重庆九龙电力股份有限公司2010年度财务分析报告 - 图文

实验报告

课程名称： 财务分析 实验项目： 重庆九龙电力公司财务报告分析

学生姓名： 刘 淼 学 号： 200707980334 班 级： 会计0804班 专 业： 会 计 学 指导教师： 李 凤 莲

2011 年 6 月

目 录

第一部分 公司简介 . . . . . . .3

第二部分

第三部分

第四部分

第五部分

财务报表分析 . . . . . 财务比率分析—企业四大能力 . . 杜邦综合分析 . . . . . 财务综合总结报告 . . . . . 4 .17 . 27 . 31

重庆九龙电力股份有限公司（600292）财务分析

第一部分 公司简介

重庆九龙电力股份有限公司由四川省电力公司、重庆市建设投资公司、重庆发电厂、重庆电业局、天府矿务局、重庆煤炭工业公司、成都铁路局重庆铁路分局、四川电力建设一公司等八家国有大中型企业共同发起，于1994年6月30日以定向募集方式设立的股份有限公司，设立时公司总股本为10725万股。其中，发起人法人股共计8629.10万股，定向募集社会法人股2095.90万股，后因股权变更，公司第一大股东变更为重庆市电力公司，公司总股本未发生变化。公司属电力行业，主要从事电力生产，电力技术服务，销售电机、输变电设备、电器机械及器材、电子元件、煤炭、化工产品及原料（不含化学危险品），输变电设备及电机的制造、销售，环境保护技术的研究、开发，高新科技产品的研究、开发（国家有专项管理规定的除外），

房地产开发（按资质证书核定项目承接业务），物业管理。

公司股本结构

经2000年10月13日上网定价发行人民币普通股6000万股后公司总股本达

16725万股，2004年10月，公司根据2004年第一次临时股东大会决议，以2004年6月30日股本16725万股为基数，以资本公积每10股转增10股，转增股本后，公司的注册资本变更为33450万元，其中：非流通股股份21450万股，占总股本的64.13%；流通股股份12000万股，占总股本的35.87%。2006年1月公司实施股权分置改革方案，公司总股本仍为33450万股，所有股份均为流通股，其中：有限售条件股份17610万股，占总股本的52.65%；无限售条件股份15840万股，占总股本的47.35%。根据国务院批准的中国电力投资集团公司组建方案，2006年1月6日原公司第一大股东重庆市电力公司持有国有法人股（8858.2万股）行政划拨至中国电力投资集团公司的过户手续已办理完毕，此次过户后,中国电力投资集团公司成为公司第一大股东。现阶段公司总股本已上升至3、35亿股，流通股本3、35亿，每股收益0、08元，总市值49、54亿元。九龙电力A股（代码：600292）于2000年11月01日上市，总股本为16725万股。截至2009年1月21日，公司有限售条件的流通股11822.0939万股上市流通，总股本为33450万股。2011年第1季实现主营收入81,469.21万元，营业利润224.61万元，股票势头持续增长，发展前景良好。

第二部分 财务报表分析

一、 资产负债表分析 1. 资产负债表水平分析：

九龙电力2010年年报资产负债表水平分析 单位：元 变动情况 项目 期末余额 年初余额 变动额 变动率(%) 对总资产影响(%) -8.88% 0.80% -0.68% 1.57% 0.00% 0.00% 2.85% 0.00% 0.16% -4.32% 0.00% 0.38% 3.02% -2.44% -0.13% 0.40% 0.04% 0.02% 0.00% -0.13% -0.05% 1.12% -3.20% -11.65% 0.21% 2.31% 0.37% -0.03% 流动资产： 货币资金 应收票据 应收账款 预付账款 交易性金融资产 应收利息 应收股利 其他应收款 存货 一年内到期的非流动资产 其他流动资产 流动资产合计 非流动资产： 可供出售金融资产 固定资产 在建工程 无形资产 长期股权投资 工程物资 开发支出 商誉 长期待摊费用 递延所得税资产 非流动资产合计 资产合计 流动负债： 应付账款 应付票据 短期借款 预收账款 应交税费 417,964,222.75 105,433,427.70 648,976,058.31 196,213,174.56 1,633,500.00 34,204,149.13 424,229,388.39 24,025,191.99 890,717,526.70 -472753303.95 -53.08% 62,731,200.00 42702227.70 68.07% 684,924,847.74 -35948789.43 -5.25% 112,416,058.19 1,559,250.00 34,051,332.06 83797116.37 74.54% 0.00 0.00 74250.00 152817.07 4.76% 0.45% 272,254,577.94 151974810.45 55.82% 15,376,482.03 0.00 8648709.96 56.25% 1,828,653,920.84 2,058,654,792.63 -230000871.79 -11.17% 138,271,383.20 117,939,624.32 0.00 20331758.88 17.24% 6.81% 2,521,371,863.55 2,360,621,628.00 160750235.55 161,743,620.91 91,174,599.83 345,769,746.06 3,266,754.23 5,195,680.83 19,868,597.39 2,905,949.42 34,707,897.38 291,461,602.12 -129717981.21 -44.51% 97,851,830.52 324,483,726.38 958,000.00 4,204,418.77 19,868,597.39 9,906,215.33 37,320,390.79 -6677230.69 -6.82% 21286019.68 6.56% 2308754.23 241.00% 991262.06 23.58% 0.00 0.00% -7000265.91 -70.67% -2612493.41 -7.00% 59660059.18 1.83% 3,324,276,092.80 3,264,616,033.62 5,152,930,013.64 5,323,270,826.25 -170340812.61 -3.20% 1,130,327,622.86 1,750,317,877.91 -619990255.05 -35.42% 59,231,670.09 485,000,000.00 104,077,037.54 -5,569,187.47 47,891,335.11 11340334.98 23.68% 362,000,000.00 123000000.00 33.98% 84,184,187.56 -3,920,339.52 19892849.98 23.63% -1648847.95 42.06% 应付职工薪酬 交易性金融负债 应付股利 应付利息 其他应付款 一年内到期的非流动负债 其他流动负债 流动负债合计 非流动负债： 长期借款 专项应付款 预计负债 递延所得税负债 其他非流动负债 非流动负债合计 负债合计 股东权益： 实收资本 资本公积 盈余公积 未分配利润 归属于母公司股东权益合计 少数股东权益 股东权益合计： 负债和股东权益合计 21,368,853.07 453,184.96 6,064,055.33 54,557,104.86 258,000,000.00 16,672,513.60 4696339.47 28.17% 0.00 0.09% 0.00% 0.00% 0.06% 0.21% 2.61% 3.76% -2.06% -2.98% 0.33% -0.13% 0.06% 0.22% -2.50% -4.56% 0.00% 0.32% 0.00% 0.49% 0.82% 0.54% 1.36% -3.20% 453,184.96 2,893,705.33 43,570,642.32 0.00 0.00% 3170350.00 109.56% 10986462.54 25.22% 119,000,000.00 139000000.00 116.81% 200000000.00 200,000,000.00 2,313,510,341.24 2,423,063,107.27 -109552766.03 -4.52% 1,510,818,278.01 56,911,733.43 10,825,619.70 17,641,258.86 25,728,444.17 0.00 1,669,437,422.93 -158619144.92 -9.50% 39,601,833.43 17,517,533.22 14,556,136.61 14,093,312.58 17309900.00 43.71% -6691913.52 -38.20% 3085122.25 21.19% 11635131.59 82.56% 1,621,925,334.17 1,755,206,238.77 -133280904.60 -7.59% 3,935,435,675.41 4,178,269,346.04 -242833670.63 -5.81% 334,500,000.00 403,135,450.78 91,143,243.54 99,016,915.68 927,795,610.00 289,698,728.23 334,500,000.00 385,855,980.45 91,143,243.54 72,792,077.45 884,291,301.44 260,710,178.77 0.00 17279470.33 0.00 0.00% 4.48% 0.00% 26224838.23 36.03% 43504308.56 4.92% 28988549.46 11.12% 72492858.02 6.33% 1,217,494,338.23 1,145,001,480.21 5,152,930,013.64 5,323,270,826.25 -170340812.61 -3.20% 总体评价： 该公司2010年总资产规模比2009年有小幅下降，下降了170340812、61元，

