我国中小企业融资问题及对策研究-本科毕业论文-仅供参考 严禁抄

编 号：

审定成绩：

毕业设计（论文）

设计（论文）题目： 我国中小企业融资问题及对策研究

学 院 名 称 ： 学 生 姓 名 ： 专 业 ： 班 级 ： 学 号 ： 指 导 教 师 ： 答辩组 负责人 ：

填表时间：2013 年 5 月

- I -

摘 要

我国中小企业在国民经济中目前处于重要地位，正逐渐成长为社会生产力发展的主力军。中小企业对市场变化的适应性较强，投资少，收效快；但我国的中小企业目前面临着的融资困难。本文首先概述了我国中小企业的融资及其现状，简要介绍了我国中小企业融资的特点以及其资金来源。然后主要探究和总结了几个对我国中小企业的融资影响重大的融资问题：没有科学的融资预测和计划，融资成本高，融资渠道狭窄以及融资结构不合理等。并详细地从各方面分析其成因，找出融资困难的根本原因是企业以及其经营管理者的综合素质不高；接着分析中小企业融资所处的融资环境对其融资困难的影响，发现我国现行的金融体系对中小企业仍存在歧视，而且我国的资本市场还没完全对中小企业开放，第三方信用担保体系也还不够完善。最后给出相应的解决对策，首先中小应企业是提高企业自身的综合素质，增强中小企业的融资竞争力；其次，资本市场应给中小企业营造一个良好的完善健全的融资环境。

【关键词】中小企业 融资渠道 对策

- II -

ABSTRACT

SMES（Small and medium sized enterprises) of China now take an important position in national economy，and they have been becoming the main force of the social productivity. SMES are flexible, and they have a very strong adaptability to the market changes. What is more, SMES can get more gains with less investment in a short-term. However, financing difficulties have restrictions on the SMES. This thesis，firstly, introduces the characteristics and current situation of the SMES’ current financing in the first chapters. Then, the following chapter discusses the difficulties and problems, lack of reasonable forecast and plans before financing, high financing costs, confined financing channel and improper financing structure. The third chapter discusses the causes from the enterprises themselves and their economy environment, such as the low comprehensive quality of SMES, and the imperfect capital market. The final chapter raises some effective countermeasures separately; firstly, the SMES should improve and perfect the financial regulations, at the same time, the financial environment should be improved.

【Key words】Small and medium sized enterprises financing cost countermeasures

- III -

目 录

前 言 …....……............……………………………………………………………………………1 第一章 我国中小企业融资及现状 …..........……………………………………………………..2 第一节 中小企业的融资特点以及融资方式 ..........................................................................2 第二节 我国中小企业的融资现状 ...........................................................................................5 第三节 本章小结 ….…..............................................................................................................6 第二章 我国中小企业融资困难问题分析 ...............…………………………………………….7 第一节 缺乏科学有效的融资预测及计划 .....................…………………………………….7 第二节 狭窄的融资渠道和单一的融资方式 .........................………………………………..8 第三节 融资成本高 ...............................................................................................................…9 第四节 融资结构的不合理 ..…..............…………………………………………………….10 第五节 本章小结 .....................................................................................................................11 第三章 我国中小企业融资困难原因分析 …............…………………………………………..12 第一节 内部原因 …….........................................……………………………………………12 第二节 外部原因 …...…..................................………………………………………………14 第三节 本章小结 .....................................................................................................................15 第四章 中小企业融资困难的对策研究 ..........…………………………………………………16 第一节 提高中小企业自身综合素质 .............………………………………………………16 第二节 改善中小企业的融资环境 …...........………………………………………………18 第三节 本章小结 .....................................................................................................................21 结 论 …..................................................................………………………………………………22 致 谢 ............................................................………………………………………………23 参考文献 ............................................................………………………………………………24 附 录 ............................................................………………………………………………25 一、英文原文............................................................…………………………………………25 二、英文翻译...........................................................................................................................35

- IV -

前 言

中国共产党的在第十六大上提出了要在2020年在我国完成实现全面的小康社会的建设，我国的中小企业在为了实现这一目标的过程中，一直扮演着十分重要的角色。实践表明，中国的中小企业对国民经济的发展做出的贡献正在日益提高。中小企业不但促进了高新科技进步，还在实现我国产业结构的调整的方面做出了非常重要的贡献，还包括优化社会资源配置，与此同时，还增加了社会的就业总量，解决了我国很大部分的就业难问题，更满足了新时代快节奏生活中的人们多样化的另类个性需求。早在1999年12月，就有相关资料显示，我国的中小企业已超过一千万家，占我国全部注册企业数量的99%，经过现在这一段时间的发展，我国更是降低了中小企业的成立要求，中小企业更是如雨后春笋般，增加了许多。我国人口众多，还有大部分农业劳动剩余生产力以及下岗人员，他们的都需要在中小企业就业发展；此外，中小企业还在增加社会供给、出口、发展科技技术创新、增加地方财政收入等做出重要的贡献。为了更好的发展国民经济，就要努力的发展我国的中小企业。

我国的中小企业在发展中必然会遇到不少的问题，而其中最棘手的非融资困境莫属。本文参考了很多关于中小企业经营管理、理财策略等的著作与文献，总结了前人对中小企业的融资问题的分析，并提出了新的问题。本文采用了传统的问题分析方式，先找出问题，再分析出现问题的原因，最后给出相应的整改意见。第一章就我国中小企业的融资主要的融资方式和资金来源做了概括的介绍，并对其融资现状进行了系统的阐述。第二章主要总结了前人分析的融资中出现的问题,，在此基础之上，本文提出了新的问题，融资结构的不合理性，以及缺乏科学的融资预测与计划两个新问题，这些问题都是我国中小企业融资过程中的关键的问题。接下来的第三章则由内而外，从根本到直接分析了造成这些企业融资困难的影响因素。最后第四章则根据前面列出的问题以及原因分析，对中小企业融资提出了相应的建议，给出了相应的对策。

- 1 -

第一章 我国中小企业融资及现状

资金是企业的血液，资金是企业赖以生存和发展的必要前提，①对中小企业也是如此；它是中小企业促使各种经济活动顺利进行的持续不断的推动力，但是融资困难问题制约着中小企业向更大更强的方向发展。无论是中小企业的创立、生存或是发展，每一步都伴随着融资—投资—再融资这个循环。因此，为保证中小企业能正常运营，必须保证融资活动正常有序的进行。为了能帮助中小企业走出融资困境，就要对其融资困难的根源进行深入的分析。本章主要对中小企业的融资方式及融资现状进行简单的介绍，以便对我国中小企业的融资问题做更深入的分析，更直接的从根本上发现问题，解决问题。

第一节 中小企业融资特点以及融资方式

一、中小企业融资及特点

1、中小企业融资

企业从事任何经营活动，首先必须要解决的是需要通过什么方式、在什么时间向谁筹集多少资金，这就是企业的融资。融资，顾名思义，就是资金的融通，融资有广义和狭义之分。本文所讨论的中小企业融资主要是指狭义的融资，即资金的融入，资金的来源，具体是指中小企业根据自身的生产经营现状及资金运作的实际情况，依据中小企业自身未来的经营策略与发展的需求，经过科学的有效的预测筹资规模，并做出详细可行的计划，选择合适的筹资方式，通过一定的融资渠道，筹措资金的一系列活动。资金作为一种特殊的资源，可以配置其他的资源，而每种资源的使用都是有偿的，其他的资源只有通过与“资金”这种资源的交换，才能够投入生产或使用。因此，中小企业融资活动过程的实质其实又是一种资源配置的过程，只是这些过程是以资金的供求形式表现出来的,即企业能否获得资金，以何种形式、哪种渠道筹集资金。②

①②

周宝源：《中小企业理财策略》，天津人民出版社，2002． 陈乃醒：《中国中小企业发展与预测》，中国财政经济出版社，2003.9．

- 2 -

2、中小企业融资的特点

虽然中小企业融资的大致方式与大型企业是基本一致的①，但是由于中小企业规模小，财务状况薄弱，因此，在融资方面具有独有的特点。而且在实际中，各行各业不同类型的中小企业又各具其特有的特点。

第一，无论哪种中小企业，其融资成本相对较高是大多数中小企业共同具有的特点之一，也是中小企业很难避免的困境。例如，高科技型中小企业，需要高投入，也是高风险行业，因此其融资成本相对是很高的，同时，其回报率也是很高的。

