案例1 - - 某拟建工程项目投资决策分析 - 图文

案例1 某拟建工程项目投资决策分析

学习目的

通过本案例掌握工程建设项目投资决策的基本程序和主要内容，包括费用与效益估算、资金来源与使用计划、财务分析、不确定性分析，特别是熟练掌握《建设项目经济评价方法与参数（第三版）》所要求的盈利能力分析、偿债能力分析、财务生存能力分析，盈亏平衡分析、敏感性分析等财务分析内容，掌握项目融资前分析和融资后分析中编制财务报表与指标的方法。

案例资料

一、概述

（一）项目概况

该拟建投资项目是新建项目，且其经济评价是在可行性研究报告阶段（即完成市场需求预测，生产规模选择，工艺技术方案，原材料、燃料及动力的供应，建厂条件和厂址方案，公用工程和辅助设施，环境保护，企业组织和劳动定员以及项目设施规划等多方面进行研究论证和多方案比较并确定了最佳方案）进行的。

该拟建投资项目生产的产品是在国内外市场上比较畅销的产品，且该项目投产后可以产顶进（替代进口）。

该项目拟占地（农田）250亩，且交通较为便利。其原材料、燃料、动力等的供应均有保证，该拟建投资项目主要设施包括生产车间，与工艺生产相适应的辅助生产设施、公用工程以及有关的管理、生活福利设施。

该拟建投资项目的年设计生产能力为23万件。 （二）编制依据

本经济评价的编制依据为项目可行性研究报告推荐的技术方案、产品方案、建设条件、建设工期、《建设项目经济评价方法与参数（第三版）》及国家现行财税政策、会计制度与相关法规。 （三）计算期

计算期包括建设期和生产经营期。该拟建投资项目的建设期为3年，从第4年开始投产，其中第4年的达产率为80%，第5年的达产率为90%，第6年以后均为100%，项目的生产经营期为15年，则项目计算期为18年。

二、费用与效益估算

（一）总投资估算

1．固定资产投资估算

（1）固定资产投资额估算是根据概算指标估算法进行的。根据概算指标估算法估算的固定资产投资额为40200万元。

（2）建设期利息按投资借款计划及估算公式估算为4550万元。即： 建设期第一年的投资借款利息＝10000÷2×10%＝500（万元）

建设期第二年的投资借款利息＝（10500＋9000÷2）×10%＝1500（万元） 建设期第三年的投资借款利息＝（10500＋10500＋9000÷2）×10%＝2550（万元） 固定资产投资估算见表1-1。

表1-1 固定资产投资估算表 单位：万元 序号 1 1.1 1.1.1 1.1.2 1.1.3 1.1.4 1.1.5 1.1.6 1.1.7 1.1.8 1.2 1.3 1.3.1 1.3.2 2 工程或费用名称 固定资产投资 第一部分 工程费用 主要生产项目 辅助生产车间 公用工程 环境保护工程 总图运输 厂区服务性工程 生活福利工程 厂外工程 第二部分 其他费用 第一、第二部分费用合计 预备费用 基本预备费 涨价预备费 建设期利息 合计（1+2） 建筑工程 3400 3400 1031 383 383 185 52 262 1104 3400 3400 设备购置 22300 22300 17443 1021 2488 1100 248 22300 22300 估算价值 安装工程 8600 8600 7320 51 956 225 38 8600 8600 其他费用 5900 1200 1200 4700 3500 1200 4550 10450 总值 40200 34300 25794 1455 3827 1510 300 262 1104 38 1200 35500 4700 3500 1200 4550 44750 2．无形资产投资的估算

该拟建项目无形资产投资主要是取得土地使用权所需支付的费用，并在项目建设期的第1年中投入。其估算额为1800万元（且假设其全部用自有资金投入，其摊销期与项目的生产期一致）。

3．流动资金估算

流动资金的估算，按分项详细估算法进行（估算表中的有关数字作了必要的调整），估算总额为7000万元。

流动资金估算见表1-2

总投资＝固定资产投资＋建设期利息＋无形资产投资＋流动资金

＝40200＋4550＋1800＋7000＝53550（万元）

表1-2 流动资金估算表 单位：万元 年份 投产期 达到设计能力生产期 序号 最低周转天数 周转次数 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 项目 1 1.1 1.2 1.3 2 2.1 3 4 流动资产 应收帐款 存货 现金 流动负债 应付帐款 流动资金（1-2） 流动资金增加额 18 18 18 20 20 20 6440 7425 8050 8050 8050 8050 8050 8050 8050 8050 8050 8050 8050 8050 8050 1600 1800 2000 2000 2000 2000 2000 2000 2000 2000 2000 2000 2000 2000 2000 4800 5400 6000 6000 6000 6000 6000 6000 6000 6000 6000 6000 6000 6000 6000 40 840 840 45 945 945 50 50 50 50 50 50 50 50 50 50 50 50 50 1050 1050 1050 1050 1050 1050 1050 1050 1050 1050 1050 1050 1050 1050 1050 1050 1050 1050 1050 1050 1050 1050 1050 1050 1050 1050 5600 6300 7000 7000 7000 7000 7000 7000 7000 7000 7000 7000 7000 7000 7000 5600 700 700 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0

