中青旅财务报表分析
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中青旅股份有限公司财务报表分析
学号:290607208 学号:290607229 学号:290607214 学号:290607220
姓名:姜璐 ( 现金流量表、比率分析) 姓名:罗雪 (资产负债表、利润表) 姓名:甄妮 (背景分析、审计报告措辞) 姓名:杨燕飞 (杜邦分析 综合分析)
院 (系):商学院 专 业:旅游管理
2012年06月
一、 背景分析 (一)、背景资料 1、公司简介
中青旅控股股份有限公司是以中国青年旅行社总社(现已更名为中国青旅集团公司)作为主发起人,通过募集方式设立的股份有限公司,1997年11月26日公司创立, 12月3日公司股票在上海证券交易所上市,是我国旅行社行业首家A股上市公司、北京市首批5A级旅行社,现有总股本4.1535亿元。
公司法定中文名称 : 中青旅控股股份有限公司(简称:中青旅)公司法定英文名称为:CHINA CYTS TOURS HOLDING CO.,LTD
公司英文名称缩写: CYTS
公司法定代表人、董事长: 张 骏 公司总裁: 张立军
公司注册地址:北京市东城区东直门南大街5号
公司办公地址:北京市东城区东直门南大街5号中青旅大厦 股票上市地:上海证券交易所 股票简称:中青旅 股票代码:600138 2、 股本构成 截至日期 公告日期 股东说明 股东总数 2011-12-31 2012-4-14 48860查看变化趋势 平均持股数 8502股(按总股本计算) 查看变化趋势 编号 1 2 3 4 5 6 7 8 9 股东名称 持股数量(股) 持股比例(%) 股本性质 流通A股 流通A股 流通A股 流通A股 流通A股 流通A股 流通A股 流通A股 流通A股 中国青旅集团公司 中邮核心优选股票型证券投资基金 中邮核心成长股票型证券投资基金 中青创益投资管理有限公司 法国爱德蒙得洛希尔银行 嘉事堂药业股份有限公司 国寿投资控股有限公司 中银持续增长股票型证券投资基金 国际金融-汇丰-JPMORGAN 68788800 20070100 15000000 13650000 11999800 9759880 9669140 9571100 9031660 16.56 4.83 3.61 3.29 2.89 2.35 2.33 2.3 2.17 10 摩根士丹利华鑫资源优选混合型证券投资基金 8823810 2.17 流通A股
3、行业状况
2010 年全球国际旅游总数达到9.35 亿人次,比2009 年同期增长6.70%,比2008 年同期增加100 万人次。根据国家旅游局统计数据,“十一五”期间我国旅游业保持了平稳较快发展的良好势头:国内旅游人数年均增长12%;入境过夜旅游人数年均增长3.5%;出境旅游人数年均增长19%;全国旅游业总收入年均增长15%;居民人均出游率达1.5 次;旅游消费对社会消费的贡献超过10%。2010 年,中国已跃居全球第三大入境旅游接待国和第四大出境旅游消费国。
从旅游市场格局来看,20 世纪90 年代开始,中国旅游业逐步实现由入境旅游单点支撑到入境旅游、国内旅游和出境旅游相互融合、互补互促的转变,中国的三大旅游市场在不同的历史条件下分别起步,按照入境旅游市场、国内旅游市场和出境旅游市场的先后顺序发展,并在1997 年随着对中国公民自费出境旅游的开放,完成了三大市场并存的格局,逐步走向协调发展。 4、企业发展状况
青旅总社成立于1980年。三十多年来,青旅总社在团中央书记处的领导下,凭借改革开放政策和自身优势,勇于改革,不断开拓,迅速发展起来,成为我国旅游行业的骨干企业。
青旅总社根据青年旅游事业的发展趋势及旅游市场的激烈竞争,于1988年在我国旅游行业率先成立了中青旅集团,于1997年又作为主发起人组建了我国旅游行业第一家以完整的旅游概念上市的中青旅控股股份有限公司。
1998—2009年底,中青旅累计接待游客924万人,实现营业收入 287.8亿元。2009年,公司接待游客突破135万人次,实现营业收入61.9亿余元。截止2009年12月31日,公司总资产为56.5亿元, 净资产为21.5亿元
2000年8月,中青旅率先将连锁经营的理念引入旅行社经营范畴。目前,26家统一形象标识、统一服务标准、统一财务管理和统一业务操作流程的中青旅连锁店已遍布京城,同时中青旅积极拓展京外连锁店,中青旅连锁店陆续在廊坊、唐山等地落地开花,逐步为中青旅逐步建设覆盖全国的网络化营销体系奠定基础。
