中国股票市场的监管分析

中国人民大学继续教育学院（网教部）//本科毕业论文//（201407）写作批次

学生姓名： 李美群 用户名： limeiqun

所属教学服务中心： 河北省廊坊电大教学服务中心 指导教师：

中国股票市场的监管分析

提纲：

一、我国股票市场监管现状分析 （一）我国股票市场监管体系 1.我国股票市场监管法律体系 2.我国股票市场监管制度体系 3.我国股票市场监管组织体系 （二）我国股票市场监管特点 1.强调立法管理 2.重视监管体制 3.自律监管为辅

（三）我国股票市场监管原则 1.依法治市管理原则 2.公平公正公开原则 3.促进经济稳定原则

（四）我国股票市场监管的发展历程 1.我国股票市场监管的形成 2.我国股票市场监管的发展

二、中国股票市场监管存在的主要问题（一）信息披露机制不够完善 （二）上市公司质量有待加强 （三）中国股市行政干预较多 （四）自律监管作用十分有限

三、我国股票市场监管问题的原因分析（一）监管法律法规制约 （二）证监会的职能制约 （三）政府职能转变滞后 （四）股票核准制度制约

四、完善中国股票市场监管的有效对策（一）完善股票市场法制体系 （二）完善股票市场监管体制 （三）完善股票市场自律管理 （四）完善上市公司审核制度 （五）完善股票市场监管体系 五、结论

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中国股票市场的监管分析

【摘要】: 随着全球经济一体化的快速发展，股票市场越来越成为我国经济社会发展的重要支撑力量，在我国建立多层次资本市场当中具有举足轻重的重要地位，而我国股票市场运行通畅与否、各类风险能否得到有效控制，对于我国股票市场的科学、健康、持续发展至关重要，因而加强对我国股票市场的监管显著尤为重要。由于我国股票市场起步较晚，因而发育程度不高，我国对股票市场的监管还存在着一些不容忽视的问题，必须进行完善。本文以中国股票市场监管为研究对象，首先对我国股票市场监管现状进行了梳理，接着分析了我国股票市场监管存在的问题及产生的原因，最后提出解决对策。

【关键词】：股票市场 监管 特点 问题 对策

【正文】：

改革开放以来，我国股票市场不断朝着更加科学化、规范化、健康化的方向发展。但不可否认，由于我国股票市场与发达国家相比，不仅起步时间晚，而且也是在我国社会主义市场经济体制逐步完善的过程中不断发展壮大的，因而我国对于股票市场的监管也同样是在学习、探索、实践的过程中形成的，尽管目前我国已经形成了具有中国特色的股票市场监管体系，但目前我国股票市场监管仍然有许多不尽如人意的地方。党的十八届三中全会通过的《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》了“股票发行注册制度制”改革的要求，表明我国将大力加强对股票市场的监管。在新的历史条件下，研究我国股票市场监管问题，不仅有利于完善我国股票市场监管模式，而且对于推动我国健全和完善多层次资本市场具有重要作用。

一、我国股票市场监管现状分析 （一）我国股票市场监管体系 1.我国股票市场监管法律体系 自1990年我国股票市场起步以来，我对不断健全和完善股票市场监管法律体系，特别是按照“依法治国，建设社会主义法制国家”的要求，股票市场监管法律体系日益完善，目前已经建立了从股份公司设立、股票发行、股票上市交易等完整的股票市场法律监管体系，这一法律体系主要包括：《中华人民共和国公司法》、《中华人民共和国证券法》、《国务院关于股份有限公司境内上市外资股的规定》、《禁止证券欺诈暂行办法》、《上市公司收购管理办法》等法律法规以及《证券交

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易委托代理业务指引》、《证券交易业务规则》等行业自律规则。

2.我国股票市场监管制度体系

从股票市场监管“三大制度体系”来看，分别是集中型监管制度、自律型监管制度和中间型监管制度，目前我国采取的主要是集中型监管制度。我国政府通过制定和实施专门的股票市场管理法规，并设立全国性的股票监管机构对股票市场进行集中统一监管。这种监管制度，主要是政府积极参与股票市场监管，并且在其中发挥主导作用，其他组织则主要是辅助作用。

