byphbre期货 - 基础知识计算题

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| You have to believe, there is a way. The ancients said:\enter\down, only have struggled to achieve it.

-- Guo Ge Tech

一、三章结算题型 课本83-87页

当日交易保证金=当日结算价?当日持仓总量?保证金比例 当日盈亏=当日平仓盈亏+当日持仓盈亏 在计算当日持仓盈亏的时候需要注意：如果是历史持仓，在计算的时候把上一交易日的结算价当做今天的开仓价去计算。

客户权益=可用资金（当日结算准备金余额）交易保证金（保证金的占用）+ 风险度=保证金占用客户权益?100%

当日结算准备金余额=上一交易日的结算准备金余额+上一交易日的交易保证金-当日交易保证金+单日盈亏

+入金-出金-手续费等例题参考：

（1） 课本的例题 （2） 考结算价的选择

某投资者在5个交易日前持有3张3个月份的恒生指数期货合约多头头寸和2张4月份的恒生指数期货空头头寸，其开仓价格分别为15125点和15200点，上一交易日的结算价分别为15285点和15296点，如果该投资者当日全部平仓，平仓价分别为15320点和15330点，，则该投资者的当日盈亏为（），如果该投资者当日不平仓而当日3月和4月合约的结算价分别为15400点和15410点,（不记交易成本），则该投资者的当日盈亏为（）（一点代表的价值是50港元）

1）1850港元 2850港元 3850港元 5850港元 （15320-15285）*3*50+（15296-15330）*100=1850

2）4850港元 5850港元 9700港元 11700港元 （15400—15285）×3×50＋（15296—15410）×2×50＝5850 答案 A B

（3） 所有公式的利用

例1：某新客户在某期货经纪公司开户后存入保证金50万元，在8月1日开仓买进9月某指数期货合约40手，成交价为1200点(每点100元)，同一天该客户卖出平仓20手该指数期货合约，成交价为1215点，当日结算价为1210点，假定交易保证金比例为8%，手续费为单边每手10元，则客户的帐户情况为：

当日的盈亏（开仓，平仓）手续费、保证金、客户权益、可用资金、风险度、当日结算准备金余额。

当日平仓盈亏=(1215-1200)×20×100=30,000元 当日开仓持仓盈亏=(1210-1200)×(40-20)×100=20,000元 当日盈亏=30000+20000=50,000元 手续费=10×60=600元

客户权益=500,000+20,000+30,000-600=549,400元 保证金占用=1210×20×100×8%=193,600元

可用资金(可交易资金)=549,400-193,600=355,800元 风险度=193600÷549400×100%=35.24%

当日结算准备金余额=可用资金的值500,000+50,000+0-193,600-600=355800元 例2：（接上题）8月2日该客户买入8手9月该指数期货合约，成交价为1230点；随后又卖出平仓28手9月合约，成交价为1245点；后来又卖出40手9月合约，成交价为1235点。当日结算价为1260点，则其账户情况为： 当日平仓盈亏=(1245-1230)×8×100+(1245-1210)×20×100

=12,000+70,000=82,000元

当日开仓持仓盈亏=(1235-1260)×40×100=-100,000元 当日盈亏=82,000-100,000=-18,000元 手续费=10×76=760元

客户权益=549,400-18,000-760=530,640元 保证金占用=1260×40×100×8%=403,200元

可用资金(可交易资金)=530,640-403,200=127,440元 风险度=403,200÷530,640×100%=75.98%

当日结算准备金余额=可用资金355800+193,600-403,200-18,000-760=127440元 例3：（接上题）8月3日，该客户买进平仓30手，成交价为1250点；后来又买进开仓9月合约30手，成交价为1270点。当日结算价为1270点，则其账户情况为： 平仓盈亏=(1260-1250)×30×100=30,000元 历史持仓盈亏=(1260-1270)×10×100=-20,000元 当日开仓持仓盈亏=(1270-1270)×30×100=0元 当日盈亏=30,000-20,000+0=10,000元 手续费=10×60=600元

客户权益=530,640+10,000-600=540,040元 保证金占用=1270×40×100×8%=406,400元

可用资金(可交易资金)=540,040-406,400=133,640元 风险度=406,400÷540,040×100%=75.25%

当日结算准备金余额=可用资金=127440+403,200-406,400 +10,000-600=133640元

4．6月5日，某客户在大连商品交易所开仓买进7月份大豆期货合约20手，成交价格为2220元／吨，当天平仓10手合约，成交价格为2230元／吨，当日结算价格为2215元／吨，交易保证金比例为5％，则该客户当天的平仓盈亏、持仓盈亏和当日交易保证金分别是()元。 A．500；-1000；11075 B．1000；-500；11075 C．-500；-1000；11100 D．1000；500；22150 【答案】B

