富国银行收购美联银行案例分析

富国银行收购美联银行案例分析 1、富国银行简介

美国富国银行（Wells Fargo）1852 年成立于美国纽约，创始人 是Henry Wells 和WilliamI Fargo，现为美国第四大银行。富国银行 是一家提供全能服务的银行， 业务范围包括社区银行、投资和保 险、抵押贷款、专门借款、公司贷款、个人贷款和房地产贷款等。是 一家多元化金融集团，总资产为12000 亿美元。

富国银行从一家小小的社区银行发展为现在的美国第四大银 行，并购活动在其发展过程中起到了举足轻重的作用，该行的经营 并没有像其他机构那样因为并购而出现长期亏损的负面影响．特 别是在美国次贷危机中富国银行卓越的表现也赢得了市场认可。 2008 年，富国银行战胜花旗银行，成功收购美联银行．富国银行逐 步实现了由一家好金融机构向”好而大”的金融机构的质变。 2、美联银行简介

美联银行于2001 年由美联银行同瓦霍维亚银行合并而成， 并延用了后者的名字，是向零售、经纪与公司客户提供金融服务 的最大公司之一，资产总额为5,068 亿美元，市值达803 亿美元， 截至2005 年，股东股本为465 亿美元。它的四项核心业务是普通 银行、资本管理、资产管理和公司与投资银行，主要透过在15 个 州内以及首都华盛顿的3,277 间办事处为居和企业客户服务。在 2008 年华尔街金融风暴冲击下，美国很多银行破产倒闭，美联银 行大受冲击。2008 年美联银行第三季度财务报告表示,由于一笔

高达66.3 亿美元的信用损失计提, 导致其在第三季度录得238.9 亿美元的净损失,或为每股11.18 美元损失。报告显示,在美联银 行约239 亿美元的净损失中, 包括188 亿美元的商誉减值,48 亿 美元的信贷准备金,25 亿美元的市场干扰损失,以及3.1 亿美元的 主要投资损失等。截至2008 年9 月底,美联银行今年股价已累计 下跌逾70％。

二、富国银行与花旗银行竞购美联银行

2008 年9 月29 日，联邦存款保险公司(FDIC)主席希拉·拜尔 亲自宣布了花旗将收购美联银行业务的讯息, 称花旗银行同意以 21.6 亿美元收购美联的银行业务， 美国联邦储蓄保险公司将为收 购提供担保。同时，美联与花旗签署排他性谈判协议，规定10 月6 日之前，花旗是美联的唯一谈判对象。

但2008 年10 月3 日，富国银行与美联银行高调宣布，富国 将以换股方式约151 亿美元收购美联全部资产， 价高而名顺，美 联银行毫无悬念地另攀了高枝，更名正言顺的是，不需要联邦储 蓄保险公司担保。美联银行的股价毫不逊色， 当日开盘即大涨 79%。而对于花旗集团，除了原本稳操胜券却意外出局的遭遇，还 引发了投资者对其能否扩大发展版图的怀疑，2008 年10 月3 日 其股价下跌21%。于是，据花旗集团2008 年10 月4 日发表的一 份声明，称其要求美联银行和富国银行终止合作,不要再进行任 何交易。花旗集团表示，纽约州最高法院已下令延长花旗与美联 银行的排他性谈判期限，并冻结美联与富国的交易。事件日益失

控，对已经麻烦不断的美国市场将产生负面影响，2008 年10 月5 日，美联储出面调停美联银行争夺战。当时形势并不利于花旗。富 国银行的出价对于美联银行有着很大的吸引力， 最关键的是，富 国的收购，并不需要动用联邦储蓄保险。2008 年10 月6 日花旗 对美联、富国以及这两家公司董事提起诉讼，索偿超过600 亿美 元。美联银行新闻发言人克里斯蒂·布朗发表声明，显而易见地表 达了美联对富国的倾向性。而花旗自身也陷入了危机，出价偏低。 不可忽略的一点， 富国与花旗竞购美联争夺战的关键点在于，当 时美国通过的联邦救助计划法案中隐藏了一个模棱两可的条款， 富国银行的发言人曾表示，他们对该条款的理解是任何机构都能 参与竞购陷入困境的银行，也就是说，花旗与美联银行的排他协 议与此相抵触而失效。2008 年10 月7 日，3 家公司终于达成协 议，停止所有正式诉讼活动。毕竟，竞购胜负不仅关乎脸面问题， 更影响着各自在华尔街新的金融版图中的地位。2008 年10 月12 日,美联储批准富国银行收购美联银行协议。美联银行表示,其与 富国银行的并购交易将于第四季度完成。

花旗和富国对于并购美联银行之所以争得头破血流， 是在

2001 年由美联银行同瓦霍维亚银行合并而成，是向零售、经纪与公 司客户提供金融服务的最大公司之一。虽然受次债影响，其股价在 2008 年起暴跌，其2008 年第二季度亏损达91.1 亿美元。但陷入困

境的美联依然有着吸引力，位列全美第六，拥有4480 亿美元存款。

4 项核心业务是普通银行、资本管理、资产管理公司与投资银行。 在全美的15 个州以及首都华盛顿有3277 间办事处。对于花旗，若 错失美联，自然不会影响其第一梯队的金融大佬地位，能将美联的 银行业务收入囊中，是锦上添花；对于富国银行，则是事关其大跃 进的重要一步，这也是其以优渥条件、大力收购美联的原因。 三、并购绩效评估

2008 年金融风暴后， 富国银行成功击败花旗银行收购美联。 下面主要从盈利性、流动性、信用风险、行业比较进行并购后的绩 效进行评价分析。 1.盈利能力指标 （1）净利润

