会计制度改革、盈余稳健性与盈余管理

会计制度改革、盈余稳健性与盈余管理

毛新述

（北京工商大学商学院，北京100048；北京大学博士后流动站，北京100871）

摘要：本文以1994-2007我国会计制度改革为研究背景，分析了盈余稳健性和盈余管理之间的内在关系和相互影响，并以此为基础检验了我国会计准则的执行质量。研究得出，扣除操控性应计利润后，上市公司的盈余稳健性同会计制度中稳健性原则的运用程度仍紧密相关。并且，强化稳健性原则和限制公允价值的运用显著降低了公司高估盈余的水平，而弱化稳健性原则和扩大公允价值的运用，则导致了公司盈余管理水平的显著提高。总体而言，没有证据表明盈余稳健性的提高导致了上市公司的大清洗行为。

关键词：会计制度改革盈余稳健性盈余管理

一、引言

从20世纪90年代初开始，我国先后经历了四次较大规模的会计制度改革，分别是1993、1998、2001和2006年的会计改革。其中，2006年之前会计制度改革的主要目标之一是强化稳健性原则的运用。具体表现为逐步扩大资产减值准备的计提范围；尽量避免公允价值的运用，对经济利得的确认实施严格的限制，等等。究其原因，主要是因为财务报告的发展和内在局限性、以及各种以盈余为基础的制度安排，为管理层高估盈余提供了激励，盈余稳健性作为一种财务报告机制，可以限制管理层的这种机会主义行为，从而可以改善公司的盈余质量。毛新述、戴德明（2008）从我国资本市场的制度安排和财务报告质量两个方面对会计制度中稳健性原则运用和强化的原因进行了详细讨论。而2006年新会计准则颁布的主要目标是实现与国际财务报告准则（IFRS）的全面趋同。新会计准则采纳了资产负债观的制定理念，弱化了稳健性原则的影响，扩大了公允价值的运用。李增泉和卢文彬（2003），魏明海等（2006），曲晓辉和邱月华（2007）等分别从不同的角度检验了2007年新会计准则实施前我国上市公司的会计稳健性。基本结论是，总体而言我国上市公司的盈余是稳健的，会计制度改革，特别是2001年《企业会计制度》的实施显著提高了上市公司的盈余稳健性。李远鹏和李若山（2005）则认为上市公司稳健性的提高主要是由于亏损公司的大清洗行为所导致的。总体而言，已有研究并没有考虑和控制盈余管理对盈余稳健性的影响，从而无法准确测定制度因素和盈余管理因素在多大程度上导致了会计制度改革前后公司盈余稳健性的变化。已有研究也未从准则制定目标来检验会计准则的执行质量，比如稳健性原则的强化是否实现了限制公司盈余管理行为的预期目标。本文的贡献在于，以1994-2007我国会计制度改革为研究背景，分析了盈余稳健性和盈余管理的内在关系和相互影响，并以此为基础检验了我国会计准则的执行质量。研究得出，盈余稳健性作为一种财务报告机制同有目的的盈余管理行为具有本质区别。扣除操控性应计利润后，上市公司的盈余稳健性同会计制度中稳健性原则的运用程度仍紧密相关。并且，强化稳健性原则和限制公允价值的运用显著降低了公司高估盈余的水平，而弱化稳健性原则和扩大公允价值的运用，则导致了公司盈余管理水平的显著提高。总体而言，没有证据表明盈余稳健性的提高导致了上

市公司的大清洗行为。这些证据表明，会计准则总体而言得到了恰当的执行，也有力地支持了盈余稳健性可以改善公司盈余质量的论点。但1998-2000期间以及2007年实施新会计准则后，公允价值的运用总体而言削弱了稳健性原则的作用，并导致了更高的盈余管理行为。