时至今日,青旅总社几经改革后,体制已发生很大变化。青旅总社的职能已从经营为主转变为管理为主。部门设置有办公室、人事处、企管部、财务处、物业部、党办、工会、团委等。
二、关注审计报告的措辞
从审计报告的措辞来看,该审计报告是一个无保留意见的审计报告。
此无保留意见的审计报告,意味着注册会计师认为财务报表的反应是公允的,能满足非特定多数的利害关系人的共同需要,并对发表的意见负责。
三、资产负债表分析
根据中青旅2011年资产负债表,编制资产负债表的趋势分析图,如表1-1所示。
表1-1 资产负债表趋势分析表
2011年12月31日 单位:元
项目 2011 2010 增(减)/% 结构/% 2011 2010 流动资产 货币资金 应收票据 应收账款 预付款项 应收股利 其他应收款 存货 流动资产合计 非流动资产 可供出售金融资产 长期股权投资 投资性房地产 固定资产原值 累计折旧 固定资产净值 固定资产减值准备 固定资产净额 在建工程 工程物资 无形资产 开发支出 商誉 长期待摊费用 递延所得税资产 其他非流动资产 非流动资产合计 资产总计 906,300,000.00 76,670,200.00 815,310,000.00 597,570,000.00 -- 922,194,000.00 1,545,100,000.00 4,863,140,000.00 899,440,000.00 32,585,200.00 676,614,000.00 542,268,000.00 608,567.00 857,465,000.00 1,730,780,000.0.76% 135.29% 20.50% 10.20% -100.00% 10.62% 0.90% 9.55% 7.00% 10.81% 11.84% 0.43% 8.90% 7.14% 0.01% 11.29% -10.73% 00 4,739,760,000.2.60% 00 18.11% 22.78% 56.99% 62.38% 51,114,700.00 90,894,600.00 -43.76% 0.60% 1.20% 18,509,600.00 57,203,900.00 -67.64% 0.22% 0.75% 223,257,000.00 1,984,360,000.00 496,493,000.00 1,487,870,000.00 143,012.00 1,487,730,000.00 820,081,000.00 31,417,400.00 795,128,000.00 -- 74,784,500.00 152,619,000.00 228,367,000.00 1,934,010,000.-2.24% 2.62% 3.01% 2.60% 00 405,245,000.00 1,528,770,000.-2.68% 00 133,158.00 1,528,630,000.-2.68% 00 219,487,000.00 7,756,490.00 502,144,000.00 81,400.80 74,784,500.00 138,521,000.00 273.64% 305.05% 58.35% -100.00% 0.00% 10.18% 7.40% 22.52% 23.25% 5.82% 17.44% 25.45% 5.33% 20.12% 0.00% 0.00% 17.43% 9.61% 0.37% 9.32% 0.88% 1.79% 20.12% 2.89% 0.10% 6.61% 0.00% 0.98% 1.82% 6,210,800.00 4,560,250.00 36.19% 0.07% 0.06% 9,602,560.00 3,670,450,000.00 8,533,590,000.00 5,980,000.00 2,858,410,000.60.58% 0.11% 0.08% 28.41% 00 7,598,170,000.12.31% 00 43.01% 37.62% 100.00% 100.00% 流动负债 短期借款 应付票据 应付账款 预收款项 应付职工薪酬 应交税费 应付利息 应付股利 其他应付款 一年内到期的非流动负债 流动负债合计 非流动负债 长期借款 递延所得税负债 其他非流动负债 非流动负债合计 负债合计 所有者权益 实收资本(或股本) 资本公积 盈余公积 未分配利润 外币报表折算差额 归属于母公司股东权益合计 少数股东权益 269,459,000.00 391,500,000.00 756,532,000.00 2,019,350,000.00 70,764,400.00 75,707,200.00 484,762.00 2,004,350.00 298,350,000.00 10,000,000.00 209,000,000.00 733,216,000.00 2,345,400,000.