读年报技巧 - 图文

15分钟解读年报

年报分为以下几个部分：一、公司简介；二、会计数据和业务数据摘要；三、股东情况简介；四、股东大会简介；五、董事会公告；六、监事会报告；七、重要事项；八、财务会计报告；九、其他有关资料；十、备查文件。

我们可以先看第二部分“会计数据摘要”。在其中可以看到最常用的每股收益、每股净资产、净资产收益率。以上数据可以看出公司的基本盈利能力。在这些数据中有一项叫“每股经营活动所产生的现金流量净额”，这一指标我们应高度重视，它可以体现出公司在经营过程中是否真的赚到了利润。我们的市场有很多绩优公司不但不给投资者分红反而每每提出融资方案。仔细考察的话，这种公司的该项指标往往和每股收益相去甚远，也就是说公司只是纸上富贵，利润中的水分很大。

第三部分“股东情况”中可以找到一条“报告期末股东总人数”，该数据对中小投资者很有帮助，如有条件的话可以找到公司最近一次公布的股东人数，两个数字对比，从股东人数的变化可以寻觅主力活动的蛛丝马迹。还可以用流通股数量除以股东人数，看看每一个股东的平均持股量也可以觉察到是否存在主力活动。

第四部分“公司财务状况”中包括若干小项，有三项必须要看。

1.“公司财务状况”可以看到主营业务利润、净利润总额的同比增长率，从中可以看出公司的发展趋势。

2.公司投资情况。特别是一些新股、次新股，要注意其投资项目的进展状况。 3.新年度的发展计划，寻找公司的发展计划中是否存在与市场热点吻合的地方。 第八部分“财务会计报告”，主要包括三张报表：利润表、资产负债表、现金流量表。其中的利润表中会列出营业费用、管理费用、财务费用即通常所说的三费。通过三费可以考察出公司的内部管理能力，可以把三费的同比变化与第五部分中的净利润增长率加以对比，如三费的增幅高于净利润的增幅则说明公司的管理尚待加强。

解读年报五步曲 一、抓大放小 ，十选四

●会计数据和业务数据摘要：向投资者提供了上市公司报告期内的诸如主营业务收入、净利润、每股净资产、每股经营活动产生的现金流量净额等基本财务数据和指标；

●董事会报告：向投资者陈述了报告期内公司经营情况、财务状况、投资情况等基本信息 ； ●重要事项：主要涉及重大诉讼、担保等可能是公司未来正常生产经营的“隐患”的事项以及关联交易和购并等可能存在利润操纵空间的重大事项。这些非常事项是我们揭开公司“美丽”面纱的主要信息来源 ；

●财务报告：包括审计报告及资产负债表、利润表、现金流量表三大会计报表。 二、从报表数据中掘金

经审计的财务报表数据是公司年报的必备资料。它包括：资产负债表、利润表、现金流量表和利润分配表。

公司管理者必须销售产品和控制成本，从而形成利润，这在利润表中一目了然。管理者还必须控制公司的财务状况，也就是使资产和负债之间保持可行的比例，使资产负债各项和销售额及成本保持可行的比例，这在资产负债表可得知。另外，管理者还要保留一定的资产流动性以备支付，防止公司因流动性不足而破产，这可从现金流量表中得知。

公司经营状况如何，直接反映在这些报表中。所以，要判断公司经营状况，投资者必须从财务报表入手。

财务分析的作用：

(1)评价企业的财务状况和经营成果，发现企业财务活动过程中存在的矛盾和问题； (2)预测企业未来的报酬和风险，为相关投资决策的形成提供帮助；

(3)分析企业各项预计经济指标的完成情况，对企业的未来发展趋向形成明确判断。 财务分析的几种方法：

财务分析是对上市公司进行深入和定量分析的基础，是上市公司价值评估的关键。主要方法有比率分析法、比较分析法、因素分析法等。

比率分析法是指对同一张财务报表若干不同项目或不同类别之间，或在两张不同财务报表的有关项目之间，用比率揭示它们之间的相互关系，以分析和评价公司财务状况和经营成果及其发展趋势。