第二，中小企业的融资风险高。由于中小企业融资成本相对较高，因而加大了中小企业承受到期仍无力偿还债务利息的沉重压力和风险，因而中小企业可能会出现频繁举借新债，还旧债的情形，即是平常说的“挖东墙补西墙”的行为，从而是企业面临较高的融资风险。

第三，融资难是中小企业最明显的共同特点。一般的中小企业规模小，增长速度快，但在经济危机和衰退时期，中小企业破产倒闭的情形也是屡见不鲜。哪种机构会轻易愿意借钱给一个随时有可能倒闭的企业呢？因此，中小企业的经营风险和易变性使其融资难度加大。

二、中小企业融资方式

1、内源融资

内源融资，顾名思义，就是中小企业在企业内部通过一定的方式所获得的资金。该部分资金来源于企业的内部，是中小企业在生产经营过程中不断积累的资金自我储蓄，转化为投资，主要由留存收益和折旧组成，其中，留存收益是企业增量融资的内部主要来源，是中小企业长期融资的一个重要来源。

内源融资按照企业在融资过程中形成的不同产权关系又可分为内源自有资金和内源债务资金两类。内源自有资金是企业长期拥有的在企业经营活动中产生的长期的资金来源；该类融资方式是我国中小企业融资的首选方式。内源债务资金，也称内源借入资金，是指企业向其他经济体或内部职工等与该企业有着直接利益关系的团体或个人直接举债而获得的资金；该类内源融资方式的资金提供者都与企业有直接利益联系，因此会对企业相对较了解，由此获得的资金也相对灵活。

①

陈乃醒：《中国中小企业发展与预测》，中国财政经济出版社，2003.9．

- 3 -

2、外源融资

外源融资是中小企业通过相应的方式，吸收企业之外的其他经济主体的储蓄，筹集资金，并将之转化为企业自身的投资的过程①。在经济近年来逐步货币化、信用化以及证券化的过程中，外源融资也逐渐成为我国中小企业筹集资金的主要方式，因此，外源融资对中小企业得以成长和发展所需的资金具有举足轻重的意义。

与内源融资相比，外源融资具有手续复杂以及相应的融资费用较高等缺点即便如此，由于企业内源融资的能力有限，外源融资还是对企业有着重大意义。例如，企业向银行提出贷款，必须先提出申请，经银行审批后方可获得贷款，期间，银行一般会收取相关的手续费，但企业不得不承担这较高的融资成本。。

图1 资金来源 反映了中小企业大致的资金来源。

业主、合伙人入伙 自有资金

内源 股东投资 融资

长期 债务资金 — 向业主、合伙人或股东长期借款 资金 向内部职工长期借款 来源 自有资金 吸收风险投资 外源 发行股票 资 融资 银行长期贷款 金 债务资金 其他金融机构长期贷款 来 发行长期债券

源 向业主、合伙人或股东长期借款 内源融资

短期 向内部职工短期借款

资金 — 债务资金 银行短期贷款 来源 其他金融机构短期贷款 外源融资 应付票据融资 商业信用融资 应收账款融资

图1 资金来源②

①②

根据周宝源：《中小企业理财策略》28页，天津人民出版社，2002改写 周宝源：《中小企业理财策略》，天津人民出版社，2002．

- 4 -

第二节 我国中小企业的融资现状

中小企业目前已经成为我国国民经济的平稳快速增长的重要的不竭动力，但由于受到企业自身规模小、资产结构不合理以及偿债能力弱等多方面因素的影响,存在着资金紧缺、融资困难等的重大问题，制约着企业的健康持续的快速发展。

资本市场融资是企业融资的重要渠道，但是很遗憾的是中小企业现在还不能直接在资本市场进行融资，更严峻的形势是中小企业可供选择的间接融资渠道也不够宽阔，而且间接融资体系也还不够健全。

政府对我国中小企业的扶持度不够，也还有待提高。政府目前扶持的中小企业政策虽然一直在提倡，但不是对所有的中小企业都扶持，一般都是针对高新科技型，农、林、牧业等，很多其他类型的中小企业也一样需要政府的扶持。因此，我国政府对中小企业的扶持力度还不够。

通常情况下，我国中小企业在没有优质的资产作为担保抵押的情况下，很难通过申请我国商业银行的贷款进行筹集资金。在我国目前的金融体制下，处于主导地位的四大国有商业银行主要是为我国的国有大企业或者其他大型企业提供专业的稳定的长期的金融支持服务，对中小企业存在一定的歧视。因而，我国的中小企业在当下的金融体制中处于相对不利的处境中。

我国的中小企业在银行贷款资金严重不足的困境下，不得不转向民间借贷以及其他的非正规资金来源。因此，民间资金来源是我国中小企业广大生产或经营活动以求发展的重要资金来源。但民间资金的借贷利率一般都比我国中央 银行规定的基本贷款利率要高出很多，因而大大提高了我国中小企业的贷款的利息，从而增加了融资成本，使本来资金实力就相对较薄弱而不堪重负的中小企业资金越发的困难。

当然，在中小企业面临这么多困境的时候，特别是在中小企业缺乏优质抵押资产的情景下，社会上也的确出现了不少的专业的第三方担保机构，例如，一些小额贷款公司，中小型担保机构专门为中小企业贷款融资提供专业的服务，为中小企业担保或直接为中小企业筹得资金，一般都是小额贷款。但是目前这样的专业第三方担保机构也正在摸索着向前发展，第三方担保制度体系也还不够健全，仍有待完善，而且专业的第三方担保机构担保资金的来源也还不够充足，不能满足大部分中小企业的资金需求。因此，可供中小企业筹集的资金仍然是相当匮乏的。

- 5 -

第三节 本章小结

本章首先对融资的实质进行描述，狭义的融资其实就是企业通过相应的融资方式在一定的时间内筹集到一定数量的资金的过程；企业融资活动是一项关键的活动，于是接下来简要分析了我国中小企业的融资特点，融资成本高，风险高，而且融资难度大，也是我国中小企业融资困难的三座大山。我国的中小企业表明上有很多融资渠道和方式，但实际能利用上的融资方式和资金来源是很少的。我国中小企业的融资现状的确是内忧外患，内部组织制度不完善，再加上不健全的财务制度导致的信息不透明不对称使得中小企业难以获得银行等金融机构的贷款；我国缺乏多层次的完善的资本市场也不能随着我国企业类型大小随机应变，不能专门为中小企业提高融资服务，而专为我国中小企业提供第三方担保的机构不但体系还不够完善，也造成中小企业融资成本过高；政府对中小企业的扶持也不足；我国中小企业的融资现状很严峻。

- 6 -

第二章 我国中小企业融资困难问题分析

近些年来，不少人都意识到我国中小企业在国民经济发展过程中的重要性，也发现了中小企业在融资环节遇到的困难制约着企业的健康快速的发展。也有不少人在探讨我国中小企业融资的问题，本章将呈现我国中小企业都普遍存在的几个融资问题。

第一节 缺乏科学有效的融资预测及计划

在我国，大部分的中小企业在其成长初期的发展前景都很好，企业的发展相当地迅速。但是其经营管理策略和财务管理制度并没有随之进行完善与健全。因此，一般的中小企业的财务管理制度都还不成熟，大多数都只能进行简单的组织企业的财务活动以及财务关系，从而使得我国的中小企业常常盲目的进行融资。习惯于急于需要某笔资金时才开始准备融资，很少对融资活动进行科学的预测，并制定合理的可行的计划，也不会合理利用融资基本策略；虽然一般的中小企业都会粗略地估算一下融资成本，但是常常忽略如何规避和降低融资风险。

在融资活动前，企业的财务人员应该做好相应的融资前准备。首先应该要根据企业的实际经营状况以及未来可能的发展情况，对企业什么时候，需要通过哪种融资方式，向谁，筹集多少资金进行预测，即对筹资规模、筹资方式以及筹资结构进行科学的预测。然后根据这些预测，对融资活动做一个详细的且可行的最优计划。要事先做好融资前的准备，是因为如果资金不足，必然会影响生产经营活动的顺利进行；但如果筹集的资金过剩，就会影响资金的使用效果，造成高融资成本的浪费。而现在不少的中小企业都缺乏这些前期的融资预算及计划工作。

很多中小企业在融资的时候总是把目光投向各式各样的吸引人融资途径，盲目的模仿其他企业的融资方式进行融资，进行无谓的攀比，不按照企业自身的实际经营情况来规划企业自身特有的融资规模，也不根据融资风险进行合理地选择融资方式以及融资渠道，一味草率地进行融资决策。因此，中小企业融资困难的问题之一就是缺乏进行科学的做一个融资预测以及合理可行的融资计划。

