2011最新证券投资基金教材

证券

2011年3月证券投资基金重点(最新教材版)

2011年3月证券投资基金重点(最新教材版)

第一章证券投资基金概述本章共有 7 节内容。第一节证券投资基金的概念与特点一、证券投资基金的概念：证券投资基金是指通过发售基金份额，将众多投资者的资金集中起来，形成独立财产，由基金托管人托管，基金管理人管理，以投资组合的方法进行证券投资的一种利益共享、风险共担的集合投资方式。关于证券投资基金概念的考点如下，这些考点可能成为单项选择题： 1、证券投资基金通过发行基金份额的方式募集资金。 2、个人投资者或机构投资者通过购买一定数量的基金份额参与基金投资。 3、基金所募集的资金在法律上具有独立性。 4、基金资产由基金托管人保管。 5、基金资产由基金管理人进行组合投资。 6、基金投资者是基金的所有人。 7、基金盈余全部归基金投资者所有。

8、证券投资基金是一种间接投资工具。 9、证券投资基金以股票、债券等金融证券为投资对象。 10、基金投资者通过购买基金份额的方式间接进行证券投资。；在英国及中国香港被称为“单位 11、证券投资基金在美国被称为“共同基金” 信托基金” ；在日本和中国台湾称为“证券投资信托基金” ；在欧洲一些国家称为“集合投资基金”或“集合投资计划” 。二、证券投资基金的特点（重要考点，经常以多项选择题出现）（一）集合理财，专业管理（二）组合投资，分散风险（三）利益共享，风险共担（四）严格管理，信息透明（五）独立托管，保障安全三、证券投资基金与其他金融工具的比较（一）基金与股票、债券的差异（共 3 条，常以多项选择题出现） 1、反映的经济关系不同。股票反映的是一种所有权关系；债券反映的债权债务关系；基金反映的是一种信托关系。 2、所筹资金的投向不同。股票、债券是直接投资工具，所筹集的资金主要投向实业领域。基金是间接投资工具，所筹集的资金主要投向有价证券等金融工具。 3、投资收益与风险大小不同股票：高风险、高收益。债券：低风险、低收益。基金：介于股票和债券之间，风险相对适中、收益相对稳健。（二）基金与银行存款的差异考点主要有两个：基金通过银行代销，但不是银行发行的。（以判断题目出现）。有 3 条差异，常以多项选择出现。 1、性质不同 2、收益与风险大小不同 3、信息披露程度不同。第二节证券投资基金的参与主体 -1- 基金的参与主体分为基金当事人、基金市场服务机构、监管机构和自律机构三大类。（常以多项选择题目出现）一、证券投资基金当事人（常以多项选择题出现）（一）基金份额持有人 1、基金份额持有人即基金投资人，是基金的出资人、基金资产的所有者和基金投资收益的受益人。 2、基金份额持有人享有的权利（分享基金财产收益；分配清算剩余财产；已发转让或申请赎回持有份额；按规定要求召开基金份额持有人大会；大会上的表决权；查阅或复制公开披露信息资料；对管理人托管人销售机构提出诉讼）（二）基金管理人 1、基金管理人的主要职责（投资运作，在有效控制风险的前提下使基金份额持有人利益最大化）核心作用。 2、基金管理人在基金运作中具有核心作用核心作用 3、在我国，基金管理人只能由依法设立的基金管理公司担任。

证券

（三）基金托管人 1、基金托管人的职责（资产保管；资金清算；会计复核，运作监督） 2、在我国，基金托管人只能由依法设立并取得基金托管资格的商业银行取得基金托管资格的商业银行担任。取得基金托管资格的商业银行二、证券投资基金市场服务机构包括：基金销售机构、登记注册机构（基金管理公司和中国结算公司）、律师和会计师事务所、基金投资咨询公司、基金评级机构。*三、基金的行政监管和自律管理（本点与 2006 年教材有变化，请同学们注意）（一）基金监管机构（中国证监会）（二）自律管理机构：证券交易所（三）基金行业自律组织（基金同业协会）四、证券投资基金运作关系图（请同学们自行学习）第三节证券投资基金的法律形式依照基金法律形式基金法律形式不同，基金可分为契约型基金与公司型基金。公司型基金以美基金法律形式国的投资公司为代表，我国目前设立的则为契约型基金我国目前设立的则为契约型基金。我国目前设立的则为契约型基金一、契约型基金契约型基金由基金投资者、基金管理人、基金托管人之间所签署的基金合同而设立，基金投资者的权利主要体现在合同的条款上。二、公司型基金公司型基金在法律上是具有独立法人地位的股份投资公司，基金投资者是公司的股东。三、契约性基金与公司型基金的区别（一）法律形式不同。契约型基金不具有法人资格，而公司型基金具有法人资格。（二）投资者的地位不同契约型基金的投资者没有管理基金资产的权利；公司型基金的投资者可以通过股东大会享有管理基金的权利。由此可见，公司型基金的投资者的权利要大一些。（三）基金营运依据不同。契约型基金依据基金合同营运基金；公司型基金依据基金公司章程营运基金。 -2- 第四节证券投资基金的运作方式依据基金运作方式基金运作方式不同，可以将基金分为封闭式基金与开放式基金。基金运作方式封闭式基金的概念：指基金规模在合同期限内固定不变，基金份额在交易所交易，基金持有人不得提前赎回。开放式基金的概念：基金规模不固定，基金份额可以在合同规定的时间和场所进行申购、赎回、交易的一种交易方式。封闭式基金与开放式基金的区别（考试重点，需要仔细阅读、掌握） 1、期限不同。封闭式基金有一个固定的存续期。我国《证券投资基金法》规定，年以上，封闭式基金期限应在 5 年以上期满后可申请延期，目前我国的封闭式基金存续期限一般为15 年。开放式基金一般无期限。 2、规模限制不同。封闭式基金规模固定；开放式基金规模不固定。 3、交易场所不同。封闭式基金在证券交易所上市交易；开放式基金可以在代销机构、基金管理人等场所申购、赎回，一般为场外交易方式。 4、价格形成方式不同。封闭式基金价格主要受二级市场供求关系影响；开放式基金价格以基金份额净值基金份额净值为基础，不受市场供求关系影响。基金份额净值 5、激励约束机制和投资策略不同。与封闭式基金相比，开放式基金向基金管理人提供了更好的激励约束机制。第五节证券投资基金的起源与发展一、证券投资基金的起源（做为常识性掌握） 1868 年，英国成立的“海外及殖民地政府信托基金”是证券投资基金的雏形。二、证券投资基金的发展 1924 年 3 月 21 日，“马萨诸塞投资信托基金”在美国波士顿成立，这是世界上第一只公司型开放式基金。三、全球基金业发展的趋势与特点（常识性掌握）（一）美国占据主导地位，其他国家发展迅猛（二）开放式基金成为证券投资基金的主流产品（三）基金市场竞争加剧，行业集中趋势突出（四）基金的资金来源发生了重大变化（退休养老金快速增长）第六节我国基金业的发展概况分为三个阶段：第一阶段（20 世纪 80 年代末至 1997 年11 月 14 日《证券投资基金管理暂行办法》颁布之前）第二阶段（《暂行办