本文以下部分安排如下：第二部分是盈余稳健性与盈余管理关系的文献回顾；第三部分是研究设计与经验分析；第四部分是研究结论。

二、盈余稳健性与盈余管理：文献回顾

盈余稳健性（earnings conservatism），是指财务报告中会计师要求盈余对确认好消息比坏消息有更高的可证实性程度的倾向（Basu，1997），是对会计利得和损失要求不同的可证实性，从而导致对净资产的低估（Watts，2003）。而盈余管理是旨在有目的地干预对外财务报告过程，以获取某些私人利益的披露管理（Schipper，1989）。或者说，盈余管理是指经理人员在财务报告与组织交易等活动中运用了判断，改变对外财务报告，以误导证券持有人对公司基本经济业务的评价，或影响以报告会计数字为基础的契约的后果（Healy，1999）。不难发现，盈余稳健性是一种内在于会计制度的财务报告机制，而盈余管理是一种有目的的调节盈余的活动，两者存在本质的区别。公司盈余稳健性及其提高应当来自会计制度中稳健性原则的运用和强化，以及会计师对此的恰当执行。任何由其他因素直接导致公司盈余稳健性的提高均应视为盈余管理行为，而不论是出于何种动机（毛新述、戴德明，2008）。因此，从概念上讲，盈余稳健性和盈余管理的区别是显而易见的。尽管在概念上容易区分，但实务中要对二者进行明确区分却异常困难。特别是，在经验研究中，基于应计利润来测定盈余稳健性和盈余管理程度时尤其需要注意两者之间的区别。

盈余稳健性和盈余管理之间的相互影响首先表现为盈余稳健性对盈余管理的限制作用。当各种制度安排为管理层操纵盈余提供了激励，而管理层又可以通过会计制度中所赋予的判断权来实施这种操纵时，盈余管理行为就可能产生，并使报告盈余偏离经济收益，从而对公司盈余质量产生影响。在这种情况下，就有必要在会计制度中引入一种机制来限制管理层的这种机会主义行为。例如，薪酬安排、债务契约、管理层业绩考核以及资本市场监管中通常会使用盈余指标，这些制度安排都会为管理者高估盈余提供激励。高估盈余会导致向管理者的过度支付、隐藏逐步恶化的债务偿付能力以及误导投资者，从而最终影响对投资者利益的保护和资本市场的资源配置。Chen, Hemmer 和Zhang（2007）讨论了稳健会计准则在减少不可观测盈余操纵中的作用，并建立了会计稳健性在限制盈余管理方面的理论框架。他们分析得出，当会计数字同时具有估价和评估受托责任的作用时，现有公司所有者有动机进行盈余管理，从而使用于激励公司雇员的业绩测度出现偏差和噪音。使用稳健会计能够减少偏差和噪音的均衡金额，并有助于实现一个更有效的均衡结果。同样，稳健会计增加了盈余操纵的边际成本。经验研究中盈余稳健性常常被用来作为盈余质量的替代测度（Ball, Robin 和Wu，2003；Ball和Shivakumar，2005；Ball和Shivakumar，2006b），正是出于对盈余稳健性要求更及时地确认经济损失，可以限制管理层盈余管理能力的考虑。

但另一方面，盈余稳健性要求更及时和充分地确认损失，这种不对称约束为管理层低估盈余，特别是“大清洗”提供了便利。此外，根据Ewert 和Wagenhofer（2005）的理论推导，尽管更严格的会计准则确实能改善公司的盈余质量，但在某些情况下也可能引发负面效应，比如导致更大程度的盈余管理行为。这意味着，过度强化稳健性原则的运用也可能导致更大程度的盈余管理行为。

基于以上研究，本文将基于会计制度改革的视角，通过检验在2006年以前的会计制度改革中，强化稳健性原则的运用是否限制了公司的盈余管理行为，特别是公司高估盈余的行为，以及2007年新会计准则实施后，弱化稳健性原则和扩大公允价值属性的运用，是否导致了盈余管理水平的提高，来考察盈余稳健性和盈余管理之间的相互影响，并为会计准则的