-13.90% 00 56,186,200.00 66,674,000.00 -- 106,674,000.00 305,205,000.00 25.95% 13.55% -- -98.12% -2.25% 0.83% 0.89% 0.01% 0.02% 3.50% 0.74% 0.88% 0.00% 1.40% 4.02% 23.66% 30.87% 2594.59% 87.32% 3.18% 3.16% 4.59% 8.87% 0.13% 2.75% 9.65% 340,000,000.00 23,520,000.00 1345.58% 3.98% 0.31% 4,224,150,000.00 3,855,880,000.9.55% 00 49.50% 50.75% 34,909,100.00 35,722,200.00 475,727,000.00 36,607,100.00 -92.66% -2.42% 0.41% 0.42% 6.26% 0.48% 40,788,700.00 -- 0.48% 0.00% 111,420,000.00 4,335,570,000.00 512,334,000.00 4,368,210,000.-78.25% 1.31% 6.74% -0.75% 00 50.81% 57.49% 415,350,000.00 939,226,000.00 101,376,000.00 1,117,350,000.415,350,000.00 898,067,000.00 105,421,000.00 929,113,000.00 0.00% 4.58% -3.84% 20.26% 4.87% 11.01% 1.19% 13.09% 5.47% 11.82% 1.39% 12.23% 00 -22,114,100.00 -20,054,600.00 10.27% -0.26% -0.26% 2,551,190,000.00 1,646,830,000.2,327,900,000.9.59% 00 29.90% 30.64% 902,062,000.00 00 82.56% 19.30% 11.87%
所有者权益(或股东权益)合计 负债和所有者权益(或股东权益)总计 4,198,020,000.00 3,229,960,000.29.97% 00 49.19% 42.51% 8,533,590,000.00 7,598,170,000.12.31% 00 100.00% 100.00% (一)资产负债表总体状况初步分析 1、 资产状况的初步分析
公司的资产总额由2010年的7,598,170,000元增加到2011年的8,533,359,000元,同比增长了12.31%。资产总额增加的主要原因在于:应收票据增加了44,085,000元,在建工程增加了600,594,000元,工程物资增加了23,660919元,无形资产增加了292,984,000元。可见非流动资产的增加是最主要的原因。
从资产结构来讲,流动资产占比为56.99%,这一比例较非流动资产高,说明公司经营较为灵活。非流动资产占比由2010年的37.62%增长到2011年的43.01%,公司的资产结构略有调整。
相比较来讲,流动资产和非流动资产在当年都有增长,其中流动资产的增幅为2.60%,非流动资产增幅为28.41%。很明显的,非流动资产增长速度快于流动资产。 2、 负债与所有者权益的初步分析
负债与所有者权益增加的原因在于:流动负债增加3,838,562,000元,非流动负债减少了400,914,000元,所有者权益增加了3,875,060,000元。可见,所有者权益和流动负债的增加额均很大。
从负债和所有者权益的结构来看,流动负债占比为49.50%,非流动负债占比为1.31%,所有者权益占比为49.19%。由这些比例可见,公司对短期资金的依赖性还是很强的,面临的偿债压力也较大,风险水平相对会高些。
相对而言,流动负债、所有者权益都有增加,而非流动负债则是大幅度减少,流动负债增加9.55%,非流动负债减少了78.25%,所有者权益增加29.97%。 (二)资产主要项目分析
1.货币资金及其质量分析
