财务管理《财务分析》专题研究报告-青岛海尔 - 图文

课程名称 :《财务管理》

课程专题研究报告（1）：公司财务分析

公司名称: 青岛海尔股份有限公司 股票代码: 600690

所属行业: 电器机械及器材制造业

代码SIC: 0000

学院: 经济管理学院

授课时间: 2012-2013学年 第一学期 (64课时) 专业与班级: 工商管理类、经济学类

小组成员姓名（学号）: O(∩_∩)O~

组长姓名（学号）: O(∩_∩)O~ 本次报告主笔人: O(∩_∩)O~

任课教师: O(∩_∩)O~

小组全体成员签名:

提交日期: 2012.10.30

I

《财务管理》课程专题研究报告（1）：上市公司财务分析报告

司财务分析 评分表 课程专题研究报告 （ 1 ） : 公2012-2013 第一学期 授课时间： 学年评分项目 教师记录 10分 （一）公司经营与财务状况概况 1 .公司的经营概况，包括主要产品及业务状况、所处行业、市场份额与行业竞争状况、公司市场策略 与规划概况、行业与宏观经济政策的影响因素； 2 .公司的主要财务状况，包括营业收入与盈利信息；股票价格、市盈率等； 3. 存在哪些经营或股票市场的因素或现象、特征与事件对公司财务状况产生影响需要进一步的分析； （二）以净资产收益率为核心的财务分析 （资产负债表、利润表、股东权益变动表相关信息） 1 . 对公司近三年净资产收益率及其变化趋势进行分析，包括所有者权益再融资及其他原因 的变动项 不同计目影响以及R OE的 算方法对结果的影响；在与同行业平均与最优秀公司比较基础上作出判断； 2 . 根据净资产收益率的驱动根源，依据分析路径分析影响净资产收益率的变化原因 3 . 分析过程涵盖了资产负债表、利润表、股东权益变动表的重要信息； 4. 对主要财务比率的异常变化给出合乎逻辑的分析过程并提供充分的支撑依据； 5 . 对相关财务比率与数据之间的相互关系进行分析与判断； 6 . 依据分析过程以及纵向、横向的比较，说明公司财务状况。注重个别比率与整体内在关系； 15分 研究报告 （三）现金流状况与创造能力分析 （现金流量表相关信息） . 观察近三年的现金流量表，并结合资产负债表和利润表对公司现金流的过去及目前的状况进行分 分析过程 1 与质量的 析，包括结构分析、融资与投资现金流的特征分析以及会计应计项目与现金流量关系分析、现金流保 障能力分析，进而对现金流状况作出判断； 评分 2 . 依据现金流实现的逻辑关系对公司现金流量的创造能力进行分析； 3 . 依据分析过程以及纵向、横向的比较，说明现金流量状况；注重内在因果联系与关系； （四）企业存在哪些财务问题 （发现财务问题） 1 . 依据分析过程发现并提炼公司存在哪些财务问题，并具有可以确信支持力度与逻辑性表述 ； 2 . 公司存在的财务问题体现了怎样的财务政策及其权衡；财务问题之间是否具有相互关系； （五）财务问题的经营相关性分析 （引发财务问题的经营原因） . 经营环境（政策、市场）与经营模式与策略对财务变量及其关系 1 直接或间接的影响因素 分析； . 经营模式与策略对管理层财务政策选择的影响，并分析管理层的决策与管理效果的影响； 2 （六）分析结论与措施 1 . 提炼主要分析结论。尝试简 洁、准确地表述公司 财务状况、存在问题与引发原因 ； 2 . 作 为投资者决定是否投资这家公司 ，解释理由； 3 . 尝试提出如何解决财务问题的措施，并说明措施的可行性； 10分 （七）总结小组完成报告中存在问题以及如何调整 举例并逐条说明完成报告存在的问题与原因；每个成员的具体贡献与责任心表现；如何协调与改进； 评分项目 （一）分析逻辑与支撑力度 . 恰当地运用了公司财务管理与 1 财务分析相关 的理论、概念、原理与方法； 2. 体现了以问题为导向的财务分析过程，分析路径体现了课程教学内容基本导向； 3. 分析视角与步骤体现了逻辑严密、多角求证、层次递进、挖掘素材、支撑充分； 4. 对分析过程与结果具有可靠与充分的数据与资料支撑； 研究报告 写作质量 与规范性 的评分 5. 分析结果反映了公司真实的财务状况，具有较好的逻辑关系解释力度与可理解性 ； . 分析结论反映了存在的财务问题，并挖掘对财务问题 6 直接或间接影响的经营性与政策性原因 ； . 分析结论体现了决策有用性，而非表面性数据化计算； 7 8. 体现了针对解决问题或改进的可行性措施； 教师记录 10分 10分 15分 20分 得分 10分 得分 ） （二）写作规范性（不加分，只扣分，按照 5 分一档酌情扣减至 30分. 文字表述符合财务管理的专业术语（以公司年报以及教材用语为依据）； 1 2. 图、表、曲线能够传递有用信息，并合乎基本规范要求（参考教材的格式 ， 表内数字为小五号）； 3. 写作结构与层次递进符合分析过程逻辑性，避免要素缺失； 4. 恰当准确地引证、引述及引注了相关信息、数据及资料的来源； , 括字号、字体、行间距、页眉、页脚及页码；小组成员信息完整5. 排版符合模板的基本格式包 ； 倒扣分 研究报告(1)分数 任课教师签字 II 北京交通大学经济管理学院会计系

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承诺

本报告是在小组成员沟通与讨论的基础上由本人完成，，所用数据与资料均已注明其来源，如使用了他人已经发表或撰写过的分析结果或观点均已进行了规范引用，特此声明。

报告完成人姓名与签字：小组成员姓名与签字： 小组成员姓名与签字：

III Course group director: Ma Zhong

《财务管理》课程专题研究报告（1）：上市公司财务分析报告

报告摘要

本报告以青岛海尔股份有限公司为分析对象，进行了关于青岛海尔09、10、11三年财务情况的专题研究。在研究中熟悉基本的财务分析过程，熟悉各种财务数据的计算，对财务分析体系有一个整体的认识，对之后财务管理课程的学习有一个很好的促进作用。

本报告主要以净资产收益率为核心进行财务分析，重点分析了青岛海尔的现金流状况和其创造现金流的能力以及其偿债能力。并进一步分析了青岛海尔存在的财务问题，提出了简单的解决措施和建议。

在研究中，我们发现了如下问题： 1. 成本费用过高。

近几年青岛海尔加速扩张，成本费用也快速上涨。过高的成本费用，在一定程度上削弱了海尔的盈利能力。 2. 应收账款增长过快。

青岛海尔的应收账款数量的增长速度很快，应收账款的周转率与其他资产周转率相比是比较不理想的，影响到了进一步的经营，也使得海尔的偿债压力大大增加。

3. 负债，特别是短期负债增长过快。

因为扩张带来的资金需求大量增大，为了满足对现金的需求，海尔的短期负债大量增长。不仅是借款的增加，应付账款也有很大的增长。这给企业带来了一定的现金压力，以及较大的偿债方面的压力 我们得到了如下结论：

1.企业在融资方式上存在问题。

像青岛海尔这种规模庞大的企业，其融资方式应该以长期融资为主，但青岛海尔大量使用了短期融资，这给企业带来了一定的现金偿债压力。 2.成本费用的控制不当。

近些年的收购以及扩张使确实是海尔走向更加强大的毕竟之路，但是，于此同时也不能忽视了成本的控制。过高的成本费用不仅削弱了海尔的盈利能力，也对现金流量产生了不小的压力。 3.企业的信用政策仍需改进。

宽松的信用政策可以给企业带来更多的客户，增加其销售渠道，但是目前青岛海尔企业堆积了大量的应收账款无法在期望时间内变现，从而产生了很多坏账损失。

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目 录

承诺 .................................................................................................................... III 报告摘要 ............................................................................................................. IV 1. 近年来公司经营与财务概况 .......................................................................... 1

1.1 公司概况 ...................................................................................................................... 1

1.2 公司近年来经营状况 .................................................................................................. 1 1.3 公司目前财务状况 ...................................................................................................... 2

2. 以净资产收益率为核心的分析 .................................... 错误！未定义书签。

2.1 盈利能力分析 ............................................................................ 错误！未定义书签。

2.2 资产营运效率分析 ...................................................................................................... 5 2.3 偿债能力分析 .............................................................................................................. 6 2.4 权益变动分析 .............................................................................................................. 7

3. 现金流量分析 .................................................................................................. 8

3.1 现金流量结构分析 ...................................................................................................... 8 3.2 现金流量的保障能力分析 .......................................................................................... 9 3.3 现金流量创造能力分析 ............................................................................................ 10

4. 公司存在的主要财务问题分析 .................................................................... 11

4.1 盈利能力问题 ............................................................................................................ 11

4.2 资产质量问题 ............................................................................................................ 12 4.3 偿债能力问题 ............................................................................................................ 12 4.4 现金流状况与创造能力问题 .................................................................................. 113

5. 财务问题的经营相关性分析 ........................................................................ 14

5.1 直接相关的经营相关性分析 .................................................................................... 14 5.2 公司经营策略与财务政策选择的影响 .................................................................... 14

6. 分析结论与措施 ............................................................................................ 16

6.1 主要分析结论 ............................................................................................................ 16 6.2 简要解释作为投资者的投资策略 ............................................................................ 16 6.3 解决财务可行性措施 ................................................................................................ 17

7. 总结小组完成报告中存在问题以及如何调整 ............................................ 18

7.1 逐条说明完成报告存在的问题与原因 .................................................................... 18

7.2 举例每个成员的具体贡献与责任心表现 ................................................................ 18

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7.3 如何协调与改进具体措施 ........................................................................................ 19

8. 参考文献 ........................................................................................................ 19 9. 附录 ....................................................................................................................

