风险经理实务研究每周要览2012年第47期（电子版） - 图文

2012年12月25日出刊

>>> 2012年第47期

焦点事件风险分析 ——影子银行系风险剖析及监管动向前瞻 全面风险管理解析 ——20行业财务安全评选，475家上市公司存重大财务风险 ——逆回购回落利率走高，流动性充裕仍有揽储战 ——银监会发通知深入进行银行代销理财产品排查 风险经理实战培训 ——北京城建涉嫌财务造假骗贷3亿 ——大数据下的大变革 ——中小银行抱团应对资产风险

——钢铁行业信贷授信策略与指引 北京银联信投资顾问有限责任公司 风险经理实务研究每周要览

本期目录

Ⅰ 焦点事件风险分析 .................................................................................................3

影子银行系风险剖析及监管动向前瞻................................................................3 Ⅱ 全面风险管理解析 .................................................................................................9 ※信用风险................................................................................................................9 20行业财务安全评选，475家上市公司存重大财务风险 ..............................9 ※市场风险............................................................................................................. 13 逆回购回落利率走高，流动性充裕仍有揽储战............................................. 13 ※合规风险............................................................................................................. 16 银监会发通知深入进行银行代销理财产品排查............................................. 16 Ⅲ 风险管理同业经验 ...............................................................................................19

要加固防控风险的“前沿阵地”..................................................................... 19 Ⅳ风险经理实战培训 .................................................................................................22 ※财务透视............................................................................................................. 22 北京城建涉嫌财务造假骗贷3亿 .................................................................... 22 ※行业精解............................................................................................................. 25 大数据下的大变革............................................................................................. 25 ※化解策略............................................................................................................. 28 中小银行抱团应对资产风险............................................................................. 28 ※实战技巧............................................................................................................. 30 钢铁行业信贷授信策略与指引......................................................................... 30 Ⅴ 形势政策综合分析 ...............................................................................................33 ※政策监管............................................................................................................. 33 积极响应银监会中央经济工作会议精神解读................................................. 33

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※形势分析............................................................................................................. 35 今年新增贷款或突破8.2万亿 ......................................................................... 35 Ⅵ 一周风险要闻回顾 ...............................................................................................38

银监会拟推进绿色信贷监管............................................................................. 38 贷款需求全线回暖，宏观经济升温................................................................. 38 银行间市场债券回购主协议即将发布............................................................. 39 京银监局保监局规范银保市场......................................................................... 39

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Ⅰ 焦点事件风险分析 影子银行系风险剖析及监管动向前瞻

金融创新的驱动下，以“影子银行”为代表的类银行金融业务蓬勃发展。影子银行的兴起弱化了传统银行中介价值，并使商业银行运作模式发生演变，盈利模式从“存贷利差”模式向“佣金”模式转型，更高效的资本运用将提升银行业ROE水平。但影子银行的高杠杆、高期限错配和高关联性放大了金融市场的风险，明年加强对影子银行监管可能引致的流动性冲击是2013年市场需面临的重要风险。

【银联信分析】

一、影子银行不同定义口径下的估算规模

在不同的定义下，“影子银行”有着不同的估算规模。在中国，对于影子银行尚无一个明确的公认定义。银监会曾在其2011年年报中，对影子银行进行了广义、狭义之分。所谓广义的影子银行是指，在传统银行体系之外涉及信用中介的活动和机构。狭义的则是可能引起系统性风险和监管套利的非银行信用中介机构。基于广义的概念，银行的表外活动如信托和委托贷款、银行承兑汇票以及包括债券在内的信用类金融产品交易都可纳入“影子银行”的范围，温州等地的民间借贷活动也应包含在内。中国人民银行所监测的社会融资规模涵盖了主要的“影子银行”活动，但并没有包括大量的信托资产、民间借贷，也未覆盖部分理财产品。

我国影子银行实际上可以分为两部分，一部分是银行业内的表外贷款部分，以银信合作为代表的不受监管的资产证券化活动（最近信托受到监管，转为银行证券资管合作以及银证信合作），委托贷款，银行承兑汇票，同业代付；另外一部分是不受监管的民间金融，包括地下钱庄、民间借贷以及典当行等。

如果按照上面的分类对于影子银行进行估计来算，在社会融资规模口径下的信托贷款约为2.3万亿，委托贷款约为5.3万亿，未贴现银行承兑汇票约为5.6万亿，总量约为13.2万亿，约占GDP总量的28%。另外加上民间借贷（大约在3.8万亿元左右），未包含在上述口径中的信托资产（例如购买票据、应付账款等，估计在3万亿左右），以及私人部门持有的企业债券，总规模约为21万亿，约占GDP的40%。对比之下1-3季度国内金融机构各项贷款余额是GDP的170%。可见影子银行体系已经成为国内信贷渠道的重要补充。

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图表1：“影子银行”各类贷款占比

资料来源：银联信整理

按照“区别于正常信贷业务的其他债务融资方式”这一定义口径来计算影子银行的规模如下：根据央行公布的非存款性公司的资产负债表，截止到2012年9月，其他存款性公司总资产128.57万亿元，其中对其他存款性公司的净债权大致为12.1万亿元，这部分资产再剔除银行持有的政策性金融债和商业银行债。根据中债统计，10月末商业银行和信用社持有的政策性银行债为64484亿元，持有的商业银行债为3505亿元。因此，通过同业创新方式形成的信用供给估计为5.28万亿元。然后，再加上对其他金融机构的债券4.52万亿元，银行表内的影子业务规模可能在10万亿元左右。

非保本银行理财产品对应的是银行表外资产，截至2012年3月底，全国理财产品的规模超过10.4万亿元，其中非保本的产品大致占比80%-90%，合计8-9万亿元。如果再算上私人直接持有信托（截至2012年9月，全行业信托资产规模已经扩张至6.32万亿元）、企业债券；再算上未贴现的票据和民间借贷（央行调查估计为3-4万亿元）。由此，区别于正规信贷业务的其他债务融资方式，即所谓的中国式“影子银行”的规模估计在25万亿元以上。

二、“中国式影子银行”的特征

美国“影子银行”体系主要有三种不同运作模式：一是政府系影子银行体系，由政府主导，例如房地美、房利美和联邦住宅贷款银行，因其与政府保持着紧密的联系并执行某些特定的政策，受到政府的隐性担保。二是“内部”影子银行体系，主要采用金融控股模式，表现为传统银行体系设立的表外实体或结构，是影子银行体系发展的主要驱动力。三是“外部”影子银行体系，由独立、专业的非银行金融机构结成的信用中介体系，与“内部”体系不同，“外部”影子银行体系没有附属的商业银行，其信用中介主要是独立的金融公司、资产管理

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公司等非银行金融机构。

中国式“影子银行”更接近于第二种运作模式，即“内部”影子银行体系。这是由于我国金融体系仍是以银行为绝对主导，截至三季度末，银行业总资产约126万亿，约占整个金融体系总资产的88%；而证券、信托、保险等非银行金融机构总体规模较小、创新不足、杠杆率低，并不具备国际影子银行体系的特性。中国式“影子银行”是以银行为主导的“内部”影子银行体系，更多表现为银行资产负债表外的实体与结构。

资产负债表外影子银行体系的标准运作流程：首先是银行发放贷款，然后相关的表外载体（可能是信托公司、券商等非银机构）设立表外管道进行贷款的仓储和积累，表外管道会通过发行产品的方式，从批发市场（货币市场）或者银行获得资金。然后这些附属的机构将贷款从表外管道转移到破产隔离的SPV，对贷款进行证券化，然后从批发市场为这些证券化了的信用资产进行融资。这一过程还涉及增级机构对产品进行信用增级，承销商协助将权利凭证出售给投资者，以及银行作为管理人负责日后的利息支付、资产清算等管理工作。这个过程的本质是将传统的银行借贷业务发展成为了一种资本高效、收费可观的高ROE业务。

三、影子银行的主要渠道及运作模式 （一）“影子银行”利用理财产品左右存贷款

银行和信托合作通过理财产品的方式销售给个人投资者是过去两年影子银行体系运作的一个重要渠道。基本做法是银行将贷款卖给信托，信托将贷款打包成理财产品通过银行销售给个人投资者，银行从个人投资者手里获得现金充实资产负债表。这一流程实际上是将资金从个人投资者转移到贷款公司手里，但是并不反应在银行的资产负债表上，也不用提交存款准备金和占用贷款额度。由于银行大部分理财产品都隐性的使用政府和银行信誉担保，因此实际的风险并未转移出去，仍存在银行体系内部，而信托公司实际上充当了通道的角色。

2010年银监会的72号文《关于规范银信理财合作业务有关事项的通知》对银行使用信托作为表外通道持否定态度，基本上断绝了信托作为通道的银信直接合作的方式。在此监管下，银行被迫使用券商资管作为通道投向信托，开启了银证信合作的时代。随着券商资管牌照的放开，银行尝试摆脱信托，直接和券商资管合作进行表外操作。主要的操作方式包括券商将银行理财资金用于购买银行承兑汇票，表内贷款转表外。或者银行通过券商将理财资金投向保险理财，保险理财资金存银行，将表外资金转表内存款。目前基金也要参与进来，直接抢夺商业银行的通道业务。

我们认为此类影子银行对银行有以下风险：第一，期限错配。许多银行滚动发行短期理财产品，从而获得一笔长期在账的资金，进行高收益的长期投资，存在“期限错配”。一旦面临资金周转问题，一个简单方法就是通过新发产品来偿还到期产品。其危险性在于，一旦资金链断裂，这种击鼓传花就没法继续下去。

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第二，从公开信息来看，地方政府项目和融资平台以及房地产开发企业，是“影子银行”资金流入的几个主要领域。目前房地产市场有转暖迹象，对地方融资平台恐慌也已过去，但当前政策并未放松，房地产企业和融资平台从银行贷款仍然困难，委托贷款、信托贷款募集资金量大、快捷，是一个不错的选择。值得注意的是，委托贷款、理财产品信托贷款等“影子银行”风险正在凸显。

第三，从资金募集的角度来说，理财产品承诺高于存款利率的收益率，到目前为止并未出现不能兑付预期收益率的案例，运用端大部分为融资类资产这点基本上和银行的业务一致。理财产品期限从几天到几百天不等，而资产池里的资产投资期限需要数年时间。但资产池产生的现金流无法满足理财产品的兑付时，银行只有三种选择。一是动用表内资产；二是使用新发行理财产品的现金支付；三是从银行间市场拆解。一般来说银行更加偏好前两种，尤其是第二种，发新产品支付旧产品。但是一旦投资者停止购买理财产品或退出理财产品，银行或者无法兑现承诺，引发信誉危机；或者不得不动用表内资产进行兑付，考虑到现在理财产品的规模，这也是一场极为严重的危机。因此理财产品某种程度上等同于一个“庞氏骗局”。

第四，以理财产品变相“高息揽储”，以表外通道贷给企业，这是一套和银行类似的信贷体系，唯一区别是缺乏有效的监管和风险控制。事实上，随着中国经济增长的放缓，大量不良贷款甚至债务违约的事件将会发生。如果理财产品达不到预期的收益率甚至造成损失，投资者的恐慌将会很快蔓延，类似银行挤兑的状况将会在很短的时间内抽干这个市场的流动性。发行银行将不得不接手，将产品移入表内，那时整个银行的不良贷款比率将出现断崖式的上涨，进而可能引发银行内的系统性危机。理财产品通过将风险转移出表，掩盖了表外资产潜在的风险，但是整个金融系统处于更加脆弱的状态，这也是对于理财产品风险主要担心所在。目前尽管很多大型银行和股份制银行已经将银行理财发放的贷款纳入表内授信管理，但是表外贷款相比之下仍然较为宽松。

