-4550.7=1950.3万元

机会成本：平均收账期=10×70%+20×10%+60×20%=21（天） 周转率=360/21=17.14（次） 应收余额=6600/17.14=385万元 维持资金=385×70%=269.5万元 机会成本=269.5×10%=26.95万元 坏账成本=6600×3%=198万元 收账费用=60万元

信用成本后收益=1655.35万元；

因为B 方案信用成本后收益大于A方案信用成本后收益所以选择B 方案。 #

8、某公司全年需要A材料45000件，单位材料存储成本为20元，平均每次定货成本为180元。要求：（1）计算A材料的经济定货批量；（2）计算最佳定货批次和最佳定货间隔期；（3）计算最低总成本；（4）计算经济批量下的存储成本和定货成本。 解：

（1） Q*=√2AF/C =√2×45000×180/20 =900（件） （2）A/ Q*=45000/900=50（批）； 360/50=7.2（天）

（3）TC=√2AFC =√2×45000×180×20=18000元

（4）AF/ Q*=45000×180/900=9000元；Q*C/2=900×20/2=9000元。 #

9、某公司预计2009年全年日均耗用A材料100吨，单位进价100元，每次定货成本1250元，每吨A材料年储存成本率为10%。要求：（1）计算A材料经济定货批量；（2）计算经济批量相关的存货成本；（3）根据以往经验，A材料从发出定单到验收完毕一般需要3天。而最长需要5天。A材料每天最大需要量为150吨。则该公司A材料的保险储备为多少？（4）计算A材料的再定货点。 解：

（1）Q*=√2AF/C =√2×36000×1250 =3000（吨）

（2）AF/ Q*=36000×1250/3000=15000元；Q*C/2=3000×10/2=15000元；TC=15000+15000 =30000元

(3)S=1/2（mr-nt）=1/2(150×5-100×3)=225(吨) （4）R=nt+S=100×3+225=525（吨） #

第七章

1、某公司2008年度净利润200万元，权益负债资本结构比例为6：4。预计2009年度将会有300万元的投资机会，权益负债比例不变。要求：（1）公司采用剩余股利政策2008年度的股利总额；（2）计算2008年度的股利支付率留存收益率。

解：（1）300×60%=180万元，股利总额=200-180=20万元 （2）股利支付率=20/200=10%，留存收益率=1-10%=90% #

2、某公司年终利润分配前每股市价3元，全年净利润500万元，股东权益项目资料如下：

项目 金额（万元） 12

股本—普通股（每股面值2元） 资本公积 盈余公积 未分配利润 股东权益合计 400 160 240 600 1400 要求计算回答下述相互独立的问题：（1）计划发放10%的股票股利，股票发行价格为每股3元。请分析完成分配方案后股东权益各项目的金额以及由此而引起每股收益、每股市价、每股净资产的变化。（2）若按1：4的比例进行股票分割。请分析完成分配方案后股东权益各项目的金额以及由此而引起每股收益、每股市价、每股净资产的变化。

解：股票股利：发放股票=200×10%=20万股，发行总额=20×3=60万元，发行后权益资本：

股本（每股面值2元，220万股） 440万元 资本公积（160+20×1） 180万元 盈余公积 240万元 未分配利润（600-60） 540万元 合计 1400万元

答：股东权益总额不变，权益资本内部结构变化。股数增加，每股收益下降；（原来500/200=2.5，现在2.5/（1-10%）=500/220=2.27）每股价格下降；（原来3元，现在3/（1-10%）=2.73元）每股净资产下降（原来1400/200=7元，现在1400/220=6.36元）

股票分割： 股本（每股面值0.5元，800股） 400万元 资本公积 160万元 盈余公积 240万元 未分配利润 600万元 合计 1400万元

答：股东权益总额不变，权益资本内部结构也不变。股数增加，每股面值下降，每股收益下降；（原来500/200=22.5，现在500/800=0625）每股价格下降；（原来3元，现在3/4=075元）每股净资产下降。（原来1400/200=7元，现在1400/800=1.75元）

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