3.我国股票市场监管组织体系

我国股票市场监管组织体系主要由国务院领导的证券监督管理负责制定有关规章和规则、执行核准权，负责对股票的发行、交易、登记、托管、结算等进行管理。中国证监会成立于1992年底，设在北京，现设主席1人、副主席5人、主席助理3人，内设16个职能部门、3个中心，中国证监在全国各省、自治区、直辖市、计划单列市场共设立了36个证券监管局，同时在上海和深圳分别设立了

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证券监管专员办事处。

（二）我国股票市场监管特点 1.强调立法管理

从目前我国股票市场监管模式来看，我国属于“集中型”监管模式，因而更倾向于立法管理，这也是我国建立了一系列股票市场监管法律法规的重要原因，同时也是我国“依法治国，建设社会主义法制国家”的战略要求和部署。从这个特点来看，我国与美国、日本、巴西、墨西哥、加拿大、

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韩国等国家具有共同之处。

2.重视监管体制

如前文所述，目前我国股票市场监管主要由中国证监会负责，设有全国性的股票市场监督管理机构，具体负责全国性的股票市场监管管理工作，同时在全国36个省、自治区、直辖市和计划单列市设立了监管局，表明我国具有完善的监管体制，而且我国的监管机构对股票市场具有足够的权威来股票市场正常运行。

3.自律监管为辅

由于我国目前对股票市场的监管采取的是“集中型”监管模式，对于自律监管来说，对我国股票市场监管只是起到辅助作用。因而，从这个意义上来说，目前我国自律监管模式还比较薄弱，这主要是由于我国重点采取和“集中型”监管模式，因而从某种程度上弱化了自律监管模式，这是我国股票市场监管应当改进的地方。

（三）我国股票市场监管原则 1.依法治市管理原则

我国对股票市场监管采取的是“集中型”监管模式，这就使得“依法治市”成为我国股票市场监管的首要原则，按照有法可依、有法必依、执法必严、违法必究的要求，同时还将依法治市与经济调控、行政管理紧密结合起来，成为我国股票市场监管的重要原则。

2.公平公正公开原则 公平、公正、公开是股票市场监管的最基本原则，因而我国在股票市场监管过程中严格按照“公平、公正、公开”的原则进行监管。从“公平”来看，就是要求股票市场上的参与者一律平等、拥有平等的机会，不存在任何歧视或者特殊待遇；从“公正”来看，就是要求股票监管者客观公正的对待股票市场的所有参与者，并公开进行市场管理；从“公开”来看，要求股票市场上的各种信息都必须向市场参与者公开，不允许进行内幕交易。

3.促进经济稳定原则

股票市场是我国经济建设的重要组成部分，维护我国经济稳定是股票市场监管的重要原则，其根本宗旨就是促进我国经济的和谐、稳定、健康发展，使股票市场的运行符合我国经济发展的需要，并与我国经济同步发展，因而我国股票市场监管必须从有利于我国经济建设、政治建设、文化建设、社会建设、生态文明建设“五位一体”建设出发，采取更加有效的监管。

（四）我国股票市场监管的发展历程 1.我国股票市场监管的形成

我国股票市场监管经历了三个阶段：第一阶段是1992年10月以前由中国人民银行主管、相关部门参与的监管体制；第二阶段是1992年10月至1998年3月由国务院证券委主管、中国证监会执行的监管体制；第三阶段为1998年3月至今由中国证券会负责的监管体制。从我国现行的股票市场监管制度

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来看，主要采取的是与美国类似的“集中型”监管制度，中国证监会负责对全国股票市场统一监管。

2.我国股票市场监管的发展

随着我国改革开放的不断深化，特别是党的十八大以来，我国提出了“完善金融市场体系；健全多层次资本市场体系，推进股票发行注册制改革，多渠道推动股权融资；落实金融监管改革措施和稳健标准，完善监管协调机制，界定中央和地方金融监管职责和风险处置责任；加强金融基础设施建设，保障金融市场安全高效运行和整体稳定”等一系列改革措施，使我国股票市场监管步入了“依法监管”和“自律监管”相结合的管理体制改革中来，对于我国建立更加科学、完善、高效的监管体制具有重要的推动作用。