（二）民间借贷

银行内的影子银行体系主要以表外贷款的形式存在，银行外的影子银行体系中比较受到的关注是民间借贷问题。央行调查2010年1季度末民间借贷余额为2.4万亿元，2012年估计民间借贷余额约为3.8万亿元左右。2010年政策收紧，大量融资需求转向影子银行，民间借贷体系迅速膨胀。尤其以江浙一带最有代表性，2011年爆发的温州民间借贷链条断裂，多家中小企业业主跑路的案例就是民间借贷快速膨胀的一个缩影。2012年估计民间借贷的融资金额占据到整个影子银行体系的20%左右，且完全游离于监管之外，引发市场对于潜在风险的担心。

以温州为例，中国人民银行温州分行对于民间借贷一直保持调查和监测。根据温州分行的调查结果，民间借贷的资金来源中当地企业占30%，当地居民占20%，外地企业和居民占20%，剩余10%来自银行。考虑到部分当地和外地企业的资金来自于银行体系，实际来自于银行的资金可能达到30%。温州民间信贷利率远高于贷款利率，平均能达到20%以上。资金流向

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中35%用于营运资金贷款，20%用于房地产市场，20%用于以新偿旧的过桥贷款，还有20%流向民间融资中介。尽管游离于银行体系之外，但是民间借贷风险可以通过间接渠道传染到银行系统，一是中小企业可能同时从银行和民间融资；二是部分企业将银行贷款用于民间贷款，赚取利差。一旦民间信贷出现大规模的连锁违约，将会间接威胁银行系统的安全。民间借贷主要集中于中小企业，是银行对于中小企业贷款不足的补充。银监会对于表外贷款的监管将进一步限制银行对于中企业贷款，将更多的需求推向民间借贷，同时推高民间利率和风险。

四、影子银行体系的风险积聚

1、风险积聚：信用风险未有效分散，流动性风险放大

“影子银行”的高杠杆、高度的期限错配以及高关联性放大了金融市场的系统性风险。经济繁荣时期，影子银行可以依靠大量的短期融资从货币市场获得资金，推动资产价格和融资担保品价值的上升，使得影子银行体系内资产负债的期限结构持续错配，杠杆率不断提高。更多的市场流动性被创造出来，进一步降低了融资门槛，促使经济更加繁荣或过热。而在经济下降期，类似于繁荣期的正反馈效应，市场流动性急剧萎缩，“影子银行”在缺乏存款保险制度或央行的最后贷款人制度的保护下，其高度的期限错配易受到流动性紧缩的冲击，高杠杆放大了系统性风险。中国式的内部“影子银行”体系由于更多依附于传统商业银行，且由于不规范的资产证券化业务未做到有效的风险隔离，使得银行体系仍承担相关信用风险。这种体系中，信用风险未做到有效分散，且某种程度上还放大了流动性风险。

2、警惕监管风险引致的流动性冲击

影子银行监管可能引致的流动性冲击将是2013年市场面临的主要威胁。由于监管总是滞后于银行创新的节奏，基于监管套利的创新型产品一定程度上面临“规模扩大——风险加剧——被叫停”的监管风险。比如2010年的银信合作、2011年的违规票据业务以及2012年同业代付，票据信托等。创新型产品被监管或叫停在短期内会对市场形成流动性冲击，直至新替代产品的出现，影响程度视相应业务规模及监管力度而定。

2010年银监会72号文要求信贷类银信合作在2011年底转入表内，近2万亿信贷类银信合作产品占比显著下滑，亦对当时市场的流动性形成冲击，10年期期国债收益率由2010年8月初的3.30%上升至年底的4.11%，股票市场也经历调整。2011年对违规票据业务的监管使三季度市场流动性紧张，票据收益率大幅攀升，股市和债市均经历调整。今年以来市场对于影子银行关注度持续升温，需要关注明年政府换届前后对影子银行相关监管措施可能引发的风险。

近日银监会发布关于学习十八大精神的通知，表示加强重点领域的风险排查，其中包括地方融资平台、房地产贷款、信息科技、理财业务、影子银行等风险。此外，银监会副主席王兆星12月2日也表示中国金融市场资金脱媒将提速，影子银行的发展将给传统银行的资产、

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负债、客户群体等带来挑战。我们认为从发展动因和占GDP比重分析现阶段中国的影子银行体系将保持较快的增速发展，但鉴于国际上影子银行发展的经验教训，这一块的业务风险监管将逐步增强。

根据银监会数据，今年以来金额千万和亿元以上的操作风险案件同比增长显著，其中多数涉及影子银行，包括民间票据案件、银行员工参与民间借贷等。我们认为影子银行操作案件频发主要与我国影子银行仍处于发展的初级阶段有关，未来该领域监管或逐步加强。根据其他国家经验，我们认为该领域监管加强有望集中在四个方面：1）加强影子银行与传统银行体系的风险隔离；2）将具有系统性影响的影子银行体系纳入监管；3）提高表外等影子银行领域监管强度；4）建立处置预案，防范道德风险。

风险分析师：王艳

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Ⅱ 全面风险管理解析 ※信用风险

20行业财务安全评选，475家上市公司存重大财务风险

目前，世界经济正处在国际金融危机爆发后的第二个谷底，我国经济也面临着较大的下行压力。2012年，中国实体经济上市公司总体财务安全快速下降趋势明显，其下降量级和呈现的风险程度前所未见，是自2008年国际金融危机以来中国实体经济上市公司总体财务安全最差的一年。

【银联信分析】

一、20行业财务安全指数全面下降，房地产业为最

图表2：2012年度实体经济20个行业财务安全指数排行

资料来源：银联信整理

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截至2012年10月，实体经济20个行业财务安全指数（Financial security index，简称FSI）同比全部呈现下降趋势。其中，12个行业下降幅度超过10%，下降行业比例和降幅为近10年来最大（在2011年年报、2012年中报分析时，20个行业财务安全指数均为14个行业下降，尚有6个行业财务安全指数上升，同时，仅有一个行业同比降幅超过10%）。

其中，房地产业下降35.32%，为20个行业中下降幅度最大的行业。值得注意的是，在2012年二季度，房地产行业财务安全指数曾迅速攀升到5851.72点，同比上升了1739.42点，增幅42.30%，是近4年来最高的。但到第三季度，该行业的财务安全指数迅速下降到近4年的最低点。从该行业的财务安全指数的绝对值看，房地产行业财务安全指数只有其他行业指数的一半，也说明房地产行业企业面临比其他行业企业大得多的财务风险。

除房地产行业外，降幅超过20%的行业还有：仓储业同比下降27.97%；批发业同比下降26.37%；建筑行业同比下降24.47%；多种经营业同比下降21.62%；公共事业行业同比下降20.05%。

二、475家上市公司存重大财务风险，最优秀公司为0

截至2012年10月，在1689家统计样本中，存在较大或重大财务风险的上市公司（小于39分）475家，占所有上市公司的28.06%；存在较大风险上市公司的比例比2011年年报分析时上升近5%；财务安全较为优秀企业仅为23家，占所有上市公司的1.36%；最优秀企业（90分以上）数量为0。

在20个行业中，按存在较大财务风险的上市公司占行业全部上市公司比例排列，从高到低依次是：房地产业63.85%；建筑业55.56%；批发业52.94%；多种经营行业47.17%；运输业31.67%；电信业30.77%。

按存在较低财务风险的上市公司占行业全部上市公司比例排列，从低到高依次是：采矿业8.7%；服务软件业9.26%；医药行业11.02%。同时，较优秀上市公司（60分以上）在同行业占比较大的前三个行业为：医药行业63.56%；软件服务业55.56%；运输业51.67%，说明这三个行业的优秀公司最多。

三、五大风险警示

1、3行业系统性风险已经显现

资产系数指标是反映企业资产与销售规模关系的指标。从世界其他国家统计分析数据来看，当资产系数指标出现严重异常（资产规模远高于销售收入数倍），局部经济甚至整体经济极易出现系统性风险和经济危机。日本、欧美等国家在出现经济危机前，企业整体资产系数指标均出现严重异常。因此，该指标高低在很大程度上反映经济危机爆发几率。

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截至2012年三季度有3个行业上市公司资产系数指标出现重大异常。异常行业包括：房地产业资产系数指数3.12；仓储业资产系数指数3.92，建筑业资产系数指数4.08。

2、6行业经常收支出现恶化

图表3：我国上市公司经常收支指标出现严重异常的行业（截止2012年三季度）

资料来源：银联信整理

经常收支指标是企业经常性收入与经常性支出的综合反映。经常收支指标恶化将对企业经营活动、财务状况造成重大影响，严重危及企业偿债能力和持续经营，与企业财务风险和破产呈现强相关关系，是反映企业经营和财务风险的最重要指标之一。从日本和欧美国家数据看，当企业经常收支呈现较大负值或连续2-3年出现负值，如果没有外部资金扶持，企业将在1-3年破产。

3、所有行业成本均呈现异常，唯房地产稍好。

成本指标是反映企业运营过程中单位成本和销售收入合理程度的指标。当企业成本上升速度远高于销售收入上升速度，企业将面临巨大的资金压力，严重腐蚀企业的获利能力，并对企业的利润和企业的正常运营造成严重影响。截至2012年三季度我国20个行业上市公司的成本指标指数均呈现异常，在成本这一项，仅有房地产业成本指标指数表现稍好。

4、8行业银行借款使用效率低下

企业借款使用效率低下，说明企业借款未使用到正常的经营活动中，借款被用于弥补损失和无效活动。企业借款使用效率低下反映出实体经济经营困难，销售乏力，利息负担沉重。同时，银行贷款风险进一步加大，金融机构必须谨防相关行业企业出现借款本息偿还风险和行业系统性金融风险。

截至2012年第三季度，借款指标出现异常的行业有：食品行业（借款效率指数4.9）、仓储业（4.07）、零售业（4.47）、批发业（4.64）、住宿和餐饮业（4.74）、房地产业（4.71）、

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建筑业（4.75）、运输业（4.0）等8个行业。

5、4行业上下游支付环节恶化

债权债务周转指标是反映企业在销售和采购环节的运营资金周转状况。债权债务周转异常说明企业在运营周转环节中资金出现异常波动，部分企业由于资金压力巨大，偿付债务速度明显放缓，另一些企业出现大量应收账款无法回收，严重影响企业的正常经营，并影响该行业的上下游行业的资金状况。

截至2012年第三季度，债权债务周转指标存在较大或重大异常的行业有：房地产业债权债务周转指数为3.12，降幅6.5%；多种经营行业债权债务周转指数为5.09，降幅19.96%；电信业债权债务周转指数为4.77，降幅23.8%；住宿和餐饮业债权债务周转指数为4.35，降幅28.97%。

综上，目前各行业上市公司都存在不同程度的风险，部分行业系统性风险正在形成，因此金融机构应尽快开展信贷风险分析，对上市公司反映出的各项问题进行深入调查和评估。上市公司应开展经营和财务风险分析及内查，从主要财务风险入手，深入研究企业存在问题和风险，并进行有针对性的整改，防止出现企业经营和财务危机。