- 7 -

第二节 狭窄的融资渠道和单一的融资方式

随着我国经济的改革开放，我国的资本市场也跟随着改革开放的步伐，逐步建设和发展起来。从中小企业的资金来源的表面上看似乎已经从单一的融资渠道渐渐地发展为可以通过多元化的融资渠道、融资方式来筹集企业运营所需的资金。虽然现在我国中小企业的资金来源还算广，融资渠道也不少，但是由于很多的融资渠道都需要很高的门槛，订立了许多对中小企业来讲是很高的条件，因此，很大一部分的中小企业都无法利用大多数的融资渠道和融资方式，即使是可利用的融资渠道和方式，也有很多渠道是相对狭窄的，同样阻碍了中小企业进行顺利的筹集资金。

例如，在我国，国家财政资金可以通过基金的形式，主要以无偿拨款、投资等相关方式使国家财政资金成为中小企业的资金来源，但是这一部分资金大多都投向了科技型的中小企业，也就是说普通的中小企业要获得国家财政资金的这个渠道几乎还没打通。又如，金融机构也是企业融资的重要渠道之一，我国的金融机构也确实设立了专门为我国中小企业筹集资金服务的中小企业信贷部，为中小企业打通新的融资渠道。但是，中小企业要获得银行的贷款，难度比一般的大型企业要高很多。前面已经提到，我国中小企业规模小，风险大，要获得银行的贷款的条件相当高，因此，金融机构这一渠道也不是完全畅通，在实际中融资过程中显得相对狭窄。

此外，资本市场融资是企业融资的重要渠道和方式。但是中小企业目前还不能直接应用资本市场融资这个渠道，只能是间接地在资本市场进行融资，例如，对于一些专为大企业提供配套服务或提供相关零部件的中小企业可以适当利用我国大型企业的力量，从而在资本市场进行融资活动，比如成为该类大型企业的子公司或者大型企业的控股公司，依赖大型公司的力量从而间接地获得融资机会。

商业信用这一资金来源主要解决的是企业流动资金的补给，而且商业信用这一融资方式只存在于与该中小企业自身有直接交易关系的企业中，范围相当的狭窄，资金也相对不足。

在我国，民间融资是中小企业融资的方式中最为原始的一类融资方式，民间资金的形式多样，例如亲友之间的借款、个人捐赠等。民间融资只能发生在互相充分了解而且信用关系密切的个人之间，一旦超过这个界限，由于缺乏法律形式上的保障，风险较大。

- 8 -

第三节 融资成本高

融资成本指的是企业为筹集和使用该笔资金所付出的所有的代价和，由于我国中小企业从金融机构筹集资金的条件较高，因此，中小企业很难从金融机构筹得资金，使得中小企业从金融机构获得的资金根本无法完全满足企业自身的正常经营和发展所需，所以更多的中小企业选择了通过其他的途径来融资，如转向民间资本和股东等个人进行长期或短期的借款，但是这种融资方式会导致较高的资金风险，资金提供者必然会要求的与之相当的风险报酬率，可想而知，报酬率也是相应较高，因而使得中小企业的融资成本也随着对方报酬率而相应提高。

在直接融资这一融资渠道中，由于中小企业的信息不对称和信息不透明，导致企业在融资的时候融资成本很高。因为中小企业的经营状况和财务信息等与资金直接相关的信息都将由资金提供者亲自进行了解和判断，因为在直接融资的过程中，资金提供者要直接与中小企业进行交易，因此，财务制度不健全以及财务信息不透明的中小企业在进行直接融资之前就会临时做一些信息公证，如通过请第三方监督的方式对企业做前所未有的信息披露及公正，并以此来提高企业自身的会计信息质量和经营状况的透明度。众所周知，中小企业请第三方监督机构来做公正和信息披露需付的费用与大型企业所需的费用基本上是差不多的，但是同样的这笔费用对于大型企业来说只是九牛一毛，但是对于本来规模就小，资金薄弱的中小企业来说，这是一笔相当高的融资费用，是很明显地提高了中小企业的直接融资成本，很多的中小企业根本无法承受如此高的融资成本。

除此之外，我国中小企业规模相对较小，数量繁多，分散在我国的各个地区，虽然中小企业融资需求的总量很大，但是分散到每个中小企业，单笔融资金额的数量并不大，而且有着规模小，高频率等特性，也就是说金融机构的处理中小企业高频率的贷款的业务量很大，这大大加大了金融机构对中小企业贷款时的审核等相关工作，羊毛出在羊身上，这些费用最后必定会加在中小企业的融资成本中。再加上我国中小企业会计信息质量与经营状况的不透明性，使得资金提供者在选择让渡资金时，更多的考虑到他自身资金安全以及其回报率的风险，风险越高，资金提供者要求的风险报酬率也较高，当然中小企业的通过这种方式筹集到的资金的融资成本也就随之上升了。因此，融资成本高这一难题是中小企业很难避的。

- 9 -

第四节 融资结构的不合理

融资结构是指企业通过不同的渠道筹集的各种长期或短期资金的有机搭配以及各种资金所占比例。融资结构也是资产负债表右边的基本结构，包括了长期负债、短期负债与所有者权益等项目之间的比例关系。中小企业的融资结构既反映和体现了中小企业融资风险的高低，也揭示了中小企业的产权归属与债务比例关系。在各类资金来源的比例构成中，长期资金与短期资金的比例关系以及债务融资占所有筹集的资金的总数的比例关系是融资结构的主要比例关系。

表1 我国不同规模部分企业的融资结构① 企业类型 负债比率 （%） 小型企业 中型企业 大型企业

上表1给出了我国各行业的不同类型企业的负债比率，（资产负债率=负债总额/资产总额*100%）。通过与我国大型企业的融资结构的比较，可以看出我国的中小企业的总的负债比率比大型企业要高。在财务管理的财务指标分析中，可以得出，资产负债率越高，企业偿还债务的综合能力就越弱，因此，中小企业的融资困难，跟它的负债与总资金的结构不合理有莫大的关联。此外，由上表1同样可以看出，与大型企业相比，我国中小企业的长期负债占总负债的比例较小，特别是小型企业的长期负债率更小，因而中小企业流动负债占总负债的比例很高，即是长期负债对总负债的比率越低，表明了我国中小企业更多的使用短期负债，短期的负债利率一般都比长期的要高，另外，频繁地出现举新债还旧债，具有较高的融资风险，因此融资成本也较高，因此，企业的长期负债与短期负债的比率结构的不合理将是企业融资成本大大提高。这些情况的出现很大程度上是由于中小企业规模小，财务结构制度脆弱，很难得到我国商业银行的贷款等因素造成的。所以长期债务与短期债务的结构不合理性，也是我国中小企业融资结构的主要不合理之处。

①

长期负债/总负债比例（%） 21.54 26.14 37.28 65.03 70.07 60.44 根据《中国统计年鉴》， 中国统计出版社，2000 整理．

- 10 -

此外，我国中小企业的融资结构还存在一些其他的问题。据有关调查结果显示，在我国中小企业中，负债率水平参差不齐，有的中小企业的负债率高达80%，甚至还有更高的；有的中小企业的负债率却低至3%，甚至有的微型企业几乎没有负债，特别是一些民营中小企业，它们几乎没有银行贷款，高达90%的资金是自有资金，剩余的10%几乎是亲友的借款。这也是我国中小企业融资结构有待改进的不合理的地方，也是当前中小企业财务管理中急待解决的问题。

第五节 本章小结

本章主要探讨了我国中小企业的几个主要融资问题。首先是中小企业在成长初期，由于各方面制度都还不健全的，特别是财务制度的不完善，导致企业在融资钱，缺乏对融资进行预先的预测以及做出科学可行的实施计划。然后介绍了中小企业的融资渠道狭窄和融资方式单一的问题，从第一章介绍的中小企业资金来源表，看似中小企业的融资渠道和方式挺丰富的，但是在实际融资活动中，可利用的融资渠道相当的狭窄。另外，中小企业的融资成本高的问题也在本章中做了分析。最后介绍的是我国中小企业融资结构不合理的问题，融资结构的不合理性主要表现在负债比率以及长期负债占总负债的比率的不科学。

- 11 -

第三章 我国中小企业融资困难原因分析

近些年来，中小企业在我国国民经济的重要地位已经得到了各界的一致认同，与此同时，中小企业的融资困难问题也引起了社会各界的关注。经过调查研究表明造成我国中小企业融资困难问题的原因是多方面的，既有来自于中小企业自身的内部因素，也有来自于企业外部的直接融资环境因素，比如落后于经济结构的金融体系。本章将从企业内部原因开始分析，然后探究我国中小企业融资难的环境因素。

