项目决策与分析学习笔记（第六章）

第六章 投资估算

第一节 概述

一、投资估算的内容 （一）项目总投资（★）

项目总投资由建设投资、建设期利息和流动资金三项构成。

项目总投资的构成（按概算法分类）

项目总投资的构成（按形成资产法分类）

（二）有关投资的几个不同说法 1.本书的“项目总投资”，包括建设投资、建设期利息和流动资金。

2、《国务院关于固定资产投资项目试行资本金制度的通知》中的作为计算资本金基数的总投资，包括固资投资和铺底流动资金两项。

其中：固定资产投资由建筑工程费、设备购置费、安装工程费、工程建设其他费用、基本预备费、涨价预备费和建设期利息等七项内容构成。铺底流动资金指的是流动资金中的非债务资金，占全部流动资金的30%。

两者的区别在于，本书的流资为全部，《通知》的流资只有30%。 3、《投资项目可行性研究指南》将“项目总投资”称为“项目投入总资金”。 《指南》中的建设投资等同《通知》中的固资投资。

4、外商投资项目将“项目总投资”称为“投资总额”，等同本书的项目总投资。 二、投资估算的要求（★）

建设项目决策分析与评价的不同阶段对投资估算准确程度的要求

尽管投资估算在具体数额上允许在一定的误差，但必须达到以下要求： 1.估算范围与项目建设方案所涉及的范围、所确定的各项工程内容相一致；

2.工程内容和费用构成齐全，计算合理，不重复计算或者漏项少算，不提高或者降低估算标准；

3.应做到方法科学、基础资料完整、依据充分；

4.当具体工程指标与所选指标存在标准或者条件差异时，应进行必要的换算或者调整；

5.估算的准确度应能满足建设项目决策分析与评价不同阶段的要求。 第二节 建设投资估算（★）

一、建设投资估算方法

（一）单位生产能力估算法

该方法将项目的建设投资与其生产能力的关系视为简单的线性关系，估算简便迅速，但精确度较差。使用这种方法要求拟建项目与所选取的已建项目相类似，仅存在规模大小和时间上的差异。

（二）生产能力指数法

生产能力指数法计算简单、速度快；但要求类似项目的资料可靠，条件基本相同，否则误差就会增大。对于建设内容复杂的项目，可行性研究中有时也用于分项装置（或生产线）的工程费用估算。

（三）系数估算法 1.朗格系数法

朗格系数法比较简单，但由于没有考虑项目（或装置）的规模大小、设备材质的影响以及不同地区自然、地理条件差异的影响，估算的准确度不高。

（四）估算指标法

估算指标法俗称扩大指标法。估算指标是一种比概算指标更为扩大的单项工程指标或单位工程指标，以单项工程或单位工程为对象，综合了项目建设中的各类成本和费用，具有较强的综合性和概括性。

估算指标法的精确度相对比概算指标法低，主要适用于初步可行性研究阶段。项目可行性研究阶段也可采用，主要是针对建筑安装工程费以及公用和辅助工程等配套工程。

（五）概算指标法

概算指标是以成套设备装置的台（组）或以整个建筑物和构筑物的建筑面积、体积为计量单位而规定的人工、材料、机械台班的消耗量标准和造价指标。

采用这种方法需要具备较为详细的工程量资料、材料价格和工程费用指标，工作量较大，相对准确度也较高。

二、建设投资分类估算法（★） （一）估算步骤

1.估算项目建设的建筑工程费、设备购置费和安装工程费。

2.汇总建筑工程费、设备购置费和安装工程费，得出分装置的工程费用，然后合计

得出项目建设所需的工程费用。

3.在工程费用的基础上估算工程建设其他费用。

4.以工程费用和工程建设其他费用为基础估算基本预备费。 5.在确定工程费用分年投资计划的基础上估算涨价预备费。 6.总计求得建设投资。 （二）建筑工程费估算

1.估算内容：建筑工程费是指为建造永久性建筑物和构筑物所需要的费用，主要包括以下内容：

（1）各类房屋建筑工程和列入房屋建筑工程预算的供水、供暖、卫生、通风、煤气等设备费用及其装设、装饰工程的费用，列入建筑工程的各种管道、电力、电信和电缆导线敷设工程的费用。

