沈昀(200705180218)毕业论文正文终稿

浙江工业大学经贸管理学院

毕业设计（论文）

学生姓名： 沈昀 学 号： 200705180218 专 业： 技术经济及管理 论文题目：浙江省中小企业成长指数研究-基于中小

板上市公司的实证研究

指导教师： 池仁勇

2011 年 4 月 26 日

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摘要

改革开放以来，浙江中小企业发展迅速，浙江中小企业已成为浙江企业的主要力量，对浙江经济发展起着重要要的作用。然而浙江中小企业在成长中存在着新增企业多，衰亡企业也多、平均寿命低、成长能力弱等问题。如何使得浙江中小企业能够得以健康成长已经成为浙江经济发展的一个重要课题。本文通过层次分析法，建立中小企业成长指数模型，主要通过财务视角进行基于中小板上市公司的实证研究，从数据层面上得出影响中小企业成长的主要因素，提出相关建议，促进浙江中小企业成长。

关键词：中小企业 成长 层次分析法 因素 指数

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ABSTRACT

Since the reform and open policy, the Zhejiang small and medium-sized enterprise development has been rapid. In Zhejiang province most enterprises are small and medium-sized enterprise,now Zhejiang small and medium-sized enterprise plays an important in zhejiang’s economy development.Although Zhejiang small and medium-sized enterprise develop very fast,it has a lot of problem .Every year many new enterprise appeared,and also many enterprise died.Now ,how can make the Zhejiang small and medium-sized enterprise development healthy is an important problem to zhejiang’s economy development. This passage want to us AHP To Establishes the small and medium-sized enterprise growth exponential model. Obtains from the data stratification plane affects the primary factor which the small and medium-sized enterprise grows,and then give useful suggestions.

Keyword: SMEs the growth environment AHP Factor Index

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目 录

1.引言........................................................................................................................ - 1 - 2.国内外对中小企业概念的界定............................................................................ - 2 -

2.1．国内对中小企业概念的界定................................................................... - 2 - 2.2．国外对中小企业概念的界定................................................................... - 3 - 3.现阶段浙江中小企业现状.................................................................................... - 3 -

3.1．浙江中小企业的发展状况....................................................................... - 3 - 3.2．当前浙江中小企业存在的问题............................................................... - 5 - 4.中小企业成长理论和成长因素分析.................................................................... - 7 -

4.1．国内对中小企业成长理论的研究........................................................... - 7 - 4.2．国外对中小企业成长理论的研究........................................................... - 8 -

4.2.1．马歇尔的企业成长理论................................................................. - 8 - 4.2.2．建立在经济规模基础上的中小企业成长理论............................. - 8 - 4.2.3.基于企业生命周期的中小企业成长理论........................................ - 9 - 4.2.4.基于企业核心竞争力的中小企业成长理论.................................... - 9 - 4.3．国内外中小企业成长理论评析............................................................. - 10 - 5.浙江中小企业成长指数体系构建原则和方法.................................................. - 11 -

5.1.浙江中小企业成长指数研究目的............................................................ - 11 - 5.2.浙江中小指数体系构建原则.................................................................... - 11 - 5.3.国内学者对中小企业成长指数的研究.................................................... - 13 - 5.3．浙江中小企业成长指数构建方法......................................................... - 15 - 6.1.成长指数的各级指标................................................................................ - 16 - 6.2.各级别评价指标的权重确定.................................................................... - 17 - 6.3.各级成长指标的计算方式........................................................................ - 19 - 7.基于中小板上市公司成长指数的实证研究...................................................... - 20 -

7.1.样本的选取及选取依据............................................................................ - 20 - 7.2．单一企业成长指数举例......................................................................... - 21 - 7.3.所有样本企业的成长指数及其排名........................................................ - 23 - 8.在实证研究下对中小企业成长存在问题的研究及建议.................................. - 24 -

8.1．中小企业成长中存在的问题................................................................. - 24 - 8.2．对中小企业能够健康成长的建议......................................................... - 25 - 结论......................................................................................................................... - 27 - 致谢......................................................................................................................... - 28 - 参考文献................................................................................................................. - 29 - 附录......................................................................................................................... - 31 -

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1.引言

改革开放30多年以来，浙江已经发展成为一个中小企业大省。量大面广的中小企业已逐渐成为浙江经济快速发展的基础所在，在国民经济和社会发展中发挥着越来越大的作用。中小企业日趋成为浙江省企业的主干力量，以在规模以上企业类别中比重最大的工业企业为例，根据2010年浙江省统计年鉴，2005年浙江规模以上工业企业数量为40275家，其中小型企业36918家，中型企业3203家，大型企业154家，中小企业合计40121家，占总数的99.6%,其中小企业占的比重最大，达到了91.6%。到了2009年浙江规模以上工业企业数量达到59971家，其中小型企业55599家，中型企业4182家，大型企业190家，中小企业合计59781家，占总数的99.7%,小企业比重达到了92.7%.企业总数比2005年增加48.9%,其中中小企业增加49%，中小企业数量增长迅速，所占比重不断扩大。从产值方面来看2005年浙江省规模以上工业总产值为23106.76亿元，其中小型企业产值19303.07亿元，占总产值的83.5%。2009年浙江省规模以上工业总产值为41035.29亿元，其中小型企业产值33686.65亿元，占总产值的82.1%,较2005年增长74.5%。可见浙江中小企业近几年无论是企业数量还是企业效益都有着明显的提高，处于蓬勃发展期。

然而在中小企业的蓬勃发展的过程中也存在着一系列问题，在经济全球化，改革开放继续深化，经济增长方式不断转变，产业创新进程不断加快的当前背景下，国内外市场的竞争日趋激烈，中小企业成长面临严峻挑战，中小企业数量多，平均寿命短，核心竞争力不强是浙江中小企面临的一个重大问题，据统计浙江中小企业的平均寿命仅为三年。目前中小企业的经济发展模式仍未摆脱高消耗，低产出的粗放型增长方式，缺乏有效的企业管理机制，核心竞争力普遍不强，其实际成长状况不容乐观。为保持浙江中小企业持续、快速、协调、健康发展就必须明确影响中小企业成长的诸多因素，并加以分析，得出可以使得中小企业健康成长的有效方法。本文试图运用层次分析法对构建中小企业成长指数模型，从而进行定量结构分析，识别出当前影响中小企业成长的几个主要因素，为相关决策提供依据。

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2.国内外对中小企业概念的界定

中小企业是中等规模企业和小规模企业的总称。中小企业有广义与狭义之分。广义的中小企业是指大型企业以外的所有企业，既包括中小型法人企业、中小型非法人企业，也包括个体户。狭义的中小企业包括中小型法人企业、中小型非法人企业，不包括个体户。

2.1．国内对中小企业概念的界定

我国对企业规模的划分标准经过了多次变化。曾经按职工人数、固定资产、生产能力的不同数量标准，对不同工业行业的企业规模进行划分。我国对商业、交通运输业、建筑业和其他服务业企业规模的划分标准制定较晚。2003年，国家统计局根据国家经贸委、国家计委、财政部、国家统计局《关于印发中小企业标准暂行规定的通知》（国经贸中小企[2003]143号），结合统计工作的实际情况，制定了《统计上大中小型企业划分办法（暂行）》。适用于统计上对工业、建筑业、交通运输业、仓储和邮政业、批发和零售业、住宿和餐饮业的企业划分规模。此办法以法人企业或单位作为对企业规模的划分对象，以从业人员数、销售额和资产总额三项指标为划分依据。具体划分标准见下表。企业规模由政府综合统计部门根据上年统计年报每年划分一次。企业规模一经确认，月度统计原则上不进行调整。具体分类如表2.1所示

表2.1 统计上大中小型企业划分标准

行业 工业企业

指标 从业人员数

销售额 资产总额 从业人员数 销售额 资产总额 从业人员数 销售额 从业人员数 销售额

单位 大型 人 万元 万元 人 万元 万元 人 万元

2000及以上 30000及以上 40000及以上 3000及以上 30000及以上 40000及以上 200及以上 30000及以上

中型

300-2000以下 3000-30000以下 4000-40000以下 600-3000以下 3000-30000以下 4000-40000以下 100-200以下 3000-30000以下

小型 300以下 3000以下 4000以下 600以下 3000以下 4000以下 100以下 3000以下 100以下 1000以下

建筑企业

批发企业 零售企业

人 500及以上 100-500以下 万元 15000及以上 1000-15000以下

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运输业企业 邮政企业

住宿和餐饮业企业

从业人员数 销售额 从业人员数 销售额 从业人员数 销售额

人 3000及以上 500-3000以下 万元 30000及以上 3000-30000以下 人 1000及以上 400-1000以下 万元 30000及以上 3000-30000以下 人 800及以上 400-800以下 万元 15000及以上 3000-15000以下

