科技型中小企业技术创新的资金支持——基于生命周期视角的研究

第２７卷第４期２００９年８月

科学管理研究

ＳＣＩＥＮＴＩＦＩＣ

ＶｏＬ２７Ｎｏ．４

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Ａｕｇ．２００９

文章编号：１００４—１１５Ｘ（２００９）０４—０１１２一０５

科技型中小企业技术创新的资金支持

——基于生命周期视角的研究

曹宗平７

（华南师范大学

经济与管理学院，广东

广州

５１０６３１）

摘要：基于生命周期的视角分析了科技型中小企业发展过程中各个阶段的特点．以及各个阶段中技术创新与资金支持的矛盾。在新的经济环境与政策条件下．构建了解决这种矛盾的资金支持体系．探讨了企业发展和技术创新过程中具体的融资方式，并且提出了相关的政策建议。

关键词：技术创新；资金支持；生命周期

中图分类号：Ｆ８３０．５７

文献标识码：Ａ

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改革开放３０年来，国内自主创新、高成长性的科技型中小企业正蓬勃涌现，已经成为国内经济发展中一支不可忽视的重要力量，但融资不畅，资金支持不足一直是阻碍其技术创新的重要因素。特别是在全球性金融危机不断蔓延的国际背景下，科技型中小企业的发展更为困难。然而同时各国政府纷纷推出振兴经济的措施，推行宽松的货币政策，降低利率，放宽信贷成为各国政府一致的选择，特别引人注目的是美国、欧洲各国中央银行相继开动“印钞机”，

给世界经济注入了大量的流动性。国内在“四万亿”经济刺激方案的带动下，新增贷款爆炸式增长，２００９年一季度人民币新增贷款达４．５８万亿元，已完成全年信贷指标的９０％以上。另外，国内加大缓解中小企业融资难力度，中国证监会决定自５月１日起实施《首次公开发行股票并在创业板上市管理暂行办法》，创业板市场脚步越来越近，创业投资、私募股权基金成为当前最炙手可热的字眼。对于深陷金融危机之中的科技型中小企业来说，当前国际国内的政

收稿日期：２００９一０３—１１

基金项目：广东省哲学社会科学“十一五”规划一般项目（０８Ｅ—０２）；第４５批博士后基金项目（２００９０４５１３９１）

作者简介：曹宗平（１９６８一）．男，湖北广水市人．华南师范大学经济与管理学院副教授．经济学博士．西北大学应用经济

学博士后流动站在站科研人员。主要研究方向：企业管理，城市化与区域经济学。

万方数据

第４期科技型中小企业技术创新的资金支持

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策条件千载难逢。因此，科技型中小企业应当根据自身发展阶段的特点，分析自身技术创新与资金需求的矛盾，有效利用市场宽松条件进行融资，解决资金支持问题，大胆创新，摆脱危机。

１

科技型中小企业的生命周期各阶段特点

科技型中小企业同其他企业一样，其发展过程

符合生命周期理论，即可以将科技型中小企业的发展过程划分为创业期、成长期、成熟期和衰退期四个阶段。但是科技型中小企业主要是以高新技术及产品的研制开发、生产转化和销售经营为主体业务的企业，它是知识集约度高、谋求产品和服务等的高附加值、吸收高额资本的企业，富于创新，具有灵活的高科技产品开发研制机制和经营机制和灵活的市场适应能力，是整个社会的中小企业中最具活力和发展前景的企业ｎ３。这注定科技型中小企业生命周期各个阶段具有区别于其他企业的特点。

