浙江财经大学东方学院金融市场学期末复习资料2

1、国债发行余额管理：所谓国债余额管理是指立法机关不具体限定中央政府当年国债发行额度，而是通过限定一个年末不得突破的国债余额上限以达到科学管理国债规模的方式。 2、央行票据：中央银行票据是中央银行为调节商业银行超额准备金而向商业银行发行的短期债务凭证。它由中央银行发行，商业银行持有，其直接作用是吸收商业银行部分流动性。 3、报价驱动交易制度 又称做市商制度，做市商制度就是以做市商为中心的市场交易方式和制度。通过专业证券商对证券买卖价格的持续不断的申报，以维持市场成交活跃度和价格稳定性的一种证券交易制度。

4、备兑权证是指由标的股票公司之外的机构（通常为证券公司）发行的一种权利证书，约定持有权证的投资者在一定期限后，可以按约定价格向该机构购买标的公司股票。

5、期货逐日盯市制度:以每种期货合约在交易日收盘前最后1分钟或几分钟的平均成交价作为当日结算价，与每笔交易成交时的价格作对照，计算每个结算所会员账户的浮动盈亏，进行随市清算。

6、抵押支撑债券:是建立在抵押资产未来现金流入基础上的资产证券化债券。

7、认购权证:是股票衍生性金融商品，发行人发行一定数量、特定条件的有价证券，投资者付出权利金持有该权证后，有权在某一特定期间（美式权证）或特定时点（欧式权证），按一定的履约价格，向发行人买进一定数量之标的股票。

8、百慕大期权一种可以在到期日前所规定的一系列时间行权的期权。介于欧式期权与美式期权之间

9、期货对冲平仓机制对冲平仓是指投资者持有的期权部位由其交易方向相反，交易数量相等的相同期权对冲的期权合约了结方式。 10、看涨期权是指期权的购买者拥有在期权合约有效期内按执行价格买进一定数量标的物的权利。 11、回购协议指证券的买卖双方签订协议，回购方约定在指定日期以约定价格购回证券的交易行为。

12、保荐人制度。保荐人制度则是由保荐人负责发行人的上市推荐和辅导，核实公司发行文件和上市文件的真实性、准确性和完整性，协助发行人建立严格的信息披露制度，并承担风险防范责任，并在公司上市后的规定时间内继续协助发行人建立规范的法人治理结构，督促公司遵守上市规定，完成招股计划书中的承诺，同时对上市公司的信息披露负有连带责任。 13、QDII即合格境内机构投资者，是指本国货币不能自由兑换的国家，通过特许的机构投资者，允许国内居民投资境外资本市场的一种机制。

14、QFII即合格境外机构投资者制度。是指允许合格的境外机构投资者，在一定规定和限制下汇入一定额度的外汇资金，并转换为当地货币，通过严格监管的专门帐户投资当地证券市场，其资本利得、股息等经批准后可转为外汇汇出的一种市场开放模式。

15、空头套期保值：又称卖出套期保值，是指交易者先在期货]市场卖出期货，当现货价格下跌时以期货市场的盈利来弥补现货市场的损失，从而达到保值的一种期货交易方式。 16、资本充足率：资本充足率是指资本总额与加权风险资产总额的比例。资本充足率反映商业银行在存款人和债权人的资产遭到损失之后，该银行能以自有资本承担损失的程度。 17． ETF交易所交易基金，是指可以在交易所上市交易的开放式基金，其代表的是一揽子股票投资组合。

19、委托驱动制度指买卖双方将委托指令下达给各自的代理经纪人，再由经纪人将指令下达到交易所。在汇总所有交易委托的基础上，交易所的交易系统按照价格优先和时间优先的原则进行撮合成交，完成交易。在指令驱动制度下，市场价格通过投资者下达的买卖指令驱动并通过竞价配对而产生。