（2）设备基础、支柱、工作台、烟囱、水塔、水池、灰塔等建筑工程以及各种窑炉的砌筑工程和金属结构工程的费用。

（3）大型土石方工程、施工临时设施和完工后的场地清理等费用。

（4）矿井开凿、井巷延伸、露天矿剥离，石油、天然气钻井，修建铁路、公路、桥梁、水库、堤坝、灌渠及防洪等工程的费用。

2.估算方法

建筑工程费估算方法表 方法 运用 特点 单位建筑工程投资估算法 单位建筑工程量投资×建筑工程总量 比较简单 单位实物工程量投资估算法 单位实物工程量投资×实物工程量总量 比较简单 概算指标投资估算法 适用于对于没有前两种估算指标，或者要求资料全，建筑工程费占建设投资比例较大的项目 工作量较大 （三）设备购置费估算 1.国内设备购置费估算

由设备原价和设备运杂费构成。

（1）国产标准设备原价，一般应按带有备件的出厂价计算。 （2）国产非标设备原价

（3）设备运杂费，通常由运输费、装卸费、运输包装费、供销手续费和仓库保管费等各项费用构成。

一般按设备原价乘以设备运杂费费率计算。

2.进口设备购置费估算（★）

进口设备购置费由进口设备货价、进口从属费用及国内运杂费组成。 （1）进口设备的货价

进口设备货价按交货地点和方式的不同，分为离岸价（FOB）与到岸价（CIF）两种价格，一般多为离岸价。

（2）进口从属费用（三税四费、三离四到）

进口从属费用包括国外运费、国外运输保险费、进口关税、进口环节消费税、进口环节增值税、外贸手续费和银行财务费。

1）国外运费

国外运费＝设备离岸价×国外运费费率或国外运费＝单位运价×运量 2）国外运输保险费

国外运输保险费＝（设备离岸价+国外运费）×国外运输保险费费率 到岸价＝离岸价+国外运费+国外运输保险费

三种税的计算：按关税、进口环节消费税、进口环节增值税顺序计算。

3）进口关税

关税＝到岸价×关税税率

4）进口环节消费税（注意算法）

消费税＝（到岸价＋进口关税）÷（1－消费税税率）×消费税税率 5）进口环节增值税

增值税＝（到岸价＋进口关税＋进口消费税）×增值税税率 6）外贸手续费

外贸手续费＝设备到岸价×外贸手续费费率 7）银行财务费

银行财务费＝设备货价（可研阶段为离岸价）×银行财务费费率

（3）国内运杂费国内运杂费通常由运输费、运输保险费、装卸费、包装费和仓库保管费等费用构成。计算公式为：

国内运杂费=进口设备离岸价×人民币外汇牌价×国内运杂费费率 3.工器具及生产家具购置费估算

是指按照有关规定购置的第一套工卡模具、器具及生产家具的购置费用。 一般以国内设备原价或进口设备离岸价为计算基数，按照部门或行业规定的工器具及生产家具购置费费率计算。

4.备品备件购置费估算

设备购置费在大多数情况下，采用带备件的原价估算，不必另行估算备品备件费用； 在无法采用带备件的原价、需要另行估算备品备件购置费时，应按设备原价及有关专业概算指标（费率）估算。