下降幅度3、2%,负债减少242833670元，下降幅度为5、81%，同时股东权益增加72492858元，增加幅度为6、33%，说明公司总资产规模的小幅下降主要是由负债的减少引起的，公司2010年减少了对外借款，增加了自有资金的持有量。 （1）.从投资和资产角度分析：

总资产的减少主要是由流动资产的减少引起的，流动资产减少比重为11、17%，使总资产减少了4、32%，说明公司资产的流动性减弱，但盈利能力稍有增强，这主要是因为货币资金的减少所致，货币资金持有量的下降幅度为53、08%，使总资产减少了8、88%，公司的偿债能力减弱。其次是应收账款的减少，对总资产的影响为0、68%，说明公司增强了对应收账款的回收能力。预预付账款和存货本期都有一定幅度增长，但对总资产的影响都不大。非流动资产的增加使总资产本期增加1、12%，其中主要是固定资产的增加，对总资产的影响为3、02%，在建工程本期减少44、51%，说明公司有在建工程完工转化为固定资产，工程物资本期有大幅增加，但对总资产的影响很小，说明公司在扩大投资，公司本期没有发生企业合并行为，所以商誉不变。

（2）.从筹资和权益角度分析：

营业利润：营业利润本期比上期减少28806158元，主要是营业成本和销售费用的大量增加及投资净收益的大量减少，前两者增幅各为18.71%和46.13%，特别是销售费用，说明公司今年在扩大销售。值得关注的是投资净收益今年比去年有大幅度减少，为37.99%，导致营业利润减少了18141519元。资产减值损失今年增幅很大，为635.94%，但其值一直为负，加上营业税金及附加、管理费用、财务费用的增减相抵后导致营业利润今年比上年减少37.73%，公司效益下降，应从扩大销售，控制成本管理等方面增加利润。

2、 利润表垂直分析：

九龙电力利润垂直分析表（%） 项目 一、营业务收入 减：营业成本 营业税金及附加 销售费用 管理费用 财务费用 资产减值损失 加：公允价值变动净收益 投资净收益 其中：对联营企业和合营企业的投资收益 二、营业利润 加：营业外收入 减：营业外支出 其中：非流动资产处置净损失 三、利润总额 减:所得税 四、净利润: 2010年度 100 91.80% 0.40% 0.66% 3.08% 3.61% -0.10% 0.00% 0.91% 0.63% 1.46% 0.43% 0.05% 0.01% 1.84% 0.35% 1.49% 2009年度 100 90.49% 0.58% 0.53% 3.20% 4.18% -0.02% 0.00% 1.72% 0.72% 2.74% 0.58% 0.17% 0.00% 3.15% 0.36% 2.79% 总体评价： 从利润垂直分析表中可以看出2010年度九龙电力公司各项财务成果的构成情况，公司本年营业利润、利润总额、净利润占营业收入的比重均较去年减少，分别为-1、28%，-1、31%，-1、30%，说明盈利能力比上一年度有所下降，特别是生产经营这一块，公司应从加强成本管理，降低成本费用比例着手提高其盈利能力。 具体分析：

营业成本占到营业收入91.80%，比上一年度增长1.31%，这是营业利润今年比去年减少1.28%的主要原因，其次是投资净收益比去年减少0.81%，其他相关费用所占比例与上一年基本持平，无明显变化。分析成本利润率指标得出今年该指标比去年有所下降，进一步说明其盈利能力下降。本年度净利润比重为1.49%，比上一年2.79%减少1.30%，从企业利润的构成情况上看，利润所得主要来自经营利润，没有额外偶发所得，从营业利润的构成看，主要是营业成本所占比重较大所致。