500以下 3000以下 400以下 3000以下 400以下 3000以下

数据来源：《关于印发中小企业标准暂行规定的通知》（国经贸中小企[2003]143号）

2.2．国外对中小企业概念的界定

国外对中小企业的规模界定不尽相同。美国把中小企业定义为：从业人数

在500人以下、年营业额1亿美元以下的企业；加拿大把中小企业定义为：从业人数在500人以下、年营业额2000万加元以下的企业；澳大利亚把中小企业定义为：从业人数在500人以下的企业；日本把制造、采矿、运输、建筑行业的中小企业定义为：从业人数在300人以下、资本额1亿日元以下的企业；韩国把制造、采矿、运输行业的中小企业定义为：从业人数在300人以下、资产额5亿韩元以下的企业。

欧盟委员会在第C(2003) 1422号建议中提出的中小企业定义规定，中小企业雇员少于250人，年营业额不超过5000万欧元（或者其资产负债表上的资产总额不超过4300万欧元）。欧盟中小企业包括微型企业、小型企业和中型企业三类，其划分标准分别为：微型企业：雇员少于10人，年营业额不超过200万欧元（或者其资产负债表上的资产总额不超过200万欧元）；小型企业：雇员等于或多于10人但少于50人，年营业额不超过1000万欧元（或者其资产负债表上的资产总额不超过1000万欧元）；中型企业：雇员等于或多于50人但少于250人，年营业额不超过5000万欧元（或者其资产负债表上的资产总额不超过4300万欧元）。【1】

3.现阶段浙江中小企业现状

3.1．浙江中小企业的发展状况

中小企业是整个浙江企业的主题，不仅企业数量占全省企业总量的99%以上，而且销售收入和利润也达到全省企业的70%.目前浙江民营经济已占全省GDP的70%以上，税收的60%以上，外贸出口的45%以上，就业人口的90%以

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上。其中经济总产值、销售总额、社会消费品零售总额和出口创汇额等四项最能反映民营经济实力的指标，已连续9年居全国第一。2006年中国民营企业500强中浙江占203席，中国民营企业自主创新50强中浙江占18席，均居全国第一。浙江中小企业对浙江的经济得以快速、健康发展有着极其重要的影响。

改革开放30年以来，浙江省兴起了民众办企业，创业致富的热潮，民营型中小企业如雨后春笋般快速发展，形成了区域经济高速发展的动力机制，规模经济效益也是渐具规模。至2004年底，全省各行业共有各类型企业单位数30.53万家，资产总量43204.07亿元，年营业收入38655.92亿元，可以说，这些单位的生产经营构成浙江国民经济的绝对主体。在这样一个绝对主体中，中小企业又占绝大多数。2004年底，浙江各行业拥有的中小型企业数量30.41万家，资产总量35683.81亿元，从业人员1130.71万人，2004年实现营业收入27703.85亿元，其企业单位数占99.6%，资产总量占82.6%，营业收入占71.7%。各行业中，就企业单位数来说，除建筑业中小企业单位数占本行业全部单位数的比重为97%以外，其他行业中小企业所占比重在99%以上。【2】2006年全省省规模以上中小工业企业共45519家，占全部规模以上工业企业数的99.6%，产值占84.4%，就业人数占90.8%，税收占85.6%。其中一大批中小企业快速成长，2006年比上年新增大型企业13家，中型企业496家，规模以上小型企业4902家。【3】概括起来浙江中小企业发展主要有以下特点：

1.企业数量增长迅速。2006年新增大型企业仅13家，而中型企业496家，小型企业4902家，中小企业共新增5398家，是大型企业的415倍之多。新增中小企业数量不断上升说明浙江的创业群体在不断扩大，创业热情不断上升。

2.产业领域从传统产业逐步向新兴产业演进。从前浙江省中小企业所领域主要分布于纺织服装，零部件生产等传统轻工类产业和专用设备制造等装备制造业。近几年来，通信设备、计算机组件及其他电子设备制造业等需要较高技术水平的新兴产业也不断涌现。信息传输计算机服务、应用软件开发，网上商城等新型服务业发展迅速，中小型软件开发公司，网络服务组织如雨后春笋般不断涌现，同时以基因改良作物为主体的现代农业发展势头良好。

3.中小企业类型由模仿型传统产业向创新型产业模式发展。专业市场与产业集群相结合的发展模式，形成以模仿为主的创业导向，模仿型创业的优势在于起

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点低，投资少，这些创业者从低起点创业起步，源源不断地衍生出一批又一批中小企业。然而随着市场竞争的日益加剧，模仿型创业技术含量低，可替代性强的劣势彰显无疑，模仿型创业这一模式已难以为继，为提高中小企业的核心竞争力，不少中小企业逐步转向自主创新。近年来，一些新创业者，从一开始就直接走创新之路，诞生了一批创新型企业。国际经验表明，创新型创业虽然不到创业总数的1%，但却具有较大的成长潜力，对推动区域经济发展至关重要。

4.中小企业资金来源从民间集资向金融市场融资转变。近年来随着我国股票市场机制的日益完善和发展，越来越多的中小企业在A股市场上市，在中小企业板块上市的浙江中小企业也呈不断上升趋势，上市不仅可以增加企业的融资能力，同时可以优化企业的资金结构和管理模式，促进中小企业健康发展。

3.2．当前浙江中小企业存在的问题

近几年来浙江中小企业发展极为迅速，每年新增的的中小企业数量达到4000家以上，然而在快速发展的背后也隐藏了极大地问题，其中最为突出的就是中小企业的平均寿命短，每年虽然新增了大量的中小企业，但同时倒闭破产的中小企业数量也是相当庞大。以科技型中小企业为例，根据国家科技部和统计局公布的资料显示，截止到2007年12月，全国民营科技企业数量为162337家，全年的总收入为98642亿元，占到GDP总量的38.3％，实现工业增加值20959亿元。其中收入超过10亿元的有1436家；拥有经授权并在有效期内的发明专利数量为77787项，实现全年技术性收入5217亿元。【3】然而在中小型科技企业成长过程中，由于宏观环境方面存在政策法律体系不健全、金融生态环境发展滞后以及社会化服务体系不完善等一系列外部环境问题，加之于中小企业本身内部管理存在缺陷，企业整体素质不高，抗风险能力差等内部因素，阻碍了中小型企业的健康稳定发展，企业陷入了“长不大、活不长”的困境。资料显示，民营科技企业从成立后的5年内死亡率超过90％，10年的死亡率更是达到了99％，中小企业的平均寿命仅为2．9岁。【4】中小企业的整体发展虽然重要，但是我们也决不能忽略了中小企业的成长，虽然浙江中小企业的发展很快，无论是技术还是产业领域还是新增数量都有了长足的进步，然而由于当前浙江中小企业存在的一系列问题导致中小企业在个体成长上存在巨大的挑战。平均寿命不到3年，意味着一个企业成长刚进入起步阶段便不幸夭折，从长远来看这一问题对浙江中小企业

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的健康发展是非常不利的，导致中小企业成长危机的主要问题归结起来主要有以下几点：

1.产品老化档次较低。浙江中小企业虽然在近几年想技术创新，产业创新迈进，然而绝大部分的中小企业特别是制造业仍停留在单一化，粗放型的生产方式中。产品几年来一成不变，技术含量少，缺乏创新，使其生产成本难以下降，价格无法提高。同时由于产品没有特点，替代率高，很容易在激烈的同业竞争中被淘汰。产品技术含量低，质量差也导致了其消费档次低，在中国经济日益发展的今天，低档次产品的消费群体将越来越少，这使得这些中小企业难以成长。

2.市场的稳定性较低。中小企业的产品市场很不稳定，许多中小企业生产的产品是某一个时期较为流行的，然而一段时间过后这一产品不在流行，市场需求量立即萎缩，严重阻碍了中小企业的成长。同时由于产品市场是公开竞争市场，产品之间差异化又低，使得同一地区大量不同企业的同种产品在同一市场进行竞争，使单个企业的成长空间越来越小。

3．资金不足，融资渠道单一。浙江中小企业的融资渠道比较单一, 风险投资、产业投资、企业投资基金和股票债券等融资渠道还没有建立或完善起来,企业的一般筹资来源主要是民间筹资包括借高利贷，银行贷款以及政府扶持。由于2010年以来央行不断加息和上调准备金率，使得银行贷款紧缩，中小企业贷款困难，企业普遍存在资金不足现象，加之政府扶持力度还远远不够，使得中小企业成长举步维艰。