（四）安装工程费估算 1.估算内容

（1）生产、动力、起重、运输、传动和医疗、实验等各种需要安装的机电设备、专用设备、仪器仪表等设备的安装费。

（2）工艺、供热、供电、给排水、通风空调、净化及除尘、自控、电讯等管道、管线、电缆等的材料费和安装费。

（3）设备和管道的保温、绝缘、防腐，设备内部的填充物等的材料费和安装费。 2.估算方法

根据行业或专门机构发布的安装工程定额、取费标准进行估算。 具体计算可按安装费费率、每吨设备安装费指标或每单位安装实物工程量费用指标进行估算。计算公式为：

安装工程费＝设备原价×安装费费率 ＝设备吨位×每吨设备安装费指标

＝安装工程实物量×每单位安装实物工程量费用指标 （五）工程建设其他费用估算（十八项）

工程建设其他费用的具体科目及取费标准应根据有关规定并结合项目的具体情况确定。

投资估算中也可按照项目竣工后各项费用形成资产的种类将上述工程建设其他费用直接分为固定资产其他费用、无形资产费用和其他资产费用三部分。

固定资产其他费用是指将在项目竣工时与工程费用一道形成固定资产原值的费用。固定资产其他费用与工程费用合称为固定资产费用。主要包括征地补偿和租地费，建设管理费，可行性研究费，勘察设计费，研究试验费，环境影响评价费，安全职业卫生健康评价费，场地准备及临时设施费，引进技术和设备其他费用，工程保险费，市政公用设施建设及绿化补偿费，特殊设备安全监督检验费，超限设备运输特殊措施费，联合试运转费和安全生产费用等。

无形资产费用是指按规定应在项目竣工时形成无形资产原值的费用。包括工程建设

其他费用中的专利及专有技术使用费、土地使用权出让（转让）金应计入无形资产费用，但房地产企业开发商品房时，相关的土地使用权账面价值应当计入所建造房屋建筑物成本。

其他资产费用是指按规定应在项目竣工时形成其他资产原值的费用。主要有生产准备费、办公及生活家具购置费等开办费性质的费用。有的行业还将出国人员费用、来华人员费用和图纸资料翻译复制费列人其他资产费用。

（六）关于建设投资中的增值税进项税额

我国于2009年开始实施增值税转型改革，由生产型增值税转变为消费型增值税，允许从销项税额中抵扣部分固定资产增值税，同时该可抵扣固定资产进项税不得计入固定资产原值。

但是，为了满足筹资的需要，必须足额估算建设投资，为此建设投资估算应按含增值税进项税额的价格进行。同时要将可抵扣固定资产进项税额单独列示，以便财务分析中正确计算固定资产原值和应纳增值税。

（七）基本预备费估算

基本预备费是指在项目实施中可能发生，但在项目决策阶段难以预计的，需要事先预留的费用，又称工程建设不可预见费。

（1）在批准的设计范围内，技术设计、施工图设计及施工过程中所增加的工程费用；经批准的设计变更、工程变更、材料代用、局部地基处理等增加的费用。

（2）一般自然灾害造成的损失和预防自然灾害所采取的措施费用。

（3）竣工验收时为鉴定工程质量对隐蔽工程进行必要的挖掘和修复费用。 基本预备费＝（工程费用＋工程建设其他费用）×基本预备费费率 （八）涨价预备费估算

涨价预备费是对建设工期较长的项目，由于在建设期内可能发生材料、设备、人工等价格上涨引起投资增加而需要事先预留的费用，亦称价格变动不可预见费。

涨价预备费以分年的工程费用为计算基数，计算公式为：

式中PC为涨价预备费，It为第t年的工程费用；f为建设期价格上涨指数；n为建设期；t为年

（九）汇总编制建设投资估算表，并对建设投资的合理性进行分析 1.建设投资及其构成的合理性分析

（1）建设投资的合理性主要从以下两方面进行分析： 1）单位投资的产出水平。 2）单位产出的投资水平。

（2）建设投资构成的合理性主要从以下两方面进行分析： 1）各类工程费用构成的合理性分析。 2）分年投资计划的合理性分析。 第三节 建设期利息估算（★）

估算建设期利息应注意有效利率和名义利率的区别。建设期利息是债务资金在建设期内发生并应计入固定资产原值的利息，包括借款（或债券）利息和融资费用（手续费、承诺费、发行费、管理费等）。