三．现金流量表分析： 1.现金流量表水平分析：

九龙电力现金流量水平分析 单位：元（注：括号内为负数） 项 目 2010年 一、经营活动产生的现金： 销售商品、提供劳务收到的现金 收到的税费返还 收到的其他与经营活动有关的现金 现金流入小计 购买商品、接受劳务支付的现金 支付给职工以及为职工支付的现金 支付的各项税费 支付的其他与经营活动有关的现金 经营活动现金流出小计 经营活动产生的现金流量净额 二、投资活动产生的现金流量： 收回投资所收到的现金 取得投资收益所收到的现金 处置固定资产、无形资产和其他长期资产收回的现金净额 处置子公司及其他营业单位收到的现金净额 收到的其他与投资活动有关的现金 投资活动现金流入小计 购建固定资产、无形资产和其他长期资产 所支付的现金 192,904,043.17 385,099,023.78 (192,194,980.61) -49.91% 36,872,637.74 22,847,253.76 14,025,383.98 61.39% 22,380,000.00 1,170,356.81 21,209,643.19 1812.24% 1,758,197.69 (1,758,197.69) -100.00% 243,387.74 115,200.00 128,187.74 111.27% 14,249,250.00 18,665,088.00 (4,415,838.00) -23.66% 1,138,411.26 (1,138,411.26) -100.00% 0.00 (482,770,283.57) 1,275,151,159.98 (1,757,921,443.55) -137.86% 4,450,263,521.35 2,323,075,496.63 2,127,188,024.72 91.57% 157,951,439.65 222,560,420.16 (64,608,980.51) -29.03% 148,457,189.73 145,087,863.95 133,449,693.53 169,401,704.17 15,007,496.20 (24,313,840.22) 11.25% -14.35% 3,998,767,028.02 1,797,663,678.77 2,201,103,349.25 122.44% 149,941,813.73 3,967,493,237.78 169,454,695.86 3,598,226,656.61 (19,512,882.13) 369,266,581.17 -11.52% 10.26% 3,817,312,735.79 238,688.26 3,428,458,154.40 313,806.35 388,854,581.39 (75,118.09) 11.34% -23.94% 2009年 增减额 增减（%） 投资所支付的现金 支付的其他与投资活动有关的现金 现金流出小计 投资活动产生的现金流量净额 三、筹资活动产生的现金流量： 吸收投资所收到的现金 其中：子公司吸收少数股东权益性投资收 到的现金 取得借款收到的现金 收到的其他与筹资活动有关的现金 现金流入小计 偿还债务所支付的现金 分配股利、利润或偿付利息所支付的现金 其中：子公司支付少数股东股利所支付的现金 支付的其他与筹资活动有关的现金 现金流出小计 筹资活动产生的现金流量净额 四、汇率变动对现金的影响 五、现金及现金等价物净增加额 加：期初现金及现金等价物余额 六、期末现金及现金等价物余额 22,000,000.00 214,904,043.17 82,000,000.00 3,260,650.55 470,359,674.33 (60,000,000.00) (3,260,650.55) (255,455,631.16) -73.17% -100.00% -54.31% (178,031,405.43) (447,512,420.57) 269,481,015.14 -60.22% 0.00 7,400,000.00 7,400,000.00 #DIV/0! 7,400,000.00 1,281,650,000.00 1,819,900,000.00 7,400,000.00 (538,250,000.00) #DIV/0! -29.58% 1,296,450,000.00 1,819,900,000.00 0.00 (523,450,000.00) -28.76% 981,050,000.00 1,820,900,000.00 (839,850,000.00) -46.12% 114,884,617.65 140,803,820.18 (25,919,202.53) -18.41% 774,701.16 1,123,109.20 (348,408.04) -31.02% 1,096,709,318.81 21,366.00 1,962,848,295.38 (21,366.00) (866,138,976.57) -100.00% -44.13% 199,740,681.19 (142,948,295.38) 342,688,976.57 -239.73% 0.00 (467,686,306.65) 685,813,553.23 (1,153,499,859.88) -168.19% 876,397,023.14 190,583,469.91 685,813,553.23 359.85% 408,710,716.49 876,397,023.14 (467,686,306.65) -53.36% 总体评价： 从现金流量水平分析表可以看出，九龙电力2010年净现金流量比2009年减少467686306.65元，减幅为53.36%，减幅较大。其中经营活动和投资活动净现金流量均为负，筹资活动现金流量为正，且经营活动和筹资活动相对去年来说变化均较显著，说明企业今年生产经营状况不佳，应更多的关注经营活动这一块，增加经营活动现金流入。另企业还在扩大对外投资，但举借外债相比09年有所减少，说明企业

的未来经营状况还是比较看好的。 （1）.经营活动产生的净现金流量：

今年为-482,770,283.57元，比上年减少-1,757,921,443.55元，减幅为137.86%，减幅较大，这是今年净现金流量比去年减少的主要原因，其中主要是购买商品、接受劳务支付的现金增多，增幅为122.44%，相比之下销售商品、提供劳务收到的现金增长缓慢，增幅仅为11.34%，说明公司应进一步扩大销售，同时收到的税费返还和收到的其他与经营活动有关的现金也减少，减幅分别为23.94%和11.52%，对经营活动净现金流量有一定影响。 （2）投资活动净现金流量：

虽然比上一年度增长269,481,015.14 元，但投资活动现金流一直为负，2010年为-178,031,405.43元，说明企业在扩大对外投资。这其中主要是购建固定资产、无形资产和其他长期资产所支付的现金远远超过投资活动现金流入。现金流入中，收到的其他与投资活动有关的现金增幅显著，为1812.24%，但对目前的公司经营影响短暂。

（3）筹资活动净现金流量：

比上一年度增长了342,688,976.57 元，相对于上年-142,948,295.38元增幅较大。主要由于现金流出这块偿还债务所支付的现金减少较多，减幅为46.12%，现金流入这块取得借款收到的现金也有小幅减少，说明企业在降低债务资本的比重的同时偿债能力也有一定减弱，且现金流出下降幅度要大于现金流入下降幅度。