证券

法》颁布以后至 2001 年 8 月的封闭式基金的发展阶段第三阶段（2001 年 9 月以来的开放式基金的发展阶段） 2001 年 9 月，我国第一只开放式基金——“华安创新” 。 2004 年 6 月 1 日《证券投资基金法》实施基金业在金融体系中的地位与作用（常识性掌握，第七节基金业在金融体系中的地位与作用（常识性掌握，可能会以多项选择题目出现）目出现）一、中小投资者拓宽了投资渠道二、优化金融结构，促进经济增长三、有利于证券市场的稳定和健康发展四、完善金融体系和社会保障体系 -3- 第二章基金的类型本章共有7 节内容。第一节证券投资基金分类概述第一节一、证券投资基金分类的意义。 1、对投资者来说，科学的分类有助于投资者加深对各种基金的认识与风险收益特征的把握，有助于投资者做出正确的投资选择与比较。 2、对基金管理公司来说，基金业绩的比较应该在同一类别中进行才公平合理。 3、对基金研究评价机构来说，基金的分类则是进行基金评价的基础。 4、对监管部门来说，有利于实施有效的分类监管。二、基金分类的困难 2004 年 7 月 1 日《证券投资基金运作管理办法》中，首次将我国的基金的类别证券投资基金运作管理办法》分为股票基金、债券基金、混合基金、货币市场基金等基本类型。三、基金分类（重要考点，经常以多项选择题出现）（一）根据运作方式不同，可以分为封闭式基金、开放式基金。（二）根据组织形式的不同，可以分为契约型基金、公司型基金。（三）根据投资对象不同，可分为股票基金、债券基金、货币市场基金、混合基金等。（四）根据投资目标不同，可分为成长型基金、收入性基金和平衡性基金。（五）依据投资理念的不同，可以分为主动型基金与被动型（指数型）基金。（六）根据募集方式不同，可分为公募基金和私募基金（小于 100 人，每人净资产>100 万美元，限制少）。（七）根据基金的资金来源和用途的不同，可分为在岸基金和离岸基金（不在发行国家投资）。（八）特殊类型基金 1、系列基金 2、基金中的基金 3、保本基金 4、ETF 5、LOF 6、QDII 7|分级基金交易所交易基金（ETF）与上市开放式基金（LOF、本土创新） LOF 与 ETF 的区别：（同学们需要认真学习掌握）（1）申购、赎回的标的不同。LOF 是基金份额与现金的交易。ETF 是基金份额与“一篮子”股票的交易。（2）申购、赎回的场所不同：ETF 通过交易所进行；LOF 在代销网点进行。（3）对申购、赎回的限制不同： ETF 要求的数额较大， 50 万份以上(有变动)；在 LOF 在申购、赎回上没有特别要求。（4）基金投资策略不同：ETF 通常采用完全被动式管理方法，以拟合某一指数为目标；而 LOF 既可以采用主动方式，也可以采用被动方式。（5）在二级市场的净值报价上，ETF 每 15 秒提供一个基金净值报价；而 LOF 通常一天只提供一个或几次基金净值报价。（6）套利机制不同：ETF 可实时套利；而 LOF 在套利上没有 ETF 方便，需要承担较大的套利风险。第二节股票基金一、股票基金在投资组合中的作用 1、适合长期投资。 -4- 2、风险较高、预期收益也较高。 3、提供了应付通货膨胀最有效的手段。二、股票基金与股票的不同 1 股票价格随时变动；股票基金价格每个交易日只有 1 个价格。 2 股票价格受成交量的影响；股票基金价格不受申购、赎回的数量的影响。 3 股票价格高低的合理性可以作出判断；而不能对股票基金净值的合理性进行判断。 4 单一股票风险较大；而股票基金由于采取投资组合，风险相对较低。三、股票基金的类型（一）按投资市场分类，可以分为国内、国外、全球股票基金三大类。（二）按股票规模分类，可以分为小盘、中盘与大盘股票。亿元和 20 亿元或（5 20%和 50%为区分）（三）按股票性质分类，可以分为价值型股票基金与成长型股票基金。

证券

（四）按基金投资风格分类，可以分为 9 种类型（九宫格）（五）按行业分类，可以分为基础行业基金、资源类股票基金、房地产基金、金融服务基金、科技股基金。四、股票基金的投资风险分为系统性风险、非系统性风险以及管理运作风险。五、股票基金的分析方法通常采用一系列指标来分析股票基金。（一）反映基金经营业绩的指标（基金分红、已实现收益、净值增长率）净值增长率指标是最主要分析指标，最能全面反映基金的经营业绩。净值增长率= 期末份额净值-期初份额净值+每份期间分红）（ /期初份额净值*100% （二）反映基金风险大小的指标（标准差、β值、持股集中度、行业投资集中度、持股数量）β=（基金净值变化率/股票指数变化率）*100% 持股集中度=（前十大重仓股票市值/基金投资股票总市值）*100% （三）反映股票基金组合特点的指标（所持有股票的平均市值、平均市盈率、平均市净率）（四）反映基金操作成本的指标（费用率=基金运作费用/基金平均净资产*100%）（五）反映基金操作策略的指标（基金股票周转率）第三节债券基金一、债券基金在投资组合中的作用债券基金是收益、风险适中的投资工具。二、债券基金与债券的不同（一）债券基金的收益不如债券的利息固定。（二）债券基金没有确定的到期日。（三）债券基金的收益率比买入并持有到期的单个债券的收益率更难以预测。（四）投资风险不同。三、债券基金的类型（久期与信用等级的九宫格）四、债券基金的投资风险（重要考点，常以多项选择题目出现）（一）利率风险（二）信用风险（三）提前赎回风险（四）通货膨胀风险五、债券基金的分析方法。（许多指标与股票基金类似，其中久期指标是债券基 -5- 金的特殊分析指标，需要重点掌握。久期：指一只债券的加权到期时间，它综合考虑了到期时间、债券现金流以及市场利率对债券价值的影响，可以用来反映利率的微笑变动对债券价格的影响，因此是一个很好的债券利率风险衡量指标。债券基金的久期：等于基金组合中各个债券的投资比例与对应的债券久期的加权平均。债券基金的久期越长，净值的波动幅度就越大，所承担的利率风险就越高。第四节货币市场基金一、货币市场基金在投资组合中的作用。与其他类型的基金相比，货币市场基金具有风险最低、流动性最好的特点。二、货币市场工具通常指到期日不足 1 年的短期金融工具。不足三、货币市场基金的投资对象（现金；1 年以内的银行定期存款大额存单&债券回购&中央银行票据；剩余期限在 397 天的债权&资产支持证券）货币市场基金的限制投资对象：（1）股票（2）可转换债券（3）剩余期限超过 397 天的债券（4）信用等级在 AAA 级以下的企业债券。5）国内信用评级机构评定的 A-1 的短期融资券；6）流通受限的证券四、货币市场基金的风险货币市场基金的风险低，并不意味货币市场基金没有投资风险。五、货币市场基金的分析方法收益分析：日每晚份基金净收益和最近 7 日年化收益率风险分析：投资组合平均剩余期限（<180 天或 90 天）；融资比例（回购资金约<20%）；浮动利率债券投资情况第五节混合基金一、混合基金在投资组合中的作用混合基金的风险低于股票基金、预期收益高于债券基金。二、混合基金的类型（偏股型基金、偏债型基金、股债平衡型基金、灵活配置型基金）三、混合基金的风险混合基金的风险主要取决于股票和债券配置的比例大小。（偏股型基金 50%-。 70%；债权平衡基金 40%-60%；偏债基金）第六节保本基金一、保本基金的特点最大特点是在满足一定期限后，为投资者提供本金或收益的保障。二、保本基金的保本策略（CPPI 规定比例投资组合保险策略【国内】和对冲保险策略【以来衍生品】，作为一般知识掌握即可）三、保本基金的类型（本金保证、收益保证、

证券

红利保证）四、保本基金的投资风险 1、期限的限制。 2、在一定程度上限制了基金收益的上升空间。 3、存在一定的机会成本。五、保本基金的分析方法（保本期、保本比例、赎回费、安全垫、担保人等）交易型开放式指数基金（第七节交易型开放式指数基金（ETF））一、ETF 的特点（三大特点） -6- 1、被动操作的指数型基金 2、独特的实物申购赎回机制（ETF 最大的特色） 3、实行一级市场与二级市场并存的交易制度。二、ETF 的套利交易当同一商品在不同市场上价格不一致时就会存在套利交易。由于 ETF 既可以在一级市场交易，又可以在二级市场交易，因此可以进行跨市场套利。三、ETF 的类型 1、根据 ETF 跟踪指数的不同，可以分为股票型 ETF、债券型 ETF。 2、根据指数复制方法不同，可以分为完全复制 ETF 和抽样复 ETF。我国首只 ETF——上证 50ETF 采用的就是完全复制法。四、ETF 的风险（系统性风险、二级市场偏差，跟踪误差）五、ETF 的分析方法（请同学们自己复习掌握）第八节：QDII 基金 1，境内募集，境外投资 2，QDII 不得有行为：购买不动产；房地产抵押按揭；贵重金属或凭证；实物商品；借入现金<10%，利用融资购买证券；证券承销业务；参与未持有基础资产的卖空交易 3，风险：汇率风险；国别风险、新兴市场风险；市场风险；流动性风险。基金的募集、第三章基金的募集、交易与登记第一节、第一节、基金的募集与认购【一】基金的募集（一）基金募集的程序申请、核准、发售、基金合同生效四个步骤。（二）申请募集文件申请报告；草案（基金合同、基金托管协议、招募说明书）（三）募集申请的核准和发售国家证券监管机构应当自受理封闭式募集申请之日起 6 个月内个月内作出核准或者不予核准的决定。基金的募集期限自基金份额发售之日起计算，不得超过 3 个月个月。发售前 3 日公布招募说明书和基金合同等文件。前（四）基金合同生效 1、开放式基金：基金份额总额不少于 2 亿份，基金募集金额不少于 2 亿元人民币。基金份额持有人的人数不少于 200 人。 2、封闭式基金：总额达到核准规模的 80%；持股人不少于 200 人。日内聘请机构验资；验资后10 日内日内提交证监会材料。证监会收到后期满 10 日内日内给予书面去人。 3 日内如不生效：固有资产承担债务和费用；30 日内 30 日内规划已缴投资额；基金认购：【二】基金认购：一、开放式基金的认购（一）开放式基金的认购渠道：目前，我国可以办理开放式基金的认购业务的机构主要是：基金管理人或委托的商业银行、证券公司等其他经认可的机构。。 -7- （二）认购步骤 1、开户（基金账户-登记机构；资金账户-代销银行） 2、认购（全额缴款；可以多次认购） 3、确认（T+2 日确认）（三）认购方式与认购费率1、认购方式（金额认购） 2、前端收费模式与后端收费模式前端受费模式是指在认购基金份额时就支付申购费用的付费模式；后端收费模式是指在认购基金份额时不收费，在赎回基金时才支付认购费用的收费模式。后端收费主要是为了鼓励投资者长期持有基金。 3、认购费率认购费用= 认购金额*认购费率（净认购金额=认购金额/ 1+认购费率认购费率）认购费用=净认购金额*认购费率（净认购金额=认购金额/（1+认购费率）（四）不同基金类型的认购费率 5%。开放式基金的认购费率不得超过认购金额的 5%。目前， 1%—1.5%， 1%以目前，我国股票基金的认购费率一般为 1%—1.5%，债券基金通常在 1%以下，货币基金一般为 0。（五）最低认购金额与追加认购金额目前，我国开放式基金的最低认购金额一般为 1000 元。二、封闭式基金的认购网上发售和网下发售份额认购制度， 1 元面额+0.01 元费用三、ETF 份额的认购按支付对价的种类不同，ETF 份额的认购又可分为现金认购（网上认购和网下认购）和证券认

