期货从业《基础知识》计算部分的归纳与解题技巧
更新时间:2024-05-29 12:51:01 阅读量: 综合文库 文档下载
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计算部分的归纳与解题技巧
? 期货合约盈亏计算
? 套期保值:基差计算、基差变化与套期保值的关系
? 投机:买低卖高、平均买低平均买高、金字塔式买入卖出、套利 ? 套利:价差计算、套利种类、价差变化与套利关系 ? 利率期货报价
? 股指期货套期保值:股票组合β 系数、套保公式 ? 股指期货套利:期货理论价格公式、无风险套利区间
? 期权:期权种类、盈亏平衡点计算、期权套期保值、双向投机 ? 期权套利:水平套利、垂直套利、转换套利、跨式套利等 套期保值 概念:
以回避现货价格风险为目的的期货交易行为。传统的套期保值是指生产经营者在现货市场上买进或卖出一定数量的现货商品的同时,在期货市场上卖出或买进与现货品种相同,数量相当,但方向相反的期货商品,以一个市场的赢利弥补另一个市场的亏损,达到规避价格波动的风险。
建立期货市场的初衷就是出于保值的需要。
原理:同种商品的期货价格走势与现货价格走势一致。
现货市场与期货市场价格随着期货合约到期日的临近,两者趋向一致。 操作原则:
商品种类相同原则 商品数量相等原则 月份相同或相近原则 交易方向相反原则 买入套期保值的操作流程 买期货,持有多头头寸 平期货,同时买现货
适用范围:担心未来价格上涨 卖出套期保值的操作流程 卖期货,持有头头寸 平期货,同时卖空现货
适用范围:担心未来价格下跌
基差=现货价格—期货价格 基差<0 正向市场 基差>0 反向市场 基差走强
(1)基差为正且越来越大 (2)基差由负变正
(3)基差为负且绝对值变小 基差走弱:相反,竖轴向下
买入套期保值:未来要现货买入,担心价格上涨,先买入期货,如未来真涨 ,卖出期货,期货市场盈利来弥补现货市场多付出的成本
卖出套期保值:未来要现货卖出,担心价格下跌,先卖出期货。
例:4月份,某空调厂预计7月份需要500吨作为原料,当时的铜的现货价格为53000元/吨,但目前仓库不够,无法现在购进。为了防止价格上涨,决定采取套期保值,当天7月份铜期货价格为53300元/吨。该厂应该怎么做? A.卖出100张7月份铜期货合约 B.买入100张7月份铜期货合约
C.卖出50张7月份铜期货合约 D.买入50张7月份铜期货合约
解答:由于是担心价格上涨,所以应该进行买入套期保值。铜期货合约一手为5吨,所以为买入100张。
例:3月1日,某经销商以1200元/吨价格买入1000吨小麦,为了避免价格下跌,决定套期保值,当日以1240元/吨的价格卖出100手5月份小麦期货合约。5月1日,小麦价格下跌,在现货市场上以1110元/吨的价格将1000吨小麦出售,同时在期货市场上以1130元/吨将100手期货合约平仓。该套期保值的结果是: 1、现货市场盈亏:1110-1200=-90元/吨 2、期货市场盈亏:1240-1130=110元/吨 3、净盈亏:110-90=20元/吨
(接例三)假设在5月1日,小麦价格上涨,他在现货市场上以1290元/吨的价格将1000吨小麦出售,同时在期货市场上1310元/吨将100手5月份小麦期货合约平仓。该笔交易的结果是:
1、现货市场1290-1200=90元/吨 2、期货市场1240-1310=-70元/吨 3、相抵后净赢利90-70=20元/吨 时间 现货价格 期货价格 基差 t1(建仓) t2(平仓) S1 S2 F1 F2 b1 b2 买入套期保值,避险程度: F2—F1+ S1—S2=(S1—F1)—(S2—F2)= b1—b2 (1)b1—b2>0 即b2< b1 基差走弱(变小),买入套期保值有盈利 (2)b1—b2<0 即b2> b1 基差走强(变大),买入套期保值亏损 (3)b1—b2=0 即b2= b1 基差不变,买入套期保值实现完全保值 卖出套期保值,避险程度:
F1—F2+ S2—S1=(S2—F2)—(S1—F1)= b2—b1 (1)b2—b1>0 即b2> b1 基差走强(变大),卖出套期保值有盈利 (2)b2—b1<0 即b2< b1 基差走弱(变小),卖出套期保值亏损 (3)b1—b2=0 即b2= b1 基差不变,卖出套期保值实现完全保值 基差变化与套期保值 买入套期保值 卖出套期保值 原理 基差走强 基差走弱 防止现货上涨 净亏损 净盈利 防止现货下跌 净盈利 净亏损 基差交易:以期货价格为基础加减协定的基差确定现货价 实际购入成本=现货购入价—期货盈利 实际销售价格=现货销售价+期货盈利
简便方法:实际购入成本/实际销售价格=F1+b2 4月份某空调厂预计7月份需要500吨阴极铜,当时现货价53000/吨,为防止铜价上涨,进行套期保值,当时铜7月份期价53300/吨。7月份铜价大幅上涨,现货价56000/吨,7月份铜期价56050/吨,该厂现货购进500吨。同时期货市场平仓。该厂铜实际购进成本?
