方正科技投资价值分析报告

投资者关系管理系列活动之一 —— 价值篇 方正科技投资价值分析报告

北京博星投资顾问公司

重要提示:

本报告系根据方正科技集团股份有限公司（以下简称公司或方正科技）公开刊登的资料和公司提供的相关资料，在对公司充分调研的基础上撰写而成。本报告本着严谨的态度和客观公正的原则，从专业投资的角度，对该公司所处行业、竞争优势、发展战略及二级市场的投资价值进行分析。本报告内容不构成任何实质性的投资建议，仅供投资者参考。

投资要点:

? 未来3-5年，中国IT业将保持20%左右的增长速度，行业前景广阔。 ? 公司主营收入、净利润保持同步快速增长，显示出良好的成长性。 ? 品牌优势和快速适应市场变化能力确保了公司主营收入的持续增长。 ? 规模经营和高效的运营体系构筑了公司的低成本竞争优势。 ? 2004年电路板业务对净利润贡献率将达26%,成为新的利润增长点。 ? 通过品牌运营和产业链整合，打造公司IT业领先者地位。 ? 未来一年公司股票定价区间在16.70——16.73元/股。

行业篇：保持稳步增长的中国计算机行业

2003年，计算机类产品的国内市场需求进一步增强，产业规模迅速扩大，产销量大幅度上升。由于“非典”疫情的突发，加速了我国办公网络化的发展步伐，电子商务、网上教学、电子政务等迅速展开，进一步拉动了计算机产品市场的需求。2003年中国计算机市场实现销售额3326.9亿元，比2002年增长15.4%。在加快国民经济和社会信息化进程中，计算机行业正在从单一的制造业转变为物质生产与知识生产、装备制造与系统集成相结合的现代电子信息产品制造业，在整个制造业中的地位越来越突出。

一、计算机硬件市场平稳增长，笔记本电脑成为其中亮点

2003年中国国内电脑市场销售量为1325.8万台，比2002年同期增长17.6%；销售额为867.2亿元，比上一年同期增长5.0%。其中台式电脑市场销售量达到1121.1万台,增长速度约11.5%；而笔记本电脑，由于体积小、携带方便、上网灵活，销量增长较快，2003年的销售量同比增长79.7%，达到174.8万台，成为计算机行业的亮点。服务器市场销量达到29.8万台，同比增长21.1%。预计未来5年内中国台式电脑和服务器市场增长速度趋缓，而笔记本电脑市场在未来5年内仍将继续保持快速增长，2004至2008年笔记本电脑销量和销售额的增长速度均会保持在20%以上。

2003年，数码产品成为中国计算机市场中的新星，销售额实现122.3亿元，同比增长77.4%；而计算机系统和外围设备增长相对缓慢，实现销售额1036.8亿元和443.4亿元，同比分别增长9.2%和8.8%。

表1 2003年方正科技主要产品销量与行业对比表

主要产品 行业销量同比增幅（％） 方正科技销量国内市场占方正科技的市场份额排名 2 7 6 同比增幅（％） 有率（％） 36.9 68.4 55.3 11.8 5.3 4.4 台式电脑 笔记本电脑 X86服务器 数据来源：IDC

11.5 79.7 21.1

二、中间软件在软件市场中增速最快

2003年，中国软件市场实现销售额399.6亿元，比2002年增长15.8%。今后几年，中国软件市场仍将保持快速增长的态势。2004至2008年，预计中国软件市场将以19.5%的年均复合增长率增长，市场规模将从2003年的399.6亿元增长到2008年的975.7亿元。

从产品结构来看，包括中间件和网络安全产品在内的中间软件将以31.5%的年均复合增长率保持最快的发展，而平台软件则以15.3%的增长率保持稳定的增长；伴随中国行业和企业信息化的深入和应用系统的逐步优化，应用软件市场将保持19.6%的增长率快速增长。同时，中间软件和应用软件在软件市场中的份额逐步扩大。

三、网络服务在IT服务市场中呈现爆发性增长

IT服务和网络产品成为2003年计算机市场稳步增长的推动力，二者分别实现销售额544亿元和171.1亿元，比2002年增长26.7%和23.9%。网络服务的爆发性增长是2003年中国IT服务市场最大的亮点。

据预测，未来几年中国IT服务市场仍将继续保持高速增长的发展态势，到2008年市场整体规模将会达到1567.0亿元。

四、行业应用市场成为新的增长点，计算机市场继续稳定增长

2003年，随着全球市场重心逐步转向中国内地，中国计算机产品生产的重心也逐步出现转移的趋势，新的产业链条正在形成。市场供给和需求的重心继续向软件和IT服务转移，服务正在成为计算机企业竞争的制高点，其价值日益凸显。由于互联网的日益复苏和宽带网络的迅速普及，产业之间互相融合的趋势日渐明显，与网络相关的应用及服务也显现出良好的发展机遇。与此同时，新兴数字产业的蓬勃兴起已经成为带动计算机产业、尤其是软件产业持续增长的新的动力。在行业应用市场，中小企业和政府、教育等非商用市场已经成为计算机厂商新的利润增长点。

在中国国民经济将继续保持良好的发展态势和产业政策的推动下，随着中国政府“以信息化带动工业化”战略和区域经济发展战略的深入实施，传统的制造、流通、医疗、建筑等行业和西部、东北地区将成为中国计算机市场新的动力源泉。 据预测，今后5年中国计算机市场将以18.1%的年均复合增长率继续保持稳定的增长，2008年市场销售额将达到7630亿元。

公司篇：综合竞争优势铸就了企业的核心竞争能力

方正科技主营台式电脑、笔记本电脑、服务器等IT硬件产品，致力于成为一家以硬件为基础，集软硬件于一体的接入设备和方案提供商以及服务供应商，并进入发展迅速的PCB产业。2003年，面对中国计算机市场竞争格局加剧，产品、市场竞争异常激烈的现实，方正科技的主营业务继续保持较高的增长速度。2003年实现销售收入52.52亿元，比上年同期增长16.38%；实现净利润1.39亿元，比上年同期增长了8.09%。

方正科技能够取得如此良好的业绩，与其在过去十多年来逐步积淀形成的企业综合竞争优势密不可分。

一、品牌优势奠定了公司在行业中的领先者地位

凭借着十多年的产业经营，方正科技产品已经形成了很高的市场认同度，“方正”品牌拥有较高的知名度。2001年3月以信息产业部电子信息中心为背景的全国信息产业数据库实施了ITD2001调查项目，范围覆盖全国一、二、三线共16个城市的个人／家庭和单位。根据该研究结果，“方正”品牌的未提示知名度高达29.8%，居全部PC品牌的第二名，比第三名高出18个百分点。

与此同时，“方正电脑”在国内PC市场的市场份额也由2001年的8.9%，上升到2002年的9.1%。2003年PC产品继续保持全国市场第二名的位置，台式电脑市场占有率上升为11.8%。根据IDC的统计数字，方正电脑已连续5年名列国内PC市场前两位、排名亚太十强，并于2002年第三季度进入亚太前五位，2003年

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