20、期权实值状态 实值期权是指具有内在价值的期权。当看涨期权的敲定价格低于相关期

货合约的当时市场价格时，该看涨期权具有内涵价值。当看跌期权的敲定价格高于相关期货合约的当时市场价格时，该看跌期权具有内涵价值。

21、资产证券化则是一种金融创新，特指通过发行以金融资产为基础的证券，从而对资产进行处置的过程。

22、信用交易又称垫头交易或保证金交易，我国习惯称为融资融券交易，是指证券买者或卖者通过交付一定数额的保证金，得到证券经纪人的信用而进行的证券买卖。

23、多头套期保值又称买入套期保值，是指交易者先在期货市场买进期货，以便在将来现货市场买进时不至于因价格上涨而给自己造成经济损失的一种期货交易方式。

24、超额配售选择权是指发行人授予主承销商的一种选择权。即允许主承销商在新股发行后的一定时间内，根据市场情况，在一定数量限额内，既可以通过二级市场向发行人购入，又可以要求发行人超额发行，继而配售给投资者，以满足投资者认购要求的一种股票发行方法。 25、指数基金其投资组合与某股价指数的股票组合相一致，谋求投资收益与该指数涨跌幅相匹配的投资基金。

1、股票发行定价的主要方法。

在溢价发行的情况下，股票发行定价主要有以下方法。

1、竞价法。是通过价格竞争，完全由市场来决定发行价格的做法。

2、拟价法。是发行公司与承销商共同拟定一个唯一的发行价格，然后加以发行。

3、定价法。是以某个指标为主要依据，确定股票发行价格的做法。市盈率法和净资产倍率法。

4、累积投标询价法（制）：

由发行人和主承销商商定一个股票发行的市盈率区间或净资产倍率区间后，通过路演询价，根据机构投资者投标申购的股票数量，再由发行人和主承销商确定发行价格并向投资者配售股票的发行定价方式。 2、“绿鞋发行制度”稳定股票市场价格的基本原理。

（1）可以较好地协调发行人、主承销商和机构投资人三方利益。

（2）有助稳定股价：在增发情况下，由于会对老股东造成一定损害，因此股价难免下跌。而采用“绿鞋”制，股价低于发行价时承销商可从二级市场购股，这样就会推高股价，从而起到稳定价格作用。反之如果股价高于发行价，则可要求超额发售，从而平抑股价。有助于增发顺利进行。

3、地方政府债券的分类。

A、一般责任债券，它以地方政府的税收收入作还债保证，风险小。

B、收入债券，是由发债募集资金所建设的项目产生的收入作为还债保证，风险较大。 C、产业发展债券，资金用于投资建设或购买工业设施，再以优惠条件出租给企业，目的是吸引企业到本地投资

4、举例说明权证交易的杠杆作用。

权证在进行交易时,一般只要支付小额权利金,便可获得标的股票的收益。因此权证具有高杠杆作用。同时投资权证具有低风险、高收益特征。 可以用杠杆比例来衡量权证的杠杆性。 杠杆比例＝标的股票价格÷(权证价格×执行比例)

杠杆比例越大表示杠杆效果越大，其获利与损失也越大；反之，杠杆比例越小表示杠杆效果越小，其获利与损失亦越小

6、能举例并画出对敲期权组合内在价值图，能对不同股价状态下的组合内在价值作出具体说明。对敲的收益如下表：

ST?X ST?X 看涨期权 0 ST-X ＋看跌期权 X-ST 0

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＝总计 X-ST ST-X 7、公司型基金与契约型基金的区别。

（1）设立的法律依据不同：公司法/信托法 （2）法人资格不同。 契约型无法人资格。

（3）出资人地位不同：前者出资人是股东，后者出资人仅是受益人。 （4）再融资地位不同：前者是法人，可向银行等再融资；后者不行。 （5）期限不同：前者一般可以永久存续，后者有规定存续期。 公司型基金治理较好，无期限约束,经营压力小，较稳定。 契约基金治理欠完善，但因非独立法人而可免税，负担轻。 8、债券净价价格与票面利率、市场利率的关系。

①、当市场利率与息票利率相同时，债券净价与债券面值相等。

②、当市场利率大于息票利率时，债券净价将小于债券面值，且债券净价呈上升趋势，债券到期时两者相等。

③、当市场利率小于息票利率时，债券净价将大于债券面值，且债券净价呈下降趋势，债券到期时两者相等。

当市场利率波动时，债券净价价格也会波动。即净价价格与票面利率、市场利率均有关系，是一种折现收益关系。 9、回购利率水平的决定因素。

第一、证券发行者的信用程度越高，抵押证券的质量、流动性越好，回购利率则越低； 第二、交割方式如是转帐，逆回购方没有拿到抵押品，风险相对较大，回购利率将较高，如果需实物交割，则回购利率将较低；

