财务管理各章节习题及答案

2011财务管理各章节作业题

第一章总论

一、单项选择题

1、在资本市场上向投资者出售金融资产，如借款、发行股票和债券等，从而取得资金的活动是（ A )。

A 筹资活动 B、投资活动 C、收益分配活动 D、扩大再生产活动 2 企业财务目标是公司价值最大化，其价值是指（ D ) 。

A 账面价值 B 账面净值 C 重置价值 D 市场价值 3、反映公司价值最大化目标实现程度的指标是（ C ) 。

A、销售收入 B、市盈率 C、每股市价 D、净资产收益率 4、由于借款人不能按时支付本利带来的风险而投资人要求的利率补偿是（B ）。 A、到期风险附加率 B、违约风险附加率 C、变现力风险附加率 D、购买力风险附加率 5 下列各项中，可视为纯利率的是（ D )。

A、银行存款利率 B、公司债券利率 C、金融债券利率 D、国库券利率 6、评价债券信用等级时主要考虑的风险是（ B ) 。

A、变现力风险 B、违约风险 C、到期风险 D、购买力风险 7、每股收益最大化与利润最大化相比，其优点在于（ C )。 A、考虑了时间价值 B、考虑了风险价值

C、考虑了利润所得与投入资本的关系 D、考虑了市场对公司的客观评价 8 企业最重要的财务关系是（ D ）之间的关系。 A、股东与经营者 B、股东与债权人 C、经营者与债权人 D、股东、经营者、债权人 二、多项选择题

1 公司的财务关系有（ ABCD )

A、公司与政府之间的财务关系 B、公司与投资者、受资者之间的财务关系 C 公司内部各单位之间的财务关系 D、公司与债权人、债务人之间的财务关系 4 公司价值最大化作为财务管理目标的优点有（ ABCE ） A、有利于克服企业短期行为 B、考虑了风险与收益的关系

C、考虑了货币的时间价值 D、有利于社会资源的合理配置 5 国库券的利率水平通常包括（AC ) 。

A、纯利率 B、违约风险附加 C、通货膨胀率 D、变现风险附加 三、判断题

1、在信息的获得和享用上，股东和经营者是一致的。（×）

2、避免经营者背离股东人的目标，其最好的解决办法就是尽量使激励成本和监督成本之和最小。（×)

3、在企业的资金全部自有的情况下，企业只有经营风险而无财务风险；在企业存在借入资金的情况下只有财务风险而无经营风险。（×）

4、无论何种情况导致的收支不平衡都可以通过短期银行借款来加以解决。（×） 5、到期风险附加率是对投资者承担利率变动风险的一种补偿。（√ )

第二章 财务管理的价值观念

一、单项选择题 1 年偿债基金是（ C )

A 复利终值的逆运算 B 年金现值的逆运算 C 年金终值的逆运算 D 复利现值的逆运算

2 比较不同投资方案的风险程度所应用的指标是( D )。 A 期望值 B 平方差 C 标准差 D 标准离差率 3 当两种证券完全相关时，它们的相关系数是( B )。 A O B 1 C 一1 D 不确定 4 通过投资多样化可分散的风险是( C )。 A 系统风险 B 总风险 C 非系统风险 D 市场风险

5 自有资金利润率及其标准差可用来衡量（A ) A 财务风险 B 经营风险 C 系统风险 D 非系统风险

6 某种证券j 的风险溢酬可表示为（ B ) A Rm 一Rf B βj ( Rm 一Rf ) C Rf 十βj ( Rm 一Rf ) D βj Rf

7 公司股票的β系数为15 ，无风险利率为6 % ，市场上所有股票的平均收益率为10 % ，则x 公司股票的收益率应为（60% ) A 4％ B 12 % C 16 % D 21 %

8 根据风险分散理论，如果投资组合的股票之间完全负相关，则（A ) A 该组合的非系统风险能完全抵消

B 该组合的风险收益为零 C 该组合的投资收益大于其中任一股票的收益 D 该组合只承担公司特有风险，而不承担市场风险 9 若某种证券的β系数等于1 ，则表示该证券（ C ) A 无市场风险 B 无公司特有风险 C 与金融市场所有证券平均风险相同 D 比金融市场所有证券平均风险大1 倍 10 进行证券组合投资的主要目的是（ B ) A 追求较高的投资收益 B 分散投资风险 C 增强投资的流动性 D 追求资本稳定增长 二、多项选择