【解析】平仓盈亏=(2230-2220)×10×10=1000(元)；持仓盈亏=(2215-2220)×10×10=-500(元)；当日交易保证金=2215×10×10×5％=11075(元)。 5．某客户开仓卖出大豆期货合约20手，成交价格为2020元／吨，当天平仓5手合约，交价格为2030元，当日结算价格为2040元／吨，则其当天平仓盈亏为成＿＿＿＿元，持仓盈亏为＿＿＿＿元。() A．-500；-3000 B．500；3000 C．-3000；-50 D．3000；500 【答案】A 【解析】平仓交易盈亏=(2020-2030)×5×10=-500(元)；持仓盈亏=(2020-2040)×15×10=-3000(元)。

二、套期保值（基差 期转现 基差交易）第四章 1、基差?现货价格?期货价格（走强、走弱）

基差?近期合约价格?远期合约价格 正向市场判断准则：基差为正 反向市场判断准则：基差为负

基差与套期保值之间的关系，课本107页表4-10 基差变化 保值效果 卖出不变 完全套期保值，盈亏冲抵 套期走强 不完全套期保值，存在亏损 保值 走弱 完全套期保值。有净盈利 买入不变 完全套期保值，盈亏冲抵 套期走强 完全套期保值。有净盈利 保值 走弱 不完全套期保值，存在亏损 1. 4月份，某空调厂预计7月份需要500吨阴极铜作为原料，当时铜的现货价格是每吨53000/吨，因目前仓库库容不够，无法现在购进。为了防止铜价上涨，决定在上海期货交易所进行铜套期保值期货交易，当天7月份铜期货价格为53300元/吨。该厂在期货市场应（买入）。

2.接上题。到了7月1日，铜价大幅度上涨。现货铜价为56000元/吨，7月份铜期货价格为56050元/吨。如果该厂在现货市场购进500吨铜，同时将期货合约平仓，则该空调厂在期货市场的盈亏（）。 A.盈利1375000元 B.亏损1375000元 C.盈利125000元 D.亏损125000元 答案：（A）

56050-53300=2750 2650*500=1375000

3. 7月初，大豆现货价格为2010元/吨。某农场决定对其9月份收获大豆进行套期保值，产量估计1000吨。

该农场在9月份大豆期货的建仓价格为2050元/吨。至9月份，期货价格和现货价格分别跌至1860元/吨和1830元/吨。该农场按此现货价格出售大豆，同时将期货合约对冲平仓。关于该农场套期保值效果是（ ）（不计手续费等费用）。 A．期货市场亏损190元/吨

B．未实现完全套期保值且有净亏损 C．基差走强30元/吨

D．在套期保值操作下，该农场大豆的实际售价为2020元/吨 答案．D

首先判断是一个卖出套期保值：

卖出套保 现货 期货 基差

建仓 2010 2050 -40 平仓 1830 1860 -30

-180 190 盈亏 走强10

实际售价：1830+190=2020或者2010+（190-180）

4、6月11日，菜籽油现货价格为8800元/吨。某榨油厂决定利用菜籽油期货对其生产的菜籽油进行套期保值。当日该厂在9月份菜籽油期货合约上建仓，成交价格为8950元/吨。至8月份，现货价格至7950元/吨，该厂按此现货价格出售菜籽油，同时将期货合约对冲平仓。通过套期保值该厂菜籽油实际售价是8850元/吨，则该厂期货合约对冲平仓价格是（ ）元/吨（不计手续费等费用）。 A．8050

B．9700 C．7900 D．9850 答案．A

设平仓价是x，期货市场的盈亏状况是y，那么y=8850-7950=900 所以x=8950-900=8050

5、某大豆加工商为避免大豆现货价格风险，做买人套期保值，买入10手期货合约建仓，当时的基差为-30元/吨，卖出平仓时的基差为-60元/吨，该加工商在套期保值中的盈亏状况是()元。 A．盈利3000 B．亏损3000 C．盈利1500 D．亏损1500 【答案】A