4.员工文化水平偏低，企业管理水平低下。无论是企业家本人还是企业的员工目前的文化水平仍然偏低。企业家大多学历仅有高中文化，缺乏高等教育使其经营管理理念受到限制，无法与国际先进的管理理念接轨，这严重阻碍了企业的成长，使企业难以走出一条有特色的发展之路。同时员工的文化程度限制了其掌握的技术，这是中小企业产品质量差，档次低的根本原因。

5.区域差异和政府政策的不平衡。浙江中小企业以产业集群的规模经济闻名全国，但是在产业经济的背后区域差异，产业结构单一却是一个大问题。以湖州为例，织里童装畅销全国，然而在织里几乎全部的中小企业都在生产童装，区域产业经济单一，对风险抵抗能力差，一旦有强大竞争者进入，那么企业的成长就会受到严重阻碍。同时政府的政策对企业成长影响巨大，政府扶持的产业成长迅

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速，而没有扶持迟的很难获得发展，政府政策的不平衡性导致了浙江中小企业成长的不平衡性。

浙江中小企业当前成长过程中所存在的问题归结为一点就是抗风险能力差，管理水平低下，员工素质不高，融资渠道单以等使企业抗内部风险的能力减弱。政府政策，市场环境，产品档次低等减弱了企业的外部抗风险能力。因此在浙江中小企业成长指数研究中必须关注各项指数对企业抗风险能力的影响。

4.中小企业成长理论和成长因素分析

4.1．国内对中小企业成长理论的研究

中国社会科学院陈乃醒[5]研究员等在论及中小企业成长概念时谈到，对于企业成长，实际上也就包括的中小企业的成长，企业的成长有广义和狭义之分。狭义的企业成长是指企业规模扩大的过程，广义的企业成长不仅指企业规模的扩大，还包括企业素质的提高。对于中小企业这一特殊群体而言，则还应当包括企业数量的增加和企业寿命的延长。

我国学者陈佳贵[6]等认为，企业的成长是指企业“量变”和“质变”的动态过程。因此企业的成长既表现为企业生产线、经营单位、职工人数、产品种类、品种、数量、销售收入、地区分布等“量”的扩张，也表现为先进工艺的采用、产品质量的提高、管理模式和手段的改进和完善、职工技术水平及文化素质的提高等“质”的方面的提高。

此外在中小企业成长评价体系研究中国内的丛佩华[7]提出了企业成长能力的财务评估指标体系，该体系由6个指标组成：净资产收益增长率、主营利润比例、主营收入与主营利润增长同步率、资本保值增值率、利润留成保留率、资本周转加速率。国家经济贸易委员会中小企业司、国家统计局工业交通司和中国企业评价协会组成的联合课题组[8]的研究表明：成长性可以通过五大类十项指标组成综合指标体系。冒乔玲[9]提出了由基础层、核心层、外围层构成的三位一体的企业成长性评价指标框架。陈晓红、彭佳、吴小瑾[10]提出了中小企业成长性评价突变级数模型，之后又分别采用突变级数法和灰色关联度分析法(GRA)，对沪深股市中小上市公司的成长性进行实证研究，并建立回归模型检验两种方法评价结果的有效性[11]。李柏洲、孙立梅” [12]基于B调和系数法对中小型高科技企业成长

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性进行了评价研究；慕静、韩文秀、李全生[13]运用主成分分析法建立中小企业成长性评价模型．对中小企业的成长性进行了实证分析。

4.2．国外对中小企业成长理论的研究

国外的学者对中小企业成长的研究起步早，成功突出，已经涌现出许多有借鉴意义的中小企业成长理论，Storey[14]的中小企业成长理论他将决定中小企业成长的因素总结为3种：管理者素质、中小企业的内在素质和企业业务发展的战略范围。在研究了公司成长性与企业负债之间的关系后，Myers&Tumbull[15]提出成长性与负债比率间应呈反向关系。Slevin和Covin[16]建立了一种模型来说明时间、外部环境的复杂性与中小企业成长之间的联系。以下是几种具有代表性的中小企业成长理论研究成果。 4.2.1．马歇尔的企业成长理论

马歇尔是最早探讨企业成长的经济学家，在他的《经济学原理》第十三章中，马歇尔将成长中的企业比作了森林中的树，“我们可以从森林中新生的树木从老树的浓荫中用力向上挣扎的情况得到教训,许多新生的树木中途夭折了,只有少数得以生存;这些少数生存的树木一年比一年壮大,它们的高度每有增加,就可多得一些阳光和空气,终能耸然高出邻近的树木之上,似乎它们会永远这样生长下去,随着它们这样生长,似乎永远壮大下去。但是,它们却不是这样,一株树比另一株树能维持活力较久和较为茂盛。但是迟早对它们是有影响的,较高的树木比它的竞争者,虽然得到较多的阳光和空气,但它也逐渐失去生命力,相继让位于物质力量虽较小,而青春的活力却较强的其他树木。[17]他将决定中小企业成长的因素归结为外部经济和内部经济。所谓外部经济可以简单的理解为企业成长的足够的市场空间，所谓内部经济则是企业良好的管理所带来的超出行业平均水平的效益。企业由于良好的外部经济和内部经济而得以快速成长。 4.2.2．建立在经济规模基础上的中小企业成长理论

建立在经济规模基础上的中小企业成长理论认为企业的成长就在于寻求最优规模。作为主流经济学派的新古典经济学认为,企业只是一个黑盒子没有结构，没有制度。对规模经济的定义也只建立在投入和产出的技术关系上，在完全竞争的环境下，当价格与边际成本相等的规模即为最佳规模。因此，按照新古典经济学的解释,在某一条件(如较大的工厂规模) 下运营时，企业可以降低平均成本。

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这就提出了一个极其重要的观点:为了实现较低的生产成本,企业不仅需要保持一个较大的规模，而且必须达到足够大的产出水平,从而使扩大规模成为企业追求的一个终极目标。所以，中小企业为了降低成本以便在市场竞争中生存和发展,它就有扩大企业规模的内在动力，并且随着企业规模的不断扩大，中小企业自身也在不断成长。

在科斯的企业理论中，规模经济的定义有单一得技术生产过程扩展到企业原理采购、生产、管理和交易的整个过程中。企业的出现是为了节约交易成本，但同时也带来的管理成本。管理费用和交易费用两相比较决定了企业的规模大小。科斯认为在其他条件相同时，企业面临如下情况时将趋于增长： 第一．组织成本越少，随着组织的交易的增多，成本上升的越慢。

第二．企业家犯错的可能性越低，随着组织交易的增多，企业的损失越少。 第三．企业规模越大，单个产品的生产成本越低，价格下降越大 4.2.3.基于企业生命周期的中小企业成长理论

根据对企业成长过程的考察，企业的生命周期可以划分为孕育期、求生存期、高速成长期、成熟期、衰退期和蜕变期。中小企业在其生命周期的每一阶段都会面临许多转型问题,许多企业在求生存期就由于各种影响企业成长的因素而夭折，企业只有在克服了这些问题以后方能健康成长。同时，中小企业在不断成长的过程中也逐渐积累了处理更大、更复杂问题的能力。美国著名管理学家伊查克·爱迪思( IchakAdizes ,1989) 认为企业年轻时,充满了灵活性,但可控性却不一定很强;企业老化时,可控性增加了,但其灵活性却有所减弱。这一情形就像婴幼儿和老年人之间存在的差别一样。[18]在企业成长的不同周期内，影响企业成长的主要因素是不同的，尤其是生存期和成熟期的成长因素相差很大，在求生存期，外部环境的对影响极其强烈，而在成熟期，企业趋于稳定，外部环境对企业的成长影响越来越小，内部环境对企业的作用越来越大。然而就中小企业成长而言，度过求生存期进入高速发展期尤为重要，研究的重点也应放在求生存期。 4.2.4.基于企业核心竞争力的中小企业成长理论

企业核心能力的提出要归功于美国密西根大学的教授普拉哈拉德

( Prahalad ,1990) 。在他看来,核心能力对于中小企业的成长与发展至关重要。从对日本中小企业的发展研究中可以看出,他们之所以在开发新产品和新市场等方

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面表现出咄咄逼人之势,就在于他们具有核心竞争能力。识别企业核心能力有四个关键方面:一是该能力是否具有价值性;二是该能力是否独特且具有不可模仿性;三是该能力是否具有延展性;四是该能力是否具有路径依赖性(Prahalad & Hamel ,1990)。[19]核心能力对中小企业的成长壮大有着非常重大的意义,由于具有战略指导性而成为中小企业的战略成长能力。法国国家统计与经济研究所的教授多士(Yves Doz ,1994) 对此做了进一步的深入研究。他认为,“能力培育”、“能力扩散”、“能力整合”、“能力发挥”和“能力更新”是企业能力管理的五个关键过程。“一个成功的面向企业能力的战略,必须对这五个关键过程进行成效卓著的规划和管理”( YveDoz ,1995)。[20]可以说企业的核心能力主要体现在企业的内部环境因素中，主要包括企业的管理者素质以及企业的职工素质，创新与技术进步是企业成长的关键性因素之一，同时也是企业核心能力的要素之一。提高企业核心竞争力对中小企业的成长具有决定性作用。