证券

购（网上认购）。四、LOF 份额的认购（只有深交所由此业务，账户必须为深交所的）场外认购：登记于开放式基金注册登记系统场内认购：登记于证券登记计算系统五、QDII 份额认购人民币认购；人民币认购；可以用美元等外汇为计价货币认购可以根据特点确认基金面额步骤为：开户认购确认基金的交易申购、交易、第二节基金的交易、申购、赎回【一】封闭式基金的交易（一）上市交易条件（重点掌握，常以多项选择题目出现） 1、基金发售规模达到核准规模的 80%以上， 2、基金合同期限为 5 年以上年以上， 3、基金募集金额不低于 2 亿元人民币亿元人民币， 4、基金份额持有人不少于1000 人，不少于 5、基金份额上市交易规则规定的其他条件。（二）交易账户的开立 -8- （三）交易规则与股票相同。（时间：9:30-11:30；13:00-15:00；价格优先，时间优先；报检单位每份价格；最小变动 0.001 元人民币；最少数量 100 份；单笔小于 100 万份；T+1 日交割；10%涨跌限制。（四）交易费用。目前，我国基金交易佣金小于成交金额的 0.3%，不足 5 元的按 5 元收取。目前，我国封闭式基金不收取印花税。（五）折（溢）价率折（溢）价率=（市场价格—基金份额净值）/基金份额净值*100% 【二】开放式基金的申购赎回一、申购、赎回的概念申购：投资者购买基金份额；（在募集期限内成为认购）赎回：投资者要求基金管理人赎回基金份额的行为，实质上是投资者卖出基金份额换回现金。二、申购、赎回场所在代销网点进行。三、申购、赎回时间工作日为证券交易所交易日。四、申购、赎回原则（一）股票、债券基金的申购、赎回原则 1、“未知价”交易原则“金额申购、份额赎回“原则 2、五、收费模式与申购份额、赎回金额的确定（一）收费模式与申购费率（<5%）净申购金额=申购金额—申购费用=申购金额/（1+申购费率）申购费用=申购金额*申购费率 1、前端收费模式下申购的确定申购份额=（申购金额—申购费用）/申购日的基金份额净值申购费用=申购金额*申购费率 2、后端收费模式下申购份额的确定（低于 3 年不得免收费）申购份额=申购金额/申购日的基金份额净值申购费用=申购金额*申购费率（二）赎回金额的确定赎回金额=赎回总额—赎回费用（25%归基金财产）赎回总额=赎回数量*赎回日基金份额净值赎回费用=赎回总额*赎回费率（<5%）实行后端收费的基金，其赎回金额=赎回总额-后端收费金额-赎回费用短期交易：7 日以内：>1.5%*赎回金额；30 日以内：>0.75*赎回金额六、申购、赎回款项的支付申购采用全额交款的方式。赎回款项自受理有效赎回申请之日起不超过 7 个工作日办理。发生巨额赎回情况，按基金合同办理。七、申购、赎回的注册登记申购、赎回一般在 T+1 日为投资者办理增加权益或扣除权益的登记手续。八、巨额赎回的认定及处理方式 -9- （一）巨额赎回的认定净赎回申请超过基金总份额的 10%时，为巨额赎回。（二）巨额赎回的处理方式 1、全部接受 2、部分延期巨额赎回、部分延期时：3 个工作日内 3 个工作日内信息披露连续 2 工作日巨额赎回：可以暂停接受；可以延期接受申请，但不得超过 20 工作日。工作日。【三】开放式基金份额的转换、非交易过户、转托管与冻结一、开放式基金份额的转换指投资者不需要申购、赎回就可以将其持有的一种基金份额转换为另一种基金份额的行为。（T+2 日可以赎回）二、非交易过户指不通过申购、赎回的方式，将基金权益从一个投资者账户内转移到另一投资者账户的行为。三、基金份额的转托管基金持有人可以办理其基金份额在不同销售机构的转托管手续。（一步&两步）四、基金份额的冻结【四】交易型开放式指数基金（ETF）交易、申购与赎回一、ETF 份额折算与变更登记（一）ETF 份额的折算时间基金合同

证券

生效后，ETF 应在不超过 3 个月的时间内建仓。建仓后，基金管理人选定一个日期做为基金份额折算日，以标的指数的1‰作为份额净值，对原来的基金份额进行折算。（二）ETF 份额折算的原则基金折算后，基金总份额以及基金份额持有人持有的基金份额发生调整，但比例不发生变化。基金份额折算对基金持有人的收益无实质影响。（三）ETF 基金份额折算的方法。折算比例=（计算当日的基金资产净值/基金总份额）/（标的指数的收盘值/1000）以四舍五入的方法保留小数点后 8 位。三、ETF 份额的交易买入 100 或整数倍；卖出不足 100 可以；涨跌幅限制 10%；15 秒公布基金净额参考值；基金申报价格最小变动单位为 0.001 元。四、ETF 份额的申购与赎回（一）申购与赎回场所在代办券商处。（二）申购和赎回的时间（一）申购、赎回的开始时间在折算日之后可以开始办理申购。基金合同生效后不超过 3 个月的时间开始办理赎回。（二）开放日及开放时间（三）申购和赎回的数额限制 - 10 - ETF 最小申购、赎回的单位为 50 万或 100 万份。（四）申购和赎回的原则 1、采取份额申购、份额赎回的方式。 2、申购和赎回的对价包括：组合证券、现金替代、现金差额及其他对价。 3、申请提交后不得撤消。（五）申购和赎回的程序 1、申购、赎回申请的提出在开放日提出申请。 2、申购、赎回申请的确认与通知。在申请受理当日基金确认。 3、申购、赎回的清算交收与登记日进行申购、赎回，日进行清算，日办理交收。在 T 日进行申购、赎回，在 T+1 日进行清算，在 T+2 日办理交收。（六）申购、赎回的对价、费用及价格申购对价是指投资者购买基金份额应交付的组合证券、现金替代、现金差额以及其他对价。赎回对价是指基金管理人应交付给投资者的组合证券、现金替代、现金差额以及其他对价费用：可以按 0.5%的标准收取。 T 日的基金份额净值在当天收市后计算。T+1 日公告。（七）申购、赎回清单 1、申购、赎回清单的内容 2、组合证券相关内容 3、现金替代相关内容现金替代分为三种类型：（1）禁止现金替代：不允许使用现金。（2）可以现金替代：允许全部或部分替代，（3）必须现金替代。 4、预估现金部分相关内容（请同学们自己学习） 5、现金差额相关内容（请同学们自己学习）（八）暂停申购、赎回的情形（考点，常以多项选择题目出现） 1、不可以抗力 2、交易所临时停市。 3、代理券商、登记结算机构因异常情况无法办理申购、赎回。 4、其他情况【五】LOF 的交易、申购和赎回一、上市条件：2 亿元人民币；1000 人以上二、交易规则：0.001 元人民币；100 份或整数倍；10%涨跌幅限制；T 日闭市后结算；T+1 日可以卖出或赎回三、申购赎回：金额申购（RMB1 元）、份额赎回（1 份） T 日申请；T+1 日过户结算；T+2 可以用四、LOF 份额转托管 LOF 份额的跨系统转托管。基金注册登记系统和证券登记结算系统之间的转换）（ T+2 工作日【六】开放式基金的登记一、开放式基金登记的概念指建立基金账户，在账户内登记，表明投资者所持有的基金份额。二、我国开放式基金注册登记机构及其职责（管理人自建或委托中国登记结算公司） - 11 - 三、基金登记流程（一般了解）四、申购、赎回资金清算流程（一般了解）第四章基金管理人基金管理人概述本章共分为 6 节第一节基金管理人概述一、基金管理人在基金运作中的应用根据规定，担任基金管理人的只能是依法设立的基金管理公司（我国均为有限责任公司）。基金管理人的具体职责，共 12 条（要重点掌握）在整个基金的运作中，基金管理人实际上处于中心地位，起着核心的作用。二、基金管理公司的主要业务投资基金业务：基金募集与销售业务；投资管理业务（核心）；基金运营业务特定客户资产管理业务：专业理财业务投资咨询服务业务：不需