1 某公司计划购置一台设备，付款条件是从第二年开始，每年年末支付5 万元，连续支付10 年，则相当于该公司现在一次性支付（AD）万元（资金成本率为10 % ) A S [ ( P / A , 10 % , 12 )- ( P / A , 10 % , 2 ) ] B S [ ( P / A , 10 % , 13 ) ( P / A , 10 % , 3 ) ] C S [ ( P / A , 10 % , 11 ) ( P / A , 10 % , 2 ) ] D S [ ( P / A , 10 % , 10 ) ( P / F , 10 % , 2 ) ] E S [ ( P / A , 10 % , 13 ) ( P / F , 10 % , 2 ) ] 2 在财务管理中，衡量风险大小的指标有（ BCD ) A 期望值 B 标准差 C 标准离差率 D 概率分布 E 概率

3 货币的时间价值是指（ BCE )

A 货币随时间自行增值的特性

B 货币经过一段时间的投资和再投资所增加的价值 C 现在的1 元钱与几年后的1 元钱的经济效用不同 D 没有通货膨胀条件下的社会平均资金利润率 E 没有通货膨胀和风险条件下的社会平均资金利润率 4 下面有关投资组合的论述正确的是（ AD )

A 投资组合的收益率为组合中各单项资产预期收益率的加权平均数

B 投资组合的风险是各单项资产风险的加权平均(只是组合的系统风险，不包括可分散风险的)

C 两种证券完全相关时可以消除风险

D 两种证券正相关的程度越小，则其组合产生的风险分散效应就越大 E 当两种证券的相关系数为零时，则它们的组合可以完全消除风险 5 下列关于系统风险说法正确的是（BDE ) A 又称为可分散风险或公司特有风险 B 又可称为不可分散风险或市场风险 C 可通过多角化投资来分散 D 不能通过多角化投资来分散 E 通过β系数衡量其大小

6 下列关于β系数说法正确的是（ABCD )

A β系数是反映个别股票相对于平均风险股票的变动程度的指标 B 它可以衡量个别股票的市场风险 C 作为整体的证券市场的β系数为1

D 在其他因素不变的情况下，β系数越大风险收益就越大 E 某股票的β系数是0，说明此股票无风险。

7 按照资本资产定价模型，影响特定股票的预期收益率的因素有（ ABC ）。 A 无风险收益率 B 该股票的β系数 C 平均风险股票的必要报酬率

D 预期股利收益率 E 预期资本利得收益率 8 系统风险可能来自于（ABC )

A 宏观经济状况的变化 B 国家税法的变化 C 经济衰退 D 产品结构的变化 E工人生产率的变化 三、判断题

1 如果两个企业的获利额相同，则其风险也必然相同。( × ) 2 影响股价的直接原因是企业报酬率和风险。（√ )

3 利用自有资金利润率，既可以衡量财务风险，又可以衡量经营风险。（× ) 4β系数实际上是不可分散风险的指数，用于反映个别证券收益的变动相对于市场收益变动的灵敏程度。（√ ) 四、计算题

1、某投资者拟购买甲公司股票。该股票刚刚支付的每股现金股利为2.4元现行国库券的利率12%，平均风险股票的收益率16%，该股票β为1.5。

（1）假定股票在未来时间股利保持不变，当时该股票市价为15元，可否购买？ （2）假定该股票股利固定增长，增长率4%，该股票价值几何？

2、某公司在2003年1月1日发行五年期债券，面值1000元，票面利率10%，于每年12月31日付息，到期一次还本。

（1）假定2003年1月1日金融市场上与该债券风险相近的同类债券投资利率是9%，该债券的发行价格应定为多少？如果筹资费率为2%，所得税率25%，该债券筹资成本是多少？

（2）假定张先生购买了该债券，4年后以1049.06的价格卖出，则该债券的收益率是多少？

第三章 财务分析

一、单项选择题

1 下列财务比率中，最能反映企业举债能力的是（ ) A 资产负债率 B 股东权益比率

C 权益乘数 D 到期债务本息偿付比率

●到期债务本息偿付比率=业务活动现金净流量÷(本期到期债务本金+现金利息支出)

2 一般认为，流动比率保持在（B）以上时，资产的流动性较好。

A 100 % B 200 % C 50 % D 300 %

3 在杜邦分析体系中，假设其他情况相同，下列说法中错误的是（ B ）。 A 权益乘数大则财务风险大 B 权益乘数等于资产负债率的倒数 C 权益乘数等于资产权益率的倒数 D 权益乘数大则净资产收益率大