4.3．国内外中小企业成长理论评析

纵观国内外中小企业成长理论，具有如下几个方面的特点：

一是，从理论提出时间来看，从亚当.斯密出的《国富论》算起，至今已达200多年的历史。而我国关于企业成长或中小企业成长理论方面的研究才刚刚起步，到20世纪90年代才有了零星成果问世。相比较而言国外对中小企业成长理论的研究成果不断涌现，并从不同层次，多种角度进行研究分析，其理论成果的借鉴意义重大。

二是，从研究方法来看，早起国外的某些学者借鉴了生物学上的进化论思想解释了中小企业的存在和成长过程。而随着时代的进步，更多的学者研究的方面更多，运用了类比。归纳、演绎及建立数学模型的方法研究中小企业的成长问题，问题分析更深入，更直观更全面，这也是本问应当使用的研究方式。

三是，从研究的视角来看，学者们对中小企业成长的影响因素进行了更广泛的研究，从外部，内部同时进行，看到了外部环境，成长周期，核心竞争力，管理者素质等对企业成长的影响。对浙江中小企业成长指数的研究中具有借鉴意义，在研究过程中应该结合浙江实际，对诸多成长因素进行分析。

四是，从中小企业成长理论内容体系上来看，国外中小企业和国内中小企业存在差异性，虽然多数外国学者的企业成长理论都涉及到了中小企业，但并不是

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专门针对一个中小企业群体，因此在浙江中小企业成长研究中应该做到具体问题具体分析。

5.浙江中小企业成长指数体系构建原则和方法

5.1.浙江中小企业成长指数研究目的

浙江的中小企业发展对于浙江经济发展有着重要的决定作用，是国民经济的重要组成部分，是构造市场经济主体同时促进社会稳定的基础力量。浙江的中小企业是吸收浙江劳动力最多的群体，极大地缓解了浙江的就业压力，同时还拉动了经济的新增长点。由于中小企业本身的灵活性，可以根据需求变动进行调整，有利于优化浙江产业的经济结构。

对于浙江中小企业成长指数的研究，其最主要的目的是能够科学的反应浙江中小企业的成长能力。在评价其成长能力的过程中通过财务上面的数据进行相应的处理，从而对企业在资源有效配置，经营能力，融资能力等方面进进行成长指数研究，了解企业在最近一年中的成长情况。通过对有代表性的中小企业进行指数研究，得到他们的相关成长指数，从而了解整个浙江中小企业的成长情况。从各项指标中分析中小企业在成长中存在的不足之处，并提出相关建议，促进浙江中小企业健康成长。

5.2.浙江中小指数体系构建原则

1.全面性原则

中小企业的成长是多种因素方方面面作用的结果，影响企业成长的因素指标十分复杂，不仅有企业内部的多种因素，同时还受到外部环境因素的影响，对成长性的评价必须充分考虑企业内部和外部的多种影响因素。因此评价指标的选取应当涵盖决定和影响企业成长的所以重要因素。指标体系应该是一个系统的体系。当然，在现实中我们不可能将所有的因素都纳入成长指数体系之中，这样不仅大大增加了工作量，同时也由于一些要素的难以测算性使得数据失真。因此评价指标体系的建立要遵循全面性原则，将影响企业成长的各方面都考虑到，并根据实际情况和已有条件选取评价内容中主要因素作为考查指标。

2.可操作性原则

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评价指数体系的规模应当适度。必须避免指标选取时的重复和多余，一旦确定了评价指标，其取值和计算都是成长性评价需要解决的问题，一些反映相同信息的指标重复测量不仅加大了工作量，也成为指标体系的累赘。规模适度原则要求在同样评价成长性效果的基础上，尽可能控制指标体系规模，以达到指标横向以及纵向数量的最小化。同时，应当以评价指标的实际情况为依据分类选取。同时指标数据的可获得性也很重要。评价指标其数值应当能够通过企业报表和相关记录获得，对于定量指标能够根据企业内外的记录和相关计算得以确定，对于定性指标其量化标准应当科学可行，不仅符合行业内的通用作法，也能够与企业实际情况相适应。离开了数据的可获得性，评价指标再怎么精确合理也只是空谈，因此，指标数据的可获得性是指标选取和建立评价体系的关键之一。

3.相关性原则

相关性原则是指所选指标与企业成长的相关性评价指标首先应当满足能够反映企业的发展趋势这一条件，如果是无关指标，无论多详尽的指标体系也无法真实反映出企业的成长能力。

指标体系选择的重点应当是能够反映企业财务效率的因素，而不再是反映企业经营状况的

因素；同时相关性原则还要求所选指标之间的相关性。评价指标体系是由一级指标和二级指标等若干级别构成，一级指标中下属的指标可能会出现与其他一级指标下属指标包含相同的信息这种情况，不同评价内容所包含的指标其信息很可能存在重叠问题，需要在指标选取的同时进行必要的指标信息识别，对含有同样信息但是出现在不同的一级指标框架内的指标进行剔除，避免信息的重复统计。

4.重要性原则

企业成长性的评价涉及到的方面非常广泛，但指标的选取却不能无限制的扩充，因此在实际工作中需要根据研究对象的特点，对指标进行有针对性的选择。对评价内容的主要方面重点考查，对次要方面则可以不做考虑或者略作考虑。同时对于数据的准确性而言在评价单一企业成长指数时由于其外部环境因素的评判数据并不精确，难以如实反映单一企业的成长性，因此在构建中小企业成长指数的时候应当侧重于财务层面上的中小企业研究。以求得到更为准确的结论。

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5.3.国内学者对中小企业成长指数的研究

在我国研究中小企业成长指数的学者很多，也提出过许多中小企业成长指数评价体系，具有代表性的主要有以下几种：

1． 池仁勇教授在《中小企业成长指数评价及其实证研究》一文中在构建中小企业成长指标体系时主要考虑两个方面：一方面是企业当前的发展能力，另一方面是企业的潜在发展能力。在企业当前发展能力方面，文章从发展状况、盈利能力、资金运营能力和企业规模4个方面来对中小企业目前的发展状况作出评价。发展状况选取了主营业务收入增长率、净利润增长率和净资产增长率3个指标。选择净资产收益率和主营业务利润率来反映企业的盈利能力；选择资产负债率和总资产周转率来衡量中小企业的资金运营能力；选择企业资产总额和企业员工总数来衡量企业规模。在企业的潜在发展能力方面，主要考虑企业的创新能力、品牌实力和行业成长性。选取科技人员的比例作为衡量企业创新能力的指标之一。另外还选择了研发投入占主营收入的比例和企业的专利数量来衡量企业的创新能力；通过企业拥有品牌的数量和品牌地位来衡量企业的品牌实力；选取BBN行业绩效排行榜上的行业成长能力数据作为行业成长性评价指标。在构建中小企业指标评价体系的过程中，将中小企业成长指数指标体系组织成多层次的评价目标结构，并按指标的重要性进行排序，重要指标放在前面．次要指标放在后面。构建主次分明，结构明确的指数评价体系。

2． 钭志斌在中小企业板块成立，中小企业不断上市的背景下，通过财务的视角构建了中小企业成长指标体系。通过财务视角构建指标体系的理由是．无论论何种因素产生影响，最终将以财务数据体现在企业的财务报告中。因此通过财务视角可以很好的了解中小企业成长的实际情况。根据戚长性评价体系及研究需要．钭志斌构造两类变量：一是反映中小企业威长水平的变量．包括：净资产增长率C1、销售收入增长率C2、总资产增长率C3、营业利润比率C4、主营利润与营业收入增长比率C5、资本保值增值率C6。它们分别反映企业收益增长、市场扩张能力规模扩张、主业收益稳定性．威本控制水平、资本完整性和保全性的能力。二是对中小企业成长水平产生影响的变量．包括：总盎产报酬率固定资产比率、资产负债率、总资产对数。分别反

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映企业的盈利能力、资产结构、资车结构、企业规模对企业成长的影响。

