财务管理习题与答案

第三章 资金时间价值与风险价值

课堂习题

1.某矿业公司决定将其一处矿产开采权公开拍卖，因此向世界各国煤炭企业招标开矿。已知A公司和B公司的投标书最最有竞争力。A公司的投标书显示，如果该公司取得开采权，从获得开采权的第1年开始，每年末向矿业公司交纳10亿美元的开采费，直到10年后开采结束。B公司的投标书表示，该公司在取得开采权时，直接付给矿业公司40亿美元，在8年后开采结束时再付给矿业公司60亿美元。假如该矿业公司要求的最低年投资回报率为15%，问它应接受哪个公司的投标？(时间不一样)重做 2. 钱小姐最近准备买房。看了好几家开发商的售房方案，其中一个方案是A开发商出售的一套100平方米的住房，要求首付10万元，然后分6年每年年初支付3万元。已知这套商品房的市场价格为2000元/平方米，请问钱小姐是否应该接受A开发商的方案？(利率6%)10万的资金时间价值 3. 某公司拟购置一处房产，房主提出两种付款方案（1）从现在起，每年年初支付20万元，连续支付10年；（2）从第5年起，每年年初支付25万元，连续支付10年。假设该公司要求的最低投资报酬率为10%，你认为该公司应选择哪一个方案？

课后习题

1．某研究所计划存入银行一笔基金，年复利利率为10％，希望在今后10年中每年年末获得1000元用于支付奖金，要求计算该研究所现在应存入银行多少资金？

2．某人采用分期付款方式购买一套住房，货款共计为100000元，在20年内等额偿还，年利率为8％，按复利计息，计算每年应偿还的金额为多少？

3．甲公司年初存入银行一笔现金，从第3年年末起，每年取出10000元，第6年年末取完，若存款利率为10％，则甲公司现存入了多少钱？（现值与终值公式的区分） 4．某项投资的资产利润率概率估计情况如下表： 可能出现的情况 经济状况好 经济状况一般 经济状况差 概率 0.3 0.5 0.2 资产利润率 20％ 10％ －5％ 要求：（1）计算资产利润率的期望值。 （2）计算资产利润率的标准离差。

（3）计算资产利润率的标准离差率。=标准差/预期值

5．某人将10000元存入银行，利息率为年利率5％，期限为5年，采用复利计息方式。试计算期满时的本利和。

6．某企业计划租用一设备，租期为5年，合同规定每年年初支付租金1000元，年利率为 5％，试计算5年租金的现值是多少？

7．某公司有一投资项目，在第一年年初需投资8万元，前3年没有投资收益，从第4年至第8年每年年末（共五年！）可得到投资收益3万元。该企业的资金成本为6％。计算该投资项目是否可行。

8．某人将1000元存入银行，年利率为 5％。若半年复利一次，5年后本利和是多少？计算此时银行的实际利率是多少？

9．某企业欲购置一台设备，现有三种付款方式，第一种是第1年初一次性付款240000元；第二种是每年年初付50000元，连续付5年；第三种是第1年、第2年年初各付40000元，第3年至第5年年初各付60000元。假设利率为8％，问企业应采用哪种方式付款有利？（第三种对年金的不同看法）

10．威远公司计划5年后需用资金90000元购买一套设备，如每年年末等额存款一次，

在年利为10％的情况下，该公司每年年末应存入多少现金，才能保证5年后购买设备的款项。

11．某企业准备投资开发新产品，现有三个方案可供选择。根据市场预测，三种不同市场状况的预计年报酬如下表： 市场状况 繁荣 一般 衰退 发生概率 0.30 0.50 0.20 预计年报酬率 A产品 30％ 15％ 0 B产品 40％ 15％ －15％ C产品 50％ 15％ －30％ 要求：计算投资开发各种新产品的风险大小。

