国际金融 IS=LM-BP曲线

IS-LM-BP模型表示，由于外贸余额是收入的函数，资本项目是国内利率的函数，假定国民收入上升，则会引起消费增加，接着进口也会增加。如果出口保持不变，就会产生贸易赤字。为了消除赤字，保持国际收支平衡，必须减少资本输出，增加资本输入，而资本的输入必须以高利率来吸引。因此，为了保持国际收支平衡，利率必须同国民收入同升降，于是在IS一LM曲线上增加了一条正斜率的国际收支曲线BP。该曲线表明：收入上升，利率也上升，从而使资本流入，由此弥补贸易赤字。 图11S--LM--BP模型

图中IS-LM和BP曲线相交于正点，表明在正点，国内商品市场、金融资本市场和外汇市场处于均衡。如果投资下降使IS曲线移至IS'，并与LM曲线相交于E'点，在该点上，IS'=LM，但却在BP(＝0)这条曲线的左上方，说明国际收支有盈余。因为一国的投资(I)、出口(X)和政府支出(G)之和等于储蓄(S)、进口(M)和税收(T)之和，以方程式表示为： I+X+G＝S+M+T

假定储蓄不变、投资下降，使S>I，同时也使T>G，这样，就使(S+T)一(I+G)>0。

但由于：(S十T)一(I+G)=X-M，则：X-M>0。

反过来，如果LM与／J曲线的交点在BP(＝0)的右下方，则说明国际收支赤字。

编辑本段|回到顶部资本完全流动下的IS-LM-BP模型

资本完全流动时的BP曲线

在资本完全流动时，BP=0一定是一条位于国外利率水平rw上的水平线. r=rw

编辑本段|回到顶部注意事项

因此在分析IS-LM-BP模型时必须注意两点：

(1)该模型像其他模型一样，也有假设条件。首先，它的建立必须以国内经济的均衡，即以IS-LM的成立为前提；其次，BP的移动是在浮动汇率下进行的。

(2)BP靠近正点并非意味着它将终止运动，相反，它总是在E点上下运动，从而形成现实生或中国际收支\失衡一均衡一失衡\的循环过程，由此也印证了矛盾运动的不平衡原理。

编辑本段|回到顶部IS-LM模型

\模型，是由英国现代著名的经济学家约翰·理查德·希克斯(John Richard Hicks)和美国凯恩斯学派的创始人汉森(AlvinHansen)，在凯恩斯宏观经济理论基础上概括出的一个经济分析模式，即\希克斯一汉森模型，也称希克斯一汉森综合或希克斯一汉森图形。

按照希克斯的观点，灵活偏好(L)和货币数量(M)决定着货币市场的均衡，而人们持有的货币数量既决定于利率(i)，又决定于收入(y)的水平。由此，在以纵轴表示利率、横轴表示收入的座标平面上，可以作出-条LM曲线(如图1-5)。

曲线上的每一点都表示持有现金的愿望和货币数量相等，即货币需求和货币供给相一致，并且同既定的利率和收入水平相一致。

希克斯又认为，社会储蓄(S)和投资(I)的愿望，决定资本市场的均衡，而储蓄和投资又必须同收入水平和利率相一致。由此，在纵轴表示利率、横轴表示收入的座标平面上，又可作出一条IS曲线(如图1一5)，曲线上的每一点都表示储蓄等于投资，并且同既定的利率和收入水平相适应。 通过以上分析，希克斯对收入的决定作出了新的解释，认为收入(Y)的均衡水平是由IS曲线与LM曲线的交点决定的，即凯恩斯体系的四大根基--消费函数、资本边际效率、灵活偏好和货币数量同时决定收入的均衡水平。在收入均衡点上，同时存在着以LM表示的货币市场的均衡和以IS表示的资本市场的均衡。如图1-5中， (1) IS曲线表明：

①收入(Y)的均衡条件为投资等于储蓄；

②投资与利率呈反方向变化，储蓄与收入呈正方向变化，但与利率呈反方向变化。因此，IS曲线是一条由左上方向右下方倾斜的曲线， 是投资和储蓄相等的利率与收入水平的组合。该曲线是在进出口水平一定、汇率一定的情况下给出的。如果把投资看成是对收入的注入，则其应包括国内投资、出口和政府的支出；如果把储蓄看成是收入的\漏出\，则其应包括国内储蓄、进口和税收。(2)LM曲线表明的是货币的需求与货币供给相等的