方法1:防止上涨—买入套期保值。期货市场56050-53300=2750盈利 实际购进成本=购进现货价—期货盈利=56000-2750=53250 方法2(推荐):实际购进成本F1+b2=53300+(56000-56050)=53300-50 =53250
3月1日,某经销商以1200元/吨价格买入1000吨小麦。为避免价格下跌造成存货贬值,进行套保。1240元/吨价格卖出100手5月份小麦期货合约。5月1日,小麦价格下跌。他现货市场以1110元/吨价格将1000吨小麦出售,同时期货1130元/吨平仓。求实际销售价格 方法1:卖出套保:实际现货销售价=现货卖出价+期货市场盈利=1110+(1240-1130)=1110+110=1220元/吨
方法2:实际现货销售价=F1+b2=1240+(1110-1130)=1220元/吨 期货投机
概念:期货投机是指在期货市场上以获取价差收益为目的的期货交易行为。 投机的原则
充分了解期货和约 制定交易计划
确定获利和亏损限度 确定投入的风险资本
平均买低:买入后价格下降,再买入,以降低买入均价 平均卖高:卖出后价格上升,再追卖仓,以提高卖出均价
前提:建仓后市场行情与判断相反,且坚信自己对市场大势判断不变 金字塔式买入卖出:增加持仓,且每次增加量递减 前提:建仓后市场行情与判断相同,已经获利 正向市场:远期月份合约价格>近期月份合约。
行情上涨时 近期合约价格上升>远期合约——看多的投机者应买入近期合约 行情下跌时 近期合约价格下降<远期合约——看空的投机者应卖出远期合约 反正市场:相反 资金管理要领
投资额必须限制在全部资本的50%以内
在任何单一的市场上所投入的总资金必须限制在总资本的10- 15% 在任何单一市场上的最大总亏损金额必须限制在总资本的5%以内
在任何一个市场类群上所投入的保证金总额必须限制在总资本的20-25%以内。 例一:
某人预测2月份铜期货合约价格会下降,于是以65000元/吨的价格卖出1手合约,但此后价格上涨到65300元/吨,该投机者继续以此价格卖出1手合约,则待价格变为( )将2手铜合约平仓可以盈亏平衡。 答案:(65000+65300)/2=65150 例二、
某人预测6月份大豆期货合约会下跌,于是他以2565元/吨的价格卖出3手(1手=10吨)。此后合约价格下跌到2530元/吨,他又以此价格卖出2手,之后价格下跌到2500元/吨,他再以次价格卖出1手。后来价格上涨到2545元/吨,该投机者将头寸全部平仓,则该笔投资的盈亏状况是:
A.-150元 B.150元 C.-50元 D.50元 计算过程: 1、(2565-2545)*3+(2530-2545)*2+(2500-2545)*1=-15
2、-15*10=-150 套利交易
概念:套利是指利用相关市场或合约之间的价格变化,在相关市场或相关合约上进行交易方向相反的交易,以期价差发生有利变化而获利的交易行为。 期现套利:利用期货市场和现货市场之间的价差进行的套利行为 价差交易:利用期货市场上不同合约之间的价差进行的套利行为 价差:是指两种相关的期货合约价格之差。
价差计算方法:在建仓时,价格该的一边减去价格低的一边,在计算平仓时的价差时,也要用建仓时价格高的平仓价格减去建仓时价格低的合约的平仓价格来进行计算。 套利:买入一合约同时卖出另一合约(2合约有相关),日后同时对冲。
价差:建仓时价格较高的合约其价格—较低的合约价格,之后计算价差时方向也不再变 买入套利(买高卖低) 卖出套利(卖高买低) 价差扩大 价差缩小 盈利 亏损 亏损 盈利 价差的扩大与缩小 价差的扩大与缩小,不是指的绝对值的变化,而是相对值的变化。
例:某人在5月1日同时买入7月份并卖出9月份铜期货合约,价格分别为63200元/吨和64000元/吨。若到了6月1日,两个期货合约的价格分别为63800元/吨和64100元/吨,则此时的价差( )