【解析】基差走弱，做买入套期保值时套期保值者得到完全保护，并且存在净盈利。该加工商的净盈利=[-30-(-60)]×10×10=3000(元)。

2、期转现:

期转现购销货物价格计算公式（包括期货头寸盈亏在内的购销价格） 假如甲为买(多)方，乙为卖（空）方，那么： 卖出套保 建仓 平仓 盈亏 现货 8800 7950 850 期货 8950 x y 基差 -150 ??平仓亏损 甲购货价格?甲乙商定的交收价格??-平仓盈利??平仓盈利 乙售货价格?甲乙商定的交收价格?-平仓亏损?经过期转现交易，甲乙双方节约的总成本是交割成本，而且在这种情况下对甲乙双方都有利，即：

0<平仓价-交收价<交割成本

1、棉花期货的多空双方进行期转现交易。多头开仓价格为10210元/吨，空头开仓价格为10630元/吨，双方协议以10450元/吨平仓，以10400元/吨进行现货交收。若棉花交割成本200元/吨，则空头进行期转现交易比到期实物交割（）

A节省180元/吨 B 多支付50元/吨 C节省150元/吨 D 多支付230元/吨 多头交货价格 10400—（10450—10210）＝10160 空头交货价格10400＋（10630—10450）＝10580

多头开仓购买价格10210，期转现以后为10160，那么节约成本为 10210—10160＝50

则多头节约200—50＝150 【10580—（10630—200）】

这里讲的节约，注意都是相对甲方、乙方自身的期货交易来说的，是一个相对值。交割成本是对现货提供商而言（也就是持有合约到期的期货的卖方--乙方），因为乙方建仓10630元，到期后，他要提供相应的实物商品到交割仓库再到甲方，这又要花费一部分成本，即交割成本。所以，乙方实际通过期货市场卖出这批货只得到10630—200＝10430元。

与实物交割相比，期转现以后，乙方实际的销售价格是10580元，则乙方节约的费用是10580—10430＝150 ；甲方是拿钱提货，没有交割成本。

2、甲为买方,乙为卖方,两者的开仓价格分别为1850元/吨和2010元/吨.商定的交货价格为1950元/吨,交割成本为50元/吨.平仓价格为什么范围时对双方都有利. 0

3、在小麦期货市场，甲为买方，建仓价格为1100元/吨，乙为卖方，建仓价格为1300元/吨，小麦搬运、储存、利息等交割成本为60元/吨，双方商定的平仓价为1240元/吨，商定的交收小麦价格比平仓价低40元/吨，即1200元/吨。请问期货转现货后节约费用总和是（）元，甲方节约（）元，乙方节约（）元。

A．20;40;60 B．40;20;60 C．60;40;20 D．60;20;40 答案（C）

套用期转现公式得出甲乙双方的实际价格分别为1060元/吨，和1260元/吨。那么成本总是针对买货价格而言的；从甲乙双方看： 甲节约成本（1100-1060）＝40， 那么乙节约的成本为60—40＝20

乙节约成本（1260-1240）＝20，1100现实中甲的购买价格，但是期转现以后甲的理论购买价格是1060，1260是乙方实际上应该的购货价格，但是经过期转现以后，购买价格是1240

3、基差交易：

?升贴水 通过基差交易确定了平仓时的现货价格，即：现货价格=期货价格（基准价）例题：

1、5月份，某进口商以67000元/吨的价格从国外进口铜，并利用铜期货进行套期保值。以67500元/吨的价格卖出9月份铜期货合约。至6月中旬，该进口商与某电缆厂协商以9月份铜期货合约为基准价，以低于期货价格300元/吨的价格出售。8月10日，电缆厂实施点价，以65000元/吨的期货价格作为基准价，进行实物交收，同时该进口商立刻按该价格将期货合约对冲平仓。此时现货市场铜价格为64800元/吨。则该进口商的交易结果是（ ）（不计手续费等费用）。 A．期货市场盈利2300元/吨

B．与电缆厂实物交收的价格为64500元/吨

C．基差走强200元/吨，实现完全套期保值且有净盈利 D．通过套期保值操作，铜的实际售价为67300元/吨 答案．C

卖出套保 现货 期货 基差

-500 建仓 67000 67500

平仓 64700 65000 -300

（65000-300） -2300 2500 走强200 盈亏

实际售价：64700+2500=67200或者67000+200=67200

三、投机和套利 第五章

卖出套利——卖高买低（盈利：价差缩小） 买进套利——买高卖低(盈利：价差扩大)