从总体规模来看,公司货币资金同比增长了0.76%,小于资产的增幅,因而其占资本总额的比重由年初的11.84%下降到年末的10.62%。所占比例稍有下降,公司货币资金持有量在同行业中也处于较低的位置(如图1所示)。相对来说,资产的安全性较弱,质量较低。
另一方面,货币资金的增加速度慢于流动资产(2.6%),货币资金占流动资产的比重有所下降,公司应对市场变化的能力略有减弱。货币资金较充裕,能满足公司交易性、预防性和投机性动机。公司还可以增加货币资金所占比例
综合以上分析,我们认为该公司的货币资金项目的质量比较低,对资产的安全性抱有一定的怀疑。
三家公司货币资金占资本总额比较80.00`.00@.00 .00%0.00 0720082009年份20102011百分比中青旅首旅股份中国国旅2
2. 应收账款及其质量分析
应收账款同比增加了20.50%,其在资产总额中的占比由年初的8.90%上升到年末的9.55%。在同行业中,公司的应收账款自2009年以来处于相对较高的水平(如图2所示)。
在当年,公司营业收入上涨了38.42%,在此种情况下,应收账款也大幅度增加,说明公司的业务和商品大多采取赊销的方式,属于行业共有情况。
从应收账款附注披露可以看出,公司应收账款中1年以内的应收账款所占的比例非常大,并且3年以上的应收账款计提了较为充分的坏账准备。从应收账款前5名单位欠款情况来看,均属非关联方且账龄在1年以内,相对较为安全,回款可能性较大。
图二 三家公司应收账款占资产总额的比较25.00 .00.00.00%5.00%0.00 0720082009年份20102011中青旅首旅股份中国国旅百分比
3.预付款项及其质量分析
图三 三家公司预付款项占资产总额的比较15.00.00%5.00%0.00 0720082009年份20102011中青旅首旅股份中国国旅百分比
预付款项同比增长了10.02%,但其在资产总额中的占比也由年初的7.14%减少到了年末的7.00%,公司预付款项有小幅的增长。
根据预付款项附注披露,其中一年以内预付款5.94亿元占比99.54%,因此发生亏损的可能性低,资产较为安全。
4.其他应收款及其质量分析
其他应收款同比增加了7.55%。就其他应收款的规模而言,它由年初的85746万元增至年末的92219万元。从附注中了解到,其他应收款增加的主要原因是单项金额不重大的其他应收款的增加,说明其他应收款收关联方交易影响较大。按照账龄来看,则主要是账龄在1年以内的其他应收款。而对于账龄较短和风险较小的其他应收款公司计提较为充分。
但应注意的是,公司其他应收款的数额大于应收账款,可能有一些不明原因的占用,是否存在操纵利润的情况需要进一步分析。
图四 三家公司其他应收款占资产总额的比较15.00.00%5.00%0.00 0720082009年份20102011中青旅首旅股份中国国旅百分比
5.存货及其质量分析
存货同比减少了10.73%,在资产总额中的占比由年初的22.78%减少到了年末的18.11%。在同行业中,处于中等水平,其进年较为平稳,变化幅度小(如图五所示)。
据存货附注披露,存货主要是慈溪玫瑰园和郑州绿城百合公寓造成,其中慈溪玫瑰园正在建设中,存货增量较大。存货总量却在下降,所占资产总额也下降,说明公司的生产和销售均有所放缓,应注意加强生产。
图五 三家公司存货占资产总额的比较30.00 .00.00%0.00 0720082009年份20102011中青旅首旅股份中国国旅百分比
6.固定资产及其质量分析
固定资产同比减少了2.68%,固定资产增长速度慢于资产总额的12.3%,所以致使固定资产在资产总额中的占比由年初的20.12%变为年末的17.43%,略有下降。在同行业中,公司固定资产虽处于中等水平但是有所下降(如图六所示)。
由附注披露可知,当年固定资产减少13656万元,主要是由于房屋建筑物和及其设备的减少,表明公司处于设备更新期,需要投入资金更换设备,为以后的经营打好基础。另外,由于公司没有暂时闲置的资源,可见其对固定资产的使用还是比较有效的
图六 三家公司固定资产占资产总额的比较50.00@.000.00 .00.00%0.00 0720082009年份20102011中青旅首旅股份中国国旅百分比
7.在建工程及其质量分析
在建工程激增273.64%,在资产中所占比例由年初的2.89%增至9.61%。在同行业中,在建工程一直处于领先地位,且较去年有大幅度的增加(如图七所示)。说明公司的业务和规模都在不断的扩大,在地产投资方面占有较大比重。 据在建工程附注披露,主要原因是山水酒店装修工程、乌镇保护与旅游开发二期工程和古北水镇工程。说明公司的业务和规模都在不断的扩大,在地产投资和酒店方面占占较大比重,公司业务经营不断多元化,降低经营风险。