利率和收入的组合。在该曲线上，实质货币供给与汇率为一定，人们对实质货币的需求取决于交易动机和投机动机。该曲线是从左下方向右上方倾斜，表明货币市场处于均衡时，利率和收入要么处于高水平，要么处于低水平。

编辑本段|回到顶部人民币升值压力

1.IS-LM-BP模型的基本形式

IS-LM-BP模型在西方的文献中，被称为开放经济下进行宏观经济分析的工作母机，因此，在这里运用这一基本模型来分析人民币升值压力问题。 首先来看该模型中的IS曲线。IS曲线表示开放经济下商品市场的均衡，在分别以本国利率和国民收入为坐标轴的坐标空间里，是一条向右下方倾斜（斜率为负）的曲线。在本币实际汇率贬值时，IS曲线会向右移动。 其次来看模型中的LM曲线。LM曲线表示开放经济下货币市场的均衡，在分别以本国利率和国民收入为坐标轴的坐标空间里，是一条向右上方倾斜（斜率为正）的曲线。在本国货币实际供给增加时，LM曲线会向右移动。 最后来看模型中的BP曲线。BP曲线表示外汇市场或国际收支的均衡，在中国虽然在资本与金融项目下资金的流出和流入存在着较为严格的管制，但是从近年来的国际收支情况看，仍然存在着一定数量的国际游资的流出和流入现象，所以，中国的BP曲线在分别以本国利率和国民收入为坐标轴的坐标空间里，也是一条向右上方倾斜（斜率为正）的曲线。 由于在中国在资本与金融项目下资金的流出和流入存在着较为严格的管制，因此，BP曲线的斜率应大于LM曲线的斜率。在本币实际汇率贬值时，BP曲线会向右移动，并且右移的幅度会大于IS曲线右移的幅度。在BP曲线的左上方区域，表示国际收支是顺差；在BP曲线的右下方区域表示国际收支是逆差。在坐标空间中，IS、LM、BP三条曲线同时相交于一点时，表示宏观经济便实现内外均衡。 2.中国现行的人民币汇率制度

中国现行的人民币汇率制度的基本框架形成于1994年，它被设计为“以市场为基础、单一的、有管理的浮动汇率制度”，但为了维持人民币稳定，在强化其他外汇管理的同时，人民银行加强了对外汇市场的干预。在其后的三、四年时间里，持续的、强有力的央行市场干预使人民币对美元的汇率处于十分稳定的状态，从而在事实上与当初设计的“有管理的浮动汇率制度”产生了某种偏离；人民币对美元的长时间固定不变，也导致国际货币基金组织在1999年调整其汇率制度分类方法时将人民币汇率制度加入“事实上的盯住美元”的行列。因此，在这里不妨把人民币汇率制度看作固定汇率制。

另外，由于中国的利率形成机制还未完全实现市场化，还存在着诸多的管制，在实现利率市场化的过程中，还有相当多的工作要做，因此，这里不妨暂且把利率水平看作是不变的。 3.人民币升值压力的IS-LM-BP模型解释

纵轴I表示中国的利率水平，横轴Y表示中国的国民收入，I0表示处于管制之下的利率水平。IS、LM、BP三条线分别表示初始时期的中国商品市场、货币市场和外汇市场处于均衡时的状态，A点表示宏观经济处于内外同时均衡的初始状态。

在美国国内巨额“双赤字”（财政赤字和贸易赤字）的作用下，美元相对于欧元等西方主要货币呈现出持续大幅度贬值的现象，而中国的人民币是“盯住美元”的，这样人民币相对于其他国家货币如欧元等也实际发生了贬值。于是，在图1中BP曲线和IS曲线发生向右的平移，BP曲线向右平移的幅度大于IS曲线移动的幅度。这里与完全市场经济环境条件不同之处在于，由于中国的利率水平处于政府管制之下，短期经济的利率水平没有上升，而是保持不变。

为了保持短期经济的利率水平不变，则LM曲线也同时发生向右的平移，平移的幅度与IS曲线移动的幅度相等。其中的道理可以这样来解释：这里正是出现了实际汇率上升和中国的价格水平相对下降（物价上涨幅度与名义货币供给相比）的现象。