跨期套利（价差套利的一种）中： 牛市套利——买近卖远 熊市套利——卖近买远

正向市场的牛市套利——卖出套利 反向市场的熊市套利——卖出套利 正向市场的熊市套利——买进套利 反向市场的牛市套利——买进套利

例题：

1、在我国，5月10日，某交易者在正向市场买入10手7月天然橡胶期货合约同时卖出10手9月天然橡胶期货合约，建仓时价差为300元/吨，后该交易者平仓后获得净盈利为10000元，则该交易者平仓时的价差为（ ）元/吨。（不计手续费等费用） A．50 B．100 C．150 D．200 答案D

正向市场的牛市套利——卖出套利（价差缩小盈利，缩小的幅度即为盈利）

1、某套利者以63200元/吨的价格买入1手（1手铜5吨）10月份铜期货合约，同时以63000元/吨的价格卖出12月1手铜期货合约。过了一段时间后，将其持有头寸同时平仓，平仓价格分别为63150元/吨和62850元/吨。最终该笔投资（）。 A.价差扩大了100元/吨，盈利500元 B.价差扩大了200元/吨，盈利1000元 C.价差缩小了100元/吨，亏损500元 D.价差缩小了200元/吨，亏损1000元 答案：（A）

买进套利 10月份（买） 12月份（卖） 价差

200 建仓 63200 63000

300 平仓 63150 62850

-50 150 盈亏 走强100

2、在我国，5月初，某交易者进行套利交易，同时买入10手7月某期货合约、卖出20手9月该期货合约、买入10手11月该期货合约；成交价格分别为1750元/吨、1790元/吨和1800元/吨。5月13日对冲平仓时成交价格分别为1770元/吨、1800元/吨和1830元/吨。该套利交易的净收益是（ ）元。（每手10吨，不计手续费等费用） A．2000 B．3000 C．5000 D．9000 答案：B

此为蝶式套利，主要两边的合约数恰好等于中间合约的合约数量，蝶式套利相当于一个牛市套利一个熊市套利。

3、9月1日，堪萨斯市交易所3月份小麦期货价格为1240美分/蒲式耳，同日芝加哥交易所3月份

小麦期货价格为1270美分/蒲式耳，套利者决定买入10手堪萨斯市交易所3月份小麦合约的同时卖出10手芝加哥交易所3月份小麦合约。10月28日，套利者将两个交易所的小麦期货合约全部平仓，成交价格分别为1256美分/蒲式耳和1272美分/蒲式耳。 （1）该套利交易的价差（ ）美分/蒲式耳。 A．扩大14 B．扩大30 C．缩小30 D．缩小14 答案：D

（2）该套利交易（ ）。（每手5000蒲式耳，不计手续费等费用） A．盈利7000美元 B．盈利14000美元 C．盈利700000美元 D．亏损7000美元 答案：A

卖出套利 堪萨斯（买） 芝加哥（卖） 价差

30 建仓 1240 1270

16 平仓 1256 1272

16 -2 盈亏 走弱14

4、3月3日，我国某交易者买入10手5月铜期货合约同时卖出10手7月铜期货合约，价格分别为35800元/吨和36600元/吨。3月9日，该交易者对上述合约全部对冲平仓，5月和7月合约平仓价格分别为36800元/吨和37100元/吨。 （1）该套利交易属于（ ）。 A.正向市场牛市套利 B.正向市场熊市套利 C.反向市场牛市套利 D.反向市场熊市套利 答案：A

（2）该套利交易（ ）。（不计手续费等费用） A．亏损25000元 B．盈利25000元 C．盈利50000元 D．亏损50000元 答案：B

卖出套利 5月铜（买） 7月铜（卖） 价差 基差

800 -800 建仓 35800 36600 5、9月15日，美国芝加哥期货交易

300 -300 平仓 36800 37100 所1月份小麦期货价格为950美分/

1000 -500 盈亏 走弱走强500 蒲式耳，1月份玉米期货价格为325

500 美分/蒲式耳，套利者决定卖出10手

1月份小麦合约的同时买入10手1月份玉米合约。9月30日，同时将小麦和玉米期货合约全部平仓，价格分别为835美分/蒲式耳和290美分/蒲式耳，该交易者（ ）美元。（不计手续费等费用） A．亏损50000 B．亏损40000 C．盈利40000