A.扩大了500元 B.缩小了500元 C.扩大了600元 D.缩小了600元
解答:价差一:64000-63200=800 价差二:64100-63800=300 所以,答案为B
例、某人买入1手7月份大豆期货合约,价格为8920美分/蒲式耳,同时卖出1手9月份大豆期货合约,价格为8870美分/蒲式耳,则该人进行的是( )交易。 A.买进套利 B.卖出套利 C.投机 D.套期保值
解答:因为8920大于8870,所以,以8920为判断标准,题中是买入的8920,所以,为买进套利。
例、某人买入1手7月份铜期货合约,价格为7000元/吨,同时卖出1手9月份合约,价格为7200元/吨。则该人进行的是( )交易。 解答:为卖出套利
某日,某投资者以8310美分/蒲式耳卖出1手5月份大豆合约,同时以8350美分/蒲式耳买入一手7月份大豆合约,不考虑佣金,在()情况下同时平仓获利最大 A.5月份合约价格跌至8200,7月份合约价跌至8300 B.5月份合约价格跌至8290,7月份合约价跌至8300 C.5月份合约价格升至8330,7月份合约价升至8400 D.5月份合约价格升至8330,7月份合约价升至8360 解:原价差8350-8310=40
A价差变为8300-8200=100,扩大了60;B选项价差变为10,缩小了30 C选项价差变为70,扩大了30;D选贤价差变为30,缩小了10
投资者卖低买高,即买入套利,买入套利在价差扩大时盈利,A选项扩大最多,盈利最大。 牛市套利:买近卖远,正向市场(近<远)即买低卖高—卖出套利, 价差缩小时盈利 反向市场(近>远)即买高卖低—买入套利,价差扩大时盈利 牛市套利盈利情况:
(1)近期远期合约均上涨,但近期合约上涨幅度大于远期合约 (2)近期远期合约均下降,但远期合约下降幅度大于近期合约 (3)近期合约近似持平,远期合约下降 (4)远期合约近似持平,近期合约上涨 (5)近期合约上涨,远期合约下降
熊市套利:卖近买远,正向市场(近<远)即卖低买高—买入套利,价差扩大时盈利 反向市场(近>远)即卖高买低—卖出套利,价差缩小时盈利 熊市套利盈利情况:
(1)近期远期合约均上涨,但远期合约上涨幅度大于近期合约 (2)近期远期合约均下降,但近期合约下降幅度大于远期合约 (3)近期合约近似持平,远期合约上涨 (4)远期合约近似持平,近期合约下降 (5)近期合约下降,远期合约上涨 套利交易 例:
下面属于熊市套利的做法是:
A.买入1手3月大豆期货合约,同时卖出1手5月份合约 B.卖出1手3月大豆期货合约,第二天买入1手5月份合约 C.买入1手3月大豆期货合约,同时卖出2手5月份合约 D.卖出1手3月大豆期货合约,同时买入1手5月份合约 例:
1月1日,3月份铜合约的价格是63200元/吨,5月份铜合约的价格是63000元/吨。某人采用熊市套利,则下列选项可使该人获利最大: A.3月份合约价格不变,5月份下跌50元/吨
B. 3月份合约价格下跌70元/吨,5月份价格不变
C. 3月份合约价格下跌250元/吨,5月份下跌170元/吨 D. 3月份合约价格下跌170元/吨,5月份下跌250元/吨 解答:1、熊市套利获利条件是:卖近买远,价差变小 2、5月价格大于3月价格,所以判断为卖出套利 3、题干价差为63200-63000=200 4、A中价差为250,大于200 B中价差为130,小于200 C中价差为120,小于200 D中价差为280,大于200
获利最大要求价差小的最多,所以选C 蝶式套利
是由两个方向相反、共享其中交割月份的跨期套利组成。 其特点是:
蝶式套利实质上是同种商品跨交割月份的套利活动
蝶式套利由两个方向相反的跨期套利构成,一个买空,一个卖空 连接两个跨期套利的纽带是居中月份的期货合约。数量上,居中月份合约等于两旁月份合约之合。
