中国船舶案例背景

1．理论背景

内部资本市场的主要功能包括缓解融资约束、优化资源配置和监督激励功能。在内部资本市场的三大功能中，优化资源配置是最为核心的功能，其主要体现在内部资本市场能根据市场环境变化调整资本配置方向及数量，将资本配置到效率最高的环节。优化资源配置功能的发挥源于内部资本市场在信息方面的优势、内部资本配置者享有的剩余控制权、资本供给的可靠性及内部资本市场的治理及控制功能。

定向增发成为企业集团实施资产注入的重要方式。作为股权分置改革后全新推出的再融资方式，定向增发是向特定的对象（发行对象不超过十名）非公开发行股票，与公开增发和配股相比，它本身己经从单纯的上市公司再融资行为，逐渐过渡到上市公司通过向控股股东定向增发股份收购控股股东的优质资产，减少关联交易，实现整体上市的重要方式。

2．行业背景

世界航运市场持续繁荣，2006年创造了新船订单的历史新高，船东大量的资金用于订造新船，把国际造船市场推向了历史的新高点；20世纪90年代，世界船舶工业开始形成了以日本、韩国、欧洲和中国为代表的四级格局，自全球经济危机以来，中国2009年新船订单量首超韩国，位居世界第一，2010年新船订单量、船舶完工量均位居世界第一；中船集团提出了“做大、做强、集约、外向”的战略目标。

3．制度背景

2005年4月29日，中国证监会发布《关于上市公司股权分置改革试点有关问题的通知》，这标志着我国开始实施股权分置改革以解决中国资本市场的历史遗留问题。此后，证监会、国务院国资委等管理层相继发布《关于提高上市公司质量意见》、《关于推进国有资本调整和国有企业重组的指导意见》等文件，支持具备条件的优质大型企业集团实现整体上市，鼓励不具备整体上市条件的企业集团把优质主营业务资产逐步注入到上市公司，以期实现做优做强上市公司的目的。

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