风险分析师：闫凤玲

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※市场风险

逆回购回落利率走高，流动性充裕仍有揽储战

受年末财政存款的持续投放的影响，本月以来银行间市场上资金面持续维持宽松态势。得益于年末自财政存款的持续投放，目前市场流动性仍相对宽松。但是，受年度资金考核等因素影响，未来数个交易日内，市场资金利率预计会继续出现一定幅度冲高。

【银联信分析】 一、逆回购大幅回落

上周二，央行在公开市场开展了总额750亿元逆回购操作，其中，7天期逆回购200亿元，中标利率3.35%；28天期逆回购550亿元，中标利率为3.60%。在上周四例行的公开市场中，央行开展了共计930亿元的逆回购操作，其中包括600亿元7天期逆回购操作和330亿元14天期逆回购操作，中标利率分别持平于3.35%和3.45%。因上周公开市场逆回购到期量较大上周大幅萎缩，并最终实现920亿元净投放。

受年末财政存款的持续投放的影响，本月以来银行间市场上资金面持续维持宽松态势。但受年底因素影响，上周四货币市场利率整体上涨。20日的上海银行间同业拆放利率（Shibor）数据显示，短期Shibor呈现全线上涨的局面。其中，隔夜利率上涨36.05个基点，至2.6380%；7天期利率上涨40.70个基点，至3.4500%；14天期利率上涨16.40个基点，至4.3590；一个月期利率上涨29.90个基点，至4.6880%。得益于年末自财政存款的持续投放，目前市场流动性仍相对宽松。但是，受年度资金考核等因素影响，未来数个交易日内，市场资金利率预计会继续出现一定幅度冲高。

二、贷款利率下浮幅度或放宽，小微贷款利率先行

全国人大财经委副主任委员吴晓灵12月17日表示，中国2013年有条件进一步推进利率市场化，可以进一步放宽贷款利率下浮的幅度。也可以考虑援引市场通行的办法，通过加若干基点形成贷款利率的办法取代央行公布贷款基准利率的办法。国际上利率市场化各家商业银行的优惠利率是在伦敦同业拆借利率基础上加点形成的。对于存款利率，吴晓灵认为，还是要在一段时间内有一个控制，可以加大浮动的幅度，但是不宜加的过大，理由是防止金融机构过度竞争。

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从目前的情况来看，同三季度相比，目前银行贷款利率整体仍然在往下走，小微企业贷款也是如此。目前不少银行的小微企业贷款利率已经从三季度的较基准利率上浮30%左右，回落到上浮20%左右，上浮30%的已经为数极少。相较于三季度，较基准贷款年利率上浮幅度下降了约10个百分点。而一些经营稳定的优质企业，甚至能获得基准利率的特殊待遇。主要原因是近期股市走熊流出来一部分资金，银行的理财产品也沉淀了一些资金，大企业的债券融资也在加快，这些都导致银行的资金面现在还比较宽松。另外时近年末银行需要“冲量”，加之市场有效贷款需求仍然不旺，小微贷款利率下行也就成为必然。

一是建行、工行两家银行目前“两小”企业贷款利率的上浮标准也降至20%左右。而在此前，其利率上浮幅度均达到40%左右。

二是招商银行三季度的小微企业贷款平均利率较基准贷款利率上浮超过30%，目前已降至25%左右，其小微贷款产品“助力贷”，目前月利率为0.615%，年利率为7.38%，较基准贷款利率上浮略多于20%，直到10月前后，该产品利率上浮仍达35%。相较于10月份，目前上浮幅度已经下降了至少13个百分点。

三是兴业银行小微贷款利率则更低。其小微企业贷款在产品方面没有进行行业细分，但利率较为优惠，现金贷款利率目前上浮10%-20%，而9、10月前后，平均上浮幅度亦达30%。兴业银行面向小微企业的大额信用卡，利率亦按基准执行。其大额信用卡可用金额为15-100万元，按年利率6%的基准利率执行。

四是江苏银行、上海银行等城商行，为了吸引小微客户，还帮助符合条件的企业申请贷款贴息。获得贴息后，江苏银行部分企业实际贷款利率4.8%。而上海银行则以活期存款利息冲抵贷款利息。

三、外资行年末推“人民币+外币”存款组合揽人民币存款

今年1至8月我国外汇存款飙升，新增额达1400亿美元，因此8月份以来各大中资银行开始陆续调低外币存款利率，临近年底，外资银行却反其道而行之。与此前一些银行降低外币存款利率相反，一些外资银行在年底纷纷调高了外币存款利率，而推出外币存款高利率的附带条件是，储户需接受外资行“人民币+外币”的存款组合产品。

临近年底，银行间的揽储大战例行上演。相比中资银行，外资银行在网点及客户数量上明显处于下风，临近年底推出这一优惠措施，年末时点揽储意图明显，这正是利率市场化的一种新表现。实际上，外资行在外币存款方面的优惠向来比中资银行多，但值得注意的是，渣打、星展等几家外资行这次采用了“人民币+外币”的存款组合形式，优惠大多到年底结束，又似乎流露出了外资行年末揽储的“醉翁之意”。

汇丰银行推出外币定期存款产品，客户以新增资金存款，1年期优惠存款利率最高可达

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到美元1.45%、澳元3.8%的水平，不仅高于该行0.95%（美元）和1.58%（澳元）的挂牌价，更高过大部分中资银行。中资银行1年期美元存款利率挂牌价为0.8%至1.25%之间，1年期澳元存款利率挂牌价为1.375%至1.65%之间，若按最高优惠价计算，汇丰中国的1年期美元和澳元优惠定存利率分别比中资银行高出16%和130%。

渣打银行也推出了外币存款利率优惠，在12月17日至12月28日下午2点期间，客户以新资金存入渣打中国，可分别获得美元3个月2.3%、澳元3个月5%的优惠年化利率，此外还有6个月、13个月等几档利率优惠，期限越短，年化利率越高。客户获得上述外币存款优惠利率的前提，是必须同时存入15万元的新增人民币存款，才能享受等值10万美元的优惠外币定存利率。之所以能提供较高的外币利率，是因为在该行资金成本允许的情况下，能够让利给客户。

星展银行则推出人民币定期存款及外币定期存款组合利率优惠，美元3个月年化利率为2.25%，澳元3个月为5%。星展银行要求存款组合中的人民币新增存款本金最低为10万元，最低递增本金金额为1万元。换言之，如果不同时做一定数额的人民币存款，也就享受不到外币的存款利率优惠。

总的来说，今年以来整个银行体系的外币存款还是比较充裕的，但在年底这个重要时点人民币存款争夺会比较激烈，外资银行此时上调外币存款利率，显然是为了帮助年末揽储。临近年末，无论中资银行还是外资银行都面临监管指标存贷比的考核，外资行利用本身具有的外币资产端的优势揽储无可厚非。由于我国对人民币存款利率尚没有完全放开，但外币存款的定价相对自由，因此外资行这种捆绑本外币定价的模式，也可以视作利率市场化的一种表现形式。

风险分析师：子山

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※合规风险

银监会发通知深入进行银行代销理财产品排查

近期多家银行爆出所代销的投资产品到期不能兑付的情况，终于引发监管部门的整治。中国银监会日前（2012年12月14日）下发《中国银监会办公厅关于银行业金融机构代销业务风险排查的通知》，《通知》要求各银行业金融机构全面排查代理销售第三方产品的业务，并在15日内完成排查工作形成正式汇总报告。目前大部分银行正在全面排查各网点理财代销业务，重点包括银行代销的保险、信托、基金业务，银行自己发行的理财产品销售所受影响较小。

【银联信分析】

一、银行代销业务事端频发，银监会出拳治理

2012年11月25日，华夏银行代售的“中鼎财富入伙计划”大约1.2亿元销售份额到期无法兑付，引发民众聚集华夏银行门前抗议，致使银行暂停营业一天。从银行角度考虑，民众基于维护自身利益的要求兑付行为给银行的声誉带来巨大的损失。从金融稳定角度考虑，挤兑行为直接影响金融稳定和社会稳定，负面效应太大，监管部门必须出手整治。然而，华夏银行事件远不是个案。

中国工商银行浙江金华商城支行前客户经理钮华向客户私售“理财产品”1200万元，至今仍有4个村民的400万元拆迁补偿款尚未追回。该案与华夏银行案件有相似之处，所谓的“理财产品”根本就是虚假或者不存在，完全是客户经理为了谋取利益有预谋的理财产品欺诈。工行金华商城支行方面坚称没有出售涉案理财产品，一切都是前员工钮华的私人行为，工行并不知情。

12月份，由建设银行代销的戴志康旗下投资标的为证券二级市场股票的信托产品崩盘，账面浮亏达2亿元，浮亏幅度近50%。投资者对该款信托产品的设计机理以及管理者的诚信提出了强烈质疑，资金被用来接盘垃圾股票稳定股价，结果输得一塌糊涂。

二、银行理财产品规模疯长，外部监管严重滞后 1、理财产品规模增长失控

来自银监会的数据显示，截至2012年9月末，银行理财产品余额6.73万亿元，比2011

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年末4.59万亿元增长近47%。2004年，首款人民币理财产品诞生，此后银行理财产品销售规模呈现爆发式增长，到2008年，银行理财产品已初具规模，当年银行理财产品销售金额共计3.7万亿元。

商业银行理财产品爆发式增长原因主要在于：一是，在实际利率长期为负的情况下，银行需不断进行金融创新来提供各种高收益率产品以减少存款外流；二是，在金融脱媒的压力下，商业银行迫切需要改变以信贷为主的业务结构和以利息为主的收入结构，进行经营战略转型。三是，在连续上调存款准备金率和日趋严格的资本监管压力下，商业银行表内扩张受到制约，转而通过发售理财产品，将资金的需求和供给放在“表外”匹配。

2、银行员工涉嫌欺诈

银行理财产品的宣传对投资者具有误导性。由于理财产品的回报率通常会比银行存款利息高，银行在向投资者宣传的时候，往往将理财产品包装成风险低、回报高的银行存款替代品，而忽略了其作为投资产品的风险性。但理财产品和银行存款本质上是两码事。理财产品亏损自负，一旦出现问题，投资者自己买单，银行员工应该尽到自己的告知义务，将所代售的理财产品风险、收益情况详尽告知投资者。而目前在业务流程中，存在欺骗投资者，利用信息不对称诱使投资者购买理财产品的现象比较突出。

3、缺乏监管和透明度

虽然针对银保、银信合作产品，我国相继颁发了诸多法规条例。但银行员工素质参差不齐，对法规政策的理解掌握不全，也有一些甘冒道德风险。另外，银行可以自己制定一些理财产品的回报率，这些回报率虽然比银行存款利息高，但却风险巨大。对于这些风险，银行内外普遍缺乏有效的管控措施。

一些理财产品说明书语焉不详，不履行对于投资者的告知义务，投资者连什么企业获得了这笔资金都不清楚。这就导致了，理财产品透明度严重缺乏，为资金的暗箱操作埋下了隐患，也未投资者的资金带来了巨大的损失风险。

三、风险排查工作的重点内容

这项全面风险排查至少涵盖了十大重点，这其中包括：是否建立对被代理机构的审慎尽职调查和全行统一的内部审批制度及流程；是否建立持续性跟踪评价机制；是否对违规行为和重大风险的被代理机构建立退出机制等排查点；

《通知》要求，各银行业金融机构总行应对照代销产品清单，对本行的销售系统进行自查，包括对代销产品的系统出单和系统管控，线下销售和手工出单情况，如存在线下销售交易和手工出单，产品是否经过总行批准。

