《证券投资分析》思考题及参考答案

《证券投资分析》思考题及参考答案

第一章 证券投资功能分析

思考题及参考答案

1、证券投资的功能是什么？

答：（1）资金积聚功能：利用债券、股票等证券商品将闲散资金集聚成巨额的资本。

（2）资金配置功能：利用证券市场将资金吸引到朝阳行业和高效企业，将有限资金合理使用。

（3）资金均衡分布功能：利用证券市场的变化及利益的驱动，将资金配置符合不同时间长短的需求。 （4）证券市场筹资具有的特点：筹资成本低，同时有利于降低筹资风险。

2、证券市场如何优化资源配置？

答：（1）证券市场扩大我国投资主体的范围。证券市场的引进将投资主体由政府一家拓展延伸至企业，家庭和个人。投资者在自身利益的驱使之下，会选择购买最有效率和成长潜力的企业，推动社会经济以较快的速度发展，这种发展将推动资本积累加快和配置合理良好，从而纠正原来的资源配置，实现产业结构的调整。

（2）证券市场加速我国产业创新的步伐，证券市场投资者有较强的投资风险的能力，对高科技，高收益、高风险的企业的股票有一定的偏好，这为高科技企业注入了资金。

3、国际资本与国际游资的区别

答：国际游资，是国际资本中的一部分，国际游资又可称国际投机资本，与国际投资资本共同组成国际资本，国际游资的特色是：游离于本国经济实体之外，承担高度风险，追求高额利润，主要在他国金融市场，作短期投机的资本组合。具体地说，国际游资与国际资本中的国际投资资本相比，在投资目的、投资对象、投资手段具有很大的差距。

4、我国证券市场为什么还不能全面放开？

答：我国尚未具备全面对外开放证券市场的条件 第一、我国证券市场立法不全，管理滞后。 第二、我国证券市场容量较小，利用外资有限。 第三、我国金融体系不尽完善，外汇制度还需改革。

5、将居民储蓄存款转移到证券市场中一般可采取哪些措施？ 答：（1）向居民发行债券，可转换债券。 （2）向居民发行股票。

（3）向居民发行封闭型基金，开放型基金。 （4）居民认购保险，尔后保险金入市。

6、国际游资对证券市场的利弊？ 答：国际游资的作用：

（1）国际游资的操作策略为金融市场注入新的交易理念：即“全面出击，交叉进攻”。 （2）国际游资的剧烈流动活跃了国际金融市场的交易 （3）国际游资的巨额交易促进了金融衍生品市场的繁荣发展。

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7、为什么现代市场经济的发展必然会产生证券市场

答：证券市场是市场经济发展到一定阶段的产物，因为市场经济要以商品市场实现静态的资源配置，更需要以资本市场实现和推进经济的动态发展。

在市场经济发展初期，银行作为货币中介机构，在调剂货币的余缺起到积极的作用，但在现代经济的条件下，仅仅依靠银行数量有限的短期资金拆借是远远不能支撑一个迅速变化的社会经济需要的，而发展证券市场则可以有效地满足这种需要，国家通过证券市场发行债券，用于弥补财政赤字，或调剂货币供给，起到调节宏观经济的作用，企业通过证券市场发行股票募集资金扩大企业规模，同时，社会其它经济主体通过证券市场实施投资。