执行质量提供经验证据。

三、模型和检验

（一）模型设计

1. 公司盈余稳健性的提高：稳健性原则的强化还是盈余管理

Hanna （2002）认为，Basu （1997）发现的盈余不对称及时性可能主要来自公司管理层的盈余管理。比如通过资产的巨额冲销（“大清洗”）、创造性的并购会计以及其他秘密准备来低估盈余和净资产。这些盈余管理行为的动机主要来自增加管理层薪酬和误导股票市场的投资者（Watts ，2003）。并且，由于资产冲销和其他准备计提时，并没有相应的现金流入和流出，而主要是通过应计项目来反映。因此，如果不分离管理层操控行为对应计利润和盈余的影响，当运用Givoly 和Hayn （2000）提出的应计利润（或平均累计应计利润）和Basu （1997）测度来衡量盈余稳健性时，就会出现较大的噪音。同样，在考察会计制度改革对盈余稳健性的影响时，如果不分离管理层操控行为对应计利润和盈余的影响，就无法准确判断盈余稳健性的提高究竟是由于制度等因素所造成的，还是由于公司的盈余管理行为所导致。本文通过分离操控性应计利润的影响，按会计制度改革将全部年度划分为1995-1997、1998-2000、2001-2006和2007四个阶段，通过非操控性应计利润（平均累计非操控性应计利润）和考察扣除操控性应计利润后的盈余与股票报酬率的关系来测度盈余稳健性，从而可以提供会计制度中稳健性原则的运用程度对上市公司盈余稳健性影响的更可靠证据。

为了考察会计制度改革中盈余稳健性和盈余管理之间的相互影响，需要首先测定报告盈余中非操控性盈余和操控性盈余。在应计会计中，报告盈余由应计利润和经营现金流量两部

分组成。并且，通常假定经营现金流量不可操纵1，而进一步将应计利润划分为非操控性应

计利润和操控性应计利润两部分，并将操控性应计利润作为盈余管理的替代测度。由于操控性应计利润通常不可观察，因此通常首先从应计利润切入，然后通过那些代表预期应计利润的因素对应计利润进行回归，并将应计利润中无法解释的部分视为操控性应计利润。不同的主要是对预期影响应计利润因素的考虑。已有研究中，广泛用于测定操控性应计利润的模型主要是Jones 模型及其拓展形式。Dechow et al.（1995），Kothari et al.（2005），Ball 和 Shivakumar （2006a ） 等还考察了不同操控性应计利润模型的设定和检验力，并从不同角度拓展了对预期影响应计利润因素的考虑，以减少遗漏变量对模型设定所产生的偏误。只有能恰当地认定影响应计利润的各种因素，才能对其进行合理的分离。通常，模型设计时应考虑影响应计利润的因素主要包括：

（1）经济因素。如公司营运资本管理政策、折旧政策等。Jones （1991）通过考虑经济因素对应计利润的影响，提出了可以更合理地测定操控性和非操控性应计利润的模型（模型1）。

123(1/)it it it it it ACC a A a REV a PPE ε=+?++ 模型1

其中ACC 是指应计利润，A 是指平均总资产2，ΔREV 是指销售收入的变化额，PPE 是指固定资产合计。

Jones 模型在盈余管理研究中被广泛应用，但由于截面Jones 模型仅考虑了主要经济

1 现金流量不可操纵只是相对的，张然（2006，2007）提供了成熟市场和新兴市场中现金流量操纵的经验证据。

2 标准的Jones 模型中应为期初总资产，由于本文中应计利润等指标都是通过除以平均总资产来消除规模影响，相应地，对截距项也使用平均总资产来消除规模效应。

状况变化对应计利润的影响，因此可能会高估公司的盈余管理程度。理论上，通过进一步考虑无形资产等其他经济变量的影响，有利于更合理地测定操控性应计利润，夏立军（2003）对此进行了详细讨论。

（2）行业因素。公司所处的行业不同，对应计利润的形成会有影响。比如，相对于其他行业而言，零售行业现金收付的业务较多，因此盈余中应计利润所占的比重就会较小。而资产密集型行业中，企业计提的折旧通常较多，因此应计利润所占的比重就会更高。行业因素可以通过引入行业虚拟变量或分行业估计参数进行控制。

（3）制度因素。包括会计制度内在特性和会计制度改革的影响。会计制度内在特性是指会计制度所固有的性质，这些特性会导致应计利润的确认发生系统性的偏离。比如会计制度中稳健性原则的贯彻会使应计利润的确认呈系统性的负偏。Ball 和 Shivakumar （2006a ）详细阐述了会计制度内在特性对应计利润确认的影响。指出，应计会计（应计项目）的作用除了可以减少现金流中来自公司营运资本和投资决策中外生和操控性变化的噪音外（Dechow ，1994； Guay, Kothari 和 Watts ，1996；Dechow, Kothari 和 Watts ，1998），还具有第二种主要功能，实现经济利得和损失的及时确认（Kothari, Leone 和 Wasley ，2005；Ball 和 Shivakumar ，2006a ）。他们在此基础上提出了模型2。