比较分析法是指通过两个或几个有关的经济指标的对比，找出差异，研究和评价公司经营情况的一种方法。

因素替代法是以一定的经济指标为对象，从数值上测定各项因素变动对其差异的影响程度的一种分析方法。

年报中出现的几项典型比率

盈利能力是指企业获取利润的能力。不论是投资者、债权人，还是企业经营管理者，都非常重视和

关心企业的盈利能力。企业盈利能力分析十分重要。 1.企业盈利能力分析的主要指标： 指标名称 利润额 利润是会计营业利润=营业收入－利润数量分析：对一个企业的利润分析，首先要分析在这一时期取得了多少利润额，并且要运用比较分析法进行对比分析。 利润质量分析：是指分析企业利润的形成过程以及利润结果的质量。在利润的总体构成中，主营业务利润及其所占的比重大小是决定企业利润质量好坏的关键。对利润结果的质量分析，一是对利润各个项目上按照权责营业成本－营业税金及发生制原则，附加－销售费用－管理将一定时期的全部收入抵减全部支利润包括三个层次：营业利润、利润总毛利率 毛利率是毛利额与营业收入之比。 费用－财务费用－资产减值损失＋公允价值变动损益＋投资收益 营业外收入－营业外支指标含义 计算公式 分析评价 出后的余额。利润总额＝营业利润＋出 所对应的资产负债表项目的质量分析，二净利润=利润总额－所是考查企业利润的现金保障能力。 毛利率=毛利额÷营业毛利率是营业利润率的组成基础，从而也收入×100% 是企业销售净利润率的基础。毛利率的高低可反映企业生产经营商品市场竞争力的高低。一般来说，技术含量高、质量好、品牌产品的毛利率都比较高。 额和净利润。 得税费用 营业利润率 营业利润率是营业利润与营业收入的比值。 营业利润率=营业利润营业利润率反映每百元营业收入中所获取÷营业收入×100% 的利润数，相比较而言，营业利润率更好地说明了企业经营业务的获利情况，从而能全面、完整地体现销售获利能力。显然，该指标越高，说明企业的营业获利能力越强，反之，较弱。 销售销售净利润销售净利润率=净利润÷营业收入×100% 销售净利润率反映每实现100元营业收入带来多少净利润。企业在增加营业收入的同时，必须相应地获得更多的净利润，才能使销售净利润率保持不变或有所提高，这就要求企业在扩大销售的同时，注意改进经营管理，提高盈利水平。 净利率是净利润润率 与营业收入的比值。 总资产报总资产报酬率是息税前总资产报酬率=息税前利润总额÷平均总资产额×100% 总资产报酬率反映了企业利用全部经济资源的盈利能力。一个企业的总资产报酬率越高，表明其资产管理的效益越好，企业的财务管理水平越高，企业整体资产的投资报酬也越高。反之，则相反。 酬率 利润总额与平均资产总额之比，也称总资产息税前利润率。 资产净利资产净利润率是指净利资产净利润率=净利润把企业一定时期的净利润与企业的资产相该指标越高，表明资产的利用效率越高，÷平均总资产额×100% 比较，可反映企业资产利用的综合效果。润率 润与平均资产总额的比值。 净资产收净资产收益率是指企业的净利润同平均净资产的比率，也称权益利润率。 每股每股收益有收益 两种形式：基本每股收益和稀释每股收益。 基本每股收益是指归属于普通股股东的当期净利润除以发行在外普通股的加权平均数。 稀释每股收益是指存在稀释性潜在普通股时，调整归属于普通股股东的当期净利润和发行在外普通股的加权平均数计算得来的。 每股净资产 每股净资产是期末净资产与普通股股数之比。 基本每股收益=归属于普通股股东的当期净利润÷发行在外普通股的加权平均数 对于可转换公司债券，计算稀释每股收益时，分子的调整项目为可转换公司债券当期已确认为费用的利息等的税后影响额；分母的调整项目为假定可转换公司债券当期期初或发行日转换为普通股的股数加权平均数。 认股权证、股份期权等的行权价格低于当期普通股平均市场价格计算稀释每股收益时，分子的净利润额一般不变，分母的调整项目为：增加的普通股股数=拟行权时转换的普通股股数－行权价格×拟行权时转换的普通股股数÷当期普通股平均市场价格 每股净资产=期末净资产÷普通股股数 净资产收益率=净利润÷平均净资产×100% 说明企业在增加收入和节约资本使用等方面取得了良好的效果，否则相反。 净资产收益率是评价所有者投入资本获取报酬水平的最具综合性与代表性的指标，反映企业资本运营的综合效益。该指标通用性强，适应范围广泛，不受行业限制。一般认为，该指标越高，企业权益资本获取收益的能力越强，运营效益越好，对企业投资者保证程度越高。 一般来说，每股收益越大，说明公司的盈利能力强，公司有较好的经营和财务状况。由于每股收益大，公司可能有发放较高股利的能力，使公司股票价格在市场上有良好的表现。但并非是公司每股收益越高，公司的股价必然就高，只有当公司每股收益上升，其财务风险并无增长时，其公司的股票市价才会有良好的市场表现。每股收益还是确定股票价格的主要参考指标。 为使对每股收益的分析更全面、深入，可以延伸分析每股股利、股利支付率、留存盈利比率和市盈率等指标。 益率 一定时期内该指标反映了每一股普通股所拥有的净资产，它是公司对投资者回报的实力基础，它可以衡量公司股票的含金量，该指标越大，说明公司每股拥有的净资产越多，公司的发展潜力越强；它是支撑股票市价的物质基础，数值越大，表明公司实力强，抵御外来因素影响和打击能力越强，就会带动股价上升；它是公司在清算时股票的账面价值，通常被认为是股票市价下跌的最低限。但在分析时，只能有限地使用这一指标，因净资产是用历史成本计量的，既不反映净资产的变现价值，也不反映净资产的产出能力。 经济增加值 经济增加值（EVA）是指企业息前税后营业利润与全部资本成本的差额。 经济增加值=投资资本×（投资资本报酬率－加权平均资本成本） 资本费用 经济增加值真正以股东财富（所有者财富）的增加来衡量企业的经营业绩。对于股东来说，经济增加值越多越好，从这个意义能连续地度量业绩的改善；它是一种全面财务管理的框架，它把资本预算、业绩评价和激励报酬结合起来；它是一个独特的薪金激励制度的关键变量。经济增加值第一次真正把管理者的利益和股东利益统一起来，使管理者像股东那样思维和行动。 经济增加值不能根据财务报表数据直接计算得出，而需要加以调整、分析，在数据收集和计算方面有一定困难；由于不同的企业有不同的资本成本，所以经济增加值是不具有比较不同规模企业的能力；它有时误导使用人，例如处于成长阶段的企业经济增加值较少，而处于衰退阶段的企业经济增加值可能较高。 =息前税后营业利润－上说，它是惟一正确的业绩衡量指标，它2.偿债能力分析