2.现金流量表结构分析：

九龙电力现金流量结构分析表（2010年） 单位：元（注：括号内为负数） 项 目 一、经营活动产生的现金： 销售商品、提供劳务收到的现金 收到的税费返还 收到的其他与经营活动有关的现金 现金流入小计 购买商品、接受劳务支付的现金 支付给职工以及为职工支付的现金 支付的各项税费 支付的其他与经营活动有关的现金 经营活动现金流出小计 经营活动产生的现金流量净额 二、投资活动产生的现金流量： 收回投资所收到的现金 取得投资收益所收到的现 14,249,250.00 (482,770,283.57) 0.00% 0.27% 0.00% 38.64% 157,951,439.65 4,450,263,521.35 77.24% 100.00% 148,457,189.73 145,087,863.95 2.52% 2.74% 3.26% 3.55% 3,998,767,028.02 2.58% 3.34% 149,941,813.73 3,967,493,237.78 74.85% 69.40% 100.00% 89.85% 3,817,312,735.79 238,688.26 0.00% 2.83% 0.01% 3.78% 金额 流入结构（%） 流出结构（%） 0 72.01% 内部结构（%） 96.21% 金 处置固定资产、无形资产和其他长期资产收回的现金净额 处置子公司及其他营业单位收到的现金净额 收到的其他与投资活动有关的现金 投资活动现金流入小计 购建固定资产、无形资产和其他长期资产 所支付的现金 投资所支付的现金 支付的其他与投资活动有关的现金 现金流出小计 投资活动产生的现金流量净额 三、筹资活动产生的现金流量： 吸收投资所收到的现金 其中：子公司吸收少数股东权益性投资收 到的现金 取得借款收到的现金 收到的其他与筹资活动有关的现金 现金流入小计 偿还债务所支付的现金 分配股利、利润或偿付利息所支付的现金 其中：子公司支付少数股东股利所支付的现金 支付的其他与筹资活动有关的现金 现金流出小计 筹资活动产生的现金流量净额 现金流入总额 现金流出总额 四、汇率变动对现金的影响 五、现金及现金等价物净增加额 (467,686,306.65) 199,740,681.19 5,300,815,875.52 5,761,876,883.33 100.00% 100.00% 1,096,709,318.81 19.03% 100.00% 774,701.16 114,884,617.65 1,296,450,000.00 981,050,000.00 24.46% 17.03% 1.99% 100.00% 89.45% 10.48% 7,400,000.00 1,281,650,000.00 7,400,000.00 (178,031,405.43) 214,904,043.17 192,904,043.17 22,000,000.00 0.38% 0.00% 3.73% 10.24% 0.00% 100.00% 3.35% 89.76% 22,380,000.00 36,872,637.74 0.42% 0.70% 60.70% 100.00% 243,387.74 0.00% 0.00% 0.00% 0.66% 0.14% 0.14% 24.18% 0.00% 0.57% 0.57% 98.86% 0.00% 0.01% 0.07% 0.00% 0.00%

加：期初现金及现金等价物余额 六、期末现金及现金等价物余额 408,710,716.49 876,397,023.14 1.从现金流出量分析：九龙电力公司2010年现金流出总额为5,761,876,883.33元，其中经营活动现金流出量，投资活动现金流出量和筹资活动现金流出量所占比重分别为77.24%，3.73%，19.03%。可见，在现金流出量中经营活动现金流出量所占比重最大，筹资活动现金流出量所占比重次之。在经营活动现金流出量当中购买商品、接受劳务支付的现金占69.40%，比重最大。投资活动的现金流出量大部分用于购建固定资产、无形资产和其他长期资产 所支付的现金，占到89.76%。筹资活动现金流出量主要用于偿还债务所支付的现金，占到89.45%。

2.从现金流入量分析：九龙电力公司2010年现金流入总额为5,300,815,875.52元，其中经营活动现金流入量，投资活动现金流入量和筹资活动现金流入量所占比重分别为74.85%，0.7%，24.46%。可见，在现金流入量中经营活动现金流入量所占比重最大，筹资活动现金流入量所占比重次之。在经营活动现金流入量当中销售商品、提供劳务收到的现金占到绝大多数，达96.21%。投资活动的现金流入量当中主要由收到的其他与投资活动有关的现金和取得投资收益所收到的现金组成，分别达到60.70%和38.64%。筹资活动现金流入量主要是取得借款收到的现金，达到98.86%。表明公司以对外借款为主要筹资手段。

第三部分 财务比率分析—企业四大能力

盈利能力分析

1.资本经营盈利能力因素分析：

资本经营盈利能力因素分析表 项目 2010年 2009年 差异 平均总资产(元） 5,152,930,013.64 5,323,270,826.25 -170,340,812.61 平均净资产（元） 927,795,610.00 884,291,301.44 43,504,308.56 负债（元） 3,935,435,675.41 4,178,269,346.04 -242,833,670.63 负债/平均净资产 4.24 4.72 -0.48 利息支出（元） 117,594,704.63 116,196,837.70 1,397,866.93 负债利息率（%） 2.99 2.78 0.21 利润总额（元） 60,034,901.55 87,669,706.87 -27,634,805.32 净利润（元） 48589364.13 77647699.27 -29,058,335.14 盈利现金比率（%） -9.94 16.42 -26.36 净利润率（%） 2.79 -1.3 1.49 总资产报酬率（%） 1.61 -0.68 0.93 净资产收益率（%） 2.89 -3.46 6.35 根据上表，可以分析确定总资产报酬率、负债利息率和资本结构变动及税率对净资产收益率的影响

分析对象=2.89%-6.35%=-3.46%

因素分析：

（1）总资产报酬率变动的影响=〔0.93%+（0.93%-2.78%）*4.72〕*（1-25%）-6.35%=-2.5%

（2）负债利息率变动影响=〔0.93%+（0.93%-2.99%）*4.72〕*（1-25%）-5.85%=+0.74% （3）资本结构变动影响=〔0.93%+（0.93%-2.99%）*4.24〕*（1-25%）-6.59%=-0.74% （4）税率变动的影响=〔0.93%+（0.93%-2.99%）*4.24〕*（1-37.3%）-5.8533%=-0.96%（此处税率采用倒推数值）

分析结果表明，该企业本年净资产收益率比上年降低了3.46%，主要是总资产报酬率降低的原因，它使净资产收益率降低了2.5%，而资本结构的变动也起了一定的作用，使净资产收益率降低了0.74%，而负债利息率的变动使净资产收益率上升0.74%，这在总资产报酬率0.93%低于负债利息率2.99%的情况下，对净资产收益率也有不利影响。企业今年资产的运用效率下降，总资产的盈利能力降低，进一步分析得出是销售息税前利润率下降所致。盈利现金比率今年为负值，说明本期净利润中存在较多尚未实现的现金收入，将流动资产周转速度与流动比率结合起来分析得出公司今年不仅盈利能力下降，且可能存在现金短缺的威胁。因此，要提高净资产收益率，增强企业盈利能力，关键要提高企业总资产报酬率

和改善企业的资本结构。

2.资本经营盈利能力的行业分析：

九龙电力 国电电力 上海电力 国投电力 文山电力 同行业公司净资产收益率比较分析（2010年） 总资产规模净资产规模（亿） 净资产收益率（%） 差异（%） （亿） 51.53 9.28 2.83 1或100% 1501.51 247.73 9.69 3.42 320.59 57.6 3.35 1.18 1005.83 88.04 5.62 1.99 19.62 10.02 12.64 4.47 由表可以看出九龙电力的净资产收益率在同行业中处于较靠后的位置，不说比

