财务分析案例集1（实用）

5.2.1 数据计算

本文选取中科软2007年至2010

年4年的财务报表进行分析，在评价各项指标时，利用Excel表格建立模型，可以

方便的计算各项指标值，我们通过计算得到各评价指标如下所示（其中指标中资产负债表 与利润表口径不一致时，为保证数据的合理性，资产负债表采用期初期末平均 数进行计算）：

本文邀请了中科软多年从事 IT 财务工作的 4 位专家，通过专家针对初步评价指标体系所建立的判断矩阵，在判断一致性的基础上，确定集结权重，得到群组判断矩阵。 因为指标的含义不同，某个指标的大幅度变动会对最终结果产生很大影响，此我们需要对所计算的综合评价值进行规范化处理，其中，对于除三项费用

比例和资产负债率以外的所有指标，均为正向指标，其值越大越好，因此我们可以通过对所得综合值进行处理，以使数据的综合比较更加合理。而对于三项费用比例和资产负债率，这二者对于一般企

业来说，数值越小对其所反映的指标越好，因此，我们可以通过利用对其结果进行标准化处理，使比较更加合理化。经过规范化处理后得到的各公司近四年的各项指标值如下各表所示：

利用上一章中我们利用层次分析法得到的各项指标的权重，以及上面所得到的各项指标的值，我们可以计算出2007到2010年中科软各个年度的财务综合

评分值，分别为：0.466,0.503，0.496,0.671。由此可以看出，公司这四年中，2010 年的综合财务状况相对最好，2006年的综合财务状况相对最差。 5.2.2 计算结果分析及建议

1.从公司管理角度从上述计算可以看出，公司自2006年挂牌交易以来，整体财务状况呈上升趋势，2009年稍有下降，作为公司经理人，最主要关注企业的财务状况、盈利能力以及持续发展能力，我们主要从这几个方面进行分析。从规范化的财务指标值可以清晰明了地看出，公司盈利能力大体呈逐年上升趋势，其中，销售毛利率、成本费用利润率和每股主营业务收入每年均有所提高，净利润率在2008年达到最好，三项费用比例在2007年最低，2008年达到近几年最高。销售毛利率的不断提高表明中科软近几年企业主营业务的获利能力在不断提高，成本费用利润率的不断提高表明企业每1元的成本费用可以带来更高的利润，说明企业盈利（贡献）水平在不断提高，每股主营业务收入是衡量企业价值创造能力的重要指标，它的逐年递增表明中科软的企业价值的不断扩大，净利润率在08年有所下降，说明企业当年销售收入的收益水平有所降低，因此，公司在扩大销售的时候，应当注意改进经营管理，不能盲目扩大销售，要注意提高盈利质量水平。三项费用比例在08年大幅上升，表明企业的经营成本占用过多，公司应当加强对各项费用的管理，提高盈利空间。从规范化的经营效率能力值可以看出，公司的净营运资本周转率和总资产周转率在逐年上升，应收账款周转率在09、10年稍有下降，流动资产周转率在10年稍有下降。表明企业总资产和净营运资产的利用效果在不断提高，销售能力在不断增强，同时，公司还应加强对应收账款的管理，可设立专门人员对应收账款进行催收，并设计相应的制度，加强应收账款的周转率，从而可提高流动资产的周转能力。从规范化的现金能力指标值可以看出，2008年的现金能力均为近几

年最低，这也是导致2008年综合值稍低的主要原因，每股经营现金流量比率低表明企业支付股利和资本支出的能力较弱；盈利现金比率反映企业的盈利质量水平，08年该指标值小于1，说明本期净利中存在尚未实现现金的收入，此时，即使企业盈利，也可能发生现金短缺；资产经营现金流量回报率较低，表明企业的销售收入中的现金流量成分较低，企业的收益质量不高；现金流量销售收入比率反映企业营业所得的现金占销售收入的比重，该值在08年最低，表明企业营业收入面临的风险较大，企业营业收入的质量不高，因此，企业应加强对现金的管理，制定专门人员监管现金的支出和收入，以及对现金的收回等，加强企业的盈利质量。从规范化的成长能力指标值可以看出，总资产增长率和资本积累率呈逐年上升趋势，净利润增长率和每股净资产增长率在09年有所下降，经营现金流量增长率在08年有所下降。这表明企业整体的成长速度在不断提高，资本积累率的不断提高表明企业资本的积累速度在不断提高，企业资本的保全性和增长性在不断加大，标志着企业在不断强盛发展；09年净利润增长率和每股净资产增长率的下降，表明企业当年市场竞争能力和资本规模扩张较弱，从而导致09年综合值为近四年最低，因此，公司在追求盈利的同时，应加强对资本扩张和市场竞争力的重视，从而使企业在行业中能长期立足。总体来看，中科软是一个不断成长的企业，盈利能力和资产管理水平也在不断提高，有很好的发展前景；同时，公司也应重点关注现金流量的使用情况，以保证企业的发展需要，同时应注重企业的规模扩张和市场竞争力的加强。