4 影响速动比率可信性的重要因素是（ B ) A 速动资产的数量 B 应收账款变现能力 C 存货变现速度 D 企业的信誉

5 若流动比率大于1 ，则下列结论成立的是（ B ) A 速动比率大于1 B 营运资金大于零 C 资产负债率大于1 D 短期偿债能力绝对有保障

6 若某公司的权益乘数为2 ，说明该公司借入资本与权益资本的比例为（ A ）。 A 1：1 B 2：1 C 1：2 D 1：4

7 流动比率大于1 时，赊购原材料若干，就会（B ) A 增大流动比率 B 降低流动比率 C 使流动比率不变 D 使流动负债减少

8 资产负债率大于（C) ，表明企业已资不抵债，视为达到破产的警戒线。 A 50 % B 0 C 100 % D 200 %

9 在计算应收账款周转率时，一般用（A）代替赊销收入净额。 A 销售净收入 B 销售收入C 赊销预测 D 现销净额

10 用于反映投资人投入企业资本的完整性和保全性的比率是（ A ) 。 A 资本保值增值率 B 市盈率 C 盈利现金比率 D 权益乘数

11 净资产收益率=销售净利率*资产周转率*（ C )。 A 资产负债率 B 股东权益比率 C 权益乘数 D 市盈率

12 确定销售净利率的最初基础是（ C )。 A 资产净利率 B 权益净利率

C 销售毛利率 D 成本利润率

13 某企业的有关资料为：流动负债50 万元，速动比率1 元，则该企业年末存货周转率为（ )

A 12 次 B 16 次 C 2次 D 3次

14 下列指标中, ( D）属于上市公司特有的指标。 A 权益比率 B 流动比率 C 总资产周转率 D 股利发放率

15 衡量上市公司盈利能力最重要的财务指标是（ B )。 A 净利率 B 每股收益 C 每股净资产 D 市净率

二、多项选择题

2 下列指标中属于逆指标的是（ BD ) A 流动资产周转率 B 流动资产周转天数 C 总资产周转率 D 总资产周转天数 E 存货周转率

3 某公司的经营利润很多，却不能偿还到期的债务。为查清原因，应检查的财务比率包括（ ABE )

A 资产负债率 B 流动比率 C 存货周转率 D 应收账款周转率 E 利息保障倍数 4 企业短期资金的主要来源有（ AD ) A 短期银行借款 B 出售固定资产收到的资金 C 出售长期股权投资收到的资金

D 商业信用 E 发行股票筹集的资金 5 下列指标中与市价有关的有（ ABC ) A 市盈率 B 市净率 C 股票收益率 D 每股净资产 E 股利支付率

6 一般可以作为速动资产的有（ BDE )

A 存货 B 现金 C 无形资产 D 应收票据 E 短期投资

7 下列关于速动比率的论述正确的是（ABDE )

A 速动比率是从流动资产中扣除存货部分，再除以流动负债的比值 B 速动比率是比流动比率更进一步的关于变现能力的指标 C 速动比率为1 是最好的

D 一些应收账款较多的企业，速动比率可能要大于1 E 还可以找到比速动比率更进一步的反映变现能力的比率 8 现金和现金等价物包括（ BCDE )

A 应收账款 B 现金 C 银行存款D 其他货币资金

E 企业持有的期限短、流动性强、易于转换为已知金额的现金、价值变动风险很小的短期投资。

9 关于每股收益的下列说法中，正确的有（ ABCE ) A 它反映普通股的获利水平 B 它反映财务目标的实现程度 C 它不反映股票所含有的风险 D 每股收益越多、股东分红越多

E 它是衡量上市公司盈利能力的重要指标

10 对应收账款周转率这一指标的计算结果产生较大影响的因素有(ABCDE ) A 季节性经营 B 销售中大量使用现金结算 C 销售中大量使用分期付款结算

D 大量销售集结在年末 E 年末销售大幅度下降

11 关于利息保障倍数的下列说法中，正确的有（ABDE ) A 它是衡量企业支付利息能力的重要指标 B 它可以测试债权人投入资本的风险

C 它的分子与分母中利息费用的确定口径是相同的

D 它通常可以选择一个最低指标年度数据作为衡量标准 E 对于该指标应连续数期进行观察 三、判断题

1 每股收益越高，股东人的分红越多。（ × )

