第九讲 外债管理(国际金融学-中国人民大学 ,涂永红)

第九讲 外债管理 学习目的– 了解国际金融金融组织的宗旨、资金来源和业 务活动 – 了解国际清算银行、国际货币基金组织、世界 银行集团以及亚洲开发银行 – 了解中国与这些国际金融组织的关系

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§ 1 外债概述 1984年3月， IBRD、IMF、OECD、BIS达 成了一项共识 外债是在任何给定的时刻，一国居民所欠 非居民的以外国货币或本国货币为核算单 位的具有契约性偿还义务的全部债务。

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我国的外债定义 2003年3月执行的外债管理暂行办法规定 第二条 本办法所称“外债”,是指境内机构对非 居民承担的以外币表示的债务。 第三条 本办法所称“境内机构”,是指在中国境 内依法设立的常设机构，包括但不限于政府机关、 金融境内机构、企业、事业单位和社会团体。 第四条 本办法所称“非居民”,是指中国境外的 机构、自然人及其在中国境内依法设立的非常设 机构。2003/09/17 3 中国人民大学财金学院

外债的种类 按债务期限划分，可分为短期债务和中长期债务 按债务形式划分，可分为国际商业贷款、外币债券、国际 金融租赁、贸易融资、政府和国际金融组织贷款、对外私 人借款。 按债务人或其使用情况划分，可分为政府机构借款、金融 机构借款、企业单位借款、其他机构借款。 按债权人或其来源情况划分，可分为国际金融组织贷款、 外国政府贷款、外国银行和金融机构贷款、外国企业或个 人贷款。 按优惠情况划分，可分为硬贷款和软贷款。 按贷款的利率划分，可分为无息贷款、低息贷款和市场利 率贷款。2003/09/17 4 中国人民大学财金学院

我国对外债的分类 按照债务类型划分– 外国政府贷款、国际金融组织贷款和国际商业 贷款。 – 外国政府贷款，是指中国政府向外国政府举借 的官方信贷 – 国际金融组织贷款，是指中国政府向世界银行、 亚洲开发银行、联合国农业发展基金会和其他 国际性、地区性金融机构举借的非商业性信贷；

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国际商业贷款 国际商业贷款，是指境内机构向非居民举借的商 业性信贷– 向境外银行和其他金融机构借款 – 向境外企业、其他机构和自然人借款 – 境外发行中长期债券(含可转换债券)和短期债券 (含商业票据、大额可转让存单等) – 买方信贷、延期付款和其它形式的贸易融资 – 国际融资租赁 – 非居民外币存款 – 补偿贸易中用现汇偿还的债务 – 其它种类国际商业贷款。2003/09/17 6 中国人民大学财金学院

§ 2 外债的经济分析 外

资与国民经济增长之间的关系– 第一阶段：为实现一定目标的国民经济增长所需投资 额大于国际储蓄，需要外国资本流入以弥补国内储蓄 缺口。 – 第二阶段：随着经济发展，国内储蓄开始增加，基本 满足投资和还本付息的需要，此时的外资流入量应逐 渐减少，国民经济增长对外债的依赖性降低。 – 第三阶段：国民经济持续增长以后，国内储蓄逐步达 到能充分满足投资与还本付息的水平，无需再大量地 借入外债，资本流入和流出达到基本平衡，或实现资 本净流出。2003/09/17 7 中国人民大学财金学院

外债的经济效益 增加投资：弥补国内建设资金不足 引进技术和设备：提高本国的生产技术水平和社 会劳动生产率 增加就业：开辟新行业，建立新企业 促进贸易：改善出口商品结构 提高银行或金融机构的竞争力– – – – 增加外国银行对债务国的了解，改善借贷信誉标准 帮助开发本地银行没有利用的国际资本市场 有助于吸引跨国公司的直接投资 支持当地金融机构和金融市场的开发8 中国人民大学财金学院

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外债的成本 债务偿还– 还本付息，债务国要放弃一定数量用于消费和 投资的购买力 – 形成偿债高峰期，损害债务国的信誉