证券

经证监会批准全国社会保障基金和企业年金管理业务：作为特定性质的资产已可以委托符合要求的基金管理公司进行资产管理。 QDII 业务：净资产>2 亿元亿元；经营证券投资基金业务>2 年；最近季度管理规模>200 亿元亿元；至少1 人 5 年境外经验，3 人 3 年境外经验；3 年没有被监管结构处罚。三、基金管理公司的市场准入我国对基金管理公司实行严格的市场准入管理。基金管理公司应具备的条件：公司具备条件：1）注册资本和净资产均不得低于 1 亿元亿元；2）持续经营 3 个以上完整会计年度，治理健全；内部控制完善；3）最近 3 年未有行政处罚或刑事处罚；4）没有因违规被调查或正在整改期间；5）没有挪用客户资产等行为； 6）良好的信誉；3 年没有 3 没有受到工商税务等机构不良记录主要股东（25%）条件：1）注册资本不得低于 3 亿元亿元；2）持续经营 3 个以上完整会计年度，治理健全；内部控制完善；3）最近 3 年未年未有行政处罚或刑事处罚；4）没有因违规被调查或正在整改期间；5）没有挪用客户资产等行为；6）良好的信誉；3 年没有受到工商税务等机构不良记录；7）从事证券经营、投资 3 咨询、信托资产管理或其他金融资产管理业务。四、基金管理公司的业务特点（不负债经营；时间准确性；知识密集型；收入为管理费）第二节基金管理公司组织架构有效的组织构架是实现有效管理的基础。

一、专业委员会（一）投资决策委员会投资决策委员会是基金管理公司管理基金投资的最高决策机构，是非常设的议事机构。投资决策委员会对基金经理授权，决定基金经理的任免。投资决策委员会对基金经理授权，投资决策委员会对基金经理授权决定基金经理的任免。（二）风险控制委员会也是非常设议事机构，一般由副总经理、监察稽核部经理及其他相关人员组成。 - 12 - 二、投资管理部门（一）投资部（二）研究部（三）交易部三、风险管理部门（一）监察稽核部（二）风险管理部四、市场营销部门（一）市场部（二）机构理财部五、基金运营部门（包括基金清算和基金会计两部门）六、后台支持部门（一）行政管理部（二）信息技术部（三）财务部 PS: 基金从业人员购买开放式基金的，鼓励通过定期定额或者其他方式进行长期投资，持有开放式基金份额的期限不得少于 6 个月基金从业人员不得个月。不得投资封闭不得式基金. 第三节基金投资运作管理基金投资管理是基金管理公司的核心业务，投资部门具体负责基金的投资管理业务。一、投资决策（一）投资决策机构（二）投资决策制定 1、公司研究部门提出研究报告 2、投资决策委员会决定基金的总体投资计划 3、基金投资部门制定投资组合的具体方案 4、风险控制委员会提出风险控制建议（三）投资决策实施二、投资研究：市盈率（PE）市净率（PB）现金流折现（DCF）经济价值对税收、利息、折旧、摊销前利润

（EV/EBITDA）；成长性股票：每股盈余增长率三、投资交易四、投资风险控制第四节特定客户资产管理业务一、准入条件：净资产>2 亿元亿元；经营证券投资基金业务>2 年且最近 1 年没有被亿元；有专业人员从事资产监管结构处罚或调查。；最近季度管理规模>200 亿元管理业务；专门的业务规则和措施；公平交易的制度和措施；投资监控制度和报告制度。二、客户条件：一对一：单一客户委托>5000 万元；一对多：每个客户>100 万元；少于 200 人；合计>5000 万元。三、业务规范：商业银行托管委托资产；签订资产管理合同；托管费不得低于基金管理费或托管费的 60%；费用不得高于收益的 20%；基金经理不得兼任办公区隔离；不能广告推介；每年最多一次调整；每月至少一次汇报。基金管理公司治理结构与第五节基金管理公司治理结构与内部控制公司治理机构】【公司治理机构】一、基金管理公司治理结构的基本要求 - 13 -

证券

1、公司的治理结构能够使股东会、董事会、监事会和经理层之间的职责明确，既相互协助、又互相制衡；各自按有关法规、公司章程和基金合同的规定分别行使职权。

2、独立董事制度，并保证独立董事充分发挥作用。

3、完善的内部监督和控制机制。二、我国对基金管理公司治理结构的主要规定（一）总体要求建立组织机构健全、职责划分清晰、制衡监督有效、激励约束合理的治理结构，保持公司规范运作，维护基金份额持有人的利益。（二）基金管理公司治理方面的基本原则 1、基金份额持有人利益优先原则。 2、公司独立运作原则3、强化制衡机制原则

4、维护公司的统一性和完整性原则

5、股东诚信与合作原则

6、公平对待原则 8、经营运作公开、透明原则

7、业务与信息隔离原则 9、长效激励约束原则 10、人员敬业原则（三）独立董事制度基金管理公司应当建立健全独立董事制度。独立董事人数不得少于 3 人，且不得少于董事会人数的 1/3。需要 2/3 以上独立董事通过的事项（重大关联交易；聘请或更换会计师事务所；半年度和年度报告；公司和基金的审计事务；其他）（四）督察长制度 1、按照相关规定应当建立健全督察长制度。 2、督察长是高级管理人员 3、督察长由总经理提名，董事会任命，并经全体独立董事同意。 4、督察长业务职责应当涵盖基金公司运作的所有业务环节。 5、公司应当保证督察长工作的独立性。内部控制】【内部控制】一、内部控制的概念 1、内部控制机制的概念（运作制约关系：员工自律；主管检查监督；监察稽核部门监督检查；审计委员会和督察长检查监督控制和指导） 2、内部控制制度的概念二、内部控制的目标和原则（一）内部控制的总体目标：合规；防范化解经营风险；财务等信息真实（二）基金管理公司内部控制的原则 1、健全性原则 2、有效性原则 3、独立性原则 4、相互制约原则 5、成本效益原则（三）制定内部控制制度的原则 1、合法、合规性原则 2、全面性原则 3、审慎原则 4、适时性原则三、内部控制的基本要求（一般了解）四、内部控制的主要内容（一）投资管理业务控制（二）信息披露控制（三）信息技术系统控制（四）会计系统控制（五）监察稽核制度 - 14 - 第五章基金托管人本章分 7 节第一节基金托管人概述一、基金托管人及基金托管业务 1、基金托管人是根据法律法规的要求，在证券投资基金运作中承担资产保管、交易监督、信息披露、资金清算与会计核算等相应职责的当事人。 2、基金托管是指基金托管人依据法律法规的规定，履行安全保管基金资产等相关职责的行为。 3、基金托管人收取一定的托管费。 4、商业银行、保险公司或信托投资公司等金融机构（我国是商业银行）5、QDII 基金由境内托管人为主托管人，委托境外机构承担部分托管责任。二、基金托管人在基金运作中的作用关键在于有利于保障基金资产的安全，保护基金持有人的利益。三、基金托管人的市场准入（净资产和资本充足率；专门的托管部门；从业资格的专职人员达法定人数；清算、价格系统；营业场所和设施；内部稽核监控制度和风险控制制度；安全保管的条件）四、基金托管人的职责（安全保管基金财产是基础）第二节机构设置与技术系统一、基金托管人的机构设置二、基金托管人的员工配置三、基金托管业务的技术系统目前各托管银行的基金托管业务技术系统四个主要特征。（技术系统；配置完整独立运作；管理严格；安全运行）第三节基金财产保管一、基金财产保管的基本要求 1 独立、完整、安全地保管基金的全部财产 2 依法处分基金财产 3 严守基金商业秘密 4 对基金财产的损失承担赔偿责任二、基金资产账户的种类及开设基金资产依其形态的不同，存放在不同资产账户中。（1）基金银行账户（2）结算备付金账户（3）证券账户三、基金财产保管的内容 1 保管基金