第一节 内部原因

中小企业虽然在我国国民经济中的地位日渐重要，但它始终是属于以民营经济为主体的多元化的经济结构，与我国的大型国有企业相比，中小企业仍然是只能充当国有经济的补充成分。在中小企业融资问题的众多影响因素中，其根本原因还是来自于中小企业自身的因素，本节将就中小企业的内部原因进行分析。

一、不健全的财务制度

中小企业不健全的财务制度导致企业信息的透明度差，同时也导致企业信息的不对称。从而导致我国中小企业的会计信息质量不达标，违反了会计信息质量的一些基本原则，如可靠性，可理解性以及可比性等要求，使会计信息的透明性减弱，降低了财务信息的可信度，因而中小企业在进行融资的时候，银行等机构就较谨慎。据了解，我国过半数的中小企业的财务管理制度不健全，有的甚至没有成型的财务管理制度，更不用说有经有关部门审计承认的财务报表等真正有效的财务信息。例如，在广东省广州市增城区的一个服装纺织厂，有员工200余人，据调查，该工厂只有一个财务人员。一个财务人员负责该工厂所有的财务工作，包括会计的核算与监督，包括各类会计凭证的审核与会计记账等工作，其中有些工作本应分离开来，由不同的工作人员进行，但是在很多中小企业中，没有建立完善的财务制度，一人分饰多角，有的甚至会计出纳都不分离。在沿海的服装纺织行业，这样的工厂不计其数，出现这样的情况也不罕见。

- 12 -

二、规模小，缺乏可抵押资产

我国的中小企业规模小，产品技术含量不高，缺乏可抵押的资产。我国的中小企业的一般现状是资产负债率都较高，因而很大一部分可用于抵押的财产都已经在之前的融资活动中作为了抵押物，导致本来就缺少抵押财产的中小企业后续的筹资活动中需要的贷款抵押物更加的匮乏。据了解，我国的大部分中小企业对流动资金的需求更大，70%以上的企业都缺乏流动资金，中小企业很多都需要举新债来填补旧债，银行贷款常常大面积的逾期不还；银行会更加谨慎的对待该企业后续的贷款融资活动，并对该中小企业的信用作降级处理。

三、中小企业的信用意识尚未形成

尚未形成信用意识也是我国中小企业融资困难的一个重要原因。由于中小企业的两权分离基本没有做到，因此，企业的信用意识跟企业拥有者或企业管理者的道德和专业素质有很大的关联。很多的中小企业在成长过程中都会遇到不少的困境，但是在这个过程中，企业的拥有者或者管理者因为缺乏经营管理的专业素质教育，往往不会在企业自身找到根本原因。相反，他们会选择一些害人不利己的策略，如故意拖欠银行贷款或利息，他们恰恰忽略了这一行为将成为他们的以后融资渠道上的一道高高的阻碍，因为中小企业这种行为将其普遍低下的信用意识暴露无遗，严重破坏了银行等金融机构与中小企业的良好关系，同时也严重打击了各个金融机构对中小企业提供服务的积极性，使得中小企业自食其恶果，大大加剧了自身融资的难度。

四、中小企业对信用担保机构的不信任

我国的中小企业对专门为中小企业服务的信用担保机构还不够了解和信任，不敢通过这种渠道进行融资活动。我国的信用担保机构仍处在发展初期，机构自身还存在很多问题，还有很多的制度体系不够完善，政府在推进信用担保机构发展的努力还没有完全表现出来，中小企业的对我国的第三方信用担保机构还不了解，因而自身判断出风险很大，于是很多回放弃这融资渠道，失去了不少融资良机。

五、基金的不充分利用

很多中小企业不会灵活运用创新来获得各种扶持中小企业的基金。我国政

- 13 -

府鼓励创新，专门设立创新基金，扶持中小企业的发展，而且创新也能使企业更具竞争力，能吸引很多投资者的眼球，但是很多企业都不重视创新。即使不是科技型企业，也可以利用制度创新提升企业形象，提高自身综合素质。

第二节 外部原因

我国中小企业融资难问题有多方面的因素造成，有自身的问题，当然处在当下的经济环境中，其融资问题当然也就会受到企业之外的经济环境的影响。

首先，中小企业在还没有足够的直接融资渠道，资本市场还没有中小企业的位置。我国的资本市场的门槛过高，我国的中小企业几乎是直接被拒绝于资本市场的门外。无论是股票市场还是债券市场，截止目前，中小企业都还无法直接利用。此外，前面讲过直接融资方式的融资成本较高，也讲明了造成直接融资成本高的原因，导致很多中小企业根本无法承受高融资成本。

我国中小企业不但直接融资渠道走不通，间接的融资渠道也不够通畅。因为我国的金融结构与现在的经济结构发展水平错位了，金融结构的发展滞后于我国的经济结构。间接融资企业需要通过以商业银行为主体的金融媒介来进行融资活动。间接融资的优点就在于它不要求企业有很高的财务信息透明度，因而中小企业使用这种间接融资方式将降低我国中小企业的融资成本，也致使企业的外源融资的主要来源是通过间接融资筹集的。即便如此，中小企业从商业银行获得贷款的难度还是相当大的。我国的四大国有商业银行在我国现行的金融体制中仍然处于垄断地位，但四大国有商业银行只是成立了为中小企业服务的信贷部等类似的部门专门负责中小企业的信贷问题。但是它们主要还是为我国的国有经济的支柱的大型国有企业服务的。虽然在我国现在的经济结构中，中小企业占据重要的地位，但是在我国现行的金融结构中，与大型企业相比较，中小企业仍然处于劣势；经济结构与金融结构的不对称性使我国中小企业的融资问题进一步凸显出来。

既然向国有商业银行筹集资金有困难，那中小企业本应对我国的小型金融机构抱有希望，但是我国很缺乏相应的转为中小企业提供专业服务的中小型金融机构。企业有大型、中小型企业之分，那为之服务的金融体制中也应出现相应的不同层次的、不同规模的金融机构为之对应的企业提供其专业的融资服务；现实是我国并没有形成这样多层次的金融机构。在现有的一些中小金融机

- 14 -

构中，也有很多为了自身的生存，保证其自身的盈利，选择了大型企业作为其服务的对象，而忽略了真正需要它们的中小企业的融资。

专为企业提供贷款抵押担保的中介服务机构成为我国中小企业惧怕贷款的因素之一。由于我国的大型的国有银行等金融机构对中小企业贷款的要求过高，近些年来，一些中介机构渐渐的涌现出来，它们主要是专门针对中小企业贷款做担保。但是由于这些中介机构看准了有实力的大型企业以及政府部门都不情愿为我国的中小企业做贷款担保这一现实情况，同时也为了自身在担保过程中谋取更高的利益，它们制定了较高的收费标准，也扩大了收费项目的范围，同时要求需要其担保的中小企业提供各种复杂的手续，大大地加重了中小企业融资活动的工作量，繁琐的手续要话费很长的时间，这会使得中小企业需要的灵活的流动资金筹集过程过长，使得中小企业错失利用资金的最佳时机，不适合中小企业的筹资特征，较高收费标准与漫长的时间过程导致很多中小企业不得不转向高息民间借贷，至少民间借贷需要的手续不复杂。

第三节 本章小结

本章从中小企业内部外部两个方向来分析了我国中小企业融资困难的原因。其根本原因来自于企业内部，综合素质差；不健全的财务制度，缺乏专业的企业经营管理者，自身的可抵押资产缺乏，对他人的帮扶也缺乏安全感，这些都是中小企业融资困难的内部原因。中小企业融资困难的外部原因有以下几点，资本市场不直接向中小企业开放，银行等金融机构对中小企业的融资有歧视，第三方信用担保机构的机制也不够健全，导致我国中小企业在筹集资金的过程中的难度加大。

- 15 -

第四章 中小企业融资困难的对策研究

研究所有中小企业在融资中的问题和原因，都是为了能找到相应的对策来驱使我国中小企业的融资现状向更好的方向发展，使处在我国国民经济重要地位的中小企业能够长久的持续的健康快速的发展，为国民经济做更大的贡献。对策当然也要对症下药，本章将给出中小企业对自身存在的问题的相应对策，同时也会给出改善企业融资环境的建议及对策。

第一节 提高中小企业自身综合素质

中小企业要改善自身融资困境，必须认清自身存在的问题，努力提高自身整体的素质，从而从根本上解决融资问题。我国的中小企业在自身的发展过程中，不能盲目地发展，一定要认清融资形势，做好融资前准备，从提高自身综合素质开始。