市场经济的发展，一方面由于科技进步，生产力的提高和社会生产经济规模的扩大为证券投资的发展提供了市场需要，另一方面，信用制度的发展与完善证券投资提供了可能。

9、在企业原有经营机制转变过程中，证券市场能起什么作用？

答：所谓企业经营机制是投资者对企业在生产经营过程中所承担的责任，拥有的权利和享有的利益所决定的运作方式和传导过程，它是由法律规定或在经营过程中约定俗成的。

企业原有经营机制主要是指企业由政府一手包揽毫无自主权，僵化的经营管理机制。改变这种机制，证券市场起到极其重要的作用：

首先，证券市场促进企业经营机制的转变，证券市场的引进有利于建立现代企业制度，真正促使企业能够成为自主经营，自负盈亏，自我发展的经济主体。

其次，证券市场促进企业所有制结构的改变，证券市场的引入，从根本上改变我国企业所有制结构单一的局面，对完善企业治理结构是十分重要的。

再次，证券市场促进企业融资方式的改革，企业通过证券市场发行股票募集资金，增加了企业自有资金的比例，既减少了企业筹资风险，又有利于企业长期发展。

10、如何理解证券市场合理分流社会资金的作用？

答：证券市场的建立，有利于打破计划经济体制下，计划单一的金融资源的配置模式，拓展了金融市场发展的空间，促进了金融资源的合理流动。

从社会资金配置的方式上，将原来由财政拨款和银行信贷完成的金融资源分流，转化为货币市场和资本市场共同完成，这样促使资本性金融资源分流至资本市场，而经营性的金融资源则主要由货币市场来完成，这样既利于银行避免长期垫付资金而承受的经营风险，又有利于企业避免“债台高筑”。同时又有利拓展社会资金的来源渠道。

11、全球经济一体化趋势给证券市场带来什么影响？

答：全球经济一体化趋势，推动了证券市场全球化的发展，主要表现为：

(1)证券投资市场已经成为全球性大市场。在全球经济一体化的背景下，加速了资本在各国之间的流动。证券市场已经发展成开放性，全球性大市场。

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13、如何区别货币市场与证券市场？

答：货币市场是进行短期资金交易的市场，证券市场是进行长期资金交易的市场。

14、我国大中型国有企业进一步激活机制，建立新型的产权关系，非得搞股份制吗？

答：不一定。国有企业股份制改造，是转换国有企业经营机制，建立新型产权关系的重要途径与方法，但不是一概而论，涉及国防、公共设施等方面国有企业仍然可以采用国有国营的方式。小型企业可以采取拍卖的方式使其成为个体企业（业主制企业）或采用租赁的方式等多种形式。

第二章 基本证券商品交易分析

思考题及参考答案：

1、股票的种类以及基本特征：

答：（1）股票有两种基本的品种，普通股与优先股。

普通股是指每股份对发行公司财产都拥有平等的权益，并不加特别限制的股票。我国目前上市交易的股票都是普通股。

优先股，优先股是指在公司股息分配或公司剩余财产分配上享有比普通股优先权利的股票。 （2）股票的基本特征主要是指普通股股票，其特征是：

①权利性：股东享有以股东自身利益为目的自益权和以公司整体利益为目的的公益权。 ②责任性：股东以投资额为限对公司的债务承担责任。

③非返还性：股东投入公司的资本，形成公司的自有资本，无偿还期限。

④盈利性：一是公司发放的股息红利；二是通过证券流通市场赚取买卖股票的差价。 ⑤风险性：表现为不能获取预期回报或造成无法预料的投资本金损失。

2、解释国家股、法人股、A股、B股、H股以及ADR的概念。

答：国家股又称国有股，即国家持有股票，是有权代表国家的政府部门或机构以国有资产投入股份公司所形成的股份，由国有资产管理部门委派股权代表。

法人股是股份公司创立时，以本企业有权自主支配的资金折算入股形成的股份，或其它法人组织认购的股份。

A股是社会公众以私有财产投入公司所形成的股份，可分为公司职工股和社会公众股。

B股是人民币特种股票，是以人民币标明面值，专供港、澳、台等境外投资者以美元或港币认购和交易的股票。

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4、债券的种类和特征是什么？

答：债券是政府（中央政府及地方政府）、各金融机构（商业银行及非商业银行金融机构）和公司企业等为了筹措资金向社会公众发行，是表明投资方和筹资方之间债权债务关系，并约定在一定时间内按一定利率还本付息的书面凭证。

债券的种类可根据不同的标准来划分，一般按发行主体的不同，债券主要分为政府债券，金融债券和公司债券三类。

债券的特征是①偿还性：债券期限是长短不一，到期后债务人必须向债权人支付既定利息并全额偿还本金。②流通性：债券并非都可以自由转让流通，要经过管理部门批准才可上市流通。③稳定性与风险性：稳定性是指按期可以稳定获得债息，风险性主要来自市场利率变化，利率的提高，意味实际获得的收益减少。

5、了解贴现债券、累计计息债券、外国债券和欧州债券的概念。

答：贴现债券：就是将债券利息在发行时先行返还给投资者的一种债券，也称无息券，贴水债券。 累计计息债券：该债券利率逐年递增，投资者哪一年兑付就按哪一档利息计息支付，以鼓励人们长期持券，同时发行人也考虑复利因素和通货膨胀因素。