附录1:

青岛海尔股份有限公司2009-2011年度会计报表???????????????1 附录2:

青岛海尔股份有限公司2009-2011年度审计报告??????????????16

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财务分析报告

青岛海尔股份有限公司（600690）1. 近年来公司经营与财务概况 1. 近年来公司经营与财务概况

1.1 公司概况

海尔集团是世界大型家用电器第一品牌、中国最具价值品牌，世界品牌500强企业前50名。海尔在全球建立了25个制造基地10个综合研发中心，19个海外贸易公司，全球员工总数超7万人，海尔集团2011年实现全球营业额1509亿元人民币，其中海尔品牌出口和海外销售额55亿美元。2010年海尔品牌价值已达885.26亿元，连续六年蝉联《中国品牌500强》榜首，2011“中国最有价值品牌”于9月9日发布，海尔集团以907.62亿的品牌价值连续十年位居榜首。海尔品牌旗下冰箱、空调、洗衣机、电视机、热水器、电脑、手机、家居集成等19个产品被评为中国名牌，其中海尔冰箱、洗衣机还被国家质检总局评为首批中国世界名牌。

海尔公司主要从事电冰箱、空调器、电冰柜、洗碗机、燃气灶等小家电及其他相关产品的生产经营。品牌旗下冰箱、空调、洗衣机、电视机、热水器、电脑、手机、家居集成等18个产品被评为中国名牌，其中海尔冰箱、洗衣机还被国家质检总局评为首批中国世界名牌，2005年8月30日，海尔被英国《金融时报》评为“中国十大世界级品牌”之首。青岛海尔所属行业为日用电器制造业，经营范围包括电冰箱、电冰柜、船用电冰箱、微波炉、真空包装机、空调器、电磁管、洗衣机、热水器、电风扇、电饭锅及配件、通讯设备制造；主要产品有电冰箱、电冰柜、船用电冰箱、微波炉、真空包装机、空调器、电磁管、洗衣机、热水器、电风扇、电饭锅及配件、通讯设备。

1.2 公司近年来经营状况

近日，奥维咨询公布了最新监测报告——《2012年第34周冰箱品牌销量排行》。记者从该排行榜中发现，此次公布的十家冰箱上榜企业中，海尔冰箱以高达33.3%的市场份额稳居榜首，较之第二名的份额高二倍多。（据了解，奥维咨询是中国本土最大、最权威的家电零售监测与市场研究机构，其零售监测网络体系覆盖390个城市、4300个终端门店，监测数据科学、公正、客观。从本周公布的奥维咨询数据中可以发现，海尔冰箱以绝对优势成为众多消费者购买冰箱的首选品牌。 截止到2011年年末，海尔公司总体经营业绩优良，保证了有质量的增长。公司实现营业收入736.63亿元，同比增长13.86%；实现净利润36.48亿元，同比增长21.14%；实现归属于母公司股东的净利润26.90亿元，同比增长20.09%；销售净利率为4.95%，同比提升0.3个百分点；实现经营活动产生的现金流量净额62.07亿元，同比增长4.2%。

报告期内，公司主营产品继续保持行业龙头地位。在国内市场，海尔冰箱、洗衣机、冷柜、热水器等产品市场占有率继续保持行业第一、空调业务位居行业前三。在全球市场，世界权威市场调查机构欧睿国际(Euromonitor International) 发布的全球家电市场调查结果显示：2011年，海尔大型家用电器品牌零售量在全球市场的占有率达到7.8%，比2010年上升1.7个百分点，第三次蝉联全球第一。其中，海尔冷柜以16.7%的品牌零售量首次跃居全球第一，至此，根据欧睿国际数据，海尔已同时拥有“全球大型家用电器第一品牌、全球冰箱第一品牌、全球冰箱第一制造商、全球洗衣机第一品牌、全球酒柜第一品牌与第一制造商、全球冷柜第一品牌与第一制造商”共8个“全球第一”。

面对全球第一的成绩，海尔洗衣机提出了\全球第一从零开始\的战略规划。\第一不是统计公司的数据，而是消费者心中的口碑，是让用户觉得，海尔洗衣机这个品牌是最适合我的、是给用户提供最满意的服务。在全球第一的新起点上，海尔将以归零的心态把目光聚焦在服务上。\海尔洗衣机中国区市场总监丁来国说。

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1.3 公司目前财务状况

青岛海尔（600690.SH）3月30日晚发布2011年年报。公司全年净利润26.9亿元，同比增长20.09%；营业总收入736.63亿元，同比增长13.86%；基本每股收益1.002元。公司拟向股东每10股派1.70元。

分业务板块来看，2011年冰箱业务收入250.48亿元，同比增长9.81%；洗衣机业务实现收入122.15亿元，同比增长5.89%；热水器业务收入38.28亿元，同比增22.44%；空调业务实现收入121.01亿元，同比增长6.19%；日顺商业流通业务实现收入97.42亿元，同比增长73.95%。从盈利能力来看，空调、电冰箱的毛利率分别同比上升逾3个百分点，其余产品毛利率则同比微幅下降。

数据来源：根据青岛海尔（600690）2009-2011 年度利润表数据整理

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2. 以净资产收益率为核心的分析

2.1 盈利能力分析

2.1.1 纵向分析 (1)绝对数趋势分析

主营业务收入 主营业务成本 主营业务毛利润 销售费用 管理费用 财务费用 营业税金及附加 投资收益 营业利润 营业外收入 营业外支出 利润总额 所得税 净利润 资产总计 股东权益合计 经营活动现金净流量 2009 32,979,400,000.00 24,263,100,000.00 8,716,300,000.00 4,984,190,000.00 2,116,220,000.00 -7,965,820.00 134,738,000.00 167,072,000.00 1,630,500,000.00 116,134,000.00 6,485,260.00 1,740,150,000.00 365,542,000.00 1,374,610,000.00 17,497,200,000.00 8,752,240,000.00 4,626,260,000.00 2010 60,588,200,000.00 46,420,000,000.00 14,168,200,000.00 7,815,460,000.00 3,416,660,000.00 6,658,270.00 160,226,000.00 263,666,000.00 2,986,540,000.00 737,471,000.00 11,708,800.00 3,712,310,000.00 888,022,000.00 2,824,280,000.00 29,267,200,000.00 9,488,790,000.00 5,583,630,000.00 2011 73,662,500,000.00 56,263,100,000.00 17,399,400,000.00 9,099,340,000.00 4,053,200,000.00 115,380,000.00 331,881,000.00 420,765,000.00 4,062,810,000.00 369,722,000.00 18,988,700.00 4,413,540,000.00 765,879,000.00 3,647,660,000.00 11,538,900,000.00 39,723,500,000.00 6,206,680,000.00

数据来源：根据青岛海尔（600690）2009-2011 年度利润表数据整理

由上述表和图可以看出，三年期间海尔公司的主营业务规模总体上呈上升趋势。主营业务收入、主营业务成本、主营业务利润逐年上升，销售费用、管理费用呈上升趋势，但财务费用波动较大。从企业当年盈利状况来看：海尔三年利润总额和营业利润都为正数，且由主营业务收入所增加的利润均占总利润的93.70%。利润总额、营业利润总额呈现增长态势，2009年净利润为 1374610000元，2010年净利润为 2824280000元，较上年同期增长了105.46%，2011年净利润为4413540000，较上

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年同期增长了29.15%。总的来说，净利润呈上涨趋势，可见海尔公司具有比较强的盈利能力。

(2)比率分析 ROE 2009 净资产收益率 加权净资产收益率 14.89% 15.83% 2010 2011 28.98% 24.28% 32.26% 31.33%

从反映盈利能力的比率来看，海尔的净资产收益率呈上升趋势，2009年到2010年上升较快，而2010到2011年上升较为平缓。

2009年 2010年 2011年

总资产报酬率（%） 21.4843 21.4139 20.3066

净资产报酬率（%） 42.9506 66.049 69.9065

销售净利率（%） 4.1681 4.6614 4.9519

股本报酬率（%） 280.8431 467.7184 300.4131

每股收益（元） 0.859 1.52 1.002

每股净资产（元） 6.5387 7.0814 4.2974

每股经营现金净流量（元） 3.4563 4.167 2.3115 数据来源：根据青岛海尔（600690）2009-2011 年度资产负责表、利润表、现金流量表数据整理

海尔2009—2011年主要盈力指标

海尔公司的净资产报酬率逐年上升，但总资产报酬率却逐年下降，说明该公司短期负债逐年增

加，财务费用每年大幅度增加也能说明这个问题。

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2.1.2横向分析

海尔与美的、格力净资产收益率对比如下： 35 30 25 20 15 10 5 0 会计年度 单位：%海尔美的格力2009/9/12010/3/12010/6/12010/9/12011/3/12009/12/1数据来源：新浪财经上青岛海尔、美的、格力三家公司的相关财经指标