2 在其他因素不变的情况下，增加存货会引起流动比率和速动比率的同向变化(×)

3 从股东的角度看，总是希望资产负债率越高越好。( √ ) 4 流动比率越大，短期偿债能力也一定越强。（× )

5 某公司通过经营转型后，经营风险加大了，但每股收益可能不变或提高。（√ ） 四、计算与分析题

1、某股份有限公司本年利润分配及年末股东权益有关资料如下： 净 利 润 加：年初未分配利润 可供分配利润 减：提取法定公积金可供股东分配的利润 减：提取任意公积金已分配普通股利 未分配利润 2100 400 2500 210 2290 490 1200 600 所有者权益合计 7000 股本（面值1元） 资本公积 盈余公积 未分配利润 3000 2200 1200 600 该公司股票当前价格为10.50元/股，流通在外的普通股为3000万股。 要求：（1）计算普通股每股收益；

（2）计算该公司股票当前的市盈率、每股股利、每股净资产和股利支付率；

（3）王先生准备购买该公司的股票，假定该公司未来的股利政策与本年相同，王先生的期望报酬率5%，可否购买该股票？

2、某企业有关财务信息如下： （1）速动比率是2：1；

（2）长期负债是交易性金融资产的4倍；

（3）应收账款400万元，是速动资产的50%，流动资产的的25%，并同固定资产相等；

（4）所有者权益对于营运资本，实收资本是未分配利润的2倍。 要求：根据以上信息计算并填列简化资产负债表。

资产 现金 交易性金融资产 应收账款 存货 固定资产 合计

金额 负债及所有者权益 应付账款 长期负债 实收资本 未分配利润 合计 第五章 长期筹资方式

一、单项选择题

1 在长期借款合同的保护条款中，属于一般性条款的是( A )。 A 限制资本支出规模 B 贷款专款专用 C 限制出售较多资产 D 限制租赁资产规模

2 可转换债券对投资者来说，可在一定时期内，依据特定的转换条件，将其转换为( C )。

A 其他债券 B 优先股 C 普通股 D 收益债券

3 某债券面值为1000 元，票面年利率为12 % ，期限为6 年，每半年付息一次。若市场利率为12 % ，则此债券发行时的价格将( C )。 A 高于1000 元 B 等于1000 元 C 低于1000 元 D 不确定

4 长期债券筹资与长期借款筹资相比，其特点是( B )。 A 利息可以节税 B 筹资弹性大 C 筹资费用大 D 债务利息高

5 普通股股东既有权力也有义务，下列中不属于普通股股东权利的是( D )。 A 表决权 B 股份转让权 C 分享盈余权 D 优先财产分配权

6 下列筹资方式中，不属于筹集长期资金的是( D )。 A 吸引长期投资 B 发行股票

C 融资租赁 D 商业信用

7 从筹资的角度，下列筹资方式中筹资风险较小的是( D )。 A 债券 B 长期借款 C 融资租赁 D 普通股

8 为了简化股票的发行手续，降低发行成本，股票发行应采取（D ）方式。 A 溢价发行 B 平价发行 C 公开间接发行 D 不公开直接发行

9 某股份有限公司申请股票上市，其股本总额为6 亿人民币，按每股50 元的价格规划，则应发行的社会公众股数至少为( A )。 A 180 万股 B 300 万股C 120 万股 D 250 万股

10 按规定有资格发行债券的公司，若其资产总额为8000 万元，负债总额为3000 万元，则其累计发行债券总额不应超过( C )。 A 8000 万元 B 5000 万元 C 2000 万元 D 300O 万元 二、多项选择题

1 申请股票上市主要出于以下考虑( ABC )。 A 分散公司风险 B 提高股票的流动性 C 确认公司价值 D 改善资本结构 E 防止被收购 2 公司发行新股应具备以下条件( BDE )。 A 前一次发行的股份未募足 B 前一次发行的股份已募足 C 与前一次发行股票间隔两年以上 D 近三年连续盈利