3． 张玉明，刘德胜在《中小型科技企业成长机制评价》一文中以中小型科技企业为主题，将政策法律环境、产业演化与行业发展、产业集群、区域创新网络、金融生态环境、社会服务及基础设施建设、企业家素质、技术创新、人力资源、融资能力、产品与市场、治理结构、企业文化、企业成长性这14项作为中小企业成长指数，其中，数企业家素质指数、技术创新指数、人力资源指数、融资能力指数、产品与市场指数、治理结构指数和企业文化指数属于内生成长机制评价指；政策法律环境指数、产业演化与行业发展指数、企业集群指数、区域创新网络指数、金融生态环境指数、社会服务及基础设施指数属于外生成长机制评价指数。将这些指数再进行细分，构造中小企业成长指标体系。

4． 宋来，常亚青在《中小企业成长性及其决定变量的研究》一文中在企业价值增长决定模型的基础上建立了由外生变量和内生变量两部分组成的中小企业成长指数评价模型。外生变量分为市场环境、产业环境、市场风险三个方面。市场环境：产品是企业总收益的来源，产品的市场占有率的不断提高和业务范围的持续扩大，将促进总收益的增加，从而提高企业价值。在企业产品市场环境中，决定其企业价值的主要因素有市场需求、市场结构和市场秩序等；产业环境： 行业的成长状况必然对中小企业成长性产生重要影响。一般来讲，新兴产业与朝阳产业的特点是快速增长，技术变化快，行业内厂商数目少，市场份额分散，并且在不断吸引新顾客，具有较强的成长性。同时政府产业政策是决定行业成长性的主要因素。如果企业所属的行业属于国家产业政策鼓励和扶持的，必然在政府税收政策、科技政策或者区域经济政策等方面得到优惠，此时产业政策就是企业成长的“助推器”；市场风险：企业价值(决定企业成长性)取决于风险溢价的正负，如果企业经营者是风险偏好的，贴现率提高，企业价值将减小，成长性降低；如果企业经营者是风险规避的，贴现率下降，企业价值将增加，成长性提高。内生变量分为融资成本、技术创新能力、企业家才能，企业制度、规模经济潜力及多元化程度六个方面。通过内生变量和外生变量来构建中小企业成长指标体系。

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5.3．浙江中小企业成长指数构建方法

本文在浙江中小企业成长指数构建中，考虑到对于一定区域的中小企业而言，外部环境因素是基本相同的，无法体现单一企业之间的可比性，因此主要选取财务指标为主的内部成长因素进行研究，研究方法主要采取层次分析法，层次分析法（Analytic Hierarchy Process简称AHP）是将决策总是有关的元素分解成目标、准则、方案等层次，在此基础之上进行定性和定量分析的决策方法。该方法是美国运筹学家匹茨堡大学教授萨蒂于本世纪70年代初，在为美国国防部研究\根据各个工业部门对国家福利的贡献大小而进行电力分配\课题时，应用网络系统理论和多目标综合评价方法，提出的一种层次权重决策分析方法。通过层次分析法对中小企业成长指数研究主要有以下步骤如图5.1所示：

图5.1 中小企业成长指数研究步骤

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6.浙江中小企业成长指数的综合处理

6.1.成长指数的各级指标

对于单一企业而言，处在同一区域的中小企业所处的外部环境因素大致是相同的，本文主要通过对中小企业之间成长指数的比较从而单一企业的成长性作出评价，从数据来源的可靠性和可定量性考虑主要选取企业财务数据所反映的企业内部因素进行实证研究，根据浙江中小企业的特点及指数研究的原则本文设立以下指标：

1、企业资产规模：中小企业总资产状况，反映企业的基本状况和规模，以及是否有雄厚实力参与市场竞争：

a. 总资产金额，反映了企业整体经济实力；

b. 净资产金额，在考查了企业整体经济实力基础上更进一步的对企业所有者拥有的净资产进行评价；

2. 盈利能力，盈利是企业的主要经营目标，也是其生存发展的基础。盈利状况的好坏很可能决定着企业能否进入一个良性循环，中小企业的盈利能力能够通过其财务报表获取量化信息，因此对预测企业成长较为有利：

a. 资产收益率，用来衡量企业利用资产获取利润的能力，也反映了企业总资产的利用效率；

b. 净资产报酬率，反映中小企业股东获取投资报酬的高低，该指标也是杜邦分析法的核心指标。由于其受到收益和资本结构的共同影响，因此该指标的大小不仅关系到中小企业所有者的利益，也是对企业财务风险的反映；

c. 主营业务收入增长率，企业主营业务收入是企业利润的主要来源，其收入的高低和增长情况是中小企业快速成长的关键；

d. 净利润增长率，考虑到前两项指标是利润总额的构成要素，为了避免指标包含信息的重叠性，仅对扣除所得税后的净利润增长状况做出分析。 3. 资产运营能力，对企业的营业状况和经营管理水平以及资金利用效率进行分析，并选取了反映中小企业资本结构的部分指标，对企业偿债能力有一定的分析，进而考查企业成长中资金利用能力的预期。反映资产运营能力的指标较多，

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这些指标均可从资产负债表中获得：

a. 总资产周转率，该指标是企业销售收入与资产平均总额的比率； b. 存货周转率，是企业一定时期的销售成本与平均存货的比率； c. 固定资产周转率，是企业销售收入与固定资产平均值的比率； d. 现金流量比率，反映企业在经营中对现金管理的质量，是企业经营管理水平的表现，并且能够反映企业避免一定财务风险的能力。

4. 融资能力，企业融资渠道分为股权融资和债权融资。中小企业的融资能力是其发展的关键之一，一旦资金链出现问题将影响企业的正常运转，融资管理存在的问题成为近年来中小企业发展的主要约束因素，因此也是评价指标体系的主要组成部分。这一部分评价内容选取了目前常见的考查指标：

a. 总资产增长率，企业融资的直接后果就是总资产的增加，该指标侧重于对融资结果的考查；

b. 流动比率，流动资产与流动负债的比率。相比于速动比率，多数中小企业的存货是构成其流动资产的重要内容，在反映企业资产流动性上更具代表性。同时考虑到指标包含信息的重复性，不再对速动比率作考查；

c. 利息保障倍数，企业的税前利润如果不能够偿还到期的债务将很可能面临破产的危险，那么企业成长则无从谈起，该指标是对中小企业经营和发展的基本前提进行分析：

d. 股东权益比率，该指标是反映企业资本结构的重要指标，解释了企业的财务风险以及企业所有者对债权人的保障程度，也是企业决定是否进行融资的关键。

5. 市场预期能力，企业与市场的关系日益紧密，市场的预期对中小企业的经营和发展有关键作用。

a. 市盈率，在该指标是反映公司获利能力的主要指标，上市中小企业的股票市价是市场对该企业成长前景的预期，是预测成长性的主要指标之一。

b. 公司市值，反映市场对企业的总体预期。

6.2.各级别评价指标的权重确定

本文在指标权重的确定上采用层次分析法，在对各级别的指标确定权重后，

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针对内部财务指标的评价内容，采用多层次灰色评价方法进行计算。本文采用专家打分的方式，比较各级指标之间的重要程度，采用层次分析法建立判断矩阵和进行一致性检验，并在此基础上计算指标的权重。其中，指标bi的取值方法如表6.1，因素比较中出现bi不及bj重要的，则用下表数据的倒数表示：

表6.1. 判别矩阵因素属性表

重要性标度 1 3 5 7 9 2,4,6,8 含义 表示两个元素相比，具有同等重要性 表示两个元素相比，前者比后者稍重要 表示两个元素相比，前者比后者明显重要 表示两个元素相比，前者比后者强烈重要 表示两个元素相比，前者比后者极端重要 表示上述判断的中间值 通过对随机构成的不同阶判断矩阵的计算，得到各自的最大特征值k，并计算CI的值，计算公式：

CI=

并结合表6.2进行一致性检验，计算公式为：CR=CI／RI，若CR<、0．10，认为判断矩阵通过一致性检验，层次单排序有效；若CR>0．10，则需对两两比较取值bi进行修正，直到满足一致性检验为止。 矩阵阶数 RI 1 0 2 0 表6.2 RI值判别表 3 4 5 6 0.52 0.90 1.18 1.24 7 1.32 8 1.41 9 1.45 判断矩阵的各项计算在Microsoft．Excel中实现，限于篇幅，数据不再列示，最终计算结果如下表（保留4位小数）：

浙江中小

表6.3 中小企业成长性评价指标体系 一级指标 权重 二级指标 A1企业资产规模 0.2572 B1总资产金额 B2净资产金额 A2盈利能力 0.2070 B3资产收益率 B4净资产报酬率 B5主营业务收入增长率 - 18 -

权重 0.0645 0.1927 0.0233 0.0513 0.0462 企业A3资产运营能力 成长指数A4融资能力 研究 A5市场预期能力 0.1184 B6净利润增长率 B7总资产周转率 B8存货周转率 B9固定资产周转 B10现金流量比率 B11总资产增长率 B12流动比率 B13利息保障倍数 B14股东权益比率 B15市盈率 B16公司市值 0.0862 0.0407 0.0233 0.0293 0.0251 0.0867 0.0201 0.0333 0.0085 0.1903 0.0785 0.1486 0.2688 6.3.各级成长指标的计算方式