外国债券：这是甲国以乙国货币作为面值，在乙国发行的债券。

欧州债券：这是甲国在乙国以丙国货币作为面值发行的债券，又称境外或欧州货币债券。

6、股票与债券有何区别？

答：股票与债券都是投资者长期投资的金融工具，也是筹资者以进行长期筹资的对象，它们是有价证券，都具有获得一定收益的权利，并可进行转让买卖。 股票与债券的区别主要有：

（1）从性质上看：股票体现了股东对公司部分财产的一种所有权，股东所持股份的规模代表了他在公司控投权的大小。债权人持有公司债券，并无权利参与公司管理与公司的关系是对立的债权债务关系，其本息归还的权利得到法律保护。

（2）从发行目的看：公司发行股票是为了筹措自有资金，所筹款项无须归还，可用于固定资产的投入或其它长期投资，其资金列入公司净资产即股东权益，而公司发行债劵是为了增加营运资金或流动资金，所筹款项列入公司负债。

（3）从偿还时间看：股票无偿还期，债券有偿还期。

（4）从收益形式看：股息收入税后支付且不稳定，债券还本付息在税前支付，比较稳定。 （5）从风险性看：股票风险大于债券。

（6）从发行单位看：股票只有股份有限公司发行，债券政府、公司均可发行。

7、投资基金有哪些种类？

答：投资基金按组织形式可分为契约型投资基金和公司型投资基金。

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10、信用交易的基本概念，对券商和投资者各有什么利弊？

答：信用交易是指：一是指投资者凭借本人信誉，通过缴付较少比例现金作为保证金，在大量购入证券时，得到券商的资金融通支持。二是指投资者看淡后市时，由券商大量贷出证券供其出售。届时，借钱还钱，借券还券，并支付高得多的利息。这也称为保证金交易、垫头交易。

对券商来说：利：通过信用交易，券商从转贷中获得利差收入，加上增加佣金收入。弊：当客户操作不当形成巨额亏损时，往往难以还贷，在融券中，担心贷出证券价格的变动风险。

对投资者来说：利：信用交易能满足投资者最大的需求，在投资者能够准确把握市场变化的前提下，无论在多头市场，还是空头市场，投资者都可以获得较大的收益。弊：投资者对行情的变化难以准确无误，风险由此产生，而且损失巨大。

11、了解掌握债券贴现发行时，其票面利率与年收益之间的关系。

答：贴现发行价格确定后，其年收益率无论是单利计息还是复利计息都与票面年利率是两个完全不同的概念，不可混淆。年利率即票面利率，可看成是在贴现发行下的年贴现率，而年收益率则是投资者在购买贴现债券时的实际收益率，显然它应该大于年利率。

12、债券发行价格招标中，美国式招标及荷兰式招标各有什么区别？

答：美国式招标又称多种价格招标，这是投标商依据每个价位上自身认购能力并考虑中标概率提出各自不同的认购价格或年收益率，然后由发行人根据所有中标收益率的加权平均数作为债券利率，来依次确定中标者及中标认购数量，各个中标商都有各自不同的认购价，即每家的认购成本和年收益率也不尽相同。 荷兰式招标又称单一价格招标，是发行人根据募集资金在投标额由高到低额满为止时，最低投标价为最终中标价格。

二者的区别：（1）确定中标价格方法不同（2）美式招标，各中标者的认购价不同，而荷兰式所有中标者价格相同。

13、优化指数型基金基本操作特点是什么？

答：优化指数型基金的基本操作思路是：以某个股价指数为参照，在股票投资组合中的结构和数量比例基本参照指数的编制确定方法，使基金持有的股票比例与构成指数的股票权重比例基本相符，其特点是：充分投资，费用较低及非系统风险基本为零。

14、债券溢价发行或折价发行是什么原因造成，掌握其计算公式。

答：债券发行时，其票面利率是事先确定的，一些事后的影响因素，比如利率的变化，使债券按原先发行价格发行，或出现抢购或出现滞销，这样就需要调整发行价格。一般地说，债券推向市场时，市场利率下调，应采取溢价发行，反之采用折价发行。 其计算公式为：

发行价格=（票面额+利息）/1+市场利率×年限

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15、人们计算股价均价及指数时，为什么通常要采用修正平均数方法，如不加以修正，会有什么结果？ 答：修正平均数也称调整平均数，采用此种计算股价，能够使股价真正起到参考分析的作用。如不加以修正，就会出现，由于股本结构发生变化，比如，股票分割、分红、增发新股等因素的影响，造成股价断裂失真，指数不连续等现象，使指数不能起到参考分析的作用。 第三章 金融衍生商品交易分析 思考题及参考答案