偿债能力是企业清偿全部到期债务的现金保证程度。按债务偿还期限的不同（通常以1年为限），企

业的偿债能力可分为短期偿债能力和长期偿债能力。

（1）短期偿债能力分析

短期偿债能力是企业流动资产对流动负债及时足额偿还的保证程度，是企业当前财务能力，特别是

流动资产变现能力的重要标志。反映企业短期偿债能力指标主要有： 指标名称 流动流动比率是流负债的比值。 流动比率=流动资产÷流动负债 一般而言，流动比率越大，其偿债能力就越强，对债权人也越有保障。一般认为，流动比率为2是较理想的。流动比率过高，表示流动资产积压太多，没有充分利用，反之，则有可能出现偿还短期债务困难，甚至可能导致破产。 速动速动比率是指动负债的比率。 速动比率=速动资产÷流动负债 一般情况下，正常的速动比率是1。与流动比率一样，速动比率过高也可能说明企业投资过于保守，而过低则会被认为是短期偿债能力偏低。当然，要注意的是不同的行业速动比率不完全一样，有的甚至差别很大。在分析时一般要参考同行业资料和本企业历史情况进行判断。 现金现金比率是企现金比率=（货币资金现金比率高，说明企业即刻变现能力强，+交易性金融资产）÷就是随时可以偿还短期债务。如果这个指比率 业现金类资产比率 速动资产与流比率 动资产与流动指标含义 计算公式 分析评价