1.P?1000?(PA/A,10%,10)?1000?6.1446?6144.6(元） 2.由100000?A?(PA/A,8%,20)可得 A=100000/9.8181=10185.27(元) 3．

P?10000?(PA/A,10%,4)?(P/F,10%,2)?10000?3.1699?0.8264?26196.05(元）

4．（1）资产利润率的期望值=0.3*20％+0.5*10％+0.2*（－5％）=10% (2) 资产利润率的标准离差

?=(0.2?0.1)2?0.3?(0.1?0.1)2?0.5?(?0.05?0.1)2?0.2?0.0866

(3) 资产利润率的标准离差率=

0.0866?100%?86.6% 0.15.F?10000?(F/P,5%,5)?10000?1.2763?12763(元） 6. P?1000?[(PA/A,5%,5?1)?1]?1000?4.5460?4546(元） 7. 法一：

P?3?(PA/A,6%,5)?(P/F,6%,3)?3?4.2124?0.8396?10.61019(万元）?8万元

法二：

F1?3?(FA/A,6%,5)?3?5.6371?16.9113(万元）F2?8?(F/P,6%,8)?12.75(万元）?16.9113万元 所以该项目可行。

.08(元） 8．F?1000?(F/P,2.5%,5?2)?1000?1.28008?1280 i?(1?5%2)?1?1.05062?51?5.062%5 2（元）9．法一：第一种付款方式的现值：P 1?240000 第二种付款方式的现值：P2?50000?[(PA/A,8%,5?1)?1]?50000?4.3121?215605(元) 第三种付款方式的现值：

P3?40000?[(PA/A,8%,2?1)?1]?60000?(PA/A,8%,3)?(P/F,8%,1) ?40000?1.9259?60000?2.5771?0.9259?220204.21(元） 因为P2?P3?P1 ，所以应选择第二种付款方式。

法二：F1?240000 ?(F/P,8%,5)?24?1.4693?352632（元）F2?50000?[(FA/A,8%,5?1)?1]?50000?6.3359?316790(元)

F3?40000?[(FA/A,8%,2?1)?1]?(F/P,8%,3)?60000?[(PA/A,8%,3?1)?1] ?40000?2.2464?1.2597?60000?3.5061?323560(元）

因为F2?F3?F1 ，所以应选择第二种付款方式 10．由90000=A?(FA/A,10%,5)得，A=

90000=14741.77（元）

6.105111．E(A)?0.3?0.3?0.5?0.15?0.2?0?0.165

E(B)?0.3?0.4?0.5?0.15?0.2?(?0.15)?0.165 E(C)?0.3?0.5?0.5?0.15?0.2?(?0.3)?0.165

?A=(0.3?0.165)2?0.3?(0.15?0.165)2?0.5?(0?0.165)2?0.2?0.105 ?B=(0.4?0.165)2?0.3?(0.15?0.165)2?0.5?(?0.15?0.165)2?0.2?0.1911

?C=(0.5?0.165)2?0.3?(0.15?0.165)2?0.5?(?0.3?0.165)2?0.2?0.2775

所以，开发C产品的风险最大，开发A产品的风险最小。

第四章 筹资管理

1.某公司与银行商定的周转信贷额度为100万元，承诺费率为2％，该企业年度内实际借款额为80万元。计算该公司应向银行支付多少承诺费？

2.某公司向银行借入短期借款10 000元，支付银行贷款利息

的方式同银行协商后的结果是：

①利随本清法，利息率为14％； ②采用贴现法，利息率为12％；

③采用补偿性余额，利息率降为10％，银行要求的补偿性余额比例为20％。

要求：如果你是该公司的财务经理，你选择那种支付方式，并说明理由。

3.企业拟发行面值为100元的债券一批。该债券期限三年，单利计息，票面利率12％，到期一次还本付息。

要求：计算市场利率分别为10％、12％、15％时的发行价格。 4. （不做要求）某企业为扩大经营规模融资租入一台机床，该机床的市价为198万元，租期10年，租赁公司的融资成本为20万元，租赁手续费为15万元。租赁公司要求的报酬率为15％。