第一，企业的拥有者或经营管理者，必须要提高现代企业经营管理方面的专业素质。只有提高了经营管理的专业素质，才能做一个合格的经营管理者，只有具有专业素质的经营管理者才能对企业的未来做合理的规划，才能通过科学有效的方式进行企业的经营管理。专业素质较高的经营管理者能将企业的治理得更好，能考虑到企业更长远的发展战略，并且能增强企业的内部凝聚力，更能灵活应用有限的融资渠道，合理的融资方式，最低的融资成本为企业筹集更多的资金，并提高资金利用率，循环利用资金，减少资金浪费的情况，从而使企业融资困难问题得到根本性的缓解，使中小企业顺利发展为规模较大的企业，进行一个良性循环，最终将其经营成为一个成功的企业。

第二，完善健全财务管理制度，使中小企业的会计信息质量满足一切与企业利益相关的会计信息使用者的要求，增强财务信息及经营状况的透明度。中小企业必须建立相对健全的财务制度，保证所有的财务信息可以及时地、准确地、系统地反映企业的真实经营状况。各个职位人员的职权和责任必须划分清楚，在办理经济业务的程序中，应防止所有事物由一人包办，必须将钱、物、账等应相互分离管理的事物交由不同的人进行负责，大家相互制约，相互监督。完善健全的企业财务管理制度是赢得各大银行信任的重要前提，要增强中小企业内在融资能力，健全的财务管理制度是必须的。

第三，增强企业经营管理者的信用意识，改善银行与企业的关系。很多的

- 16 -

中小企业的目光短浅，贪图短期的利益，为了减轻一时的债务，常常拖欠银行的贷款及利息，有的甚至用尽各种办法躲避银行的追债。但中小企业的经营管理者却没意识到自己已经失去了以后从银行筹集资金的机会。中小企业亲手破坏了自己的名誉，降低了信用，破坏了自己的信用形象。因此，为了能再次在银行面前树立起良好的信用形象，中小企业需要提高自身的信用意识，严格遵守诚实守信的基本原则，按时还款，不拖欠，认真履行借款合同的所有条款，在银行等金融机构面前树立起良好的讲信用的形象，为企业后续的融资创造有利条件。

第四，企业还应对融资进行科学的预测，并做出合理的融资计划，做好融资前准备工作。这不但需要中小企业的经营管理者有先进的专业的企业管理知识，还需要具有一定的财务管理知识；只有这样，企业的管理者才能带领企业的整个团队，尤其是财务部门，对企业的状况进行分析，包括企业的经营状况，财务现状，投资情况等进行全面的分析，并对其做科学全面的预测与决策，并在此基础上，协调各部门的工作，对企业未来经济活动进行详细的规划，以确保资源的有效利用，特别是要避免资金的浪费。在计划好企业未来一段时间的经济活动后，企业应当提早为该部分的经济活动所需资金进行筹资准备，首先就是要系统的规划整个融资过程，比如什么时候应该通过什么渠道什么方式向谁筹集多少资金，怎样是融资成本达到最小化，怎样才能有效地规避和降低企业的财务风险，选择什么样的融资方式能是企业在保持的控制权的情况下，筹集更多的资金，怎样把握最佳的融资机会等等，都需要拟定一个实际可行的计划出来。此外，同一中小企业在各个发展阶段，对资金的需求不同，融资的方式的选择上也是有讲究的。不同类型的中小企业的对融资方式的要求也是不同的。因此，企业在进行融资前，一定要做好融资前准备，做好一切规划再进行筹集资金。

第五，大力发展企业创新，使企业在融资过程中更有竞争力。资金的提供者在选择投资对象的时候，一定会考虑到自己资金的安全性，并会对资金回报率及风险进行评估，最后选择最佳的企业进行投资。中小企业在其他很多层面都已经是输给了大型企业，那么中小企业要怎么样才能更有竞争力呢？创新能赋予中小企业一个法宝，使其在融资活动中难度降低。创新是中小企业具有一定的垄断地位，给消费者和社会以及企业本身带来巨大的财富，中小企业应大力发展创新。创新包括很多方面的创新，如企业组织制度的创新，企业技术的创新，企业经营创新，企业文化创新等等。但是对于中小企业而言，企业文化尚未成型，企业可以开始发展属于自身的企业文化。在知识经济时代，中小企

- 17 -

业应抓住机会，应尽力发展其他几种类型的创新。在新的科学发现或发明的基础上，中小企业应进行技术创新，引入新产品，新工艺和新服务。在一定程度上，对长期而言，技术创新不但可以降低生产成本，还能提升企业的整体竞争实力，吸引更多资金提供者的关注，使更多的金融机构的目光也投向有创新力，有很大发展潜力的中小企业。此外，我国还有不少金融机构专设有科技创新基金，我国的中小企业可以利用好科技创新这一优势，从相应的科技创新基金筹集资金。中小企业因自身的规模小，组织结构不是很健全完善，更应尽快完善自己的组织管理制度，探索出新型的组织制度，提升自身的整体素质，使企业在融资对手中有更强的竞争力，因此，企业组织制度的创新也有助于中小企业融资。

第六，中小企业要增强自身的盈利能力、偿债能力以及发展能力等财务能力，将自身的综合实力进一步提升，使自己向大型企业靠拢。企业一旦提高了自己各方面的能力，经营状况一定会改善，经营成果必定会有很大的提升。这些提升不但会增加企业的运作资本，还能使企业在进行融资的时候有相当的优势。银行等金融机构在对企业发放贷款的前必定会对该企业做全面的分析，那么企业的偿债能力必然会成为企业考虑的主要指标，如果企业提升了自己的偿债能力、盈利能力以及发展能力，那么愿意出资的不仅仅是银行等金融机构，其他的投资者看到企业有很好的发展前景，而且各方面素质都挺高的情况下，会较少的考虑到报酬率，而会考虑到长久的盈利，使得企业在投入较低的融资成本下筹集到较多的资金。因此，中小企业要想改善融资困难的现状，必须先从提高自身的综合能力出发。

第二节 改善中小企业的融资环境

为了使中小企业为我国的国民经济做更多的贡献，解决其融资困难的这一大难题，不但我国的中小企业要提高自身的综合素质，而且我国中小企业的融资体系也应对自身存在的缺陷与不足的地方进行进一步的健全与完善，建立其对中小企业不歧视的新型的融资机制，包括开拓属于中小企业的资本市场，积极创新中小企业的直接融资方式；发展中小企业间接融资服务体系，拓宽狭窄的间接融资渠道。

- 18 -

一、拓宽间接融资渠道，健全间接融资体系

1、大力促进中小金融机构的发展

中小金融机构在市场经济中是不可或缺的主体成分，而且其大多数为股份制，拥有现代金融企业体制，其自我发展能力较强；中小金融机构具有管理链条较短，层次少，适应性强，经营灵活，控制风险的能力强等特征，其特有的地域性将其余中小企业联系起来。中小金融机构的基本特征跟中小企业的特征有相似之处，因此他们的信息不对称，信息不透明几乎不是他们之间的障碍。在地域性上，中小金融机构也能更好的为当地的中小企业提供融资方面的服务。中小企业在向中小金融机构筹集资金时，具有规模优势，交易成本也相对于向大型金融机构融资的要低。因此，为了改善中小企业的融资环境，我国应大力促进中小金融机构的发展，同时也对其加强监督，使之健康持续的发展并壮大。

2、完善中小企业信用担保体系

前面提到中小企业因为信息不对称，向银行申请到贷款的难度很大。虽然我国已经成立了一些为中小企业担保的第三方担保机构，但是由于为了担保机构自身的盈利保证，致使收费标准较高，中小企业通过这种方式筹集资金的成本较高。因此，信用担保体系还有待改进与完善。首先，专门为中小企业提供融资服务的机构应该研制全国统一的一套系统的贷款登记管理方法，并在其中明确规定合理统一的收费标准，并简化担保服务的相关手续，这样不但简化了提供担保机构的工作，也提高了融资企业的筹集资金的效率；国家也应该加强对该类担保机构的管理，规范其工作流程，保证该担保是客观科学，合理与公正进行的。

3、合理利用融资租赁

融资租赁的实质已经超越了租赁，是指实质上转移了与资产所有权相关的全部风险和报酬的租赁，也是中小企业的一种较长期限的融资手段。融资租赁为中小企业提供了很多方面的便利，是企业在进行租赁的过程中，实质上也进行了一项融资活动，一举两得。中小企业不但在资金暂时不充足的情况下，既不动用企业规划给长期持续经营的资金，又添置或更新了设备。撇开融资租赁的方便，这种方式的融资成本也较低，风险也较小，中小企业可以好好利用融资租赁的方式。