与流动负债的比率。 现金到期债务比率和现金流动负债比率 现金到期债务比率 是指经营活动现金流量净额与本期到期债务的比值。 现金流动负债比率是指经营活动现金流量净额与流动负债的比值。 流动负债 标很高也不一定是好事。它可能反映该企业不善于充分利用现金资源，没有把现金投入经营以获取更多的利润。 现金到期债务比率=经营活动现金流量净额÷本期到期债务 现金流动负债比率=经营活动现金流量净额÷流动负债 现金到期债务比率和现金流动负债比率分别反映出经营活动产生的现金流量净额偿还到期债务和流动负债的保证程度。计算出的两个比率要与企业同行业平均水平相比较进行分析，不能片面说某个比值数高就绝对好，低就不好。 （2）长期偿债能力分析

长期偿债能力是指企业偿还长期负债的能力。企业的长期负债，一般包括长期借款、应付债券、长

期应付款等。反映长期偿债能力指标主要有： 指标名称 负债负债比率也称或举债经营比率，是企业负债总额与资产总额的比率，用于衡量企业负债水平的高低。 负债比率=企业负债总额÷资产总额×100% 该指标表示企业对债权人资金的利用程度。该指标对不同信息使用者的意义不同：对债权人来说，负债比率越低越安全；从所有者的立场看，在全部资本利润率超过借入资本利息率时，负债比率越大越好，否则反之；企业经营者强调的是负债要适度，因为负债比率太高，风险就大，负债比率低，又显得太保守。在负债比率基础上，可派生出与负债比率相关的几个比率。如股东权益比率、权益乘数、产权比率。 有形资产债务率 有形净资产债有形资产债务率是指企业负债总额与有形资产总额的比率。 有形净资产债务率是指企业负债总额与有的比率。 已获已获利息倍数已获利息倍数=息税前利润÷债务利息 已获利息倍数反映了企业获利能力对债务利息偿还的保障程度。是企业举债经营的前提，也是衡量企业长期偿债能力大小的重要标志。一般来说已获利息倍数至少大于1，且比值越大越好，如比值过小，则企业面临亏损，偿债风险增大。 利息也称利息保障倍数 倍数，是息税前利润与债务利息的比值。 有形净资产债务率=负债总额÷有形净资产总额×100% 与有形资产债务率相似，可以更加可靠地评价企业资本对负债偿还的承受能力与保障程度。 有形资产债务率=负债总额÷有形资产总额×100% 将本身并无直接变现能力资产从资产总额中予以扣除，可以将企业偿债能力分析建立在更加切实可靠的物质保障基础之上。 比率 资产负债比率指标含义 计算公式 分析评价 务率 形净资产总额现金债务总额比 现金债务总额比是指经营活动现金流量净额与债务总额的比值。 现金债务总额=经营活动现金流量净额÷债务总额 这个比率越高，企业承担债务能力越强。 （3）影响企业偿债能力的表外因素

偿债能力指标，都是从财务报表中取得资料的。还有一些因素财务报表资料中没有反映出来，也会

影响企业的偿债能力，有时影响力甚至相当大。影响企业短期偿债能力的表外因素有：可动用的银行贷款额度、准备很快变现的长期资产、长期偿债能力的声誉以及或有负债等。影响企业长期偿债能力的表外因素有：经常性的经营租赁、担保责任以及或有负债等。