从图中可以看出，家电行业受明显的季节性影响，在春夏秋三季保持良好的增长态势，冬季以后，业绩大幅度下挫，有明显的周期性规律。同行业对比，可以发现自零九年以后海尔与其他两家的差距逐渐缩小，以至在今年五月已大幅高于美的。

2.2资产营运效率分析

数据来源：根据青岛海尔（600690）2009-2011 年度资产负责表数据整理

总资产周转率 流动资产周转率 应收账款周转率 存货周转率 2009年 2.2188 3.1775 32.9923 13.4965 2010年 2.5912 3.323 36.2135 17.5183 2011年 2.1354 2.6833 28.2051 11.8123

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2010/12/12011/6/1《财务管理》课程专题研究报告（1）：上市公司财务分析报告

数据来源：根据青岛海尔（600690）2009-2011 年度资产负责表数据整理

从表中看出从2009年到2011年上述营运能力指标均先上升后下降，总体还是呈下降的趋势，这反映海尔投入和运用的单位资产所创造的营业收入的能力下降。

2.3 偿债能力分析

2.3.1 短期偿债能力分析

数据来源：根据青岛海尔（600690）2009-2011 年度资产负责表数据整理

流动比率与速动比率曲线几乎是平行的，说明海尔公司存货的变现速度变化并不是很大，这三年海尔的流动资产逐年上涨，而流动比率与速动比率却仍然持续下降，说明短期负债比流动资产增长的速度要快。公司的短期偿债能力越来越弱，这对公司未来资金的使用可能会增加更大的压力。

2.3.2 长期偿债能力分析

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2009 资产负债率（%） 产权比率（%） 2010 49.98 99.38 67.58 196.79 2011 70.95 224.74

数据来源：根据青岛海尔（600690）2009-2011 年度资产负责表数据整理

公司的资产负债率与产权比率逐年上升，说明海尔最近三年增加负债，扩展业务，表明其对未来很有信心。公司产权比例的上升表明公司逐渐地由稳健的投资策略向激进的投资策略的演变。但同时企业的风险也随之增大，偿债能力可能会减弱。

2.4 权益变动分析

数据来源：根据青岛海尔（600690）2009-2011 年度资产负责表数据整理

实收资本 资本公积 盈余公积 未分配利润 所有者权益 2009 1,338,520,000 3,030,530,000 1,231,760,000 2,119,930,000 8,752,240,000 2010 1,339,960,000 1,780,900,000 1,461,580,000 2,429,020,000 9,488,790,000 2011 2,685,130,000 271,275,000 1,667,410,000 3,695,510,000 11,538,900,000

由表中数据分析可知，三年来公司所有者权益的总额稳定增长，其中实收资本在2011年比上年增长了1倍之多。资本公积在2011年末较期初下降 88.91%，主要是本期同一控制下企业合并影响及实施每 10股转增股份 10 股的分配方案所致。盈余公积和未分配利润逐年持续上升，原因是本期公司产品市场占有率提高，收入增加，使得净利润增长所致。

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3. 现金流量分析

3.1 现金流量结构分析

3.1.1现金流入流出比分析 现金流量的结构分析 项目 现金流入流出比分析 经营活动现金流入流出比 投资活动现金流入流出比 筹资活动现金流入流出比 1.16 0.144 0.27 2009年 1.11 0.070 0.93 2010年 1.11 0.013 1.49 2011年 数据来源：根据青岛海尔（600690）2009-2011 年度现金流量表数据整理

从经营活动现金流入流出比可以看出，青岛海尔在近三年内其比值波动较小，但是比值总是大于1 的，即青岛海尔的经营活动现金收入总是大于支出的，可以看出,海尔今年来的销售做的还是比较不错的。

从投资活动现金流入流出比的趋势可以发现，每年的投资的现金流出总是大于流入。从现金流量表中可以看出，投资活动的现金流出主要是构建固定资产、无形资产和其他长期资产 。10、11两年明显投资现金流出增大，流入流出比下降较快，从现金流量表中看出，主要还是构建固定资产、无形资产和其他长期资产的较快增长导致。

从筹资活动现金流入流出比的趋势可以发现，筹资活动产生的现金流入流出比上升较快，在现金表中我们看出，09至10年，海尔取得借款大幅度上升，负债快速增加，11年与10年借款变化不大，但也维持了较大数额的新增借款。10、11年也出现了同时也出现了收到投资的增长。与此相伴的，是10年偿债额快速上升，分配股利也有所上升。总体上看，筹资活动现金流入量快速增长，主要因素还是借款的迅速增长。特别是10年。这反映出，海尔10开始，加大扩张，加大筹资，增大固定资产等的投资。当然，海尔近些年较好的销售表现是这些扩张的基础。

3.1.2现金净流量结构分析 现金流量的结构分析 项目 现金净流量结构分析 经营活动现金净流量结构 投资活动现金净流量结构 筹资活动现金净流量结构 1.20 -0.06 -0.13 2009年 2.97 -1.88 -0.09 2010年 2.60 -1.89 0.317 2011年 数据来源：根据青岛海尔（600690）2009-2011 年度现金流量表数据整理

从数据中可看出经营活动对企业创造的现金增加额的贡献程度最大，而投资活动减少了总的现金量。从这个表中也能看出，10年起海尔加大了投资力度，同时也带来了经营活动现金流入的快速增加。

此外，11年筹资活动现金流入大于流出，投资活动现金流出依然很大，这也能反映出海尔公司在继续走扩张道路，也筹集到了足量的现金。从这方面看，海尔发展前景还是很不错的。

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3.1.3现金流入结构分析 现金流量的结构分析 项目 现金流入结构分析 经营活动现金流入结构 投资活动现金流入结构 筹资活动现金流入结构 0.99 0.00118 0.0056 2009年 0.96 0.00444 0.0383 2010年 0.964 0.000934 0.0356 2011年 数据来源：根据青岛海尔（600690）2009-2011 年度现金流量表数据整理

表中的数据很明显的表现出，经营活动是现金流入的最大组成部分，09年甚至达到99%。投资活动和筹资活动带来的现金流量很小，不过，10年筹资活动带来的现金流入有了很大的增长。从现金流量表中看出青岛海尔取得借款项目上数额大幅增加，这与之前几个表的分析结果一致。后来，经过查阅相关资讯得知，在2010 年青岛海尔收购了海尔电器，从而给青岛海尔带来了筹资资金的增加。

3.1.4现金流出结构分析 现金流量的结构分析 项目 现金流出结构分析 经营活动现金流出结构 投资活动现金流出结构 筹资活动现金流出结构 0.97 0.009 0.023 2009年 0.89 0.065 0.042 2010年 0.900 0.0302 0.024 2011年 数据来源：根据青岛海尔（600690）2009-2011 年度现金流量表数据整理

经营活动占的比重最大，这与现金流入结构所表现的比较一致，这也是比较合理的。10年，投资活动和带来的现金流出均有较大增长，这和2010 年收购后扩大规模而带来的生产投入有直接关系。

筹资活动在10年同样也是出现了几乎翻番的增长，这说明在海尔收购后带来筹资现金流增长的同时，青岛海尔的经营规模的扩大，参与筹资活动的资金量也在不断增加。从现金流量表中数据也能看出，筹资活动的现金流出主要就是债务的偿还以及股利的分配。

3.2 现金流量的流动性分析 现金流量流动性分析 项目 现金到期债务比 现金流动负债比率 现金债务总额比率 2009年 1.74 0.46 0.43 2010年 1.26 0.30 0.28 2011年 1.05 0.239 0.220 数据来源：根据青岛海尔（600690）2009-2011 年度现金流量表数据整理

现金到期债务比：从这项数据可以看出，此项比例是逐渐下降的，比例越低，反应出企业短期偿债能力越差，现金流量的质量越差。显然，从这项看，海尔的短期偿债能力出现降低趋势。

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现金流动负债比率：这项数据同样也出现了逐年下降的趋势。这项数据同样反应出企业的短期债务偿还能力，比率的逐年降低，说明海尔的短期偿债能力有所下降。

现金债务总额比率：这项数据反应的是企业的总体偿债能力，比率越高，企业承担债务的能力越强。先让，这项数据同样也出现了下降，反应出海尔总体的债务偿还能力出现了一定的下降。

总体上来看这三个数据。这三项数据反应的趋势是一致的，那就是青岛海尔的偿债能力在这三年中逐年下降。这一定程度上反映了海尔的现金流的增长速度已经赶不上债务的增长速度，偿还债务的压力越来越大。当然，现金到期债务比的上升主要是因为到期债务额的上涨，但这也应该让企业开始警惕。青岛海尔在2011 年时现金到期债务比已经几乎降到了1，如果继续下降，当比率小于一时，现金流小于了到期债务，那么企业在偿还负债时就可能会出现问题。

当然，考虑到08年的金融危机，以及之后的世界经济增长放缓，使得应付帐增长很快，这也是以上几个数据出现下降的一个重要原因。随着海尔经营战略的改变，规模的扩大，在世界影响力的增长，偿还债务的压力应该会有所好转。

3.3 现金流量创造能力分析 获取现金能力分析 项目 营业收入收现比率 每股经营活动现金净流量 全部资产现金回收率 2009年 0.91 4.16 0.24 2010年 0.93 4.17 0.19 2011年 0.808 2.31 0.156 数据来源：根据青岛海尔（600690）2009-2011 年度现金流量表数据整理