D．盈利50000 答案：C

价差

625

545

走弱80

6. 4月1日，某期货交易所玉米价格6月份玉米价格为2.85美元/蒲式耳，8月份玉米价格为2.93美元/蒲式耳。某投资者欲采用牛市套利（不考虑佣金因素），则当价差为（）时，此投资者将头寸同时平仓能够获利最大。 A.8美分 B.4美分 C.-8美分 D.-4美分 答案：（C）

7、在我国，4月27日，某交易者进行套利交易，同时买入10手7月铜期货合约、卖出20手9月铜期货合约、买入10手11月铜期货合约；成交价格分别为35820元/吨、36180元/吨和36280元/吨。5月10日对冲平仓时成交价格分别为35860元/吨、36130元/吨和36270元/吨。该套利交易的净收益是（ ）元。（不计手续费等费用） A．6000 B．6500 C．7500 D．15000 答案：B

8、7月30日，堪萨斯市交易所12月份小麦期货价格为1250美分/蒲式耳，同日芝加哥交易所12月份小麦期货价格为1260美分/蒲式耳，套利者决定卖出10手堪萨斯市交易所12月份小麦合约，同时买入10手芝加哥交易所12月份小麦合约。9月10日，同时将两个交易所的小麦期货合约全部平仓，成交价格分别为1240美分/蒲式耳和1255美分/蒲式耳，该交易者（ ）美元。（每手为5000蒲式耳，不计手续费等费用） A．盈利7500 B．亏损7500 C．盈利2500 D．亏损2500 答案：C 卖出套利 建仓 平仓 盈亏 小麦（卖） 950 835 115 玉米（买） 325 290 35 四、外汇期货和利率期货 第七八章

外汇期货掌握汇率的换算就行。 利率期货（必须掌握）

1、 贴现率的计算

2、 短期国债的报价：采用100减去不带百分号的标的国债年贴现率。

3、 中长期国债采用价格报价法：即118-22或者118’22这样的形式。具体参见224页。

1、芝加哥商业交易所3个月期的欧洲美元期货的成交价为93.58，其含义是买方将在交割日获得一张3个月存款利率为（ ）的欧洲美元存单。 A: 1.605％ B: 3.21％

C: 3.58% D: 6.42％ 答案：A

年贴现率为：（100-93.58）%=6.42% 3个月的利率则为6.42%÷4=1.605% 2、（外汇期货课本例题）某投资者发现欧元的利率高于美元的利率，于是决定买入50万欧元以获得高息，计划投资3个月，但又担心这期间欧元对美元贬值，为了避免欧元汇率的贬值，该投资者应该进行空头套期保值，每张欧元期货合约为12.5万欧元，假设当日欧元即期汇率为EUR/USD＝1.3432，3个月后到期的欧元期货合约价格为EUR/USD＝1.3450。3个月后，欧元即期汇率为EUR/USD＝1.2120，到期的欧元期货合约平仓价格为EUR/USD＝1.2101，则该投资者在现货市场（ ），在期货市场（ ）。 1）

A: 获利6.56万美元 B: 损失6.56万美元 C: 获利6.75万美元 D: 损失6.75万美元 2）

A: 获利6.565万美元 B: 损失6.565万美元 C: 获利6.745万美元 D: 损失6.745万美元 答案：BC

3、19.某投机者买入CBOT 5年期国债期货合约，成交价为98-175，然后以97-020的价格卖出平仓，则该投机者（）。 A,盈利1550美元 B.亏损1550美元 C.盈利1484.38美元 D.亏损1484.38美元 答案：（D）

21711?100000?97+-（98++?）?1484.38 ???3232232?100?5年期货国债的面值是100000，一个点代表面值的1%。 五、、股指期货 第九章

1、组合贝塔系数的计算 2、买卖期货合约数=例题：

1、假设投资者持有A、B、C三只股票，三只股票的β系数分别为1.2，0.9和1.05，其资金分配分别是：100万元，200万元和300万元，则该股票组合的β系数为（）。 A.1.05 B.1.025 C.0.95

现货总价值?组合的?、

期货指数点?每点乘数

D.1.125 答案：（B）

1.2×（100÷600）+0.9×（200÷600）+1.05×（300÷600）=1.025

2、假设投资者持有A、B、C三只股票，三只股票的β系数分别为1.2，0.9和1.05，其资金是平均分配在这三只股票上，则该股票组合的β系数为（）。 A.1.05 B.1.15 C.0.95 D.1 答案：（A）