要求：

（1）确定租金总额。

（2）如果采用等额年金法，每年年初支付，则每期租金为多少？

（3）如果采用等额年金法，每年年末支付，则每期租金为多少？

5．某企业发行面值为400元，票面利率15％，偿还期5年的长期债券。该债券的筹资费率为2％，所得税率为33％。 要求：计算此债券的资金成本率。

6．某企业发行面值为100元，年股利率为14％的优先股股票，发行该优先股股票的筹资费率为3％。 要求：计算优先股的资金成本率。

7．某企业发行普通股股票，每股发行价格为20元，筹资费率为5％，预计第一年末股利为2.50元，年股利增长率为6％。 要求：计算普通股的资金成本率。

8．某企业留用利润100万元，预计普通股下一期股利率为10％，以后每年股利增长率为1％。

要求：计算留存收益的资金成本率。

9．（不做要求）某公司2001年销售产品10万件，单价50元，单位变动成本30元，固定成本总额100万元。公司负债60万元，年利息率为12％，并需要每年支付优先股股利10万元，所得税率33％。 要求：

（1）计算2001年边际贡献； （2）计算2001年息税前利润总额；

（3）计算该公司2001年复合杠杆系数。

10．某企业计算筹集资金100万元，所得税税率33％。有关资料如下：

（1）向银行借款10万元，借款年利率7％，手续费2％。 （2）按溢价发行债券，债券面值14万元，溢价发行价格为15万元，票面利率9％，期限为5年，每年支付一次利息，其筹

资费率为3％。

（3）发行优先股25万元，预计年股利率为 12％，筹资费率为4％。

（4）发行普通股40万元，每股发行价格10元，筹资费率为6％。预计第一年每股股利l.2元，以后每年按8％递增。 （5）其余所需资金通过留存收益取得。 要求：(1）计算个别资金成本；

（2）计算该企业加权平均资金成本。

11．（不做要求）某股份公司产销甲产品，其生产经营情况：产销量 10 000件，单位售价为 50元，单位变动成本为 25元，固定成本总额 150 000元。资金构成情况：普通股股本 500 000元；优先股股本 144 000元，年股利率 10％；长期债券300 000元，年利率 12％；所得税率40％。

要求：计算该股份公司的经营杠杆系数、财务杠杆系数、综合杠杆系数。

12．某企业拟筹资2500万元。其中发行债券1000万元，筹资费率2%，债券年利率为10%，所得税率为33%；优先股500万元，年股息率7%，筹资费率为3%；普通股1000万元，筹资费率为4%，第一年预期股利率为10%，以后各年增长4%。试计算该筹资方案的加权平均资金成本。

13．某公司现有普通股100万股，股本总额为1000万元，公司债券为600万元。公司拟扩大筹资规模，有两个备选方案：一

是增发普通股50万股，每股发行价格为15元；一是平价发行公司债券750万元。若公司债券年利率为12％，所得税率为30％。

要求：

(1)计算两种筹资方式的每股收益无差异点；

(2)如果该公司预期息税前利润为400万元，对两种筹资方案作出择优决策。

1. 该公司应向银行支付的承诺费=(100-80)*2%=0.4(万元)

2. 不同利息支付方式下企业银行借款的资金成本分别为：

利随本清法 k1?14% 贴现法 k2?10000?12%?13.64%

10000?(1?12%)10000?10%?12.5%

10000?(1?20%)补偿性余额 k3? 所以，应选择第3种方式，因为此种支付方式的资金成本最低。

3．市场利率为10％时的债券发行价格

P.18(元) 1?100?(1?12%?3)?(P/F,10%,3)?136?0.7513?102 市场利率为12％时的债券发行价格

P1?100?(1?12%?3)?(P/F,12%,3)?136?0.7118?96.8(元) 市场利率为15％时的债券发行价格

P1?100?(1?12%?3)?(P/F,15%,3)?136?0.6575?89.42(元)