电力行业的佼佼者国电电力，同是中电投下所属分公司的上海电力的净资产收益率也略高于九龙，更有总资产规模远不如九龙的文山电力的净资产收益率亦远大于它，由此可见，九龙2010年的盈利能力与同行业公司相比，还处于较弱势水平，有待加强。

3.收入和成本利润率分析：

企业收入利润率分析 20102009同行业上海电同行业国投电项目 差异 年 年 力 力 主营业务利润率 0.01 0.03 -0.02 0.03 0.09 主营收入毛利润率 0.08 0.1 -0.02 0.09 0.23 主营收入税前利润率 0.01 0.02 -0.01 0.02 0.05 主营收入税后利润率 0.01 0.02 -0.01 0.01 0.03 扣除非经常损益后的净利润率 0.01 0.02 -0.01 0 0.03 营业利润率 0.01 0.03 -0.02 0.03 0.09 营业比率 0.92 0.9 0.02 0.91 0.77 成本费用利润率 0.02 0.03 -0.01 0.03 0.1 销售期间费用率 0.07 0.08 -0.01 0.08 0.14 非经常性损益比率 0.05 0.09 -0.04 0.23 0.01 由表可以看出九龙2010年的营业收入利润率、毛利润率、税前税后利润率均较2009年有所下降，且营业收入利润率与成本费用利润率均小于同行业同水平的上海电力，距行业关注度远不如自己的国投电力更是有一定距离，从这方面来说，九龙电力更是应该从降低成本费用这一块来提高收入利润率，从而提高盈利能力。

4.每股收益分析：

项目 基本每股收益（元） 每股净资产（元） 扣除后每股收益(元) 2010年 0.08 2.77 0.07 2009年 0.15 2.64 0.13 差异 -0.07 0.13 -0.06 根据表可知，该公司2010年的基本每股收益比2009年下降了0.07元，进一步表明企业盈利能力下降。而该公司2009,2010年没有稀释性的潜在普通股，故稀释性的潜在普通股与普通股基本相同。2010年扣除后每股收益为0.07元，比09年下降0.06元。另外该公司的市盈率比较高，反映投资者对企业未来的预期比较好，该公司的发展前景还是比较好的。

营运能力分析

1、 总资产营运能力分析

（1） 总资产产值率:

2010年总资产产值率=300175800.8÷5152930013.64 =5.83%

（2） 总资产收入率:

2010年总资产收入率=3299092830÷5152930013.64 =64.02%

（3） 总资产周转率：

总资产周转率分析信息表

项目 2010年 2009年 差异 应收帐款周转率 4.88 3.91 0.97 应收帐款回收期(天) 73.75 92 -18.25 流动资产周转率（次） 1.67 1.56 0.11 固定资产周转率（次） 1.33 1.19 0.14 存货周转率 8.58 8.49 0.09 存货销售期(天) 41.95 42.42 -0.47 总资产周转率（次） 0.62 0.58 0.04 净资产周转率（次） 3.59 3.4 0.19 主营利润比重 0.79 0.87 -0.08 流动资产对总资产的比率 0.35 0.39 -0.04 据上表可知，九龙电力公司本年总资产周转速度比上年快了0.04次，其原因是：为流动资产周转加速，使得总资产周转加速了0.0156次，即：

0.04×39%=0.0156（次）

因为流动资产占总资产比率降低，使总资产周转减速0.0668次，即：

1.67×0.04=0.0668（次）

计算结果表明，该公司本年度总资产周转率速度加快，主要是流动资产周转速度的加快的影响。从资产结构变动方面来分析，由于降低了流动资产在总资产中的比率，使资产流动性降低了，在一定程度上减小了流动资产周转速度加快给总资产周转速度带来的正面影响。

2、总资产营运能力行业分析：

同行业公司总资产周转率比较分析 九龙电力 总资产规模（亿） 51.53 净资产规模（亿） 总资产周转率（%） 9.28 0.62 差异 1或100% 国电电力 1501.51 247.73 0.34 0.55 上海电力 320.59 57.6 0.48 0.77 国投电力 1005.83 88.04 0.17 0.27 文山电力 19.62 10.02 0.71 1.15 由表可以看出，九龙电力的总资产周转率在同行业中处于中上水平，仅低于文山电力。

3、流动资产周转速度分析：

流动资产周转率分析表

项目 营业收入（元） 流动资产平均余额（元） 其中：平均存货（元） 营业成本（元） 流动资产周转率（次） 流动资产垫支周转率（次） 成本收入率 2010年 3255450810.69 1943654356 348241982.5 2988576233.78 1.67 1.5376 108.93 2009年 2781932342.10 1779431155 296652515.5 2517478260.01 1.56 1.4148 110.51 根据分析表对流动资产周转率做如下分析：

分析对象=1.67-1.56=0.11（次）

因素分析：

流动资产垫支周转率的影响=（1.5376-1.4148）×110.51%=0.1357（次） 成本收入率的影响=1.5376×(108.93%-110.51%)=—0.0257（次）

计算结果表明，本期流动资产周转速度增长是因为流动资产垫支周转率增长以及成

本收入率下降，而流动资产垫支周转速度增长是主要原因。

4、 流动资产垫支周转速度分析

根据流动资产周转速度率分析表资料，有以下计算： 存货周转率：报告期=2988576233.78÷348241982.5=8.58190

基期=2517478260.01÷296652515.5=8.48628

存货构成率：报告期=348241982.5÷1943654356=0.1792

基期=296652515.5÷1779431155=0.1667 分析对象=1.5376-1.4148=0.1228（次） 基期=8.48628×0.1667=1.414662876（次） 第一次替代=8.58190×0.1667=1.43060273 报告期=8.58190×0.1792=1.53787648

由于存货周转速度下降对流动资产垫支周转率的影响=1.43060273-1.414662876=0.015939854（次）

由于存货构成率上升对流动资产垫支周转率的影响=1.53787648-1.43060273=0.10727375（次）

计算分析表明，流动资产垫支周转率加快主要是因为存货构成率加快所引起的。

5、流动资产周转速度的行业分析：

九龙电力 国电电力 上海电力 国投电力 文山电力 同行业公司存货周转率比较分析 总资产规模（亿） 净资产规模（亿） 存货周转率（%） 51.53 1501.51 320.59 1005.83 19.62 9.28 247.73 57.6 88.04 10.02 8.58 16.1 27.36 15.41 236.22 差异 1或100% 1.88 3.19 1.80 27.53 由表可以看出，九龙电力的存货周转率在同行业五个公司中处于最后位置，需加强。 6、应收账款周转速度分析：