二、中国股票市场监管存在的主要问题 （一）信息披露机制不够完善

尽管我国建立了比较完善的股票市场监管体制和运行机制，但目前我国股票市场信息披露机制还不够完善，我国股票市场在各个领域、各个环节、各个方面还存在着“信息不对称”的问题，从我国会计信息披露渠道来看，我国会计信息传递渠道仍然采取“定期式”的披露方式，其标准也是具有“标准性”，我国在会计信息披露渠道缺乏多元化，特别是我国上市公司会计信息披露渠道必

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须按照中国证监会确定的网站和报刊进行披露，传递速度慢，直接导致一些上市公司“应付差事”。从上市公司的情况来看，我国很多上市公司还没有建立完善的会计信息披露制度，缺乏现代会计今年披露理念，没有将会计信息披露拓展到企业生产经济活动的全过程，特别是很多上市公司经营者和管理者为了控制财务大权，没有建立现代会计制度，导致会计信息披露体系不完善

（二）上市公司质量有待加强

目前我国有2500多家上市公司，数量十分庞大，既有国有改制企业又有民营企业，既有大型上市公司也有中小型上市公司，特别是我国上市公司80%以上属于国有改制企业，同时由于受到我国长期计划经济体制的影响，我国很多上市公司还没有建立现代企业制度，普遍存在着“行政化”、“家族式”的作风，因而我国上市公司的质量并不高，自律意识十分薄弱，普遍都高度重视“经济效益”，因而普遍存在着会计信息失真、欺诈发行股票、违规使用资金、经营动作违规、进行内幕交易等问题。由于我国上市公司数量庞大，因而不可能对我国所有上市公司会计信息质量进行经常化、有效化、全面化的监督，很多时候都是靠日常报表和例行审计进行监督，因而出现了许多问题。

（三）中国股市行政干预较多

我国股票市场最大的特点就是“政策市”，即我国股票市场“行政干预”过多，还没有形成充分的市场竞争。这主要是由于股票市场对于国家以及各级地方政府而言具有重要的支撑作用，因而很多地方政府给予了过频、过多的干预，甚至存在着一定程度的政府操纵现象。比如我国股票市场在出现波动情况下，政府必然会进行干预，而这种干预很多时候存在着错位、越位、不到位的问题，并没有充分发挥宏观调控的作用，而是对股票市场监管形成了一定的制约，导致我国股票市场监督主体的地位受到挑战。由于政府的行政干预，在很大程度上使我国股票市场透明度降低，使得投资主体推动了对股票的信心。

（四）自律监管作用十分有限

如前文所述，我国主要采取的是“集中型”监管制度，因而更注重法律监管和政府监管，因而目前我国还没有建立比较完善的自律监管机制，尽管我国已经朝着这个方向努力，但至少目前自律监管作用仍然十分有限。目前我国没有建立比较完善的股票市场自律组织，股票市场方面的行业协会、行业商会建设十分缓慢，据有关数据显示，目前我国证券行业协会、行业商会的数量全国不足50家，因而在自律监管方面十分薄弱，还没有充分发挥政府监管的重要补充作用，这方面是我国必须大力进行完善的地方。

三、我国股票市场监管问题的原因分析 （一）监管法律法规制约

尽管目前我国建立了比较完善的股票市场监管法律法规，但目前我国对股票市场监管法律体系建设还缺乏系统性，很多都散见于相关法律当中，还没有形成一部专门法，因而对于股票市场的监管存在着法律依据不够具体，特别是存在着法律不完善的地方。比如按照我国《证券法》、《公司法》、《上市公司信息披露管理办法》的规定，上市公司必须按时披露会计信息，但目前存在着“强制披露多、自愿披露少”， 更多的是强制企业披露信息，而对于鼓励和引导企业自愿披露相对较高，这也就直接导致我国上市公司更多的是按照法律法规的要求进行信息披露，导致上市公司对会计信息披露缺乏足够的重视，能少披露就少披露、能不披露就不披露，影响了上市公司会计信息披露的完整性和真实性。