营业收入收现比率：

此项数据反映了一年销售收入中得到的净现金，虽然11年出现了小幅度下降，但总体上海尔的收入收现比率还是维持在比较不错的水平，这反应出海尔产品的销售还是保持不错的业绩，海尔的收现政策也是比较得当的。 另外,经营活动所获得的现金相比起其他收入而言，其流动性更强，这同时在某一层面上也能提高企业的还债能力，进一步影响到企业的信用和投资前景。 每股经营活动现金净流量:

每股经营活动现金净流量反映的是每股普通股产生经营活动现金净流量的能力。由数据可得，青岛海尔2009-2010 年每股经营活动现金净流量是基本持平的，但11年出现一个较大下跌。 全部资产现金回收率：

全部资产现金回收率反映的是单位资产产生现金的能力。在这个比率里的资产是资产总额。由表中数据可以明显看出，这三年，全部资产现金回收率是逐年下降的。但考虑到海尔收购之后，以及生产规模的扩大，各项投资的增长，资产总额是持续快速增长的，这应该也是此项数据下降的一个重要原因。因此，不能简单的得出回收现金能力下降的结论。

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4. 公司存在的主要财务问题分析

4.1 盈利能力问题

数据来源：根据青岛海尔（600690）2009-2011 年度利润表数据整理

从营业收入净利率的走势图上我们可以看到三年来青岛海尔公司的营业收入增长持续增长，年增长率稍有下降。主营业务收入增长量并不能绝对的反应企业在主营业务上相比于同行业具有很明显的优势，还得看企业主营业务成本，进而出来的就是企业主营业务利润的创造能力。青岛海尔公司的主营业务涵盖了众多白色家电产品和其他一些小家电，包括空调、电冰箱、电冰柜还有一些其他产品。三年来主营业务收入和成本的情况如下：

年份 2009 2010 主营业务收入 32,371,813,968.58 60,588,248,129.75 主营业务成本 23,759,032,077.41 主营业务利润 8,612,781,891.17 主营业务利润率 26.61% 46,420,009,145.90 14,008,012,867.34 23.12% 2011 73,662,500,000.00 56,263,100,000.00 17,399,400,000.00 23.62% 数据来源：根据青岛海尔（600690）2009-2011 年度利润表数据整理

从中可以看出海尔公司主营业务利润率整体上稍有下降，但变化不是太大。原因是企业的营业成本增长的速度略大于营业收入的增长。企业在以后的经营生产中要注意成本的控制。只有在主营业务上提高成本控制优势，才能以优质的产品及实惠的价格赢得市场。

主营业务收入净利率又受期间费用的影响： 销售费用 管理费用 财务费用 2009 4,984,190,000.00 2,116,220,000.00 -7,965,820.00 2010 7,815,460,000.00 3,416,660,000.00 6,658,270.00 2011 9,099,340,000.00 4,053,200,000.00 115,380,000.00 数据来源：根据青岛海尔（600690）2009-2011 年度利润表数据整理 11 Course group director: Ma Zhong

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如上表表示的是企业各年期间费用的构成情况。总体上说，伴随主营业务收入的增长，企业在相关部门方面投入的人力物力等资源也会有所增加，相应的期间费用总额会有相应的增长。但可以看出其中财务费用的变动有些不寻常，在09年财务费用为负值，可能是海尔利息收入及汇兑收益之和大于财务类所有费用支出之和。那就让人不得不怀疑，09年实现的高收入增长的原因是不是这一部分财务费用起到巨大的促进作用，还是企业财务政策的选择影响了企业的财务费用，继而影响企业利润。财务费用增长的速度很快，这与之前分析的公司短期负债增加的结论不谋而合。企业未来需要考虑短期负债给企业经营带来的风险。

4.2 资产质量问题

资产质量指的是资产变现能力，被企业在未来进一步利用或与其他资产组合增值的能力。资产质量主要由总资产周转率体现，资产周转率说明了资产使用情况，代表企业投入和运用的单位资产所创造的营业收入的能力。资产周转的越快，反映创造营业收入的能力越强，资产质量越好。

2009年 2010年 2011年

总资产周转率 2.2188 2.5912 2.1354

数据来源：根据青岛海尔（600690）2009-2011 年度报告数据整理

海尔公司总资产周转率先上升后下降。总资产周转率波动是由于营业收入的变化和平均总资产变化共同作用的结果。在盈利问题分析中我们已经知道企业的营业收入持续增长，但总资产的变动较大。

三年流动资产占总资产的比例分别为73.70%，80.54%，78.88%，远大于流动负债。存货的周转率较低导致流动资产的周转率下降，进而影响企业的资产营运效率。因此，公司在应加强存货的管理，以提高资产的营运能力，缩小和优秀公司的差距。

4.3 偿债能力问题 2009 流动比率 1.48 速动比率 1.28 资产负债率 44.65% 已获利息倍数 -219.45

2010 1.26 1.07 62.94% 556.55 2011 1.21 0.98 70.95% 3925.21 数据来源：根据青岛海尔（600690）2009-2011 年度报告数据整理

流动比率和速动比率反映的是企业的短期偿债能力，如果速动比率少于1，则说明企业偿债能力出现问题。这三年中，海尔的速动比率逐年下降，并在2011年时下降至1以下。这说明海尔公司近三年的偿债能力有所下降，应该予以足够重视。

资产负债率和已获利息倍数则是反映的长期偿债能力。资产负债率的快速上升，反应出海尔的负债数额有较高增长，这与今年来的收购扩张有直接关系。已获利息倍数也有非常快的增长。

与短期偿债能力相关的比率数值的下降和与长期偿债能力相关的比率数值的上升都反映了青岛海尔的负债的增长速度快于其资产的增长速度。虽然海尔的偿债压力非常大，不过，从良好的销售情况，和比较充足的现金流量角度来看，应该对海尔的偿还负债能力还是有足够信心的。

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4.4 现金流状况与创造能力问题

现金流状况与创造能力 项目 2009年 2010年 现金到期债务比 1.74 1.26 现金流动负债比率 0.46 0.30 全部资产现金回收率 0.24 0.19 数据来源：根据青岛海尔（600690）2009-2011 年度现金流量表数据整理 2011年 1.05 0.239 0.156

从表中数据可以很明显的看出，三个指标在这三年中都有明显下降的趋势，反映出海尔公司的

现金流状况存在着一定的问题。

首先，从前两项分析，海尔的短期偿债能力越来越差。有一个重要的原因那就是应付账款的大量增加以及短期借款的迅速上升。从之前的分析中得知，海尔的经营活动的现金流入是很充足的，不过，还是赶不上负债的增加，所以出现现金流的紧张问题。全部资产现金回收率也出现了下降，不过重要原因是由于资产的增加快于现金的回收。

整体上来看，海尔的现金流量出现了一些问题，有下降的趋势。不过，由于海尔良好的经营状况，起现金流量的创造能力依旧强劲，短期不会出现危机。也不会出现偿债危机。总之，现金流量存在问题，应该予以重视，但信心还是应该很充足。

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5. 财务问题的经营相关性分析

5.1 直接相关的经营相关性分析

2009年，公司增持海尔电器股权到控股，进一步明确了作为海尔集团白色家电旗舰的战略地位；推出首期股权激励，建立了公司长期激励机制；设立采购公司，实施专属零部件自行采购，完善了公司治理。公司获得由2009中国上市公司最佳董事会评选委员会(理财周报) 评选的“2009中国上市公司最佳董事会”、“2009中国上市公司最佳社会责任董事会”，以及中国证券报评选的“中国上市公司百强金牛奖”等荣誉奖项。

2010年，海尔冰箱在多门冰箱、对开门冰箱、三门冰箱、两门冰箱各个产品类别中全面领先对手；高端产品实现大幅增长。在国际市场贯彻 “走上去”的发展战略、通过聚焦高端形象产品，聚焦大客户，实现在海外市场业务规模与盈利提升。空调方面，海尔公司将商用空调本部与家用空调本部进行了整合，成立了空调业务集团，初步实现了在产品研发、生产和市场营销等方面资源共享和一体化管理。整合完成后，空调业务确立了“舒适空气节能解决方案提供商”的战略定位，并以此实施业务的持续创新。在产品方面，陆续推出无氟变频系列空调、物联网系列空调、除甲醛空调、加湿美容系列空调等一系列领先产品，引领市场需求；在研发生产方面，积极推行产品设计模块化与全球采购模块化战略，通过整合国际化设计研发团队，降低了产品成本，提升了产品竞争力；在市场营销方面，通过行业领先的周单模式、勤进快销，实现与客户共赢；在海外市场方面，坚持自有品牌推广，树立国际化品牌形象。目前海尔空调 90%以上的产品以自有品牌出口，是以自有品牌出口空调规模最大的中国企业。另外，海尔洗衣机在国内市场推广卡萨帝复式高级滚筒洗衣机和波轮高端变频双动力产品，实现高端滚筒持续稳定增长，卡萨帝复式滚筒洗衣机在高端市场表现抢眼，在1万元以上滚筒洗衣机的市场占有率超过70%。海外市场坚持品牌推广，树立国际化品牌形象。在美国市场，HAIER知名度和美誉度进一步提升， 2010年，美国权威媒体Consumer Reports在对当地销售的88款洗衣机进行评测，海尔洗衣机评为同等价位中性能最好的产品。在德国、意大利、俄罗斯等欧洲主要国家，海尔洗衣机实现稳步增长，并成为大型主流家电连锁渠道主推产品。