附带额外条件– 政府贷款与物品进口相联系 – 以“改革”为条件干预债务国的经济活动

外资供应的不确定性 对外债的依赖性2003/09/17 9 中国人民大学财金学院

外债与国际收支平衡 外债对国际收支的影响– 外债规模 – 还本付息

国际收支对外债的反作用– 偿债能力 – 贸易收支状况

世界银行对债务周期的划分

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第一阶段：不成熟的债务人 典型国家–以色列 墨西哥

特点–贸易逆差 –利息支付净流出 –净资本流出 –债务上升2003/09/17 11 中国人民大学财金学院

第二阶段：成熟的债务人

典型国家–菲律宾 韩国 印度 埃及 阿根廷

特点–贸易逆差下降 –债务按递减速度上升2003/09/17 12 中国人民大学财金学院

第三阶段：过渡阶段 典型国家– 德国 斯里兰卡

特点– 贸易顺差上升 – 利息支付净流出减少 – 净资本流出 – 债务减少 – 净外债减少2003/09/17 13 中国人民大学财金学院

第四阶段：不成熟的债权人 典型国家–法国 新加坡 日本

特点–贸易顺差下降再转为逆差 –利息支付的净流出转为流入 –资本流出速度下降 –外国资产的净积累2003/09/17 14 中国人民大学财金学院

第五阶段：成熟的债权人 典型国家：美国 特点– 贸易逆差 – 利息支付净流出 – 净资本流量减少 – 净

国外资产的头寸缓慢增加或稳定 不变2003/09/17 15 中国人民大学财金学院

偿债能力 衡量外债偿还能力的标准有两个方面– 生产能力和资源转换能力

生产能力是指拿出一部分国民收入偿还外 债本息后不影响国民经济正常发展 资源转换能力是指用于偿还外债的那部分 国民收入能否转换为外汇

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债务偿还比率 负债率。是指一国的外债余额占当期的国民生产总值的比 率，以不大于20%为界限。即：负债率=外债余额/国民 生产总值≤20%。 外债饱和后外债余额增长率≤国民生产总值增长率 债务率。是指一国的外债余额占当期外汇总收入的比率， 以不大于1为界限。即：债务率=外债余额/外汇总收入 ≤100%。 外债余额增长率≤外汇收入增长率 偿债率。是指一国还债额(年偿还外债本息额)占当年外 汇总收入的比率，以不超过20%为界限。即：偿债率=年 偿还外债本息/年外汇收入≤20%。 外债饱和后年偿还外债本息增长率≤年外汇收入增长率2003/09/17 17 中国人民大学财金学院

偿债率衡量标准的局限性 过去的情况不能预测未来形势的发展。 以出口收入为基础的偿债率只显示了国际 收支一个方面，没有考虑进口商品和劳务 的因素，也没有包含国际储备状况。 没有考虑借债能力，持续地、有保证地借 入外债，也是外债偿还力的组成部分。

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§ 3 国际债务危机 国际债务危机是指在债权国(贷款国家)与债务国 (借款国家)的债权债务关系中，债务国因经济因 难或其他原因的影响不能按期如数地偿还债务本 息，致使债权国债务国之间的债权债务关系不能 如期了结，并影响债权国与债务国各自正常的经 济活动及世界经济的正常发展。 1982—1983年爆发了席卷全球的债务危机 近40个发展中国家要求重新安排债务 发生危机的国家数目超过1972-1981年的总和2003/09/17 19 中国人民大学财金学院

国际债务危机的特点 债务规模巨大– 据IMF统计，从1973年到1982年，非产油发展中国家 的债务总额从1031亿美元增加到8420亿美元 – 负债率从115.4%增加到120%,偿债率从15.9%增加 到19%。

卷入危机国家之多，涉及面之广历史罕见 国际收支状况恶化，国家外汇储备剧减– 发展中国家出口下降 – 经常项目从1980年顺差226亿美元转变为1981年的逆 差563亿美元，1982年逆差增加到996亿美元中国人民大学财金学院

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债务的地区和国家高度集中– 债务大部分集中在拉美和非洲 – 1982年拉美国家的外债总额达3313亿美元，约 占发展中国

家债务总额的39% – 非洲的外债总额为1226亿美元，约占发展中国 家债务总额的15%。

债务结构对债务人不利– 据1983年和1984年IMF《世界经济展望》的统 计数字，债务国的长期贷款占80%以上，而且 主要是国际商业性贷款，容易出现偿债高峰。2003/09/17 21 中国人民大学财金学院

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