3.营运能力分析

企业营运能力是指企业对自身资源（包括人、财、物）运用的效率。营运能力分析包括人力资源营

运能力分析和各项资产营运能力的分析。

（1）人力资源营运能力分析

人力资源的营运能力分析主要采用劳动生产效率指标，即营业收入或净产值与平均职工人数的比值。其计算公式为：劳动生产效率=营业收入或净产值÷平均职工人数。劳动生产效率指标在不同行业差别很大，只有在同行业及同类企业中才有较大的可比性，因此，要将本企业与同行业先进企业相比；同时，也要将本企业本期实际与过去实际相比及与本期计划相比，找出差异并分析造成差异的原因，从而采取适当的对策。

（2）各项资产营运能力分析

资产营运能力的强弱，关键取决于周转速度，一般来说，周转速度越快，资产的使用效率越高，资

产营运能力越强；反之，则其营运能力就越差。资产营运能力分析的主要指标有： 指标名称 总资产周总资产周转率是指营业资产总额的比值。 总资产周转率（次数）=营业收入÷平均资产总额 总资产周转率（天数）=计算期天数÷总资产周转次数 总资产周转率反映总资产周转的速度。总资产周转次数值越大、周转天数值越小，反映总资产周转越快，总资产使用效率越高，企业营运能力越强。总资产周转率是考察企业资产营运效率的一项重要指标，反映了企业全部资产的管理质量和使用效率。 流动资产周转率 流动资产周转率是指营业收入与流动资产平均占用额之间的比率 应收账款周转率 应收账款周转率是指赊销净额与应收账款平均余额的比值 存货存货周转率流动资产周转率（次数）=营业收入÷流动资产平均余额 流动资产周转率（天数）=计算期天数÷流动资产周转次数 应收账款周转率（次数）=赊销净额÷应收账款平均余额 应收账款周转率（天数）= 计算期天数÷应收账款周转次数 存货周转率（次数）=营业在一般情况下，存货周转次数越大，存在一定时期内，流动资产周转次数越多，流动资产周转天数越少，表明以相同的流动资产完成的周转额越多，或表明完成同样的周转额所需要的流动资产平均占用额越少，流动资产利用效率越高。反之，则相反。 一般来说，应收账款周转次数越大，其周转天数也就越短，说明应收账款周转速度越快。企业应收账款管理工作的效率就越高。反之，则表明应收账款周转速度慢。 指标含义 计算公式 分析评价 转率 收入与平均周转率 是指营业成本与存货平均余额的比值 成本÷存货平均余额 存货周转率（天数）=计算期天数÷存货周转次数 货周转天数就越短，表明存货周转速度就越快；反之，表明其周转速度越慢。存货周转速度的快慢，不仅反映企业的销售能力而且能用以衡量企业生产经营中的各有关方面运用和管理存货的工作水平；不仅可以衡量存货的储存是否适当，而且可以反映存货结构是否合理与质量的合格状况。 三、关于现金流量的三个为什么 ●为什么现金流量很重要

现金的流入量与流出量就好似一家企业的血液。专家们都知道，公司要生存下去，充足的现金流量是唯一的最为重要的因素。

现金流量表的主要作用有以下几方面：

(1)提供公司的现金流量信息，从而对公司整体财务状况做出客观评价。

(2)说明公司一定期间内现金流入和流出的原因，能全面说明公司的偿债能力和支付能力。 (3)分析公司未来获取现金的能力，并可预测公司未来资本投入和财务状况。

(4)提供不涉及现金的投资和筹资活动的信息。 ●为什么现金流量比销售收入更重要

盈利是公司生存和发展的基础，而现金则是公司日常经营中的“血液”。现代会计制度以应收应付制为前提，并不是以现金的收入和支出作为确认收入和费用的标准，因而造成了账面盈利与现金周转的割裂。而且，基于会计体系的灵活性，公司利润存在相当的弹性操作空间，而现金流量则相当明确，更具有客观性，可以检验公司利润的质量。同时，企业资产更新投入同样需要现金，如果没有现金积累支持企业完成资产投入的过程，将会严重影响公司后续发展能力。因此，现金流量的分析也是公司财务分析和投资价值判断中的重要一环。