2011年前三季度，家电行业面临多重压力，然而公司持续深化商业模式转型，积极提升产品在各细分市场上的竞争力，冰洗业务上，以蒸汽熨、匀动力等新特点的洗衣机以及风冷无霜、三门及多门等新标准的冰箱保持销售的量价齐升；空调业务上，公司主打无氟、变频、除甲醛的消费理念，结合领先的物联网技术，不断巩固高端市场的优势地位；热水器方面，公司在电能、燃气、太阳能、空气能等多能源领域成果显著，五大创新节能减排热水解决方案可满足绝大多数家庭需求。据此，公司在上述多个产品领域市场份额均居行业第一，从而实现营业收入及利润的稳步增长。2011年1-9月，公司实现营业总收入568.32亿元，同比增长16.85%；实现营业利润33.62亿元，同比增长47.65%。

5.2 公司经营策略与财务政策选择的影响

2009年，海尔公司的经营策略为：以创造用户价值为核心，抓住信息化时代发展的战略机遇，推进虚实网结合零库存下的即需即供的商业模式和企业转型，应对金融危机挑战；抓住家电下乡政策带来的农村市场发展的战略性机会，深化公司三四级市场网络布局与经营机制转型，实现收入的增长；强化产品研发投入，持续进行产品创新，积极调整产品结构，推动产品结构优化，增加产品附加值；增持海尔电器股权，实现对海尔电器控股，进一步明确公司白色家电旗舰战略地位，为消费者提供成套解决方案。

2009年，海尔集团全面转型，由销售产品转为提供解决方案，这对本就注重服务的中央空调尤为有益。2009年，海尔中央空调进行了原材料供应商、生产、研发、销售、售后的全方位升级，为用户提供快速、差异化解决方案和美好居住解决方案。海尔中央空调整合资源，打造端到端、同一目标下的服务体系。同时，海尔中央空调还紧盯大客户，为大客户提供系统解决方案以及良好的后续工程服务，对项目实行长期质量控制。据海尔中央空调的有关负责人介绍，海尔中央空调倡导的不是卖产品而是准确找到客户价值主张，为客户设计最具竞争力的解决方案。如针对用户的装修污

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染问题，海尔推出了可以去除甲醛的中央空调，提供保障空气健康、营造舒适环境的生活解决方案。据了解，2009年，海尔中央空调的主推产品是单元机、奥蕴多联机以及螺杆机。从图3可以看出，变频多联机、天花机、风管机和模块机是2009年海尔中央空调的主销机型。随着建筑能效考核标准的陆续出台，用户更倾向于选择节能产品，海尔奥蕴多联中央空调和奥蕴家庭中央空调的高效节能和环保的优势，恰好满足这一需求。其中，奥蕴多联中央空调的能效比为4.29，处于行业领先地位，不仅可以有效地为用户节约运行成本，而且健康、环保、高档舒适，赢得了良好的用户口碑。此外，海尔推出的磁悬浮离心机、环保制冷剂螺杆机等系列产品，利用最先进的压缩机和换热效率最高的技术，提供了高效、环保、节能的解决方案。

2010年，为了响应国家节能减排政策，海尔2010年推出全新一代HX系列多联机。据悉，海尔HX系列多联机采用直流变频涡旋压缩机，较行业其他产品由一台变频压缩机与多台定频压缩机的组合形式更具优势。该系列全部采用直流电机和高性能热交换器，产品换热性能增强，可大大减少全年用电量。同时，该产品8HP机能效比在4.0以上，分负荷能效比在5.0以上。压缩机部分密闭结构的设置，加上双压缩机系统达190级的压缩机能量控制，使能量调节更加精细，不仅能延长整机的使用寿命，同时降低了室外机噪声。此外，海尔中央空调开发人员结合新居新装修甲醛污染 的具体情况，研发出除甲醛中央空调解决方案。

在营销团队上，2010年，海尔围绕“结盟客户、黏住用户和共赢商机”3个主题开展工作。海尔中央空调营销团队有关负责人称：“海尔在工程审批方面保证客户第一时间获得有竞争力的政策，打造无边界团队，保证业务员和产品经理在日常工作中的积极性，保证良性的市场秩序，继续打击窜货、乱价情况，避免出现恶性竞争。”

2011年，受全球经济持续低迷、国内房地产行业景气度下行、“家电下乡、以旧换新及节能惠民”等政策退出的影响,白电行业增速较 2010 年明显放缓,家电企业面临较为严峻的挑战。在此背景下,公司持续推进商业模式转型、加大产品与技术创新力度、实施引领发展战略、深化多品牌运作、整合集团家电上游资产、推动日日顺商业流通业务快速发展、推进长期激励机制建设,积极应对外部环境带来的不利影响,不断提升公司综合竞争力,实现了业绩持续稳步增长。报告期内,公司总体经营业绩优良,保证了有质量的增长。公司实现营业收入 736.63亿元,同比增长 13.86%;实现净利润 36.48 亿元,同比增长 21.14%;实现归属于母公司股东的净利润 26.90 亿元,同比增长 20.09%;销售净利率为 4.95%,同比提升 0.3 个百分点;实现经营活动产生的现金流量净额 62.07 亿元,同比增长 4.2%。

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6. 分析结论与措施

6.1 主要分析结论

从整体上来讲，青岛海尔的财务状况虽有问题，但整体上不错。但需要指出的是，青岛海尔在偿债能力、现金流量、费用控制等方面出现不利的趋势，应该予以足够重视。

从各年年度报告中的各种数据可以发现青岛海尔的规模正在不断扩大，收购的发生也说明了海尔正在积极扩张，并加大产能，将企业继续做大做强。同时也在对企业的内部结构和销售方式进行改良，使得企业的实力更加强大，同时青岛海尔的盈利能力不断增强，使得海尔的盈利能力稳步提升。

经过对各种报表中数据的分析，以及各种财务指标的计算，总结出青岛海尔的主要的财务问题有以下几个：

1.成本费用过高。青岛海尔由于其规模的庞大，特别是收购进行之后，需要大量的资金继续跟进。近几年与扩张相伴的，是成本费用的快速上涨。虽然海尔依旧保持不错的销售，经营活动进行的井井有条，但过高的成本费用，在一定程度上削弱了海尔的盈利能力。

2.应收账款增长过快。青岛海尔的应收账款数量的增长速度很快，应收账款的周转率与其他资产周转率相比是比较不理想的，这就表明青岛海尔的应收账款无法在短时间内变现，不仅影响到进一步的经营，还对现金流量产生了不小的影响。这也使得海尔的偿债压力大大增加。

3.负债，特别是短期负债增长过快。因为扩张带来的资金需求大量增大，为了满足对现金的需求，海尔的短期负债大量增长。不仅是借款的增加，应付账款也有很大的增长。这给企业带来了一定的现金压力，以及较大的偿债方面的压力。

针对以上问题，我们做了简要的分析，认为以上问题的主要原因是在青岛海尔的日常经营方面，主要原因可以归纳为以下几个：

1.企业在融资方式上的选择并不特别恰当。

像青岛海尔这种规模庞大的企业，其融资方式应该以长期融资为主，但是青岛海尔目前除了在2007 和2010 年进行了两次股票的增发以外，并没有主要使用长期融资的方式，而是大量使用了短期融资，进行短期借款以及即大量的应付账款，这给企业带来了一定的现金偿债压力。 2.成本费用的控制不当。

海尔在销售方面表现的确实足够出色，这源于其强大的品牌效应以及很好的质量保障。不过，海尔在成本费用的控制方面似乎做的不够出色。近些年的收购以及扩张使确实是海尔走向更加强大的毕竟之路，但是，于此同时也不能忽视了成本的控制。过高的成本费用不仅削弱了海尔的盈利能力，也对现金流量产生了不小的压力。 3.企业的信用政策仍需改进。

宽松的信用政策可以给企业带来更多的客户，增加其销售渠道，但是目前青岛海尔的情况就是信用政策稍宽松了一点，导致企业堆积了大量的应收账款无法在期望时间内变现，从而产生了很多坏账损失。

6.2 简要解释作为投资者的投资策略

作为投资者，首先考虑的便是投资回报率。是否选择投资海尔，取决于海尔能否在可预见的未来给投资者带来较大的效益。青岛海尔为作为白色家电行业的代表，并处于白色家电行业上旗舰的战略地位，一直以来以高质量在全球都享有很高的声誉和知名度，投资者对于青岛海尔这家公司的评价也是一直不错的。所以，海尔现在以及可预见的未来都是一家很值得投资的企业。单从收益来看，青岛海尔的投资收益前景也是非常不错的。因为青岛海尔不仅有这个实力，并且有着很好的发展前景，能够给投资者带来比较丰厚的回报，所以青岛海尔的投资价值还是很高的。

从之前对各项数据的分析来看青岛海尔的盈利能力、资产营运效率和偿债能力的相关比率都体现青岛海尔近年来一直都是高于行业平均且是在不断增长的趋势中。观察青岛海尔2009-2011年的年报，公司的股东持有的青岛海尔股份没有减持的现象，这在一定程度上也就说明股东对于青岛海尔