- 19 -

二、开拓直接融资渠道，完善资本市场

开拓直接融资渠道是解决我国中小企业融资难题的重要方式。由于我国的资本市场的进入壁垒较高，一般的中小企业都被拒之门外，特别是主板市场。 因此，我国的中小企业急需打开直接融资的渠道。

1、建立多层次的资本市场

相对于主板市场，二板市场是我国中小企业的一个很好的选择，特别是对于一些高新科技的中小型企业。二板市场是专为新兴企业或中小企业提供融资的直接资本市场，其门槛较低，制度与主板市场相比较灵活，给有潜力的企业，特别是高新科技型的中小企业提供了很好的融资渠道。我国的企业都有特大型，大型，中型，微型之分，为了适应各个类型企业的发展，那么我国的资本市场也应该呈现与之相对应的多层次的资本市场体系，适应各个层次企业的融资需求，为各个类型的企业资金的融通提供更多更合适的更专业的融资渠道，更多的融资机会。在不断健全主板市场的同时，也完善一下创业板市场，在可能的情况下，创立更多层次的资本市场。

2、进行股份制改革

效仿沿海较发达的地区的中小企业，进行股份制改革。通过股份制改革，可以使中小企业的产权明晰，并使得中小企业的财务信息质量达到会计信息质量的一般要求，从而会计信息的透明度有所提升，信息不对称的问题也随之淡化。改革后还有很多其他优势，例如筹集资金的效率比改革前要高，不但提升了融资的速度，还提升了中小企业的融资能力。通过股份制改革，中小企业不但可以在行业内提高自身的知名度，也可以通过获得外部所有权进行筹集资金，同时也提高了资金利用率。

3、利用创新吸收风险投资和创新基金

我国现在非常重视企业的创新，很多的政策都对创新型的企业有特殊的优待，这些政策不但有利于企业的发展，该政策对风险投资者在投资时的选择也是有很大的影响作用。中小企业在企业发展的过程中，特别是在发展初期，其经营风险是很高的。但如果该企业是创新型的高科技企业，那么它的潜力就会被很多风险投资者看准。创新型的中小企业在高风险，高回报，大潜力，再加上政府的政策支持下，很容易吸引住风险投资者。与此同时，创新型的科技型中小企业还可以参加科技部每年的创新基金的投标，可以获得拨款资助、贷款贴息以及资本金投入等不同方式的政府扶持。

- 20 -

第三节 本章小结

为了改善中小企业的融资困难问题，本章根据前面几章提出的问题以及相关的原因分析，给出几点对策。同样有内外之分，首先是提高中小企业自身综合素质，必须提高企业经营管理者的专业经营管理素质，完善企业的财务管理制度，健全企业组织制度，然后对企业的融资进行科学合理的预测并做出实际可行的计划，与此同时，还要增强企业经营管理者的信用意识，大力发展创新，吸收政府创新基金，更要提升企业的盈利能力、偿债能力等。最后要求对中小企业的融资环境做出改善，完善间接融资体系，促进中小金融机构的发展，完善信用担保体系，并开拓中小企业直接融资渠道，建立其多层次的资本市场。

- 21 -

结 论

本文通过了解及调查，发现了我国中小企业几个重要的融资困难问题，缺乏科学有效的融资预测及计划，狭窄的融资渠道和单一的融资方式，以及融资成本高和融资结构不够合理。并通过对这些融资困难问题的原因进行全方位的分析，得出企业自身综合素质不高是我国中小企业融资困难的根本原因，而中小企业所处的融资环境，包括直接、间接融资渠道和方式，我国的金融体系以及信用担保体系等是造成我国中小企业融资困难的直接原因。最后，得出了解决中小企业融资困难问题的对策，不但要改善我国的金融体系等外部环境，完善资本市场，建立多层次的资本市场；企业自身还应提高其综合素质，包括企业经营管理者的专业素质，建立并健全完善企业财务制度以及组织制度等，从而解决我国中小企业的融资困难问题。

- 22 -

致 谢

毕业设计终于顺利完成了，在这里，真心的感谢李老师这一直以来对我的鼓励和指导。在这个过程中，李林老师的悉心指导让我顺利完成毕业论文。在毕业设计初期，李老师为我选择了一个适合我的题目，还讲述和分析了一般论文的整体结构，而且还教了我很多实用的收集资料的方式以及写论文的技巧；在后期，李老师也是不辞辛劳地为我一遍一遍的评阅论文各稿，并提出了很多的重要的问题和建议。在李老师的指导下，我学习了很多以前不知道的分析方法，了解了更广泛的知识。再次感谢李老师，谢谢您！

- 23 -

参考文献

[1] 陈乃醒．中国中小企业发展与预测．北京：中国财政经济出版社，2003.9． [2] 包国强，邱东，刘伟东等．中小企业现代经营．大连：东北财经大学出版

社，2002.7．

[3] 朱小平，徐泓．初级会计学．北京：中国人民大学出版社，2009． [4] 周宝源．中小企业理财策略．天津：天津人民出版社，2002．

[5] 杨松令．中小企业会计管理问题研究．北京：中国人民大学出版社，2004． [6] 荆新，王化成，刘俊彦．财务管理学．北京：中国人民大学出版社，2009． [7] 盛立军，郑海滨，夏样芳．中小民营企业私募融资．北京：机械工程出版

社，2004.10．

[8] 马凌，施涛，卢安文等．现代企业管理．成都：西南财经大学出版社，2008.5． [9] 张玉明．民营企业融资体系．济南：山东大学出版社，2003.8．

[10] 孙冒竹，文光伟，杨万贵．管理会计学．北京：中国人民大学出版社，2009． [11] 俞建国．中国中小企业融资．北京：中国计划出版社，2002． [12] 李毅．我国中小企业融资现状及建议．合作经济与科技，2012.2． [13] 冯丽娜．浅议中小企业融资问题．财会研究，2013.1．

[14] 徐杨．浅析中小企业融资现状以及破解中小企业融资难的途径[J]．广东科

技，2012（5）: 160-161．

[15] 何崎．中小企业融资难问题探讨[J]．金陵职业大学学报，2008（02）． [16] 王腾蛟．The study of the small and medium enterprises endogenous financing

of mutual aid model．大众商务，2009（107）: 63．

[17] Chen Xuxiong, Chen Limou．Financing of SMEs in Western China in Carbon

Financial Environment．2012 International Conference on Ecology, Waste Recycling, and Environment, 2012: 149-153．

[18] Wang Zhili, Duan Hongbo．Innovative Research on SME Financing Based On

Perspective Of Risk Control．Atlantis Press, 2012: 756-760．

[19] Yoon Jeung Jun. Of our small and medium-sized analysis of the financing

obstacles and countermeasures [J]. Financial and economic, 2006 (02)． [20] Leland H, D Pyle．Information asymmetries, financial structure and financial

intermediation[J] ．Journal of Finance, 1977(32)．

- 24 -

附 录

一、 英文原文：

The Analysis of Financing Structure Optimization Problem in Small and Medium

Sized Enterprise

Du Haiou

Abstract

Although the contributions of small and medium sized enterprise (SME) to economic development are more and more important in China, there are difficulties in financing which is signed the \important to optimize SME financing structure. Because optimizing the financing structure of SME can help enterprises establish the scientific financing structure, improve its own financing efficiency, and enhance the enterprises' competitiveness to meet the market. At first, this article briefly describes the status of SME in the economic development and the problems faced by it. The paper then analyzes four main issues on the presence of SME financing structure: the proportion of equity capital and debt capital is irrational, the structure of debt capital itself with equity capital is unreasonable, the ratio of internal financing in equity capital is extremely low, the method of financing is single. The paper further proposes some measures to optimize the financing structure, including: optimize the ratio of equity and liabilities, keep capital structure some flexibility and maintain a virtuous circle, establish a reasonable financing order via learning from overseas financing experience, innovate the methods of SME financing. Finally, the paper introduces the SME objectives of financing optimization in China.