图七 三家公司在建工程占资产总额的比较15.00.00%5.00%0.00 0720082009年份20102011中青旅首旅股份中国国旅百分比
8.无形资产及其质量分析
无形资产增加了58.35%,在资产中所占的比重由年初的6.61%增加至9.32%。作为服务业,口碑尤为重要,因此无形资产比重则显得不合理。在同行业中,前几年处于中间水平,但近年则已被一些同行所赶超(如图八所示)。公司应该重视这个问题,增加公司无形资产所占比重,赢得更好的竞争力和营业收入。
图八 三家公司无形资产占资产总额的比较25.00 .00.00.00%5.00%0.00 0720082009年份20102011中青旅首旅股份中国国旅百分比
(三)负债主要项目分析 1.对应付账款的分析
应付账款同比增长了3.18%,占权益总额的比重也由年初的9.65 %下降到年末的8.87%,并且应付账款的增长速度明显慢于流动负债。在同行业中,公司的应收账款处于一个中等的水平(如图九所示)。
据应付账款附注披露,公司一年以内的应收账款金额为74745万元,占98.8%,且所属公司较为分散,各个供应商的数额均不大,因此收回几率较大,但工作相对繁琐;但这也是这个行业的特征之一。
图九 三家公司应付账款占负债的比较50.00@.000.00 .00.00%0.00 0720082009年份20102011中青旅首旅股份中国国旅百分比
2.对预收款项的分析
预收账款同比降低了13.9%,在权益总额中的占比也由年初的30.87%减少到年末的23.66%。资料显示公司预收账款近年来波动幅度较大,在同行业中也处于较高的水平(如图十所示)。
另外,公司的营业收入同比增长了38.42%,出现了较大幅度的上升。公司近年来的营业收入和预收账款以相反的态势发展(如图10所示),说明公司在产品的生产和销售策略上做了调整,逐步向合理化方向靠拢。
图十 三家公司预收款项占负债的比较60.00%百分比40.00 .00%0.00 0720082009年份20102011中青旅首旅股份中国国旅
(四)所有者权益分析
所有者权益较上一年上涨了29.97%,占权益总额的比重也由年初的42.51%增长为49.19%。这一增加,主要是资本公积11.01%、未分配利润13.09%、归属母公司股东权益合计29.9%和少数股东权益19.3%的增幅较大,显然股东投资和公司盈利是资产增加的主要资金来源。这说明公司在不断的加大投资,投资回报相对低一些。 (五)资产负债表的总体分析
综上所述,公司的资产总体质量一般,能够维持公司的正常周转。
从资产来看,资产的流动性和安全性都比较高。货币资金比重小幅下降,公司应付市场变化的能力稍有减弱。公司存货比重下降,公司存货占用资金比重下降。流动资产经营质量较上期稍显提高。从资产分布来看,公司在同行业中比较合理。
从负债和所有者权益来看,经营性负债水平较高,比重很大,表明公司的资金来
三家公司投资活动现金流量折线图0.002007-200,000,000.00-400,000,000.00-600,000,000.00-800,000,000.00-1,000,000,000.00-1,200,000,000.00年份中青旅中国国旅首旅股份2008200920102011
3. 对筹资活动现金流量的分析
从现金流量表中可以看出,筹资活动现金流入量同比增长363.19%。其中,“吸收投资收到的现金”同比增长了75.72%,占比也由3.78%激增至63.68%。“取得借款收到的现金”同比增长了79.64%。说明公司通过外延式扩大再生产,即通过发行股票方式筹集资金的比重在下降,而通过银行借款筹资的比重在上升。公司调整了集资结构,筹资成本随之降低,但风险增加。
筹资活动现金流出量同比减少37.04%,主要是因为“偿还债务支付的现金”同比减少48.10%,其在筹资活动现金流出中的占比由年初的59.53%下降到年末的49.08%。
筹资活动现金流量净额大于零,与2010年相比急速上升,而且公司也从行业中的较低额上涨到了最高额,且有增长的趋势。(如图21所示)。说明公司的债务负担在加重,资金周转不甚灵活。
三家公司筹资活动现金流量折线图2,500,000,000.002,000,000,000.001,500,000,000.001,000,000,000.00500,000,000.000.002007-500,000,000.00年份2008200920102011中青旅中国国旅首旅股份