项目 固定资产周转率 存货周转率 2010年 1.33 8.58 2009年 1.19 8.49 差异 0.14 0.09 总资产周转率 应收帐款回收期(天) 应收账款周转率（次）

0.62 73.75 4.88 0.58 92 3.91 0.04 -18.25 0.97 本期应收账款周转率加快，可节约一定的营运资金，且应收账款回收期比上期减小，表明应收账款的收回加快。本期固定资产周转率比上年略有上升，表明企业固定资产利用增强，提供的生产成果增多，结构更加合理。股东权益周转率 = 销售收入 / 平均股东权益，该指标说明公司运用所有制的资产的效率，该比率越高，表明所有者资产的运用效率高，营运能力强，九龙本期该指标为354.86次，营运能力还可以。

偿债能力分析

1、营运资金分析：

根据该公司资产负债表的资料,运用营运资金指标对公司偿债能力进行分析. 从静态分析看,主要计算公司2010年末的营运资金:

年末营运资金= 1828653920.84-2313510341.24= -484856420.4(元)

从公司2010年末营运资金看,公司的偿债能力有所下降,因为流动资产不够抵补流动负债,即营运资金为-484856420.4元。从动态上分析公司的短期偿债能力,就是要将2009年末或2010年初的营运资金与2010年末的营运资金进行对比,以反映公司偿债能力的变动情况.2010年初营运资金为:

年初营运资金=2058654792.63-2423063107.27=-364408314.64元

年初与年末差别不大，稍有减少，说明偿债能力与年初相比有所下降。

2、偿债能力指标计算分析：

偿债能力指标分析资料表 项目 流动比率 速动比率 现金比率 资产负债比率 长期资产适合率 流动资产对负债总额比率 有息负债率 不良债权比率 存货流动负债比率 债务偿付比率 负债结构比率 坏帐备抵率 固定支出成本占总成本的比率 利息支付倍数 固定财务费用保付率 2010年 0.79 0.61 0.18 0.76 1.3 0.46 -- 0.95 0.18 0.92 1.43 -- -- -- -- -- -- -- -- 0.94 0.11 1.14 1.38 0.08 -- -- -- 2009年 0.85 0.74 0.37 0.78 1.24 0.49 -- 0.01 0.07 -0.22 0.05 -0.08 差异 -0.06 -0.13 -0.19 -0.02 0.06 -0.03 清算价值比率 营运资产与总资产的比率 现金与总资产的比率 1.29 -0.09 0.08 1.25 -0.07 0.17 0.04 -0.02 -0.09 流动比率：一般流动比率应为2以上，且九龙电力为工业企业，流动比率应比一般商业企业高，该企业近两年该指标均小于1，且今年比去年下降0.06倍，表明企业的偿付能力下降，面临的短期流动性风险加大，债权人的安全程度下降。且近两年企业的流动资产均小于流动负债，企业短期偿债能力下降。

速动比率：速动比率近两年也小于1，且今年比去年下降0.13倍，企业应关注偿债能力这一块，进一步结合应收账款收账期进行分析，本期该指标比去年上升0.97次，表明应收账款的收回加快，这对速冻比率是有利影响，但综合来看企业可以变现用来偿付流动负债的资产占的比重还是不够，年初能偿还流动负债的74%，而到了年末则仅能偿还流动负债的61%。

现金比率：现金比率本期比上期下降了19%，这种变化表明企业的直接支付能力有大幅下降。09年现金比率为37%，今年现金比率则下降到了18%，结合该公司流动资产结构中，速动资产、现金类资产比例相对不大，故若按此指标来评价九龙的短期偿债能力，则该公司的短期偿债能力亟待加强。

资产负债率：资产负债率今年比去年下降0.02，且低于行业平均值1.07，表明债务负担略有减轻，但这一比率近两年均相对较高，无论是企业本身，还是投资者或债权人，虽然可以接受，但长期偿债能力风险较大。

3、同行业公司流动比率比较分析：

同行业公司流动比率比较分析 总资产规模（亿） 净资产规模（亿） 流动比率 51.53 1501.51 320.59 1005.83 19.62 9.28 247.73 57.6 88.04 10.02 0.79 0.18 0.29 0.32 0.45 九龙电力 国电电力 上海电力 国投电力 文山电力 差异 1或100% 0.23 0.37 0.41 0.57 由表可以看出，在同行业中，九龙电力的流动比率处于先进水平，远高于其他四公司，单从此指标分析，九龙所面临的短期流动性风险在同行业中较小。

4、同行业公司速动比率比较分析:

同行业公司速动比率比较分析 总资产规模（亿） 净资产规模（亿） 速动比率 九龙电力 51.53 9.28 0.61 差异 1或100% 国电电力 上海电力 国投电力 文山电力 1501.51 320.59 1005.83 19.62 247.73 57.6 88.04 10.02 0.14 0.25 0.28 0.45 0.23 0.41 0.46 0.74 由表可以看出，在同行业中九龙电力的速动比率处于先进水平，说明其速动比率在同行业中具有良好表现。结合同行业的流动比率、速动比率分析，九龙电力的短期偿债能力还是值得肯定的。

5、长期偿债能力的行业分析：

同行业公司资产负债率比较分析 总资产规模净资产规模资产负债率 （亿） （亿） 51.53 9.28 0.76 1501.51 247.73 0.76 320.59 57.6 0.73 1005.83 88.04 0.84 19.62 10.02 0.49 九龙电力 国电电力 上海电力 国投电力 文山电力 差异 1或100% 1.00 0.96 1.11 0.64 由表可以看出，九龙电力的资产负债率在同行业中处于中等水平，只低于国投电力，但高于文山电力，与国电电力和上海电力基本持平，相比较资产负债率最近一期的行业平均值1.07,说明九龙电力的长期偿债能力在同行业中还是值得肯定的。