在评价指标体系中我们需要是对考查指标的最低级别进行数据计量，进而才能形成和计算出中小企业成长能力的具体数值，可以根据企业记录的数据计算得到，

下面对17个二级指数进行定量计算 指标分类进行计量和标准化处理：

以下指标属于第一类指标，其指标数值越大状态越理想： B1总资产金额：资产负债表数据；

B2净资产金额：总资产-负债，资产负债表数据； B3资产收益率：净利润／资产平均总额，财务报表数据； B4净资产报酬率：净利润／净资产平均总额，财务报表数据；

B5主营业务收入增长率：(本年度主营业务收入／上年度主营业务收入)一1； B6净利润增长率：(本年度净利润／上年度净利润)-1； B7总资产周转率：销售收入／资产平均总额； B8存货周转率：销售成本／平均存货；

B9固定资产周转率：销售收入／固定资产平均净值； B10现金流量比率：经营活动现金净流量／流动负债； B11总资产增长率：(本年度资产总额／上年度资产总额)-1 B12流动比率：流动资产／流动负债；

B13利息保障倍数：(税前利润+财务费用)／财务费用； ． B14股东权益比率：净资产总额／资产总额；

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B15市盈率：每股市价／每股利润； B16公司市值：财务报表数据；

在计算得到各项二级指标的基础上对各个指标数量进行标准化。标准化的方法很多，这里我们选用无量纲化处理的方法即归一法，公式如下：

Yi=Xi/X （1） 其中Yi为标准化值，Xi为原始计算的数据，X为该数据的平均值。

7.基于中小板上市公司成长指数的实证研究

7.1.样本的选取及选取依据

利用上述模型，本文选取沪深股市中浙江省40家中小上市公司作为样本，对这些企业的2010年的成长指数进行评价和排序。选取中小板上市公司作为样本的依据主要有以下几点：

1. 浙江中小板上市公司是自身领域的领军企业，选取的40家中小板上市公司涵盖了浙江省中小企业大部分的业务范围，具有全面性。

2. 浙江中小板上市公司虽然在规模上超过了一般的中小企业，然而影响其成长的因素却与中小企业具有很大的共通性，在评价研究中具有很大的参考价值。

3. 由于评价模型所需的数据较多，从一般中小企业中获取的可行性不高，中小板上市企业财务情况的透明性、公开性能够为模型指标提供可靠准确的数据，增加评价的准确性。

通过上述模型对各二级指标进行原始计算，计算结果详见附录1，利用上面模型的标准化公式，通过软件的计算从而得到二级指标的平均参考值如表7.1：

表7.1 2010年样本各项二级指标平均值参考 二级指标 参考平均值（X） B1总资产金额（万元） 248092.1388 B2净资产金额（万元） 128397.4908 B3资产收益率 0.0627 B4净资产报酬率 0.1138 B5主营业务收入增长率 33.6443 B6净利润增长率 69.7623 - 20 -

B7总资产周转率 B8存货周转率 B9固定资产周转率 B10现金流量比率 B11总资产增长率 B12流动比率 B13利息保障倍数 B14股东权益比率 B15市盈率 B16公司市值（万元） 0.8460 3.7870 6.0451 0.2185 0.2055 1.7840 22.0148 0.5438 60.4773 421882.9975 7.2．单一企业成长指数举例

由于篇幅限制，本文只能在文中选取一个企业进行实证举例，在以得到数据的基础上对三花股份进行实证研究。浙江三花股份有限公司，坐落于浙江省新昌县七星街道下礼泉，成立于1994年9月，注册资金2.64亿元，现拥有员工6529人，其中大专以上员工777人，总资产25.49亿元，占地面积18.9万㎡，建筑面积17.9万㎡， 2005年6月三花股份在深交所成功上市，2005年11月通过股权分置改革。200三花控股集团有限公司与日本国株式会社不二工机等共同创立的中外合资企业，是一家生产经营家用和商用空调自动控制件为主的专业公司，已形成截止阀、电子膨胀阀、电磁阀、单向阀、球阀、方体阀等家用和商用空调系列配套产品，是世界产量最大、品种最齐全的截止阀生产基地之一。“三花”牌产品远销欧洲、美洲、韩国、日本、东南亚及我国香港、台湾等几十个国家和地区。7年9月，成功收购世界同业巨头——英维斯集团旗下兰柯公司的四通换向阀全球业务，整合国际行业资源，实现全球战略跨越。通过定向增发股份与支付现金相结合的方式购买了三花控股集团制冷相关资产，2009年1月实现了三花控股制冷产业的整体上市。

对与具体单一指标最终得分的计算公式如下：

Bi=Xi*Yi （2）

Bi为单一指标得分，Xi为该指标的权重，Yi为该指标的标准化得分，具体结果如下表7.2’

表7.2 三花股份成长指数研究

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二级指标 三花股份 参考平均值 标准化值 权重 综合得分 B1总资产金额 B2净资产金额 B3资产收益率 B4净资产报酬率 B5主营业务收入增长率 B6净利润增长率 B7总资产周转率 B8存货周转率 B9固定资产周转率 B10现金流量比率 B11总资产增长率 446949.7400 271496.0000 0.0706 0.1162 52.5700 248092.1388 128397.4908 0.0627 0.1138 33.6443 1.8015 2.1145 1.1254 1.0210 1.5625 0.0645 0.1927 0.0233 0.0513 0.0462 0.1162 0.4075 0.0262 0.0524 0.0722 32.6000 0.6965 3.0817 6.4917 0.1939 0.8310 69.7623 0.8460 3.7870 6.0451 0.2185 0.2055 0.4673 0.8233 0.8137 1.0739 0.8875 4.0437 0.0862 0.0407 0.0233 0.0293 0.0251 0.0867 0.0403 0.0335 0.0190 0.0315 0.0223 0.3506 B12流动比率 B13利息保障倍数 B14股东权益比率 B15市盈率 B16公司市值 综合得分 2.2600 22.7209 0.6074 30.1100 219484.1500 1.7840 22.0148 0.5438 60.4773 421882.9975 1.2668 1.0321 1.1171 0.4979 0.5202 0.0201 0.0333 0.0085 0.1903 0.0785 0.0255 0.0344 0.0095 0.0947 0.0408 1.3764 从表中我们可以清楚的看到在各个指标在上市企业中所处的水平，从综合得分上可以看到三花股份的得分是1.376，超过了1这个中间值，在所研究的上市中小企业中属于成长性良好的企业。同时通过二级指标的直观研究可以看到企业规模即总资产、净资产与资产增长率对企业的成长提供了巨大的帮助，企业规模大是的企业在经营时减小了风险，不易产生巨大波动，从而是的企业稳步成长。

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7.3.所有样本企业的成长指数及其排名

通过上面的实证研究，本文将其他39个上市中小企业也一并放入模型中进行计算，得到各个中小企业成长的综合指数，并进行排名，具体情况如表7.3所示

表7.3 中小企业成长指数排名 企业名称 海亮股份 新合成 横店东磁 三花股份 盾安环境 方正电机 苏泊尔 精工科技 天马股份 华峰氨纶 广宇集团 新嘉联 宜科科技 景兴纸业 宁波华翔 京星药业 中捷股份 宏润建设 银轮股份 - 23 -

综合成长指数 2.1025 2.0512 1.4717 1.3764 1.3728 1.3374 1.3324 1.3318 1.3302 1.2800 1.2786 1.2595 1.2443 1.1251 1.0714 1.0503 1.0122 0.9559 0.9557 排名 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 伟星股份 传化股份 报喜鸟 海翔药业 万丰奥威 利欧股份 美欣达 东力传动 生意宝 杭州解百 山下湖 康强电子 东南网架 开恩股份 三维通信 东晶电子 兔宝宝 天邦股份 江山化工 新海股份 三变科技 0.9419 0.9378 0.9304 0.8785 0.8739 0.8657 0.8570 0.8326 0.7398 0.7161 0.7147 0.7091 0.6914 0.6786 0.6207 0.6033 0.5733 0.5726 0.4688 0.4587 0.3956 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 8.在实证研究下对中小企业成长存在问题的研究及建议