１．１创业期

科技型中小企业的创业期可以进一步区分为两个时期，创业初期是属于创意期，接下来就是属于孵化期。创意期是指科技人员提出高新技术设想，通过创造性的探索研究，形成新的理论、方法或技术的阶段。这一阶段活动的中心内容，是科技人员智能的创造性劳动。孵化期是指科技创业人员或机构将其经过创意期探索研究所形成的新技术方法，选择具有商业开发前景的项目成果，通过产业创业使其实现向产业化转变的阶段，也是科技型中小企业创立形成的阶段ｎ’。此阶段具有强烈的知识创新特点，研究人员通过高度创造性的智能劳动将智力转化为财富，具有各种各样的风险，例如经营风险、技术风险、产品风险、市场风险等等，转化的失败可能性大，项目的淘汰率高。另外，此阶段企业人员少，规模小，管理制度不健全，市场形象还没有树立起来。

１．２成长期

科技型中小企业经过艰苦的创业期，实现智能成果向产业化转变，并且作为一个自主经营与自负盈亏的经济实体进入正常的成长发展时期。这一阶段企业的主要精力集中于怎样实现企业的正常运营和高速成长。此阶段企业的产品逐渐得到市场认可，销售规模快速增加，企业可依赖其创新产品或技术在市场上立足生存。但是由于科技型中小企业主营业务的高新技术特征，营运过程中财务杠杆力和经营杠杆力比一般中小企业大。人才需求强烈，除了高水平的技术人员外，市场营销、财务会计、生产

万方数据

组织、信息管理等各方面的人才也很重要。

１．３成熟期

成熟期的科技型中小企业处于企业生命周期的顶端，在资金、技术、人员、营销、管理、组织结构等方面都处于蜕变阶段。这种蜕变不仅仅表现在规模能力由中小型企业向大型企业转变，更重要的是企业的人才素质、组织结构、信息管理、设备技术、营销服务等各方面都发生深刻的质变。这种蜕变意味着巨大的复杂艰难程度，是企业家自觉行为和社会环境竞争压力下的非自觉行为的复合，是技术转型与观念制度转型的结合，是企业经营模式、战略方向的转变与各种利益关系的重新配置的融合，是原资本退出与新资本进入，原产品淘汰与新产品开发不断交替发生的过程。

１．４衰退期

科技型中小企业经过成熟期之后有三种方向：一是继续发展壮大，成为一个大型企业，二是暂时维持现有规模，保持稳定，三是进入衰退期。衰退期的主要特征是企业规模过大，管理层次、幅度增多，组织成本上升，官僚化现象出现，这时一般会出现创新不足，企业决策效率降低，人才外流等问题，直到后期出现人心涣散，无法正常经营而倒闭。

２不同发展阶段下的技术创新与资金支持矛盾分析

科技型中小企业要在激烈的竞争中生存与发展，必须依靠技术创新。而在企业发展的不同阶段面临着不同的困境，将会使得技术创新活动难以展开，尤其是资金支持方面的缺乏以及融资困难问题，直接导致企业技术创新的失败。如下图ｌ、图２所示，科技型中小企业在其生命周期中的各个阶段以及贯穿于企业整个生命周期的技术创新过程都与现金流量息息相关。因此，企业必须明确自身所处的发展阶段，寻找可以有所突破的技术创新模式，分析技术创新的具体步骤与过程，并且时刻关注此过程中的资金支持问题，思考具有针对性的融资方法。

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圈ｌ现金流量与科技型中小企业生命周期的关系

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科学管理研究第２７卷

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资金需求量与企业技术创新过程的关系

２．１

创业期

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由图１可知，在企业创业初期，即创意期，由于开始企业自有资金投入较多，资金流出主要是支付科技人员的工资，而创意还没有形成成熟的技术与方法，还没有转化成产品进行生产，因此生产成本较低。另外，由图２可知，此阶段企业进行的技术创新活动主要处于构思阶段，这个阶段从整个企业技术创新过程来看是属于准备阶段，对产品的未来经济效益和技术要求只是停留在分析阶段，对资金需求不大，企业自有资金即可满足，因此企业此阶段现金流量较宽裕。之后，随着具有商业开发前景的项目成果的甑别与挑选，创新项目产业化的尝试，企业进入孵化期阶段。从技术创新过程来看，此时的企业正处于企业技术创新过程的研究开发阶段以及产品设计与试制阶段。而研究开发阶段主要支出是科研与开发经费、技术转让经费，需要大量资金投入，企业自有资金已不能满足需求；产品设计与试制阶段则是决定产品在质量、性能及价格上竞争能力的关键环节，要求投入一定的设备、信息和科技人员，再加上大部分项目淘汰造成的损失，使得此阶段现金流量缺口不断加大，需要更多的外部资金支持邙’。２．２成长期