（二）总成本费用的估算

全厂定员为1000人，工资及福利费按每人每年11400元估算（其中工资为10000元/年，福利费按工资的14%计提），全年工资及福利费为1140万元（其中生产性工人的工资为920万元，其他为220万元，且在后面的分析中假设生产工人的工资是变动成本，即工资数额与项目的达产率保持一致）。

经估算，拟建项目产品的单位变动成本（假设其单位成本即为单位变动成本）为840元，其单位成本估算见表1-3。另不包括固定资产折旧、无形资产摊销及借款利息的年固定成本为2000万元。

表1-3 单位产品生产成本估算表 单位：元 序号 项目 单位 消耗定额 单价 金额 1 原材料、化工料及辅料 A 1 450 450 件 B 1 160 160 件 C 0.8 20 16 件 D 0.1 240 24 件 650 小 计 2 燃料及动力 150 0.40 60 水 吨 100 0.20 20 电 度 0.05 200 10 煤 吨 90 小 计 3 40 工资及福利费 4 60 制造费用 5 6 840 单位生产成本（1+2+3+4+5） 另外，固定资产年折旧为2800万元，无形资产摊销为120万元[二者均按使用年限法平均计提，且考虑固定资产的残值为2750万元。即固定资产年折旧=（44750－2750）÷15=2800（万元），无形资产摊销为1800÷15=120（万元）]。总成本费用估算见表1-4。

（三）年销售收入及年税金的估算

经预测该项目产品的销售单价（不含增值税）为1600元，年销售收入估算值在正常年份为36800万元。 年销售税金及附加按国家有关规定计提缴纳。估计销售税金及附加在正常年份为2500万元（其中第4年、第5年的销售税金及附加为2000万元、2250万元）。所得税税率为33%。

（三）利润总额及其分配

利润总额=产品销售收入－总成本费用－产品销售税金及附加 净利润=利润总额－应交所得税 应交所得税=利润总额×所得税税率

利润分配按有关财务会计制度进行，且假设在项目的还款年份不进行向投资者支付利润等有关利润分配业务。即项目在还款年份可先以提取的固定资产折旧和无形资产摊销偿还投资借款，不够部分可以项目实现的净利润在进行法定的提取扣除后（即需先提取法定盈余公积金）来偿还。利润与利润分配表见表1-5。

表1-4 总成本费用估算表 单位：万元 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 序号 费用名称 1 17456 19388 21320 21320 21320 21320 21320 21320 21320 21320 21320 21320 21320 21320 21320 年经营成本 2 2800 2800 2800 2800 2800 2800 2800 2800 2800 2800 2800 2800 2800 2800 2800 年折旧费 3 120 120 120 120 120 120 120 120 120 120 120 120 120 120 120 年摊销费 4 3255 2755.025 2138.794 1399.295 615.21 建设投资借款利息 5 360 430 500 500 500 500 500 500 500 500 500 500 500 500 500 流动资金借款利息 6 23991 25493 26879 26139 25355 24740 24740 24740 24740 24740 24740 24740 24740 24740 24740 总成本费用 表1-5 利润与利润分配表 单位：万元 序号 1 2 3 4 5 6 7 7 8 9 10 项目 生产负荷（%） 产品销售收入 销售税金及附加 总成本费用 利润总额 （1－2－3） 所得税（33%） 税后利润（4—5） 提取法定盈余公积金（10%） 应付利润 未分配利润 息税前利润 息税折旧摊销前利润 合计 540960 36750 375257.33 128952.67 42554.38 86398.29 8639.83 投产期 4 80 29440 2000 5 90 33120 2250 6 100 36800 2500 7 100 36800 2500 8 100 36800 2500 9 100 36800 2500 24740 9560 3154.8 6405.2 640.52 10 100 36800 2500 24740 9560 3154.8 6405.2 640.52 达到设计能力生产期 11 100 36800 2500 24740 9560 3154.8 6405.2 640.52 12 100 36800 2500 24740 9560 3154.8 6405.2 640.52 13 100 36800 2500 24740 9560 3154.8 6405.2 640.52 14 100 36800 2500 24740 9560 3154.8 6405.2 640.52 15 100 36800 2500 24740 9560 3154.8 6405.2 640.52 16 100 36800 2500 24740 9560 3154.8 6405.2 640.52 5764.68 0 17 100 36800 2500 24740 9560 3154.8 6405.2 640.52 18 100 36800 2500 24740 9560 3154.8 6405.2 640.52 23991 25493.03 26878.79 26139.30 25355.21 3449 1138.17 2310.83 231.083 5376.97 1774.40 3602.57 360.26 3242.31 7421.21 2449.00 4972.21 497.22 4474.99 8160.70 2693.03 5467.67 546.77 4920.90 8944.79 2951.78 5993.01 599.30 2161.66 3232.05 59808.46 20111.66 2079.747 5764.68 5764.68 5764.68 5764.68 5764.68 5764.68 5764.68 0 0 0 0 0 0 0 5764.68 5764.68 0 0 146406 190206 7064 8561.995 9984 11482 10060 12980 10060 12980 10060 12980 10060 12980 10060 12980 10060 12980 10060 12980 10060 12980 10060 10060 10060 12980 12980 12980 10060 12980 10060 12980

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