(三) 现金流量表的总体评价
综上所述表明,公司现金及现金等价物增加额为负,现金流量的基本态势为经营活动现金流入量小于现金流出量,并且,经营活动现金流量虽然在行业中一直保持领先状态,但是也出现了明显的下降趋势,表明公司的现金流量状况本期不太乐观。经营活动现金流量逼近可以满足公司投资活动,筹资活动的现金需求,而且为现金及现
金等价物的增加作出贡献,因此在以后的会计期间,公司应提高公司的收现能力强。
由公司投资活动现金流量分析,公司有着明确的长期发展战略,加大了扩大生产规模的力度,扩张了生产能力,有利于可持续发展;公司未来仍会有较强的创造现金流量的潜力。
由公司筹资活动现金流量分析,通过银行借款筹资的比重在上升,公司调整了集资结构,筹资成本随之降低,但风险增加;公司自身资金周转未进入良性循环阶段,公司债务负担有所增加。
六.财务比率分析 项目 短期偿债能力 长期偿债能力 财务比率 中青旅 2011 2010 1.2292 0.7804 23.3265 57.4903 134.1071 8322.873 21.3219 6.9038 6.3421 11.4 5.5278 9.7093 11.2357 32.0407 117.5587 3.0623 4.1723 0.9186 391.9007 1.5581 0.2436 0.195 3.5278 0.3392 中国国旅 2.2231 1.8706 125.7303 33.083 49.3791 20.7376 6.5793 11.7818 14.63 10.8521 9.2796 17.1433 20.9995 26.5877 13.5401 23.2546 1.7907 201.0387 2.2799 0.0435 0.0717 0.6608 0.2168 首旅股份 0.9698 0.9307 39.513 44.3685 78.9086 30.9569 4.6555 5.7411 9.62 5.356 6.2667 98.3064 3.662 4.0858 88.109 3.0057 1.2332 291.9235 5.5346 -0.0115 -0.0132 -0.2464 -0.0297 盈利能力 营运能力 现金流量 1.1513 流动比率 0.7855 速动比率 21.4552 现金比率(%) 50.806 资产负债率(%) 101.4541 产权比率(%) 14266.8461 利息支付倍数 20.4912 销售毛利率(%) 5.9958 销售净利率(%) 6.26 总资产净利润率(%) 10.48 净资产收益率(%) 5.9169 总资产收益率(%) 8.9606 成本费用利润率(%) 11.2891 应收账款周转率(次) 31.8892 应收账款周转天数(天) 88.0669 存货周转天数(天) 4.0878 存货周转率(次) 5.5832 固定资产周转率(次) 1.0441 总资产周转率(次) 344.7946 总资产周转天数(天) 1.7539 流动资产周转率(次) 经营现金净流量对销售0.0726 收入比率(%) 资产的经营现金流量回0.0716 报率(%) 经营现金净流量与净利1.2103 润的比率(%) 经营现金净流量对负债0.1409 比率(%) -3367.1115 501.4444 现金流量比率(%) 14.4665 38.4279 21.7037 -4.6109 (一) 短期偿债能力分析
从相关指标中看出,流动比率由年初的1.23减少到年末的1.15,公认更加偏离标准2,说明公司以流动资产抵偿流动负债的能力较弱。
速动比率由年初的0.78增加到年末的0.785,但仍低于公认标准1,并且同行业内该比率都较高,而且企业的流动比率大于速动比率的比重不大,说明公司的存货较少,说明企业的偿债能力较弱。
现金比率由年初的23.33%减少到年末的21.46%,虽然超过公认标准20%,在这一水平上,公司直接偿付流动负债的能力不会有太大问题。但是现金比率在逐年减少,企业的偿债能力在下降,值得公司注意。
以上指标说明公司当年的短期偿债能力在减弱,且不处于同行业领先水平。在评价公司的短期偿债能力时,还应当考虑应收账款周转率和存货周转率的快慢,与同行业相比,公司资产流动性并非最好。 (二) 长期偿债能力分析
从相关指标中看出,资产负债率由年初的57.49%略降到年末的50.81%。从指标本 身来看,资产负债率比较低,表明公司通过借款融资的空间较多。公司的这一指标未超过了普遍的适宜水平40%-60%,还是比较合理的。但与同行业相比可以看出,公司的资产负债率仍处于较低水平,债券的保证程度相对比较高,长期偿债能力相对较强。