一、建设期利息估算的前提条件

1.建设投资估算及其分年投资计划；

2.确定项目资本金（注册资本）数额及其分年投入计划； 3.确定项目债务资金的筹措方式及债务资金成本率。 二、建设期利息的估算方法

建设期内如能用非债务资金按期支付利息，应按单利计息； 建设期内如不支付利息，或用借款支付利息，应按复利计息。

对当年借款额在年内按月、按季均衡发生的项目，为了简化计算，通常假设借款发生当年均在年中，按半年计息，其后年份按全年计息。

对借款额在建设期各年年初发生的项目，则应按全年计息。 1、借款额在建设期各年年初发生，建设期利息的计算公式为：

式中

Q为建设期利息；

Pt-1按单利计息，为建设期第t-1年末借款累计；按复利计息，为建设期第t-1年末借款本息累计；

At为建设期第t年借款额；

2、借款额在建设期各年年内均衡发生，建设期利息的计算公式为：

项目决策分析与评价阶段，一般采用借款在各年年内均衡发生来估算建设期利息；根据项目实际情况，也可采用借款在各年年初发生来估算建设期利息。

有多种借款资金来源、每笔借款的年利率各不相同的项目，既可分别计算每笔借款的利息，也可先计算出各笔借款加权平均的年利率，并以此年利率计算全部借款的利息。 第四节 流动资金估算

流动资金是指项目运营期内长期占用并周转使用的营运资金，不包括运营中临时性需要的资金。项目评价中要考虑应付账款和预收账款对需要预先筹措的流动资金的抵减作用。

流动资金估算的基础主要是营业收入和经营成本。

流动资金估算方法包括扩大指标估算法或分项详细估算法，应依据行业要求或前期研究的不同阶段分别选用。

一、扩大指标估算法

简便易行，但准确度不够，在初可阶段采用，也适用于某些流资较少的或非制造业的项目的可研阶段。

流动资金＝年营业收入额×营业收入资金率 ＝年经营成本×经营成本资金率 ＝年产量×单位产量占用流动资金额 二、分项详细估算法（★）

工作量较大，但准确度较高，可研阶段采用。 （1）流动资金＝流动资产－流动负债

（2）流动资产＝应收账款＋预付账款＋存货＋现金 （3）流动负债＝应付账款＋预收账款

（4）流动资金本年增加额＝本年流动资金－上年流动资金

（一）各项流动资产和流动负债最低周转天数的确定 采用分项详细估算法估算流动资金，其准确度取决于各项流动资产和流动负债的最低周转天数取值的合理性。

（二）年周转次数计算

（三）流动资产估算（存货、应收账款、现金、预付账款）

流动资产是指可在一年或超过一年的一个营业周期内变现或耗用的资产。主要包括货币资金、短期投资、应收及预付款项、存货、待摊费用等。为简化计算，项目评价中仅考虑存货、应收账款和现金三项，可能发生预付账款的某些项目，还可包括预付账款。

1.存货估算（★）

简化：包括外购原材料、外购燃料、在产品、产成品四项

2.应收账款估算

3.现金估算

公式中的

其他费用＝制造费＋营业费＋管理费–（以上三项费用中所含的工资福利费、折旧费、摊销费、修理费）

或

其他费用＝其他制造费＋其他营业费＋其他管理费＋技术转让费＋研究开发费＋土地使用税

4.预付账款估算

（四）流动负债的估算

流动负债是指将在一年或超过一年的一个营业周期内偿还的债务。包括短期借款、应付账款、预收账款、应付工资、应付福利费、应交税金、应付股利、预提费用等。

为简化计算，项目评价中仅考虑应付账款、预收账款 1.应付账款估算

2.预收账款估算

三、流动资金估算应注意的问题（★）

1.当投入物和产出物采用不含增值税价格时，应将销项税额和进项税额分别包含在相应的收入和成本中。

2.在实际工作中，项目投产初期所需流动资金应在项目投产前筹措。运营期各年的流动资金数额应以各年的经营成本为基础，不能简单地按100%运营负荷下的流动资金乘以投产期运营负荷估算。

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