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是有信心的。

此外，近年来海尔的收购，以及在生产上的扩张，固定资产上的增加投资，这几个方面都反应出海尔有继续做大做强的决心和信心，在扩张的同时，海尔依旧保持不错的经营状况以及很好的销售业绩，这也反应出海尔的管理能力以及运营能力非常的强大。在可以预见的未来，海尔将进一步做大做强，在世界的知名度也将进一步提升。所以，对投资者来说，海尔一定是一个不错的选择。

6.3 解决财务可行性措施

针对以上提及的几项问题，我们简要的提出自己的建议以及想法。毕竟所学知识有限，只能提及浅层的皮毛建议。

首先，针对融资方面。海尔作为实力庞大的企业，应该适当增加长期负债，减少企业的短期偿债压力。特别是在扩张期，各方面对资金的需求都很大，短期贷款虽然轻松，但可能造成很大的短期偿债压力，对现金流是十分不利的。所以，增加长期贷款应该算是一个不错的选择。

其次，针对成本费用高，显然的，应该努力降低企业的成本费用，提高利润率。也许海尔在大肆扩张时没有给予成本费用方面足够的重视，使得企业的费用上涨不少，这也直接影响了企业的利润率和盈利能力。虽说海尔的经营活动做的十分出色，但若成本费用问题不解决，对今后盈利能力会有很大的挑战。当然，对于像海尔这样的大企业，成本费用高的问题普遍存在，也是非常难以解决，但至少应该给予足够的重视，不仅做好开源而且重视节流。

然后，针对应付账款过高的问题。近年来，海尔的应付账款数量急速增加而且增速不减，虽然应付账款使得企业可以在短时间内省下一部分资金用做他用，但是也会大大增加企业的还债压力。所以，最好能适当的增加长期负债，减少短期负债特别是应付账款，缓解企业的短期还款压力。这对企业形成良好的现金流也是很有促进作用的。

此外，应减少应收账款。可能由于之前的金融危机影响还在，海尔的应收账款额也一直居高不下。虽然这种信用政策能给企业带来更多的客户，增加销售，但我认为海尔这种处在龙头地位的企业，可以适当改变这种信用政策，尽量减少一些应收账款，以减少可能造成的坏账，减少企业潜在的损失。当然，应收账款数额过大，收款期过长，对流动资产，甚至整个资产的周转率都会起到不小的影响。所以，应收账款在可控的范围内，应该尽量减少。

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7. 总结小组完成报告中存在问题以及如何调整

7.1 逐条说明完成报告存在的问题与原因

由于第一次接触财务报告，甚至很多数据的处理，财务指标的计算都是第一次进行，所以在做这次报告的过程中出现了很多困难甚至挫折。不过，暂且不论质量如何，但至少还是完成了，而且是在整个小组所有成员的一致努力下，用心的完成了。问题不少，但随着问题的解决，学会的东西更多，对财务分析的过程也有了进一步的了解。

首先，在数据的汇总和处理上，感到难以下手，压力很大。报表数据的查找还是比较顺利的。在上证交易所的网站，以及新浪财经上可以轻松下载到海尔公司的年度报告以及各种报表。但是，第一次看到年度报告的我们，还是被大量的数据和巨大的信息量震撼到了。三年的数据汇总起来确实比较乱。特别是在分析数据，对各种指标进行计算时，感到很耗精力和时间。可以说，财务指标的计算在整个报告的制作过程中占用了最多的时间。当然，主要原因还是因为对各种数据不够熟悉，毕竟有很多是第一次实际去计算，对他们还很陌生，很多都需要去课本找出对应的公式，拿来计算器，一个一个的计算出来。特别是一些跨表的计算，要不停的换报表来看，这造成了不小的麻烦。时间有限，也不敢保证每一个数据的准确，如果有时间，应该对数据进行一下核对。

然后是与课本的衔接上。在做报告的过程中，感到了一些问题很生疏，不停的需要查阅课本，这反应出对课本的不熟悉，以及之前只停留在理论层面，当实际去做，就会发现存在不小的问题和漏洞。这让我们反思，以后的学习不能只简单记住公式，更应该加大理解以及实际动手去分析。

其次是财务问题的分析上。应该说，我们确实水平有限，难以将问题都分析出来，找出的问题也大多只是表面的问题，很难触及本质。找出的大多数问题也都是指从数据上分析出来的，数据间的联系，以及总体上的分析远远不够。数据之间的联系也都考虑的不是很到位，这可能导致一些问题分析的太过片面，甚至出现一些差错。

此外，小组成员的分工上出现些许差错。第一次的分工只是在大体上做了任务分配，每个人只是单纯的分了一大块进行简要分析，一些比较重要的部分被遗漏了。数据的查找也出现了重复，做了不必要的查找工作。不过在第二次的分工中，做了更细致的划分，每个人也都认真的完成了任务。一开始问题的出现原因主要是我作为组长还是缺乏经验，面对任务量比较大的任务有一些手足无措。不过，还是感谢组员的支持和肯定，让我们一起完成了这次报告。

7.2 举例每个成员的具体贡献与责任心表现

我们进行了两次分工，第一次主要是查找数据以及汇总计算各种财务指标，先将资料汇总，做好前期准备。第二次分工也就是老师检查进度之后。我分给每个人具体的章节主要负责，但不是互相之间没有联系。O(∩_∩)O~主要负责以净资产收益率为核心的分析，O(∩_∩)O~主要负责公司概况的分析和财务问题的查找，我主要从现金流量入手进行分析。之后财务问题的查找以及总结，都是我们共同完成的。应该说，我们按照比较清楚的分工，认真的完成了自己的任务，也共同分析出一些问题。下面是具体贡献。 1、 O(∩_∩)O~：组长

首要负责任务分配和组员之间的协调。

其次负责整个报告的撰写、排版、前后关联、后期总结、文字校对。 具体完成了：3、6、7部分以及第4部分的后半段内容的分析与总结

自我感觉还算比较认真负责的组织完成了此次报告，组员均在和谐的氛围中高效率的完

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学生姓名与学号：O(∩_∩)O~

成各自任务，关系融洽。 2、 O(∩_∩)O~：组员

首要负责前期相关资料来源的筛选、查找和整体思路的理顺、对数据进行处理 具体完成了：2、4部分的分析总结，以及第6、7部分的总结

数据处理做的非常有条理，为整个报告的撰写也提出了很清晰的思路，责任心很强，经常提醒我组织讨论，并积极参与。 3、 O(∩_∩)O~：组员

首要负责数据的查找、报表的汇总，表格图表的制作

具体完成了：1、5部分的分析总结，以及第6、7部分的总结

不仅认真完成被分配的任务，而且帮了我不小的忙。图表的制作也很用心，确实在组内起到了很关键的作用。每次讨论也都积极参与，比较认真负责。

7.3 如何协调与改进具体措施

首先，大家还是很配合的，对分工没有太多争议，都能认真完成组长分给的任务。因为之前我们三个就十分熟悉，所以合作起来也非常的顺利，大家各自完成自己擅长的任务，也都负到了应有的责任。我们前后两次分工还都算顺利，第二次分工之后，我们进行了几次讨论，每个人也都到齐了，共同分析了财务问题，并提出相应的建议。

同时，也存在一些问题。首先，由于分工时，每个人具体负责某一章的内容，但章节之间有很大的关联性，虽然讨论过几次，但还是存在章节之间衔接度不是很高的问题，甚至出现过前后矛盾的情况。这是分工方式存在的问题。下次做类似的报告时，应注意不能把某块内容单独交给一个人负责，应先分析出各个章节之间的联系性，根据之间的联系进行各位合理的分工。

此外，讨论次数较少，没能到到很好的整合效果。因为最近各自比较忙，仅有的几次讨论也都时间不长，比较匆忙。这也是章节之间会存在衔接问题的一个重要原因。之后应该加强讨论，每次讨论做到高效、实效。讨论时间上也要有保障，时间上没有保障，难以深入进去，难以得到深入的分析成果。

8. 参考文献

[1] 马忠，2007，《财务管理：分析、规划与估价》，清华大学出版社/北京交通大学出版社 [2] 马忠，2008，《公司财务管理：理论与案例》，机械工业出版社

19 Course group director: Ma Zhong

《财务管理》课程专题研究报告（1）：上市公司财务分析报告

20 北京交通大学经济管理学院会计系

9. 附录

附录1: 青岛海尔股份有限公司2009-2011年度会计报表

2009年资产负债表

会计年度 货币资金 交易性金融资产 应收票据 应收账款 预付款项 其他应收款 应收关联公司款 应收利息 应收股利 存货

其中：消耗性生物资产 一年内到期的非流动资产 其他流动资产 流动资产合计 可供出售金融资产 持有至到期投资 长期应收款 长期股权投资 投资性房地产 固定资产 在建工程 工程物资 固定资产清理 生产性生物资产 油气资产 无形资产 开发支出 商誉

长期待摊费用 递延所得税资产 其他非流动资产

2009-12-31 6,282,453,462.87 --

3,505,032,202.57 1,204,649,240.74 97,289,153.57 63,094,717.10 -- -- --

1,742,542,533.99 -- -- --

12,895,061,310.84 10,893,188.94 -- --

1,527,259,286.09 --

2,449,481,465.46 261,913,760.20 -- -- -- --

197,918,351.85 -- --

1,160,314.72 153,464,852.28 --

1

《财务管理》课程专题研究报告（1）：上市公司财务分析报告

非流动资产合计 资产总计 短期借款 交易性金融负债 应付票据 应付账款 预收款项 应付职工薪酬 应交税费 应付利息 应付股利 其他应付款 应付关联公司款

一年内到期的非流动负债 其他流动负债 流动负债合计 长期借款 应付债券 长期应付款 专项应付款 预计负债 递延所得税负债 其他非流动负债 非流动负债合计 负债合计