证券

印章 2 基金资产账户管理 4 核对基金资产 3 重要文件保管第四节基金资金清算基金的资金清算依据交易场所的不同分为交易所资金清算、全国银行间市场交易资金清算和场外资金清算。第五节基金会计复核一、基金账务的复核二、基金头寸的复核三、基金资产净值的复核四、基金财务报表的复核五、基金费用与收益分配复核第六节基金投资运作监督一、基金托管人对基金管理人监督的依据 - 15 - 二、基金托管人对基金管理人监督的主要内容 (一)对基金投资范围的监督（二）对基金投融资比例的监督（三）对基金投资禁止行为进行监督（四）对参与银行间同业拆借市场交易的监督（五）对基金管理人选择存款银行进行监督三、监督结果处理方式：电话提示；书面警示；书面报告；定期报告（日持仓统计表；基金运作监督周报）第七节基金托管人内部控制一、内部控制的目标和原则（一）内部控制的目标（二）内部控制的原则（考点） 1、合法性原则 2、完整性原则 3、及时性原则 4、审慎性原则 6、独立性原则 5、有效性原则二、内部控制的基本要素 1、环境控制 2、风险评估 3、控制活动 4、信息沟通 5、内部监控三、内部控制的内容 1 资产保管的内部控制 2 资金清算的内部控制 3 投资监督的内部控制 4 会计核算和估值的内部控制 5 技术系统的内部控制四、内部控制制度的管理和监督 1 建立完善的稽核监督体系 2 明确监察稽核部门及内部各岗位的具体职责 3 严格内部管理制度补充：基金管理人内部控制制度建立原则内部控制原则 1、合法、合规性原则 1、健全性原则 2、全面性原则 2、有效性原则 3、审慎原则 3、独立性原则 4、适时性原则 4、相互制约原则 5、成本效益原则基金托管人内部控制原则合法性原则完整性原则及时性原则审慎性原则有效性原则独立性原则 1、 2、 3、 4、 5、 6、 - 16 - 第六章基金的市场营销第一节基金营销概述一、基金市场营销的含义与特征（一）基金市场营销的含义（2007 年教材新增部分）（二）基金市场营销的特点（考点） 1、服务性 2、专业性 3、持续性 4、适用性二、基金市场营销的意义三、基金市场营销的内容 (一)目标市场与客户的确定（二）营销环境的分析 1、公司本身的情况 2、影响投资者决策的因素 3、监管机构对基金营销的监管（三）营销组合的设计 1、产品(Product) 2、价格(Price) 3、渠道分销(Place) 4、促销(Promotion) （四）营销过程的管理 1、市场营销分析 2、市场营销计划 4、市场营销控制 3、市场营销实施第二节基金销售渠道与促销手段一、国外基金销售渠道的状况 2、保险公司 3、独立的理财顾问 4、直销 5、网上 1、银行交易和基金超市二、我国基金销售渠道的状况 1、商业银行 2、证券公司 3、证券咨询机构和专业基金销售公司 4、基金公司直销中心 5、网上交易 6、利用交易所交易系统平台三、基金的促销手段 1、人员推销 2、广告促销 3、营业推广 4、公共关系第三节客户服务一、电话服务中心二、邮寄服务三、自动传真、电子信箱与手机短信四、“一对一”专人服务五、互联网的应用六、媒体和宣传手册的应用七、讲座、推介会和座谈会第四节基金销售机构的准入条件和职责基金销售有基金管理人负责办理，可以委托其他机构办理（商业银行；证券投资咨询机构，证券公司，专业基金销售机构）一、准入条件：商业银行：专门的销售部门；最近 3 年未违规；健全法人机构；完善内控制度和风险控制制度；适应的营业场所设施等；具有从业资格的人数>1/2 >1/2；管理人员 >1/2 2 年基金业务或 5 年金融证券业务经验；其他制度其他要求。证券公司：最近2 年未有侵害客户权益事件；未处于调查整顿期；其他。证券投资咨询机构：注册资本>2000 万元（实缴资本）；高管具有从业资格&2 >2000 万元（实缴资

证券

本） 2 年基金业务或 5 年证券金融业务经验；持续从事证券投资咨询 3 个会计年度；3 3 年未代理证券买卖。 - 17 - 专业基金销售机构：出资人要求（3 个会计年度&3000 万以上注册资本，3 年 3 个会计年度&3000 万以上注册资本，未违规处罚）从业资格人员>30 人&不少于 1/2 >30 1/2；如有变更，5 个工作日内提交。 5 二、职责规范代销机构不得再委托。档案保存期 15 年以上；第五节、第五节、基金销售活动的规范一、基金销售行为的规范四、基金的宣传推介登记以往业绩：合同生效时间登载要求不足 6 个月不需登载 6 个月-1 年生效-现在业绩 1 年-10 年生效-现在完整会计年度；如下半年公布，上半年也要登载 10 年以上最近 10 个完整会计年度五、对基金销售费用的规范第六节、业务信息管理安全性系统化实用性原则投资人信息和交易记录的备份在不可修改的介质上保存 15 年。第七节、基金销售机构内部控制一、原则：健全性、有效性、独立性、审慎性二、内部环境控制、销售决策流程控制、销售业务流程控制、会计信息系统控制、信息技术内部控制、监察稽核控制基金的估值、第七章基金的估值、费用与会计核算第一节基金资产估值本章共分为 3 节一、基金资产估值的概念指通过对基金所拥有的全部资产及所有负债按一定的原则和方法进行重新估值，进而确定基金资产公允价值的过程。基金资产净值=基金资产总值—基金负债基金份额净值=基金资产净值/基金总份额二、基金资产估值的重要性由于基金份额净值是开放式基金申购、赎回金额的计算基础，直接关系到基金投资者的利益，这就要求基金份额净值的计算必须准确。三、基金资产估值需考虑的因素 1 估值频率即多长的时间间隔对基金资产进行估值。目前，我国的开放式基金于每个交易日估值，并于次日公告基金份额净值。封闭式基金每周披露一次基金份额净值，但每个交易日也进行估值。 2 交易价格的利用价值 3 价格操纵及滥估问题 - 18 - 4 估值方法的一致性及公开性四、我国基金资产估值的原则及方法（重点学习与掌握）（一）估值对象“管理人负责，托管人复核；行业成了基金估值工作小组（二）估值程序（三）估值的基本原则（四）具体投资品种的估值五、计价错误的处理及责任承担（0.25%-向监管机构报告；0.5-公告并向监管机构备案）六、暂停估值的情形七、QDII 基金估值：至少每周公布；基金衍生品每日公布；2 日后披露；第二节基金费用在基金运作过程中经常提到的费用包括两大类。一类是基金销售过程中发生的由基金投资者自己承担的费用，主要是申购费、赎回费及基金转换费。另一类是基金管理过程中发生的费用，主要有基金管理费、基金托管费、信息披露费等，这些费用由基金承担。一、基金费用的种类二、各种费用的计提标准及计提方式（一）基金管理费、基金托管费和基金销售费1、计提标准基金管理费率通常与基金规模成反比，与风险成正比。基金托管费收取的比例与基金规模、基金类型有一定关系。基金销售服务费目前只有货币市场基金可以从基金资产列支。 2、计提方法和支付方式目前，我国的基金管理费、托管费以及基金销售服务费均是按前一日基金资产净值的一定比例逐日计提，按月支付。管理费：我国通行标准香港 -1.5%-2.5% -证券衍生工具基金 1.5% 1%-1.5% 1%-2% 股票基金 1% 0.5%-1.5% 0.5%-1.5% 债权基金

0.33% 2.05%-1% -货币基金托管费：封闭式——0.25%；开放式——<0.25% （二）基金交易费基金交易费指基金在进行证券买卖交易时所发生的相关交易费用。（三）基金运作费指保证基金正常运作而发生的应由基金承担的费用。第三节基金会计核算一、基金会计核算的特殊性（一）会计主体是证券投资基金。（二）会计分期细化到日。（三）基金资产在初始确认时即为公允价值计量

