郑宏韬证券投资分析06

第6章 证券投资技术分析概述

6.1 技术分析的内涵

6.1.1 技术分析的定义

技术分析是以证券市场过去和现在的市场行为为分析对象，运用图表、形态、逻辑和数学的方法，探索证券市场已有的一些典型变化规律，并据此预测证券市场未来变化趋势的技术方法。与基本分析相比，技术分析对市场的反映比较直观，分析的结论时效性较强。因此，就我国现实市场条件来说，技术分析更适用于短期的行情分析。

技术分析运用广泛的数据资料，并采用各种不同的数据处理方法，所以受到投资者的重视和青睐。技术分析方法不仅适用于证券市场，还被广泛应用于外汇、期货和其他金融市场。

6.1.2 技术分析的理论基础

作为一种投资分析工具，技术分析能够预测证券市场的未来变化趋势是以一些假设条件为前提的。如果这些假设条件不成立，技术分析就失去了存在的基础。这些假设是市场行为涵盖一切信息、证券价格沿趋势移动与历史会重演。

1．市场行为涵盖一切信息

“市场行为涵盖一切”是从英文“Everything Is Discounted And Reflected In Market Prices”直译而来的。技术分析人士在实际分析时都是利用价格与供求关系的互相关联进行分析和预测。如果供不应求，价格则会上升；如果供过于求，价格就会下跌。这种关系是进行预测的基础。从这种必然的关系上，技术分析人士推出一个“逆定理”：无论什么原因，如果价格上涨，需求必定超过供给，体现在股市上就是整个股市为多头市场；反之亦然。因此，供需关系决定市场走势。

通常，技术分析人士并不关注价格上涨或下跌的原因，而只关注价格上涨或下跌本身将带来的结果。也就是说，在根据价格的上涨或下跌来预测市场价格变化的趋势时，技术分析人士并不关注该市场行为形成的原因，而只关注该市场行为会给价格的变化带来怎样的影响。

82 证券投资分析 虽然市场行为包括了一切信息，但市场行为反映的信息同原始的信息毕竟有一些差异，信息损失是必然的。正因为如此，在进行技术分析的同时，还应该适当进行一些基本分析和其他方面的分析，以弥补技术分析的不足。

2．证券价格沿趋势移动

这一假设是进行技术分析最根本、最核心的条件。该假设的表述可以借鉴牛顿第一定律，即证券价格的运动是按一定规律进行的，如果没有外力的影响，价格将保持原来的运动方向。技术分析法认为，证券价格的运动反映了一定时期内供求关系的变化，供求关系一旦确定，证券价格的变化趋势就会一直持续下去，只要供求关系不发生根本改变，证券价格的走势就不会发生根本变化。虽然一切基本因素的确通过供求关系影响证券价格和成交量，但证券价格最终要受到其内在价值的影响。

3．历史会重演

这一假设是从统计学和人的心理因素方面考虑而提出的。从心理学角度看，在进行分析时，一旦遇到与过去相同或相似的情况，交易者最迅速和最容易想到的方法是与过去的结果做比较。如果某个交易者在之前的类似情况下按某种方式进行交易并取得成功，那么以后遇到相同或相似的情况时，他就会按同一方式进行交易；如果前一次失败了，他在后面就会采取不同于前一次的交易方式。所以技术方法认为，对重复出现的某些现象的结果进行统计，得到成功和失败的概率，这对具体的投资行为也是具有指导作用的。需要指出的是，历史的重演绝不是简单的、机械的重复，投资者要学会从重演现象中看到支持重演的本质。

6.1.3 技术分析的特点

技术分析以数学方法为基础，注重数量与形态的变化，研究判断股市走势。技术分析方法不仅可以使投资者知道如何判断大势，避免逆势操作，而且可以指导操作者按其个性化的投资理念做到赚多赔少。虽然技术分析方法不可能百发百中，但其分析方法清晰、明了、科学性强，尤其受短线投资者的青睐。

技术分析法具有如下几个方面的特点。

① 量化指标特性。技术分析能提供量化指标，可以指示出行情转折之所在。 ② 趋势追逐特性。技术分析指导操作者如何追逐趋势，并非创造趋势或引导趋势。 ③ 真实直观特性。技术分析所提供的各类图形是历史轨迹的记录，无虚假与臆断之弊端。尤其是现代信息技术的发展为技术分析提供了更大的发展空间。

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6.1.4 技术分析的要素

技术分析是对证券的市场行为所做的分析。证券的市场行为就是证券在市场中的表现，是对某个证券在市场中具体表现的说明和描述。市场行为的具体内容包括证券价格取值的高低、价格变化幅度的大小、价格发生这些变化所伴随的成交量的大小、价格完成这些变化所经过的时间的长短。

在技术分析中，价量关系是基本要素，收盘价与收盘指数是最重要的价格和指数，而成交量则是确定价格走势的重要保证。在某一时点上的价和量反映的是买卖双方在这一时点上共同的市场行为，是买卖双方所达成的暂时均衡点。随着时间的变化，均衡点会发生变化，也就是价和量的关系发生变化。买卖双方对价格的认同程度可以通过成交量的大小来判断，伴随成交量大的价格变化，为投资者提供的“信息量”就大，越值得投资分析人员重视。分析成交量大的价格变化要比分析成交量小的价格变化重要得多。买卖双方的这种市场行为反映在价和量上往往呈现这样一种规律，即价升量增、价跌量减。根据这一规律，如果价格上升，成交量不再增加，这意味着价格得不到更多买方的确认，价格的上升有可能是人为因素的引起的上升。

