融资融券六要素及交易策略

融资融券六要素及交易策略

一、了解交易规则，识别融资交易和融券交易、信用交易账户和普通交易账户，以及什么是维持担保比例等概念。

二、严格把握融资融券六要素及交易策略

融资融券六要素：

对基本面的扎实分析、技术面的时机选择、动态信息的跟踪、严格的操作纪律、稳健的资金管理、较强的风险承受能力。

融资买入策略：

按照传统的交易策略，投资者自有资金可以选择基本面优良、成长性强、具有实质性利好题材的个股进行买入操作。但这样做的前提是宏观经济乐观、大盘整体趋势向好。而选择融资买入可以扩大自己的交易规模，获得交易杠杆，提高资金收益率，即使处于震荡行情、板块轮动时期，也可以获得较高的收益。结合上述六要素可以得出投资者需把握的原则是：融资操作注意趋势判断、短线交易，严格控制止盈止损价位。

融券卖出策略：

与融资操作相反，但需把握的原则基本一致，其优势就是改变以往的“单边市”，如果判断未来趋势下跌，可以选择融券交易，待真正下跌后再买券还券即可，其中的价差就是投资者的丰厚收益。

以下通过案例对融资融券操作进行说明，为简化起见，不考虑佣金和其他交易费用。

融资买入操作实例：

投资者小张信用账户中有现金100万元作为保证金，经分析判断后，选定证券A进行融资买入，融资保证金比例为50%。在不考虑佣金和其他交易费用的情况下，小张可融资的最大金额为200万元(100万元÷50%=200万元)。证券A的最近成交价为5元/股，小张以自有资金100万和融资200万共计300万元，以5元/股价格发出买入交易委托，可买入的最大数量为60万股(300万元÷5元/股=60万股)，其中信用交易账户中成交数量为40万股（200万元÷5元/股=40万股）。

上述委托成交后，小张信用账户内保证金已全部占用，不能再进行新的融资或融券交易。当日结算时证券公司垫付200万元以完成交收，所得股票A共60万股划入证券公司客户信用交易担保证券账户，并在小张信用证券账户中做明细记载。

至此小张与证券公司建立了债权债务关系，若该证券当日的收盘价为5元/股，则账户维持担保比例为150%(资产300万元÷负债200万元=150%)。

下面对后续情况作出假设：

1、买入证券A出现连续上涨

如果第二天证券A价格上涨，收盘价到5.4元/股，资产为324万元(60万股×5.4元/股=324万元)，融资负债仍为200万元，维持担保比例为164%(小张账户浮盈24万元)。

如果第三天证券A价格继续上涨，收盘价到5.8元/股，资产为348万元(60万股×5.8元/股=348万元)，融资负债仍为200万元，账户维持担保比例为174%(投资者账户浮盈48万)。

2、买入证券A出现连续下跌

如果第二天证券A价格下跌，收盘价到4.5元/股，资产为270万元(60万股×4.5元/股=270万元)，融资负债仍为200万元，维持担保比例为135%(小张账户浮盈-30万元)。

如果第三天证券A价格继续下跌，收盘价到4.1元/股，资产为246万元(60万股×4.1元/股=246万元)，融资负债仍为200万元，账户维持担保比例为123%(小张浮盈-54万元)，低于130%，此时小张应该采取卖券还款、增加保证金等方式来提高维持担保比例，否则证券公司为了控制风险，可以根据合同进行强制平仓，了结全部或部分债权债务关系。

3、偿还融资债务

在第一种情况下，假定小张第四天在信用交易证券账户卖出证券A40万股，则归还融资金额后可获得价差32万元=（5.8元-5元）×40万股>；所余20万证券A仍可作为再融资的担保证券；如果全部卖出，可总共获利48万元=（5.8元-5元）×60万股>，至此，其收益率为48%（收益的48万元/自有的100万元）。

在第二种情况下，假定小张第四天准备采取卖券还款方式全部偿还债务200万元，如果此时证券A价格为4.0元/股，小张需以该价格委托卖出(或卖券还款)50万股证券A，上述委托成交后，当日结算时证券公司收回融资债务200万元，该笔融资买入即已结清。此时小张信用证券账户尚余10万股证券A，市值为40万元，损失为60%。

以上案例可使投资者清楚地了解，在融资买入时应注意融资交易具有杠杆交易特性，证券价格的合理波动就能放大投资者的盈利和亏损，投资者需要有较强的风险控制能力和承受能力。

融券卖出操作实例：

投资者老李信用账户中有现金50万元作为保证金，经分析判断后，选定证券B进行融券卖出，融券保证金比例为50%。老李可融券卖出的最大金额为100万元(50万元÷50%=100万元)。证券B的最近成交价为10元/股，老李以此价格发出融券交易委托，可融券卖出的最大数量为10万股(100万元÷10元/股=10万股)。

上述委托成交后，老李信用账户内保证金已全部占用，不能再进行新的融资或融券交易。当日结算时证券公司垫付10万股证券B以完成交收，所得资金100万元划入老李信用资金账户，该笔资金被冻结，除买券还券外不得他用。

至此老李与证券公司建立了债权债务关系，其融券负债将以数量记载，负债金额以每日收盘价逐日计算。若该证券当日的收盘价为10元/股，维持担保比例为150%(资产150万元÷负债100万元=150%)。

如果第二天证券B价格下跌至9元/股，维持担保比例为167%(资产150万元÷负债90万元=167%)。若老李选择买券还券，归还融券数量后，其获利资金10万元<（10-9）×10万股>，收益率为20%（10万元/自有资金50万元）。

如果第二天证券B价格上涨，收盘价11元/股，资产仍为150万元，负债则为110万元(10万股×11元/股=110万元)，维持担保比例约为136%，已接近追加担保物的维持担保比例130%。

如果第三天证券B价格继续上涨，收盘价到12元/股，资产仍为150万元，负债则为120万元(10万股×12元/股=120万元)，维持担保比例约为125%，低于130%，此时老李应该采取增加保证金、融券债务偿还等方式来提高维持担保比例，否则证券公司为了控制风险，可以根据合同进行强制平仓，了结全部或部分债权债务关系。

如果第四天证券B开盘价11.5元/股，老李在开盘后以此价格使用买券还券方式了结债务，申报“买券还券”证券B数量10万股。买入证券时，先使用融券冻结资金100万元，再使用自有资金15万元。了结融券债务后，老李的信用账户内资产为现金85万元。

通过上述案例可以提醒投资者，在融券卖出时须注意：

(1)融券卖出负债以市值计算，将随卖出证券价格而波动；

(2)融券交易具有杠杆交易特性，证券价格的合理波动即可能引致较大风险。

尽管融资融券具有杠杆风险，但对于经验丰富的投资者来说确实是一项高效的交易工具，特别是“转融通”业务实施以后，机构投资者将更加积极地介入融资融券市场，非标的券种也将受到比价效应的较大影响，融资融券成交信息将成为判断个股乃至大盘的重要参照，投资策略将日益丰富，投资者想要在投资盛宴中获得充分的享受，那么掌握更多的交易知识和拥有尝试“新菜色”的勇气无疑会祝您一臂之力！

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