123456it it it it it it it it ACC a a REV a PPE a CFO a DCFO a DCFO CFO ε=+?+++++ 模型2 其中，CFO 是指经营现金流量，DCFO 是虚拟变量，当CFO 小于0，DCFO 取1，反之取0。其他变量的含义同模型1。研究表明，非线性的应计模型（模型2）可以实质性地改善模型的设定效果。同传统的线性设定模型（如Jones 模型）相比，对应计利润变化的解释可以提高到3倍，遗漏应计项目在及时的损失确认方面的作用是传统线性模型设定效果较差的重要原因（Ball 和 Shivakumar ，2006a ）。

除了会计制度内在特性因素外，会计制度改革通过不断加速某些未实现事项的确认，从而可以加速应计利润的确认，如减值损失及未实现利得的确认等。通过分年度对模型2进行回归可以控制制度因素对应计利润的影响。

（4）盈余管理因素。主要是指公司管理层利用会计准则所赋予的判断权对应计利润所进行的操控。

对前三个因素反映所形成的应计利润，通常称为非操控性应计利润，而由盈余管理所导致的应计利润，则称为操控性应计利润。

通过分年度分行业估计参数，模型2充分考虑了经济因素、行业因素、制度因素对应计利润形成的影响，从而可以更准确地估计非操控性应计利润（NDA ）和操控性应计利润（DA ），NDA 和DA 可计算如下：

123456??????it it it it it NDA a

a REV a PPE a CFO a DCFO a DCFO CFO ττ=+?++++ it it it DA ACC NDA =-

2.会计制度改革中稳健性原则运用程度的变化与公司盈余管理行为

通过检验会计制度改革前后DA 的变化，可以考察会计制度改革中稳健性原则运用程度的变化对公司盈余管理行为的影响。DA 大于0表示公司存在调高利润的盈余管理行为，DA 小于0表示公司存在调低利润的盈余管理行为。对调增和调减盈余的公司而言，会计制度改革中稳健性原则运用程度的变化对公司盈余管理行为的作用表现为：对于调增盈余的公司（DA 大于0的公司）而言，盈余稳健性的强化可以约束管理层调增盈余的行为，降低管理盈余的幅度，反之则会提高管理的幅度。因此DA 在1998年、2001年会计制度改革后预

期将呈现出增量下降的趋势（逐渐趋向于0），而在2007年新会计准则执行后则会呈现出增量上升趋势；对于调减盈余的公司（DA 小于0的公司）而言，由于及时的损失确认为管理者管理盈余，特别是大清洗提供可能，因此DA 在1998年、2001年会计制度改革后预期也将呈现出增量下降的趋势（逐渐远离于0），而2007年新会计准则执行后为管理层提供更大的操控空间，因此存在调减盈余动机的公司DA 的变化更多的取决于公司的需求。总之，DA 越接近0，即DA 绝对值越接近0，表明盈余管理的程度越低，即对管理层高估盈余的限制程度越大，同时被管理层利用作为大清洗工具的概率越小。

由于盈利公司和亏损公司在贯彻稳健性原则和盈余管理动机上会存在差异，经验分析中本文进一步区分了这两类公司。

（二）经验分析

1.样本选择

本文的研究样本为1994-2007年度的全部上市公司。并做了如下剔除：（1）剔除了只发行B 股的公司，（2）剔除了中小企业板块的公司，（3）剔除了金融行业的公司，（4）剔除了总资产、净资产和净利润数据不全的公司，（5）剔除了各年总资产收益率、净资产收益率和股票持有报酬率1%和99%分位数以外的公司。经过上述筛选后，最终研究样本包括11414家上市公司。按照证监会两位数代码的分类标准，全部样本共涉及21个行业，其中样本公司主要来自制造行业，制造行业中又以机械、设备和仪表类公司所占比重最多。全部数据来自国泰安数据库（CSMAR ）。根据研究目的的不同，研究样本中的公司数会存在差异。

2.变量定义

本文涉及的主要变量的定义如表1所示。

表1 变量定义

变量名

变量定义 ROA

总资产收益率，等于净利润/平均总资产，其中平均总资产=（期初资产总额+期末资产总额）/2，下同 CFO 经营现金流量，1998-2007的CFO 来自现金流量表中的经营活动现金净