由于08 年金融危机的影响， 富国银行在08 年的净利润明显 处于历史较低水平，但是在并购美联银行的一年后迅速恢复增长， 并直至2013 年净利润一直保持增长态势。不但说明其抵御危机的 能力比较强，还显示了并购为其带来了新的增长动力。 （2）净资产收益率（ROE）

富国在收购美联前08 年ROE 达到异常低点， 这是受金融危 机的影响。并购完成后09 年的ROE 略低于07 年，这是由于并购 美联银行之后， 由于资产规模迅速扩大， 导致计算ROE 的分 母———净资产变大，导致数值变小。 从 2010 年开始，其数值开始稳

步上升，说明其盈利能力稳步提升。

2.流动性分析

所谓存贷比， 顾名思义是指商业银行贷款总额除以存款总额 的比值，即银行贷款总额/存款总额。从银行盈利的角度讲，存贷比 越高越好，因为存款是要付息的，即所谓的资金成本，如果一家银 行的存款很多，贷款很少，就意味着它成本高，而收入少，银行的盈 利能力就较差。从2006 年-2013 年富国银行的贷存比一直比较平 稳，但呈下降趋势，在2008 年贷存比为97.825，到2013 年已下降

到73.093。

流动性比率是最常用的财务指标， 它用于测量企业偿还短期 债务的能力。其计算公式为：流动性比率=流动资产/流动负债，其 计算数据来自于资产负债表。一般说来，流动性比率越高，企业偿 还短期债务的能力越强。从2006 年到2013 年，富 国银行在并购美联 银行后其流动性比率上升，由2008 年的9.85 一直上升，到2013年已上升到24.621。贷款额度相对降低，流动性提高，但盈利能力下降。 3.信用风险分析

不良贷款率指金融机构不良贷款占总贷款余额的比重。不良 贷款率是评价金融机构信贷资产安全状况的重要指标之一。不良 贷款率高，说明金融机构收回贷款的风险大；不良贷款率低，说明 金融机构收回贷款的风险小。不良贷款率计算公式如下：不良贷款 率=（次级类贷款+可疑类贷款+损失类贷款）/各项贷款×100%=贷

款拨备率/拨备覆盖率×100%。从2006 到2013 年富国在并购美联 后的不良贷款率是呈上升趋势的。从2008 年的0.408 上升到2009 年的1.906，到2010 年上升到3.176。最大的原因是并购美联后，美

联本身的贷款质量不高，整合到2010 年以后基本稳定。 贷款拨备率是呆坏账的提取比例。是反应商业银行拨备计提 水平的重要监管指标之一。拨备率的高低应适合贷款风险程度，不 能过低导致跋备金不足，利润虚增；也不能过高导致跋备金多余， 利润虚降。从图4 中可以看出收购后贷款拨备率上升由2008 年的 2.358 上升到2009 年的2.841。是由于收购美联银行后接收了美联 银行的所有业务，其中不良贷款比例较高，所以提供贷款拨备率。 随后持稳，到2013 年下降到1.721。

总体看来富国银行收购美联银行后的信用比较稳定。由于不 良贷款率上升，风险度升高。 4.收购前后同业比较

（1）危机前后美国四大行总资产比较

在2008 年收购美联银行之前， 富国银行资产规模增长较慢。 2001—2007 年，总资产平均增速为11.4%，低于可比同业。收购美 联银行后资产规模倍增，实力明显增强：其中，总资产增加128%， 与前三大银行的差距缩小。 （2）美国四大行不良资产率比较

收购导致不良资产率大幅上升， 富国银行的风险管理总体比

较审慎，其管理层曾在2007 年的年报中自我反省，认为其风险管 理在美国住房按揭市场景气幻觉中也有所放松， 从第三方住房贷 款公司手中购买了一些风险较高的按揭贷款， 导致不良资产率由 2006 年的0.76%上升至1.01%，2008 年进一步上升到1.04%，但与

同业相比升幅较小。同期，花旗，美国银行和摩根大通的不良资产 率分别由0.81%，0.26%和0.48%升至3.22%，1.96%和1.71%。说明，

相比于同行业富国银行的信用风险状况相对较好。 四、富国银行成功并购美联银行的启示

富国银行并购美联银行之后，整合绩效效果明显，这中间有很 多值得值得我们学习。成功并购并实现经营绩效的提升．主要原因 在于制定了符合自身实际情况的并购战略． 抓住了有利的并购机 会，实施了高效的并购整合。 1、抓住有利的并购机会

虽然受次债影响，其股价在2008 年起暴跌，美联银行2008 年 第二季度亏损达91.1 亿美元。但陷入困境的美联依然有着吸引力， 位列全美第六，拥有4480 亿美元存款。富国银行知道能够成功并 购美联银行是事关其大跃进的重要一步， 所以即使在金融危机的 冲击下，其以126.8 亿美元远远高于花旗的出价大力收购美联。 2、明确并购对象对自己发展的益处

富国银行强调“经营的第一要务是理解客户的金融需求．并提

供相应的金融服务与产品帮助客户实现自身金融目的”。因此，富 国银行进行的并购的目的是要为自身的客户提供更为丰富金融服 务品种、更为多元化的金融服务渠道。而当时危机下的美联银行拥 有的4 项核心业务普通银行、资本管理、资产管理公司与投资银行 有助于富国银行的多元化发展。 3、明确经营能力，做好并购整合

富国银行并购美联银行后，整合效果非常明显。这充分的说明 了其经营管理能力的强大。这一点给我们的启示是，并购后的整合 非常重要，要明确自己的经营管理能力。

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