当企业成功甑别出具有商业开发前景的项目成果，并将该成果转化为产品进行生产时候，企业生命即进入了成长期，而技术创新过程进入了批量生产阶段。在此阶段，企业需要购买大量的先进设备、原材料等，同时为了保证产品的质量、性能以及价格上的竞争优势，企业必须引进大量的人才。另外，企业为了拓展市场空间，在市场得到认可并占有一席之地，企业必须投入大量的资金进行营销渠道的拓展与维护，进行产品的促销与广告。而在资金支持方面，虽然产品销售得到一些收入，但相对于资金投入来说微乎其微，如图１、２所示，企业资金需求缺口不断扩大，现金流量达到整个企业生命周期中的最低点，急需外部资金的支持。２．３成熟期

进入成熟期后，随着企业规模的扩大，产品的

万方数据

市场占有率逐渐提高，并且具有一定的市场影响力，企业盈利增加，企业也有能力增加自身积累，将盈余转化为资本。一般来说，此阶段的资金需求压力得到一定的缓解。但是，科技型中小企业一般也会在此阶段实现二次创业，或者说是在人才素质、组织结构、信息管理、设备技术、营销服务等方面实现蜕变，实现这种蜕变不仅表现在形式上，更是表现在性质与效率上。当然，企业要进行这种蜕变需要大量的人力、财力投入，资金需求大。但是一旦企业实现了这种蜕变以后，企业的生产效率急剧加大，成本大量节省，产品质量的市场认可度也提高，销售业绩也大为改善，资金流入加大。另外，由于企业市场前景日益广阔，资金支持可以比较容易通过银行贷款以及创业板市场获得，因此现金流量富裕。如图１，２所示，在成熟初期，尤其企业要实现蜕变，现金流量低于现金流量危险线，但之后现金流量不断增多。

２．４

衰退期

进入衰退期以后，企业人心涣散，不再投入大量资金进行科研开发，技术创新停滞不前，缺乏具有商业价值的项目追加投资，也没有投入资金进行产品质量的维护以及产品营销，企业的现金流出逐渐减少。在开始市场上产品由于惯性还保持一定销售收入的时候，企业现金流量增多，但一旦产品由于质量与营销问题出现市场占有率下降甚至被市场淘汰的时候，资金将逐渐出现衰竭，直至企业倒闭。

３不同发展阶段下企业技术创新的资金支持对策

如下表１所示，解决科技型中小企业技术创新的资金支持问题主要可以通过权益融资与债务融资两种渠道，从其具体融资方式来看，我们可以简单地把他们区分为内源融资、外源融资。内源融资是指企业不断将自己的留存收益和折旧转化为投资的过程，具有自主性、低成本性和抗风险性的特点。外源融资是企业吸收其他经济主体的储蓄，使之转化为自己的投资的过程，具有高风险性、灵活性和集中性的特点，一般有直接融资和间接融资两种方式。直接融资主要是股权融资，债券融资和风险投资；间接融资主要是银行贷款，国家投资的科技型中小企业技术创新基金和技术创新项目等。另外，国家在当今全球性金融危机下，采取一系列措施缓解中小企业融资难。例如，中央财政拨款，地方自筹资金，加快建立中小企业的担保机构，增资中小企业发展基金，创业板即将推出等等。同时国际国内放宽信贷