（二）证监会的职能制约

从国际经济来看，要想更好的加强对股票市场的监管，监管者的地位必须独立，只要保证监管者的独立性，才能使各项监管措施落实到位，才能取得良好的监管成效。尽管目前我国对股票市场采取“集中型”监管制度，但证监会并没有完全的权威性和独立性，在很大程度上制约了证监会监管职能的发挥。目前我国很多政府行政机关对股票市场具有监管权限，比如财政部负责国有股的价格、国有股减持、国有股协议转让批准等职能；再比如商务部拥有募集资金项目的立项和批文的权力，等等。此外证监会的权力还受到各级政府的制约，这就使得证监会无法独立行使监管职权，因

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而制约了我国股票市场的有效监管。

（三）政府职能转变滞后

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由于我国政府职能转变滞后，目前我国对股票市场的监管机构比较繁杂，大部分的监管机构职能重叠，不能达到协调统一，这样不仅造成了人力物力的消耗，同时也是监管体系的职责分配不明确，不能有效进行政府监管，而且我国大部分的监管部门力度不足，效率低下。而从社会监管来看，目前会计事务所审计监管的质量低下，审计过程比较混乱，社会舆论监管力度不足，没有切实发挥好监管作用。所有这些，都表明我国政府职能转变还十分滞后，需要我国各级政府在新一轮市场化改革过程中进一步转变政府职能。

（四）股票核准制度制约

《中华人民共和国证券法》明确规定：我国股票实行核准制，但我国从2001年才真正将股票发行从行政审批向发行核准转变。尽管股票核准制度对于保护优质上市公司和投资主体具有重要作用，但也存在一些不足，最主要的就是由于核准制在具体执行过程中，由于任何标准都不会是完全合理和具有说服力，这就使得核准制表现出过于“机械”的一面，使得股票发行质量受到影响，同时也无法使股票市场更充分的起到“决定性”作用。更为重要的是，由于我国实行股票核准制度，会使投资者对政府产生依赖心理，因而也就无法形成一个完善的股票市场，这种监督模式必须进行改进，否则我国股票市场监督体系建设也将受到影响。

四、完善中国股票市场监管的有效对策 （一）完善股票市场法制体系

党的十八大提出了“依法治国，建设社会主义法制国家”的战略目标，表明我国将不断完善社会主义法律体系。由于我国股票市场监督的法律体系还不够完善，因而必须进一步完善股票市场体系。对《证券法》、《公司法》等法律进行修改和完善，特别是要着眼于提升股票市场监督的立法体系，对当前与股票市场监督的“邻接法”进行整理，在适当时时候颁布《中华人民共和国股票市场监督法》，提升我国股票市场监督的法律位阶，使我国股票市场监督的法律体系更加完善，使其成为我国社会主义法律体系的重要组成部分。

（二）完善股票市场监管体制

对于我国来说，“集中型”监管体制比较符合我国的股票市场监管，但重中之重的是要解决我国股票市场监管主体“独立性”的问题。这就需要我国继续完善以“证监会”为核心的股票市场监管体制，特别是着眼于解决目前我国存在的“政策市”和监管过于分散的问题，重新设计我国股票市场监管体制，将行政机关的监管职能统一交给证监会，使证监会能够独立负责的履行股票市场监管职能，在可能的情况下，应当将证监会从政府有分离出来，独立于政府之外，其与政府一样都向人大负责，这样能够更好的保证监会的“独立性”，保证其更好的改造监管职能。

（三）完善股票市场自律管理

党的十八大以来，中央政府下放和聚了300多项权力，表明我国新一轮行政管理体制改革的重点就是“简政放权”，就是能够交给市场的交给市场、能够交给社会的交给社会、能够交给企业的交

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给企业。我国股票市场的监管模式要由过去“政府监管为主、自律监管为辅”的模式向“双为主”的模式转变，一方面要进一步提高证券交易所的“独立性”，证监会应当减少对其的管控，能够更好的发挥市场配置资源的“决定性作用”；另一方面，应积极引导我国证券机构、上市公司、中介组织等共同组建具有自我管理、自我教育、自我约束、自我发展性质的“行业联盟”，同时要大力

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发展证券行业协会、行业商会组织，能够更好的起到自律管理的作用。