8.1．中小企业成长中存在的问题

本文通过上述实证研究，对成长指数排名靠前的和成长指数排名靠后的企业的各项指标进行分析，认为浙江中小企业成长主要有以下一些问题。

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1. 企业的规模较小，抗风险的能力弱，成长起伏较大。在研究的中小板块上市企业中各企业规模差别大，在研究其财务数据时可以发现规模大的企业在近几年其股东权益，每股收益，主营业务收入和净利润的增长等很稳定，几年间处于稳步上升阶段，成长性稳定。而规模较小的企业，虽然2010年的主营业务收入和净利润都有大幅上涨，个别企业涨幅达到200%,然而纵观近几年的数据可以发现起伏极其剧烈，特别是在金融危机的2008年，个别跌幅达到了200%,一起一落变化很大，我们只能说2010年，该企业的成长能力强，但却不能说企业的长期成长能力强。由于企业的规模及企业的发展成熟程度的限制，导致了不少企业在某一年的成长很快，持久力很差，几年后甚至第二年久进入了倒退期，成长性不够稳定。

2. 负债率高，增加了成长风险。本文实证研究的是上市公司，上市公司拥有股市融资这一融资渠道，在债务融资上需求不如未上市的中小企业，然而即使如此，其负债率也很高，拿成长指数排名第一的海量股份来说，其总资产为542715.55万元，负债总计386602.9万元，资产负债率达到71.23%，可见海亮股份的成长很大程度上借助了财务杠杆的效益，通过负债增加资产规模，从而获得高润。然而在高负债情况下，存在巨大财务风险，一旦企业资金发生断层，利息无法即使换上，会导致企业财务危机，资金链断裂等严重问题，是企业成长陷入巨大危机。未上市公司缺少融资渠道，债务融资需求更为旺盛，这一问题也更为严重。

3. 创新能力不强，员工素质不高。目前大部分中小企业都从事传统的轻工，纺织等行业，作为上市企业在这一领域可以保持领先地位，但其他的规模较小的中小企业则面临激烈的同业竞争，抢夺不多的市场份额。在这种情况下，没有创新意识，没有优质的产品就无法获得竞争优势，企业的成长也将举步维艰。而具有创新能力的企业如生意宝，虽然在规模上比不上其他企业，然而其0存货的，高周转率和创新意识，是的公司的在这几年主营业务收入和净利润上都有巨大的增长。员工素质不高，流动性强，导致了在生产，管理，销售等环节上缺乏创新。阻碍中小企业的成长。

8.2．对中小企业能够健康成长的建议

浙江中小企业成长问题归结为一点就是抗风险能力差，无论外部环境还是内

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部环境的变化都会给企业带来成长风险。政府政策，宏观环境，管理者素质，员工素质，同业竞争都给浙江中小企业带来了成长风险，是浙江中小企业呈现出现快，衰亡快，利润增长起伏大的主要原因。正对实证研究的结果和中小企业增强抗风险能力的角度提出以下几点建议：

1. 提高企业家素质和员工素质。增强员工和企业家自身的能力，加大培训的力度，以大大降低企业的内部风险。

2. 加大创新力度，建立科技型企业。在当前激烈的竞争环境下唯有不断创新才能取得竞争有优势，产品技术创新可以提高产品竞争了。组织结构，管理方式的创新可以降低风险。

3. 发展融资渠道，降低财务风险。采用多元化的融资渠道，不能只靠负债的财务杠杆效应来谋求发展，否则将带来极大地财务风险，是企业变得极其脆弱。

4. 产品多元化。大部分成功的中小企业都拥有多种不同的产品，在市场竞争激烈，成长风险大的今天，多元化的产品生产可以分散风险，取得品牌效应，从而提高核心竞争力。

浙江中小企业的发展不能够急于求成，而应该稳步发展，先降低自身的成长风险，提高企业的综合能力。那么在未来的竞争中才可以做到稳中求胜，使企业

能够可持续发展，在健康的前提下得以快速的成长。

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结论

本文的题目是浙江中小企业成长指数研究。全文主要是通过层次分析法确定指标建立评价模型并对选取的样本进行实证分析，从而得出结论。本文的第一部分论述了中小企业的界定，浙江中小企业的当前状况，提出研究所要解决的问题，为后面的研究提供了方向。本文的第二部分论述了国内外对中小企业成长的理论研究。阐述了影响中小企业的成长的诸多因素，和研究中小企业成长的不同角度。为后面的模型建立提供了指标基础和研究角度。本文第三部分为本文的核心环节。通过层次分析法选取5大部分，16个二级指标进行研究，通过Excel软件计算指标权重、初试数值，平均数值。建立中小企业成长指数评价模型。为最后的实证研究打下坚实基础。本文的第四部分是实证研究环节。选取了40家浙江上市的中小企业进行研究分析，将财务数据放入模型中得到这些企业的成长指数并进行排名。选取排名靠前和靠后的企业进行研究，得出影响企业成长性的主要因素，并得出相关结论。本文偏重于成长指数模型的构建，由于数据样本不多，对中小企业成长的影响因素的分析并不全面，因此只提出了实证研究中的发现的问题。需要对中小企业成长因素进行全面分析还需要进一步的大量研究。

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致谢

本文在写作期间得到了很多老师的帮助和支持，特别感谢池仁勇老师在论文框架选定、数据分析方面以及格式调整上给予重大帮助。同时也感谢其他老师在论文写作期间提出的意见和建议。感谢大学四年以来教导过我的老师，没有你们，论文在各个方面都不会发展的这么顺利。此外，还要感谢学校和学院对我们的支持，给我们提供资料室查阅各类年鉴，统计数据，为本文数据方面做出了直接贡献。最后感谢身边的同学们在论文思绪上给予我的帮助和鼓励。谢谢大家!

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参考文献

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附录

附录1.样本企业二级指标原始计算数据

企业名称 B1总资产金额 B2净资产金额 B3资产收益率 B4净资产报酬率 B5主营业务收入增长率 B6净利润增长率 B7总资产周转率 B8存货周转率 B9固定资产周转率 B10现金流量比率 B11总资产增长率 B12流动比率 B13利息保障倍数 B14股东权益比率 B15市盈率 B16公司市值 企业名称 B1总资产金额 B2净资产金额 B3资产收益率 B4净资产报酬率 1天马股份 653701.5800 469121.3400 0.1007 0.1403 9.8400 18.9000 0.5481 1.3229 1.5850 0.2202 0.1191 2.3900 40.7308 0.7176 24.5800 127725.8700 6三维通信 158666.0800 79446.4600 0.0634 0.1267 2三花股份 446949.7400 271496.0000 0.0706 0.1162 52.5700 32.6000 0.6965 3.0817 6.4917 0.1939 0.8310 2.2600 22.7209 0.6074 30.1100 219484.1500 7三变科技 122270.3600 47546.3900 0.0361 0.0928 - 31 -

3宁波华翔 404492.7000 296608.0800 0.1039 0.1417 18.4600 17.4700 0.8240 4.5537 5.3964 0.3131 0.4547 2.3300 -106.9365 0.7333 17.4300 640783.7600 8天邦股份 90773.3100 57777.3000 0.0430 0.0676 4新海股份 99360.6000 41866.0300 0.0324 0.0768 -0.6300 3.1500 0.8288 3.7354 2.0776 0.0222 0.0664 0.8100 3.1486 0.4214 55.7600 112610.3900 9生意宝 50703.8800 43430.1600 0.1013 0.1182 5银轮股份 165684.8700 68350.0100 0.0788 0.1910 64.5000 141.9000 0.8893 3.7072 3.7997 0.1821 0.4277 1.3400 7.0389 0.4125 21.2800 248225.6800 10东晶电子 52968.3000 26963.8400 0.0556 0.1093

B5主营业务收入增长率 B6净利润增长率 B7总资产周转率 B8存货周转率 B9固定资产周转率 B10现金流量比率 B11总资产增长率 B12流动比率 B13利息保障倍数 B14股东权益比率 B15市盈率 B16公司市值 企业名称 B1总资产金额 B2净资产金额 B3资产收益率 B4净资产报酬率 B5主营业务收入增长率 B6净利润增长率 B7总资产周转率 B8存货周转率 B9固定资产周转率 24.0900 30.1200 0.6355 1.3367 5.1166 0.1269 0.0747 1.9400 10.2636 0.5007 33.9400 255525.2200 11盾安环境 522171.2000 197075.0600 0.0418 0.1107 61.9500 36.0400 0.7077 3.6151 6.4724 -19.8800 10.8300 0.7140 2.2519 3.8637 0.1595 -0.0009 1.2500 4.3512 0.3889 35.9200 142527.6500 12伟星股份 179581.0000 119907.2600 0.1426 0.2136 31.1200 48.4700 1.0187 4.4892 2.6608 14.1800 -26.4200 1.2189 5.2806 3.4720 0.0016 0.1778 0.9500 3.2340 0.6365 62.8400 121468.9600 13兔宝宝 87809.6900 45895.1800 0.0372 0.0712 22.1600 47.6200 1.2310 2.9934 4.2816 28.6800 25.2500 0.3412 10.0000 1.9503 0.8942 0.0664 5.6200 -10.9604 0.8565 54.1600 274951.0600 14山下湖 82828.9800 43436.0000 0.0347 0.0662 2.8500 144.0800 0.3529 0.3793 7.8081 23.3900 30.0100 0.5777 2.8352 1.0498 0.4060 0.1443 1.5000 3.2690 0.5091 64.4300 104877.3400 15东力传动 170968.4400 118608.1300 0.0491 0.0708 32.7600 1.9500 0.4149 2.6193 1.0570 - 32 -