证券

且其变动计入当期损益的金融资产。 - 19 - 二、基金会计核算的主要内容 1 证券交易及其清算的核算 2 权益事项的核算 3 各类资产的利息核算 4 基金费用的核算 5 开放式基金份额申购、赎回的核算 7 本期收益及收益分配的核算 6 投资估值增减值的核算 8 基金会计报表 9 基金会计核算的复核基金收益分配与税收第八章基金收益分配与税收第一节基金收益一、基金收益来源（一）利息收入（二）投资收益（0 三）其他收入（四）公允价值变动损益（2007 年教材新增部分）二、与基金收益有关的几个基本概念第二节基金收益分配一、基金收益分配对基金份额净值的影响基金进行收益分配会导致基金份额净值的下降。二、封闭式基金的收益分配（重要考点，请同学们加强记忆）1、封闭式基金的收益分配，每年不得少于一次。封闭式基金的收益分配，每年不得少于一次。 90%。 2、封闭式基金年度收益分配比例不得低于基金年度已实现收益的 90%。封闭式基金当年收益应先弥补上一年度亏损， 3、封闭式基金当年收益应先弥补上一年度亏损，然后才可以进行当年收益分若基金投资的当年发生亏损，则不能进行分配。配。若基金投资的当年发生亏损，则不能进行分配。基金收益分配后基金份额净值不能低于面值。 4、基金收益分配后基金份额净值不能低于面值。封闭式基金一般采用现金分红。 5、封闭式基金一般采用现金分红。三、开放式基金的收益分配实践中，许多开放式基金合同规定：在符合基金分配的前提下，基金收益分配每年至少一次。开放式基金的分红方式有两种：1、现金分红 2、分红再投资转换为基金份额。四、货币市场基金的收益分配（请同学们自己学习掌握）第三节基金税收一、基金的税收（一）营业税对基金管理人运用基金买卖股票、债券的差价收入，免征营业税，（二）印花税 2008 年 9 约 19 日。基金卖出股票按照1‰的税率征收印花税。买入免税。（三）所得税 1、对基金管理人运用基金买卖股票、债券的差价收入——免征企业所得税。 3、对基金取得的股利收入、债券的利息收入、储蓄存款利息收入由上市公司、发行债券的企业和银行在向基金支付上述收入时代扣代缴 20%的个人所得税。二、基金管理人和基金托管人的税收对基金管理人、基金托管人从事基金管理活动取得的收入，依法缴纳营业税、所得税。三、机构法人买卖基金的税收（一）营业税 - 20 - 1、对金融机构买卖基金的差价收入征收营业税。 2、对非金融机构买卖基金份额的差价收入不征收营业税。（二）印花税对企业投资者买卖基金份额暂免征收印花税。 (三)所得税 1、对企业投资者买卖基金份额获得的差价收入，应并入企业的应纳税所得额，征收企业所得税。 2、对企业投资者从基金分配中获得的收入，暂不征收企业所得税。

四、个人投资者投资基金的税收（一）印花税对个人投资者买卖基金份额暂免征收印花税。（二）所得税 1、对个人投资者买卖基金份额获得的差价收入，暂不征收个人所得税。 2、对个人投资者从基金分配中取得的股利收入、企业债券的利息收入、储蓄存款利息收入由上市公司、发行债券的企业和银行在向基金支付上述收入时代扣代缴 20%的个人所得税。 3、对个人投资者从基金分配中取得的国债利息收入、买卖股票差价收入，暂不征收所得税。 4、对个人投资者从封闭式基金分配中取得的企业债券差价收入、应征收个人所得税，由封闭式基金代扣代缴。 5、对个人投资者申购、赎回基金份额取得的差价收入，暂不征收所得税。第九章基金的信息披露本章共分 7 节第一节基金信息披露概述一、基金信息披露的含义与作用——指基金市场上的有关当事人在基金募集、上市交易、投资运作等一系列环节中，依照法律法规向社会公众进行的信息披露。其作用表现在以下几个方面：（一）有利于投资者的价值判断（二）

证券

有利于防止利益冲突和利益输送（三）有利于提高证券市场的效率（四）有效防治信息滥用二、基金信息披露的原则（一）实质性原则 1、真实性原则 2、准确性原则 3、完整性原则 4、及时性原则 5、公平披露原则（二）形式性原则 1、规范性原则 2、易解性原则 3、容得性原则三、基金信息披露的禁止行为（一）虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏 (二)对证券投资业绩进行预测（三）违规承诺收益或者承担损失（四）诋毁其他基金管理人、托管人或者基金发售机构四、基金信息披露的分类 - 21 - （一）基金募集信息的披露（二）基金运作信息的披露（三）基金临时信息披露第二节我国基金信息披露制度体系一、基金信息披露的国家法律二、基金信息披露的部门规章（2004 年 7 月 1 日《证券投资基金信息披露管理制度》）三、基金信息披露的规范性文件四、信息披露自律性规则第三节基金主要当事人的信息披露义务一、基金管理人的信息披露义务 1)基金份额发售前 3 天/上市交易前 3 工作日，在网站上披露；2）基金合同生效次日，网站披露；3）开放式基金：合同生效后每 6 个月：提前 45 天公告更新招募说明书，公告前 15 天提交证监会；4）资产净值和份额净值：封闭式基金——每周公布；开放式—可以申购赎回前每周公告，开始之后每日公布；5）年报——提前 90 天；半年报——提前 60 天；季报——提前 15 工作日；披露后 2 工作日递交证监会备案；6）重大影响事件：2 日内编制报告；7）基金份额持有人大：提前 30 天公布具体信息。二、基金托管人的信息披露义务三、基金份额持有人的信息披露义务第四节基金募集信息披露一、基金合同（一）基金合同的主要披露事项（二）基金合同信息利用二、基金募集说明书（一）招募说明书的主要披露事项（二）招募说明书信息利用三、基金托管协议第五节基金运作信息披露一、基金净值公告二、基金季度报告三、基金半年度报告四、基金年度报告（一）基金管理人和托管人在年度报告中的责任（二）正文与摘要的披露（三）关于年度报告中的“重要提示” （四）基金财务指标的披露（五）基金净值表现的披露（六）基金财务会计报告的编制与披露（七）基金投资组合报告的披露（八）基金持有人信息的披露（九）开放式基金份额变动的披露五、基金上市交易公告书第六节基金临时信息披露一、关于基金信息披露的重大性标准各国信息披露所采用的“重大性”概念有两种标准：（一）“影响投资者决策标准” （二）影响证券市场价格标准“ 二、基金临时报告的披露 - 22 - 三、基金澄清公告的披露第七节特殊基金品种的信息披露【一】货币市场基金的信息披露一、货币市场基金收益公告的披露（一）封闭期的收益公告（二）开放日的收益公告（三）节假日的收益公告二、偏离度公告（一）具体披露要求 1、在临时报告中披露偏离度信息 2、在半年度报告和年度报告的重大案件揭示中披露偏离度信息 3、在投资组合报告中披露偏离度信息（二）对偏离度的分析当影子定价法所确定的基金资产净值超过摊余成本法计算的基金资产净值（正偏离）时，说明基金组合中存在浮盈；反之，当存在负偏离时，基金组合存在浮亏。三、货币市场基金财务指标的净值表现的披露四、货币市场基金投资组合报告的披露基金的信息披露【二】QDII 基金的信息披露可同时采用中英文，以中文为准第十章基金监管第一节基金监管概述一、基金监管的含义与作用基金监管是指监管部门运用法律的、经济的以及必要的行政手段，对基金市场参与者的行为基金监督与管理。基金监管对于维护证券市场的良好秩序、提高证券市场效率、保护基金持有人利益均具有重大意义，是证券市场监管体系中不可缺少的组成部分。二、基金监管的目标国际证监会组织（IOSCO）

