棉花

棉花

中航期货研发部 章旻青

一、2008年棉花期货行情回顾： 美棉指数： 开盘价 最高价 最低价 收盘价 涨跌 持仓量 成交量 69.86 94.88 39.48 50.06 -19.83 4364128 123652 郑棉指数： 开盘价 最高价 最低价 收盘价 涨跌 持仓量 成交量 14789 16608 10155 11818 -2963 10805778 57858

美棉指数走势图

郑棉指数走势图

2008年棉花在年初一波突发性补涨行情之后，整个一年走势基本上都显现单边振荡下跌格局。尽管成交量变化不是很明显，但从持仓量来看，不论ICE美棉还是郑棉都期货，下半年随着棉价的暴跌，都出现了明显的回落。而且从CFTC基金持仓可以看出，不论是多头还是空头持仓兴趣都在不断减少。

郑棉指数持仓价格走势图持仓量200000180000160000140000120000100000800006000040000200000110001000013000120001500014000收盘价17000160002007-10-152007-11-152007-12-152008-9-152008-10-152008-11-152008-12-152007-3-152007-4-152007-5-152007-6-152007-7-152007-8-152007-9-152008-1-152008-2-152008-3-152008-4-152008-5-152008-6-152008-7-152008-8-15

CFTC基金持仓非商业多头120000100000800006000040000200000非商业空头2006-3-212006-5-212006-7-212006-9-212006-11-212007-1-212007-3-212007-5-212007-7-212007-9-212007-11-212008-1-212008-3-212008-5-212008-7-212008-9-212008-11-21

从全年走势上来看，美棉与郑棉的长期走势仍基本保持一致，但短期走势来看，两者关联性并不是很强。国内棉花自己率再70％左右，进口棉花占到棉花总需求量的30％。而且中国的棉花市场仍属于一个相对封闭的环境，受国家宏观调控影响较大。

郑棉指数17000160001500014000美棉指数100908070130001200011000100006050402008年1月2日2008年2月2日2008年3月2日2008年4月2日2008年5月2日2008年6月2日2008年7月2日2008年8月2日2008年9月2日2008年10月2日2008年11月2日

年初全球商品仍处于牛市阶段，尤其是农产品在金属及能源大涨几倍，全球粮食危机的炒作背景下出现了一波强劲的补涨行情，甚至罗杰斯喊出农产品十年大牛市的高调言论。国内棉花虽然始终受到国家宏观调控的影响，表现一直相对滞涨，但在美棉价格不断被资金推高，国内豆类疯长的情况下，也出现了一波短期猛烈地补涨行情，但持续时间并不长。

不久之后，随着国家不断宏观调控农产品价格及抽紧银根，国内纺织企业形势又不断恶化，棉花价格开始步入漫长的阴跌过程。下半年随着次贷危机全面爆发并深入实体经济，全球需求开始明显放缓，大宗商品价格开始暴跌。与此同时国内纺织企业情况进一步恶化，棉花库存大量堆积，棉价开始不断滑落，价格甚至跌穿棉花生产企业的生产成本。2008年6月5日至10月5日，对配额外进口的一定数量棉花实施临时滑准税，将进口价格较高的高品质棉花适用的从量税从570元/吨降低至357元/吨，并从10月6日起恢复目前的滑准税，对原本疲软的棉花来讲构成进一步利空。到7月份，新疆收购的棉花至少有120多万吨还未能售出，约为当年总产的1/3。由于棉花成本高于售价，缺乏国家特殊政策支持，全区棉花销售缓慢，不少棉花企业经营出现了亏损。由于没有人愿意接货，807合约当时甚至以低于现货价格交割。

随着棉价的暴跌，为维护棉花价格稳定和棉花生产企业利益，惠及棉农。国家开始不断地收储棉花，收购价格则定位为12600元/吨。但对棉花价格构成短暂支撑之后，一方面随着美棉的进一步下跌，进口棉花价格开始回落，对国内棉花价格构成冲击。另一方面，国家收储棉花品级要求高，而且必须在规定时间内运达收储地点，许多棉花生产企业都无法达到要求，收储数量远小于计划，郑棉开始了史无前例地暴跌行情。之后随着国家放宽条件，棉价开始保持平稳反弹，并稳定运行。而年底美棉价格的回升也对国内棉价构成支撑。截至年底，国家储备棉前两批收储计划完成了超过80%，政策调控对国内棉花市场的提振明显。不过中国棉花协会近日发布的消息显示，国内棉花库存依然偏大，销售压力较重。截至11月底，国内棉花商业库存总量为350万吨，较10月底增加70万吨。其中，内地商业库存为172万吨；新疆商业库存为178万吨。月内纺织消费依旧低迷，预计用棉量仅为70万吨左右；因此，尽管本年度以来国家已经收储约66万吨，但实际商业库存仍比07年同期的319万吨增加31万吨，增幅10%