E 预期收益率不低于同期银行存款利率

3 企业申请长期银行借款，一般应具备的条件有( ABCDE )。 A 独立核算、自负盈亏、具有法人资格 B 在银行开立账户，办理结算

C 借款用途属于银行贷款办法规定的范围 D 财务管理和经济核算制度健全

E 具有偿还贷款的能力

4 公司债券筹资与普通股筹资相比较，( ACDE )。 A 普通股筹资的风险相对较低 B 债券筹资的资本成本相对较高

C 公司债券利息可以于税前列支，而普通股股利必须于税后支付D 公司债券可利用财务杠杆作用

E 普通股股东在公司清算时的要求权要滞后于债券投资者 5 公开间接发行股票的特点是( ABC )。 A 发行范围广，易募足资本 B 股票变现能力强，流动性好

C 提高公司的知名度 D 发行成本低 E 弹性强

6 与长期负债筹资相比较，短期负债筹资的特点是(ABCD )。 A 筹资速度决，容易取得 B 筹资弹性强 C 筹资成本低 D 筹资风险高 E 筹资风险低

7 下列筹资方式中，资本成本很高而财务风险很低的筹资方式有( DE )。 A 发行债券 B 长期借款 C 商业信用 D 发行股票 E 吸收直接投资 三、判断题

1 企业采取定期等额归还借款的方式，既可以减轻借款本金一次偿还造成的现金短缺压力，又可以降低借款的实际利率。（ × )

2 有资格发行债券的主体都可以发行可转换债券，但其利率一般低于不可转换债券。（× )

3 短期负债筹资的风险小于长期负债筹资的风险：短期负债的利率也小于长期负债的利率。×

4 以募集设立方式设立公司首次发行的股票价格由发起人决定；公司增资发行新股的股票价格由股东大会作出决议。（ √ )

第六章资本结构决策

一、单项选择题

1在个别资本成本的计算中，不必考虑筹资费用影响因素的是( A )。 A 长期借款成本 B 债券成本 C 留存收益成本 D 普通股成本

2 下列项目中，同优先股资本成本成反比例关系的是( D )。 A 优先股年股利 B 所得税税率 C 优先股筹资费率 D 发行优先股总额

3 一般来说，在企业的各种资金来源中，资本成本最高的是( B )。 A 优先股 B 普通股 C 债券 D 长期银行借款

4 公司增发普通股的市价为12 元／股，筹资费率为市价的6 % ，本年发放的股利为0.6 元／股，已知同类股票的预计收益率为11 % ，则维持此股价需要的股利年增长率为( B )。

A 5% B 5.39 % C 5.68 % D 10.34%

0.6?(1?G)12?(1?6%）?G?11%?G?5.39%

5 ．在筹资总额和筹资方式一定的条件下，为使资本成本适应投资收益率的要求，决策者应进行( C )。

A 追加筹资决策 B 筹资方式比较决策 C 资本结构决策 D 投资可行性决策

6 某公司股票目前发放的股利为每股25 元，股利按10 ％的比例固定增长。据此计算的普通股资本成本为18 % ，则该股票目前的市价为( A )。 A 34.375 B 31.25 C 30.45 D 35.5

7 更适合于企业筹措新资金的加权平均资本成本是按（ C ）计算的。 A 账面价值 B 市场价值 C 目标价值 D 清算价值

8 债券成本一般要低于普通股成本，这主要是因为（C ) A 债券的发行量小 B 债券的利息固定 C 债券风险较低，且债息具有抵税效应 D 债券的筹资费用少

9 某股票当前的市场价格为20 元，每股股利1 元，预期股利增长率为4%，则其市场决定的预期收益率为（ C ）。 A 4 % B 5％ C 9.2 % D 9 % 二、多项选择题

1 关于边际资本成本下列说法中正确的是（ABD ) 。 A 适用于追加筹资的决策 B 是按加权平均法计算的 C 它不考虑资本结构问题

D 它反映资金增加引起的成本的变化 E 目前的资金也可计算边际资本成本

2 影响加权平均资本成本的因素有（ AB ) 。 A 资本结构 B 个别资本成本 C 筹资总额 D 筹资期限 E 企业风险

3 留存收益资本成本是所得税后形成的，其资本成本正确的说法是（BCD ) 。 A 它不存在成本问题 B 其成本是一种机会成本 C 它的成本计算不考虑筹资费用

D 它相当于股东人投资于某种股票所要求的收益率 E 在企业实务中一般不予考虑

4 决定资本成本高低的因素有（ ABCDE ) 。 A 资金供求关系变化 B 预期通货膨胀率高低 C 证券市场价格波动程度 D 企业风险的大小 E 企业对资金的需求量 三、判断题