第三、抵押品的供求状况，如果获得抵押品越难，抵押品价值越大，回购方越有条件以较低的利率获得借款；

第四、会受到同业拆借市场利率高低影响。 10、信用交易保证金比例的三种类型。

(1)法定保证金比率。投资者按法定保证金比率所交的保证金，一般也叫做最初保证金，必须在信用交易以前交足。

(2)实际维持比率。投资者所交保证金的价值占所买证券市值的实际比率称为保证金实际维持率。它是由于买入证券的市场价格变化而引起的。这个比率可以反映出投资者的盈亏状况。 (3)最低维持比率。由于所买空或卖空证券的市场价格变化会引起投资者的保证金帐户的盈亏，所以经纪商对投资者保证金实际余额占计算时所买卖证券市值的比率会规定最低限度的要求。

12、公司可转换债券市场价格的决定因素。 理论市场价格应不低于最低理论价值。

实际价格由当期股票市价并考虑预期因素和贴现率决定。 13、对影响权证的期权价值的因素做具体分析。

(1)标的股票价格 标的股票价格越高，认购权证的价值亦越高，认售权证的价值越低。 (2)履约价格 履约价格越高，认购权证价值越低，认售权证价值越高。

(3)股票价格 波幅波幅表示的是标的股票价格变化幅度的大小。标的股票的波幅越大，认购和认售权证的价值越高。

(4)权证剩余期限 距到期日远的权证有更多的行权机会。因此，剩余期限长的权证比剩余期限短的权证有更高的价值。

(5)股息 一般而言，股息高则股价高，反之股价低。股票价格低会降低认购权证的价值，但增加认售权证的价值。

(6)无风险利率 无风险利率高低会影响股价，进而影响权证价值。 14、回购交易的概念、实质、及其交易过程。

1、概念：回购交易是质押贷款的一种方式，通常用在政府债券上。债券经纪人向投资者临时出售一定的债券，同时签约在一定的时间内以稍高价格买回来。债券经纪人从中取得资金再用来投资，而投资者从价格差中得利。回购交易长的有几个月，但通常情况下只有24小

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时，是一种超短期的金融工具。

2、实质：回购协议交易实质上是一种以证券为担保品的短期资金融通方式。 3、具体交易过程：1）开户与指定交易。2）委托。3）竞价申报。4）清算与交割 15、分析说明可转债标的股票价格的变化对可转债价格的影响。

转换价值是指把债券按照转换条款转成一定数量股票时，根据股票的市场价格计算出的债券价值。转换价值大小取决于股票市价高低。可转换债券的股票价格上升会导致其转换价值上升，因此可转换债券价格也上升。同理，其价值下降也会造成可转换债券价格的下降。 16、图示说明标的资产的现货市场价格如何影响期权价格。 当标的资产的现货市场价格发生变化时，期权价格就会变化。

对于看涨期权来说，标的资产的现货市场价格上涨，在其他条件不变的情况下，期权价格将上升；

对于看跌期权来说，情况则相反，即标的资产的现货市场价格上涨，在其他条件不变的情况下，期权价格将下跌。

17、权证价值的影响因素。

第一，标的资产的市场现价。对于看涨期权来说，标的资产的现货市场价格上涨，期权价格将上升；对于看跌期权来说，标的资产的现货市场价格上涨，期权价格将下跌。

第二，期权合约的实施价格。期权合约的实施价格在期权的整个有效期中是固定的，实施价格越低，看涨期权价格就越高，而看跌期权价格则越低。

第三，期权合约的有效期间。期权合约的有效期越长，标的资产在现货市场中价格波动的可能性越大，利用期权合约获利的可能性就越大，因此，期权合约的价格就会越高。反之，期权合约的价格会越低。

第四，标的资产在现货市场的预期价格的波动程度。在其他条件不变的条件下，标的资产在有效期内的预期价格波动性越大，期权买方获利机会越大，因此期权价格越高。

第五，无风险利率。无风险利率会影响标的资产的价格预期，还会影响贴现率，从而影响期权的价格

第六，标的资产的收益率。有收益的标的资产的分红派息会降低标的资产的价格，而实施价格并不进行相应的调整，因此有效期内期权标的资产的收益会使看涨期权价格下降，而使看跌期权价格上升。

18、期货交易的基本机制（制度）。

1、公开拍卖（竞价）机制 由于期货交易是在交易所内公开进行的，所以采取这种成交机制，交易双方只就同一品种的期货的价格进行竞价拍卖，合约的其他内容早已由交易所设计规定好了，从而大大提高的市场效率，并同时将成交的价格——统一的价格信息发布出去。