平均分配为每只股票1/3则计算同上。

3、 3月1日，某基金持有的股票组合市值 2000万元，组合的 p系数为1.2，由于担心整个股市下跌影响股票组合的收益，于是卖出 6月份股指期货进行套期保值。当前期货指数为 3880 点，现货指数为 3780 点，期货合约的乘数为 100 元，到了 6月1日，整个股市下跌，现货指数跌到 3402点（下跌10%），期货指数跌至 3450点。该基金的股票组合市值为 1760 万元（下跌12%） ，此时该基金将期货合约买人平仓。从3月1日至6月1日，该基金套期保值的结果是（）。

A ．净亏损 26.6万元，大部分回避了股票市场的系统性风险，基本保持了股票收益的稳定性

B ．净盈利 26.6万元．完全回避了股票市场的系统性风险，保持股票收益的稳定性，还额外增加了收益

C ．套期保值效果不佳，导致股票市场仍存在巨大亏损 D ．盈亏完全相抵 答案（B）

先计算购买的合约数量为20000000÷（3880×100）×1.2＝62（取整） 然后计算盈亏（3880-3450）×62×100=266.6万元

4、 理论价格=本金+持有成本（一种是连续分红；一种是间断性分红。） 5、 无套利区间=理论价格±交易成本 例题：

1、假设有一揽子股票组合与某指数构成完全对应，该组合的市值为100万，假定市场年利率为6%，且预计1个月后可收到1万元的现金红利，则该股票组合三个月的合理价格应该是（）。 A.1025050 B.1015000 C.1010000 D.1004900 答案：（D）

三个月的利息 1000000×(6%÷4)=15000

红利10000 红利2个月后的利息为10000×(6%÷6)=100则合理价格为 1000000+15000-10000-100=1004900 2、（接上题）假设该股指期货合约的乘数为100元，则100万市值的股票组合相当于股票指数10000点。假设远期理论价格与期货理论价格相等，则26题中的3个月后交割的股指期货合约的理论的点数是（）。 A.10250.50 B.10150.00 C.10100.00 D.10049.00 答案：（D）

1004900÷100＝10049 3、（接上题）现货指数点10000点，时间跨度是3个月。假设套利交易涉及的成本包括交易费用和市场冲击成本，其中期货合约买卖双边手续费为2个指数点，市场冲击成本也是2个指数点；股票买卖

的双边手续费和市场冲击成本各为成交金额的0.5%；借贷利率差为成交金额的0.5%.则无套利区间为（）。

A.［9932.5，10165.5］ B.［10097，10405］ C.［10145.6，10165.3］ D.［10100，10150］ 答案：（A）

所有的交易成本等于2＋2＋（0.5%×2）×10000＋10000×（0.5%÷4）＝116.5 则无套利区间为10049±116.5

4、 假设2月1日现货指数为1600点，市场利率为6%，年指数股息率为1.5%，借贷利息差为0.5%，期货合约买卖手续费双边为0.3个指数点，同时，市场冲击成本也是0.3个指数点，股票买卖双方的双边手续费及市场冲击成本各为成交金额的0.6%,5月30日的无套利区间是（）。 A．[1604.8，1643.2] B．[1604.2，1643.8] C．[1601.53，1646.47] D．[1602.13，1645.87] 答案（C）

理论价格：1600+1600×（6%-1.5%）/3

交易成本：1600*0.5%/3+0.3+0.3+1600*(0.6%+0.6%) 最后无套利区间=合理价格±交易成本

六、期权 第十章

1、必须明白看期权、权利金、执行价格、看涨期权、看跌期权、的真正含义、 2、权利金=时间价值+内涵价值

3、期权的了解方式：行权、平仓、等待权利到期

4、利用内含价值判断实值期权、虚值期权、以及平值期权 5、盈亏平衡点（不管买还是卖）： 看涨期权：执行价格+权利金 看跌期权：执行价格-权利金 例题：

1、以下为实值期权的是( )。

A: 执行价格为350，市场价格为300的卖出看涨期权 B: 执行价格为300，市场价格为350的买入看涨期权 C: 执行价格为300，市场价格为350的买入看跌期权 D: 执行价格为350，市场价格为300的买入看涨期权 答案（B）