实收资本（或股本） 资本公积 盈余公积 减：库存股 未分配利润 少数股东权益 外币报表折算价差 非正常经营项目收益调整

归属母公司所有者权益（或股东权益）所有者权益（或股东权益）合计 负债和所有者（或股东权益）合计

4,602,091,219.54 17,497,152,530.38 -- --

2,614,969,392.31 3,156,892,711.66 989,386,384.59 294,790,022.66 130,960,265.73 --

280,940,199.39 1,190,297,567.92 --

39,800,000.00 --

8,698,036,544.26 -- -- -- -- --

1,449,230.85 45,427,712.33 46,876,943.18 8,744,913,487.44 1,338,518,770.00 3,030,528,900.82 1,231,756,067.77 --

2,119,929,744.91 1,031,505,559.44 -- --

7,720,733,483.50 8,752,239,042.94 17,497,152,530.38

2 北京交通大学经济管理学院会计系

学生姓名与学号：O(∩_∩)O~

2010年资产负债表

会计年度 货币资金 交易性金融资产 应收票据 应收账款 预付款项 其他应收款 应收关联公司款 应收利息 应收股利 存货

其中：消耗性生物资产 一年内到期的非流动资产 其他流动资产 流动资产合计 可供出售金融资产 持有至到期投资 长期应收款 长期股权投资 投资性房地产 固定资产 在建工程 工程物资 固定资产清理 生产性生物资产 油气资产 无形资产 开发支出 商誉

长期待摊费用 递延所得税资产 其他非流动资产 非流动资产合计 资产总计 短期借款 交易性金融负债 应付票据

2010-12-31 10,098,119,515.96 --

7,060,548,322.64 2,141,519,625.34 555,731,068.86 101,887,941.42 --

43,624,935.98 12,665,919.76 3,557,067,650.22 -- -- --

23,571,164,980.18 13,561,534.73 -- --

1,078,317,683.37 20,800,129.00 3,172,289,232.83 644,716,619.29 -- -- -- --

363,255,177.23 -- -- 391,366.02 402,659,469.00 --

5,695,991,211.47 29,267,156,191.65 861,136,338.00 --

4,437,085,684.49

3 Course group director: Ma Zhong

《财务管理》课程专题研究报告（1）：上市公司财务分析报告

应付账款 预收款项 应付职工薪酬 应交税费 应付利息 应付股利 其他应付款 应付关联公司款

一年内到期的非流动负债 其他流动负债 流动负债合计 长期借款 应付债券 长期应付款 专项应付款 预计负债 递延所得税负债 其他非流动负债 非流动负债合计 负债合计

实收资本（或股本） 资本公积 盈余公积 减：库存股 未分配利润 少数股东权益 外币报表折算价差 非正常经营项目收益调整

归属母公司所有者权益（或股东权益）所有者权益（或股东权益）合计 负债和所有者（或股东权益）合计

6,399,534,654.84 1,912,291,687.15 639,174,709.92 819,299,792.15 16,935,042.08 352,825,594.69 3,235,064,909.43 -- -- --

18,673,348,412.75 -- -- -- --

1,011,188,840.23 10,097,068.29 83,734,439.31 1,105,020,347.83 19,778,368,760.58 1,339,961,770.00 1,780,902,468.97 1,461,577,982.87 --

2,429,017,390.24 2,468,862,188.21 8,465,630.78 --

7,019,925,242.86 9,488,787,431.07 29,267,156,191.65

4 北京交通大学经济管理学院会计系

学生姓名与学号：O(∩_∩)O~

2011年度资产负债表

会计年度 货币资金 交易性金融资产 应收票据 应收账款 预付款项 其他应收款 应收关联公司款 应收利息 应收股利 存货

其中：消耗性生物资产 一年内到期的非流动资产 其他流动资产 流动资产合计 可供出售金融资产 持有至到期投资 长期应收款 长期股权投资 投资性房地产 固定资产 在建工程 工程物资 固定资产清理 生产性生物资产 油气资产 无形资产 开发支出 商誉

长期待摊费用 递延所得税资产 其他非流动资产 非流动资产合计 资产总计 短期借款 交易性金融负债 应付票据

2011-12-31 12,888,270,252.98 --

7,939,389,122.39 3,081,828,050.72 1,075,227,290.22 256,469,777.45 --

72,517,490.96 3,274,215.51 5,969,111,117.43 -- --

47,911,863.07 31,333,999,180.73 9,297,639.72 -- --

1,700,888,490.75 64,949,188.37 4,536,601,196.26 944,671,593.56 -- -- -- --

532,311,421.95 -- --

11,640,106.64 589,125,265.53 --

8,389,484,902.78 39,723,484,083.51 1,143,766,000.00 --

6,829,723,541.55

5 Course group director: Ma Zhong

《财务管理》课程专题研究报告（1）：上市公司财务分析报告

应付账款 预收款项 应付职工薪酬 应交税费 应付利息 应付股利 其他应付款 应付关联公司款

一年内到期的非流动负债 其他流动负债 流动负债合计 长期借款 应付债券 长期应付款 专项应付款 预计负债 递延所得税负债 其他非流动负债 非流动负债合计 负债合计

实收资本（或股本） 资本公积 盈余公积 减：库存股 未分配利润 少数股东权益 外币报表折算价差 非正常经营项目收益调整

归属母公司所有者权益（或股东权益）所有者权益（或股东权益）合计 负债和所有者（或股东权益）合计

10,090,494,599.78 2,210,145,368.45 1,023,319,058.17 667,630,951.28 8,803,031.87 576,509,357.63 3,357,266,556.60 --

25,000,000.00 --

25,932,658,465.33 --

669,849,052.60 -- --

1,492,322,768.63 9,483,629.36 80,221,424.77 2,251,876,875.36 28,184,535,340.69 2,685,127,540.00 271,275,201.97 1,667,412,210.58 --

3,695,505,793.52 3,201,259,833.85 18,368,162.90 --

8,337,688,908.97 11,538,948,742.82 39,723,484,083.51

6 北京交通大学经济管理学院会计系

学生姓名与学号：O(∩_∩)O~

2009年利润表

会计年度 一、营业收入 减：营业成本 营业税金及附加 销售费用 管理费用 勘探费用 财务费用 资产减值损失

加：公允价值变动净收益 投资收益

其中：对联营企业和合营企业的投资收益影响营业利润的其他科目 二、营业利润 加：补贴收入 营业外收入 减：营业外支出

其中：非流动资产处置净损失 加：影响利润总额的其他科目 三、利润总额 减：所得税

加：影响净利润的其他科目 四、净利润

归属于母公司所有者的净利润 少数股东损益 五、每股收益 （一）基本每股收益 （二）稀释每股收益

2009-12-31 32,979,419,367.01 24,263,147,272.18 134,738,200.38 4,984,187,508.44 2,116,221,142.76 --

-7,965,819.41 25,661,478.55 --

167,071,754.33 -- --

1,630,501,338.44 --

116,134,297.88 6,485,256.04 -- --

1,740,150,380.28 365,542,251.25 --

1,374,608,129.03 1,149,474,619.69 225,133,509.34 -- 0.86 0.86

7 Course group director: Ma Zhong

《财务管理》课程专题研究报告（1）：上市公司财务分析报告

2010年利润表

会计年度 一、营业收入 减：营业成本 营业税金及附加 销售费用 管理费用 勘探费用 财务费用 资产减值损失

加：公允价值变动净收益 投资收益

其中：对联营企业和合营企业的投资收益影响营业利润的其他科目 二、营业利润 加：补贴收入 营业外收入 减：营业外支出

其中：非流动资产处置净损失 加：影响利润总额的其他科目 三、利润总额 减：所得税

加：影响净利润的其他科目 四、净利润

归属于母公司所有者的净利润 少数股东损益 五、每股收益 （一）基本每股收益 （二）稀释每股收益

2010-12-31 60,588,248,129.75 46,420,009,145.90 160,226,116.51 7,815,461,209.67 3,416,664,435.09 --

6,658,266.14 46,350,410.47 --

263,666,041.69 -- --

2,986,544,587.66 --

737,470,704.78 11,708,789.80 3,892,986.26 --

3,712,306,502.64 888,022,311.38 --

2,824,284,191.26 2,034,594,665.84 789,689,525.42 -- 1.52 1.51

8 北京交通大学经济管理学院会计系

学生姓名与学号：O(∩_∩)O~

2011年利润表

会计年度 一、营业收入 减：营业成本 营业税金及附加 销售费用 管理费用 勘探费用 财务费用 资产减值损失

加：公允价值变动净收益 投资收益

其中：对联营企业和合营企业的投资收益影响营业利润的其他科目 二、营业利润 加：补贴收入 营业外收入 减：营业外支出

其中：非流动资产处置净损失 加：影响利润总额的其他科目 三、利润总额 减：所得税

加：影响净利润的其他科目 四、净利润

归属于母公司所有者的净利润 少数股东损益 五、每股收益 （一）基本每股收益 （二）稀释每股收益

2011-12-31 73,662,501,627.24 56,263,081,343.94 331,881,010.10 9,099,342,578.93 4,053,202,612.90 --