又因为实际货币供给M=，其中ms为名义货币供给，在价格水平相对下降的情况下，则实际货币供给会上升。

这样，实际货币供给的上升便使得LM曲线发生向右的移动。因此，宏观经济状态便从初始的A点过度到B点的状态。由于B点处于BP曲线的左上方，所以中国的国际收支出现顺差，外汇储备资产增加，市场上出现关于人民币升值的预期，并且随着中国国际收支顺差额的持续不断增大，市场上人民币升值压力有自中国加剧的特点。

国际收支调节的货币分析法

百科名片 国际收支调节的货币分析法（货币论）认为货币供求决定一国国际收支状况的国际收支理论。强调国际收支本质上是一种货币现象，决定国际收支的关键是货币

需求和供给之间的关系。 货币分析法在其正式形成过程中分成两个学派。一派以国际货币基金组织为基地，另一学派沿用了M.弗里德曼现代货币主义的某些理论，但他们又否认同弗里德曼领导的国内货币主义有任何联系。 目录

概述

货币论的假定前提 货币论的基本理论 货币论对贬值的分析 货币论的政策主张 对货币论的评价 概述

货币论的假定前提 货币论的基本理论 货币论对贬值的分析 货币论的政策主张 对货币论的评价 展开

编辑本段概述

货币论（Monetary Approach）/货币供求说（Monetary Approachtothe Exchange Rate Determination）国际收支货币分析法 （monetary approach to balance of payments）

1752年英国哲学家D.休谟在《政治论丛》中提出了所谓“物价-现金流动机制”,阐述了在国际金本位制下各国国际收支具有自发调节的功能。20世纪40年代，E.M.伯恩斯坦等人认为，一国信贷扩张和货币供应量与国际收支状况存在着密切的关系，各国不同程度的信贷扩张将导致相应程度的国际收支变化，但论证是不系统的。50年代，J.E.米德首先系统提出货币分析法后，许多经济学家又作了进一步的研究。货币分析法在其正式形成过程中分成两个学派。一派代表人物是该组织前研究部主任，丹麦经济学家J.J.波拉克。该学派所建立的模型可用于宏观经济管理，在只能得到有关货币统计的最基本信息的情形下尤为适用。这种货币分析法被广泛应用于国际货币基金组织对其成员国的业务之中。另一派是在R.A.芒德尔和H.G.约翰逊的领导下，于60年代在芝加哥大学发展起来的。货币分析法在70年代中后期盛极一时，至今仍是分析国际收支问题的一种重要理论。 编辑本段货币论的假定前提

货币论有三个基本假定：

（1）在充分就业均衡状态下，一国的实际货币需求是收入和利率等变量的稳定函数。

（2）从长期看，货币需求是稳定的，货币供给变动不影响实物产量。 （3）贸易商品的价格是由世界市场决定的，从长期来看，一国的价格水平和利率水平接近世界市场水平。 编辑本段货币论的基本理论

在上述各项假定下，货币论的基本理论可用以下公式表达： （1）MS＝MD

其中，MS 表示名义货币的供应量，MD 表示名义货币的需求量。从长期看，可以假定货币供应与货币需求相等。 （2）MD＝pf（y·i）

其中，P 为本国价格水平，f 为函数关系，y 为国民收入，i 为利率（持有货币的机会成本）。pf（y·i）表示对名义货币的需求；f（y·i）表示对实际货币存量（余额）的需求。 （3）MS＝m（D+R）

其中，D 指国内提供的货币供应基数，即中央银行的国内信贷或支持货币供给的国内资产；R。是来自国外的货币供应基数，它通过国际收支盈余获得，以国际储备作为代表；m 为货币乘数，指银行体系通过转碾存贷创造货币、使货币供应基数多倍扩大的系数。货币基数又称强力货币。若将m 忽略，可得： （4）MS＝D＋R （5）MD=D+R （6）R=MD-D

上述第6 式，是货币论的最基本方程式。这个方程式告诉我们（1）国际收支是一种货币现象；（2）国际收支逆差，实际上就是一国国内的名义货币供应量（D）超过了名义货币需求量。由于货币供应不影响实物产量，在价格不变的情况下，多余的货币就要寻找出路。对个人和企业来讲，就会增加货币支出，以重新调整它们的实际货币余额；对整个国家来讲，实际货币余额的调整便表现为货币外流，即国际收支逆差。反之，当一国国内的名义货币供应量小于名义货币需求时，在价格不变的情况下，货币供应的缺口就要寻找来源。对个人和企业来讲，就要减少货币支出，以使实际货币余额维持在所希望的水平；对整个国家来说，减少支出维持实际货币余额的过程，便表现为货币内流，国际收支盈余；（3）国际收支问题，实际上反映的是实际货币余额（货币存量）对名义货币供应量的调整过程。当国内名义货币供应量与实际经济变量（国民收入、产量等）所决定的实际货币余额需求相一致时，国际收支便处于平衡。

