小规模企业的信贷约束以及资本错配
更新时间:2023-05-22 14:20:01 阅读量: 实用文档 文档下载
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小规模企业的信贷约束以及资本错配
小规模企业的信贷约束以及资本错配:经验主义的证据14.771
小规模企业的信贷约束以及资本错配
如何检测信贷约束? 定义:当一个企业在现有的市场利率下不能获得他想要的全部贷款,我们就说这个企业受到了信贷约束。 亦即:资本的边际价值大于市场利率。
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关于信贷约束的相关文献 对现金流投资的过度敏感性(如: Fazzari, Hubbard and Petersen (1998, BPEA) 难题:现金流与预期投资收益率关系。要控制“托宾 Q”是十分困难的。参见 Kapln与 Zingales的评论 ( QJE,2000 )。 家庭财富对投资的效应 ( Blanchflower, Oswald(1998),JOLE )。汇款对投资的影响( Mesnard,Ravallion )。 Lamont(1997)通过油价的狂涨分析石油企业的非石油投资。 大企业(现金流充裕):大小型公司有着不同的现金流
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BANERJEE DUFAL(企业想要更多的贷款吗? ) 印度:所有的银行都被要求向“优先部门”(包括 SSI )提供的贷款数量不得少于净贷款额的 40%。 1998年 1月:关于 SSI部门界定的改动 改动前:指对厂房和设备的投资达到 650万 Rs ( 13万美元)的企业。 改动后:界限上升至 3000万 Rs。 改动前后,优先部门向银行贷款的份额接近 40%,表明规则是有约束性的。 对优先部门界定的变动导致银行将贷款转移给同类型的大型企业。
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经验主义的策略 理论:如何从过度的信贷补贴中确定信贷约束?我们并非想说明这些企业希望从银行得到更多的贷款,而是问题在于市场能否提供这些商品。 问题在于更多的信贷补贴可能带来销售额与利润的增长,即使企业在市场价格下并未受到信贷约束。 不受约束的可测涵义: ( 1 )信贷补贴应当用来替代市场信贷。销售额只会在完全排除市场借贷的企业中增长。 ( 2 )销售的增长应当比银行信贷的增长慢。
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经验主义的具体描述:递减形式 数据:来源于 253家企业( 93家为大型企业),所有的顾客只光顾一家银行。我们有权使用这些客户的贷款资料,以及银行的资产负债表,借贷决策等信息。
对于一系列的产出 yit(信贷,信贷效用,销售额,销售额/信贷规模,利润),其估计量是不同的。允许不同规模的公司采用不同的倾向(如生产力) 假设:不存在革新的前提下,大型与小型企业的增长率不会有差别性的变化。
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结论:递减形式 银行对大型企业的贷款增加(表 4.5 )。 这完全归因于充裕的利润(表 4.5 )。 贷款效用并未改变(表 6 )。 销售额与银行贷款的增长率相同。 详细证明:不增加限制,对样本企业将不会产生作用。
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IV估计 估计销售额与利润对银行贷款的弹性:
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结构估计:结论 销售对银行贷款的弹性接近 1,说明收益不是递减的 利润对银行贷款的弹性大约为 3,并且当观察对象是非 SSI行业,它并不会变动。 在边际资本产品与利率间存在隐性缺口: 平均贷款为 96000卢比。 贷款额每增加 1000卢比,即增加 1.04%,利润会增加 2.7% 贷款增加 1000卢比→息后平均利润增加 999卢比,收益率为 100%...... 利率成本的较低界限: 1.12 (存款利率)/0.92 (偿付利率)+0.05 (平均监管成本)+0.02 (对小企业额外的监管成本)=29%。补贴为 13%。贷款的社会边际收益为 87%。
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资本错配的直接证据: BANERJEE-MUNSHI 经验主义上,监管及执行等困难是严格的约束限制。再加上银行的官员基于自身工作的性质,难以实施监管。 这就表明持有货币的人们情愿避开银行,将他们的钱投在相对较易监视其使用的地方:这就是资本的错配。 南印度的 Tiruppyr: T恤衫城市(出口体恤衫 ) 外地人被充满活力的 T恤衫贸易吸引到 Tiruppur。
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数据与预测 数据:来源于对 Garment制造公司的调查,以及对 Tiruppur转包商产品,出口,资本,成立期限等往年数据的分析。 Grounders有权得到更优惠的贷款,因此应较外地人投资更多。 然而。我们需要区分这一解释与另一解释:他们只是更能干所以投资更多(投资与能力为互补品),或者更不能干而投资更多(投资与能力为替代品)。
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结论 Grounders的初始股票资本为外地人的三倍,尽管二者的差别逐渐减少,他们仍然在职场中拥有更多的资本。 外地人的最初产出与出口额都很低,但是增长迅速,最终赶上了 Gounders。 这就说明外地人有着更高的能力。 资本与能力是替代品吗? 在团体内部,那些投资更多的人会生产的更多,并且增长速度并不缓慢。所以资本和能力不是替代品。
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