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《通知》还要求，各银行应在收到通知之日起15日内完成对基层网点人员排查，特别是对客户经理和理财销售经理等一线人员的销售行为进行重点排查。通过查询文档资料、调阅监控录像、抽查电话录音、强制离岗休假、开展个别谈话、检查投诉记录等多种方式，对照代销产品清单，重点检查是否存在擅自推荐或销售未经批准的第三方机构产品的现象。

《通知》还要求，各银行业金融机构总行应督促各基层网点在收到通知之日起7日内开展内部自查，并向上一级行报送代理销售产品的明细表，同时明确基层网点负责人作为第一责任人提交自查报告；总行应在15日内形成各分支机构的汇总报告。如发现违规行为或重大风险事件，应立即向总行报告，与合作机构及时采取措施有效化解风险，并及时向银监部门报告。

四、排查工作特点

1、针对性。此次风险排查工作专门针对现阶段出现的银行代理销售第三方金融理财产品的相关业务，主要包括银信、银保、银基等合作产品。这些产品借道银行进行销售，其中产品品种复杂多样，风险级别有高有低，前文所述的华夏、工商、建设银行事件均出自银行所代理销售的第三方理财产品。此次排查由华夏银行事件直接引起，专门针对该类型事件，预防该类型风险。

2、深入性。该次排查工作要求完成对基层网点人员的排查，特别是对客户经理和理财销售经理等一线人员的销售行为进行重点排查。通过多种方式，对照代销产品清单，重点检查是否存在擅自推荐或销售未经批准的第三方机构产品的现象。该次排查工作，深入到一线基层员工的销售行为，且将其作为排查的重点工作内容。并且，采取查询文档资料、调阅监控录像、强制离岗休假、开展个别谈话等多种方式，类似拉网式排查，可以得到相应的效果，为今后对银行第三方理财产品的监管提供数据资料。

3、时效性。各银行应在收到通知之日起15日内完成排查工作，总行应在15日内形成各分支机构的汇总报告，30日内向银监会提交抽查报告等。银监会对于此次排查，设定了相应的时限，目的在于督促各银行总行以及分支机构加强对于《通知》的执行力度，在最短时间内落实银监会发出的排查工作要求，将可能的逃避检查行为防范在最低限度。

此次排查工作由华夏银行时间而起，针对华夏银行事件所折射的银行代销理财产品违规点与风险点，在短时间内进行深入、广泛的排查，将为以后的理财产品工作树立典范。

风险分析师：刘国斌

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Ⅲ 风险管理同业经验 要加固防控风险的“前沿阵地”

所谓“集约化管理”，是指在社会经济活动中，在同一经济范围内，通过经营要素质量的提高、要素含量的增加、要素投入的集中以及要素组合方式的调整来增进效益的经营方式。当前，在集约化管理背景下，随着机构改革和权限上收，银行的法律风险管理模式发生了重大变化。新形势下如何加强基层银行法律风险防控，已成为亟待探索和解决的问题。

【银联信摘编】

一、基层银行法律风险的特点

法律风险复杂多样。当前，金融立法频繁、监管措施力度和密度加大，市场竞争日趋激烈，客户维权意识不断增强，内外部环境的种种变化使得作为一线经营机构的基层银行面临越来越复杂多样的法律风险。基层银行不仅在开展主营业务过程中可能遭遇各种法律风险（如资产业务中的信贷合同签订或履行瑕疵、负债业务中的存单纠纷案件、中间业务中的不规范收费等），在行政支持保障方面也同样可能发生法律风险（如员工劳动争议、客户人身或财产安全保障、基建采购等）。可以说，基层机构是银行法律风险爆发最密集的层级，也应当成为银行防控法律风险的前沿阵地。

法律风险防控能力薄弱。部分国有大型商业银行完成机构改革之后，法律条线机构设置发生了重大变化，基层银行撤销法律事务岗位，大部分二级分行也不再设立专职法律岗位。大批基层银行法律人员流失，其中大部分是具有律师资格或企业法律顾问资格并拥有一定金融工作经验的骨干人员，法律队伍遭到削弱。现有的法律人员往往并非专职，常被安排其他工作；同时法律工作的专业性又决定了难以安排其他人员临时替代。目前，基层法律事务工作量不减反增，法律人员人手紧缺。此种现实困境直接导致银行基层机构法律风险防控能力薄弱，而基层银行法律风险的直接管理者——二级分行本身法律力量也比较薄弱。基层法律资源的稀缺，大幅削弱了基层机构法律风险的防控能力，在银行法律风险防控的前沿阵地留下大片空白地带。

法律意识淡漠。经过二十多年的普法教育，银行从业人员的法律意识明显提高，但依法治行水平仍有提升空间。相对而言，基层银行法律意识缺乏的问题较为突出。在业绩压力驱使之下，部分员工甚至管理决策者对法律风险认知和重视不足，缺乏基本的依法合规经营意识，也不懂得利用法律手段保护银行合法权益，甚至违法违规现象屡禁不止。

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综上，当前基层银行面临的法律风险之复杂与防控能力之薄弱之间已经呈现尖锐的矛盾，而基层法律意识之淡漠又催化着矛盾进一步激化。其后果往往是基层银行成为法律风险高发地带、银行法律风险防控链条上的最薄弱环节。

二、重构法律风险防控体系

顺应集约化管理趋势，未来商业银行基层机构的法律事务工作也将逐步向扁平化集中管理转变，大部分法律事务工作将相应上收。二级分行作为一个集中管理多项后台业务的机构层级，应当在未来基层银行法律风险防控体系中承担最关键的角色。

1、借集约化管理改造之契机，以建立二级分行专职法律团队为基础，重新构筑基层银行法律风险防控体系。二级分行应配备具有相应法律资格和实务经验的专职管理人员和工作人员团队，法律人员的资质、职数配备应与各二级分行所辖基层行法律事务工作需求相适应。通过制度安排，明确划分二级分行与基层行的职责：二级分行上收辖内诉讼、合同、审查等法律事务工作，集约化、专业化、高效率地统筹管理法律风险；基层行在二级分行指导下配合完成本机构法律风险防控的基础性工作，及时报告法律风险信息、反馈风险防控措施实施情况，严格执行各项规章制度，做好“规定动作”。同时，有关机构要正确认识法律工作的专业性价值，为法律人员的岗位等级、薪酬待遇、晋升渠道提供现实保障，争取扭转基层法律人员急剧流失的局面。

2、强化执行力，做好法律事务工作。在法律事务工作集约化管理的机制中，处于法律风险防控一线的基层银行务必杜绝“甩手掌柜”心态，各级行、各部门之间要协同一致，严格执行总分行有关规章制度，在职责范围内配合做好各项法律事务工作。

3、诉讼案件。诉讼案件涉及的基层行相关部门或岗位应认真履责，配合法律人员或外聘律师处理诉讼案件。对于超权限案件，基层银行应与上级行妥善衔接，积极做好辅助工作。发生诉讼案件的机构还须真实、准确、及时、完整地将案件信息录入法律事务信息管理系统。

4、合同管理。合同是基层银行提供金融服务的主要载体，是银客关系的法律本质。基层银行作为合同的最主要使用者，应当按照制度规定和上级行要求准确选用和填写制式合同文本、妥善起草非制式合同，落实合同审查，按照诚实信用原则履行合同，积极行使权利、全面履行义务，正确保管合同档案。

5、法律审查。基层银行应当落实法律审查制度。业务部门或人员应依据职责将需经法律审查的文本和经营管理行为提交法审，并提供完整、真实的送审材料。对于性质复杂或创新的项目，基层银行认为自身难以把控的，也可提请上级行法律人员提前介入，主动前移法律风险控制关口。

此外，商业银行的总行、一级分行可考虑跨越机构层级界限，加强对基层银行法律工作

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的直接指导。基层银行遇到的涉法问题往往共性较强，比如业务开展过程中遇到的几类常见法律问题，或上级行涉及法律制度执行的具体要求等。如果上级行能对这些共性问题给予权威答复或指导，将有助于减少多头重复作业，降低基层法律人员的工作负担。一级分行可基于本行实际情况，提炼法务工作经验，收集梳理各类典型、常见法律问题，形成针对性的指导意见，并通过适当方式予以公布。涉及商业银行整体系统性法律风险的问题，可以由总行直接给予权威指导。

提高法律风险意识，建设基层银行法律文化。囿于现实因素，基层银行法律风险复杂性与薄弱的防控能力之间的矛盾短时间内可能难以得到根本性的缓解。加强银行法律文化建设，提高基层银行法律风险意识，通过提高“软实力”弥补“硬实力”的不足，或不失为当前加强基层银行法律风险防控的一种途径。

正确认识法律文化建设的意义。银行法律文化至少应包括依法合规理念、法律风险意识和基本的金融法律知识。提高基层银行的法律风险防控能力，不仅要从设置机构、配备人员、加强执行力等方面着手，还要从思想上充分认识法律文化的重要意义。法律文化应当成为银行企业文化的重要组成部分。基层银行尤其应当树立依法合规的理念，这也是加强法律风险防控的思想基础和保障。

加强普法教育工作。普法教育是建设基层银行法律文化的重要举措。银行各级机构要根据外部法律和监管制度的变化，立足经营管理实际，持续更新普法教育内容，不断对基层管理人员和一线员工普及法律知识，培养他们的法律合规意识，力求在基层银行形成和保持依法经营、依法管理的良好氛围。

科学设定绩效考核指标。绩效考核既是基层银行经营的“指挥棒”，也是基层员工思想意识的“导向标”。如果绩效考核罔顾法律风险因素，那么所谓法律文化就只能成为一席空谈。在设计基层银行绩效考核指标体系时，应考虑适当引入有关法律风险防控情况方面的定性考核指标，将依法经营情况直接挂钩员工切身利益，倡导“知法、懂法、用法”的经营作风，培养依法合规的法律文化。

作者：孙慎（中国农业银行内控与法律合规部）

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Ⅳ风险经理实战培训 ※财务透视

北京城建涉嫌财务造假骗贷3亿

从11月27日开始，直至12月13日，北京瑞丰恒基房地产开发有限公司董事长杜书明持续在新浪微博发布上传一系列举报北京城建集团“财务造假、骗贷3亿”的相关材料，并已于今年2月和11月，相继将这些材料举报送至银监会。北京城建集团下属子公司北京城建四建设工程有限责任公司存在多次令人错愕的财务事件，通过本期财务透视，可以看出其报告数字相差悬殊或因工程结算不及时未能入账，并且可以注意到资产评估中的数据和审计报告不能完全划等号。

【银联信分析】

一、民企董事长举报北京城建财务造假骗贷3亿

2008年，为深化国有企业改革，盘活原有存量资产、妥善安置并稳定职工队伍，北京城建集团下属子公司——北京城建四建设工程有限责任公司（以下简称城建四公司）经过国家相关部门批准，引进房地产公司——北京瑞丰恒基房地产开发有限公司（以下简称瑞丰恒基）民间资本，进行股权改制。改制后的城建四公司注册资金3亿元人民币，北京城建集团占股20%，瑞丰恒基占股74.5%，自然人股东等占股5.5%，城建四公司由此完成工商注册手续，成为一家民营控股企业。瑞丰恒基董事长杜书明也由此开始担任城建四公司董事长职务。