2008年12月2日2009年1月2日

10000110001200013000140001500016000900010000110001200013000140001500016000170002006-3-212006-5-21328 2007-10-292007-11-292007-12-292008-1-292008-2-292008-3-292008-4-292008-5-292008-6-292008-7-292008-8-292008-9-292008-10-292008-11-29229 2006-7-212006-9-212006-11-212007-1-212007-3-212007-5-212007-7-21527 CCIndex(328)

2007-9-212007-11-212008-1-212008-3-212008-5-212008-7-212008-9-212008-11-21中国棉花价格指数（元/吨）2008-12-29郑棉主力

一号周棉库存（单位：张 20吨/张）90008000700060005000400030002000100002006-3-172006-5-172006-7-172006-9-172007-1-172007-3-172007-5-172007-7-172007-9-172008-1-172008-3-172008-5-172008-7-172006-11-172007-11-172008-9-172008-11-17

二、2008年棉花供求关系及国内纺织企业形势： 12月份USDA全球棉花供需报告： 国家 全球 中国 美国 棉花年度 2007/2008 2008/2009 2007/2008 2008/2009 2007/2008 2008/2009 产量 2624.4 2428.9 805.6 794.7 418.2 296.4 消费量 2686.5 2538.5 1132.2 1077.7 100.4 93.6 进口 828 714.1 251 196 － － 出口 842.6 714.1 － － 297.3 266.7 库存 1335.7 1279.6 424.7 390.4 218.7 154.6 1.2008年棉花产量：

从USDA12月份公布的报告来看，2008/2009年度全球棉花产量预计为2428.9万吨，较上年度减少7.4%，消费量2538.5万吨，较上年度减少5.5%，美国棉花产量预计为296.4万吨，较上年度减少29%，消费量93.6万吨，较上年度减少6.8%，中国棉花产量预计794.7万吨，较上年度同比减少10.9万吨，消费量1077.7万吨，较上年度减少4.8%。全球经济不景气，导致各国用棉量下降，国内纺织企业2008年状况不断恶化，需求不断下滑。

全国棉花生产数据9000000800000070000006000000500000040000003000000200000010000000 2001-新疆?2002-?2003-?2004-?2005-?2006-?2007-12-3112-3112-3112-3112-3112-3112-31

中国棉花生产价格指数160140120100806040200 2002-3-31 2002-9-30 2003-3-31 2003-9-30 2004-3-31 2004-9-30 2005-3-31 2005-9-30 2006-3-31 2006-9-30 2007-3-31 2007-9-30 2008-3-31

2.2008年棉花进出口数量：

从USDA12月份公布的报告来看，2008/09年度的全球棉花进口量预计为714.1万吨，较上年度减少13.8％，出口量714.1万吨，较上一年度减少15.2％。中国棉花进口量为196万吨，较上年度减少22%。美国棉花出口量预计266.7万吨，较上年度减少10.3％。

2008/09年度，全球棉花期末库存数预计为1279.6万吨，较上一年度减少56.1万吨，为近五年来最低。中国棉花期末库存数预计为390.4万吨，较上一年度减少8.1％。美国棉花期末库存数预计为154.6万吨，较上一年度大幅减少29.3％。

中国棉花出口数量3500300025002000150010005000 2006-10-31 2007-10-31 2006-1-31 2006-4-30 2006-7-31 2007-1-31 2007-4-30 2007-7-31 2008-1-31 2008-4-30 2008-7-31

2008-7-31中国棉花进口数量6000005000004000003000002000001000000 2006-11-30 2007-11-30 2006-1-31 2006-3-31 2006-5-31 2006-7-31 2006-9-30 2007-1-31 2007-3-31 2007-5-31 2007-7-31 2007-9-30 2008-1-31 2008-3-31 2008-5-31