B10现金流量比率 B11总资产增长率 B12流动比率 B13利息保障倍数 B14股东权益比率 B15市盈率 B16公司市值 企业名称 B1总资产金额 B2净资产金额 B3资产收益率 B4净资产报酬率 B5主营业务收入增长率 B6净利润增长率 B7总资产周转率 B8存货周转率 B9固定资产周转率 B10现金流量比率 B11总资产增长率 B12流动比率 B13利息保障倍数 B14股东权益比率 B15市盈率

0.1158 0.6746 1.3200 6.7994 0.3774 45.6100 0.5565 0.2394 1.5600 37.0600 0.6677 15.1100 0.0066 0.0258 1.2800 4.5431 0.5227 55.3300 175965.9100 18利欧股份 105508.5100 66998.1100 0.1048 0.1651 40.8800 13.5800 1.1327 4.7054 3.5812 0.2128 0.4094 1.4100 16.6048 0.6350 47.3800 0.0241 0.0709 1.8000 2.5833 0.5244 82.2800 119075.2400 19景兴纸业 439770.6900 192212.4700 0.0282 0.0644 35.7700 288.4500 0.5979 5.0825 1.0979 0.0202 0.1600 0.7900 2.4162 0.4371 24.0300 0.0580 0.4031 2.1300 6.0497 0.6937 58.6300 355923.0000 20万丰奥威 155730.0300 105602.4400 0.0853 0.1257 39.9000 96.9900 1.2171 10.7968 3.3393 0.4678 0.0094 1.7300 9.5745 0.6781 30.9800 1000150.7800 415266.0200 16海翔药业 114031.8600 63803.7500 0.0751 0.1342 20.2900 182.5800 0.9424 3.0441 2.7648 0.4278 0.1446 1.5400 7.2873 0.5595 43.4500 17宏润建设 807924.8400 203424.9200 0.0399 0.1585 0.8900 4.1700 0.7482 1.1360 14.5461 -0.1820 0.3223 1.3400 5.8057 0.2518 17.8800 - 33 -

B16公司市值 企业名称 B1总资产金额 B2净资产金额 B3资产收益率 B4净资产报酬率 B5主营业务收入增长率 B6净利润增长率 B7总资产周转率 B8存货周转率 B9固定资产周转率 B10现金流量比率 B11总资产增长率 B12流动比率 B13利息保障倍数 B14股东权益比率 B15市盈率 B16公司市值 企业名称 B1总资产金额 B2净资产金额 B3资产收益率 B4净资产报酬率 267651.9000 21方正电机 57050.6800 26853.8600 0.0397 0.0843 80.2000 415.7100 0.9045 3.5320 4.1302 0.0653 0.1397 1.3800 3.9224 0.4707 56.3400 189925.2900 22华峰氨纶 194459.9400 166263.1700 0.1645 0.1923 36.1200 197.8700 0.8371 3.6871 1.6679 0.6326 0.1274 3.2500 57.6334 0.8550 24.3300 287408.2100 23江山化工 176337.3900 62996.4900 0.0288 0.0805 15.0600 -27.2000 0.7725 6.3921 1.3128 -0.0437 0.0700 1.0100 3.6260 0.3572 40.2800 202971.0000 28新合成 615317.5200 484435.4600 0.1788 0.2271 253029.8400 24东南网架 384773.1500 105259.6900 0.0190 0.0693 7.6000 73.9700 0.8189 2.1736 5.0261 0.1318 0.1023 1.0700 3.0390 0.2736 28.3900 255458.0000 29中捷股份 234132.0400 93832.0900 0.0214 0.0533 381295.8200 25康强电子 142250.8300 69015.7100 0.0485 0.0999 64.1200 45.9800 0.7309 3.1187 2.3416 -0.1382 0.3078 1.3400 3.7606 0.4852 35.0600 227152.5500 30报喜鸟 257866.8600 186449.8800 0.0942 0.1303 1332362.3300 681425.0700 26精工科技 171474.0600 40766.0900 0.0532 0.2237 27传化股份 193536.3100 149980.5900 0.0741 0.0956 - 34 -

B5主营业务收入增长率 B6净利润增长率 B7总资产周转率 B8存货周转率 B9固定资产周转率 B10现金流量比率 B11总资产增长率 B12流动比率 B13利息保障倍数 B14股东权益比率 B15市盈率 B16公司市值 企业名称 B1总资产金额 B2净资产金额 B3资产收益率 B4净资产报酬率 B5主营业务收入增长率 B6净利润增长率 B7总资产周转率 B8存货周转率 B9固定资产周转率 52.2100 292.6300 0.5684 1.7475 2.4637 0.1743 0.2875 0.9100 4.4775 0.2377 97.8700 817241.0200 31京星药业 94914.6500 32012.5900 0.0136 0.0403 18.7300 243.6400 0.6648 3.3506 1.9178 22.8300 1.8100 1.1787 5.0873 10.2388 -0.2502 0.4250 3.5000 26.6413 0.7749 36.0800 346873.0000 32海亮股份 542715.5500 156112.6500 0.0436 0.1517 49.5700 35.0200 1.6680 6.6323 9.6233 18.8700 8.0300 0.5599 2.0361 2.0657 1.4883 0.4617 4.5400 19.4296 0.7873 18.4200 2114482.9300 33新嘉联 46267.6700 33960.4600 0.0098 0.0133 30.8000 -68.0800 0.7867 4.3636 1.9552 92.3000 158.0500 0.3860 2.6378 3.4555 0.1909 0.1781 1.2700 4.6494 0.4008 69.3600 333263.7500 34美欣达 119405.3300 54634.6900 0.0065 0.0141 28.3300 -60.5300 1.0363 4.0605 2.9325 15.1900 31.2900 0.4878 1.6004 3.0325 0.5149 0.2952 2.8900 -44.6075 0.7230 32.8900 637950.2200 35苏泊尔 393030.7900 273667.7200 0.1028 0.1476 36.6000 30.1200 1.4304 3.7998 8.0048 - 35 -

B10现金流量比率 B11总资产增长率 B12流动比率 B13利息保障倍数 B14股东权益比率 B15市盈率 B16公司市值 企业名称 B1总资产金额 B2净资产金额 B3资产收益率 B4净资产报酬率 B5主营业务收入增长率 B6净利润增长率 B7总资产周转率 B8存货周转率 B9固定资产周转率 B10现金流量比率 B11总资产增长率 B12流动比率 B13利息保障倍数 B14股东权益比率 B15市盈率

0.1302 0.0348 1.0200 1.7150 0.3373 155.0700 154745.9400 36广宇集团 696012.8600 193737.8800 0.0315 0.1132 64.5600 31.9400 0.3097 0.3194 89.3568 0.2111 0.0644 1.8200 5.2147 0.2784 14.2500 -0.0140 0.1969 1.1000 709.0368 0.2877 26.9300 579396.5900 37横店东磁 376462.0400 275246.7800 0.0963 0.1317 122.2200 123.3600 0.7971 5.1980 1.9674 0.3030 0.3575 1.8300 -67.4340 0.7311 35.4200 - 36 -

0.4915 -0.0699 2.1600 1.7647 0.7340 339.3300 114722.5900 38开恩股份 119175.7900 54288.1900 0.0888 0.1949 44.0700 73.3100 0.6881 2.1366 1.8682 0.2389 0.1095 1.2500 5.4052 0.4555 26.6300 0.0277 -0.0204 0.9100 1.5921 0.4576 205.0000 121089.2000 39杭州解百 129856.6900 64989.4500 0.0541 0.1081 16.1200 9.1400 3.0676 10.0000 4.8727 0.2545 0.0802 0.5600 8.8461 0.5005 35.5700 0.1041 0.2035 2.3700 51.0656 0.6963 32.5400 974409.9400 40宜科科技 66748.7400 51827.2600 0.0148 0.0190 26.5000 26.6900 0.5088 2.6401 1.1598 -0.0019 0.0482 1.8900 5.2315 0.7765 288.2000 B16公司市值 198741.0700 1280765.6400 280107.0100 253893.2900 274396.6700

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