证券

于 1998 年制定的《证券监管目标与原则》中规定，证券监管的目标主要有三个：一、保护投资者；二、保证市场的公平、效率和透明；三是降低系统风险。这三个目标同样适用于基金监管。具体而言，我国基金监管的目标包括：（一）保护投资者利益（二）保证市场的公平、效率和透明（三）降低系统风险（四）推动基金业的规范发展三、基金监管的原则（一）依法监管原则（二）“三公”原则（三）监管与自律并重原则（四）监管的连续性和有效性原则（五）审慎监管原则四、基金监管法规体系第二节基金监管机构和自律组织一、中国证监会对基金的监管（一）基金监管部的职能及对基金市场的监管（二）中国证监会各地方监管局对基金的监管 - 23 - 主要通过市场准入监管与日常持续监管两种方式。中国证券监会派出机构对基金的监管二、中国证券业协会的行业自律管理（一）基金业委员会的职责与作用（二）自律管理的方式与内容三、证券交易所的自律管理与一线管理（一）对基金上市交易的管理（二）对基金投资行为进行监控基金服务机构监管（市场准入监管和日常监管）第三节基金服务机构监管（市场准入监管和日常监管）一、对基金管理公司的监管二、对基金托管银行的监管三、对基金销售机构、注册登记机构的监管第四节基金运作监管一、对基金募集申请的核准二、证券投资基金销售活动的监管三、基金信息披露监管四、基金投资与交易行为监管第五节基金行业高级管理人员监管一、加强对基金行业高管人员监管的重要性二、对基金行业高管人员的资格管理三、基金行业高管人员的基本行为规范四、监管手段第十一章证券组合管理基础（2007 年教材较 2006 年内容变化较大）本章共 6 节第一节证券组合管理概述一、证券组合的含义和类型二、证券组合管理的意义和特点（重点）三、证券组合管理的方法和步骤（一）证券组合管理的方法被动管理和主动管理（二）证券组合管理的基本步骤 2 进行证券分析 3 构造投资组合 1 设定投资政策 4 投资组合的修正 5 投资组合业绩评估四、现代证券组合理论体系得形成与发展（一）现代证券组合理论的产生现代投资理论的产生以1952 年 3 月哈里?马柯威茨所发表的题为《投资组合选择》的著名论文为标志。（二）现代证券组合理论的发展现代投资理论主要由投资组合理论、资本资产定价模型、套利定价模型、有效市场理论、行为金融理论等部分组成。第二节证券组合分析一、单个证券的收益和风险（一）收益及其度量（用期望收益率作为对未来收益率的最佳估计）（二）风险及其度量（用标准差衡量证券的风险）二、证券组合的收益与风险（一）两种证券组合的收益和风险。（二）多种证券组合的收益和风险。 - 24 - 三、证券组合的可行域和有效边界（一）证券组合的可行域（一组证券的所有可能组合的集合被成为组合的可行域。）2、多种证券的可行域 1、两种证券的可行域（二）证券组合的有效边界（给定风险水平下具有最高期望回报率的组合被称为有效组合，所有有效组合的结合被称为有效集或有效边界）。四、最优证券组合（一）投资者的个人偏好与无差异曲线 1、无差异曲线的概念——指具有相等效用水平的所有组合连成的曲线。 2、无差异曲线六个主要特征（考点）（二）最优证券组合的选择第三节资本资产定价模型一、资本资产定价模型的原理（CAPM）（一）假设条件（重点）资本资产定价模型是建立在若干假设条件基础上的。这些假设条件可概括为三项假设。（二）资本市场线 1、无风险证券对有效边界的影响 2、切点证券组合 T 的经济意义 3、资本市场线方程（三）证券市场线（重点） 1、证券市场线方程 2、证券市场线的经济意义 3、?系数的经济意义二、资本资产定价模型的运用（一）资产估值。（二）资产配置三、资本资产定价模型的有效

证券

性第四节套利定价理论——该模型由罗斯提出的另一个有关资产定价的均衡模型。一、套利定价的基本原理（一）假设条件（重点）——APT 模型的假设与 CAPM 假设的异同点相同之处： 1、投资者是风险厌恶者，投资者追求效用的最大化； 2、投资者有相同的预期； 4、市场是均衡的。 3、资本市场是完美的；不同之处：与 CAPM 不同的是，APT 不要求： 1、APT 以期望收益率和风险为基础选择投资组合； 2、投资者可以相同的无风险利率进行无限制的借贷； 3、投资者具有单一投资期。（二）套利机会与套利组合（三）套利定价模型二、套利定价模型的应用 1、分离出统计上显著影响证券收益的主要因素 2、测算灵敏度系数，预测证券收益。第五节有效市场假设理论及其运用一、有效市场的基本概念 - 25 - 有效市场假设理论（EMH）认为，证券在任一时点的价格均对所有相关信息做出了反应。股票价格的任何变化只会是由新信息引起的。由于新信息是不可预测的，因此股票价格的变化也就是随机变动的。在一个有效的市场上，将不会存在证券价格被高估或被低估的情况，投资者将不可能根据已知信息获利。二、有效市场形式三种形式：弱势有效市场、半强势有效市场、强势有效市场。三、市场异常现象（1）日历现象（2）事件异常（3）公司异常（4）会计异常四、有效市场理论对投资管理的影响有效市场理论是指数基金产生的哲学基础。第六节行为金融理论及其应用一、行为金融理论的提出该理论兴起于 20 世纪 80 年代，并在 90 年代得到较为迅速的发展。该理论以心理学的研究成果为依据，认为投资者行为常常表现出不理性，投资者实际的决策行为往往与投资者“理性”的投资行为存在较大的不同。二、投资者心理偏差与投资者非理性行为 1 过分自信 2 重视当前和熟悉的事物 3 回避损失和“心理”会计 5 相互影响 4 避免“后悔”心理三、行为金融理论对有效市场的挑战行为金融理论认为：投资者受到信息处理能力的限制、信息不完全的限制、时间不足的限制、心理偏差的限制，将不能立即对全部公开信息做出反应。第十二章资产配置管理本章共分三节第一节资产配置管理概述一、资产配置的含义——是指根据投资需求将投资资金在不同资产类别之间进行分配，通常是将资产在低风险、低收益证券与高风险、高收益证券之间进行分配。二、资产配置管理的原因与目标资产配置是投资过程中最重要的环节之一，也是决定投资组合相对业绩的主要因素。资产配置的原因与目标：起到降低风险、提高收益的作用。三、资产配置的主要考虑因素 1 影响投资者风险承受能力和收益要求的各项因素 2 影响各类资产的风险收益状况以及相关关系的资本市场环境因素 3 资产的流动性特征与投资者的流动性要求相匹配的问题 4 投资期限 5 税收考虑四、资产配置的基本步骤 1、明确投资目标和限制因素 2、明确资本市场的期望值 3、明确资产组合中包括哪几类资产 4、确定有效资产组合的边界 5、寻找最佳的资产组合资产配置的基本方法（历史数据法和情景综合分析法，一般了解）第二节资产配置的基本方法（历史数据法和情景综合分析法，一般了解）第三节资产配置主要类型及其比较从范围上看，可以分为全球资产配置、股票债券资产配置和行业风格资产配置等。 - 26 - 从时间跨度和风格类别上看，可以分为战略性资产配置、战术性资产配置和资产配合配置等。从配置策略上可分为买入并持有策略、恒定混合策略、投资组合保险策略和动态资产配置策略等。第十三章股票投资组合管理本章共分为 5 节第一节股票投资组合的目的一、分散风险二、实现收益最大化第二节股票投资组合管理基本策略一、消极型管理是有效市场的最佳选择。二、积极型管理的目标：超越和战胜市场。第三节股票投资风格管理一、股票投

证券

资风格分类体系——就是按照不同标准将股票划分为不同的集合，具有相同特征的股票集合共同构成一个系统的分类体系。 1 按公司规模分类分为：小型资本股票、大型资本股票、混合型资本股票 2 按股票价格行为的分类分为：增长类、周期类、稳定类和能源类 3 按公司成长性分类分为：增长类、收益类二、股票投资风格指数——股票投资风格指数是对股票投资风格进行业绩评价的指数。三、股票风格管理 1 消极的股票风格管理及应用——指选定一种投资风格后，不论市场发生何种变化均不改变这一选定的投资风格。 2 积极的股票风格管理及应用——指通过对不同类型股票的收益状况做出的预测和判断，主动改变投资风格的管理方式。第四节积极型股票投资策略一、以技术分析为基础的投资策略二、以基本分析为基础的投资策略三、市场异常策略 1、小公司效应 2、低市盈率效应 3、日历效应 4、遵循内部人交易活动四、各投资策略的比较及主流变化技术分析策略与基本分析策略的区别在于：（重点）1、对市场有效性的判定不同技术分析策略以否定弱式有效市场为前提，基本分析策略以否定半强势有效市场为前提。 2、分析基础不同 - 27 - 技术分析策略以历史交易数据为研究基础，认为市场上的一切行为都反映在价格的变动中。基本分析策略以宏观经济、行业和公司的基本经济数据为研究基础，通过对公司业绩的判断确定其投资价值。（三）使用的分析工具不同技术分析策略以历史交易数据的统计结果为基础，通过曲线图的方式描述价格运动的规律。基本分析策略以宏观经济、行业和公司的基本经济数据和公司财务指标等数据为基础进行综合分析。第五节消极型股票投资策略一、简单型消极投资策略——在确定投资组合后， 3-5 年的持有期内不发生积极的股票买入或卖出行为。在二、指数型消极投资策略——其核心思想是相信市场是有效的，任何积极的股票投资策略都不能取得超过市场的投资收益，因此，复制一个与市场结构相同的指数组合，就可以排除非系统性风险的干扰而获得与市场相同或相近的投资回报。第十四章债券投资组合管理本章共分为 4 节第一节债券收益率及收益率曲线一、债券收益率的衡量（一）单一债券收益率的衡量单一债券收益率按照投资者分析方法的不同可以有多种计算方法，中国人民银行为促进债券市场发展，明确规定了几种收益率的计算方法。（P283-285，请同学们自己学习）（二）债券投资组合收益率的衡量一般采用两种常规的方法来计算投资组合的收益率，即加权平均投资组合收益率和投资组合内部收益率。二、影响收益率的因素（一）基础利率基础利率是投资者所要求的最低利率，一般使用无风险的国债收益率作为基础利率的代表。（二）风险溢价 1、发行人种类 2、发行人的信用度 3、提前赎回等其他条款 4、税收负担 5、债券的预期流动性 6、到期期限三、收益率曲线将不同期限债券的到期收益率按偿还期限连接成一条曲线，即是债券收益率曲线，它反映了债券偿还期限与收益的关系。对于收益率曲线不同形状的解释产生了不同的期限结构理论，主要包括预期理论、市场分割理论与优先置产理论。（一）预期理论预期理论假定对未来短期利率的预期可能影响远期利率。根据是否承认还存在其他可能影响远期利率的因素，可以预期理论划分为完全预期理论与有偏预期理论两类。有偏预期理论中，最被广泛接受的是流动性偏好理论。 - 28 - （二）市场分割理论与优先置产理论市场分割理论认为：长、中、短期债券被分割不同的市场上，各自有独立的市场均衡状态。根据市场分割理论，利率期限结构和债券收益率曲线是由不同市场的供求关系决定的。优先置产理论认为：债券市场不是分割的，投资者会考察整个市场并选择溢价最高的债券品种进行投资。第二节

