新疆上市公司盈利质量分析

新疆财经大学本科毕业论文

题目： 新疆上市公司盈利质量分析

---以新疆能源类上市公司为例

学 号： 学生姓名： 院 部： 专 业： 年 级： 指导教师

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完成日期： 年 月 日

内容提要

企业盈利质量的分析是为了实现企业战略目标，运用特定的指标和标准，采用科学的评价方法，对企业盈利状况以及未来的盈利潜力做出一种判断。盈利质量是企业赖以生存的首要标志，客观准确地对企业盈利质量进行分析与评价，是投资人、债权人、其他企业利益相关者的要求，同时也是企业管理者的要求。本文通过对企业盈利质量的分析总结，对石河子天富热电控股股份有限公司、新疆国际实业股份有限公司以及广汇能源股份有限公司的盈利质量分析做初步的探讨。本文首先研究了企业盈利质量分析在方法、指标和影响因素方面的国内动态，其次详细介绍了盈利质量分析的理论知识，并指出构建盈利质量分析体系所需指标的注意事项，从而给出一套比较科学的盈利质量分析指标的构建。在此基础上，以石河子天富热电控股股份有限公司、新疆国际实业股份有限公司以及广汇能源股份有限公司为例，进行了盈利质量分析。

关键字 盈利质量 分析 评价 指标 科学

目 录

一、盈利质量的概述 ............................................................ 1

（一）研究背景及意义 ....................................................... 1

（1）研究背景 .......................................................... 1 （2）研究的意义 ........................................................ 1 （二）研究现状 ............................................................. 2

（1）如何进行企业盈利质量分析 .......................................... 2 （2）企业盈利质量分析的方法 ............................................ 2 （3）企业质量评价指标的改进 ............................................ 3 （4）盈利质量概念 ...................................................... 4 （5）企业盈利质量的影响因素 ............................................ 5 （三）本文思路 ............................................................. 6 二、盈利质量理论基础 .......................................................... 6

（一）盈利质量概念 ......................................................... 4 （二）盈利质量影响因素分析 ................................................. 6

（1）盈利质量生产经营因素分析 .......................................... 6 （2）盈利质量财务因素分析 .............................................. 7 （3）盈利质量质量因素分析 .............................................. 7 （三）盈利质量分析指标体系的构建 ........................................... 7 三、上市公司盈利质量分析 ..................................................... 11

（一）石河子天富热电的概况 ................................................ 11 （二）新疆国际实业股份有限公司的概况 ...................................... 11 （三）广汇能源股份有限公司的概况 .......................................... 12 （四）石河子天富热电的盈利稳定性的分析 .................................... 12 （五）盈利质量分析 ........................................................ 14 参考文献 ..................................................................... 14 致谢 ......................................................... 错误！未定义书签。

新疆上市公司盈利质量分析---以新疆能源类上市

公司为例

一、盈利质量的概述 （一）研究背景及意义 （1）研究背景

企业的盈利质量，是指企业利用各种经济资源赚取利润的质量，它是企业营销质量、获取现金质量、降低成本质量及规避风险质量等的综合体现，也是企业各环节经营结果的具体表现，企业经营的好坏都会通过盈利质量表现出来。企业盈利质量分析主要是以资产负债表、利润表、利润分配表为基础 [1]。而企业盈利质量的评价是企业的绩效评价的一个重要组成部分，在企业的绩效评价体系中，盈利质量不仅是核心指标而且影响着绩效评价的其他方面。 （2）研究的意义

盈利质量评价是指对企业盈利质量情况所作的评价。它是企业财务结构和经营绩效的综合表现。企业经营之目的，在于使企业盈利且使其经营与规模不断成长与发展。各方信息使用者无不对企业盈利程度寄予莫大的关切。所以企业的盈利质量具有以下重要作用：1）企业盈利质量评价有利于促进企业改善经营管理；2）企业盈利质量评价有利于维护和保障所有者权益；3）企业盈利质量评价有助于完善对企业的外部财务监督；4）企业盈利质量评价是企业实现可持

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续发展的爆炸；5）企业盈利质量的评价对进一步完善企业绩效评价体系有重要的作用。所以，对一个企业而言，进行盈利质量的分析与评价是非常重要的事情[2]。

（二）研究现状

（1）如何进行企业盈利质量分析

邹祖娇对如何对企业进行盈利分析进行了研究，对于企业管理者来说， 如何分析企业盈利质量越来越重要，这关系到企业的管理战略与生存发展。所谓企业的盈利质量，是指企业利用各种经济资源赚取利润的质量， 企业经营的好坏都会通过盈利质量表现出来.企业盈利质量主要指标反映企业盈利质量的指标，主要有销售利润率、成本费用利润率，资产总额利润率等等。