- 25 -

[Keywords] small and medium sized enterprise financing structure financing method Internal financing

I. Introduction

A. Status and Problems Faced by SMEs in the Economic Development

Small and medium-sized enterprises are the most active power in modern social economy development. Its function and position are not allow to be ignored in any countries and regions. SMEs’ development has been hot economic problems and be common concerned by various countries government and many economists in the long-term. The small and medium-sized enterprises has become an important force in building the socialist market economic system in the economic development of our country. They are playing a more and more important role in promoting rapid economic growth, maintaining market prosperity, expanding employment and increasing in taxation.",The total number of SMEs in China has reached to more than 4,200 million by the end of 2008, accounting for total enterprise's number 99.8 percent above. Small and medium-sized enterprises demonstrates gross industrial output a 29.79% year-on-year increase, sales revenue a 30.46% year-on-year growth, the profit 8255.39 billion yuan, an increase of 43.22%, tax payment rose by 27.43%. Growth rate is higher than the national average. SMEs provide society with 75% of the urban employment opportunities.

Small and medium-sized enterprises make tremendous contributions to China's economic development in recent years. small and medium-sized enterprise external financing faces problems due to the rising prices of raw materials, labor cost increasing, bank tighter credit factors such as intensifying competition. The majority of small and medium sized enterprises, especially small and medium-sized private enterprises by private capital investment complete the primitive accumulation of capital. When the enterprise developing to a certain scale, especially from labor-intensive to technology-intensive transition, internal financing is hard to meet the enterprise investment demand and external finance demand will be increasingly urgent. The SMEs' financing channel is narrow and the shortage of

- 26 -

capital constraints SMEs development has become the main bottleneck because the national finance policy limit and people shackles of traditional ideas, and small and medium sized enterprises’ problems.

B. SMEs’ Financing Structure Status in Our Country

Generally speaking, enterprise's financing structure is to show enterprise various financing source the proportion between the relations, namely self-capital (equity) and borrowed funds (debt) composition condition. It is measured one country capital allocation of resources and the level of economic development important symbol.

Small and medium-sized enterprise financing mode is different from big enterprises because of its assets, small scale business uncertainty big, financial information opaque, bear external economic impact ability, such as low restraining factors, plus its operating flexibility requirement. Overall the SMEs financing structure in our country has the following features currently: Firstly, small and medium-sized enterprises, especially small businesses depend more on internal financing than large corporations in the financing channels. SMEs’ financing structure in the proportion of internal financing is less than 20% comparing with the developed countries because of small and medium-sized enterprise ego accumulation and less profitable causing internal financing source impeded. Investigate its reason: enterprise management level is low, the ego accumulation is consciousness, internal profit distribution exists in the tendency, long-term business thought is lack. Secondly, small and medium-sized enterprises depend more on debt financing during the exogenous financing way choice, mainly depends on debts from bank loans and other financial institutions. But small and medium-sized enterprises are difficult to obtain bank credit funds support and bank loans in financing structure in proportion is less than 10%.Investigate its reason: on one hand is due to a lack of the supporting of national policy, the credit rating of small businesses and business in the development is usually lower. The bank give up SMEs loans support for preventing financial risks; On the other hand is due to financial accounting not real problem existing in small and medium-sized enterprise and they do not have a credit basis. Thirdly, debt financing in small and medium-sized enterprise shows small scale, high frequency characteristic. More and

- 27 -

more small and medium sized enterprises depend on enterprise's commercial credit, equipment leasing from non-financial institutions of various financing channel and folk informal financing channel.

II. Problems Existing in SMEs Financing Structure

A. Irrational Proportion between Equity Capital and Debt Capital Amount

In theory, companies capital can be divided into own funds and borrowed money according to its nature. Own funds is investors invested into the company's capital and operating formation in the accumulation, which reflects the enterprise owners' equity, say again equity funds. Borrowed money is absorption funds from the bank, and other financial institutions and other enterprise etc, also called debt funds. Equity funds have the vital significance for the management and development of the enterprise, which is not only the initial operation of capital enterprise foundation and is but also the basis of liability undertaken by the enterprise. Enterprise's normal operation and development is affected, enterprise financial risk increases and enterprise's survival poses a threat if an enterprise equity funds is less, debt capital is too much and unreasonable capital structure.

Most of the small and medium-sized enterprises should rely mainly on equity capital. The ratio of equity capital is less and less and the ratio of liabilities is more and more with the further development. Our SMEs asset-liability ratio is 70.36% compared to 54.82% of the large enterprise according to the state statistics bureau census. So high asset liability ratio not only directly affects their financing ability and brings serious financial risk and financial crisis for enterprises.

B. Equity Capital and Debt Fund Itself Structural Imbalance

Internal informal equity of equity capital and listed stock fundraising proportion is very low. Corporate indebtedness mainly comes from bank loans and commercial credit from debt capital internal. Enterprise financing proportion is almost zero through issuing bonds. In bank loans fixed assets loans less and less, liquidity loan period shorter and shorter according to the relevant data shows. 53.09% enterprises made 1-3 years of long-term loans and 46.90% enterprises had

- 28 -

no long-term loans according to 2006 provincial bureau to the province of small and medium-sized enterprises long-term loans and satisfaction survey. this shows that small and medium enterprises are difficult to get bank loans and more difficult to obtain bank long-term loans. Equity and debt capital internal structural is imbalance, making the sme financing serious is lack of flexibility.

C. Equity Capital in the Ratio of Internal Financing Is Extremely Low

Internal financing refers to the process of enterprises' retained earnings and depreciation transferring for investment. Enterprise internal financing size depends on profit level and net assets scale, and other factors. According to the modern western capital structure theory \financing is the first enterprises' financing choice. We can save transaction costs, reduce the income tax expenses, and improve the investment returns because converting profit to investment will contribute to the enterprise assets value. The ratio of internal financing is low in small and medium-sized enterprises in China.

SMEs’ financing order departs from modern capital structure and other western developed countries financing practice plainly. The study found that developed countries enterprise mode of financing arrangements for: retained earnings is preferred, followed by debt financing, the last is equity financing.

Asset-liability ratio is high in the basic capital structure, viz., the percentage of debt and equity of Small and medium sized enterprises in China. In the capital structure of the second level, enterprise internal excessive rely on bank loans in debt. Internal financing proportion is low in the equity internal, equity financing proportion is high.

SMEs' funds mainly comes from all kinds of loan according to the state bureau investigation, accounting for enterprises to acquire funding sources of total 70.65%; Internal financing proportion is very low, especially medium-sized enterprises accounts for only about 20% higher, the small business is only 2 to 3 percentage points higher.

D. Single Financing Mode

Through the above analysis, we can draw: SMEs' financing relies mainly on all

- 29 -

kinds of loan from the financing structure perspective, namely to exogenous financing is given priority to, a small proportion of internal financing. Bank loan is first in external financing. SMEs' financing channel is unitary, the bank loan mainly of indirect financing is high proportion and direct financing in its capital structure is in marginalized status.

III. SMEs Financing Structure Optimal Measures

A. Optimizing the Capital Structure of the Proportion between the Rights and Liabilities

We must improve enterprise internal financing ability and enhance the competitiveness of enterprises. Improving enterprise internal financing ability can increase corporate equity financing proportion, reduce financing costs and reduce enterprise debt-repaying risk. In the long run, it can enhance the enterprise market competitiveness. On the one hand, the enterprise should carry on the modern enterprise system reform and transform the management mechanism. They should improve the production and operation of enterprises management, change market environment and constantly develop new markets. They should strengthen internal management and save various expenses. They should speed up the capital turnover, reduce the production cost, improve quality and structure, reduce profit allocation and other measures through the rational configuration of assets to promote enterprise profitability growth, continuously improve the economic benefits of the basis, continuously improve the fund and undistributed extraction proportion, expand the self-owned capital scale, improve its regulatory capital adequacy ratio and broaden the source of retained earnings. On the other hand, they should reasonably formulate and utilize plan to reduce taxes and increase enterprise depreciation fund. In addition, the state should have a beneficial to the enterprise internal accumulation of tax system, financial system, so as to reduce business tax.

Capital market must be further developed. Perfect and multi-level securities market system must be set up. Thus different levels of the market have different financing management conditions and different style of trade and different companies such as scale, profitability requirements to meet financing and equity transaction needs of many small and medium-sized enterprises and high-tech

- 30 -

companies do not have the main board listing qualifications. For example, second market scale is further strong expanded and small and medium-sized enterprise bond issuance is increased.

SMEs' quality is improved and SMEs' financing ability is continuously enhanced. We should further standardize enterprise management structure, clear definition of property rights, adjust the optimizing structure of organization, simultaneously must strengthen qualities, enhances the enterprise the management efficiency and internal cohesiveness and management to enhance the enterprise financing capability. We should establish long-term goal of enterprise development on the basis of continuously improving economic efficiency, continuous accumulating fund of extraction and undistributed, expanding the self-owned capital scale and improving its regulatory capital adequacy ratio.