●为什么每股现金流量很重要

现金流量表根据一家公司的三项主要活动来区分其现金的收入与支出，这三项活动是：经营、投资与筹资。用年初的现金金额来调整一年的经营成果，就能得出年末的现金数额。

在公司三类现金流量中，以经营活动的现金流量最为重要。经营活动的现金量大小，反映公司自身获得现金的能力，是公司获得资金持续来源的主要途径。一般而言，上市公司经营活动产生的净现金流量应为正数，而且经营活动的现金流量占全部现金流量的比重越大，说明公司的财务状况越稳定。每股现金流量(经营活动产生的现金净流量÷发行在外的普通股股数)成为每股收益指标的重要补充。从短期来看，每股现金流量也比每股收益更能显示公司从事资本性支出及支付股利的能力。

公司的投资活动是指与公司原定期限在1年以上的资产有关的交易活动，包括公司长期资产的构建和不包括在现金等价物范围内的投资及其处置活动。投资活动现金流量情况反映了公司投资规模的扩张和收缩情况，而且反映了投资活动中的对内投资和对外投资的关系。通常，投资活动中对内投资的现金净流出量大幅度提高，往往意味着该公司面临着一个新的发展机遇，即将步入快速增长阶段。

筹资活动是指导致公司资本及债务规模和构成发生变化的活动，包括吸收投资、发行股票、借入和偿还资金、分配利润等活动。如果该项的现金净流入量大幅度增加，说明公司需要从外部大量筹集资金；如果筹资活动的现金净流出量大幅度增加，则说明公司规模正在收缩。

四、听听中介机构的意见

就重要性、内容与年报财务报表信息的使用的相关性而言，一个公司的外部审计报告十分有助于投资者对年报的质量做出评判。

五种审计报告一览

报告类型 无保留审 出具原因 含义 被审计单位会计报表同时符 合了合法性、公允性、一贯性，审计过程中审计范围未受限制，也不存在应调整而说明公司报表的可靠性和确定性较高 计意见报告 标准无保留审计意见报告 未调整的事项 被审计单位会计报表同时符合了合法性、公允性、一贯性，审计过程中审计范围未受限制，也不存在应调整而 未调整的事项。但是公司存在下述重大事项 (1)重大不确定事项。如大宗应收账款的变现能力或进行中的诉讼案等(2)一贯性的例外事项。例如被审计单位会计政策或其会计处理方法的改变 (3) 在特殊情况下，为了更公允地反映经济业务的性质，注册会计师同意偏离已颁布的会计准则(4)强调某一事项。 如与关联公司的重要交易以及影响会计报表可比性的会计事项等 (5)涉及其他注册会计师的工作 (6)被审计单位对外披露信息的重大差异，且该差异虽然这些重大事项或其影响在会计报表中已作了直接披露，或者通过对会 计报表的仔细阅读就可以了解到，但注册会计师为了突 出与强调这些事项 对公司当前报表或未来经营状况已有或潜在的影响，提醒公司报表的使用者在阅读会计报表时不应忽视这些事 项。 标准无保留说明段审计报告说不是已审计会计报表所造成的 明公司报表信息的可靠 性和确定性基本过 关，可能存在一些 “擦边球”处理 保留意见审计报告 被审计单位会计报表的反映 就其整体而言是恰当的，但 还存在着下述情况之一： (1) 个别重要财务会计事项的处理或个别重要会计报表项目的编制不符合有关准则及法规的规定，被审计单位拒绝进行调整 (2)因审计范围受到重要的局部限制，无法按照独立审计准则的要求取得应有的审计证据 (3)个别重要会计处理方法的选用不符合一贯性原则 否定意见审计报告 被审计单位的会计报表存在下述情况之一：(1)会计处理方法的选用严重违反有关准 则及法规，被审计单位拒绝进行调整;(2)会计报表严重 歪曲了被审计单位的财务状况、经营成果和现金流量，被审计单位拒绝进行调整 会计报表无法被接受，被审计单位的会计报表已失去其价值 公司报表存在一定 问题