第４期科技型中小企业技术创新的资金支持

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条件，采取宽松货币政策，中小企业贷款门槛有所降低。因此，在新的经济环境下，科研型中小企业必须重新考虑解决本身资金支持问题的各种融资方式，在企业不同生命周期和技术创新阶段，选择适当的融资方式支持企业发展和走出危机。下图３正是基于上述新的经济背景下所构建的科研型中小企业整个生命周期与技术创新过程的资金支持体系。

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圈３科技型中小企业的资金支持体系构曩

３．１创业期：

在创业期，由于企业研究人员在将创造性的智能劳动转化为产品的过程中具有经营、技术、产品、市场等各种各样的风险，项目淘汰率高，企业很难从商业银行获得资金，也不易获得风险投资。通过外界筹措资金的可能性相对较小，这个时期企业应主要依靠所有者的资本投入，也可通过寻求合作者来获得资金。在新的经济环境与政府政策条件下，企业应积极利用国家对中小企业的政策扶持，寻求政府科技型中小企业技术创新基金和技术创新项目资金的支持。另一方面企业要合理安排自有资金的使用，对符合规定的项目可以有计划地投放，做到投入与产出相互平衡，使之符合成本效益原则，同时可利用租赁、转包和外包的方式，减轻企业的资金

压力凸３。３．２成长期

这个时期应该分为成长初期以及成长扩张期两个时期来进行融资选择。在成长初期，企业已经能够将科研成果转化为产品，而这个转化需要大量的资金投入，但随着企业的发展，企业为更多投资者所

万方数据

看好，融资成本下降。因此，企业可以寻求风险投资，特别是寻找私募股权投资基金的支持，因为私募股权投资的融资平均规模和对企业的资格限制相对较低，而且更加注重项目公司的商业模式、竞争壁垒，更符合中小企业成长初期的特点。私募股权基金不仅可以给企业带来资金，还会给企业带来先进的管理经验，促进企业内部治理结构的完善。到了成长扩张期，科技型企业壮大自身力量的欲望强烈，仅仅依靠权益资本显然不能满足这种快速发展的要商业贷款。因此，成长扩张期的科技型企业应做好为主，风险投资比重可以适当下降。，

企业进入成熟期后，随着企业规模扩大，内部

在使用多种融资方式为企业注入资金的时候，

求。另外，企业此阶段已经基本符合商业银行的贷款要求，而在金融危机背景下，国家调低利率，商业银行降低信贷门槛，这有利于科技型中小企业获得资金筹划，将眼光放在长期财务战略上，以债权融资３．３成熟期

管理制度的完善，产品市场占有率的提高，企业盈

利增长迅速，企业有能力增加自身积累，将盈余转化为资本，商业银行也愿意在这个时期为企业提供贷款。同时，由于企业在成熟期一般会为实现蜕变转型以提高盈利能力而在资产数量的增加和质量的改变上需要大量新资金的投入。因此，企业必须充分利用好这时期宽泛的融资体系与环境进行资金筹集。除了内源资本与银行贷款融资以外，企业还可以采用股权融资，发行债券，在国内创业板推出以后选择创业板上市等渠道来筹集资金。但是国内金融市场和资本流动机制是企业资金能否满足蜕变转型需要的关键。在新的经济环境下，国家积极开办了创业投资引导基金，积极鼓励和吸引社会资本投资高新区的中小创新企业，拓宽企业的股权融资渠道，有利于科技型中小企业的股权融资。同时，中国证监会决定自５月１日起实施《首次公开发行股票并在创业板上市管理暂行办法》，创业板推出的脚步越来越近，创业板的上市门槛不高，那些达不到主板的上市要求、不能在主板上市的科技型中小企业就可以在创业板上市。创业板能为自主创新和成长型的科技型中小企业提供资本市场服务，给企业早期的投资者带来巨大的财富效应，为投身技术创新和商业模式创新活动提供了巨大的内在动力和激励。因此在创业板市场完全启动的时候，处于成熟期的符合上市条件的科技型中小企业应当利用好难得的机会上市融资。