编辑本段货币论对贬值的分析

货币论的一个重要贡献是从开放经济的角度把货币供应的来源区分为国内部分和国外部分。这个原理，我们以后将多次用到。另外，货币论的基本原理后来成为汇率决定的货币供求说的基础。货币论在考察贬值对国际收支的影响时，有如下基本公式 (7)MD＝EPf（y·i）

上式中，E 为本市衡量的外币价格（直接标价法）。当本国货币贬值时，E 值上升，由此引起国内价格P 上升。E 和P 同时上升，为使等式两边相等，f（y·i）相应地下降，这表明对实际货币余额的需求下降。或者，f（y·i）不下降，则MD 相应地上升，从而使国际收支发生顺差（或逆差减少）。由此，货币论关于贬值的上述公式可归结为：贬值引起贬值国国内价格上升、实际货币余额减少，从而对经济具有紧缩作用。货币贬值若要改善国际收支，则在贬值时，国内的名义货币供应不能增加。因为R＝MD-D，或D 与MD 同时增加，则贬值不能改善国际收支。 编辑本段货币论的政策主张

货币论的政策主张，归纳起来有以下几点：

第一，所有国际收支不平衡，在本质上都是货币的。因此，国际收支的不平衡，都可以由国内货币政策来解决。

第二，所谓国内货币政策，主要指货币供应政策。因为货币需求是收入、利率的函数，而货币供应则在很大程度上可由政府操纵，因此，膨胀性的货币政策（使D 增加）可以减少国际收支顺差，而紧缩性的货币政策（使D 减少）可以减少国际收支逆差。

第三，为平衡国际收支而采取的贬值、进口限额、关税、外汇管制等等贸易和金融干预措施，只有当它们的作用是提高货币需求、尤其是提高国内价格水平时，才能改善国际收支，而且这种影响是暂时的。如果在施加干预措施的同时伴有国内信贷膨胀，则国际收支不一定能改善，甚至还可能恶化。

总之，货币论政策主张的核心是：在国际收支发生逆差时，应注重国内信贷的紧缩。 编辑本段对货币论的评价

对货币论的评价可以分三个方面来进行。 对它的假定前提进行评价

货币论认为货币需求是收入和利率的稳定函数，但如果它不是稳定的，那么国际收支就不能仅仅从货币供应的变化中预测出来。另外，货币论假定货币供应对实物产量和收入没有影响，也不尽切合实际。 对它有关贬值效应的论述的评价

弹性论认为：在进出口需求弹性之和大于1 时，贬值能改善贸易收支，从而对经济具有扩张性影响。吸收论认为，当存在闲置资源时，贬值能扩大出口，增加国民收入，从而对经济具有扩张性影响。尽管弹性论和吸收论都给出了一定的条件，但它们都认为成功的贬值对经济增长具有刺激作用，但货币论不同，货币论认为贬值仅有紧缩性影响，贬值能暂时性地改善国际收支，是因为它减少了对实际货币余额的需求和增加了对名义货币的需求。这是货币论与弹性论和吸收论的一个明显区别。实际货币余额需求减少，意味着消费、投资、收入的下降，这无法解释为什么许多国家把贬值作为刺激出口和经济增长的手段。 对它政策主张的基本含义进行评价

货币论认为：国际收支逆差的基本对策是紧缩性的货币政策。这个政策结论的一个重要前提是价格不变，通过紧缩性货币政策来消除货币供应大于货币需求的缺口。然而，事实上，当名义货币供应大于货币需求时，价格必然会上升，从而名义货币需求pf（Y·i）也会上升。在这种情况下，降低名义货币供应，在价格刚性的条件下，只能导致实际货币余额需求的下降；另外，货币论还提出当采用贬值来改善国际收支时，必须结合紧缩性的货币政策。因此，无论从哪个方面看，货币论政策主张的含义或必然后果，就是以牺牲国内实际货币余额或实际消费、投资、收入和经济增长来纠正国际收支逆差。这一点，曾受到许多国家，尤其是发展中国家经济学家的严厉批评。

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