拒绝表示意见审计报告 注册会计师实施了必要的审计程序后，由于审计范围受 到委托人、被审计单位或客 观环境的严重限制，不能获取必要的审计证据，以致无法对会计报表整体反映发表审计意见时，注册会计师应当出具拒绝表示意见的审计报告。如果注册会计师已能确定应当出具保留意见或否定意见的审计报告，不能以拒绝表示意见的审计报表来代替 公司报表基本不可用，公司经营中可能已经出现重大问题 五、拆穿造假的把戏 ●招数1：整体下手

首先通过公司聘任会计师事务所事项可以大致估计公司会计信息的质量。公司频繁更换会计事务所，往往说明公司报表审计中存在一定的问题。另外，现代会计师事务所往往向上市公司提供包括业务咨询在内的多种服务，如果会计师事务所同时涉及同一家公司的多项业务，其所提供审计报告的公正性必然会受到一定影响。其次，投资者应注意阅读注册会计师的审计报告，了解注册会计师对企业年度会计报表发表的审计意见。第三，投资者在报表的分析过程中，不仅要看报表数据，而且注意报表数据的计算过程，注意核对报表数据相互之间的勾稽关系，全面比较各项财务指标，以检验会计信息的合理性和真实性。 此外，投资者在年报分析过程中，应尽量收集有关宏观经济信息、公司行业背景资料、业内其他公司的信息以及公司披露的其他有关定性信息，通过比较，检验和修正公司会计报表中可能的失真之处。

●招数2：重点分析“非经常性损益”项目

利润操纵是年报的“水分”的重要来源。“非经常性损益”项目较多被管理操纵利用。非经常性损益包括以下项目：交易价格显失公允的关联交易导致的损益；处理下属部门、被投资单位股权损益；资产置换损益；政策有效期短于3年，越权审批或无正式批准文件的税收返还、减免以及其他政府补贴；比较财务报表中会计政策变更对以前期间净利润的追溯调整数。非经常性损益还可能包括流动资产盘盈、盘亏损益；支付或收取的资金占用费；委托投资损益；各项营业外收入、支出等项目。

●招数3：注意每股收益是否被稀释

在分析每股收益指标时，应注意公司利用普通股股票的数量做文章，来操纵每股收益。公司有时利用回购股票的方式减少发行在外的普通股股数，使每股收益简单增加。如果公司将盈利用于派发股票股利或配售股票，就会使公司流通在外的股票数量增加，这样将会大量稀释每股收益。在分析上市公司公布的信息时，投资者应注意区分公布的每股收益是按原有股数还是按完全稀释后的股份计算规则计算的，以免受到误导。 更为重要的是，每股收益指标反映的是报告期内公司的经营业绩。在实际评价公司的每股收益时，应将连续几年的收益水平进行比较，以观察公司每股收益的变动趋势，判断公司正常的、稳定的盈利水平，预计公司未来每股收益的增长速度。此外，还应将该上市公司的每股收益水平同相同行业内其他上市公司的收益水平和同行业的平均水平相比较，才能对公司的获利能力做出正确评价。

●招数4：识破会计操纵的几种方法。

会计政策和会计核算方法具有一定的选择性，这种灵活性给会计操纵留下了余地。较为常见的会计操纵方法包括：

(1)通过挂账处理进行利润操纵。如应收账款尤其是三年以上的应收账款长期挂帐、待处理财产损失长期挂账、在建工程长期挂帐等。

(2)通过折旧方式变更操纵利润。在影响计提折旧的因素中，折旧的基数、固定资产的净残值两项指标还比较容易确定，但在固定资产使用年限的确定上却较难把握。事实上，固定资产折旧除有形磨损外还有无形磨损，而且企业和行业不同，磨损情况也不相同，因此，企业往往有足够的理由变更固定资产折旧方式。

(3)通过变更投资收益核算方法进行利润操纵。将长期投资收益核算方法由成本法改为权益法，投资企业就可以按照占被投资企业股权份额确认投资收益。

(4)其他方法的利润操纵，包括存货计价不当、费用任意递延以及对外负债的不当计算等。

注会读年报 一

我们知道上市公司发布的财务报表是指导投资的重要信息，但是因为财报太专业、太枯燥，投资者往往不愿意看，有的看也看不懂，导致盲目投资，造成很大损失。从2008年2月5日到2008年4月底，两个多月上市公司集中披露年报的时间里，注册会计师郑霄龙先生，为您深入浅出地解析年报，让您从年报中学到投资的知识。下面进入一周年报综述。 一周年报综述（2008.1.28—2.3）