3. 2008年国内纺织企业形势：

2008年对于纺织行业来说是非常艰难的一年。而行业中的2/3的企业处于亏损或亏损边缘，江浙一带大量纺织企业出现倒闭。据了解目前江苏一带停产的中小纺织企业已经占到了三分之一的惊人比例，江苏纺织企业已经遭遇倒闭潮。

据中国证券报：人民币升值，出口放缓，纺织行业面临大考。目前由于美国经济的衰退，中国对美国纺织服装出口量出现大幅下降，中国纺织品开始大量进入越南近邻国家。而现在的价格仅相当于原先的50％，利润甚微。中国纺织工业协会会长表示目前中国纺织行业利润两级分化更加严重，8.9％的企业利润占全行业的39％。

而同时2008年起实施的《新劳动法》对原本利润率不高的纺织行业造成重大打击，多数业者认为，《新劳动法》会使纺织用工成本提高20％～30％。

进入下半年后，随着世界经济衰退，国内经济形势不断恶化，中国开始促内需、保增长。而政策对待纺织行业的态度也开始明显倾向扶持。纺织服装的出口退税率在短短4个月时间内上调3次，由原先的11％

10001200140016002004006008000 2004-2-28 2004-4-30 2004-6-3076.76.86.97.17.27.3 2004-8-31 2004-10-3108-1-2808-2-2808-3-2808-4-2808-5-2808-6-2808-7-2808-8-2808-9-2808-10-2808-11-2808-12-28

2004-12-31 2005-3-31 2005-5-31 2005-7-31 2005-9-30 2005-11-30 2006-2-28

2006-4-30 2006-6-30 2006-8-31 2006-10-31纺织行业固定资产投资额 2006-12-31人民币兑美元 2007-3-31 2007-5-31 2007-7-31 2007-9-30 2007-11-30 2008-2-28 2008-4-30 2008-6-30 2008-8-31上调至目前的17％。

同时下半年次贷危机再度爆发，欧洲等地区步入衰退并出现流动性危机，美元开始走强，人民币兑美元汇率企稳，但兑欧系货币及澳元出现较快的升值。

另据海关总署发布的数据显示，今年1-11月，我国纺织品服装累计出口1691.09亿美元，同比增长8％，增幅呈现加速放缓迹象。其中，纺织品累计出口604.09亿美元，服装出口1087亿美元，增速分别为18.1％和3.1％，同比分别加快2.8个百分点和回落19.1个百分点。

三、2009年国内纺织企业形势及棉花行情展望：

2009年继续让棉花价格稳定运行可能是国家最想看到的情况。如果棉价走软，国家可能将继续收储来稳定棉价。因此棉花价格下跌空间基本上已经被封死，大幅下挫更是不太现实。

需求方面，中国2009年棉花需求缺口可能仍然较大，2009年世界经济危机可能全面向实体经济蔓延，而经济复苏可能需要等待更长的时间。纺织行业尽管受到政策扶持，出口退税率大幅提高，但由于经济危机爆发，全世界对中国的纺织品需求进一步萎缩。2009年国内纺织企可能业将迎来最困难的日子，行业洗牌将在所难免。故棉花价格上涨的空间也同样十分有限。

综上所述，2009年棉花行情可能会延续2008年底比较沉闷的格局。国家收储稳定棉价可能继续使棉花价格在一个较小的区间波动，而交易性的机会较少。箱体振荡过后的突破方向及进一步的政策导向可能2009年行情演变和操作的关键。

三、2009年国内纺织企业形势及棉花行情展望：

2009年继续让棉花价格稳定运行可能是国家最想看到的情况。如果棉价走软，国家可能将继续收储来稳定棉价。因此棉花价格下跌空间基本上已经被封死，大幅下挫更是不太现实。

需求方面，中国2009年棉花需求缺口可能仍然较大，2009年世界经济危机可能全面向实体经济蔓延，而经济复苏可能需要等待更长的时间。纺织行业尽管受到政策扶持，出口退税率大幅提高，但由于经济危机爆发，全世界对中国的纺织品需求进一步萎缩。2009年国内纺织企可能业将迎来最困难的日子，行业洗牌将在所难免。故棉花价格上涨的空间也同样十分有限。

综上所述，2009年棉花行情可能会延续2008年底比较沉闷的格局。国家收储稳定棉价可能继续使棉花价格在一个较小的区间波动，而交易性的机会较少。箱体振荡过后的突破方向及进一步的政策导向可能2009年行情演变和操作的关键。

本文来源：https://www.bwwdw.com/article/6m73.html