2.从投资者角度作为投资者，主要关注企业的偿债能力、收益能力以及风险大小。我们从规范化的偿债能力指标值可以看出，公司在07年的偿债能力最强，08年有所下降，09年有很大回升，这是由于在企业近年项目不断增多，导致预收账款较多；从规范化的投资收益能力可以看出，中科软近几年的每股收益、每股净资产。每股未分配利润、净资产收益率和总资产收益率均呈逐年上升趋势，这表明企业的股票获利水平在不断提高，企业转增股本能力也在不断提高，每股未分配利润的提高表明企业的持续成长的可能性越来越大，净资产和总资产收益率的提高反映了企业的综合盈利能力、利用资产获取收益的能力越来越大，这表明企业的投入回报率在逐年提升；而且从利润表可以发现，近几年中科软的财务费用均为负值，这一方面是由于企业刚挂牌交易不久，公司筹集了大量资金，另一方面是由于企业项目获得的预收账款较多，导致企业获得巨额利息收入，这也是企业发展的一个潜力，总体来看，中科软正在逐渐成长，是一个值得投资的企业。 5.3 中科软综合财务横向评价利用 Excel 建模，可准确方便地计算各上市公司的各项财务指标数值，并根据上一节所确定的规范化方法对其值进行规范化处理，再根据上一章中由层次分析法所确定的权重，可计算出 25 家同行业企业四年的财务综合评价值，并将中科软的综合值与其进行比较，可以得到各年综合值及排名如下表所示（其中，公司名称是按股票代码排序）：

5.3.2 计算结果分析及建议经过排序整理可知，根据我们确定的指标和权重值，中科软财务综合评价值2007年在所列举的26家对比企业中排在第19位，2008年排在第9位，2009年排在第11位，2010年排在第2位，整体呈上升趋势。 2007年排在前三位的分别是用友软件、同花顺和生意宝，通过对各指标的对比分析，我们知道，这三家公司的销售毛利率均在80%-90%左右，远远大于中科软，成本费用利润率、净利润率、速动比率、现金流动债务比、现金比率、每股收益、每股净资产、总资产收益率、现金流量销售收入比率、净利润增长率、固定资产和总资产增长率以及资本积累率也远大于中科软，这说明中科软在挂牌交易之初，整体的盈利能力、偿债能力、投资收益能力和成长能力相对较弱；但公司的经营效率能力较强，现金能力也处于中间位置，因此，作为刚刚挂牌的企业，中科软因加强公司的盈利质量，并逐步扩张企业规模，以提高企业的市场竞争力。

上市公司财务分析_蔡珂 3.2.1 资产负债表分析

（1）货币资金。从 2009 年到 2011 年，货币资金逐年上升。流动性强的资产，其 收益较低，货币资金的大量闲置，会使得资金不能投入周转无法获得收益而造成损失。 货币资金逐年上升有以下两个方面的原因：一方面由于宇通客车在与供应商进行日常往 来结算的时候，通常使用的是银行承兑汇票，这需要存贮一定量的货币资金质押给银行 作为保证金；另一方面，随着宇通客车近三年生产销售规模逐步扩大，市场占有率提升， 有更多的客户选择购买宇通客车，而公司在销售产品的过程中要求对信用额度低的客户 必须全款支付方可提车，这也是为什么包括银行承兑在内的应收票据逐年减少的原因， 这体现了宇通客车在销售信用控制环节增强了风险控制，这是宇通客车货币资金之所以 偏高的原因。但从另一角度来看，大量的货币资金因没有得到有效周转而无法获得更多 收益，建议宇通客车合理控制货币资金风险额，建立资金需求计划，在保证企业正常运 转所需资金的前提，将闲置资金进行短期理财投资，增加资金收益。

（2）应收账款和应收票据。从 2009 年到 2011 年，应收账款比例稳步上升，这与 宇通客车近三年的销量快速增长有密切关系，我们同时可以从接下来的营收增长比例变 化看出，应收账款的增长比例基本与营业收入增长比例保持同步。应收票据逐年降低， 由年报分析而知，主要是背书转让了到期的票据所致，说明宇通客车有效地进行了风险 控制，使用了更为严格的销售信用政策和收账政策。

（3）存货。从 2009 年到 2011 年，存货比例有所上升，主要是客车行业近几年持

续较快的发展，宇通客车走在了市场的前端，管理订单增加，加上政府大批量采购校车、 城市公共设施的建设对公交车需求的增加、海外订单的交付周期相对较长，导致了包括 原材料、库存商品在内的存货量增加。但是大量的存货会导致资金被占用，制约了企业 的扩大再生产，宇通客车应在原有物流平台基础上，优化资源配置，加强供应链管理， 合理控制原材料风险库存，销售端充分寻求潜在客户群，积极消化库存，降低整个企业 的存货周转天数，盘活运营资金。从分析可以看出 2010 年存货大幅增长，而 2011 年企 业已经发现了这一问题，合理控制了存货，开始有所下降。

（4）应付账款与应付票据。2011 年应付票据减少主要因为采购通过票据结算减少；

应付账款略有增加主要因为订单增加，加大了采购力度，与供应商交易往来业务量增加。 从分析可以看出，宇通客车主要负债有所提升，企业应合理运用财务杠杆原理，将负债 控制在一个合理的范围，大量的负债会加大与供应商之间的风险，一旦资金链断裂，会 造成采购物资无法及时到位，影响正常生产，而较少的负债说明有大量的资金净流出，

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