1、在期货市场中，套期保值和投机的关系是什么？

答：套期保值，是人们为规避现货价格风险，而在期货市场操作与现货商品数量，品种相同，而方向相反的合约，以期在未来某一时间通过期货合约的对冲来弥补现货价格上遭受的亏损，或者通过现货交易的盈利来冲抵期货合约对冲时的亏损，达到总投资基本不盈不亏的目的。

投机，期货投机是以获取差价收益为目的合约买卖，投机者依据对市场行情判断，作出买入或卖出若干期货合约的决定，他手中不必真有现货，如行情预测正确通过合约对冲获利。

套期保值与投机是期货市场中不可缺少的组成部分，套期保值者为避免风险进行合约买卖，投机者是风险承担者，没有投机者,套期保值只能是一句空话。投机者为获取高收益而甘愿承担高风险。

2、如何通过股票期货操作达到套期保值是目的

答：股票指数期货是指证券市场中的股票价格综合指数为标的物的金融期货合约，投资者利用股价和股指数变动的趋向同性，采用在现货和期货两大市场中方向相反的操作以减少，抵消价格变动的不利因素，进行套期保值。具体操作为：

（1）手中有现货（股票）属做多，为套期保值，根据对冲原理，应出售做空合约。

（2）确定出售多少份合约，依据手中股票组合总市值与每份合约的价值之比，再乘上股票组合的贝塔系数，将所计算出的数据处理值取整。

3、国债回购的含义是什么

答：国债回购交易，是指国债持有人为获取短期资金而出售债券，同时与买入方约定在若干天后以更高的价格购买原来出售的国债。这是一种以债券作抵押的短期融资借贷行为，是一种以债券为媒介的资金融通。

4、期权买卖双方的权利和义务是什么？

答：期权是期货交易的一种选择权，它表示人们可在特定的时间，以特定的价格交易某种一定数量商品的权力，期权交易就是某种权利的交易。

期权买入方的权利及义务：期权的买入方,向期权的卖出方支付了一定费用（义务）后，即获得能以确定的时间、价格、和品种买卖金融期货合约的权利，买入方可根据自己意愿，选择执行该权利，或放弃该权利，甚至可将权利出售他人直接获利。

期权卖方的权利义务：收取买方支付的期权费用。 必须按规定随时准备履约，而无法要求弃权。

5、期权价格制定的依据什么原则？

答：期权价格就是买卖期权合约的价格，或者说是期权费。在期权合约的内容中，有二种价格。一是合约的协定价格，它由交易所规定，相对固定，二是期权合约价格，即期权费。合约协定价格确定以后，期权合约的价格才能随之确定。

制定期权价格主要依据是，当看涨期权的协定价格偏低时，合约的卖价即期权费就高一些，因为较低的看涨期权协定价有利于投资者尽快获得低于市价的差价收入。两个价格是反比关系。卖出期权协定价与期权费的关系则是同比变化，因为买入方只有在市价低于定价时，才有可能获利，协定价定得高，获利机会大，期权费自然也就贵。

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6、两种股票权证的概念、作用和特点是什么？

答：股票认购授权证，由股份公司发行，这是公司给予股东的一种保证，即权证持有人在公司确定的有效期内，以公司确定的价格向公司认购一定数量股票的权利或证明文件，它表明权证持有人享有的权利。权证有两种基本形式：

其一是股票先购权证。股票先购权证是股份公司增资扩股时给予股东的一种权利。

作用是：对股东来说，可按持股比例购得低于市价的新股，使老股东持股比例不至于下降，这等于公司给予的特别股息。股东还可通过转让权证获取收益或减少损失。对公司来说，完成增资计划。

股票先购权证的特点是：（1）该权证有效期短，一般为二周到一个月，过期作废。（2）权证的价值由二方面组成，其一是内在价值，其二是市场价值。

其二是股票购买权证。是股份公司发行，它给予投资者一种保证，当公司在发债或优先股时，为吸收投资者，以一定的比例，时间和价格给予投资者购买某种股票的承诺，特点是：权证有效期限长，配股价格高。作用：对公司来说，筹措将来的发展资金。对投资者来说，提供了一种较为理想的套期保值工具。

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