发展能力分析

1、资产增长率分析

项目 2010年 2009年 差异 主营业务增长率 0.17 0.27 -0.1 应收款项增长率 0.01 -0.03 0.04 净利润增长率 -0.37 -- 固定资产投资扩张率 0.07 0.01 0.06 总资产扩张率 -0.03 0.23 -0.26 每股收益增长率 -0.49 -- 净资产增长率(%) 0.05 0.17 -0.12 本期净利润比去年下降29,058,335.14元，净利润增长率为-37.42%，收益降低。造成这一原因主要是由于营业利润增长率为-37.73%，表明企业并没有过多的非经常性收益项目。企业的营业利润增长率远远低于营业收入增长率，反映其营业成本、销售费用等项目上升超过了营业收入的增长，说明企业的商品经营盈利能力不行，营业利润发展潜力值得怀疑。本期净利润增长率-37.42%也远低于行业平均值

34.44%，净利润亦待继续发掘。企业的资产增长率为负数，表明本期资产规模有小幅缩减，进一步企业的收入增长率高于资产增长率，表明企业在销售方面还是具有

良好的成长性。

2、股东权益增长率行业比较分析：

同行业公司2010年股东权益增长率比较分析 总资产规模净资产规模股东权益增长 差异（%） （亿） （亿） 率（%） 九龙电力 51.53 9.28 6.33 1或100% 国电电力 1501.51 247.73 10.84 71.25 上海电力 320.59 57.6 -2.85 145.02 国投电力 1005.83 88.04 -1.71 127.01 文山电力 19.62 10.02 52.41 727.96 由表可以看出，九龙电力的股东权益增长率在同行业中处于中等水平，除了远低于文山电力和略低于国电电力外，比同水平的上海电力的增长率高了将近150%，这表明九龙电力在同行业中的发展能力还是比较强的，这对九龙的债权人、股东、经营者都是一个好消息。

3、收益增长率分析：

项目 主营业务利润 本年主营业务利润增加额 主营业务利润增长率(%) 净利润 本年净利润增加额 净利润增长率(%) 2010年 47,534,281.87 -28,806,158.39 -37.73% 48,589,364 -29,058,335 -37.42% 2009年 76,340,440 242,186,088.25 -146.03% 77,647,699 252,980,263 -144.29% 2008年 -165,845,647.99 -265,636,161.09 -266.19% -175,332,563.96 -267,679,472 -289.86% 根据表我们可以首先分析主营业务利润增长率.该公司2010年,2009年,2008年三年的主营业务利润增长率分别为-37.73%，-146.03%，-266.19%，虽其值一直为负，但该公司2010年,2009年,2008年这三年其利润增长率呈上升趋势,说明主营业务能力不断增强。

其次,我们分析该公司的净利润增长率. 同样根据2010年,2009年,2008年三年的净利润增长率分别为-37.42%，-144.29%，-289.86%，三年也成上升趋势，说明该公司的净利润一直在不断增多，经营盈利能力不断增强。

通过主营业务利润增长率和净利润增长率分析,我们认为该公司有可观的收益增长能力,虽然主营业务利润增长率和净利润增长率一直为负,但是还是在增长,所以综合说明有良好的增长能力。

4、整体发展能力分析：

比较各种类型的增长率之间的关系： 首先看收入增长率和资产增长率，企业的收入增长率近几年均高于资产增长率，说明从近期看公司的销售增长主要依赖于资产投入的增加，因此效益不太好。

其次比较股东权益增长率与净利润增长率。该公司近几年的净利润增长率均为负，且远远低于当年的股东权益增长率，这一方面说明该公司这两年的股东权益增长并非主要来自于生产经营活动创造的净利润，属于不好的现象。而另一方面，股东权益增长率与净利润增长率之间出现较大的差异，应进一步分析出现较大差异的原因。

再者比较净利润增长率与营业利润增长率。可以发现，九龙电力08年至2010年的净利润增长率与营业利润增长率相差不多，均为负且持续增长，这一方面说明净利润的增长主要依赖于营业利润的增长，没有过多的非正常损益项目，另一方面说明该公司在增加净利润方面还有待加强。

最后比较营业利润增长率和收入增长率。可观察出，九龙电力近几年的营业利润增长率均远低于收入增长率，反映该公司营业成本、营业税金、期间费用等成本费用项目上升可能超过了营业收入的增长，这说明公司的营业利润增长存在一定问题。

纵观整体发展能力，虽股东权益增长率和收入增长率稳定增长，但资产增长率和利润增长率均为负，说明企业的整体发展能力还有待加强，应在扩大销售和缩减成本这一块加强管理。

第四部分 杜邦综合分析

2010-12-31 杜邦分析：

总资产收益

率 0.9430%

净资产收益

率 3.99%

=资产总额/股东权益

权益乘数 =1/（1-资产负债率） X

（1-负债总额/资产总额）1/(1-0.2363) =1/

x100％

总资产周转

率 63.1767%

主营业务利

润率 1.4926%

X

/

资产总额 5,152,930,013.64

/

净利润 48,589,364.13

主营业务收入 3,255,450,810.69

主营业务收入 3,255,450,810.69

全部成本

其他利润

所得税

长期资产

- + - + 506123575.3 -2689292333 1,828,653,920.84 3,324,276,092.80 3,255,450,810.69 11,445,537.42

主营业务收入 流动资产

主营业务成本

2,988,576,233.78

营业费用

21,545,600.19

管理费用

100,108,693.59

财务费用

117,594,704.63

货币资金 417,964,222.75

短期投资

0

应收账款

648,976,058.31

存货

424,229,388.39

其他流动资产

24,025,191.99

长期投资 484041129.26

固定资产

2,521,371,863.55

无形资产

91,174,599.83

其他资产

227688501

2009-12-31 杜邦分析：

净资产收益率

6.78%

总资产收益率

1.4583%

权益乘数

=资产总额/股东权益 =1/（1-资产负债率）

1/(1-0.7849)

X

=1/（1-负债总额/资产总额）x100％

总资产周转率

主营业务利润率

2.7911%

X

52.2482%

净利润

77647699.27

主营业务收入

主营业务收入

资产总额

/

2781932342.10

/

2781932342.10

5323270826.25

-

全部成本 2705591902

其他利润 +

11329266.61

流动资产

长期资产

所得税 -

10022007.60

主营业务收入 2781932342.10

+

2058654792.63

3264616033.62

主营业务成本

货币资金

长期投资

442423350.6

2517478260.01

890717526.70

营业费用

14743752.52

短期投资

0

固定资产

2360621628.00

管理费用

89143125.34

应收账款

684924847.74

无形资产

97851830.52

财务费用

116196837.70

存货

272254577.94

其他资产

363719223.9

其他流动资产

210757839.7

对杜邦综合系数作因素分析：

根据2009年和2010年的杜邦综合分析，对净资产收益率作如下分析： 分析对象=3.99%-6.78%=-2.79% 因素分析：

（1） 总资产收益率变动的影响=（0.9430%-1.4583%）*4.6491=-2.3957% （2） 权益乘数变动的影响=（1.3094-4.6491）*0.9430%=-0.3943%