流量，1998年前的CFO 根据下述公式计算，CFO=净利润+固定资产折

旧+无形资产、递延资产及其他资产摊销额+固定资产净盘亏额+清理固定

资产净损失+递延税款贷项-投资收益+财务费用-流动性应计利润

（CACC ）

CFOA 总资产经营现金流量比率，等于CFO/平均总资产

EPS 每股收益

EPSP 以6月初收盘价进行平减后的每股收益

R 持有期股票报酬率，根据公司财务报告当年6月至下年5月的月度股票报酬率计算年度股票报酬率，公式为56(1)1it

ij j R RET +==+-∏，其中RET ij 表示i 公司第j 月的股票报酬率

CACC 根据资产负债表法计算的流动性应计利润，CACC_ZC=[（△流动资产－

△现金－△短期投资－△一年内到期的长期债券投资）－（△流动负债－△

短期借款－△应付股利－△一年内到期的长期借款）] /平均总资产

OACC 经营性应计利润，1998年前其值为根据资产负债表法计算的经营性应计

利润，等于[CACC-计提的减值准备-固定资产折旧-无形资产摊销-长期待

摊费用摊销] /平均总资产。1998年及以后其值为根据现金流量表法计算

的经营性应计利润，等于[调整后的净利润-经营活动现金流量，其中调整

后的净利润=净利润-投资收益+财务费用+处置固定资产、无形资产等损

失（固定资产报废损失）+递延贷项] /平均总资产

ΔREV主营业务收入变化额（2007年后为营业收入变化额），等于（t年主营业务收入净额-（t-1）年主营业务收入净额）/平均总资产

PPE 固定资产合计，等于（固定资产+工程物资+在建工程）/平均总资产

3．描述性统计

主要变量的描述性统计如表2所示。

表2 主要变量描述性统计

变量名样本量均值标准差中位数偏度峰度ROA 11414 0.030 0.062 0.033 -1.756 11.972 CFO 11333 0.046 0.092 0.046 -0.275 8.234 EPS 11412 0.173 0.337 0.169 -0.490 18.112 EPSP 11312 0.014 0.058 0.017 -16.235 712.616 RET 11414 0.304 0.911 0.001 2.474 11.129 CACC 11414 0.009 0.120 0.008 0.815 22.081 OACC 11333 -0.009 0.091 -0.012 0.314 8.463

ΔREV9752 0.089 0.253 0.056 3.846 71.488 PPE 11414 0.370 0.213 0.342 0.560 3.024

4.会计制度改革与盈余稳健性的变化：基于非操控性应计利润的检验

通过运用样本数据，分年度分行业对模型2进行回归，并用估计系数计算样本公司非操控性应计利润（NDA）3，然后检验其在1995-1997、1998-2000、2001-2006和2007四个阶段的变化，以考察会计制度改革中稳健性原则运用程度的变化对上市公司盈余稳健性的影响，检验结果见表4。

表4 会计制度改革前后非操控性应计利润（NDA）的变化

非操控性应计利润（NDA）

全部样本盈利公司亏损公司

均值中位数均值中位数均值中位数1998年前0.024*** 0.017*** 0.027*** 0.019*** -0.009 -0.019**

(7.17) (6.26) (7.60) (6.48) (-0.78) (-2.35)

DIC1-0.018*** -0.013*** -0.020*** -0.016*** 0.017 0.025*** (-4.62) (-4.26) (-5.12) (-4.70) (1.42) (2.80)

DIC2-0.029*** -0.029*** -0.031*** -0.031*** -0.015*** -0.018*** (-14.17) (-17.95) (-14.30) (-16.61) (-2.59) (-4.24)

DIC30.010*** 0.010*** 0.012*** 0.011*** 0.006 0.006

(4.23) (5.17) (4.62) (4.83) (0.70) (1.05)

样本量9191 9191 8141 8141 1050 1050 注1：1998年前是指1998年会计制度改革前（1994-2007年）的非操控性应计利润（NDA）是否显

3为了保证回归系数的可靠性，剔除了年度行业样本数少于15的行业。根据模型1计算的NDA和DA同模型2基本一致，限于篇幅，未报告结果。

本文来源：https://www.bwwdw.com/article/6y4q.html