证券

债券风险的测量一、风险种类 2 再投资风险 3 流动性风险 4 经营风险 1 利率风险 5 购买力风险 6 汇率风险 7 赎回风险二、测算债券价格波动性的方法

1、基点价格值：应计收益率每变化 1 个基点时所引起的债券价格的绝对变动额。

2、价格变动收益率值：价格变动前后的收益率差额。

3、久期：测量债券价格相对于收益率变动的敏感性指标。三、流通性价值的衡量在债券流通市场上，流通性较强的债券在收益率上往往有一定的折让，折让的幅度反映了债券流通性的价值。第三节积极债券组合管理一、水平分析水平分析是一种基于对未来利率预期的债券组合管理策略。在这种策略下，债券投资者基于其对未来利率水平的预期来调整债券资产组合，以使其保持对利率变动的敏感性。二、债券互换债券互换就是同时买入卖出具有相近特性的两个以上债券品种，从而获取收益级差的行为。 1 替代互换——指在债券出现暂时的市场定价偏差时，将一种债券替换成另一种完全可替代的债券，以期获取超额收益。 2 市场间利差互换——是指不同市场之间的债券互换。与替代互换相区别的是，市场间利差互换所涉及的债券是不同的。 3 税收激发互换——税收对债券投资收益具有明显影响。税差激发互换的目的在于通过债券互换来减少年度的应付税款。

三、应急免疫（一般了解）四、骑乘收益率曲线（一般了解）第四节消极债券组合管理 1、消极的债券组合管理者通常把市场价格看作均衡交易价格，因此，他们并不试图寻找价值低估的品种，而只关注于债券组合的风险控制，通常使用两种消极管理策略：一种是指数策略，目的是使所管理的资产组合尽量接近于某个债券市场指数的表现；另一种是免疫策略，目的是使管理的资产组合免于市场利率波动的风险。 2、投资者的选择 - 29 - （1）经过对市场的有效性进行研究，如果投资者认为市场效率较强时，可采取指数化的投资策略。（2）当投资者对未来的现金流量有着特殊的需求时，可采用免疫和现金流匹配策略。（3）当投资者认为市场效率较低时，而自身对未来现金流没有特殊的需求时，可以采取积极的投资策略。第十五章基金绩效衡量本章共分为 6 节第一节基金绩效衡量概述一、基金绩效衡量的目的与意义基金绩效衡量是对基金经理投资能力的衡量，其目的在于将具有超凡投资能力的优秀基金经理鉴别出来。基金绩效衡量对投资者、监管部门以及基金公司本身都重要的意义。二、基金绩效衡量的困难性与需要考虑的因素受到各种因素的影响，对基金经理的真实表现加以衡量并非易事。为了对基金绩效做出有效的衡量，下列因素必须加以考虑：（一）基金的投资目标（二）基金的风险水平（三）比较基准（四）时期选择（五）基金组合的稳定性三、绩效衡量问题的不同视角（一）内部衡量与外部衡量（二）实物衡量与理论衡量（三）短期衡量与长期衡量（四）事前衡量与事后衡量（五）微观衡量与宏观衡量（六）绝对衡量与相对衡量（七）基金衡量与公司衡量基金净值收益率的计算（同学们对计算公式进行仔细阅读）第二节基金净值收益率的计算（请同学们对计算公式进行仔细阅读）一、简单（净值）收益率二、时间加权收益率三、算术平均收益率与几何平均收益率四、年（度）化收益率第三节基金绩效的收益率衡量一、分组比较法——是根据资产配置的不同、风格的不同、投资区域的不同等，将具有可比性的相似基金放在一起进行业绩的相对比较，其结果常以排序、百分位、星号等形式给出。二、基准比较法——是通过给被评价的基金定义一个适当的基准组合，比较基金收益率与基准组合收益率的差异来对基金表现加以衡量的一种方法。第四节风险调整绩效衡量方法一、对基金收益率进行风险调整的必要性风险调整衡量指标的基本思路就是通过对收益加以风险调整，得到一个可以同时对收

证券

益与风险加以考虑的综合指标，以期能够排除风险因素对绩效评价的不利影响。二、三大经典风险调整收益衡量方法（一）特瑞诺指数 1、特瑞诺指数给出了基金份额系统风险的超额收益率。 - 30 - 2、特瑞诺指数越大，基金的绩效表现越好。 3、特瑞诺指数用的是系统风险而不是全部风险。 4、特瑞诺指数的问题是无法衡量基金经理的风险分散程度。（二）夏普指数 1、夏普指数以标准差作为基金风险的度量，给出了基金份额标准差的超额收益率。 2、夏普指数越大，基金的绩效表现越好。 3、夏普指数调整的是全部风险。（三）詹森指数 1、詹森指数是在 CAPM 模型基础上发展出的一个风险调整差异衡量指标。 2、詹森指数是管理组合的实际收益率与具有相同风险水平的消极投资组合的期望收益率的差额。 3、詹森指数不等于零时，表示基金的绩效表现差强人意。三、三种风险调整衡量方法的区别与联系（一）夏普指数与特瑞诺指数尽管衡量的都是单位风险的收益率，但二者对风险的计量不同。夏普指数考虑的是总风险（以标准差衡量）而特瑞诺指数考虑的是市场风险，（以值衡量）。（二）夏普指数与特瑞诺指数在对基金绩效的排序结论上可能不一致。两种衡量方法评价结果的不同是由分散水平的不同引起的。（三）特瑞诺指数与詹森指数只对绩效的深度加以了考虑，而夏普指数则同时考虑了绩效的深度与广度。深度是指基金经理所获得的超额回报的大小，而广度是指则组合的分散程度。（四）詹森指数要求用样本期内所有变量的样本数据进行回归计算。夏普指数与特瑞诺指数只用整个时期全部变量的平均收益率。四、经典绩效衡量方法存在的问题（一般了解）五、风险调整收益衡量的其他方法（一）信息比率（二）M2 测度第五节择时能力衡量一、择时活动与基金绩效的正确衡量基金经理的投资能力可以分为股票选择能力（简称“选股能力” ）与市场选择能力（简称“择时能力” ）两个方面。选股能力——指基金经理对个股的预测能力。择时能力——指基金经理对市场整体走势的预测能力。二、现金比例变化法——就是一种较为直观的、通过分析基金在不同市场环境下现金比例的变化情况来评价基金经理择时能力的一种方法。三、成功概率法——是根据对市场走势的预测而正确改变现金比例的百分比来对基金择时能力进行衡量的方法。四、二次项法五、双方法第六节绩效贡献分析一、资产配置选择能力与证券选择能力的衡量 - 31 - 1、基金在不同资产类别上的实际配置比例对正常比例的偏离，代表了基金经理在资产配置方面所进行的积极选择。因此，不同类别资产实际权重与正常比例之差乘以相应资产类别的市场指数收益率，就可以作为资产配置选择能力的一个衡量指标。 2、基金在不同类别资产上的实际收益率与相应类别资产指数收益率之差乘以基金在相应资产的实际权重，就可以作为证券选择能力的一个衡量指标。二、行业或部门选择能力的衡量是指更细类资产的选择能力衡量。（一般了解） - 32 -

本文来源：https://www.bwwdw.com/article/84jm.html