（四）完善上市公司审核制度

深圳交易所曾经发布了一份《我国股票发行上市审核制度：问题与完善》的调查报告，提出要想更好的完善我国上市公司审核制度，一是建立适应多层次资本市场体系的发行上市审核体制，分离发行、上市审核权并实现上市市场化；二是发行审核逐步由核准制过渡到注册制，实现发行注册化。本文对这一调查报告的观点表示认同，认为随着我国多层次资本市场的快速向前推进，目前的审核制已经不适应发展的需要，特别是按照“简政放权”的要求也已经不适应，因而必须对我国上市公司股票发行审核制进行改革，大力实施“注册制”，通过“宽进严管”的办法来最大限度的发挥市场机制的作用，这种“一宽、一严”的监管制度符合我国新一轮市场化改革的要求。

（五）完善股票市场监管体系

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建立完善的信息披露制度，使违规违法的根源得到遏制，包括加强对上市公司信息披露的监管，加强对交易所信息披露的监管，加强对媒体信息披露的监管，保证信息披露的时效性和信息分布的均匀性，并且证监会应筹备建立全国性的中央信息发布系统，以保证信息披露的统一性、准确性和

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均匀性。着眼构建以政府为主导、以自律组织为补充，包括中国证监会及其派出机构、证券中介行业协会、证券交易所在内的上下一致、纵横相连、职责分明、相互监督、严密高效的网式监管体系，对股票市场的各个方面、各个环节都实行有效监管。在这个体系中，政府的主导作用，行业协会的自律作用以及证券交易所的一线监管作用缺一不可，应形成合力，共同规范市场运作，确保市场的有序运行和健康发展。

五、结论

综上所述，尽管目前我国已经建立了相当比较完善的股票市场监管体系，明确了股票市场监管原则，也有其自身的监管特点，但目前我国股票市场监管仍然存在着信息披露机制不够完善、上市公司质量有待加强、中国股市行政干预较多、自律监管作用十分有限的问题，造成这些问题的原因主要是监管法律法规制约、证监会的职能制约、政府职能转变滞后、股票核准制度制约五个方面的原因造成的。要想更好的解决中国股票市场监管问题，就必须在完善股票市场法制体系、完善股票市场监管体制、完善股票市场自律管理、完善上市公司审核制度、完善股票市场监管体系五个方面狠下功夫，只有这样才能使我国股票市场监管更加科学有效，我国股票市场才能步入更加良性的发展阶段。

【注 释】

[1] 李青.中国股票市场监管问题研究[J].天津财经学院学报，2014(03):55-57. [2] 郑功成.中国股票市场监管的风险在哪里[J].中国金融，2013(02):55-57.

[3] 张玉立.我国股票市场监管存在的问题与对策分析[J].北方经济，2012(10):66-69. [4] 祁斌.中国股票市场监管的原则与误区[J].中国金融，2014(01):42-43.

[5] 张琳.中国股票市场运营风险及其监管策略研究[J].福州大学学报，2013(2):68-70. [6] 杨爱兵.美国股票市场监管经验与借鉴[J].经济纵横，2013(14):192-194.

[7] 赵小国.发达国家股票市场监管的经验与借鉴[J].中国金融，2011(02):201-203. [8] 李珍.股票市场监管概论[M].武汉大学出版社:2012:54-58.

【参考文献】

[1] 张琳.中国股票市场运营风险及其监管策略研究[J].福州大学学报，2013(2):68-70. [2] 孙婧.中国股票市场监管模式分析[J].中国外资，2013(16):92-94. [3] 祁斌.中国股票市场监管的原则与误区[J].中国金融，2014(01):42-43. [4] 杨爱兵.美国股票市场监管经验与借鉴[J].经济纵横，2013(14):192-194.

[5] 赵小国.发达国家股票市场监管的经验与借鉴[J].中国金融，2011(02):201-203. [6] 李珍.股票市场监管概论[M].武汉大学出版社:2012:54-58.

[7] 翟盛楠.中国股票市场监管研究[J].现代商业，2014(09):172-174.

[8] 郑功成.中国股票市场监管的风险在哪里[J].中国金融，2013(02):55-57. [9] 刘纪鹏.中国股票市场监管安全研究[J].经济，2014(01):121-124. [10] 江雪峰.浅谈股票市场监管[J].中国证券期货，2013(04):84-87.

[11] 李青.中国股票市场监管问题研究[J].天津财经学院学报，2014(03):55-57.

