作业一答案

第一次作业

万科企业股份有限公司偿债能力分析

万科企业股份有限公司成立于1984年5月，是目前中国最大的专业住宅开发企业，也是股市里的代表性地产蓝筹股。总部设在广东深圳，至2009年，已在20多个城市设立分公司。2010年公司完成新开工面积1248万平方米，实现销售面积897.7万平方米，销售金额1081.6亿元。营业收入507.1亿元，净利润72.8亿元。这意味着，万科率先成为全国第一个年销售额超千亿的房地产公司。万科通过专注于住宅开发行业，建立起内部完善的制度体系，组建专业化团队，树立专业品牌，以所谓“万科化”的企业文化（一、简单不复杂；二、规范不权谋；三、透明不黑箱；四、责任不放任）享誉业内。万科认为，坚守价值底线、拒绝利益诱惑，坚持以专业能力从市场获取公平回报，是万科获得成功的基石。公司致力于通过规范、透明的企业文化和稳健、专注的发展模式，成为最受客户、最受投资者、最受员工、最受合作伙伴欢迎，最受社会尊重的企业。凭借公司治理和道德准则上的表现，公司连续六次获得“中国最受尊敬企业”称号，2008年入选《华尔街日报》（亚洲版）“中国十大最受尊敬企业”。公司致力于不断提升产品品质。至08年，万科共有15个项目获得“詹天佑大奖优秀住宅小区金奖”，其中天津公司水晶城、广州公司四季花城、中山公司城市风景项目先后获得“中国土木工程詹天佑大奖”。2008年，万科集团上海公司荣获由中国质量协会颁布的“2008年全国质量奖”，成为房地产行业内首家获此殊荣的企业。

一、短期偿债能力分析

（一）纵向比较分析

盈利能力指标 盈利能力指标 主营业务收入增长率 2009年 2010年 2011年 注：相关公司的财务指标来源于东方财富网财经

其中指标数据计算过程如下： 1．营运资金=流动资产-流动负债 2．流动比率=流动资产/流动负债

3．速动比率=（流动资产-存货）/流动负债

4．保守速动比率=（流动资产-存货-预付款项等）/流动负债 5．现金比率=（货币资金+交易性金融资产）/流动负债

（二）同行业横向比较分析（2010年） 偿债能力指标 营运资本（亿元） 万科A股份 489.0265 陆家嘴 326.5621 保利房产 415.6258 流动比率 速动比率 现金比率 1.7575 0.4269 30.9500 1.5421 0.6871 39.5651 1.8654 0.5645 36.2521 注：相关公司的财务指标来源于东方财富网财经

偿债能力是指企业对到期债务的清偿能力，包括短期内对到期债务的现实

偿付能力和对未来债务预期的偿付能力。偿债能力分析对促进企业发展的作用越来越大。随着我国社会主义市场经济体制的建立，企业所面临的外部环境与内部条件日趋复杂，偿债能力的大小直接关系到企业持续经营能力的高低，是企业利益相关人最关心的财务能力之一，是衡量企业财务管理的核心内容，也是财务分析的一个重要方面。对企业偿债能力分析十分必要。从表中可以看出,流动资产总额减去流动负债总额后的剩余部分为正说明营运资本没有出现了短缺。以及公司增加在财务公司存款使得流动资产出现了大幅的上升，从而导致营运资本出现大幅的上升，使得其短期偿债能力大幅提升。

二、长期偿债能力分析

（一）纵向比较分析，针对2009-2011年分析

万科企业股份有限公司长期偿债能力指标 指标 2009年 2010年 2011年 67.4441 67.0017 74.6861 资产负债率 203.05 295.0404 产权（股东权益）比率 207.1639 16.0213 24.6813 利息费用保障倍数 10.6193 注：相关公司的财务指标来源于东方财富网财经

其中指标数据计算过程如下： 1．资产负债率=负债总额/资产总额

2．产权（股东权益）比率=负债总额/所有者权益总额 3．权益乘数=资产总额/所有者权益总额

4. 利息费用保障倍数=(税前利润总额+利息支出)/利息支出

营运资本是指流动资产总额减流动负债总额后的剩余部分，也称净营运资本，它意味着企业的流动资产在偿还全部流动负债后还有多少剩余。

（二）同行业横向比较分析

2010年度长期偿债能力指标 偿债能力指标 资产负债率（%） 产权比率 利息偿付倍数 万科A股份 67.4441 207.1639 10.6193 陆家嘴 59.2900 151.2356 12.3652 保利房产 80.2000 109.3610 9.8974 注：相关公司的财务指标来源于东方财富网财经

偿债能力分析：万科房地产的流动比率低，说明其缺乏短期偿债能力。现金流量比率逐年增高，说明其当期偿债能力在逐渐增强，资产负债率较高，股东权益比率较低，也说明公司偿债能力较差。但公司利率保障倍数较大，其支付利息的能力较强。产权比率是负债总额与股东权益总额之间的比率，也称之为债务股权比率。它也是衡量企业长期偿债能力的指标之一。产权比率与资产负债率的区别为：产权比率侧重于揭示债务资本与权益资本的相互关系，说明企业财务结构的风险性，以及所有者权益对偿债风险的承受能力；资产负债率侧重于揭示总资本中有多少是靠负债取得的，说明债权人权益的受保障程度。

三、万科企业股份有限公司偿债能力分析结论

综上所述，万科A股份的短期偿债能力在2009年至2011年逐年上升，但是相对于行业平均水平来说还是有待进一步提高。主要问题在于2011年公司营业总收入不断增加；使得应收账款的比例也出现了较大幅度的上升，以及近两年的交易性金融资产持续减少，从而使得其短期的偿债能力出现低于行业平均水平的现象，所以应该加强对应收账款和交易性金融资产的管理。对于万科A股份的长期偿债能力来说，从相关的各个指标看，近三年得到了较明显的改善，且要远高于同行业平均水平。

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