1若某种证券的流动性差或市场价格波动大，对投资者而言要支付相当大的筹资代价。 √

2留存收益的资本成本实质上是一种机会成本，它完全可以按普通股成本的计算要求来计算。 ×

3 改变资本结构是降低某种资金来源的资本成本的重要手段。×

4 筹资额超过筹资突破点，只要维持目前的资本结构，就不会引起资本成本的变化。×

5 筹资突破点反映了某一筹资方式的最高筹资限额。×

四、计算题

1、某公司长期借款100 万元，普通股300 万元。公司拟筹集新的资本200 万

元，并维持目前的资本结构。随着筹资数额的增加，各资本成本的变化如下：计算各筹资总额分界点及各筹资范围的边际资本成本。 资本种类 新筹资额 （万元） 长期借款 <=40 >40 普通股 <=75 >75 (1)计算筹资总额分界点

长期借款： 40÷25%＝160（万元） 普通股： 75÷75%＝100（万元） (2)计算边际资本成本

0～100万元，4%×25%＋10%×75%＝8.5% 100～160万元，4%×25%＋12%×75%＝10% 160～200万元，8%×25%＋12%×75%＝11%

（3）如果追加投资后的资产收益率为9%，你认为应该筹资多少？

2、甲公司目前息税前利润5400万元，拥有长期资本12000万元，其中长期债务3000万元，年平均利率10%，普通股9000万股，每股面值1元。该公司当期一投资项目需要追加投资2000万元，有两种筹资方案可供选择：增发普通股2000万股；或增加长期借款2000万元，年利息率8%。该公司使用所得税率25%，股权成本12%。要求：

资本 成本 0.04 0.08 0.1 0.12

（1）计算追加前甲公司的综合资金成本率。

（2）如果你是该公司的财务经理，根据资金成本比较法，你该选择哪种筹资方案？

（3）比较两种筹资方式下甲公司的每股收益？

（4）如果你是该公司的财务经理，根据每股收益分析法，将会选择哪种筹资方案？

?请各位注意：《财务管理指导书》上本题目在计算第一问和第2问加权平均资本成本的方法错误，债务成本应该是“借款额×（1-25%）”（税后成本）。

第七、第八章 项目投资管理

一、客观题见《财务管理学》学习指导书 二、计算与分析题

1、三轮公司投资一工业项目，建设期1年，经营期5年。固定资产投资300万元，在

建设期起点投入，建设期资本化利息10万元。经营起点垫支流动资金50万元。固定资产预计净残价值10万元。项目投产后，每年销售额190万元，单位变动成本60元，每年付现经营成本85万元。该企业所得税率33％，要求最低报酬率10％。要求计算

（1）项目计算期；

（2）项目原始投资、投资总额和固定资产原值； （3）项目的回收额； （4）项目各年的现金净流量；

（5）项目不包括建设期的净态投资回收期； （6）项目的净现值； （7）该项目的实际报酬率。

答案要点：

（1）n=1+5=5（年）

（2）项目原始投资＝300＋50＝350（万元）

投资总额＝350＋10＝360（万元）

固定资产原值＝310（万元） （3）项目的回收额＝10＋50＝60（万元）

（4）每年的固定资产折旧＝（310－10）÷10＝30（万元） NCF0= -300（万元） NCF1= -50（万元）

经营期NCF2－11＝（190-85-30）×（1-33%）+30=80.25（万元） （5）不包括建设期的静态投资回收期＝4＋29÷80.25＝4.36（年） NPV(10%)

=80.25×(P/A,10%,10)×(P/F,10%,1)+60×(P/F,10%,11)-50×(P/F,10%,1)-300 =80.25×6.1446×0.9091+60×0.3505-50×0.9091-300 =448.2810+21.03-45.455-300=123.8560(万元) （6）按照一般经验，先按16％折现。

NPV(16%)=80.25×4.8332×0.8621+60×0.1954-50×0.8621-300 = 334.3778+11.724-43.105-300=2.9968(万元)?0 NPV(18%)=80.25×4.4941×0.8475+60×0.1619-50×0.8475-300 =305.6522 +9.714-42.375-300=-27.0088 (万元)?0 IRR=16.20%

2、浩田公司用100万元购建一固定资产，建设期为零，预计固定资产净残值10万元，经营期5年。投产后每年新增营业收入80万元；每年新增经营成本50万元，该企业所得税率33％（不考虑增值税对各年现金流量的影响）。要求：