城建四公司曾参与奥体中心、新央视大楼等一系列地标性建筑的建设，堪称“明星”施工队，而今已经面目全非。几年来，杜书明一直坚持自己的观点，向外界申诉其作为一个民营企业4年前是如何重组进入城建四公司，进而发现亏损造假账的黑洞的。杜书明表示，他自2008年注入城建四公司4000万元资金重组以后，不但至今尚未从中获得利好，反而被判解除协议净身“出局”。同时，因北京城建集团基于1.95亿元的银行借款产生的反担保保证合同纠纷，被法院查封了自己所在房地产公司34套合计价值2.5亿元的房产。杜书明11月30日在实名认证的新浪长微博中，以“城建四董事长”的身份表示，据他了解，城建四公司目前拖欠民工工资、各类工程款、材料款、税款等高达10亿元，因五险一金、集资款、加班费、白条承包兑现款、职工买断工龄补偿金等各项费用，导致各种诉讼高达1000多起。事实上，从11月27日开始，直至12月13日，杜书明持续通过实名认证的新浪微博，发布上传

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一系列举报城建集团“财务造假、骗贷3亿”的相关材料，并已于今年2月和11月，相继将这些材料举报送至银监会。

同时，据公开可查的北京市地方税务局2009年末的欠税公告，截至2009年11月30日，城建四公司总共拖欠税款6386万元，排名当时北京欠税“黑名单”第一。从2009年至今，城建四公司已经3年未通过工商年检。

二、财务分析

1、两份财务报告数字相差悬殊

据杜书明出示的由北京市中信公证处公证过的当时的6封邮件里，可以看到，在《2005年实现利润情况简要说明》、《关于2006年度公司财务决算的请示》、《关于2007年度财务决算工作的请示》中，显示城建四公司从2005年-2007年，实际实现利润分别为-7417.22万元、-11504.78万元、-10366.00万元。而按照杜书明提供的资料，北京城建集团当时给杜书明提供的由利安达信隆会计事务所有限公司出具的城建四公司上述三年财务报表则显示：2005-2007年，公司净利润分别为21961.57元、8238.19元、1460615.16元。

拿着这两份截然不同的财务报表，杜书明也不知道该相信谁。紧接着随后的一件事，让杜书明对北京城建集团提供给他的审计报告产生了更多疑问。

2008年3月，杜书明组织的公司内部6人专项审计组，针对城建四公司下属的“天通苑搅拌站”的审计结果也正好出炉，当时的审计发现2006、2007两个会计年度财务报表严重虚假，虚增利润至少992万元。同时，经公司纪委组织相关人员约谈，认为搅拌站主要管理人员存在侵吞公款、接受商业回扣等重大嫌疑。为此，包括杜书明、于天恩、张锁全等在内的全体6名董事亲笔签字通过决议，向公安、检察机关报案。

2、两份审计报告数字相差悬殊

如果说上述接二连三、令人错愕的财务事件，对于入主不到三个月、仍怀抱美好愿景来到城建四公司的杜书明是当头一棒。那么，2008年12月中审会计师事务所的审计报告的出炉，彻底打破了杜书明对城建四公司一则美好的设想。

两份相差悬殊的审计报告，分别出自中审会计师事务所“中审审字【2008】第8334号”《北京城建四建设工程有限责任公司原董事长、总经理于天恩任职期间财务状况和经营成果的专项审计报告》和由北京正宏会计师事务所有限责任公司出具的“正宏评报字【2007】第004号”《北京城建四建设工程有限公司拟实施股权结构调整项目资产评估报告书》。

中审会计师事务所在2008年12月为城建四公司出具的审计结果显示：截至资产重组协议书中确定的基准日2006年9月30日，城建四公司净资产约为-5.59亿元。而据2007年11

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月，杜书明和城建四公司双方签订的《资产重组协议书》显示：截至评估基准日2006年9月30日，城建四公司经评估确认的资产总额为27.1789亿元；负债总额为26.8108亿元；净资产为3681万元。据了解，这份《资产重组协议书》中的评估依据就是上述北京正宏会计师事务所有限责任公司出具的《评估报告书》。北京城建集团也正是以评估后的3681万元净资产，以及一座当时所称5000平方米办公楼估价3000万元作为参股资金，获得改制后的城建四公司20%的股份。显然，-5.59亿元（中审出具的数据）和3681万元，二者相差5.96亿元。此外，当时中审审计结果同时显示，截至基准日2008年9月30日，北京城建四公司净资产为-6.94亿元。

三、财务透视

1、“资产评估”与“审计”

北京市第一中级人民法院在2009年的判决中，对杜书明出具的“中审”审计报告未给予采信。法院给出的理由是：“资产评估”与“审计”性质有着本质的区别。事实上，资产评估主要是对账上所列实物资产，比如房产、车辆、存货、低值易耗品进行价值评估，而审计则是对账上的非实物资产，比如货币资金、往来款项、利润情况进行审定，看各非实物资产在会计表上的例示是否准确、完整、合理、无差错。

法院也由此认为，审计仅仅是对账上的非实物资产进行审定，而未对实物资产进行审定，审计报告不能全面、客观地反映城建四公司的资产状况。事实上，法院所述不无道理，资产评估中的数据和审计报告不能完全划等号。

2、报告数字相差悬殊或因工程结算不及时未能入账

据杜书明提供的《国有资产评估项目备案表》，《每日经济新闻》可以发现，截至评估基准日2006年9月30日，尽管最后的评估价值净资产为3539万（注：此处数字与资产重组协议上的3681万数字略有差异），但净资产的账面价值显示为-1.36亿，之所以“由负转正”（增减值约1.71亿），其中最大的一笔“加分”，是因为一块账面价值41万元的土地使用权，被视作无形资产，评估价值达到了1.55亿元。

而该份评估报告中，净资产所依据的账面数字和“北京中审时代会计师事务所”（以下简称中审时代）为城建四公司出具的2006年9月30日的审计报告数字完全雷同：资产总计25.72亿元、负债总计27.08亿元，从而得出净资产-1.36亿元。据了解，中审时代的前身正是文章前面提到的北京正宏会计师事务所有限责任公司。也就是说，中审时代的审计报告应当是被当时的北京城建集团所认可，并作为城建四公司资产评估的数据依据。通过再次对比，杜书明所聘请的“中审”会计师事务所和北京城建集团所认可的“中审时代”的审计报告数字又有所差距，“中审”数据显示，截至2006年9月30日，城建四公司资产总额25.29亿元，负债总额30.89亿元，净资产-5.59亿元。两份报告净资产审计数字相差4.23亿元。

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此外，可以发现，“中审”会计师事务所和“利安达信隆会计师事务所”，以2007年12月31日为基准日，针对城建四公司的财务审核结论也相差悬殊。其中，中审当时的审计结果是资产总额为25.41亿元，负债总额为31.89亿元，公司当期净资产-6.48亿元；而利安达所得结论是：公司资产总计16.57亿元，负债14.27亿元，公司当期的净资产为2.3亿元。显然，在同一审计基准日下，“中审”和“利安达”这两家审计机构得出的两个审计结果依旧截然不同，二者净资产差额达8.78亿元。而利安达的审计报告当时均有城建四公司法人代表、总经理“于天恩”的签字。

更值得注意的是，“利安达”这份被“于天恩”认可，也即可代表北京城建集团认可的审计报告，所显示2006年12月31日的数据，和“中审时代”这份同样被北京城建集团所认可的2006年9月30日的审计数据，仅相差3个月时间，总负债上相差近13亿元，净资产相差3.6亿元。（注：利安达2006年12月31日审计数据显示，资产总计16.54亿元，总负债14.25亿元。）

那么，究竟是哪些项目导致杜书明所聘请的“中审会计师事务所”和北京城建集团方认可的两家审计机构都得出如此悬殊的审计结果呢？

根据对“中审”和“利安达”两家审计机构出具的审计报告核对，两份报告当中除“银行短期借款”等一些项目之外，其他项目几乎都不一致。这其中，差距最大的分别是应收账款、存货和应付账款三项，分别相差了5.1亿元、3.4亿元和11.9亿元。而之所以在这两个项目当中出现如此大的悬殊，中审会计师事务所在报告当中解释称，城建四公司在一些工程项目当中，业主通过不确认结算价格等方式拖欠工程款的情况比较严重，而城建四公司在工程项目的预算、结算管理方面比较薄弱，很多项目在竣工交付使用后的很长时间内无法取得业主对结算价格的确认，从而导致财务部门无法对这些工程款计入到应收账款；与此类似，公司在存货以及应付账款上都存在预算结算不及时，从而导致财务无法入账等问题。

※行业精解

大数据下的大变革

一、大数据时代来临 1、大数据的内涵

大数据不是云计算，是云计算的灵魂和升级方向。云计算的核心是业务模式，本质是数据处理技术。如果失去对大数据理解和运用，云计算只是房地产的代名词。数据是资产，云

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为数据资产提供了保管、访问的场所和渠道。如何盘活数据资产，使其为国家治理、企业决策乃至个人生活服务，是大数据核心议题，也是云计算的灵魂和必然的升级方向。

2、大数据三个主要的数据来源

企业内部的经营交易信息，物联网世界中商品、物流信息，互联网世界中人与人交互信息、位臵信息等等是大数据的三个主要来源。其信息量远远超越了现有企业IT架构和基础设施的承载能力，其实时性要求则大大超越现有的计算能力。

企业内部的信息主要包括联机交易数据和联机分析数据。就数据本身的格式来讲，是结构化的，通过关系型数据进行管理和访问。这些数据价值秘密高，但都是历史的、静态的数据。通过对这些数据的分析，我们只能过去发生了什么，很难说未来将发生什么。

来自于社交网站，新浪微博、Facebook等的数据，是大量的、鲜活的，代表了一个个具体网民的想法，反映了他们想做的事情。这些数据价值密度低，但事关未来。通常而言，买家在采购商品前，会比较多家供应商的产品，反映到阿里巴巴网站统计数据中，就是查询点击的数量和购买点击的数量会保持一个相对的数值，综合各个维度的数据可建立用户行为模型。因为数据样本巨大，保证用户行为模型的准确性。因此在这个案例中，询盘数据的下降，自然导致买盘的下降。

3、大数据四个主要特征

大数据有4个典型的特征。所谓的4个“V”，多样性（variety）、体量（volume）、速度（velocity）和价值（Value）。多样性是指数据应包含结构化的和非结构化的数据。体量是指聚合在一起供分析的数据量必须是非常庞大的。而速度则是指数据处理的速度必须很快。

4、大数据伴生的大机遇

大数据将在政府公共服务、医疗服务、零售业、制造业、以及涉及个人位臵服务等领域得到广泛应用，并产生巨大的社会价值和产业空间。

传统企业如果有效利用大数据，需要重构其IT架构，投资包括租用足够空间、购买分析软件，并聘用合适的人才。第一波受益者将是具备提供大数据服务能力信息服务企业。

政府可能采取的行动方面将重视应用大数据技术，盘活各地云计算中心资产。把原来大规模投资产业园，物联网产业园从政绩工程，改造成智慧工程。在安防领域，应用大数据技术，提高应急处臵能力和安全防范能力。在民生领域，应用大数据技术，提升服务能力和运作效率，以及个性化的服务。如医疗、卫生、教育等部门。在金融、电信领域，数据分析一直得到极大的重视。但囿于存储能力和计算能力的限制，局限在交易型数据的统计分析。据我们了解，部分银行已经开始用户行为分析。无疑，这两个领域将是大数据施展拳脚的舞台。