B. Benign Circulation and Be Flexible of Capital Structure

Capital structure is relationship and scale ratio between the enterprise long-term debt capital and equity capital structure. Capital structure is a kind of dynamic portfolio. New raise funds’ joint may cause the current reasonable capital structure produces too high or too much debt equity capital, etc. One of task of enterprise financial management is to adjust irrational capital structure through the financing management. Otherwise, it would form a vicious circle if we don’t strengthen beforehand prediction and planning and not execute the initiative of financial management. Therefore, the enterprise shall be paid to find a realizing capital structure a virtuous circle of the road in research capital structure problems. They should start from establishing the reasonable capital structure of enterprise, look high benefit and appropriate risk as foothold, innovate financing ways, implement new financing structure, the investment structure and assets structure combination, thus realize reasonable capital structure. Enterprise should pay attention to the capital structure be flexible in optimizing the capital structure, besides maintaining the capital structure of the benign circulation outside. Capital structure flexibility refers capital structure adjustment and the possibility of a change at any time. Enterprises’ profit level, management condition and market environment is not unalterable in producing management process, therefore, business capital structure should be in response.

- 31 -

C. Referencing Foreign Financing Experience to Establish Logical Financing Order

Theory of modern capital structure is \financing law\in the western developed countries to be universal test and verify. According to \the reasonable financing order is: Retained earnings, debt financing, stock financing. SMEs can draw lessons from the experience and combine the actual conditions and determine the reasonable financing order in the financing decision. In various financing channels, enterprises should be preferred tendency of internal financing. The biggest advantage of internal financing is free. It includes no financing cost and no external trade, thereby avoids transactional tax cost. Also, internal financing risk is less for the enterprises. It still can increase the strength of corporate and corresponding increase enterprise's reputation, thus enhance enterprise's financing capability. Financial personnel should consider the outside financing after enterprise in excavation internal resources.

D. Financing Mode Innovation

The financing mode refers to small and medium-sized enterprises realize the financing specific methods and form in the financial markets. Generally speaking, small and medium-sized enterprises will be more and more multilayered situation the financing way along with our country market economy unceasing development, financial market increasingly activity and financing channel increasing gradually. Say from big field, enterprises financing solve the question of funds from two ways of internal financing and external financing. When the internal financing cannot satisfy the requirement, external financing channels can solve. From the actual situation, the external financing is the mainly the financing channels and sources of medium and small enterprises, which includes bank loans, bonds, financing lease and commercial credit such debts and absorption direct investment, financing, such as issuing stocks and interests form.

IV. Optimization Goal of SMEs Financing Structure

\structure mode internationally at present. \mode\is a main bank

- 32 -

mode and \model\reflects a kind of worldwide diversified market mode.

\enterprises in China want to develop from the medium term. \provides enterprises most external funding by bank comparing with \model \This largely replaces \model\a series of function in securities and bond market and forms a set of special argues relationship financing system. Japanese firms can rapidly expand in this mode, which is fit for the rapid expansion of small and medium sized enterprises at present. \can be adopted at present for China's SMEs’ development.

However, \model\should be more beneficial to small and medium-sized enterprises’ long-term development with external financing ways innovation and development in the long run along, especially develop more perfect capital market.

According to above analysis for SMEs financing ways, we should promote non-bank financial institutions development after SMEs achieved state-owned specialized bank commercialization share and state-owned enterprises in Japan and Germany in accordance with the \The target mode will be gradually transited into the future of target mode, namely the diversity \model\with the perfection of the market economic system and mature financing mode of our country.

V. References

[1] Townsend, R. M. Optimal Contracts and Competitive Markets with Costly State

Verification [J].Journal of Economic Theory, 1979, (21).

[2] Myers, S.C.，Majluf,N. Corporate Financing and Investment Decisions when

Firms Have Information that Investors Do Not Have [J].Journal of Financial Economics, 1984, (13).

[3] Ross, S. The Determination of Financial Structure: The Incentive Signaling

Approach [J].Bell Journal of Economics, 1977, (8).

[4] Leland, H.，D. Pyle. Information Asymmetries, Financial Structure and

Financial Intermediation[J].Journal of Finance, 1977, (32).

[5] Jensen, M. C.，W. H. Meckling. Theory of The Firm: Managerial Behavior,

- 33 -

Agency Cost and Ownership Structure [J].Journal of Financial Economics, 1976, (3).

[6] Grant，R M. On Dominant Logic and the Link between Diversity and

Performance. California Management Review[J].1991，33（3）.

[7] R. A. Spreng,. S. B Mackenzine., R .W. Olshavsky. An reaxaincation of the

determinants of consumer satisfaction[J].Journal of Marketing, Jul 1996.\\ [8] Harris, M., A. Raviv. Corporate Control Contest and Capital Structure [J].

Journal of Financial Economies, 1988, (20).

[9] Stulz, R. M. Managerial Control of Voting Rights: Financing Policies and The

Market for Corporate Control [J].Journal of Financial Economics, 1988, (20). [10]Israel, R. Capital Structure and the Market for Corporate Control: The

Defensive Role of Debt Financing [J].Journal of Finance, 1991, (46)

- 34 -

二、 英文翻译：

关于中小企业融资结构优化的分析

杜海鸥

摘 要

虽然中小型企业对中国经济发展的贡献是越来越重要，但是融资难的问题却成使其的发展遇到了“瓶颈”。因此，优化中小企业融资结构是相当重要的。因为中小企业的融资结构优化可以帮助企业建立科学的融资结构，提高自身的融资效率，增强企业竞争力，以满足市场的需求。本文首先简要介绍了中小企业的重要地位以及在经济发展和面临的问题。然后分析中小企业融资结构存在的四个主要问题：股权资本和债务资本的比例不合理，债务资本与权益资本结构的不合理，内部股本融资的比例较低，融资方式是单一。本文还提出了一些有效的措施，以优化融资结构，包括：优化负债及股东权益的比率，保持资本结构的灵活性，形成一个良性循环，建立一个合理的融资顺序，开拓新的融资方式。最后，本文介绍了我国中小企业的优化融资结构的目标。

关键词：中小企业 融资结构 融资方式 内源融资

- 35 -

一、 引 言

1、中小企业面临的现状及问题

中小企业是现代经济社会发展中最活跃的力量。在任何国家和地区，中小企业的作用和地位都是不容小视的。中小企业的发展一直是一个共同的热点问题，得到了各国政府和许多经济学家的长期关注。中小型企业在我国经济发展中已成为建立社会主义市场经济体制的一支重要力量，在促进经济快速增长，保持市场繁荣，扩大就业和增加税务等方面，发挥着越来越重要的作用。截止2008年底中国中小企业总数超过4,200万，占总企业数的99.8％以上。中小型企业的工业总产值比去年同期增长29.79％，销售收入比去年同期增长30.46％，实现利润8255.39亿元人民币，同比增长43.22％，纳税增长27.43％ ，增长率高于全国平均水平。此外，中小企业为社会提供75％的城镇就业机会。

近年来，中小型企业对中国的经济发展做出了巨大的贡献。但是由于原材料，劳动力成本上升，银行信贷紧缩因素，如竞争加剧，价格的上涨，中小型企业外部融资面临着严重的问题。大多数的中小型企业，特别是中小型民营企业是通过民间资本投资来完成资本的筹集。当企业发展到一定规模，尤其是从劳动密集型向技术密集型转变，内部融资难以满足企业的投资需求，使得外部融资需求将越来越迫切。由于国家金融政策的限制和人民的传统观念的束缚，以及中小型企业自身的问题，导致中小企业融资渠道狭窄，资金短缺已成为中小企业发展的主要障碍。

2、我国中小企业融资结构现状

一般而言，企业的融资结构是指企业各种融资来源之间的比例关系，即自资本（股本）及借入的资金（债务）组成情况。它是用来衡量一国资本的资源配置和经济发展水平重要标志。

由于中小型企业资产规模小，经营不确定性大，财务信息不透明，容忍的外部经济冲击的能力，如低制约因素，再加上其操作灵活性的要求，中小型企业的融资方式是不同于大企业。总的来说，我国中小企业融资结构中目前具有以下特点：首先，与大型企业相比，中小型企业，尤其是小企业更多地依靠内部融资渠道。与发达国家比较，在我国中小企业由于自我积累和利润较少，导致内部融资来源不畅，在融资结构中，内部融资的比例不到20％。探究其原因是，企业管理水平低，自我积累意识，内部利润分配的倾向，缺乏长期经营的

- 36 -

本文来源：https://www.bwwdw.com/article/5r66.html