必须同时下达三个交易指令,并同时对冲。 大类 小类 操作 跨期套利 牛市套利 买近卖远
99-02。当日30年期国债期货合约结算价为98-16,则该投资者当日盈亏状况(不考虑手续费、税金等费用)为( )美元。
A: 8600 B: 562.5 C: -562.5 D: -8600
99*1000+2*31.25-(98*1000+16*31.25)=562.5 (32+2-16)*31.25=562.5
5 假设年利率为6%,年指数股息率为1%,6月30日为6月期货合约的交割日,4月1日的现货指数分别为1450点,则当日的期货理论价格为( )。
A: 1537点 B: 1486.47点 C: 1468.13点 D: 1457.03点
F(t)=S(t)*[1+(r-d)*(T-t)/365] =1450*[1+(6%-1%)*3/12]=1468.125
6 题干: 某组股票现值100万元,预计隔2个月可收到红利1万元,当时市场年利率为12%,如买卖双方就该组股票3个月后转让签订远期合约,则净持有成本和合理价格分别为( )元。
A: 19900和1019900元 B: 20000和1020000 元 C: 25000和1025000 元 D: 30000和1030000元 资金占用成本(利息收入) 1000000*12%*3/12=30000元 红利及其利息 10000+10000*12%*1/12=10100元 净持有成本 30000-10100=19900元
7 S&P500指数期货合约的交易单位是每指数点250美元。某投机者3月20日在1250.00点位买入3张6月份到期的指数期货合约,并于3月25日在1275.00点将手中的合约平仓。在不考虑其他因素影响的情况下,他的净收益是( )。
A: 2250美元 B: 6250美元 C: 18750美元 D: 22500美元 每张合约收益 1275-1250=25点 25点* 250美元/点 *3张=18750美元
8 某投资人在5月2日以20美元/吨的权利金买入9月份到期的执行价格为140美元/吨的小麦看涨期权合约。同时以10美元/吨的权利金买入一张9月份到期执行价格为130美元/吨的小麦看跌期权。9月时,相关期货合约价格为150美元/吨, 请计算该投资人的投资结果(每张合约1吨标的物,其他费用不计)
A: -30美元/吨 B: -20美元/吨 C: 10美元/吨 D: -40美元/吨 买入看涨期权:付出权利金20,收益150-140=10 结果10-20=-10 买入看跌期权:付出权利金10,150〉140 放弃该期权 总收益-10-10=-20
9 某投资者在5月份以30元/吨权利金卖出一张9月到期,执行价格为1200元/吨的小麦看涨期权,同时又以10元/吨权利金卖出一张9月到期执行价格为1000元/吨的小麦看跌期权。当相应的小麦期货合约价格为1120元/吨时,该投资者收益为( )元/吨(每张合约1吨标的物,其他费用不计)
A: 40 B: -40 C: 20 D: -80
卖出看涨期权 1120<1200 该期权买方无法执行,所以卖方直接获得权利金收入30 卖出看跌期权 1120>1000 该期权也无法执行, 卖方直接获得权利金10
10 某投资者二月份以300点的权利金买进一张执行价格为10500点的5月恒指看涨期权,同时又以200点的权利金买进一张执行价格为10000点5月恒指看跌期权,则当恒指跌破( )点或者上涨超过( )点时就盈利了。
A: (10200,10300) B: (10300,10500) C: (9500,11000) D: (9500,10500) 买入宽跨式套利:
盈亏平衡点:低执行价格—总权利金;;;高执行价格+总权利金
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