4. （不做要求）

(1) 租金总额=198+20+15=233(万元)

(2) 每期租金=233/[（P/A,15%,10-1）+1]=233/5.7716=40.37(万元) (3) 每期租金=233/（P/A,15%,10）=233/5.0188=46.43(万元)

15%?(1?33%)?10.26% 5．债券的资金成本率kb?1?2%6． 优先股的资金成本率kp?7． 普通股的资金成本率kc?14%?14.43%

1?3%2.5?6%?19.16%

20?(1?5%)8． 留存收益的资金成本率kr?10%?1%?11% 9． 2001年边际贡献=(50-30)*10=200(万元)

2001年息税前利润总额=(50-30)*10-100=100(万元) 该公司2001年复合杠杆系数=DOL*DFL=

200100??2?1.28?2.56

200?100100?60?12%?10?(1?33%)10．(1) 个别资金成本分别为:

7%?(1?33%)kl??4.79%

1?2%kb?kp?14?9%?(1?33%)?5.8%

15?(1?3%)12%?12.5%

1?4%kc?kr?1.2?8%?20.77%

10?(1?6%)1.2?8%?20% 10 (2) 加权平均资金成本

?4.79%?10%?5.8%?15%?12.5%?25%?20.77%?40%?20%?10%?14.782%

(50?25)?10000?2.5 11. DOL=

250000?150000 DFL=

250000?150000?2.5

100000?300000?12%?144000?10%?(1?40%) DCL=2.5*2.5=6.25

12. 个别资金成本分别为:

10%?(1?33%)kb??6.84%

1?2%7%kp??7.22%

1?3%kc??4%?14.42%

1?4005001000?7.22%??14.42%??9.948% 加权平均资金成本?6.84%?250025002500

(EBIT?600?12%)?(1?30%)[EBIT?(600?750)?12%]?(1?30%)?得:

100?50100两种筹资方式的每股收益无差异点为: EBIT=342(万元)

(2)因为400>342,所以应选择负债融资即第二种方案

13. (1)由

第五章 企业项目投资决策

1．某企业购买机器价款10万元，可为企业每年增加净利1万元，该设备可使用5年，无残值，采用直线法计提折旧，该企业的贴现率为10％。

要求：

（1）用静态法计算该投资方案的会计收益率、投资回收期，并对此投资方案作出评价。

（2）用动态法计算该投资方案的净现值、净现值率、现值指数、内含报酬率，并对此投资方案作出评价。

2．某企业投资 15 500元购入一台设备，当年投入使用。该设备预计残值500元，可使用3年，按直线法计提折旧，设备投产后每年增加现金净流量分别为6 000元、8 000元、10 000元，企业要求最低投资报酬率为 18％。

要求：计算该投资方案的净现值、内含报酬率

NPV?6000?(P/F,IRR,1)?8000?(P/F,IRR,2)?(10000?500)?(P/F,IRR,3)?15500?0，并作出评价。

3．某企业引进一条生产流水线，投资 100万元，使用期限 5年期满残值5万元，每年可使企业增加营业收入80万元，同时也增加付现成本35万元，折旧采用直线法计提，企业要求最低报酬率为10％，所得税税率40％。

要求：计算该项投资的净现值并判断其可行性。

NCF1?4?税后净利润?折旧?(80?35?19)?(1?40%)?19?34.6(万元)

4．某企业投资31 000元购入一台设备。该设备预计残值为1 000元，可使用3年，折旧按直线法计算（会计政策与税法一致）。设备投产后每年销售收入增加额分别为20 000元、40 000元、30 000元，付现成本的增加额分别为8 000元、24 000元、10 000元。企业适用的所得税率为40％，要求的最低投资报酬率为10％，目前年税后利润为40 000元。

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