我国存贷款基准利率变动对股票收益率的影响性分析

龙源期刊网 http://www.qikan.com.cn

我国存贷款基准利率变动对股票收益率的影响性分析

作者：高丽娜

来源：《商场现代化》2012年第25期

[摘 要]本文通过分析2002年以来我国存贷款基准利率调整的数据，根据利率对股票市场影响的传统现值理论，描述我国10年来利率变动波及股市的走势，并与我国实际经济背景相结合分析背后的原因。得出利率的变动与股市的变动并不一定与理论相统一，这主要受我国的高通胀、投资者投资观念和信心、企业更宽的融资渠道的影响。 [关键词]存贷款基准利率 基准利率 股票收益

自2002年以来，中国经济发展的同时也伴随着危机，根据经济发展状况的不同国家逐渐放松了对市场利率的管制，存贷款基准利率频繁调整，市场利率化日益发展。在整个金融市场和利率体系中，基准利率处于关键地位，起着决定性的作用，是利率决定的参照体。在利率制度高度开放的环境下或在推行了利率全面市场化之后，基准利率的变化会导致其他利率的变化，期水平的高低也将决定其他利率水平的高低。基准利率既是金融市场的投资者和参与者进行金融决策的参照体，又是货币当局制定和实施金融政策必须高度关注和利用的对象。 一般而言，基准利率上升，股票收益下降；基准利率下降，股票收益升高。这种反向关系在我国如何，有许多学者和研究人员对我国利率与股票收益相关性进行了研究。王军波、邓述慧(1999)根据现值理论，发现利率政策对证券市场的短期影响有反常现象;而利率政策对证券市场的长期影响是稳定的结论。刘金全等(2002)发现我国的股票价格和实际利率之间不仅存在共同的长期趋势，并且具有短期的共同波动模式，因此在储蓄投资与股票投资之间具有一定的替代性和流动性。陆蓉(2003)指出股票市场的利率政策效应与利率的市场化程度有关，并且利率市场化之后，利率调整对金融市场的影响才是最为广泛等相关结论。宗国英(2003)通过案例分析的方法，得出我国股票市场对利率变化并不敏感，降低利率起不到调节作用等结论。 从2002年至今每次基准利率调整后，股票市场的具体波动来看，有很多时候这种反向关系并不成立。美国股票操作大师保罗·麦肯有一句名言——“做股票，要看利率脸色行事”，这就表明了研究分析我国存贷款基准利率的波动对股票市场的走势的影响有很大的必要性，特别是对于投资者来说，如何根据具体的经济大环境，做出合理的投资决策有很大帮助。 一、利率对股票收益率的影响机制

1.现值理论指出，股票价格等于未来各期每股预期股息和某年后出售其价格的现值之和。其公式表达式为:

本文来源：https://www.bwwdw.com/article/5dga.html