[12] 刘雪梅.我国股票市场存在的风险及监管对策研究[J].经济管理，2013(05):201-204. [13] 何明.中国股票市场监管存在的问题及对策研究[J].经济，2014(01):134-136. [14] 张玉立.我国股票市场监管存在的问题与对策分析[J].北方经济，2012(10):66-69. [15] 徐高林.股票市场监管教程[M].北京大学出版社:2008:78-88.

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建立完善的信息披露制度，使违规违法的根源得到遏制，包括加强对上市公司信息披露的监管，加强对交易所信息披露的监管，加强对媒体信息披露的监管，保证信息披露的时效性和信息分布的均匀性，并且证监会应筹备建立全国性的中央信息发布系统，以保证信息披露的统一性、准确性和

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均匀性。着眼构建以政府为主导、以自律组织为补充，包括中国证监会及其派出机构、证券中介行业协会、证券交易所在内的上下一致、纵横相连、职责分明、相互监督、严密高效的网式监管体系，对股票市场的各个方面、各个环节都实行有效监管。在这个体系中，政府的主导作用，行业协会的自律作用以及证券交易所的一线监管作用缺一不可，应形成合力，共同规范市场运作，确保市场的有序运行和健康发展。

五、结论

综上所述，尽管目前我国已经建立了相当比较完善的股票市场监管体系，明确了股票市场监管原则，也有其自身的监管特点，但目前我国股票市场监管仍然存在着信息披露机制不够完善、上市公司质量有待加强、中国股市行政干预较多、自律监管作用十分有限的问题，造成这些问题的原因主要是监管法律法规制约、证监会的职能制约、政府职能转变滞后、股票核准制度制约五个方面的原因造成的。要想更好的解决中国股票市场监管问题，就必须在完善股票市场法制体系、完善股票市场监管体制、完善股票市场自律管理、完善上市公司审核制度、完善股票市场监管体系五个方面狠下功夫，只有这样才能使我国股票市场监管更加科学有效，我国股票市场才能步入更加良性的发展阶段。

【注 释】

[1] 李青.中国股票市场监管问题研究[J].天津财经学院学报，2014(03):55-57. [2] 郑功成.中国股票市场监管的风险在哪里[J].中国金融，2013(02):55-57.

[3] 张玉立.我国股票市场监管存在的问题与对策分析[J].北方经济，2012(10):66-69. [4] 祁斌.中国股票市场监管的原则与误区[J].中国金融，2014(01):42-43.

[5] 张琳.中国股票市场运营风险及其监管策略研究[J].福州大学学报，2013(2):68-70. [6] 杨爱兵.美国股票市场监管经验与借鉴[J].经济纵横，2013(14):192-194.

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【参考文献】

[1] 张琳.中国股票市场运营风险及其监管策略研究[J].福州大学学报，2013(2):68-70. [2] 孙婧.中国股票市场监管模式分析[J].中国外资，2013(16):92-94. [3] 祁斌.中国股票市场监管的原则与误区[J].中国金融，2014(01):42-43. [4] 杨爱兵.美国股票市场监管经验与借鉴[J].经济纵横，2013(14):192-194.

[5] 赵小国.发达国家股票市场监管的经验与借鉴[J].中国金融，2011(02):201-203. [6] 李珍.股票市场监管概论[M].武汉大学出版社:2012:54-58.

[7] 翟盛楠.中国股票市场监管研究[J].现代商业，2014(09):172-174.

[8] 郑功成.中国股票市场监管的风险在哪里[J].中国金融，2013(02):55-57. [9] 刘纪鹏.中国股票市场监管安全研究[J].经济，2014(01):121-124. [10] 江雪峰.浅谈股票市场监管[J].中国证券期货，2013(04):84-87.

[11] 李青.中国股票市场监管问题研究[J].天津财经学院学报，2014(03):55-57.

[12] 刘雪梅.我国股票市场存在的风险及监管对策研究[J].经济管理，2013(05):201-204. [13] 何明.中国股票市场监管存在的问题及对策研究[J].经济，2014(01):134-136. [14] 张玉立.我国股票市场监管存在的问题与对策分析[J].北方经济，2012(10):66-69. [15] 徐高林.股票市场监管教程[M].北京大学出版社:2008:78-88.

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