三元股份2011半年度财务报告分析(DOC)

三元股份2011半年度财务报告分析

(三元股份600429)

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目 录

一、公司摘要…………………………………………………………………………………….3 二、战略分析…………………………………………………………………………………….3

（一）行业分析…………………………………………………………………………………….3 （二）企业竞争策略分析…………………………………………………………………………4

三、报表分析…………………………………………………………………………………….5

（一）资产负债表分析……………………………………………………………………………5 （二）利润表分析…………………………………………………………………………………11

五、综合结论…………………………………………………………………………………….19

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三元股份财务分析报告

一、公司摘要

公司名称：北京三元食品股份有限公司 公司中文简称：三元股份 股票代码：600429

公司简介：北京三元食品股份有限公司(以下简称“本公司”或“公司”，原名北京三元食品有限公司)是在对原北京市牛奶公司的乳品加工业务及相关资产、负债重组基础上，经北京市对外经济贸易委员会以京经贸资字[1997]135号文批准，于1997年3月13日在中华人民共和国(以下简称“中国”)注册成立的中外合资经营企业。公司的经营期限为三十年，企业法人营业执照号为企合京总字第012083号，注册资本为2,952万美元，其中，外方股东：北京企业(食品)有限公司(以下简称“北企食品”，于英属维尔京群岛注册)占注册资本的95%，中方股东：北京三元集团有限责任公司(以下简称“三元集团”，原名北京市农工商联合总公司)占注册资本的5%。1998年9月30日，中国对外贸易经济合作部以[1998]外经贸资二函字第621号文批复，同意本公司的注册资本由2,952万美元增加至5,627万美元。中外双方的持股比例不变。

二、战略分析

（一）行业分析

1．市场优势(Strengths)

政府支持优势：因三元股份地处北京，所以应当得到国家的更多支持。 研发优势：三元研发优势非常强。

无形资产优势：因为三聚氰胺事件中并不包括三元股份，三元具有优秀的品牌形象，良好的商业信用，积极进取的公司文化。

2．竞争劣势(Weakness)

三鹿股份的烂摊子：东方艾格农业咨询有限公司高级乳业分析师陈连芳表示，几年了三元股份还没有把三鹿这个烂摊子弄好。

人才晋升与引进：三元股份因为严峻的财务压力，而不能够吸引高素质的人才。

经验论的局限性：大部分乳制品行业存在的通病，大多数人沉醉于过去创造业绩的思维和工作模式，用“经验论”堡垒筑起防御外界的城墙，把曾经证明是正确的车略与行为照搬硬套到经验的三元环境，对三元的未来形成极大的威胁。

三元的财务压力：2011年三元股份中报虽继续盈利，实现净利润2839万元，也并不是主营业获利，而是投资收益。查阅该公司中报发现，三元股份中报业绩的最大功臣是公司参股麦当劳获取的收益。中报显示，上半年，参股麦当劳获得了4788万元的投资收益，该收益占上市公司净利润比重的168.69%。由此可见，三元股份主业经营状况并没根本好转，依旧亏损。三元股份一直在寻求全国性的突破，然而三元股份的整合战略并不清晰：整合品牌价值为零甚至为负的三鹿已属得不偿失，

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而太子奶现在属于“休眠”品牌，前景也并不看好。

3．市场机会(Opportunity)

新华联与三元股份合作：该合作是民企与国企的联姻，民企的管理和激励优势与国企的品牌与信誉，有助于这次合作成功。如果有资金注入和债务解除，太子奶凭借其质量信誉和品牌、渠道优势，加上三元股份的渠道，再度实现全国领先的可能性还是比较大的，而且太子奶乳酸菌系列产品将和三元股份的现有产品形成互补，延伸产业链，形成主业优势。

QS认证顺利完成：根据国家有关要求，公司及自有、控股和受托经营管理的全部加工厂均已于2011年3月3日前通过生产乳制品许可条件审查。此次审查的顺利通过，对\三元\品牌和诚信建设起到了极大的推动作用。

4．市场威胁(Threats)

与伊利、蒙牛等其他乳业的竞争依然激烈，国内乳业市场不规范，中小企业不正当经营行为对市场的破坏。

国外高档乳制品对于国内市场的冲击：随着国内消费者消费水品的提高和对生活质量的追求，普通乳制品已不能满足消费者，消费者更愿意去购买，健康、优质、可口的乳制品，所以三元股份应当在研发新产品方面投入更多资金，寻找销售的突破口。

（二）企业竞争策略分析

1．加快工业园项目建设进度。截至报告期末，工业园土建部分基本完成，设备安装基本结束，进入设备调试阶段，下半年将陆续投入使用。

2．QS认证顺利完成。根据国家有关要求，公司及自有、控股和受托经营管理的全部加工厂均已于2011年3月3日前通过生产乳制品许可条件审查。此次审查的顺利通过，对\三元\品牌和诚信建设起到了极大的推动作用。

3．不断提升科研水平。报告期内，公司加大质量安全与科技创新方面的投入，在加强新产品开发的同时，持续改进老产品。公司还在工业园新建科技楼，为提高科研整体水平奠定了基础。

4．进一步贯彻落实内控制度。报告期内，公司将内控制度下发至各事业部、分公司、子公司，各单位在认真学习的同时，已开展本单位内控制度编修工作。

5．报告期内，整合后的河北三元以完成预算任务为主要目标，不断完善内部管理，降本节支，盘活资产，减亏增效，运营情况明显好转，较去年同期大幅减亏。

6．随着国家对乳制品生产等方面监管的进一步加强，企业对质量监控等方面的投入随之加大，以及原材料价格上涨等因素，都会对公司生产经营成本产生影响。同时，公司也将面临工业园投产后的产能合理调配问题。下半年，公司将继续完善运营体制，合理配置公司各种资源，进一步优化资产结构、产品结构，降低生产成本，提升公司经营水平。

报告期内，公司继续加强内部控制，提高精细化管理水平；不断调整产品结构，提高盈利能力；加强品牌建设，积极开拓市场。报告期内公司合并营业收入14.8亿元，较去年同期12.9亿元增长15%。营业收入同比增长的主要原因是：销量增加及整体毛利率上升。公司营业利润1939万元，较去年同期-4742万元增加6681万元。公司净利润2839万元，较去年同期-5151万元增加7990万元，实现扭

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亏为盈。营业利润和净利润同比大幅增长的主要原因是：（1）公司加大了市场整合力度，加强市场销售，使高毛利产品有较大增幅，拉动整体毛利水平的提升。（2）加强品牌建设，品牌形象整体提升，产品市场良性增长。（3）通过整合，全资子公司河北三元大幅减亏。

三、报表分析

（一）资产负债表分析

1.货币资金

从存量看，三元2010-12-31货币资金额是514,419,321.56元，截至2011-6-30货币资金为255,753,808.52；从变动情况看，货币资金期末比期初下降了50.3%，变动原因为工业园项目支付现金。 2.应收票据 应收票据分类

期末比期初下降82.4%，变动原因是票据到期收回款项。 3.应收利息

期末比期初下降100%，变动原因是河北三元收到上期计提利息。 4.预付款项

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