时间因素和空间因素是市场行为的其他表现形式。时间因素体现的是事物发展的周而复始的特性。时间既可以消耗能量，又可以积蓄能量。一个已经形成的趋势在短时间内不会发生根本改变，中途出现的反方向波动对原来趋势不会产生大的影响。但随着时间的推移，双方的力量将发生变化，价格的运动趋势也会改变。空间因素所体现的是价格波动大小的极限。不同的证券，或者同一证券在不同的时期，其波动变化的空间是不同的。了解价格波动大小在空间方面的规律对于进行具体的投资是有好处的。总之，对于时间和空间的研究可以明确价格变动趋势的深度和广度。

综上所述，价格、成交量、时间和空间是技术分析的四维变量，四者缺一不可。一切技术分析方法都是以价、量、时、空为研究对象，通过分析四者之间关系的变化研究证券市场的运动规律。

6.2 技术分析的分类

技术分析的分类方法多种多样，一般来说，可以将常用的技术分析方法分为量价关系分析法、图示分析法和技术指标分析法三大类。

6.2.1 量价关系分析法

价格和成交量是市场行为最基本的表现。成交量和价格的关系是进行技术分析所必须考虑

84 证券投资分析 的问题。在某一时点上的价和量反映的是买卖双方在这一时点上共同的市场行为，是双方的暂时均势点，随着时间的变化，均势会不断发生变化，这可以通过价量关系的变化反映出来。一般来说，买卖双方对价格的认同程度可以通过成交量的大小得到确认，即认同程度大，成交量大；认同程度小，成交量小。双方的这种市场行为反映在价和量上往往呈现这样一种规律：价增量增，价跌量减。根据这一规律，当价格上升时，成交量不再增加，意味着价格得不到买方确认，价格的上升趋势就会改变；反之，当价格下跌时，成交量萎缩到一定程度就不再萎缩，意味着卖方不再认同价格继续下降，价格下跌趋势就会改变。成交价与成交量的这种规律关系是技术分析的合理性所在。

上面所描述的价量关系理论是一种定性说法，在实际应用价量关系理论时还存在一个定量的问题。要判断价量是否配合其实是一个很困难的问题，我们必须从不确定的信息中做出确定的判断。其实，几乎所有的经济科学领域都会涉及类似的问题，而对形势的正确判断正是区别专家和非专家的关键。

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6.2.2 图示分析法

图示分析法就是按一定的图形将股价的变化描述出来，以此判断股价未来变化趋势的一种方法。常见的图示分析法有K线分析方法、切线分析方法、形态分析方法、波浪分析方法等。

1．K线分析方法

K线分析方法是以一定的方式对一定时间内证券价格的最高价、最低价、开盘价和收盘价等关键价位加以记录，形成K线，然后通过对若干K线组合加以分析，进而推测证券市场多方和空方力量的对比及证券价格走势的一种方法。

除K线外，这一类型的方法还应该包括宝塔线、○×线、新价线、等量K线等。不过从实际的使用情况看，K线组合形态是这一类型方法中最具有代表性的方法，也是使用最方便的方法。当前，关于K线理论的内容已经比较完整。

2．切线分析方法

切线类分析方法是按一定方法和原则在由股票价格的数据所绘制的图表中画出一些直线，然后根据这些直线的情况推测股票价格的未来趋势。这些直线就叫切线。切线主要起支撑和压力的作用。支撑线和压力线的往后延伸位置对价格趋势起一定的制约作用。著名的支撑压力线有趋势线、通道线、黄金分割线、速度线等。

3．形态分析方法

形态分析方法是根据价格在波动过程中留下的轨迹的形状来判断多方和空方力量的对比，进而预测价格未来的趋势的方法。技术分析的假设之一是市场行为包括了一切信息。价格走过的形态是市场行为的重要部分，是证券市场对各种信息感受之后的具体表现。从价格轨迹的形态中，我们可以推测出证券市场中多方和空方力量的对比和优势的转化，明白当前的市场处在一个什么样的大环境之中。形态分为反转、持续和缺口三种大形态类型。著名的形态有M头、W底、头肩形、三角形等十几种。

4．波浪分析方法

波浪理论是由美国人艾略特提出的。艾略特把股价上升与下降，以及不同时期的持续上涨与下跌看成是像波浪一样的上下起伏。波浪的起伏遵循自然界的规律，股价的运动遵循波浪起伏的规律。简单地说，股价的运动符合上升5浪、下跌3浪，数清了各个浪就能准确地预见：跌势已近尾声、牛市即将来临，或者牛市已是强弩之末、熊市即将来到。

波浪理论中广泛地运用了斐波纳奇数列。这个数列有很多特殊的性质。这一数列中的数字对股价上升或下降的幅度与周期，以及发生转折的时间幅度的预测有很强的实用性。

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