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二、大数据带给银行业的变革

基于数据挖掘而产生的金融创新，使商业银行拥有了更大的想象和发展空间，也在改变着传统的商业银行运营模式。对于那些能理解并拥抱大数据的商业银行来说，大数据将意味着无穷的业务创新、新的竞争力源泉和业务利润。作为数据密集型行业，如何挖掘和分析数据并作出决策，将是未来银行赢得市场和竞争的利器。以中小企业融资难为例，其主要障碍就是信息不对称。互联网平台的介入，无疑能够在技术上解决这一难题。如何借助大数据手段，以较低成本完成客户信息的收集和处理，并在此基础上对风险进行准确定价，成为未来商业银行发展融资业务的关键所在。

实际上，数据作为一种新型的经济资产正在成为可能，对此，金融数据密集但目前尚未全面开发的商业银行大有文章可做。在大数据时代，银行通过挖掘数据分析，抓住客户并提升客户体验显得尤为重要。商业银行较早实现了电子化，而且积累大量客户信息如交易信息、交易行为偏好、风险数据等，怎么用好这些数据的积累，对客户经营而言非常重要。商业银行可以通过搜集和分析客户信息数据、行为数据、财务数据等锁定潜在客户，并借助行为定向、地域定向、内容定向等方法实施精准营销。除此外，大数据时代下，国内银行正纷纷致力于转变过度依赖存贷款、高利差、高成本、资本消耗快的传统粗放经营方式。通过数据管理提升经营和业务的精细化将是未来银行转型的重要命题。例如招行通过数据分析识别出招行信用卡价值客户经常出现在星巴克、DQ、麦当劳等场所后，通过“多倍积分累计”“积分店面兑换”等活动吸引优质客户；通过构建客户流失预警模型，对流失率等级前20%的客户发售高收益理财产品予以挽留，使得金卡和金葵花卡客户流失率分别降低了15个和7个百分点；通过对客户交易记录进行分析，有效识别出潜在的小微企业客户，并利用远程银行和云转介平台实施交叉销售，取得了良好成效，截至目前，远程渠道已累计营销受理1.6万余笔小微企业贷款。

中国银行董事长肖钢近期在其署名文章《大力推进银行业数据驱动型发展方式》中提到，推进银行转型发展，必须重视和加强数据分析挖掘工作。具体而言，肖钢认为在小微企业业务方面，银行可以在准确计量风险溢价的基础上，构建自动审批模板，适当提高价格、加快授信流程，既满足企业融资需求，又确保银行风险调整后的总体收益水平；在电子银行渠道方面，银行要积极推进物理渠道智能化改造，加快标准化交易向电子渠道迁移，同时还要基于企业客户统一信息视图，实现数据在各渠道终端的及时交互，分析不同客户对渠道的习惯喜好，创造最佳客户体验；在供应链金融方面，银行要分析识别核心企业与上下游企业的资金流动规律，基于客户群分析结果，积极开展集群营销，一方面可以充分利用规模效应、降低平均成本，另一方面也有助于银行更加全面地监控风险；而在境外金融业务方面，随着中国企业“走出去”和人民币国际化正在加速，银行要收集监测全球数据，在为客户提供好现金归集、贸易融资等服务的同时，特别要分析管理好汇率及国别风险。

而对过去高度依赖高利差的银行业来说，要从数据中挖掘商机仍面临挑战。

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1、银行数据来源比较多，而且信息量比较大，随着计算机硬件技术和云计算的不断发展，数据处理能力日新月异，银行面临提高数据质量的问题，尤其是数据采集的纬度等方面仍不全面，数据采集的真实性还有待提升。

2、随着大数据时代的到来，互联网金融在信息收集、信息处理、产品交付以及风险防范等方面与传统银行业务模式相比都具有优势，其发展对传统银行必然形成巨大冲击，大数据时代将考验银行的生存发展能力。在大数据时代，信息体量越来越大，信息类型日渐增多，信息处理不断加快，信息共享日趋广泛，基于IT的大数据时代的全面来临，已经和正在对商业银行的组织架构、经营模式、管理体系和运营机制构成深刻影响。

3、数据和数据传播方式的发展，使金融原来作为中介的作用大大下降，加速了金融脱媒。有很多非金融机构通过互联网入手很快就发现可以从事金融业。

※化解策略

中小银行抱团应对资产风险

当前，中小金融机构面临着更为复杂的外部经营环境。宏观经济运行波动加剧，利率市场化对银行的盈利模式带来巨大挑战，这些变化深刻地改变了金融机构的生存环境，深刻地影响着中小银行的发展模式。在这个寒冷的严冬，能量相对较小的中小银行不再是零星作战，而是选择了抱团取暖的过冬方式。

【银联信分析】

一、城商行上市受阻，利率市场化后中小银行压力大

今年2月，证监会发布了上市公司待审名单，首次揭开14家正在排队上市城商行面纱。此后随着成都银行加入拟上市行列，待上市城商行扩展至15家。其中，有9家处于初审中，6家处于落实反馈意见中。但是城商行A股上市的大门却迟迟未能打开。再加上资产迅速扩大，城商行无论从抵御风险的能力还是自身发展的能力方面都很难孤军作战。

一方面是上市受阻，一方面是资产扩张欲望增强，城商行过分依赖息差、客户基础有限、有经验人才不足、公司治理和内部控制宽松等短板纷纷暴露。再加上宏观经济波动加剧和利率市场化的外部冲击，“风险”在某种程度上成了城商行成长的烦恼。

此外，利率市场化以来，压力最大的就是中小银行。事实上，利率市场化给各家银行带

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来了机遇，也各有挑战。中小银行在用户口碑及信用度上还不能与大银行相比，而中小银行采用提高利率的方式吸引存款亦会给自身经营带来压力。因此如果纯粹从压力来讲，中小银行的压力比大行要大一些。外部激烈的竞争环境以及各种风险和隐忧，让多家中小银行，特别是城商行放弃了各自为战的发展，选择以不同的形式抱团应对。

三、化解策略

正如上述所说，当前中小金融机构面临着更为复杂的外部经营环境。宏观经济运行波动加剧，利率市场化对银行的盈利模式带来巨大挑战，这些变化深刻地改变了金融机构的生存环境，深刻地影响着中小银行的发展模式。在这个寒冷的严冬，能量相对较小的中小银行不再是零星作战，而是选择了抱团取暖的过冬方式。而目前来看，城商行谋求上市的大门一直未开，跨区域发展又受到监管层的限制，因此城商行是抱团的主要成员。

12月11日，民生银行、哈尔滨银行、吉林银行、青岛银行等在内23家金融机构发起的风险合作基金正式成立。民生银行是联盟风险管理委员会主任委员银行，也是该风险合作基金的账户管理行。除了民生银行以外，亚洲金融合作联盟风险合作基金成员绝大多数是城商行。亚洲金融合作联盟风险管理委员会主席、民生银行行长助理石杰介绍，该风险合作基金是以信托方式为法律基础发起设立的信托基金，联盟为基金托管人，由联盟直接实施救助或者委托成员单位实施救助。据悉，该基金采用了“信托+委托”分层设计基金结构。为缓解成员单位大额现金出资压力，同时可以享受最大救助权利，采取分层设计基金结构：其中10%现金出资，采用信托方式，由联盟作为基金管理人，直接实施救助或委托进行救助；另外90%承诺出资方式，与实际受救助人挂钩，这种义务设定为有强制执行力的求助义务，而不是道义责任。同时在救助时，由成员单位间一对一实施无条件救助，享受救助权利的放大倍数为50倍。

事实上，有了风险合作基金，可以使作为联盟成员的中小银行更加有效抵御因外部环境和自身经营带来的各类流动性风险、资本性风险以及结构性的问题，从而建立联盟间风险快速响应机制和风险协同解决机制。

此前，也有多个类似抱团的组织，让中小银行以不同形式走到一起。早在2007年，包括平安银行、中国光大银行、北京农村商业银行、徽商银行、宁波国际银行、深圳农村商业银行、杭州商业银行等23家中小银行成立跨区域中小银行银团联合会，据悉，该联合会已经吸纳40多家城市或者农村商业银行，发放银团贷款38笔，近300多亿元。通过建立“银团合作项目池”，建立一个中小银行间长效合作平台，使银团合作实现可持续发展。

河南省17家城商行上半年就开始启动针对流动性风险筹备成立流动性准备金，17家城商行最终达成共识，在每年年末清算之后，每家城商行将按照当年年末存款余额的0.5%比例提取流动性准备金，交于受托行管理。而受托行将由河南省资产规模最大的银行担任，资产规模第二、第三城商行成为准备金管理的监督行。据了解，这笔准备金会专门用于救助存在

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支付困难的河南省城商行。如果某家城商行出现流动性暂时困难，可以申请一定的授信额度，而利率将依据使用期限的不同分别按照银行短期拆借利率或流动性资金贷款基金利率进行收费。在整个流动性准备金的托管和使用过程中产生的费用及增值收益将由17家城商行按缴纳比例进行分配。

今年6月，包括南京银行、杭州银行、福建海峡银行、汉口银行、晋商银行、湖北银行、江阴农商行等13家中小银行金融机构高管齐聚南京，为共同出资的5.8亿元投向债券分销、同业业务、理财业务、投行业务、银团业务等领域的“银行间市场资金联合投资项目”举行启动仪式。据了解，资金联合投资项目是以中小金融机构为参与主体，通过专业的投资运作和风险管理，参与银行间债券市场和货币市场。这一项目自2003年创立以来，至今已是第6期了。

※实战技巧

钢铁行业信贷授信策略与指引

从钢铁行业的运行规律来看，我国的钢铁行业主要存在如下风险点：由于原材料严重依赖于进口，且中国没有铁矿石定价权，全球钢材价格波动将成常态化，所以钢铁的原材料存在价格变动风险；行业投资规模下降，但受前期新增产能集中释放影响，产能过剩形势突出；围绕抑制产能过剩，产业政策进一步趋紧。所以，从钢铁业发展的现状可以看出，近期商业银行对于钢铁行业的授信应该以谨慎为主。

【银联信分析】

一、行业管理口径及总体策略

商业银行钢铁行业授信涉及铁矿采选、其他黑色金属矿采选、铁合金冶炼、炼铁、炼钢、冶炼、钢压延加工、金属丝绳制品8个国标行业小类，涵盖产业链上中下游各环节。从经营特征角度分析，该行业授信客户主要包括两类：一是拥有完整流程的大中型钢企，以国企为主，经营中资金流和实物流较大，多为各地方经济支柱，此类企业亦为产能过剩、高污染高耗能的调控重点；二是铁矿、铁合金或轧材加工单一环节生产企业，多为中等规模，民企和国企约各占1/2。

根据形势分析判断和预期，我们认为商业银行应该对钢铁行业实施信贷限额管理，控制贷款增速，结合两类主要客户特点以及商业银行内部评级分析结果，制定合理的信贷策略。具体为：在行业限额控制前提下，对完整流程钢企强化名单制管理，稳定对特大型龙头集团

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的信贷支持，适度扩大业务份额，严控中型钢企新增授信；铁矿、轧材、铁合金企业提高准入条件，推动调整客户结构。

二、具体实践操作指引 （一）限额管理要求

在每年的会计年度初期，各个商业银行应该根据自身的风险承受能力和客户分布情况、客户规模、客户信贷需求来制定合理的钢铁行业授信限额，在该年度内要严格实施，不能超出限额实施信贷，严格控制钢铁行业的信贷规模，严格执行新增贷款提用逐笔领额审核制度，积极推进客户结构优化，提高贷款定价水平和综合回报。