115,380,434.91 157,570,433.07 --

420,764,850.88 -- --

4,062,808,064.27 --

369,722,503.94 18,988,725.84 4,633,281.56 --

4,413,541,842.37 765,879,164.87 --

3,647,662,677.50 2,690,022,207.41 957,640,470.09 -- 1.00 1.00

9 Course group director: Ma Zhong

《财务管理》课程专题研究报告（1）：上市公司财务分析报告

2009年现金流量表

报告年度 一、经营活动产生的现金流量 销售商品、提供劳务收到的现金 收到的税费返还

收到其他与经营活动有关的现金 经营活动现金流入小计

购买商品、接受劳务支付的现金 支付给职工以及为职工支付的现金 支付的各项税费

支付其他与经营活动有关的现金 经营活动现金流出小计 经营活动产生的现金流量净额 二、投资活动产生的现金流量 收回投资收到的现金 取得投资收益收到的现金

处置固定资产、无形资产和其他长期资产收回的现金净额

处置子公司及其他营业单位收到的现金净额 收到其他与投资活动有关的现金 投资活动现金流入小计

-- --

26,654,643.71 285,000.00 --

26,369,643.71 23,858,893,773.79 124,474,979.73 232,136,269.97 24,215,505,023.49 12,576,097,906.52 2,040,334,569.43 1,937,192,064.54 3,035,617,939.98 19,589,242,480.47 4,626,262,543.02 2009-12-31 购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金 262,807,958.05 投资支付的现金

取得子公司及其他营业单位支付的现金净额 支付其他与投资活动有关的现金 投资活动现金流出小计 投资活动产生的现金流量净额 三、筹资活动产生的现金流量 吸收投资收到的现金 取得借款收到的现金

收到其他与筹资活动有关的现金 筹资活动现金流入小计 偿还债务支付的现金

分配股利、利润或偿付利息支付的现金 支付其他与筹资活动有关的现金 筹资活动现金流出小计 筹资活动产生的现金流量净额 四、汇率变动对现金的影响 10 北京交通大学经济管理学院会计系

--

189,946,392.02 --

189,946,392.02 444,046,392.02 315,141,730.69 --

759,188,122.71 -569,241,730.69 -- -- --

262,807,958.05 -236,153,314.34 学生姓名与学号：O(∩_∩)O~

四(2)、其他原因对现金的影响 五、现金及现金等价物净增加额 期初现金及现金等价物余额 期末现金及现金等价物余额 附注：1、将净利润调节为经营活动现金流量 净利润

加：资产减值准备

1,374,608,129.03 25,661,478.55 2,459,585,964.88 6,280,453,462.87 固定资产折旧、油气资产折耗、生产性生物资产折旧 343,656,365.68 无形资产摊销 长期待摊费用摊销

处置固定资产、无形资产和其他长期资产的损失 固定资产报废损失 公允价值变动损失 财务费用 投资损失

递延所得税资产减少 递延所得税负债增加 存货的减少

经营性应收项目的减少 经营性应付项目的增加 其他

经营活动产生的现金流量净额2 2、不涉及现金收支的重大投资和筹资活动 债务转为资本

一年内到期的可转换公司债券 融资租入固定资产 3、现金及现金等价物净变动情况 现金的期末余额 减：现金的期初余额 加：现金等价物的期末余额 减：现金等价物的期初余额 加：其他原因对现金的影响2 现金及现金等价物净增加额

6,280,453,462.87 2,459,585,964.88 -- -- --

3,820,867,497.99 -- -- -- 13,250,673.53 394,842.33 2,396,462.75 -- --

12,403,923.05 -167,071,754.33 29,243,764.10 --

107,956,447.45 -1,342,273,704.48 4,226,035,915.36 --

4,626,262,543.02

11 Course group director: Ma Zhong

《财务管理》课程专题研究报告（1）：上市公司财务分析报告

2010年现金流量表

报告年度 一、经营活动产生的现金流量 销售商品、提供劳务收到的现金 收到的税费返还

收到其他与经营活动有关的现金 经营活动现金流入小计

购买商品、接受劳务支付的现金 支付给职工以及为职工支付的现金 支付的各项税费

支付其他与经营活动有关的现金 经营活动现金流出小计 经营活动产生的现金流量净额 二、投资活动产生的现金流量 收回投资收到的现金 取得投资收益收到的现金

处置固定资产、无形资产和其他长期资产收回的现金净额

处置子公司及其他营业单位收到的现金净额 收到其他与投资活动有关的现金 投资活动现金流入小计

1,955,800.00 --

267,694,227.30 5,361,119.39 1,027,400.00 259,349,907.91 56,590,410,548.34 275,619,669.81 825,201,104.75 57,691,231,322.90 39,223,188,707.54 4,004,260,489.83 2,630,243,198.63 6,249,913,529.56 52,107,605,925.56 5,583,625,397.34 2010-12-31 购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金 1,264,216,542.14 投资支付的现金

取得子公司及其他营业单位支付的现金净额 支付其他与投资活动有关的现金 投资活动现金流出小计 投资活动产生的现金流量净额 三、筹资活动产生的现金流量 吸收投资收到的现金 取得借款收到的现金

收到其他与筹资活动有关的现金 筹资活动现金流入小计 偿还债务支付的现金

分配股利、利润或偿付利息支付的现金 支付其他与筹资活动有关的现金 筹资活动现金流出小计 筹资活动产生的现金流量净额 四、汇率变动对现金的影响 12 北京交通大学经济管理学院会计系

135,095,242.69 2,170,902,056.00 --

2,305,997,298.69 1,868,830,276.00 608,296,645.77 --

2,477,126,921.77 -171,129,623.08 2,533,908,805.19 -- --

3,798,125,347.33 -3,530,431,120.03 学生姓名与学号：O(∩_∩)O~

四(2)、其他原因对现金的影响 五、现金及现金等价物净增加额 期初现金及现金等价物余额 期末现金及现金等价物余额 附注：1、将净利润调节为经营活动现金流量 净利润

加：资产减值准备

2,824,284,191.26 46,350,410.47 7,811,236,230.87 9,629,209,515.96 固定资产折旧、油气资产折耗、生产性生物资产折旧 432,256,930.62 无形资产摊销 长期待摊费用摊销

处置固定资产、无形资产和其他长期资产的损失 固定资产报废损失 公允价值变动损失 财务费用 投资损失

递延所得税资产减少 递延所得税负债增加 存货的减少

经营性应收项目的减少 经营性应付项目的增加 其他

经营活动产生的现金流量净额2 2、不涉及现金收支的重大投资和筹资活动 债务转为资本

一年内到期的可转换公司债券 融资租入固定资产 3、现金及现金等价物净变动情况 现金的期末余额 减：现金的期初余额 加：现金等价物的期末余额 减：现金等价物的期初余额 加：其他原因对现金的影响2 现金及现金等价物净增加额

9,629,209,515.96 7,811,236,230.87 -- -- --

1,817,973,285.09 -- -- -- 16,422,475.95 768,948.70 3,041,343.68 -- --

100,342,727.96 -263,666,041.69 -214,075,702.49 --

-1,461,946,661.55 -1,914,408,113.66 5,919,464,106.63 94,790,781.46 5,583,625,397.34

13 Course group director: Ma Zhong

《财务管理》课程专题研究报告（1）：上市公司财务分析报告

2011年现金流量表

一、经营活动产生的现金流量 销售商品、提供劳务收到的现金 收到的税费返还

收到其他与经营活动有关的现金 经营活动现金流入小计

购买商品、接受劳务支付的现金 支付给职工以及为职工支付的现金 支付的各项税费

支付其他与经营活动有关的现金 经营活动现金流出小计 经营活动产生的现金流量净额 二、投资活动产生的现金流量 收回投资收到的现金 取得投资收益收到的现金

处置固定资产、无形资产和其他长期资产收回的现金净额

处置子公司及其他营业单位收到的现金净额 收到其他与投资活动有关的现金 投资活动现金流入小计

-- --

58,623,974.60 3,216,409.76 50,569,001.30 4,838,563.54 59,555,333,928.80 299,913,410.80 596,914,450.98 60,452,161,790.58 38,448,308,626.36 5,139,022,242.52 3,724,147,241.87 6,934,004,878.89 54,245,482,989.64 6,206,678,800.94 购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金 1,584,316,438.51 投资支付的现金

取得子公司及其他营业单位支付的现金净额 支付其他与投资活动有关的现金 投资活动现金流出小计 投资活动产生的现金流量净额 三、筹资活动产生的现金流量 吸收投资收到的现金 取得借款收到的现金

收到其他与筹资活动有关的现金 筹资活动现金流入小计 偿还债务支付的现金

分配股利、利润或偿付利息支付的现金 支付其他与筹资活动有关的现金 筹资活动现金流出小计 筹资活动产生的现金流量净额 四、汇率变动对现金的影响 177,122,230.69 2,054,332,743.22 --

2,231,454,973.91 955,036,088.00 514,846,565.01 6,324,276.46 1,476,206,929.47 755,248,044.44 2,986,335,687.06 -- --

4,570,652,125.57 -4,512,028,150.97 14 北京交通大学经济管理学院会计系

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