分析结果表明，净资产收益率今年比去年下降2.79%的原因主要是总资产收益率下降的影响，它使净资产收益率下降了2.3957%，而权益乘数的降低即资产负债率的降低使净资产收益率下降了0.3943%。

进一步对总资产收益率作如下分析： 分析对象=0.9430%-1.4583%=-0.5153% 因素分析：

（1） 主营业务利润率变动的影响=（1.4926%-2.7911%）*52.2482%=-0.6784% （2） 总资产周转率变动的影响=（63.1767%-52.2482%）*2.7911%=+0.1631

进一步分析结果表明，总资产收益率今年比去年下降0.5153%的主要原因是主营业务利润率下降引起的，它使总资产收益率下降了0.6784%，而总资产周转率的升高使总资产收益率上升了0.1631%。 综上所述，要提高企业的净资产收益率，增强企业的盈利能力，就要从提高主营业务利润率从而提高总资产收益率来努力。 具体分析：

净资产收益率是企业财务活动效率和经营活动效率的综合体现，该公司本期净资产收益率为3.99%，表明企业投资者投入资本的获利能力还有待加强。总资产周转率是反映企业营运能力最重要的指标，该指标本期为63.18%，表明本期营运能力一般，它与销售净利率相乘构成总资产净利率0.943%，销售净利率是反映企业商品经营盈利能力最重要的指标，进一步分析企业本期成本费用占收入构成比重很大，应从扩大营业收入和降低成本费用两方面入手来增强商品经营盈利能力，实现净资产收益率最大化。企业的流动资产体现企业偿债能力和变现能力，非流动资产则体现企业的经营规模、发展潜力和盈利能力，从上表可以看出企业的偿债能力和资产的变现能力还有待加强，与此同时企业还在扩大投资，其经营规模、未来发展潜力还是比较看好的。最后业主权益乘数是反映企业资本结构的指标，亦能反映企业偿债能力，是资本经营即筹资活动的结果，它对提高净资产收益率起到杠杆作用，权益乘数较大，表明企业负债较多，企业本期该指标为4.23，同时营运状况处于适中状态，较高的权益乘数反而可以创造更高的公司获利。

第五部分 财务综合总结报告

经营状况一般，增长空间广阔

近年来, 九龙电力环保业务盈利水平保持相对稳定,发电业务盈利水平受煤价上涨等因素影响波动较大。2010年，公司完成售电量38.65亿千瓦时，同比增长5.78%，占重庆统调上网电量的8.27%左右，标煤单价同比上涨118.54元/吨，发电利润总额实现979万元。报告期内，重庆地区发电市场环境日趋严峻，煤炭价格持续大幅上涨、高位运行，导致发电成本持续上升，对此，公司大力加强了安全生产和市场营销工作，努力维持了发电业务微利。随着国家《节能环保产业发展规划》等规划的陆续出台，节能环保已列入国家战略性新兴产业，为公司环保产业的持续发展带来巨大机遇。报告期内，公司控股子公司中电投远达环保工程有限公司在基本完成业务结构调整的同时，保持了稳定的业绩。报告期内，该公司投运14个项目22台脱硫、脱硝装置，实现营业总收入11.13亿元，完成利润总额6025.29万元。其中脱硫脱销EPC中标7个项目，实现利润3793万元；水务中标15个项目，实现利润458万元；脱硝催化剂产量3934.63立方米，实现利润465万元；脱硫BOT项目实现利润1000万元。

对2010年九龙电力经营状况及发电环保等因素分析得出以下结论：

（1）公司发电量受制于重庆地区统调发电量：上半年重庆地区经济快速复苏带来用电需求增长，但由于外购电量的增加，导致地区发电量增长幅度低于用电量增长幅度。1-6月，受外购电量同比增长51.05%影响，重庆地区统调发电量仅增长 10.94%。公司实现发电量 20.52 亿千瓦时，同比降低 0.56%，占重庆电网统调用电量的 9.21％。电力销售收入增加 2.20%，但是电力营业利润率12.29%比上年同期减少5.01 个百分点。

（2）环保工程营业利润率提高： 公司控股子公司中电投远达环保工程有限公司各工程项目进展顺利，建设完成了3个电厂5套FGD装置，该公司实现营业总收入47542.54 万元，完成利润总额 2239.36 万元。其控股子公司重庆远达催化剂制造有限公司脱硝催化剂产量 1890 立方米，销售 1380 立方米。虽然环保工程收入减少 5.12%， 但是环保营业利润率14.20%增加.36 个百分点。

（3）经营环境压力仍在：下半年国家宏观经济增速可能回落，电力需求增长速度也将随之调整，重庆地区大量外购电力和水力发电将挤占本地火电机组发电空间。同时，由于重庆地区电煤供应存在较大缺口，下半年煤价仍有上行压力，公司将面临严峻的市场竞争环境。

（4）远达环保稳定发展 ：在二氧化硫得到初步控制之后，国家环保总局计划逐步开始烟气脱硝工作。相对于火电脱硫，烟气脱硝是控制火电污染排放的更高的要求。 该公司的市盈率较高，反映投资者对企业未来的预期较好，企业发展前景广阔。另一方面，我们也可以从专家对九龙的比率分析和预测看出其发展空间是很大的：

2009 2010 2011 2012

主营收入（百万） 2,782 3000 3300 3630 主营收入增长率 26.56% 7.83% 10.00% 10.00% 净利润（百万） 51.69 66.90 80.28 100.35 净利润增长率 139% 29.00% 20% 25% EPS（元） 0.15 0.20 0.24 0.30

从09至2012年，其主营收入与净利润预测均呈直线上涨趋势，净利润增长率在经历了2011年的旱荒之后到2012年其预测值也上升了5%，每股收益更是从09年开始就预测一直上升，种种迹象表明，九龙电力的发展空间是很广阔的，值得债权人投资。

指导老师评语： 成绩等级： 签字： 年 月 日 备注：

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