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科学管理研究第２７卷

科技型中小企业还要考虑融资成本和财务风险，选择相对合理的资本结构使企业的加权平均资本成本最低，企业价值最大。同时，企业应当积极提高资金使用效率。企业应采用紧缩的信用政策，保证现金流入，适当缩减不必要的企业规模扩张，减少不必要的投资，将投资转移到有价值的项目，资金投入以投向变动成本为主。

３．４

衰退期

科技型中小企业进入衰退期以后，组织结构松散，机构冗繁，官僚主义盛行，产品开发创新乏力，销售衰减。这个时候企业应当考虑衰退期占用的经济资源的机会成本，连年亏损的要进行破产清算，采用出售方式以获取现金了结。企业尚有继续存在价值的，可以采用重组或者合并等方式盘活企业，走出萧条。

４结论与政策建议

在国际金融危机冲击下，科技型中小企业必须充分利用好国际国内有利的政策条件与宽松的融资环境，特别要利用好国家对中小企业的政策扶持，关注创业板市场的临近，结合企业自身发展情况与阶段采用相应的资金支持方式，以便解决自身的技术创新与资金不足的矛盾，顺利走出困境。在企业整个生命周期的不同阶段（创业期、成长期、成熟期、衰退期）以及与其相对应的技术创新过程（构思准备、研究开发、产品试制、产业化批量生产、销售阶段、产品老化）都有各自的特征，同时各个阶段的资金支持与技术创新都有矛盾，资金的不足在每个阶段都可能直接导致技术创新的失败与妖折。然而每个矛盾都有相应的解决方法，在企业发展的各个阶段都有解决资金不足的相应的方法，特别是新的经济环境下，科技型中小企业融资的方式更加多样化，例如股权融资、私募投资基金、风险投资、银行贷款、企业内源融资以及国家扶持基金与担保基金等等，在考虑具体资金获得方式的时候，企业应当结合自身所属的生命周期阶段和技术创新阶段的特点。

同时，科技型中小企业技术创新风险大，占用资金时间长，资金需求高，在市场上难以找到提供信用

万方数据

担保主体。我国应尽快建立健全以政府为主的信用担保体系，有效解决科技型中小企业贷款问题。为了分散对科技型中小企业贷款的担保风险，可通过政府预算拨款、资产划拨、会员企业风险保证金等多种渠道筹集担保资金。担保体系的组建与运作要完全按程序进行，同时要建立担保体系与商业银行之间的风险共担机制∞３。另外，国家应当建立完善资产评估机制，一旦无形资产评估机制形成，科技型中小企业的无形资产优势便得到极大的发挥，这在一定程度上解决了企业的融资问题，为企业扩大市场、加速发展提供便利０３。其次，国家应当进一步改善风险投资环境，制定和完善有利于科技型中小企业技术创新和风险投资运作的政策和法规，如税收优惠、融资、知识产权保护及支持科技型中小企业发展的政策法规等∞３。最后，国家应当尽快建立风险投资中介服务体系。良好的信息中介的工作，可以减少投资方和受资方之间的信息不对称，为银企双方提供好的信息平台，在一定程度上解决科技型中小企业的融资问题。

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科技型中小企业技术创新的资金支持——基于生命周期视角的研究

作者：作者单位：刊名：英文刊名：年，卷(期)：被引用次数：

曹宗平， Cao Zong ping

华南师范大学,经济与管理学院,广东,广州,510631科学管理研究

SCIENTIFIC MANAGEMENT RESEARCH2009,27(4)3次

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本文读者也读过(2条)

1. 曹宗平 论我国征地制度的内在缺失[期刊论文]-经济学家2005(5)

2. 赖婧华 科技型中小企业生命周期与融资选择[期刊论文]-现代企业2006(10)

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