（二）对完整流程钢企继续实行名单制管理

根据当前市场形势和主要客户经营变化，对以前确定的完整流程类钢企客户分类名单进行调整，分支持、谨慎支持、维持关注、减退4类，分别明确管理要求。

1、对支持类企业集团的经营周转融资需求，以及装备更新、资源综合利用、节能减排等技改项目融资需求，可予积极介入，扩大商业银行授信业务市场份额。对此类集团核心企业根据国家产业政策导向推进的兼并重组融资，可在充分评估整合前景的基础上予以择优支持，以推动与集团的整体合作。

2、对谨慎支持类企业集团的经营周转资金需求，以及产品升级、节能减排等技改项目融资，可予适度信贷支持。新增流动资金类贷款应与企业物流、资金流需求匹配，不介入单纯扩产项目融资。对谨慎支持类前列集团核心企业的兼并重组融资，可在充分评估、落实必要担保的前提下部分介入。

3、维持关注类企业在规模、结构等方面存在一定不足，抗风险能力不强，原则上不得给予信用方式授信支持，不介入项目融资。在维持关注类的企业中，商业银行可以根据自身情况再制定一个界限来决定是否授信。例如，对上一年度年实际产量普钢低于200万吨/特钢低于80万吨、资产负债率高于65%、流动比低于1.0的企业，不再新增授信，存量授信应主要向贸易融资品种调整；对优于上述条件的其他维持关注类企业，可在有效控制风险前提下，从扩大商业银行结算占比、扩大综合收益等角度出发，适度新增短期贷款和贸易融资。

4、减退类企业存在规模偏小、装备落后、产品结构不佳、经营前景不明朗等问题，商业银行应结合自身减退加固计划，抓紧退出。除已列入名单客户外，各个商业银行的分行应进一步加强排查，及时将主力装备落后、主导产品单一、出口产品结构不合理容易受海外市场影响的企业及时退出。

（三）铁矿、轧钢加工、铁合金3个子行业授信准入

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1、铁矿企业准入条件为精矿年产能不低于各个商业银行规定的最低标准，各类生产合法性手续齐备，安全性得到高度保障。对同时从事铁矿采选、烧结和炼铁的企业，如销售收入中生铁占比超过1/2，则应直接按钢铁生产企业标准考察。

2、钢材加工企业应具备加工规模相对较大、装备先进、具高附加值产品特色的必要条件。对于各个终端产品的产能商业银行按照自身条件制定最低标准。例如：对以热卷为原料，生产冷轧、涂镀板产品的一般轧钢企业，终端产品产能原则上应不低于50万吨/年，热镀锌板卷单套生产线产能不低于25万吨/年（电镀锌板单套线产能不低于15万吨/年），彩涂板卷单套生产线产能不低于10万吨/年。此类企业授信应落实存货质押等风险防范措施。

3、铁合金企业，除部分优质企业以外，商业银行最好不再新增敞口授信。各商业银行应严格客户行业分类，主要以电炉法生产硅铁、铬铁、锰铁等产品的企业均应属铁合金业。存量客户中，已列入国家发改委公布的各批铁合金行业企业准入名单、装备和环保水平均已达标、处能源和资源富集地区的龙头企业，可适度维持授信，并高度关注电价、石油焦价格上涨对此类企业经营的不利影响，及时调整信贷策略。

（四）行业管理重点要求

1、该行业（含铁矿、钢材加工等各子行业）固定资产贷款仅支持经国家发改委组织认证和核准的骨干企业优质项目

2、当前的铁矿石价格高企，防止企业将商业银行授信用于与生产规模不匹配的大额进口和囤积矿石。

3、对《钢铁产业调整和振兴规划》、《产业结构调整指导目录》明确限期淘汰及需升级改造的生产装备，不得用于抵押担保，已设置抵押的应尽快重新设置新的有效担保。

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Ⅴ 形势政策综合分析 ※政策监管

积极响应银监会中央经济工作会议精神解读

12月18日，银监会传达学习了中央经济工作会议精神。银监会主席尚福林强调，要从积极服务实体经济、牢牢坚守风险底线、深入推进银行业改革、突出加强消费者保护、着力强化监管能力建设等方面全面贯彻落实中央经济工作会议精神。

【银联信分析】

一、银监会解读中央经济工作会议精神

会议明确提出，银行业金融机构要坚持服务实体经济的根本要求，明确支持重点领域，加强对经济结构调整、自主创新、节能减排、环境保护和生态文明建设的支持，加大对经济社会发展薄弱领域的支持，特别要加快解决小微企业和农村金融服务不足问题。引导创新支持方式，重点加强管理创新、业务创新、产品创新、流程创新和信息系统创新，不断提高金融服务效能。

会议要求，要牢牢坚守系统性和区域性金融风险底线。强化银行业金融机构风险意识，防范重点领域风险，确保银行业系统平稳运行。联合有关部门、地方政府完善协作机制，加强对非法集资、高利贷、骗贷等案件的防范与处置，严控外部风险传染，维护金融稳定。

尚福林强调，要切实加强银行业改革发展战略顶层设计，推动健全促进宏观经济稳定、支持实体经济发展的现代金融体系。加快发展民营金融机构，加快农村金融机构和地方金融机构改革。督促各银行业金融机构加快公司治理、内控管理和绩效考核等方面的体制机制改革创新，稳步走好差异化竞争、特色化发展道路。

要突出加强消费者保护。促进提高金融服务均等化水平，推动银行沉下身子，深入基层服务三农、服务小微、服务社区，拓宽金融服务覆盖面，提高贷款的可获得性。重点推进解决金融消费者反映比较突出的问题。

此外，要着力强化监管能力建设。更加注重公共服务，将监管目标、政策、手段更好地

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与广大消费者的合理期望结合起来，真正做到寓监管于服务之中。加强监管法规制度建设，完善监管工具与方法，不断提高监管有效性。

二、中央经济工作会议传递货币政策方向

中央工作会议在宏观调控和货币财政政策领域，突出强调发展是硬道理，明确提出了逆周期，支持融资总规模与信贷增长的态度更加明确。在宏观货币政策上，“要适当扩大社会融资规模，保持贷款的适度增加，切实降低实体经济发展的融资成本”的表述，释放出货币适度宽松的信号。我们认为，在宽财政的主基调下，货币政策很可能会稳中偏松。所以银行机构需要进一步关注以下方面：

（一）“稳中偏松”货币工具选择的探讨

在微观货币政策调整工具上，降息和下调存款准备金率再次成为讨论的热点。 支持方：赵庆明认为，国外持续宽松的环境背景，国内扩大内需的需求，都为降息降低融资成本创造了条件。消费信贷对利率是非常敏感的，如果能够适当降息，对信贷增长是正效应。万博经济研究院院长滕泰：在2013年中期CPI重新攀升之前，中国的存款准备金率应尽快降低到15%以下。如果降低融资成本，必须扩大货币供给，原因在于金融抑制。资本应该是财富源泉的要素，但中国作为国内储蓄和外汇储备最多的国家，却造成了全球最严重的资本稀缺，中小企业普遍贷不到钱，甚至高利贷泛滥。从总量上，中国金融是一种金融抑制的局面，从结构上，并没有抑制国有企业、大中型企业，主要抑制民间企业、信贷。

反对方：高盛中国继铭，短期内亦没有下调基准利率和存款准备金率的需要，理由是最近经济活动复苏已大大减小了大幅放松货币政策的必要性。国家信息中心张茉楠：降低融资成本并不是一刀切的，一味的放松只能解决规模问题，但总量的杠杆解决不了结构性问题。降息、降准的结果即便是流行性很宽松了，但还是流不到企业末梢，特别是中小微企业。还是考虑有针对性的窗口指导，不同的领域、不同的行业、不同的企业信贷利率的限制。税收的优惠和扩大信贷的下浮空间更能快速降低中小企业融资成本。

（二）重视消费金融

中央经济工作会议把扩大内需作为战略基点，重视增强消费对经济增长的基础作用。中国的金融结构总体上，银行、金融市场给企业和地方政府的投资太多，同时，借给老百姓的钱太少，造成民间消费很难跟上来。中国过去太强调企业金融、生产者金融、投资金融，而忽视消费金融。数据显示，1994年时固定资产投资是GDP的35%，但到2010年就上升到了70%。而每年把固定资产投资除以人均居民可支配收入，1980年时全国固定资产投资相当于2亿城镇居民一年的收入，但到了2011年固定资产投资大约相当于15亿城镇居民一年的收入。

消息金融要与中国现有的消费能力、消费结构、银行金融风险的控制能力相适应。在消

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费快速升级的今天，金融产品要跨期设计，需要考虑近期、远期跨期成本的分担，重要的是银行内部有没有做好金融产品研发创新、风险业务、人才储备的准备等等。

三、潜伏的风险要警惕

12月14日，惠誉发布报告称，中国本币发行人违约评级为AA-，评级展望为负面。惠誉认为，随着2009-2010年大规模信贷扩张的后果逐步显现，到2012年底中国信贷总规模占国内生产总值（GDP）的比例将从2008年末的128%攀升至190%，因此未来很可能会下调中国的评级。

12月17日，穆迪提出警告，中国地方政府近期越来越多地利用政府信托合作产品（下称“政信产品”）为资本项目融资会影响部分地方政府的信用质量。通常，政信产品的期限较短，只有1-2年，而收益率高达到9%-14%，大大提高了地方政府的利息支出负担，加剧了再融资风险，并会造成现金错配的现象。

这种风险确实存在，但当作警示即可，不必过分放大。在控制风险源头上，中央经济工作会议提出，“坚决守住不发生系统性和区域性金融风险的底线”，也就是说不会让资金链断裂发生，但又“高度重视财政金融领域存在的风险隐患”。而“各级政府要厉行节约，严格控制一般性支出，把钱用在刀刃上”的提法，意味着2013年地方政府的投资、融资、开支等或将受到制约。

事实上，以“要以提高经济增长质量和效益为中心”替代了往年常出现的“较快”二字的表述，恰是说明中国经济发展目标正在做出新的抉择。我国发展的重要战略机遇期在国际环境方面的内涵和条件发生很大变化。

风险分析师：闫凤玲

※形势分析

今年新增贷款或突破8.2万亿

1至11月，中国银行体系投放了高达7.72万亿的新增贷款，若不出意外，全年新增贷款将突破8.2万亿。在经济增长疲软、信贷需求萎缩的宏观大环境下，2012年的中国银行业新增贷款或将创出史上第二高值，仅次于2009年9.59万亿的天量投放，高于2010年、2011年7.9和7.47万亿的水平。基于对今年货币供给以及明年经济发展形势和相关影响因素的分析，我们预计，明年新增贷款将在9万亿元左右。

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【银联信分析】

一、2012年新增贷款依然增长，全年或突破8.2万亿

12月18日，权威人士透露，截至12月16日，工农中建四大行当月新增贷款不足790亿元，同时，在经历了月初短暂的流出后，年底存款回流银行体系趋势明显，四大行前16日新增存款超过1000亿元。按照近三年的惯例，中资银行年末繁忙的项目储备工作和有计划的信贷冲刺联动，12月无论存款还是贷款均会出现等量齐升的现象。