从已获利息倍数来看,这一指标从年初的8322.87上升到年末的14266.85,接近增长了71.42%,表明公司用于偿还债务利息的能力在增强,支付一年的利息支出绰绰有余。在同行业中,企业的长期该项指标最好,能力最强。公司各项指标都在向好的方向发展,长期偿债能力增强。 (三)盈利能力分析
从相关指标中看出,公司的关于盈利能力的指标除总资产收益率外都有一定程度的下降。
毛利率由年初的21.32%下降到年末的20.39%,表明公司销售的初始盈利能力在减弱;销售净利率由年初的6.90%下降到年末的5.99%,表明公司通过扩大销售获取利润的能力减弱;总资产收益率由年初的5.53%上升到年末的5.92%,表明公司资产利用效果较好,利用资产创造的利润增加;净资产收益率由年初的11.40%下降到年末的10.48%,表明公司所有者投资带来的收益减少;成本费用利润率,由年初的9.71%下降到年末的8.96%,表明公司为获取收益而付出的代价变小。
销售净利率与毛利率同比下降,说明公司总体盈利能力减弱,销售盈利能力减弱;成本费用利润率下降表明当期费用控制能力增强,经营管理水平优于上期;当期资产盈利能力减弱,公司在资产利用效果方面有所减弱;净资产盈利能力低于上期,公司管理效率及盈利能力减弱。: (三) 营运能力分析
从相关指标中看出,公司有关营运能力相关周转率指标都有不同程度的上升,说明公司资产的总体运转情况还是比较理想的。
应收账款周转率,由年初的11.23%上升到年末的11.29%,应收账款周转天数相应缩短,说明公司回收应收账款的速度加快,平均处理期缩短,加快了变现速度。
存货周转率,由年初的3.0623%增长到年末的4.09%,存货周转天数相应缩短,说明公司存货周转速度加快,存货占用水平降低,流动性加强。
流动资产周转率,由年初的1.55%增长到年末的1.75%,说明相对更多的节约了流动资产,扩大了资产投入,资金利用效果更好。
固定资产周转率,由年初的4.17%增长到年末的5.58%,表明公司固定资产周转速度上升,利用效率提高,即拥有的固定资产数量合适,设备闲置得到充分利用。
总资产周转率,由年初的0.918%增长到年末的1.04%,表明公司利用全部资产进行经营的效率提高,资产有效使用程度提高。
总之,公司应收账款周转率和存货周转率上升说明销售能力增强,并加大了应收账款的回收力度。资产周转率增长,说明公司资产经营能力增强,资产效率提高。固定资产周转率的增长,则表明了固定资产得到了充分利用。 (四) 现金流量分析
现金流动负债比由年初的0.3392%下降到年末的0.14%,表明公司现金流入对当期债务清偿的保障下降,公司的流动性下降,偿还债务能力减弱了。
资产的经营现金流量回报率,由年初的0.195%下降至年末的0.07%,表明公司经营现金回收率在减少,公司的现金会后能力应加强。
现金流量比率,由年初的38.42%下降至年末的14.48%,下降幅度相当大,在同行业中也处于一般的水平。表明公司现金流在减少,获现能力在减弱。
七、杜邦分析
2011年杜邦分析
净资产收益率
12.03%
总资产收益率 * 权益乘数2.0328
5.92% 1/(1-50.81%)=1/(1-资产负债率)
主营业务利润率 * 总资产周转率 6% 0.9868 %
净利润 / 主营业务收入 主营业务收入 / 资产总额504925206 8421248949.3 8421248949.3 8533591271.25
主营业务收入 — 全部成本 + 其他利润 — 所得税 流动资产 + 长期资产 8421248949 7714909219 15036700 186377823 4863140682.81 3670450558.4
主营业务成本 货币资金 长期投资
6840080166 906299540.1 0
营业费用 短期投资 固定资产
577936269 0 1487726271.9
管理费用 应收账款 无形资产
292013098 815310082.52 0
财务费用 存货 其他资产
4879724 1545096613.12 2182724316.54
其他流动资产
1596434447.06
2010年杜邦分析
净资产收益率 13.01%
总资产收益率 * 权益乘数2.3524
5.53% 1/(1-57.49%)=1/(1-资产负债率)
主营业务利润率 * 总资产周转率 6.9% 0.8008%
净利润 / 主营业务收入 主营业务收入 / 资产总额 420013083.3 6083838524.9 6083838524.9 7597644283.5