内涵价值大于0 2、客户以0.5美元/蒲式耳的权利金卖出执行价格为3.35美元/蒲式耳的玉米看涨期货期权，他可以通过（）方式来了结期权交易。

A.卖出执行价格为3.35美元/蒲式耳的玉米看跌期货期权 B.买入执行价格为3.55美元/蒲式耳的玉米看涨期货期权 C.买入执行价格为3.35美元/蒲式耳的玉米看涨期货期权 D.卖出执行价格为3.55美元/蒲式耳的玉米看涨期货期权 答案：（C）

实际上是考察期权的对冲平仓

3、5月份，某投资者卖出一张7月到期执行价格为15000点的恒指看涨期权，权利金为500点，同

时又以300点的权利金卖出一张7月到期、执行价格为15000点的恒指看跌期权。当恒指为（）可以获得最大盈利。 A.15800点 B.15000点 C.14200点 D.15200点 答案：（B）

当买进看涨期权和卖出看跌期权的人都不选择行权时，对于卖方来说获得最大盈利 当恒指在（）区间时，可以获得盈利。 A.小于14200点

B.大于14200点小于15800点 C.大于15800点

D.大于14500点小于15300点 答案：（B）

执行价格±权利金的总和

4、某投资者在5月份以5.5美元/盎司的权利金买入一张执行价格为430美元/盎司的6月份黄金看跌期权，又以4.5美元/盎司的权利金卖出一张执行价格为430美元/盎司的6月份黄金看涨期权，再以市场价格428.5美元/盎司买进一张6月份黄金期货合约。那么，当合约到期时，该投机者的净收益是（）（不考虑佣金）。 A.1.5美元/盎司 B.2.5美元/盎司 C.1美元/盎司 D.0.5美元/盎司 答案：（D）

看涨期权盈利权利金4.5，看跌期权损失：430－428.5－5.5=-4 最终盈利状况4.5-4=0.5

5、6月5日，某投资者以5点的权利金（每点250美元）买进一份9月份到期、执行价格为245点的标准普尔500股票指数美式看涨期权合约，当前的现货指数为249点。6月10日，现货指数上涨至265点，权利金价格变为20点，若该投资者将期权合约对冲平仓，则交易结果是（）。 A.盈利5000美元 B.盈利3750美元 C.亏损5000美元 D.亏损3750美元 答案：（B） 265-245=20 20×250=5000

损失权利金5×250=1250 则盈利5000-1250=3750

6、5月10日，某铜业公司为了防止现货市场铜价下跌，于是以3000美元/吨卖出9月份交割的铜期货合约进行套期保值。同时，为了防止铜价上涨造成的期货市场上的损失，于是以60美元/吨的权利金，买入9月份执行价格为2950美元/吨的铜看涨期权合约。到了9月1日，期货价格涨到3280美元/吨，若该企业执行期权，并按照市场价格将期货部位平仓，则该企业在期货、期权市场上的交易结果是（）。（忽略佣金成本） A.净盈利20美元/吨 B.净亏损10美元/吨 C.净盈利10美元/吨

D.净亏损20美元/吨 答案：（B）

看涨期权共盈利3280-2950-60=270 铜期货亏损3280-3000=280 则亏损280-270=10 7、（接上题）若到了9月1日，期货价格下跌到2800美元/吨，若企业选择放弃期权，然后将期货部位按照市场价格平仓，则该企业在期货、期权市场上的交易结果是（）（忽略佣金成本）。 A.净盈利120美元/吨 B.净亏损140美元/吨 C.净盈利140美元/吨 D.净亏损120美元/吨 答案：（C）

铜期货盈利3000-2800=200 期权损失60

则盈利200-60=140

8、若8月某看涨期权期货买权履约价格为2100，权利金为50，8月期货市价为2106，则时间价值为（）。

A． 50 B．55 C．44 D．45 答案（C）

内涵价值等于2106－2100＝6 时间价值等于权利金减去内涵价值则50－（2106－2100）＝44 9、 3月17日，某投资者买入5月玉米的看涨期权，权利金为18.25美分，敲定价格为280美分，浦式耳，当时5月玉米期货的市场价格为290美分，浦式耳。请问该看涨期权的时间价值为( )美分，内含价值为（）美分。 A．18.25，0 B．8.25，10 C．10.5，7.75 D．7.75，10.5 答案（B）

内涵价值为：290-280=10

时间价值=权利金-内涵价值=18.25-10=8.25

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