2、统一清算机制。期货交易的清算部门或独立的清算所统一负责对期货交易者的买卖情况及所持头寸因期货价格的变动而导致的帐面盈亏状况——“浮动盈亏”进行清算。

3、保证金机制。期货交易的清算机制是基于清算所作为“所有买方的唯一卖方”和“所有卖方的唯一买方”来核清全部交易的，所以具有保证双方履约的义务，同時清算所承担了某方违约或不能履约的责任。

4、逐日盯市制度。这项制度指清算所每天收市后根据每个期货清算价格（如最后一笔交易的价格或一段时间的平均价格）与每个帐户所持期货头寸的持仓价格的差额，清算出每一个帐户保证金的浮动盈亏状况，从而使经纪公司和交易者了解盈亏状况，控制客户，经纪公司和整个市场的风险

5、对冲平仓机制。除了少数期货交易采取到期实物交割外，绝大多数交易合约都在未到期之前对冲平仓。 期货市场的统一清算机制使得期货交易者可以随时与清算所对冲合约，而不用去找与原交易相同合约、数额、到期日的交易对手，所有需要对冲合约集中在清算所中，由它负责配对冲销，同时清算出交易者的实际盈亏。

6、交割范围限定机制。期货合约的交割制度对可交割的商品范围，时间范围和地点范围都有明确的规定。一般期货交易所把上述范围的选择权赋予卖方（空头）。交割的形式除了实物交割外，一些期货品种采取现金交割，如金融期货中的股指期货全部采取现金交割。

7、其他制度： （1）持有头寸的限额（2）最小变动价位（3）每日价格最大波幅

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19、从流动性、透明度、稳定性和效率四个方面分析它们对证券交易制度优劣的影响。

（1）流动性：指以合理的价格迅速交易的能力。包含两个方面：交易即时性和对价格影响小。前者指投资者的交易愿望可以立即实现；后者指交易过程对证券价格影响很小。流动性的好坏具体又可以由如下三个指标来衡量：市场深度、市场广度和弹性。

（2）透明度：指证券交易信息的透明，包括交易前信息透明、交易后信息透明和参与交易各方的身份确认。其核心要求是信息在时间和空间分布上的无偏性。

（3）稳定性：是指证券价格的短期波动程度。证券价格的短期波动主要源于两个效应：信息效应和交易制度效应。合理的交易制度设计应使交易制度效应最小化，尽量减少证券价格在反映信息过程中的噪音。

（4）效率：主要包括信息效率、价格决定效率和交易系统效率。信息效率指证券价格能否迅速、准确、充分反映所有可得的信息。价格决定效率指价格决定机制的效率，如做市商市场或者竞价市场中价格决定的效率等。交易系统效率是整个交易系统的效率 20、资产证券化发行的一般程序。

1、确定资产证券化目标，组成资产池。 2、组建特设信托机构（SPV）。 3、完善交易结构，进行信用增级。 4、资产证券化的评级

5、安排证券销售，向发起人支付购买价款。 6、证券挂牌上市交易，资产售后管理和服务。 21.证券买空或卖空交易如何放大收益风险。

比如你原来有100万，然后你进行买空交易，也就是说比如你又借了100万进行交易。 那么你本金只有100万的情况下可以进行200万的交易。如果你投资的证券组合涨了10%，也就是说总市值变成220万，此时不考虑借款成本和交易费用的情况下，即使你把借来的100万还给借款方，你总共可以剩下220-100=120万，也就是说在这种信用交易的条件下，你的证券收益为10%，可是对于你的奔进来说你已经获得了20%（（120-100）/100）的收益，也就是放大了你的收益。

反之当你的投资组合出现负收益的时候，比如投资组合损失了10%，你的实际损失相当于20%，也就是放大了风险。

1、中长期固定利息债券净价交易时应计利息额的计算，及到下期起息日止的到期收益率的计算。

某7年期固息债券每年付息一次，票面利率3%，起息日7月1日，某投资者于10月1日买入该债券100手，问应计利息额？

解： 根据题意，0.03/365×92×100 ×1000=756.16（元） 净价交易到期收益率（按全价计，单利）

Y?FV?PV?DPV365

其中：Y为到期收益率；PV为债券全价（等于成交价格加应计利息）；D为交易当日至债券兑付日的实际天数；FV为到期本息和。

例：上例中，该投资者10月1日买入100手，每百元净价101元，问至下期起息日到期收益率多少？

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