（1）确定各年的现金净流量。 （2）计算该项目的静态投资回收期。 （3）假定最低报酬率10％，其净现值几何？

（4）该项目的实际报酬率多少？如投资者期望报酬率为12%，该项目是否可行？

答案要点：

（1）n=0＋5＝5（年）

固定资产原值＝100（万元）

运营期每年折旧＝（100－10）÷5=18(万元)

NCF0＝－100（万元）

经营期NCF1～5＝（80－50－18）×（1－33％）＋18＝26.04（万元） （2）不包括建设期的回收期＝3＋21.88÷26.04＝3.84（年） 包括建设期的回收期＝1＋3.84＝4.84（年） （3）NPV(10%)=26.04×(P/A,10%,5) +10×(P/F,10%,5)-100

=4.9214?0

因为该项目NPV大于零，故具有可行性。

（4）NPV(14％) =26.04×(P/A,14%,5) +10×(P/F,14%,5)-100

= 89.3979+5.194-100= -5.4081 (万元)? 0 （IRR-10%）÷4%=4.9214÷(4.9214+5.4081) IRR=11.91%

如投资者期望报酬率为12%，则该项目不具有财务可行性。

3、某企业打算变卖一套尚可使用的旧设备,另购置一套新设备来替换它.新设备的投资额180000元,旧设备的折余价值90151元,变价净收入80000元,到第5年末新设备与继续使用旧设备的预计净残值相等.更新设备的建设期为零.使用新设备可使第一年增加营业收入50000元,增加经营成本25000元;从第二到第五年增加营业收入60000元,增加经营成本30000元.均为直线折旧,所得税率33%。(行业基准收益率10%)

要求（1）确定在项目计算期内个年的差量现金净流量。

（2）计算差额投资内部收益率，并对是否进行更新改造进行评价。

答案有点：

（1）增加的差额投资=180000-80000=100000（元） 增加的差额折旧=100000÷5=20000（元）

经营期第1年增加的总成本=25000+20000=45000（元） 经营期第2～5年增加的总成本=30000+20000=50000（元） 因旧设备提前报废发生的净损失=90151-80000=10151（元） 因旧设备提前报废净损失递减的所得税=10151×33%=3350（元） 经营期第一年税前利润变动额=50000-45000=5000（元） 经营期第2～5年税前利润变动额=60000-50000=10000（元）

△NCF0=-100000(元)

△NCF1=5000×（1-33%）+20000+3350=26700（元）

△NCF2=10000（1-33%）+20000=26700（元） （2）26700×(P/A, △IRR,5)-100000=0 (P/A, △IRR,5)=3.7453

查表知：(P/A, 10%,5)=3.7908，(P/A,12%,5)=3.6048 △IRR=10.49%

因为差额投资内部收益率大于基准收益率10%，因此应进行更新改造。

第九章 短期资产管理

一、客观题见《财务管理》指导书 二、计算与分析题

1、某公司销售全部为赊销，销售毛利率保持不变，应收账款机会成本率15%，现有信用政策与建议的信用政策相关资料如下： 现有信用政策 信用条件：n/30 销售收入：20万元 销售毛利：4万元 坏账损失率：8% 平均收现期：50天 建议政策 信用条件：2/10,n/30 销售收入：25万元 享受现金折扣的比例：60% 坏账损失率：6% 平均收现期：25天 试判断建议的信用政策是否可行？（P193）

2、八、某企业只生产甲产品,一个甲产品需要P材料10千克。假定年生产360个甲产

品。目前企业每次P材料进货费用200元/次，单位材料年储存成本1元。P材料供应商为2家，单价均为10元/千克。

（1）A企业能够保证企业按经济批量订货。则P材料的经济订货批量为多少？其存货总成本为多少？年订货多少次？

Q?2?3600?2001?1200(千克)

存货相关总成本=2?3600?200?1?1200 （元）年订货次数=3600÷1200=3（次）

（2）B企业不能不能保证按甲企业的经济批量供应，但承诺每天到货40千克。如果接受B企业方案，则P材料的经济订货批量为多少？其存货总成本为多少？年订货多少次？

每日材料需要量360×10÷360=10（千克）

Q?2?3600?2001?（1?10）40?1386（千克）

存货相关总成本?2?3600?200?（1-10?1039.23（元）40）年订货次数=3600÷1039.23=3.46（次） （3）该企业应接受那个企业的订货？