截至上周五已经有16家上市公司公布年报，3家亏损，5家业绩增长在0到50%之间，5家公司业绩增长超过50%，这5家分别是ST方大、云维股份、亚宝药业、ST卧龙、国元证券。 同时上周有655家上市公司公布了业绩预告，业绩整体好于2006年，预告业绩的655家公司中有502家预告增长，中小板成为业绩增长的主力，在预增的502家公司当中共有152家中小板预计业绩增长成为业绩的主要增长点。 年报看门道 个股细点评——六大指标解读年报

郑霄龙：年报是作为基本面分析和估值的一个很重要的依据，美国著名的投资大师巴菲特把年报作为他最大的爱好。我们认为投资者应该关注年报最新的数据，来动态分析它是否有投资价值。 按照我个人的理解，应该从两方面来理解和利用年报的财务信息。

第一方面，如果你已经买入和持有的个股，应该重点关注它最新的财务信息和它的每股收益，它的主营利润增长，还有它的毛利率等一些指标，判断是否值得继续持有该股票，还是卖出，这是一种动态跟踪业绩的投资策略。

第二个方面，在1500多只股票的年报中，应该重点挖掘几只出现基本面重大变化，有很好的盈利空间这样的个股。因为我觉得，通过年报这个机会，重新筛选几只基本面发生重大变化的个股，对未来的投资会很有帮助。

基本面分析没有一个统一的方法，每个人的侧重点都会不同。按照我个人的经验和个人的理解，我就重点关注一下几个指标。

第一，每股收益，这是一个绝对值。

第二，每股收益的相对值，它对比去年同期，它的增幅怎么样。

第三，关注主营业务增长率。因为业绩的增长很大一部分是要靠主营业务的扩大来达到。所以，一定要关注主营业务增长率。

第四，关注毛利率，只有很高的毛利率，才会产生比较丰厚的利润，对毛利率要相当关注。 第五，关注毛利率的相对指标。毛利率的增长率跟去年或者是跟上一期的季报相比毛利率是否得到一些改善。

第六，关注每股经营现金的增幅，是否处在现金流回收比较良好的状态？

对一只股票来说，这六个指标如果上涨了，它的股价不一定会上涨？因为业绩好跟股票上涨是有一定的关联性，但是没有必然性。从长期来讲业绩改善对股票好是有帮助的。

涉及到我们对资本市场里面估值的基本指标，就是市盈率，市盈率就等于市价除以每股收益，分子就是市价(目前的股价)，分母就是每股收益，所以，市盈率对每股收益起着非常重要的作用。 我们认为每股收益的扩张主要是靠几种成分，一种成分就是主营业务扩张。第二，成本控制。第三，毛利率提高。这是三个很主要的构成。从企业内部是这样理解。如果通过并购，外延式的增长是另当别论，如果是内延式的增长，主要是看这三个重要的指标。

毛利率增长要分行业分析。比如制造业，我们要看龙头公司作为一个标杆，比如重机械制造三一重工的毛利率多少，比如中联重科等，要对比重点行业看毛利率。像制造业这种毛利率，我们一般认为在18%以上才算是好的毛利率，因为毛利率最后还要扣除成本，没有足够的毛利率，盈利的空间就不够大。

经营活动里边会产生回收的现金。像赊账销售，只是产生应收账款，但是帐务上算还是确定为收入，但是没有现金。所以，要关注现金流，对企业的安全系数会有帮助。 拿到一张年报的时候，怎么读它，就是先去找这六个指标

这六个指标是这样找的，首先从利润表里首先找出每股收益的增长，还可以找出毛利率，可以找出主营方面增长的比例。另外，像每股经营现金流这一块，是从现金流量表里找。

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