某国有大行资产负债部人士分析，贷款不比以往年放得少，流动性问题没有那么严重。2012年，面对地方政府债务偿付高峰期的到来，紧张的银根或许是个伪命题。2012年前11个月社会融资规模为14.15万亿，比去年同期多2.60万亿。1至11月，中国银行体系投放了高达7.72万亿的新增贷款，若不出意外，全年新增贷款将突破8.2万亿。在经济下行、信贷需求萎缩的宏观大环境下，2012年的中国银行业新增贷款或将创出史上第二高值，仅次于2009年9.59万亿的天量投放，高于2010年、2011年7.9和7.47万亿的水平。

社会融资规模的扩大以及全年人民币贷款余额的创新高说明，2012年全年，中国经济增长速度虽然明显放缓，但经济基本面依然向好，政府及社会投资渐趋回暖，企业发展愿望依然强烈。由此可见，2012年全年货币供给呈现总体稳健、适度宽松、局部微调的局面。

二、明年货币信贷政策趋势分析 1、货币政策继续稳健

从决策层近期以来对经济发展的表述以及中央经济工作会议提出的提高经济增长的质量和效益判断，明年中国经济工作将围绕结构调整，扩大内需做文章。此前结束的中央经济工作会议已对2013年定调，将继续实施稳健的货币政策，要适当扩大社会融资规模，保持贷款的适度增加，切实降低实体经济发展的融资成本，明年信贷目标或将维持2012年的水准。

图表4：2012年1至11月货币供给变动情况

资料来源：央行 银联信

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货币政策的着力点将在维持物价稳定的前提下，保持市场的流动性，大幅放松的概率基本不存在。货币政策的唯一不确定性因素在于明年3月份央行行长换届，这可能会对当前逆回购为主要手段的调节流动性方式有影响。

中央经济工作会议为2013年的货币政策定调——稳健，而在2011年底召开的中央经济工作会议上，对于今年的货币政策的表述同样是“稳健”。相同的词，却有不同的偏向。交通银行首席经济学家连平对此表示，基调是稳健，偏松、偏紧都属于微调的范围，由于2013年我国经济在经济增长、物价运行和资本流动这三个方面相比今年可能有明显变化，需要加以平衡，因此货币政策在具体实施方向上将改变今年向松微调的特征，通过真正的中性操作，寻求经济运行的平衡。

2、预计明年新增贷款将达9万多亿元

银行的项目储备工作也在悄然推进。2013年，地方政府大上项目的冲动是不容忽视的。以近两年大干快上的城市轨道交通项目为例，此前国家发改委综合运输所发布的报告预计，明年国内城轨投资规模有望达到2800亿-2900亿元人民币，同比增长12%-15%。在原批准近期建设规划线路、以及2012年新增被批准建设的城市项目释放的情况下，预计2013年将有24个城市新开工轨道交通线路，规模达40余条段、846公里。

国家发改委“项目审批与核准”信息显示，仅12月17日，发改委就批准了18个项目，涵括了多项光伏供电即“金太阳”工程，此前有报道称，发改委将推出一项总额达700亿元人民币的紧急刺激计划。这些刺激计划均需银行信贷给予强力支撑。2012年新增贷款预计将达到8.3万亿元水平，这也为明年货币政策继续放松、新增贷款实现9万亿元预留了足够空间。

除上述以为，存款的回流也将为明年的放贷形成有力支撑。央行数据显示，11月财政性存款仅下降1149亿元，低于去年同期的3763亿元，从而间接拉低了M2同比增速。不过，12月这一趋势或将有所改变。截至11月，财政收支仍呈现出盈余4007亿元。如果要完成今年财政赤字8000亿，和预算调节稳定基金的2700亿，即总的实际赤字规模1.07万亿元，则12月单月的财政赤字规模将有望接近1.5万亿，较去年同期的1.35万亿扩大。受此推动，中国银行体系年末至少会有超过1万亿的存款回流，这将对放贷能力形成有力支撑。基于对今年货币供给以及明年经济发展形势和相关影响因素的分析，我们预计，明年新增贷款将在9万亿元左右。

风险分析师：王艳

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Ⅵ 一周风险要闻回顾 银监会拟推进绿色信贷监管

银监会眼下正在起草有关绿色信贷统计文件，并正逐步深化细则以期尽快颁布绿色信贷统计标准，该文件很可能是全球范围内的第一份业内标准。该绿色信贷统计文件，也可能成为除资产质量和收益状况等商业性指标之外，监管部门评价银行优劣的全新维度。2012年6月，银监会出台了《绿色信贷指引》，在信息披露、信贷风险、流程控制等方面首次做出了相关规定，给出了监管部门将日渐重视绿色领域的信号。

绿色信贷发展的最大障碍不在于政策或风险，而在于商业盈利。2005年欧洲碳排放权交易市场形成后，业界的呼声和兴奋度非常高，普遍认为所有社会成员都应付出一定成本来挽救人类环境，这是高尚且理所当然的事情。但2008年的全球金融危机冲垮了人们的良好愿景，也凸显出碳交易不可持续的商业模式，将所有人的焦点重新集中到了如何维系生存之上。由此，曾一路高歌的碳金融市场出现颓靡。

按照政府的财政参与度和市场机制的发挥程度，绿色项目的盈利能力大约可分为三类：第一类即自身能产生现金流，只需少量政府补贴就能良性运作的项目，比如污水处理等。第二类是完全可以纯市场运作的项目，有着较为诱人的商业前景，几乎不需要政府补贴，比如水泥余热发电、城市新能源公交系统等项目。第三类则是完全由政府主导的诸如国家对山河湖海的治理项目，通过地方融资平台和银行承销债券来解决资金问题。经济效益最明显的第二类项目，才是银行应该更多介入的领域。

贷款需求全线回暖，宏观经济升温

近日央行公布三份第四季度全国银行家、企业家和储户的问卷调查报告。其中，对于银行家的调查显示，银行家宏观经济热度指数为27.4%，较上季大幅上升5.2个百分点。其实不单单是银行家，企业家、居民对于宏观经济的企稳态势亦有所感觉：企业家宏观经济热度指数为31.6%，较上季上升0.2个百分点；居民就业感受指数为40.6%，分别高于上季和去年同期1.6个和0.8个百分点。

央行调查也显示，企业的贷款需求更是全面回升。调查显示，贷款总体需求指数为71.1%，较上季上升4.3个百分点。分行业看，本季农业、制造业和非制造业贷款需求指数分别为61.6%、62.8%和61.3%，较上季分别上升1.2个、3.8个和2.1个百分点。分规模看，大型、

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中型和小型企业贷款需求指数分别为56.5%、64.8%和74.1%，较上季分别上升1.7个、2.6个和2.5个百分点。

银行间市场债券回购主协议即将发布

中国人民银行日前宣布，为促进我国债券回购市场的规范、健康发展，同意中国银行间市场交易商协会（下称“交易商协会”）发布《中国银行间市场债券回购交易主协议》（下称《主协议》）。经央行同意后，《主协议》将会在近期择时发布。这意味着，再过不久，银行间债券市场回购交易的两份主协议将合二为一。

根据央行2000年4月颁布的《全国银行间债券市场债券交易管理办法》，机构投资者进入银行间债券市场应签署债券回购主协议。在进行债券回购交易时，书面形式的回购合同与回购主协议共同构成完整合同。这意味着，市场参与者在签署主协议后，其在银行间债券市场进行的任意一笔债券回购交易，只需签订列明当次交易要素的成交合同即可，从而实现了规范与效率的统一，这亦是国际场外市场的通行做法。

京银监局保监局规范银保市场

近日来，银保合作问题再次成为市场关注的焦点之一。针对当前北京银保市场存在的突出问题，北京银监局和北京保监局联合发布《关于进一步规范北京地区商业银行代理保险业务有关事项的通知》，对银保合作做出要求。

《通知》进一步明确了商业银行、保险公司双方责任，细化了规范性要求，加强了银保双方沟通与交流机制，明确将“投保单信息不真实、投保资料非本人签名、投保人对监管规定的回访内容作出否定回答、投保人对与保险合同有关的重要事项理解不清”等纳入保险公司电话回访问题范围，要求保险公司规范开展回访。除此之外，《通知》要求各商业银行网点应在营业场所张贴中国保监会规定内容的《投保提示》，提示保险消费者在投保前应重点关注的相关内容，如投资连结保险等新型保险产品的风险和特点、“犹豫期”权利等，以使消费者能够明明白白购买保险。各商业银行营业网点宣传保险产品时，避免由于宣传不规范而误导消费者。禁止销售人员“擅自更改投保单信息、诱导客户填写非真实信息”，以免因投保信息不真实而损害保险消费者权益。针对银保合作中的人为误导问题，《通知》要求商业银行和保险公司通过信息化手段加强销售人员资质管理，确保销售人员具有《保险代理从业人员资格证书》并符合中国保监会规定的其他保险销售从业资格条件。

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《风险经理实务研究每周要览》产品说明

风险经理是对银行各项业务和资产进行专业化的风险识别、分析、评估、控制、管理和处置的专业风险管理人员。风险经理要根据风险战略目标和风险偏好，按照各自的岗位职责和授权权限，具体专门从事风险识别、风险计量、风险评价、风险监测、风险报告和风险补偿等工作，实现各条业务条线、各个经营部门、各个操作岗位上表现出来的信用风险、市场风险、操作风险和流动性风险等的监督、检查、评价、控制和管理。

随着银行工作职能的细化和风险观念的强化，各级和各岗位风险经理不仅需要不断提高风险管理技能，还要动态把握风险要素，过大的工作强度和压力往往使得风险经理面临缺乏了解外界信息时间，无法摆脱任务强度过大、频频应对工作检查等局面。因此，《风险经理实务研究每周要览》在产品内容和客户定位上细化到努力实现成为客户工作的实际帮手，力求更贴近客户的实际需求，突出实务操作研究。

《风险经理实务研究每周要览》是银联信为国内各类银行、非银行金融机构及其他相关单位和组织提供的风险管理参考，旨在通过对当前焦点风险事件分析、各类业务风险防范、风险管理实际操作知识学习、形势政策分析解读等，从案例实务、理论学习、政策解读三个维度出发，帮助银行风险经理积累风险管理案例经验、提高风险意识和风险防范能力、领会政策意图，最终达成提升读者风险管理水平和改善银行风险管理工作两大目标。该产品主要涵盖以下内容：

焦点风险事件分析：选取近期出现的涉及银行风险管理的焦点事件进行分析，凸显该事．．．．．．．．件的风险含义。

全面风险管理解析：按照银行最关心的领域，每期从信用风险、市场风险和合规风险三．．．．．．．．

个维度出发，选取银行近期重大、关注或急迫想了解、分析的风险事件进行解析，通过全面的风险研判为客户提供最有价值的风险操作建议。

风险管理同业经验：对国际及国内银行业在风险管理方面的经验进行学习和借鉴。 ．．．．．．．．．

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知识的讲授，重点在于和银行实务的贴近和知识的可运用性。

形势政策综合分析：对金融监管层和经济形势进行及时、准确的跟踪解析。 ．．．．．．．．．一周风险要闻回顾：整理出近一周以来最重大的风险事件，并对未来趋势做出提示。 ．．．．．．．．．《风险经理实务研究每周要览》适于银行风险管理前中后台各部门负责人和管理人员等，对风险经理等人员有较高实际操作指导意义。

本报告于每周二9：00准时发布，欢迎客户来电垂询或索取详细资料。

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