因为陆续供应相关总成本低于一次到货的成本，因此，应接受B企业订货。

第十章 短期筹资 一、单项选择题

1.采取稳健型的营运资金持有政策，产生的结果是（ B ） A.收益高，流动性差 B.收益低，风险低 C.流动性强，风险低 D.收益低，流动性强

2.如果企业经营在季节性低谷中，除了自发性负债外，不再使用短期借款，其所采用的营运资金融资政策属于（ A ） A.折中型 B.激进型

C.稳健型 D.折中型或稳健型

3.某企业采取激进型融资政策，固定资产800万，永久性流动资产200万，临时性流动资产200万。已知长期负债、自发性负债和权益资本可提供的资金为900万元，则该企业至少应借入临时性借款的数额是（ B ） A.200万 B.300万 C.400万 D.100万

4.某企业的信用条件是“2/10，1/20，n/30”，一客户向该企业购买了原价为500万元的商品，并在第15天付款，则该客户实际支付的货款为（ A ）万元。 A.495 B.500 C.490 D.480 5.贴现法借款的实际利率（ A ） A.大于名义利率 B.等于名义利率

C.小于名义利率 D.不确定

6.贷款银行具有法律义务地承诺提供不超过某一最高限额的贷款保证，被称为（C ）

A.补偿性余额 B.信用额度 C.周转贷款协议 D.承诺费

7.某周转信贷额为500万元，承诺费率为0.5%，借款企业年度内使用了400万元（使用期为1年），借款年利率为6%，则该企业当年应向银行支付利息和承诺费共计（D ）万元。

A.30.5 B.32 C.32.5 D.24.5 8.丧失现金折扣的机会成本的大小与（C ） A.折扣百分比的大小呈反向变动 B.信用期的长短呈同向变动 C.折扣期的长短呈同向变动

D.折扣百分比的大小及信用期的长短呈同向变动 二、多项选择题

1.与长期负债筹资相比较，短期负债筹资的特点是（BCDE ） A.筹资风险小 B.筹资弹性强 C.筹资成本低 D.筹资风险高 E.筹资速度快，容易取得

2.下列筹资方式中，属于短期筹资的有（ACDE） A.应付账款 B.应收账款 C.应付票据 D.预收账款 E.短期银行借款

3.公司在利用商业信用时，延期付款可降低成本，但由此会带来一定的风险或潜在的筹资成本，主要包括（ABCDE ） A.信用损失 B.利息罚金

C.停止送货 D.法律追索 E.与其他供应商和金融机构的关系受影响

4.银行对工商企业的短期银行借款，按其是否需要担保可分为（ AB ） A.短期信用借款 B.短期担保借款

C.票据贴现 D.卖方贷款 E.商业信用 5.可作为借款抵押品的有（ ABCDE ） A.存货 B.不动产 C.有价证券 D.应收账款 E.应收票据

6.短期担保借款的安全程度主要取决于（ AB ） A.担保品的价值大小 B.担保品的变现能力 C.借款企业的经营风险 D.借款企业的筹资政策 E.借款企业的信誉

7.在存货担保借款中，贷款人主要考虑的因素有（ABCDE ） A.存货的清理价值 B.企业的现金流动状况 C.存货的变现能力 D.存货市场价格的稳定性 E.存货的耐久性

8.按卖方提供的信用条件，买方利用商业信用筹资需付出机会成本的情况有（BC ）

A.卖方不提供现金折扣 B.买方放弃现金折扣，仍在信用期内付款 C.卖方提供现金折扣，而买方逾期支付 D.买方享有和利用现金折扣

E.由于机会成本是客观存在的，故买方必然要付出机会成本 三、判断题

1.买方不享受现金折扣，而在信用期内付款，其筹资量的大小，取决于对方提供的信用期限长短。（× ）

2.信用额度是借款企业与银行间正式或非正式协议规定的企业借款的最低限额。（× ）

3.从银行的角度看，补偿性余额可以降低贷款风险；从借款企业的角度看，补偿性余额则提高了借款的实际利率。（? ）

4.与其他筹资方式相比较，商业信用筹资是无代价的。（ × ）

5.若企业不打算享受现金折扣优惠，则应尽量推迟付款的时间。（ × ）

第十一章 股利理论与政策

本章客观题目主要掌握股利形式、各种股利政策的特点。

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