卢根发[3]（2010）从几个指标的角度对企业盈利质量如何进行分析做了一定的讲解，其主要是对净资产收益率从杜邦分析体系的角度进行了阐述。指出，杜邦分析方法关键不再与指标的计算而在于对指标的理解和运用，它的作用是解释指标变动的原因和变动的趋势，未采取措施指明方向。 （2）企业盈利质量分析的方法

朱美燕、两方楚[4]（2001）利用多因素模糊综合评价方法对上市公司盈利质量系列指标的结果进行了处理评价；管军、李文华（2002）在评价企业综合财务状况进行模糊数学方法的研究的时候，通过将评价企业盈利质量的因素构造因素关系树由专家评议给出单因素在总评价中的影响程度的大小和评价矩阵，通过综合评判结果矩阵和个等级的参数列向量相乘，最终得到综合评价值以评

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价不同企业综合财务状况。

胡裕杰、杨海蓉[5]（2009）在对商业银行盈利质量分析评价中指出良好的盈利质量对商业银行和企业了的持续发展和稳健经营至关重要，而对盈利质量进行准确和深入的评价是提高盈利质量的条件。而传统的对商业银行和企业的盈利质量的分析和研究方法，诸如比较分析法、趋势分析法等，侧重对财务指标进行简单的定性分析和比较，在如何准确定量评估银行的盈利质量方面尚有所欠缺。其中一个主要原因，是因为财务数据具有会计信息所固有的随机性和模糊性，难以进行精确的评价。而模糊数学利用隶属度（即隶属于某个集合的程度）的概念，来描述那些处于“属于”和“不属于”之间的模糊事物，能为模糊事物的信息提供一种可靠的定量分析方法，为深入研究和评价盈利质量提供了一条新的思路，为投资者和经营管理人员评价银行和企业的盈利质量提供了一个量化的工具。

（3）企业质量评价指标的改进

陈丽萍、李智全（2002）在上市公司业绩评价体系中，把净资产收益率、销售净利率、总资产收益率和每股收益作为盈利质量的基本指标，把扣除非经常性损益的净资产收益率、销售毛利率、营运指数、总资产现金回收率和扣除非经常性损益的每股收益作为以及修正指标，把经常性损益结构比、经营现金净流量/经营现金流入、应收账款增加额/主营业务收入、净资产现金回收率和每股经营现金净流量作为二级修正指标来对上市公司的盈利质量进行评价。 张晓明、何莹（2003）提出了“超额利润增长率”绩效评价体系。“超额利润增长率”评价指标体系由若干个指标构成。作者借鉴了经济增加值（EVA）评价方法中“资本增值”的核心理念，以“超额利润增长率”指标作为评价体系的核心。“超

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额利润”是指超过包括资本成本在内的纯粹利润或经济利润。其计算公式为：超额利润=会计利润-（资本成本*行业平均利润）。“超额利润增长率”是超额利润增长的速度。其计算公式为：超额利润增长率=（本期超额利润-上期超额利润）/上期超额利润*100%。该评价体系设计了全面评价企业的一下四个方面的内容，即企业的财务状况、市场实力、内部经营管理机制、创新与发展质量。每一个评价内容由若干个指标构成。这四个方面的经营成果最后体现在“超额利润增长率”指标上[6]。

兰德平[7]（2010）在现有分析指标的基础上,将以收付实现制为基础的现金流量并入到其中,克服原有指标只反映盈利质量的数量而不能反映企业盈利质量质量的缺陷,使各项盈利质量分析指标,更能真实地反映企业的盈利质量。此外,在盈利质量分析指标体系中加入一些非财务数据的因素( 非物质性因素的影响)分析,如市场占有率、质量和服务、创新质量、生产力水平等。 使得构建的新盈利质量分析指标具说服力。 （4）盈利质量概念

盈利质量是企业利用各种经济资源赚取利润的质量，是各部门生产经营效果的具体表现，是生产质量、管理质量、创新质量及回避风险质量等的综合体现。企业经济效益的好坏都能通过盈利质量表现出来。盈利质量是决定企业价值的重要因素，即在风险一定的情况下，获取尽可能多的利润，实现企业价值最大化[10]。对于上市公司来说，投资者、债权人、管理层都非常关心其盈利质量。投资者取得投资收益，债权人取得本息，都有赖于公司的盈利质量，同时管理者的业绩也体现在盈利水平上。盈利质量分析是了解公司当前盈利水平和发展前景重要手段，是衡量公司是否具有活力和发展前途的重要内容，可以满足各

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有关方面评价盈利质量的需要。 （5）企业盈利质量的影响因素