主营业务收入 — 全部成本 + 其他利润 — 所得税 流动资产 + 长期资产 6083838542.9 5616328622.9 77789129 125285965.7 4739230418.3 2858413865.2
主营业务成本 货币资金 长期投资
4848688864.4 899440456.1 0
营业费用 短期投资 固定资产
513635753.8 0 1528633573.5
管理费用 应收账款 无形资产
247372514.1 676614199.1 0
财务费用 存货 其他资产
6631490.6 1730776224 1329780291.7
其他流动资产
1432399538.1 分析
由2010年与2011年杜邦分析图所示,2011年中青旅公司减少了举债力度,资产负债率减少了6.68%,权益乘数较上年减少了0.3196;另外,总资产收益率较上年增加了0.39%,两因素的综合作用下,由于总资产收益率上升的幅度相对很小,权益乘数下降的幅度却很大,中青旅公司2012年净资产收益率下降了0.98%。 对净资产收益率进行分解,主营业务利润率的下降是使总资产收益率上升缓慢的主要原因,其中主营业务收入虽然增加了很多,但成本也相应增加了很多,总资产周转率与上年水平相比,增加了0.186%;由于负债比率的下降,财务费用也有所下降。
八、中青旅财务综合评价:
中青旅(600138)是我国三大旅行社之一,经营的旅游线路基本涵盖了市场上全部主流旅游产品。自2000年起,公司一直位于中国旅行百强前三名的地位。此外,公司还积极拓展福利彩票、景区投资和酒店等多项业务,不断地向产业链的上游延伸,成为了目前国内旅游行业中产业链较完善的上市公司。
中国青年旅社股份有限公司自上市以来,保持了健康和持续发展的良好态势,实现了公司近年来的跨越式发展。通过综合实力和影响力的进一步扩大,逐步确立了在旅行社的竞争优势。
报告期内,报告期内,公司继续坚持“发展决定一切”的价值取向,坚持以旅行社业务为基础,以景区、酒店业务为两翼的旅游主业架构,本着“稳中求进、创新发展”的发展原则,厚积薄发,公司业绩再创新高,旅行社业务发展脉络愈加清晰、发展规模取得突破。公司全年实现主营业务收入 84.21 亿元,较 2010 年同期增长 38.42%;净利润 2.67 亿元,较 2010 年同期增长 0.68 %,公司合并范围内实现旅游主业收入 57.75 亿元,较 2010 年同期增长 23.67%。
目前,公司资产总体质量较好,流动性和安全性较高。2011年度,公司加大了股东集资的力度,通过增加股东权益来筹措长期占用的资金,如果能正确有效地使用和运作,对于公司来说意味着更多的利益;货币资金比重小幅上升,公司应付市场变化的能力得到增强,但可能存在资金闲置问题。公司自身盈利能力提高,营业收入的较大幅度的提升;
公司有着明确的长期发展战略,加大了扩大生产规模的力度,扩张了生产能力;公司调整了集资结构,筹资成本随之降低,但风险增加;公司自身资金周三项费用由较小幅度的上升,在营业利润有较大幅度上升的同时,说明公司在控制成本方面取得了较好的效果。 但是我们从上述的资产负债表、利润表和现金流量表的分析可以看出一些问题: 公司的经营活动现金流量净额在同行中显然仍处高位,但其下降趋势与同行的上升趋势相比发差很大,有走弱迹象,表明获现能力在减弱
筹资活动现金流量净额大于零,与2010年相比急速上升,而且公司也从行业中的较低额上涨到了最高额,且有增长的趋势。说明公司的债务负担在加重,资金周转不甚灵活。
公司当年的短期偿债能力在减弱,且不处于同行业领先水平。当期资产盈利能力减弱,公司在资产利用效果方面有所减弱;净资产盈利能力低于上期,公司管理效率及盈利能力减弱。这些都在警示公司的盈利能力、债务负担在加重,值得公司注意。
2012 年是实施“十二五”规划承上启下的重要一年,我国旅游业发展良好的基本面没有改变,仍处于黄金发展期。我们判断,2012 年国内旅游和出境旅游发展较为乐观,入境旅游受世界经济形势总体不稳定性及不确定性影响,仍然发展缓慢。 虽然旅游业发展面临良好机遇,但同时挑战并存,宏观经济放缓对于居民消费增速存在抑制可能;国家政策在落实过程中支持力度可能低于预期;旅游行业易受自然灾害、政治环境变化、经济危机等突发因素影响而产生波动,公司将积极关注政策、环境变化及时调整公司发展策略。
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