曹廷求（2004）以公司成长机会为背景，分析了资本结构和股权结构对公司绩效的影响，并利用1998年年底之前上市的498家上市公司1999至2001年间1494个观察值为样本进行了实证分析。结果表明，大股东持股比例对公司绩效有显著的影响，对于高成长公司而言，这种影响是正面的，而对于低成长公司而言。这种影响是负面的。程建伟（2006）通过面板数据的实证研究，发现资产负债率、企业规模和流通股比例这三个变量在影响企业盈利质量时具有稳定性。股权性质对企业的盈利质量并没有影响，而股权集中度对企业盈利质量的影响则更为复杂，股权集中度对企业盈利质量随着行业不同而有较大的差异[8]。 何平，陈守东[9]（2009）选取了机械设备制造业中上市时间大于10年的48家上市公司作为研究样本，以净资产收益率（ROE）来反映公司的盈利质量，采用资产负债率来衡量资本结构。他们通过统计软件EVIEWS进行描述性统计分析，发现由于我国上市公司重股轻债，造成资本使用效率低，净资产收益率逐渐降低，样本公司经营业绩有明显下降的趋势，中国上市公司更倾向于在证券市场上募资，造成上市公司资产负债率普遍偏低，资产负债率与净资产收益率的变化趋势相同且有一定的超前性。资产负债率与净资产收益率的均值变化趋势都成U形，且资产负载率与净资产收益率相比先于后者到达低点，并先于净资产收益率开始上升。证实了资产负债率，影响净资产收益率即资本结构影响公司的盈利质量。

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（三）本文思路

本文主要通过查阅相关的文献资料，对盈利质量的理论做了一个简单概述，更系统的了解了企业盈利质量分析的知识。在此基础上，采用理论和实际数据相结合的方法，选取新疆石河子天富热电为研究对象，根据其2011-2013年三年的财务报表所提供的数据对其公司盈利稳定性进行分析，并得出相应结论。 二、盈利质量理论基础 （一）盈利质量影响因素分析 （1）盈利质量生产经营因素分析

生产经营盈利质量是指企业在生产经营活动中消耗一定的物质或人力资源而实现的营业收入或经营利润，反映企业从事生产经营活动赚取利润的质量。它是上市公司最基本的盈利质量，是评价其综合盈利质量的基础。关心公司盈利质量的各方信息使用者都非常重视生产经营业务盈利质量，因为它是衡量投入与产出关系的基础，也是同一行业中各个公司之间比较工作业绩和考察管理水平的重要依据[11]。盈利质量主要受以下三方面生产经营因素的影响。第一，公司规模对盈利质量的影响；第二，产品结构对盈利质量的影响；第三，经营质量对盈利质量的影响。由此可见，生产经营质量所包含的因素都在影响着上市公司的最终盈利质量，生产规模直接影响到产品的投入产出比例，影响着利润水平；产品结构直接反映了产品的成本费用构成状况，只有产品得到了社会需求的认可，公司才能实现销售收入；经营质量体现了企业的经营管理水平，影响着公司创造利润的质量。

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（2）盈利质量财务因素分析

企业的盈利质量可以通过财务分析来表现。盈利质量财务因素就是企业的收入水平、利润水平、投入产出水平以及它们之间的关系所带来的财务影响。企业通过对财务因素的利用和评价来反映自身的盈利质量。财务因素分析可以横向和纵向的分析企业的盈利质量，拥有一定的客观性和可比性，对于提高和改进盈利质量具有重要作用[12]。他主要包括一下几个方面的盈利质量分析：销售盈利质量分析、资产盈利质量分析和投资回报质量分析。 （3）盈利质量质量因素分析

盈利质量分析产生的大量信息对于投资者、债权人以及管理层都是十分重要的，因此信息质量倍受关注。盈利质量是针对企业经营业绩的报表数据与实际情况而言的，也就是企业通过财务报告反映出来的经营业绩的可靠或可信程度，是分析企业盈利质量必须考虑的方面。盈利往往通过财务报表的利润数据反映，但只有取得的现金收入才能被企业支配和利用。因此，现金流量分析可视为对上市公司盈利质量评价的补充分析，可用于解释盈利的质量。与此同时，公司盈利在连续的几个会计期间的稳定性和持续性以及经营风险对盈利的影响对于分析盈利质量是很有必要的，可以全面衡量公司的盈利质量[13-14]。在这里着重介绍下盈利质量的稳定性和持续性问题。 （二）盈利质量分析指标体系的构建

企业盈利质量评价指标体系，是一套充分反映企业盈利质量，具有一定的内在联系，互为补充的指标群。在这个指标群中，设置哪些指标，如何设置，

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